人民币汇率机制维稳

⑴ 人民币汇率形成机制的举措

在我国加入WTO后新的开放形势下，完善人民币汇率形成机制的必要性彰明较著：有利于应对金融开放对现行汇率制度的冲击、有利于提高货币政策的有效性、有利于消除汇率制度内在不稳定性。因此，需要重视以下几个方面。 首先，完善人民币汇率的决定基础。
对汇率决定的各种学说进行综合，可得出一个基本结论：从短期来看，货币性的资产市场机制和预期是汇率决定的重要基础；从中期来看，国际收支的经常项目是汇率决定的基础；从长期来看，汇率是由货币方面和实体经济方面的因素共同来决定。在现阶段我国人民币利率非市场化、资本项目外汇实行较为严格管制的情况下，人民币汇率的决定基础主要是经常项目外汇收支。由于经常项目的外汇收入与支出构成了我国外汇收支的主体，从而表明我国的外汇收支与交易仍主要是与贸易等真实经济活动相联系的，因此在现阶段人民币汇率以经常项目外汇收支为决定基础，无论在理论上还是在实践上都是合理的。随着我国资本项目管制的逐步放开和人民币逐步走向市场化，外汇市场的供求也会更多地体现经常项目外汇收支以外的外汇供求，人民币汇率的决定基础将会由经常项目外汇收支逐步过渡到经常项目为主兼顾其他因素特别是资本流动。
其次，矫正汇率形成机制的扭曲。
银行结售汇的强制性与银行间外汇市场的封闭性是导致人民币汇率的形成机制扭曲的重要原因，使人民币汇率难以成为真正意义上的市场汇率。因此，应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结汇制，使整个外汇供求有效地出清价格，同时使价格也能灵活地引导和调节供求。实行经常项目可兑换后，基本实现经常项目的意愿售汇，资本项目的意愿售汇还需要根据资本项目开放的进程逐步改进。
健全和完善外汇市场。
一是增加市场交易主体，推广大额代理交易。增加外汇市场的交易主体，让更多的金融机构和企业直接参与外汇的买卖，并逐步推广银行代理企业在银行间外汇市场买卖外汇的大额代理交易。这样有助于避免大机构集中性的交易对市场价格水平的操纵，防止汇率的大起大落；同时也有利于有效降低大企业的交易成本，便于监管机构对交易的监控。
二是增加外汇市场交易品种。外汇市场上交易品种和交易方式的状况对外汇交易量有重要的影响。毫无疑问， 为改变这种状况，应增加市场交易的币种，可增加外币与外币之间的交易即主要西方国家货币之间的交易，如美元兑日元、马克等货币的交易，以满足外汇指定银行以及客户的不同需要；加快推行远期外汇交易，远期外汇交易是一种较为合适的规避汇率风险的方式，而且开展远期外汇交易对于增强外汇市场供求的灵活性、改善人民币汇率的形成机制都有重要的意义。
三是健全外汇交易方式。目前我国外汇市场主要是以电脑自动撮合方式成交的银行间外汇交易市场，和国际上通行的商业银行做市商交易制度有较大的区别。这种交易方式在强制结售汇制度下效率比较高，但是如果过渡到意愿结售汇制度后，进入原有的结售汇交易系统的交易可能萎缩。在这种情况下，需要加快发展商业银行做市商制度， 并使汇率真正反映市场参与者的预期。
第四，增加人民币汇率的灵活性。
包括扩大人民币汇率的波动区间，减少中央银行在市场上的干预频率，运用其他经济方式和手段调整汇率水平。
适当放宽人民币汇率的波动幅度，使市场交易主体能够比较自由地根据汇率信号做出反应，使汇率能够比较真实地反映外汇市场供求关系的变化，从而进一步完善人民币汇率形成机制与调节机制。除每天波动幅度外，还应规定每年波动的幅度。这将向市场传递中央银行减少干预的重要信号，为中央银行减少市场干预频度创造条件。
在市场供求基础上，人民币汇率调控目标可从盯住美元转为盯住一篮子货币。篮子中包括美元、日元和欧元三种货币，可根据贸易情况选择适当权数。采取盯住一篮子货币的方式，有助于淡化市场对美元兑人民币汇率的关注程度，稳定我国对美元区、欧元区和日元区的贸易条件。当市场供求关系与篮子货币计算出的目标汇率有差异，甚至方向不一致时，必须以市场供求关系为基础进行调整。
第五，改进人民币汇率调节机制。
为了使人民币汇率保持合理水平和稳定，改进人民币汇率调节机制的方法是，对汇率的短期和中期波动的调节，主要通过外汇市场来进行，即依靠中央银行在外汇市场上的操作，影响外汇市场供求关系的变化，来实现调节的目标；而对于汇率的长期水平及其走向，则主要依靠中央银行通过改变基准汇率(或直接改变，或通过在外汇市场上的操作来间接改变)来实现调节的目标。
