锦江股份竞争对手

① 毛利率大于50%的股票有那些

按三季报披露的业绩统计名单如下：
代码 股票名称 行业 毛利率
600629 棱光实业 玻璃 56%
000655 金岭矿业 采掘 64%
000503 海虹控股 传媒、网络传播 78%
002095 生意宝 传媒、网络传播 88%
600663 陆家嘴 地产物业 67%
002180 万力达 电力设备制造 55%
002106 莱宝高科 电子元器件 55%
002161 远望谷 电子元器件 61%
002222 福晶科技 电子元器件 65%
000005 世纪星源 房地产 56%
000007 ST达声 房地产 73%
000069 华侨城A 房地产 50%
000546 光华控股 房地产 59%
000548 湖南投资 房地产 64%
000609 绵世股份 房地产 51%
000711 天伦置业 房地产 58%

毛利率（gross profit margin）：
是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%；
从构成上看毛利率是收入与营业成本的差，但实际上这种理解将毛利率的概念本末倒置了，其实，毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。比如产品通过研发的差异性设计，对比竞争对手增加了一些功能，而边际价格的增加又为正值，这时毛利也就增加了。

② 哪些股票是各板块的龙头股

1).指标股：

工商银行、中国银行、中国石化、大秦铁路、中国国航、宝钢股份、长江电力、中国联通、招商银行、华能国际,中国石油,中国神华。

2).金融：

招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行。

3).地产：

万科A、金地集团、保利地产、招商地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业。

4).航空：

中国国航、 南方航空、上海航空。

(2)锦江股份竞争对手扩展阅读：

龙头条件：

1、龙头股必须从涨停板开始，涨停板是多空双方最准确的攻击信号，不能涨停的个股，不可能做龙头.

2、龙头股必须是在某个基本面上具有垄断地位。

3、龙头股流通市要适中，大市值股票和小盘股都不可能充当龙头。11月起动股流通市值大都在5亿左右。

4、龙头股必须同时满足日KDJ，周KDJ，月KDJ同时低价金叉。

5、龙头股通常在大盘下跌末期端，市场恐慌时，逆市涨停，提前见底，或者先于大盘启动，并且经受大盘一轮下跌考验。再如12月2日出现的新龙头太原刚玉，它符合刚讲的龙头战法，

一是从涨停开始，且筹码稳定，

二是低价即3.91元，

三是流通市值起动才4.5亿，周二才6.4亿，从底部起涨，炒到翻倍也不过10亿，也就是说不到2－3亿的私募资金或游资就可以炒作。

四是该股日周月KDJ同时金叉，说明该股主力有备而来。

五是该股在大盘恐慌末端，逆市涨停，此时大盘还在下跌，但并没有影响此股涨停。通过以上介绍可以看出龙头的起涨过程，也说明下跌并不可怕，可怕的是大盘下跌，没有龙头出现。

