浦發銀行資產證券化

1. 浦發銀行停牌原因

(600000)浦發銀行：關於復牌提示性公告
上海浦東發展銀行股份有限公司(以下簡稱"公司") 因正與上海國際集團有限公司(以下簡稱"上海國際 ")研究受讓上海國際信託有限公司(以下簡稱"上海信託") 控股權等事宜，已於2014年3月17日停牌。
上海信託成立於1981年，現注冊資本金人民幣25億元，注冊地址為上海市九江路111號，法定代表人潘衛東。信託業務主要品種包括金融產品配置組合類信託，不動產金融類信託，證券投資類信託，股權信託及並購信託，國際理財類信託,固定收益類信託，公司及項目金融類信託，另類投資信託，養老保障，福利計劃等信託服務，資產證券化信託服務；自營業務主要包括固定收益業務，股權投資業務，證券投資業務等。
上海國際現持有上海信託66. 33%的股權，由於公司受讓上海信託控股權的具體方案包括持股比例尚在研究過程中, 公司將根據該等事項進展情況，及時履行信息披露義務。
根據有關規定，公司特申請公司股票於2014年3月18日復牌。
是洽購上海信託，已復牌。 僅供參考，希望分析對你有幫助。

2. 信貸資產證券化對哪些股票有利

信貸資產證券化受益股一覽：
1.中國銀行（601988）：配股增強實力
公司業績同比增長主要源於規模擴張，截止3季末公司生息資產同比增長21.08%;業績環比增長則主要源於信貸成本的下降。3季度單季公司計提減值損失12.11億，較2季度40.54億大幅下降;公司前三季度年化信貸成本0.35%，較中期0.44%大幅下降。
評論：
資金成本降幅趨緩，凈息差企穩;存款搬家較上半年末改善，公司本身流動性3季度較為充裕;貸款質量保持平穩，信貸成本持續下降：資金成本降幅趨緩，凈息差趨穩：前三季度公司凈利息收入同比增長21.79%，其中利息收入同比增長17.84%，與中期保持平穩，主要源於生息資產規模的擴張;利息支出同比增長12%，較中期6.75%的同比增幅大幅提升;主要源於資金成本率下降的動能大幅減弱。基於存款重定價在上半年即已完成，而公司客戶結構改善相比較存量規模過小，因而整體貸款收益率難以快速提升。在下半年體系內整體流動性較為充裕的背景下，同業及債券資金收益率難以有突出表現。我們預計下半年公司凈息差將止升企穩，而公司3季度循環凈息差2.09%，與中期循環凈息差2.10%持平。
存款搬家較上半年末改善，公司本身流動性3季度較為充裕：基於6月末存貸比考核，上半年末股份制銀行拉存款導致國有銀行存款搬家的情形在3季度大為改觀。公司3季度單季吸收存款2204億元，而2季度單季流失存款791億元。伴隨國有大行存款規模的增長，銀行體系內流動性情況也大幅改善。由於公司資本充足率限制（上半年末11.73%），貸款規模擴張受限，債券規模較中期增長1374億元。
貸款質量保持穩定，信貸成本持續下降：3季末公司不良貸款規模余額及不良率繼續雙降。不良貸款余額611.5億元，較中期下降34億元，不良率1.1%，較中期下降0.1個百分點。3季度單季公司計提貸款減值損失21.38億元，較2季度環比下降23.5億元，前三季度年化信貸成本0.35%，較中期下降0.9個百分點。3季度末公司不良貸款覆蓋率198.93%，較中期期末上升10個百分點。