中央银行对外汇市场的调控需要进一步完善和加强，调控手段将进一步规范。中央银行主要利用法律手段和经济手段，也应辅之于行政手段对外汇市场进行管理，以维护外汇市场秩序。公开市场操作的作用要进一步发挥；中央银行的干预方式除了直接干预方式以外；诸如通过调整利率来影响汇率、信号宣示效应等间接干预方式将逐渐采用。为保持汇率的相对稳定和合理水平，中央银行应建立外汇平准基金；同时应建立人民币汇率监测系统，形成市场基准汇率制度，以提高干预的有效性；还应加快推进外汇市场同货币市场和国债市场的有机结合，灵活运用各种调控手段。对外汇市场的风险进行控制，避免或降低风险，这也是中央银行调控外汇市场的一个重要方面。进行远期外汇交易，是控制人民币汇率风险的有效途径，因此需要大力发展银行间的远期外汇市场。
坚定不移地保持人民币汇率的基本稳定
保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，有利于我国经济社会持续健康发展，也有利于世界经济金融的稳定。在金融全球化迅速发展的情况下，汇率变动对一国经济的重要影响日益显著，而经济持续、快速、健康发展是维护国家金融安全的根本所在，因此，从这个意义上来说，保持人民币汇率稳定的意义不仅在于促进我国经济发展，而且更为重要的是，这也是维护国家金融安全的必然选择：汇率稳定政策有利于经济发展、有利于防范金融风险、有利于保障金融体系平稳运行、有利于外汇管理体制改革。完善汇率机制的核心是提高汇率形成的市场化程度，增加汇率弹性，而不是简单调整汇率水平。需要强调的是，完善汇率机制是我国自主的选择，必然要充分考虑我国社会、经济的承受能力，避免汇率大幅波动。
国内外主张人民币汇率升值的一个重要原因就是所谓人民币汇率的低估。人民币汇率是否低估?如果低估，低估的程度有多少?这是一个有激烈争议的话题，通常受到经济利益的驱动。例如美国的一些企业组织，包括美国制造商协会等，认为人民币低估的程度高达40%左右。国内学术界也有人认为人民币是被低估的。但是由于人民币汇率近十年基本未动，而我国的资本项目并没有完全放开，因此所有的基于自由市场经济的模型，其结果都是难以令人置信的。
我国生产力水平已经有较大的提高，经济增长的质量也在不断提高，我国企业已逐步从价格竞争转向产品质量竞争，出口竞争力明显增强。从整体上来看， 随着西方发达国家国内投资机会的饱和，由于我国拥有世界上最大的潜在市场和投资环境的不断改善，将在长时期内对外资保持很大的吸引力，我国资本项目将会保持一定的净流入。这些因素决定了未来人民币汇率将保持升值趋势。但是，未来的升值趋势并非等于当前人民币汇率就存在着低估，这是两个不同层次的概念。另外，即便是人民币汇率需要升值，也必须经过周密的测算，究竟升值幅度是多少、选择何时升值。这项改革是一项涉及多方面的系统工程，要综合考虑我国宏观经济运行、社会发展和国际收支状况，考虑银行系统和其他有关方面改革的进程，还要考虑周边国家和地区以及世界经济金融的因素，逐步稳妥地推进，来不得半点差错。
在所有非自由浮动的汇率制度安排中，汇率有一段时期内偏离均衡水平是正常的。因此产生了一个需要关注的问题，是否只要货币不均衡就需要调整? 到2004年12月末，该市场一年期美元兑人民币贴水在4800点左右， 但我们也可以找到相反的例子，在1997年亚洲金融危机期间，一年期美元兑人民币升水最高时达到了11000多点，也就是说，如果人民币被允许自由浮动，当时人民币会贬值到9.4092。但是，由于我国政府坚持人民币汇率不贬值，该升水逐渐消失。
需要指出的是，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定已经成为人民币汇率制度改革的基本原则。从固定汇率退出，扩大汇率灵活性是开放中新兴经济体汇率制度演变的普遍现象。研究表明，在货币受到投机压力时被迫退出固定汇率体制往往会对经济造成较大的损失，而在宏观经济稳定、短期资本受到较严格管制的情况下退出则容易获得成功。
在当前美元贬值的国际金融环境下，特别是在国际“热钱”都在伺机投机人民币汇率升值的压力下，只要人民币汇率有任何风吹草动、人民币管理浮动的区间稍有扩大，人民币币值必然冲上区间上限，并产生更强烈的人民币进一步升值的预期，“热钱”会更多地流人。显然，
实行人民币弹性汇率机制必须考虑以下几个因素：一是我国宏观经济稳定，市场体系完善，金融体系安全；二是要有科学的方案，以保证我国积极健康持续发展；三是要考虑对周边国家的影响，我国对周边国家负责，对世界负责。因此，我国政府对人民币汇率升值持谨慎的态度是理所当然的。