③ 在迪斯尼公司的运营系统中,哪些是其成功的关键因素

5 ．上海迪斯尼项目：全球盈利前景最佳的主题公园
5.1 迪斯尼公司：因“米老鼠”而一举成名
迪士尼公司全称华特迪士尼公司(The Walt Disney Company, TWDC )，创建于
1923 年10 月16 日。1928 年11 月18 日，全球第一部有声动画片即迪斯尼公司制作的
卡通动画片《汽船威利号》在纽约上映，动画片的主角为有着大而圆的耳朵穿靴戴帽的小
老鼠，并引起轰动，不久后米老鼠成了举世闻名的“明星”，1932 年，迪斯尼卡通动画片
《汽船威利号》获得了奥斯卡特别奖；1928 年11 月18 日由此被定为米奇的生日。迪斯
尼公司制作的《三只小猪》、《白雪公主》、《灰姑娘》、《狮子王》等影片皆称为全球极受欢
迎的动画片，1933 年至1969 年，迪斯尼公司获得了奥斯卡奖牌35 枚，成为获得奥斯卡
奖最多的制作公司；1978 年，米奇50 岁生日的时候，它的名字被刻在好莱坞星光大道
上，成为首位非人明星。
1955 年7 月17 日，全球第一家主题公园即美国迪斯尼乐园正式开业，首度把电影
业与旅游业相结合；时隔十六年之后，即1971 年10 月23 日迪斯尼公司旗下第二家主题
公园即美国弗罗里达州迪斯尼世界开业。此外，目前美国本土之外还有共3 家主题公园，
其中东京迪斯尼乐园与巴黎迪斯尼乐园分别于1983 年4 月15 日与1992 年4 月12 日相
继开业，香港迪斯尼乐园则于2005 年9 月12 日正式开业。
表 14 迪斯尼公司旗下5 家主题公园概况
主题公园名称开业日期占地面积
（K ㎡）
近三年年均
接待旅客人次项目总投资概况
洛杉矶迪斯尼乐园1955 年7 月17 日2.06
弗罗里达州迪斯尼世界1971 年10 月23 日 1600 万人次7.66 亿美元
东京迪斯尼乐园1983 年4 月15 日2.01 1700 万人次1500 亿日元（折合约12.5 亿美元）
巴黎迪斯尼乐园1992 年4 月12 日 1200 万人次44 亿美元（其中发行29 亿美元债券，占投资总额约66%的比重；股权投资约
15 亿美元，占投资总额约34%的比重）
香港迪斯尼2005 年9 月12 日1.26 500 万人次
57 亿港元（先期股权资金，港府出资57%即32.5 亿港元，迪斯尼公司出资
43%即24.5 亿港元）+40 亿港元（土地作价）+56 亿港元（港府低息贷款）
+21 亿港元（银团贷款）+152 亿港元（港府基建）=项目总投资约326 亿港元
资料来源：海通证券研究所
从经营情况看，在美国本土外的三家迪斯尼主题公园中，东京迪斯尼乐园经营效益
最佳，近三年该主题公园年均接待旅客人次约达1500 万人次；巴黎迪斯尼乐园近三年年
均接待游客人次约达1200 万人次，但经营业绩却不尽人意，基本处在亏损的边缘；香港
迪斯尼乐园近三年年均接待游客人次约500 万余人次，低于项目投资方的预期，而每年
经营业绩也仅略有盈余。
5.2 香港迪斯尼项目给六大板块股票带来的投资机会“盛宴”总结
1999 年11 月2 日，香港特区政府与迪士尼公司公布了香港迪斯尼主题公园计划，
并于同年12 月10 日正式签署合约，同时，香港特区政府与迪斯尼公司共同成立了一家
合资公司即香港国际主题公园有限公司，以负责香港迪斯尼主题公园的兴建与运营，其中
香港特区政府持有香港国际主题公园有限公司57%的股权，迪斯尼公司则持有香港国际
主题公园有限公司43%的股权；2000 年夏天开始选址填海；2003 年1 月12 日，香港迪
斯尼乐园举行开工动土仪式；经过数年施工之后，香港迪斯尼乐园于2005 年9 月12 日
正式开业运营。
历史数据显示，香港迪斯尼项目的启动与运营，给香港证券市场中的酒店板块股票、
黄金饰品零售板块股票、专卖零售板块股票、百货零售板块股票、基建板块股票与地铁类
交运股票等六大板块股票带来了显著的投资机会。
从受益程度角度看，在香港迪斯尼乐园2003 年1 月12 日举行动土开工仪式之后至
2005 年9 月12 日乐园正式开业迎客期间，港股酒店板块类股票累计涨幅最为可观，其
中英皇娱乐酒店（0296HK ）自股价启动走强初期约0.13 港元/股，最高曾上涨至超过40
港元/股，约20 个月时间内股价累计涨幅超过300 倍；此外，作为另一家香港酒店类上
市公司银河娱乐（0027HK ）期间股价累计涨幅则高达近15 倍，其股价启动走强初期约
0.5 港元/股，而自2005 年一季度，其股价最高曾超过8 港元/股。
其次，自香港迪斯尼乐园动土开工至开业迎客期间，作为黄金饰品等可选消费零售
板块类上市公司，谢瑞麟（0417HK ）与周生生（0116HK ）等股票价格累计最高上涨幅
度也分别高达近50 倍与5 倍；此外，专卖零售板块股票如莎莎国际（0178HK ）、百货零
售板块股票如永旺（0984HK ）、基建板块股票如信和置业（0083HK ）、交运板块股票如
港铁公司（0066HK ）等股价累计最高涨幅也普遍超过200%，远超越同期香港恒生指数
走势表现。
从香港迪斯尼项目受益板块股票启动走强与股价高点出现的时间秩序角度看，其中
的百货零售板块于2001 年5 月份率先最早启动走强，此后，黄金饰品零售板块、专卖零
售板块、基建板块、酒店板块与地铁类交运股依次逐渐受到市场追捧，各板块股票启动走
强时间基本分布在自填海工程开工与迪斯尼动土开工期间；而各相关受益股票价格高点时
间则普遍分布在自香港迪斯尼2005 年9 月12 日正式开业签约9 个月至开业后不久的期
间内。
从香港迪斯尼项目代表性受益公司的经营绩效角度看，自2003 年至2007 年的前后
五年时间里，迪斯尼项目六大受益板块的代表性公司的营业收入、净利润与EPS 等财务
绩效指标普遍有不俗的表现，表明市场对相关受益公司股票的投资机会挖掘确实具备一定
程度的基本面支撑。
5.3 上海迪斯尼项目：全球盈利前景最佳的主题公园
上海迪斯尼项目可谓酝酿已久。在2008 年两会期间回答中外记者的相关提问时，上
海市政府相关负责人曾表示，上海有能力和条件建好一座迪斯尼，各项前期准备工作都在
进行中，最后将由国务院决定。这是上海市政府重要官员首次给予迪斯尼乐园传闻的正面
回应。2009 年1 月中旬，迪斯尼公司首次公开宣布，计划联同上海市政府，在浦东兴建
全球第六家迪斯尼乐园，现正拟定一份申请报告，以提交予中国政府审批。
资料显示，在香港迪斯尼项目中，香港特区政府与迪斯尼公司并没有签订“商业非
竞争条款”（为避免同一地区迪斯尼公司的恶性市场竞争，东京与巴黎迪斯尼项目都签订
了此条款），这意味着上海迪斯尼项目的可能启动，基本上不存在大的障碍。
事实上，据公开资料显示，在香港迪斯尼2005 年9 月份正式开业前夕，2005 年8
月，迪斯尼公司已低调地把该公司消费品亚太区总部由香港迁到了上海，并成立了华特迪
斯尼（上海）有限公司，这不仅表明迪斯尼公司非常重视中国大陆巨大的商业发展潜力，
同时也在一定程度上表明迪斯尼公司对启动上海迪斯尼项目一直悄悄地在做前期的准备
工作。
表 19 迪斯尼公司在中国业务发展进程概况
1986 年 中央电视台与迪斯尼公司签署许可协议，《米老鼠与唐老鸭》卡通片开始在中国大陆播放
1988 年 迪斯尼亚太区消费品总部在香港成立
1991 年 迪斯尼卡通节目首次于香港无线电视台播放
1992 年 迪斯尼旗下的ESPN 体育频道于中国开始商业运作
1993 年 《米奇老鼠杂志》在中国发行
1998 年 迪斯尼电影及动画的影带光碟在中国市场销售
1999 年 香港特区政府与迪斯尼公司合作宣布兴建香港迪斯尼乐园