2.浦發銀行（600000）：資本補充貸款增速提升 增持
資本補充後將提高貸款增速
根據浦發銀行公布的2010年半年報，上半年浦發銀行貸款增速為9.77%，全年貸款增速將在20%左右。下半年隨著定向增發的完成，資本充足率的提高，貸款的增長限制主要還是來源於貸存比。下半年，公司存款的壓力將較上半年繼續加大。
民生銀行（600016）：三大隱患 謹慎推薦
未來 3 年，民生將籌集250 億的資本金，提高資本充足率。按照未來三年的業務發展規劃，未來將發行150 億可轉債來籌集附屬資本；同時籌集100 億左右的核心資本，但是目前沒有具體的規劃。
制約民生銀行估值水平提高的不利因素在於：1、地方政府融資平台佔比過高，2、房地產類貸款尤其是開發類貸款佔比較高；3、商貸通業務迅速發展背後的資產質量隱患，這三方面使銀行的資產質量方面的不確定性較高，4、凈資產收益率較低，而且未來還面臨融資計劃，可能進一步被攤薄。維持謹慎推薦評級。（東北證券 唐亞韞）

3.招商銀行（600036）：業績上漲空間不大 增持
公司將從明年開始實施新巴塞爾資本協議，在對信用風險的評估中，將由現行方法改為內部評級法中的初級法或高級法，計算的結果是帶來資本的節約；在考慮對操作風險增提的資本後，總體上實施新巴塞爾資本協議後還是會帶來資本的節約。
銀信合作理財產品
銀監會對銀信合作理財產品的清理規范對公司的影響不大，公司以前一直在梳理理財業務的風險屬性，並劃分為表內表外分別進行核算，目前留存在表外的理財產品都是不保本、不承擔投資風險的（這部分置於表外符合會計核算的原則）；初步核算公司需轉入表內的銀信理財產品不到100億；公司鼓勵探索科學合理的銀信合作模式，並將繼續保持與信託公司的合作。
融資平台貸款
整體上公司的政府融資平台貸款在總量上得到控制、結構上得到優化、質量穩定、撥備充足。根據銀監會口徑，公司政府融資平台貸款占公司貸款總額的比例為10.77%，較年初下降0.15個百分點，不良率為0.09%，撥備覆蓋率為2380%；撥備計提方面，如果監管部門對該類貸款撥備政策做出調整，公司會跟著適當調整，但預計影響不大。
資本充足率與業務發展
公司目前正在進行的二次轉型，最重要的目的就是減少資本消耗，提高資本回報率，是一次轉型的深化；為應對利率市場化，將更多面向個人和中小企業，同時提高風險定價能力，整合業務流程，
減少資本消耗，公司預期轉型的時間跨度為3-5年；公司不承諾3年不融資，但預計未來3年核心資本充足率能夠維持在8%以上。
上半年公司的資本充足率下降較快，主要是公司有意識的對零售貸款的結構進行了調整，新的零售貸款中住房按揭與其他零售貸款各佔一半，而非按揭貸款的風險資產的轉換系數要高，另外監管層也對加權風險資產的口徑做了調整。
息差走勢
上半年公司的息差回升明顯，7月份的息差水平與6月份差不多，從全年來看，下半年息差在上半年的基礎上還有些上升空間，但空間已經不大。
投資建議：預計公司配股攤薄後2010、2011年每股收益為1.16元、1.40元，對應PE為11.83、9.84倍，維持公司「增持」的投資評級。（中原證券 南漢馨）

4.興業銀行（601166）：規模快速增長 機構網點進一步完善
主要觀點：
規模增長、息差提升以及管理費用因素是利潤增長的主要拉動因素進一步分解公司的盈利增長，可以得出：公司利潤增長的主要驅動因素為生息資產規模增長（43.2%）、成本收入比下降（9.2%）、息差上升（2.4%）；而主要的負面因素在撥備計提（-16.0%）、其他非息業務收入（-1.3%）。
成本收入比保持穩定
由於公司營業收入上半年實現快速增長，公司上半年的成本收入比下降至31.72%。由於分支行機構設立較快，公司上半年的管理費用同比增長32.25%，在上市銀行中處在較快的水平。我們預計公司全年的成本收入比36.5%，略高於去年同期水平。
投資建議：
未來六個月內，維持「大市同步」

5.建設銀行（601939）：中間業務表現優異 長期有估值優勢
投資要點：
公司公布10 年半年報。資產規模突破10 萬億，較09 年底增6.37%，實現凈利潤707.79 億元，同比增26.75%；每股收益0.3 元，同比增25%，年化ROE 為24%，符合預期。