⑵ 人民币汇率制度存在哪些优缺点

现行汇率制度的正面效应分析
汇率制度由之前的固定汇率机制向浮动汇率机制转变后带来了一系列正面效应：
1、富有弹性。相比于之前的钉住单一美元的制度现行汇率制度更具弹性且经常波动，一篮子货币中货币的相互波动可能部分被抵消，因此，人民币汇率波动的压力实际上较之原来是下降了，
有利于稳定汇率预期。同时保留了央行对调节汇率的主动权和控制权，有效的规避世界上其他货币的汇率变动给人民币带来击由此引发的结构失衡，从而增强了我国应对投机压力的能力。
2、与国际接轨。随着我国经济增长的不断加快，我国同其他国家的经贸往来也越来越密切。从单一盯住美元到参考一篮子货币的变化，更加符合中国经济国际化、多元化的趋势，使人民币汇率制度日趋与国际接轨。
3、对市场反应灵敏。随着我国汇率形成机制的日益完善、市场作用在不断增强，人民币汇率的灵敏反应促进了我国市场经济体制的完善。有利于间接融资企业的发展。
4、有利于以外需拉动经济增长。现行汇率政策推动外需扩张，带来经常项目和资本项目双顺差，有利于促进经济增长。

三、现行汇率制度的负面效应分析
在看到现行汇率制度的优点的同时，也必须正视其存在的缺陷。主要表现在以下六方面：
1、限制了货币政策的独立性。根据著名的“三元悖论”，在开放经济条件下，资本自由流动、
本国货币政策的独立性和汇率的稳定性三者不能同时实现，最多只能同时满足两个目标。
实现汇率的稳定性目标是我国政府宏观调控的首要任务之一，那么在资本自由流动和货币政策性独立性两个目标中，只能“二选一”。我国现行的汇率制度决定了汇率变动不能充分反映外汇市场供求状况的变动，而是根据篮子中货币之间的汇率来被动调整的，是中央银行被动干预的结果。
因此，目前的汇率制极大地限制了我国实行货币政策的能力，并加剧了宏观经济的波动。
2、汇率基本上不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。汇率的变动可以起到影响一国国际收支的作用，因此它可以作为调节一国国际收支的经济杠杆。但在我国现行的汇率决定机制下，货币的比率被基本固定，而且汇率的波动范围被限制在央行规定的一定幅度之内，从而使得汇率基本上失去了调节国际收支的经济杠杆作用。

3、汇率调整缺乏准确依据，且维持成本较高。在汇率由外汇市场的供求关系来决定时，这一市场十分狭窄，而且仅限于由经常项目中的贸易项目派生出的外汇供求，但由于信息不对称中央银行无法获取准确定价所需要的完全信息。
此外，维持现行汇率制度增加货币政策灵活操作的难度，其总维持成本较高。

4、推迟了国内利率市场化改革进程。由于在固定汇率制下，政府需要运用宏观经济政策保持资本项目基本平衡，那么就一定程度上阻碍了利率市场化改革进程

5、弱化了企业的风险意识。现有汇率制度约束了汇率变化的灵活性使人民币汇率的经济杠杆功能被弱化,也淡化了交易主体的风险概念。如果人民币仅是小幅波动，企业通过适当的内部调整就可以应对汇率变化，但未通过运用金融市场工具防范和化解汇率风险，因而，企业缺乏汇率风险意识和规避汇率风险的能力造成了风险的累积而这些风险的累积是引发金融危机的重要隐患。
由于人民币汇率相对固定当国内外利率出现差异时便导致了单边无风险套利机会的出现。尽管在我国实行资本项目管制的情况下这种套利存在一定的成本但当套利收益超过套利成本时套利会通过非法逃套汇等形式进行这就增加了资本项目外汇管理的难度。而另一方面人民币汇率的相对固定增加了无风险套汇的机会也使投资者可以在国内以较低的价格收购产品在国外销售后换取外汇
再兑换成人民币, 人民币汇率的相对固定保证了这种投机行为无风险从而增加了无风险套利机会。

6银行风险增加。虽然间接融资企业对汇率的敏感性强于对利率的敏感性，但是对浮动汇率制下的市场波动适应性较弱。这些企业向银行的借款并不会随利率的升降而出现大幅变化，但是企业经营国际贸易的收益却会随汇率的变化而波动。企业还贷不确定性增加，银行贷款回收率下降，贷款风险增大，呆账坏账增加，银行利润率和收益率随之下降。

⑶ 简述目前人民币汇率形成与运行的机制

人民币汇率形成机制则是一个兼而有之的包容性概念，它首先是一个大的制度方向的选择，即政府和市场谁在汇率形成中起基础性作用；其次是汇率制度模式的战略选择，即选择哪一种汇率制度模式；第三是具体制度安排及其联动问题。不同的模式有不同的机制，选择了不同的模式，就选择了不同的具体制度安排及其联动机制。
所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。