2005 年 迪斯尼消费品亚太区总部由香港迁往上海
资料来源：海通证券研究所
根据《浦东“十一五”规划》内容，作为浦东新区正倾力重点培育的五大战略发展
产业之一，浦东旅游会展产业将规划发展成为 “三带一轴”旅游业发展格局，即西部黄
浦江滨江旅游带，中部“一江三桥”现代产业旅游带和东部滨海旅游带、陆家嘴—花木—
黄楼—浦东国际机场旅游发展轴。积极推进滨江大道—陆家嘴都市综合旅游区、世博会商
务休闲旅游区、机场—黄楼主题公园游乐区、华夏—滨海休闲度假区、三岔港生态休闲度
假区、外高桥旅游运动休闲区及张江、金桥、孙桥产业旅游区等主题旅游区。重点打造都
市观光、水上旅游、休闲度假、游憩购物和产业旅游五大旅游产品系列。到2010 年，把
浦东建成现代都市旅游的标志性城区之一。
图 31 浦东新区旅游产业发展布局示意图
资料来源：《浦东新区“十一五”规划》
此外，根据《浦东“十一五”规划》对浦东川沙功能区域的发展定位，川沙功能区
域将依托亚太航空枢纽港建设及机场便捷的交通优势，加快建设空港保税物流园区，形成
以现代物流、国际商务、会议展览为主体的现代服务区，以生活居住、生态旅游、免税购
物为主的休闲功能区，以高科技产业、仓储运输、创汇型加工工业和现代农业为主的生产
功能区。推进世界级主题公园的开发建设，培育和打造亚太地区有影响的主题游乐中心。
进一步挖掘川沙老镇的文化底蕴，建设环境优美、生活方便的宜人居住区。同时规划建设
川沙新城作为功能区的核心区域，形成以旅游服务、临空服务配套和历史文化为特色的新
市镇。
不仅如此，从交通地理位置看，鉴于川沙距离浦东国际机场非常近，且不远处有上
海通往浙江宁波的杭州湾大桥；轨道交通方面，目前已有磁悬浮列车从地铁2 号轨道线自
浦东龙阳路站直通浦东国际机场，且未来地铁2 号轨道线将延伸通往浦东国际机场；此外，
鉴于川沙镇的对岸即是崇明县，因此，川沙镇的经济繁荣必将为对岸崇明县的进一步开发
带来良好的条件。
从敏感时间契机角度看，鉴于上海迪斯尼项目启动前的准备工作已基本成熟，因此，
2009 年“两会”之后的三月下旬、浦东开发与开放19 周年纪念日即4 月18 日、新任美
国总统奥巴马访华期间等，都应是上海迪斯尼项目宣布启动的敏感时间契机，其中今年三
月底前后时间段最为敏感。
从盈利前景角度看，香港迪斯尼乐园经营绩效之所以远差于此前投资方的预期，主
要在于两个重要方面不利因素，一方面不利因素是香港迪斯尼乐园占地面积偏小，仅约为
1.26 平方公里，使得其接待旅客的能力受到一定程度限制；另一方面不利因素则是其潜
在客源也相对有限。我们认为，上海迪斯尼乐园盈利前景与目前全球五大迪斯尼乐园盈利
能力最佳的东京迪斯尼乐园更具可比性，鉴于上海迪斯尼乐园不存在占地面积受限制的因
素制约，且上海迪斯尼乐园拥有比东京迪斯尼乐园更充足的潜在旅客来源，尤其是中国大
陆居民非常愿意在自家未成年人、包括儿童身上花费，因此，上海迪斯尼乐园未来盈利前
景极有可能取代目前的东京迪斯尼乐园、成为全球盈利最佳的迪斯尼主题公园。
6 囍．“三临门”给泛浦东板块带来四大投资机会
6.1 近一年时间内浦东将迎来“囍三临门”
2010 年4 月18 日，浦东新区将迎来浦东开发与开放二十周年纪念日；2010 年5 月
1 日，上海世博会将正式开幕，而世博会的国家馆与国际组织馆皆分布在浦东；此外，上
海迪斯尼项目获得正式批准的时间似乎也越来越近；因此，可以这样说，在未来约一年多
囍的时间内，浦东新区将迎来历史性的“三临门”。
6.2 囍“三临门”催生泛浦东板块四大投资机会
我们认为，囍从受益点的角度看，上述“三临门”将给泛浦东板块股票带来四条投
资主线下的相关机会。
投资主线一，旅客接待与会展投资主线。世博会召开与上海迪斯尼项目的可能启动，
将可能使得未来两年拟前往上海的旅客人数显著增加，因此，旅游产业（主要包括宾馆行
业、旅游景点行业与旅行社等三个子行业）、交通运输产业、零售与专卖店产业等无疑将
会从中显著受益；此外，世博会的召开，将有望给上海会展产业带来新一轮发展机遇。
值得提示的是，作为香港迪斯尼项目受益最明显的板块，大零售板块（包括百货零
售、黄金饰品零售、化妆品与时装专卖店等）当时之所以获得市场的空前追捧，其中最重
要的诱因在于香港零关税政策，赋予了香港的零售类门店不可复制的优势。鉴于上海的关
税与中国大陆其它城市没有差别，因此，我们认为，上海本地股中的大零售板块尽管会受
益于世博会与迪斯尼，但受益程度会明显不及当初的香港证券市场上的大零售板块。
投资主线二，满足基建需求投资主线。上海迪斯尼项目的可能启动，将会使上海的
基础设施建设需求增加，故基建产业有望从中受益。
投资主线三，参与投资上海迪斯尼乐园主线。鉴于可能启动的上海迪斯尼乐园盈利
前景非常光明，因此，可能参与投资上海迪斯尼乐园的潜在公司将有望从中受益。
投资主线四，浦东开发与开放二十周年纪念背景下的政策再倾斜投资主线。世博会
召开与上海迪斯尼项目的可能启动，将有望显著提升浦东新区在全国、乃至全球的无形与
有形市场竞争力，尤其是在浦东即将迎来开发与开放二十周年纪念日之际，政策进一步向
浦东倾斜的市场预期无疑将有望再次升温，如届时可能出台更新的推动实现“金融中心”
与“航运中心”等上海经济发展目标的四大中心建设政策，因此，浦东新区的地产、尤其
是商务地产，以及交运产业中的航运（主要包括空运与水运等）将有望直接或间接大幅受
益。
表 20 泛浦东板块的四大投资机会涉及的具体行业与上市公司
投资主线名称受益产业相关的泛浦东板块上市公司
旅游产业锦江股份（600754 ）、东方明珠（600832 ）
机场管理行业上海机场（600009 ）
大零售产业新世界（600628 ）、豫园商城（600655 ）、百联股份（600631 ）、中国铅笔（600612 ）、美邦服饰（002269 ）
旅客接待与会展投资主线
会展产业东方明珠（600832）
满足基建需求投资主线基建产业上海建工（600170 ）、隧道股份（600820 ）
参与投资上海迪斯尼乐园主线陆家嘴（600663 ）、东方明珠（600832 ）
商务地产陆家嘴（600663 ）、界龙实业（600836 ）、张江高科（600895 ）、浦东金桥（600639 ）浦东开发与开放二十周年纪念
背景下的政策再倾斜投资主线空运产业东方航空（600115 ）、上海航空（600591 ）
表 21 泛浦东板块的四大投资机会涉及的具体上市公司EPS 预测数据
EPS （元/股） 证券名称证券代码
2008E 2009E 2010E
2 月20 日收盘价（元/股）
东方明珠600832 0.30 0.38 0.44 9.01
陆家嘴600663 0.50 0.54 0.68 20.84
最具想象力的公司
界龙实业600836 非重点覆盖公司 14.52
锦江股份600754 0.42 0.56 0.62 12.28
新世界600628 0.37 0.48 9.31
豫园商城600655 非重点覆盖公司 14.77
中国铅笔600612 非重点覆盖公司 11.44
上海航空600591 -0.90 0.01 0.05 5.24
有望超预期的公司
上海机场600009 0.48 0.58 0.72 13.81
美邦服饰002269 0.89 1.28 1.82 29.60
百联股份600631 0.40 0.51 0.62 9.87
张江高科600895 0.40 0.49 0.64 12.92
东方航空600115 -1.90 -0.50 0.03 5.37
浦东金桥600639 0.32 0.37 0.44 11.25
上海建工600170 0.46 0.55 0.60 11.81
有望超越上海板块整体走势的公司