说白了，就是一个国家对外经济交往中比较重要的货币按照权重组成一个货币组合，形象地表示成篮子。在我国，本币盯住这一篮子货币进行有管制的浮动。

2005年8月10日电中国人民银行行长周小川10日在上海阐述了人民币汇率形成新机制所参考的“一篮子货币”的组成原则，并首次透露美元、欧元、日元、韩元等是主要的篮子货币。周小川指出，篮子货币的国家和地区覆盖了中国对外贸易总量相当大的部分，因此，针对一篮子货币的人民币汇率将比针对美元的人民币汇率更好地反映人民币的价值变化和中国面临的总体贸易条件，对实现商品和服务贸易基本平衡有重要参考意义。
参考资料：新华网

⑷ 如何构建人民币汇率的分析预测框架

转载自网络，仅供参考。
随着人民币汇率市场化程度的不断加深，汇率双向波动弹性也随之不断增加，大家越来越关心人民币汇率的走势。对于这个问题，分析框架比结论更为重要，因为这意味着他人可以外延拓展，自己做出分析和预判。
一、情景分析：汇率政策前景
鉴于内外部不确定、不稳定的因素，做预测是一项非常危险而艰难的工作。为此，有必要设定不同的情形，分析所有可能出现的情况。
经历了2015年8月和2016年年初的外汇市场震荡后，目前央行基本明确了以参考篮子货币调节人民币汇率走势为锚，稳定市场预期的政策。2016年
2月13日，央行行长周小川在接受《财新周刊》采访时明确表示，汇率市场化的改革方向不变，但改革要讲求艺术，有窗口就果断推进，没有就耐心等待、创造条件。人民币汇率改革对内要处理好改革、发展、稳定的关系，对外要做负责任的经济大国。
由此，市场解读中国的汇率政策进入维稳模式，只不过这次不是稳在一个点而是稳一个区间，不是稳中间价而是稳市场价。在这一背景下，未来可能面临以下三种情形。
第一种情形是，未来没有更多的负面消息，而鉴于过去多年来央行已建立的市场声誉，市场依然相信央行有决心和能力维持任何水平的汇率，或者因相信一篮子货币而预期分化，那么贬值压力就可能一定程度上得以缓解。“8·11”汇改后，2015年9~11月的人民币汇率一度重新企稳，剔除银行自身结售汇后的境内外汇供求失衡状况明显改善，同期月均供求缺口为582亿美元，远低于8月的1784亿美元。
第二种情形是，将来会有一些经济基本面的利好消息，如国内经济企稳，国际美联储加息步伐放缓、美元走弱等，这将有助于改善市场前景和市场预期，央行维稳工作能够获得基本面支持，进而提高货币保护战的胜算，甚至人民币可能重新走强。2012年第二、第三季度，我国曾经历了连续两个季度的资本净流出，其中第二季度还出现了外汇储备资产减少（剔除估值效应后）112亿美元的情况。但从2012年第四季度起，随着欧债危机的暂时平息，国内经济初步企稳，我国又重现资本回流、储备增加，人民币汇率重回升值通道。2013年外汇储备余额增幅创下5097亿美元的历史新高，2014年年初人民币兑美元市场汇率一度欲破六进五。
第三种情形是，市场处于消息面真空，甚至还陆陆续续出现坏消息，贬值压力和预期挥之不去。而随着外汇储备的继续消耗，市场也在不断地质疑央行汇率维稳的能力，央行外汇调控将面临巨大挑战。
二、要素分析：汇率主要影响因素
要素分析方法的关键是梳理出影响以往人民币汇率走势的主要因素，然后预判这些因素未来会如何发展演变，哪些是短期的、临时性的因素，哪些是长期的、结构性的因素。
（一）国内经济运行
国内经济下行是导致当前我国面临资本外流、汇率贬值压力的一个重要原因。然而，市场并不期待中国经济增长回到过去10%的水平，而是希望中国经济能够尽快企稳。
如果中国经济能够实现L形的复苏，那么经济稳、货币稳，跨境资本流动和人民币汇率走势都会回归经济基本面。如果在今后3~5年的时间里能够顺利实现经济的转型升级，那么经济强、货币强，人民币在未来仍将是有潜力的世界强势货币。另外，简政放权、降息减税（包括提高出口退税率）等“降成本”的“稳增长”措施，本身相当于人民币实际有效汇率的变相贬值，有助于改善企业出口价格的竞争力。
（二）货币政策走势分化
中美货币政策走势分化，也是造成2015年我国面临资本流出压力、汇率贬值预期加剧的重要原因之一。2016年，一方面要看中国的货币政策取向，另一方面要看美联储加息进程。
当面临“稳增长”和“稳汇率”的冲突时，2015年年底央行货币政策一度有些摇摆。但2016年年初，央行行长周小川在G20上海会议的记者招待会上强调，作为大国经济，中国的货币政策主要考虑国内整体宏观经济状况，而不是基于外部经济和资本流动情况，同时指出当前货币政策是稳健略偏宽松。2016年3月1日，降准降息再次如期而至。
2015年，美联储逐步停止购债计划后，于2015年年底首次加息，这意味着货币政策正常化进入下一阶段。然而，大家对于是否加息存在较大分歧。美联储退出量化宽松货币政策，采取了数据驱动型的前瞻性指引策略，主要看的是国内经济复苏、就业状况和物价走势。但是，从2015年9月起，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）例会越来越关注海外市场尤其是中国市场的状况。当然，从非常规回归常规货币政策的操作，美联储会非常谨慎。2016年4月的例会会议纪要删除了全球经济带来风险的措辞，有人解读为美联储加息临近。而笔者认为，全球市场稳定与联储延迟加息是相关联的，美联储不可能忽视其重启加息可能带来的溢出影响。
（三）美元汇率走势
按照央行行长周小川接受前述媒体专访时的说法，美元走强也给人民币汇率调整带来了“补课”的压力。而未来美元会不会进一步走强与以下三方面的因素有关。首先，与全球主要央行的货币政策分化程度息息相关，如果美联储加息进程放缓，欧央行和日本银行货币刺激不进一步加码，则美元走强会受到很大制约；其次，大家对于未来美元走势本身也存在很大分歧，比如美联储前主席伯南克就认为美元升值大部分已经完成，当然也有人认为美元升值还只是在中场；最后，现在全球从金融风险积聚期进入风险暴露期，国际金融动荡将取代美元汇率，成为影响国际资本流动的重要因素。
（四）资本账户开放
对中国来讲，理想的国际收支结构应该是“经常账户顺差、资本账户逆差”。未来，在央行基本退出外汇市场常态干预的情况下，必然是贸易顺差越大，资本流出就越多。但资本流出并不意味着人民币贬值。正如美国是“经常账户逆差、资本账户顺差”，但我们既不能简单地用贸易赤字来解释美元的贬值，也不能用资本流入来解释美元的升值。
目前中国出现的资本外流，从渠道上看，一方面是由于境内机构和个人增加了外汇资产或境外资产配置，即“藏汇于民”；另一方面是由于境内企业加速偿还前期借入的美元债务，利差交易平盘，以及境外主体部分减持人民币资产，即“债务偿还”。但无论是“藏汇于民”还是债务偿还，都不可能无休止地进行下去。对于境内主体来讲，毕竟国内的开支还是以人民币支付为主，即便是跨境投资也有本土偏好。而且，如果国内资产能够提供有吸引力的投资回报，那么境内机构和个人购买人民币资产，也足以对冲人民币汇率波动的风险。人民币国际化尚在进行中，增加人民币资产配置总体仍是进行时，境外主体不可能将人民币资产完全清仓。同时，境内机构的美元债务，一方面可能全部清还，另一方面可能继续持有或者增加美元债务，因此要做好风险对冲。
另外，全球都面临“资产荒”的状况。中国金融市场对外开放的程度还比较低，无论在股市上还是在债市上，外资占比都较少。自2015年下半年以来，中国加快了境内银行间债券市场和外汇市场的开放，而早已被热炒的境内个人合格投资者（即QDII2）至今仍遥遥无期。这种非对称的开放，在适当的条件下，会吸引国际资本回流，有效地对冲居民资产多元化配置造成的资本流出压力。
三、对2016年一季度人民币汇率走势的分析及展望
（一）基本情况
经历了2015年年底至2016年年初的大幅震荡后，2016年第一季度人民币汇率阶段性企稳，资本外流也暂告一段落。
第一，人民币兑美元中间价升值0.5%，在岸市场汇率（CNY）升值0.7%，离岸市场汇率（CNH）升值1.6%；3月，境内外日均汇季差价94个基点，远低于2015年12月644个基点的水平；中国外汇交易中心（CFETS）、国际清算银行（BIS）和特别提款权（SDR）口径的人民币汇率指数分别下跌了2.8%、2.6%和1.2%。
第二，外汇储备降幅趋于收敛，1~3月分别减少995亿美元、减少286亿美元和增加103亿美元。
第三，即远期结售汇逆差收窄，1~3月分别为734亿美元、350亿美元和371亿美元。
（二）原因分析
早在2015年8月底举行的中美欧经济学家交流会上，笔者就提出了人民币汇率维稳的三种情形。在过去一段时期，大多数人都认为第三种情形是大概率事件。而实际情况却是发生了预期中的第二种和第一种情形的叠加。
首先，2016年国内经济实现较好开局。第一季度，经济同比增长6.7%，虽然相比上一个季度的增速有所放缓，但依然位于国家6.5%~7.0%的调控区间。而且，2月和3月的PMI（采购经理指数）、PPI（生产者价格指数）、用电量、外贸出口、房地产投资和销售等指标先后出现好转。国际货币基金组织在2016年4月发布的《世界经济展望》（春季报告）中，调低了世界经济增长的预期值，但提高了中国经济增长的预期。
其次，外部金融环境趋于改善。美联储延迟加息，国际金融市场企稳，第一季度美元指数回调4.3%。国际资本重返新兴市场。根据国际金融协会统计，
3月新兴市场资本净流入368亿美元，远高于2月净流入54亿美元的规模。第一季度新兴市场货币普遍走强，摩根大通新兴市场货币指数累计上涨4.4%，摩根大通—彭博亚洲货币指数上升3%。
最后，央行通过公布人民币汇率指数和重申了以参考一篮子货币调节人民币汇率的走势方针政策，加强与市场的政策沟通，在美元回软的背景下，市场预期趋于稳定。3月，反映结汇意愿的收汇结汇率为58.7%，较1月回落2.8个百分点；反映购汇动机的购汇付汇率为74.4%，较1月回落15.3个百分点；结汇率和付汇率之差为-15.7个百分点，较1月收窄12.4个百分点。
（三）前景展望
相信如果能够准确预见到现在的结果，前期可能就不会有人再去争议是守汇率还是守储备。因为应对临时性的资本流动冲击，用外汇储备干预市场，本身也是持有外汇储备资产的应有之义。
当然，现在还不能认为中国已安然渡过资本流出的冲击。因为无论是国内经济复苏势头，还是美联储加息节奏和美元汇率走势，未来都可能存在较大变数。
第一，权威人士指出，中国经济短期内有可能呈L形的复苏。而且，各界对于投资信贷过快增长、房地产价格重新升温也非议颇多，担心改革被延误、发展难持续。
第二，如果美联储加息预期重启、美元重新走强，那么人民币汇率就有可能面临下调压力。同时，在宽流动性、低利率环境下，世界经济复苏持续低迷，国际金融市场逐步进入风险暴露期，也将对我国外汇市场的稳定带来挑战。
第三，人民币汇率参考一篮子货币调节机制才刚刚推出，市场需要有一个学习和认知的过程。同时，这种汇率调节机制还需要经过市场震荡的检验，方能真正取信于市场。