迪斯尼(Disney)乐园是美国好莱坞著名动画片大师和制作家沃尔特·迪斯尼设计创立的，并以它的名字命名。迪斯尼乐园是一座主题乐园，主要由美国大街、冒险乐园、新奥尔良广场 、熊的世界、幻想奇境、边境地界和明日世界等七大游区组成，其项目之丰富，科学技术之奇巧，规模之宏伟，设计之独特，无不令人眼花缭乱。美国本土的迪斯尼、日本的迪斯尼和欧洲的迪斯尼(Euro Disney)现已成为全球最具魅力的主题乐园。但是，迪斯尼的经营者在取得骄人业绩的背后也有失败的教训，其中之一就是欧洲迪斯尼(法国)乐园价格策略的失败 。欧洲迪斯尼的经营者在经营初期认为，其欧洲的竞争对手无法和迪斯尼的声望和规模相比拟，所以把门票价格定的比竞争对手高了两倍左右，并且很少进行价格优惠和季节性的调整。 他们还假设游客在欧洲迪斯尼的二次消费水平会和美国迪斯尼相当。但是和大多数美国人开车到乐园游玩的情况不同，欧洲旅游市场上长途客车和旅游经营商担任着重要的角色，欧洲迪斯尼没有认识到这一点，因而很少在定价、订票系统上做出让步。事实上，法郎对其他欧洲货币汇率的变化以及全欧洲范围内的经济衰退，使得欧洲迪斯尼的门票价格显得异常昂贵。人们发现，去欧洲迪斯尼并不比到佛罗里达(Florida)游览迪斯尼的包价旅游便宜多少，而欧洲迪斯尼还无法和佛罗里达迷人的气候相比拟。另外，昂贵的门票使得游客往往不太乐意再花太多的钱在食物、纪念品和其他商品上，人们宁愿步行很长一段距离到停车场野餐，也不愿意在公园里的餐厅就餐，人们害怕餐厅的食物会像门票一样的贵。这样，游客二次消费比他们估计的低了25%，加之游客数量较少，导致了欧洲迪斯尼乐园经营初期严重的困难。
补充回答： 首先，来自美国的项目经理们在欧洲迪斯尼乐园的建设和运营中，过于迷信他们在美国和日本取得的管理经验，不顾法国当地的实际情况，也不重视法国员工的合理意见。在输出美方管理制度、管理经验和价值观念的过程中，美方管理人员态度傲慢，常以“老大”自居，行事专横跋扈。结果，只能是招致法国员工的怨恨，造成员工队伍士气低落，服务品质下降。由此产生恶性循环，最终难免会挫伤游客的来访热情，乐园的收入也就无法保证 。当然，建设指导思想的偏差或许才是导致欧洲迪斯尼乐园项目陷入危机的根本原因。

同迪斯尼公司在开发佛州迪斯尼乐园时的规划思想类似，欧洲迪斯尼乐园的兴建实际上是迪斯尼公司在该地实施的一项大规模房地产开发项目的一部分。根据迪斯尼公司的最初规划，一期除了该主题公园之外，还包括兴建若干座饭店，客房总计5200间。这甚至超过当地原有的住宅总量。后续各期的工程计划还包括修建大型商用写字楼、Shopping Mall高尔夫球场、公寓、度假别墅等。从获利前景上看，后续的房地产开发项目显然比单纯观光性质的迪斯尼乐园更具优势。从而，分散了迪斯尼公司对乐园本身经营管理的注意力。这在后来被证明是本末倒置、得不偿失。因为所有后续项目的实施是以迪斯尼乐园的成功运营为前提的。如果连迪斯尼乐园的生存都面临危机，其他方面也就无从谈起。
以上是法国的。。

美国加州迪士尼乐园，25年累计入园人数达到2亿人；世界上第3座迪士尼乐园———东京迪士尼，却只花了14年零3个月就达到了这个目标，比美国快上10年。1998年，东京迪士尼丝毫不受经济不景气的影响，年入场人次创下1700万的新高。这样惊人的成绩是如何创造的呢？ 关键是“重复游客”（即回头客）。东京迪士尼乐园从开张第10年起，重复游客的比例超过90％。1998年、1999年的游客都是重复游客。入园超过10次的游客多达一半，更有16％的游客造访不下30次。

东方地产出资将东京迪士尼旁的舞滨车站改装成水蓝色外观，让游客一出车站，就能感染到迪士尼的轻松气氛，在步行道及音乐的引导下，进入迪士尼的欢乐世界。东京迪士尼的创始人物高桥知政，当年不惜排除所有专家意见，坚持只有一个出口，就是为了让游客一步一步走进迪士尼，享受连贯性的娱乐。就像看电影，没有人会从中间看起。 东方地产拥有迪士尼乐园周边的土地，它避免园外出现任何和迪士尼无关的景观，除了蓝天白云，游客从园内几乎看不到园外。物料运送及工作人员，都在园外的秘密通道以及长达600米的地下道进出，游客不会撞见工作人员搬货或米老鼠变身的画面。所有可能破坏迪士尼这个梦幻世界的因素都被排除在外，例如，园内绝对听不到破坏气氛的寻人广播，小游客迷路了会送到托管中心等待家人认领。
以上是日本的。。