⑸ 人民币汇率稳定问题

回答：有福之州福州
学长
5月2日 08:45 积极影响
·1、有利于中国进口
·2、原材料进口依赖型厂商成本下降
·3、国内企业对外投资能力增强
·4、在华外商投资企业盈利增加
·5、有利于人才出国学习和培训
·6、外债还本付息压力减轻
·7、中国资产出卖更合算
·8、中国GDP国际地位提高
·9、增加国家税收收入
·10、中国百姓国际购买力增强

负面影响
·1、人民币在资本帐户下是不能自由兑换的，也就是说决定汇率的机制不是市场，改变没有意义
·2、人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力
·3、人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资
·4、给中国的外贸出口造成极大的伤害
·5、人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力
·6、财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加，同时影响货币政策的稳定

第一：人民币升值，不利于出口，人们原来10亿美元能从中国买到的商品，人民币升值后，买相同质量和数量的商品，外国进口商就要多付出几百万美元甚至更多才买得到了。如果升值幅度不是太大的话，由于我国劳动力成本所具有的竞争力，使得我国出口的商品在价格上的竞争优势不会受到太大的冲击；其在贸易上的影响只具有媒介炒作时对人们产生的心理作用，也就是说，中国的出口产品因货币升值在他国产生的价格波动，以及对贸易商的利益影响微乎其微，但别有用心者却借此在国际上造成了一种对中国不利的心理效应，即人们或许会不加具体分析地认为，来自中国的产品涨价了，商人们也会认为到中国进口产品会赚不到多少钱了。从而给中国出口造成真正的不利影响。就其性质而言，类似于一次成功造谣对中国的中伤。或者说，让人民币只要稍稍升值，对我国的出口而言，就会起到"造谣"性质的伤害。

第二：人民币升值不利于引进外资；人们原来在中国1亿英镑能作的事，人民币升值后，可能需要增加上百万英镑的投资才能办成了。这等于外商进来前什么也没买，就要凭空多支付上百万英镑，投资者肯定要划算一翻得失了。

第三：人民币升值，会使原来需10亿美元在境外所能完成的投资，升值后会少用几百万甚至上千万美元就能完成了，因此必然会加速资本外流。我们必须意识到，目前资本外流对我国是不利的。

第四：人民币升值，将会导致进口增加，从而可能出现贸易逆差，并影响国内企业竞争力。比如人民币没升值前进口120架民航飞机需要60亿美元，那么人民币升值后可能只要59亿美元了。

第五：人民币升值，会导致国际金融资本对人民币的投资，即人民币将成为人们的财富借以保值升值的购买对象，也就是说人民币在国际上将产生"黄金效应"。

第六：人民币升值，利于偿还外债，我们原来需要2000亿美元偿还的对外债务，人民币升值后，可能要少还几亿美元了；

第七、人民币升值，有利于实现人民币成为国际通用性货币的进程。

综合以上分析，在目前情鱿氯嗣癖疑

⑹ 为什么要保持人民币汇率稳定有什么好处

一，现阶段，人民币升值可能会破坏脆弱的复苏趋势，目前为止，中国经济增长有一半是受到政府财政刺激措施的推动，中国的出口反弹也做了很大贡献。二，中国是一个生产而非消费导向的国家。目前中国经济继续以当前或者接近当前速度增长，而消费也刺激这13已的消费者。如果人民币走强扼杀了中国出口行业复苏，可能会消弱中国整体经济，对全球经济增长带来负面影响。三。从经济方面讨论，人民币升值，有利于外国人的就业，人民币贬值，有利于本国人的就业。因此，保持人民币汇率的问题，是有必要的。