④ 澄清难挡合并预期 潜在的央企联姻有哪些

1、重组整合是国企改革的方式之一。今日媒体报道“央企将进行大规模兼并重组减至40家”，而晚间国资委发布声明“央企合并报道未经核实”。虽然我们无法判断最终政策方向，但未雨绸缪的研究还是必要的，毕竟南北车的合并也是传言、澄清反复几次，最后终于合并。此前我们曾撰写《国企改革系列专题1-5》，对国企改革进行了详细分析。早在2006年国资委就明确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的强制重组。2006年12月5日，国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》后，在股权分置改革和中国经济重工业化背景下，央企展开一波以大规模资产注入和重组为特征的整体上市浪潮。央企之间的“强强联合”、“优秀企业 以强并弱”、“科研院所并入产业集团”、“非主业资产向其他中央企业主业集中”、“央企与地方企业重组”等五种模式进行了大规模整合。
2、国内：增量发展变为存量组合。从央企集团公司情况来看，电力煤炭、航天军工、机械、航运、地产、有色、石油石化、钢铁等重资产周期行业占据了显著地位。反映在股市中，石油石化、建筑、电力及公用事业等周期性重资产行业中的占比均超过70%。其中多数行业已经从增量发展进入存量博弈阶段，面临产能过剩、重复建设、恶性竞争的窘境，通过重组整合有利于优化资源、改善竞争格局，从而起到改善央企经营状况。
3、国际：央企的“国际化”视野。随着“一带一路”的开启，中国企业走出去必由之路。在一些传统领域，中国企业在规模、技术等方面往往处于劣势。以石油石化行业为例，美孚14年利润规模是中 石化、中石油的3.6倍、1.76倍，盈利能力也远高于后者，强强联合有利于实现规模效应、优势互补。而诸如高铁、核电等优势领域，重组整合利于克服在国 际市场竞争中同行业两个企业互相冲撞，相互挤压的的副作用，在增强国际市场竞争力同时也维护了国家利益。
机械龙华：机械行业央企改革之机会把握和相关投资机会探讨
我们认为央企改革合并的预期对机械行业投资机会的把握在于以下三点：1）大型寡头垄断央企之间的合并可能及可能引发合并的核心促发因素把握；2）如果大型寡头垄断央企出现合并需要关注的系统内附属公司的投资机会把握；3）弱势央企被整合可能所引发的投资或投机机会。
1、中国南车和中国北车上市公司发言人在数次否认合并传闻后，在2014年4季度开始步上合并之路，近半年来的中国“神”车狂飙突进式的上涨带动了市场对大型央企合并的无限预期。这里我们建议投资者认真思考导致大型央企的合并的核心“理由”。南北车的合并理由应该是为了国际市场的合力突破；而南北船是否需要合 并，全球民船市场的持续低迷，使得减少竞争、避免内耗虽然成为需要，但是市场总量和利润率有限，而近几年国内军工和国际军贸机会的逐步展现成为南北船不可不争的巨大利益，该机会市场及利润巨大，而如果南北船布局不均导致无法大致平均分享军工军贸利益的情况下，不排除中国重工、中国船舶和广船国际的合并可 能。但是需要注意的是这种大型寡头垄断央企如果出现合并，前提条件是必须中国最高领导阶层的强力推进方可望推动。
2、南北车合并将带来集团下属H股南车时代电气和A股时代新材，尤其是H股的投资机会。我们预期南北车将在15年中期完成合并。一旦中国中车挂牌，南车时代电 气将与中国中车体内的北车“芯”和北车的IGBT业务等等形成同业竞争，这是任何证券交易所所不能无视的，投资者可参照中国南车此前对下属公司南方汇通所作出的限期解决同业竞争的公告及其带来的对股价的影响进行判断。如果南北船合并建议关注下属公司风帆股份的响应机会。
3、央企整合建议不仅要关注大型寡头垄断央企的合并，也要关注弱势央企的被整合可能。一般而言，重组过程中，被收购被整合的公司反而是股价上涨最好的标的。比如小型央企：中国钢研科技集团公司，下属特小型上市公司金自天正；中国兵器工业集团下属公司中北方创业等。
风险提示：宏观经济下行风险；央企改革进度不达预期。
石油化工邓勇：关注石化央企及旗下上市公司的投资机会
今日中国石化、中国石油A股股价双双涨停，主要是受到关于中石化中石化合并的媒体报道所刺激。而关于几大石油石化集团整合的报道在今年二月也出现过。
改革将是2015年石化行业投资主线之一。我们在2015年年度策略中提到，改革将是石化行业的重要关注点。
业务整合与互补更重要。我们认为三大石油石化集团之间简单合并的可能性不大，我们更希望能看到石化公司业务上的整合，从而实现产业链上的互补。
三大石化公司的经营业务各有侧重。中石油的业务主要侧重于上游油气开采，2013年中石油原油产量12625.52万吨；天然气产量793.51亿方，约占 全国天然气总产量的70%。中石化主要侧重于下游炼化业务，2013年中石化原油加工量23195万吨，约占全国原油加工量的45%，同时凭借其遍布全国 的加油站网络，中石化在2013年内的成品油总经销量达到1.8亿吨，占全国油品总经销量的60%。中海油的业务主要是侧重于上游，2013年公司原油6684万吨。
关注中石油、中石化旗下上市公司的投资机会。我们认为在中石化“专业化分工、专业化上市”的整体思路下，中石化通过单一业务板块的整体上市等方式解决同业竞争、实现企业价值最大化。我们认为随着改革的进一步推进，中石化旗下上海石化、泰山石油、四川美丰；中石油旗下天利高新、大庆华科、石油济柴的未来发展值得期待。
上海石化：1）业绩弹性大。09年油价反弹时，单季度盈利9亿元以上；2）股权激励考核盈利为2015年净利润21亿元；3）低油价有助于石化行业景气回升，公司受益于行业景气度复苏。
天利高新：1）积极参加中石油的混改，期待通过与其合作，延伸产品链；2）油价反弹，产品盈利改善。
风险提示。油价下跌、管理层是否稳定、改革进度低于预期。
建筑赵健：建筑行业央企改革之机会把握和相关投资机会探讨
建筑这边主要是两铁合并预期，两铁出身不同，中铁的大股东是中国铁路工程总公司，前身是1950年3月成立的铁道部工程总局和设计总局，后变更为铁道部基本 建设总局，所以中铁也经常被称为铁工。铁建的大股东是中国铁道建筑总公司，前身是铁道兵，组建于1948年7月，隶属中央军委管理。1982年，铁道兵成建制集体转业，并入铁道部。1989年，两家公司脱离铁道部，成为独立企业法人，也成为竞争对手。
从国内业务来说，两者合计占到铁路建设市场超过80%，基本上势均力敌，但没有南北分治这种关系，而是竞争犬牙交错，铁建的地上业务占比略高，中铁的地铁隧道市场份额更高，占到一半左右。我们认为，如果合并，相对业主铁总，将形成一对一的关系，而采购量也更加巨大，利于工程盈利能力提升。
从国外业务来说，铁道部时期，曾有过区域划分，但并未真正实行，即便如此，两者在海外的直接竞争并不激烈，两者同时投标的情况也不算多见。而两者如果合并，尤其是和中车组成联合体后，将更有利于国际市场的开拓。也就是说，国内提升盈利，国外扩展份额。
另外，具体到国企改革，我们再强调一下一直重点推荐的隧道股份，公司的盾构制造+地铁隧道施工能力全国领先，作为国盛的下属老牌国企，激励、混改等国企改革 措施也在情理之中，考虑到国盛目前对改革的积极态度，我们认为隧道未来不会缺席，而一旦实施，其盈利能力释放空间也将非常巨大，继续推荐。
钢铁刘彦奇：钢铁行业央企改革之机会把握和相关投资机会探讨
与钢铁（冶金）相关央企9家：其中生产配套服务的有5家，分别是五矿集团（钢铁服务）、中钢集团（钢铁服务）、冶金科工集团（冶金建设）、钢研科技集团（冶金技术）、冶金地质总局（矿产勘探），钢铁生产单位4家，分别宝钢集团、鞍钢集团、武钢集团、新兴际华集团。
钢铁相关央企可能只能保留两三家。目前央企有113家，央企最终整合成多少家或者需要多少时间很难判断，如按照媒体所讲最终整合为40家，钢铁行业可能最多只能保留两到三家。其中外围综合服务一家，生产性一家或者两家，因此上述目前9家央企可能都会涉及。
涉及公司。假设生产性钢铁央企只整合成两家，北方南方将各保留一家，北方可能以鞍钢集团为主体，可能会推进早已挂牌的鞍本集团整合，加上潜在的，产量估计可达 5000-6000万吨，南方假如宝钢武钢整合，产量将达8000万吨。整合以后将直追安米级别，统一购销，减少区域竞争，将会产生一定的效益。
交运姜明：“义务澄清”难挡重组预期，投资优选集装箱和中海标的
澄清公告是义务披露，无法证伪重组传闻，因为决定权不在上市公司和控股集团。六 家公司股票因重组传闻大涨，澄清公告更多是义务披露，首先上市公司和控股集团要对传闻正面回应；其次是配合交易所相关规定，提醒二级市场投资者相关风险，所以各家公告的形式内容上如出一辙，都是强调控股集团、上市公司层面都未均未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的信息，我们可以通俗的解读为：1）上市 公司不知道重组的事；2）控股集团也不知道这事；3）各控股集团、上市公司之间也没谈过重组的事。由于央企整合的最终决定权还是国资委（中远集团董事长在 媒体之前的采访中也有类似表述），上述公告无法改变市场对航运企业重组的预期。
重组预期并非无中生有，建议投资者高度重视。航 运央企重组传闻其实在2010年之后就一直在坊间流传，大多关于“中远”和“中海”系上市公司，背后逻辑主要是：1）两家航运集团船队大、体量足，连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局；2）市场重合度高，双方强强联手、改善经营存在理论可行性；3）因历史发展原因，双方集团及旗下公司高管、经营 层主要领导很多都具备两家公司的工作履历（目前中海和中远集团一把手都曾在对方公司担任过高层职务），具备整合的基础；但过去的整合传闻影响范围有限，资本市场上也远不如铁路改革的预期和炒作，但对于本轮重组预期，我们建议投资者要高度重视，因为无论从国家战略、央企改革、行业现况以及高层执行力等层面来 分析，央企航运公司的重组会是大概率事件，而且实施的时间点很可能并不遥远。
交运虞楠：传统航空首推东航，国企改革乃锦上添花
国企改革具备条件和示范效应。1）我国民航业自上一轮整合后基本呈现三足鼎立的局面。传统行业“靠天吃饭”特征明显，2010年以后行业伴随着经济调结构经历了连续4年的盈利下滑；2）规 模效应和国际竞争力仍有很大增长空间。目前三大航集团运力规模有1500架客机以上，但和国际龙头公司相比规模效应并不突出（美国联邦快递一家就有700 架飞机）。国际线自13年开始大幅增长，但目前国际知名度仍处于起步阶段。此外，我国人均乘机次数仍处于欧美60-70年代水平，近两年随着消费升级动力 增强也有利于航空行业进一步做大做强。3）标的来看，我们认为东航和南航若有改革预期可能更能发挥协同效应。两家公司均是天合联盟成员，部分代码和航线共享，协同效应比较强。从基地分布以及航线布局看，东南部区域购买了强，也是航空出行的密集区。国内和国际航线需求空间和增长潜力远大于中西部区域。
基本面看，东航预期差很强，二三季度弹性十足。1）航空淡季运营强劲，公司是代表标的。春运后国际航线增速持续强劲，达25%左右。日韩市场持续发力为公司淡季不淡奠定基础。2）浦东机场新跑道投放，时刻资源和流量进一步释放，公司作为占比40%的基地航空，受益最直接。3）军演负面影响消除，旺季弹性释放又进一步。去年旺季华东区域军演公司影响最大，今年料影响不在，旺季同比盈利弹性有望加速释放。4）中期迪士尼效应锦上添花。产品合作具备先发优势，区域市场流量聚集效应将进一步增强明年辅助收入提升的空间。
强生控股，久事集团旗下唯一上市公司。公司控股股东上海久事集团旗下产业包括ATP1000网球大师赛、F1中国站等大型国际赛事项目、上海国际赛车场、巴士公交等公共交通产业，此外还有一些房地产投资子公司。根据公开新闻，久事集团国资改革的方案已获得市领导肯定，而强生作为久事集团唯一的上市子公司，集团将体育资产或公交资产注入上市公司的 概率较高，如改革成行，强生控股预计受益明显。
海博股份，密切关注重组进程和动态。公司去年6月已发布重大资产重组预案，拟以资产置换和发行股份的方式收购农房集团100%股权和农房置业25%的股权。公司计划在本次资产重组的同时非公开 发行股份募集配套资金，募集总额不超过本次交易金额的25%（即不超过26.76 亿元）。重组后公司的主营业务转变为两个部分，即地产和冷链物流，农房集团主营业务为别墅等高端房产开发，其中70%左右产业都在江、浙、皖等地的二三线 城市。在重组方案已经确定的情况下，我们认为应该关注以下几个方面：1）目前农房集团高端房产存量较大，在当下经济新常态环境中，关注高端物业销售情 况；2）农房集团向养老地产进军，目前老龄化趋势在上海尤其明显，政府也在探索并支持养老产业的发展，我们判断该业务将成为公司新的增长点；3)良友集团 拟与光明集团合并，良友集团旗下有较多物流和地产业务，我们判断倘若两者合并，良友集团现有的物流和地产业务将大概率注入到海博股份。
锦江投资，改革方向尚不明朗。锦江集团在国企改革中被划归为竞争类企业，拥有锦江股份、锦江投资两家A股上市公司。其旗下另一家上市公司锦江股份已经完成战略投资者的引进。目前锦江投资的改革方向尚不明晰，但我们判断锦江投资从资产整合、员工激励等角度也有较大概率受益于国资改革。
军工徐志国：军工整合大势所趋，中航工业最具代表性，长期关注航天、电科系
从全球范围来看，军工资产整合是大势所趋。上世纪90年代，美国军工企业由50多家经过并购整合，形成目前如洛马、波音等主要的五大军工集团。
我国军工资产整合是必然趋势，中航工业集团整合最具代表性，望成未来各板块借鉴。我国军工产业具有较强垄断性，国家层面并不完全鼓励竞争，我们认为未来通过整合做大做强也是大趋势，2008年中航工业一集团、二集团合并成为如今的中航工业集团即是明确信号，且最具代表性，我们判断未来各板块有望借鉴类似模式进行整合。