⑺ 人民币汇率制度的现状

人民币汇率形成机制就是如何选择以及如何制定汇率制度的问题，人民币汇率形成机制亦简称汇率制度。随着我国市场经济的不断加强和成熟，我国的社会和经济对汇率波动承受力的要求，尤其在我国在加入世贸组织之后，中国的资本市场日益开放的大势下，也迫切要求完善人民币汇率的形成机制。
关键词：汇率 外汇市场 弹性 政策敏感性
我国的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度是从1994年元旦开始实行的。这是我国人民币汇率的生成逐步向市场化靠拢的开始。以外汇市场供求为基础，允许市场汇率在一定范围内围绕基准汇率上下浮动这是人民币汇率形成机制的核心。这个核心所规定的汇率形成机制是非常符合我国的基本国情的，20年来促进了我国的经济发展。然而，客观上来说，目前人民币的汇率形成机制也存在着的诸多的缺陷，需要我们进一步改革加以完善。
1、人民币汇率形成机制被歪曲
20世纪90年代以来，全国统一的银行间外汇市场和银行结售汇制的建立，一直是我国人民币外汇体制改革的十分重要的一面。同时，人民币汇率形成机制的现行基础包括全国统一的银行间外汇市场和银行结售汇制。从理论上来看，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率反映的是市场供求关系。然而现行的人民币汇率形成机制，却存在着两个非常突出的特点，其一是是银行间外汇市场的封闭性，其二是银行结售汇的强制性。人民币汇率的形成机制扭曲以上两点有不可忽视的贡献。由此可以看来人民币汇率在是难以形成有效的市场汇率的，而相反却可以基本上体现的是政府意志。
（1） 银行间外汇市场具有封闭性
所谓的银行间外汇市场，它的建立初衷是为了对人民币汇率形成机制加以改进，但是实践来看，初衷并没有达到这一目标并未达到，反而暴露了银行间外汇市场自身存在的缺陷这：
第一，封闭性的市场。在我国，银行间外汇市场实行的是会员制，作为外汇市场的主体，首先银行必须是中央银行指定的，确定银行获得了会员资格，然后要报送中央银行或外汇管理局审批。这样严格的市场准入规则，自然就使这个市场失去了开放性。
第二，被动干预的市场。在外汇市场上，中央银行会弥补外汇指定银行之间交易的不完全匹配的头寸。为了保证外汇市场的“出清”，保证外汇市场的有效运转，中央银行就处在了被动干预的角色上。这种迫不得已，不仅限制了央行干预的灵活性，而且使外汇市场的人民币汇率趋于僵化，浮动空间非常狭窄。显而易见，这种扭曲的人民币汇率制约了市场的外汇资源配置，大大降低了外汇的使用效率。
第三，严格管制的市场。不仅在市场准入上非常严格，在外汇的持有额度上，中央银行也有严格的规定，这样外汇指定银行也不能根据自身的具体情况持有外汇，更难以进行资产的收益最大化和规避汇率风险，比如依据人民币与外币资产的合理组合。在银行间外汇市场的所有交易当中，处于垄断地位的是中央银行，外汇银行的持有额度，控制权在于中央银行。与此同时庞大的外汇储备与货币供应这三者使得中央银行拥有了绝对的垄断地位，人民币汇率的形成具有非常强的政府意志。
第四，单调的市场。在我国目前的银行间外汇市场上，交易的币种尚且只有美元、欧元等几种外国货币，其中，成交量也主要以美元为主。人民币的外汇远期交易，只有极少几家银行有资格办理，根本没有外汇的期货交易等丰富的汇率衍生工具，使得外汇市场显得没有生机。交易种类的单调与稀少，严重制约了形成多层次的外汇市场结构。
（2） 具有强制性的银行结售汇制
我国的结售汇这种制度安排本身就具有挺大程度上的强制性。在这种制度下，所有的出口企业因出口所得的外汇，必须毫无条件的卖给外汇银行。出口企业不可以自己持有单独的外汇账户，以后虽然允许大型的外贸企业持有部分的外汇，但是要受到非常严格的限制，根本不能依据企业自身对未来的外汇需求和对未来的汇率走势预期，自行选择适宜的数量和出售时间。但是出口企业的非贸易用汇则受到了比较严格的人民币外汇审批的制约。这样一来，出口企业就没有办法根据自身的实际情况，有选择的持有外汇。所以说，这样的“强卖”所形成的人民币汇率不会是真实的市场汇率。
2、人民币汇率缺乏应有的弹性
没有弹性的人民币汇率制度，弱化了企业的风险意识。人民币汇率长期在很小幅度内的波动，导致整个外汇市场忽视了汇率风险，导致企业在自身经营当中，在进行融资活动当中，很少考虑到风险，这样就累积了一定的风险。
没有弹性的人民币汇率制度，使得人民币的名义汇率和实际有效汇率之间产生了差距。由于我国实行的是盯住美元的单一汇率制度，所谓的有管理的浮动汇率制度也只是浮动在很窄的范围之内，这样其他货币间的汇率变化就让人民币汇率不好及时调整。近年来，由于欧元对美元的汇率，日元对美元的汇率不太稳定，美元处于不断贬值的趋势，导致了人民币实际有效汇率下降。结果就使名义汇率表面上保持稳定，其实早就与实际有效汇率发生了差距。
1994年我国人民币实行并轨制，人民币的汇率波动每天就只有几个基本点。究其原因是中央银行每天都参与外汇市场，市场有买卖差额，央行就进行平补。这种制度造成了人民币汇率的政策敏感性。长期的结果就是向市场传达一个信号，汇率的大幅度波动是政府允许或者说意愿的。这样一来，汇率政策的操作弹性就大大降低了以至于没有了弹性。
3、人民币汇率调整没有准确的依据
我国是在1996年实现了人民币的可兑换，但只限于经常项目。在资本项目下，仍然实行严格的管制。这样银行间的外汇市场，外汇的供给与需求就取决于贸易项目。但是，在国际贸易中，与贸易有关最重要的一个因素是货币的购买力。所以，购买力平价理论就有必要成为人民币汇率形成的理论依据。这就与已经逐步成为固定汇率制度的人民币汇率相悖。在目前的情况与条件来看，购买力平价的理论适用条件几乎通通不可以满足，比如信息充分，交易成本为零，关税为零等等。但是，在购买力平价的理论下，一般物价水平的计算包括贸易品和非贸易品，这样的结果是存在很大的偏差的。这样，从理论上看，人民币的汇率调整的真实依据也不充足。
4、维持现行汇率制度成本高
就目前的趋于固定汇率制度的汇率制度，维持它需要付出的代价也很大。
首先是加大操作货币政策的难度。在资本流动的条件下，固定的汇率制度下的货币政策，其唯一用途是维持本国货币的稳定；而在资本管制的条件下，资本不能自由流动，不能进行资本套利，利率平价理论也发挥不了作用，固定的汇率制度下的货币政策，也因此又获得了货币政策的自主性。其次增加了财政负担。在美元强势的趋势下，若继续维持人民币对美元的比例，我国的出口将受到冲击。
随着我国加入世贸组织的步伐，我国外汇市场相比以前，已经日趋活跃了，但是与此同时也给我国的人民币汇率市场化带来了不小的压力，有一种市场倒逼改革的趋势。所以人民币汇率改变的步伐迫在眉睫，完善人民币的汇率的形成机制刻不容缓。■

⑻ 人民币汇率保持稳定的意义

汇率虽然重要,但是对于一个大国而言,它不是第一位需要采取措施的对象。对于一个大国而言,最重要的是保持国内经济的稳定,而这并不主要取决于汇率的改动。评价汇率可以从三个方面入手,即稳定与否、形成机制是市场还是行政的、水平是不是均衡。在这三个方面,稳定应该是第一位的,然后才是机制和水平。汇率稳定最大的好处是可以稳定国内经济。

李汇率问题作为一个货币问题肯定是派生的问题,原生问题应该是经济问题,是贸易问题,贸易问题原生于生产问题和生产布局重新调整的问题,看透这层逻辑问题,措施就应该比较好选择了。

保持人民币汇率稳定的第二个好处是,有助于提高国家形象,有助于中国更广阔地参与国际事物,使中国与其他国家的交流和对话有一个稳定的基础,这是一个很大的好处,它有利于我国经济的稳定。

目前如果不坚持人民币汇率的稳定将会在诸多方面造成消极影响。首先,会造成内部的不稳定。前一段时间由于人民币升值预期,自己内部先乱起来,结果造成极大的压力。按照国际货币基金组织的估计,目前我国居民有四千六百多亿私人外币资产,包括存在境内和境外的。这已经足够大到能够对我们金融体系稳定产生影响的程度。

其次,会造成外部不稳定。今年1-8月份,一方面外币储备增长非常快,另一方面外债在增加,这意味着我们在借钱形成外汇储备,这是一个很不利的影响。这时如果汇率政策产生一些调整,将会对国内经济稳定造成很大影响；如果不调整,这种压力就会积累。目前,由于汇率变动压力存在,所以对经济造成不确定性。在这种情况下,必须打消人民币汇率升值的任何预期。比较大的政策改变必须在市场上没有强烈投机预期的情况下才能够采取。

第三,涉及到货币政策问题,使得货币政策调整遇到前所未有的复杂局面。经济政策理论中有一个基本原则,即可采取手段的数量不能少于解决目标的数量。现在至少有两个目标,而手段只有一个,即现在我们货币政策手段几乎只有发央行票据了。这个时候要面对不同目标就会有问题,比如利率水平,根据国内经济发展情况应该上调,但是根据人民币升值压力以及外汇储备情况,又应该下调。这时候很难做出决策。