⑤ 如何选取行业龙头股求解答

通常讲，选取一只好股票，是取得良好收益的关键，而选取行业龙头股，无疑将是重中之重。 中国股市开办二十多年，股指起伏跌宕，一路坎坷，虽然，股市投资最终赚钱的比例比较有限，但是，只要是按照低估值标准，建仓行业龙头股，并坚持长期持有，不仅可抵御股市调整风险，同时，也能获得不错的收益。像九十年代长线建仓中兴通讯、盐湖钾肥、深发展、云南白药，2005年前后，建仓山东黄金、中金黄金、贵州茅台、包钢稀土等，即使大盘经历牛熊切换，长线投资者仍能跑赢大市。 个人觉得，这是一个严格的基本面、政策面、宏观经济等层面的分析和研究，具体归纳如下： 第一，上市公司处于朝阳行业，或是垄断产业，有一定的资源、技术、品牌、产权等优势。第二，上市公司产品有着较高的毛利率水平，或者说，起码高于同行业、同类产品的平均值，以毛利率水平为例，医药行业高于65%为佳，酿酒行业高于50%的值得关注，旅游行业高于70%算得上乘。第三，资产负债率应比同行业平均值低10-30%左右，资金回笼快，现金流充沛，净资产收益率应高于同行业其他竞争对手10%以上水平的，具备龙头优势。第四，企业抗外部风险强，比如，内销企业，产品或技术应处于行业上游，下端企业或产业对其技术、产品、资源有着一定的依赖性，缺之不可。外销型企业，有着良好的外汇结算体系，能抵御汇率风险者尤佳。第五，所销售的产品或资源，宏观大气候整体向上，需求旺盛，在产业政策上，属于“有保有压”政策中，重点保护的对象。第六，企业有灵活自由的定价权，不受政府指导限价、不在暴利税之列。