3. 欠浦發銀行信用卡1.3萬，萬用金7萬。今天收到一條簡訊，是真是假啊

是真的，欠信銀行信用卡不還的後果很嚴重，趕緊把錢還了吧，借錢也得還，不然要負刑事和民事雙重責任。
信用卡欠款本金1萬元以上，逾期三個月或銀行催收兩次仍未還款的，屬於信用卡詐騙罪，你這個金額是要判五年以下的有期徒刑，並處罰國家罰金。

4. 房貸資產證券化的發展狀況

住房抵押貸款證券化是20世紀70年代以來最重要的金融創新之一，已成為美國、澳大利亞等發達國家構築房地產金融二級市場的主要途徑。
20世紀80年代以後，住房抵押貸款證券化在馬來西亞、香港等新興經濟地區也逐步興起。隨著中國經濟的持續快速發展和住房制度改革的深入，房地產業相關金融服務的需求增長迅速，已經具備了進行住房抵押貸款證券化的市場條件。
2005年4月22日，中國國家相關部門公布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，中國住房抵押貸款證券化步入了試點推廣階段。
2014年9月30日，央行、銀監會聯合出台《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》，放鬆了對與自住需求密切相關的房貸政策，並鼓勵銀行通過發行MBS和期限較長的專項金融債券等籌集資金以增加貸款投放。
2014年10月9日浦發銀行發布報告稱，MBS未來或成為中國央行定向刺激的渠道。可能的運作模式是由國家開發銀行來購買市場發行的MBS債券，並以此為抵押品，向央行申請PSL（抵押補充貸款）實現融資。「如果能金融機構自營，做成理財產品，這個前景還是相當大的，但關鍵看政策的支持力度。」上述人士說，「從負債規模和負債端久期、風險偏好來看，保險類資金、銀行可能是比較合適的買家。」

5. 哪27家銀行資產證券化業務批復

《中國銀監會關於中信銀行等27家銀行開辦信貸資產證券化業務資格的批復》顯示，中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、興業銀行、平安銀行、浦發銀行、恆豐銀行、渤海銀行、北京銀行、河北銀行、晉商銀行、錦州銀行、上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行、台州銀行、徽商銀行、南昌銀行、漢口銀行、華融湘江銀行、重慶銀行、南充市商業銀行、寧波銀行、青島銀行獲得了開辦信貸資產證券化業務資格。

6. 萬科資產證券化怎麼做

2015年6月8日，鵬華基金管理公司申報的「鵬華前海萬科REITs封閉式混合型發起式證券投資基金」正式完成注冊。

鵬華前海萬科REITs是鵬華基金今年4月底正式被證監會受理的國內首隻公募REITs基金。在市場的解讀里，這儼然已代表著公募基金投資范圍拓展到不動產領域的標志。

在市場人士看來，房企聯合基金公司設立REITs在公開市場募集資金然後用於商業地產的開發培育獲取租金收益，然後將租金收入以分紅的形式分給投資者。REITS作為一種融資渠道，優化了房企的資本結構、緩解了資金壓力。

不過，市場人士仍然指出，國內運作REITs的環境依然不成熟，稅收、監管等問題一直未得到改善，鵬華前海萬科REITs的注冊並不意味著REITs推廣的條件已然成熟。

大規模推行REITs為時尚早，但諸如鵬華萬科REITs的試探推行，這種嘗試本身就起到了投石問路的積極意義。

萬科REITs怎麼做？

據觀點地產新媒體了解，鵬華前海萬科REITs的基金管理人是鵬華基金，託管人是浦發銀行。4月15日，證監會接收到鵬華基金提交的基金募集申請材料；一周後，證監會正式決定受理該基金的募集申請。

基金標的前海企業公館項目位於深圳前海自貿區內，是萬科與前海管理局採用BOT模式(建設、經營、移交模式)建設的商業項目。其中萬科出資約8億元建設項目，通過8年的運營來回收投資，並在8年後無償移交給前海管理局。

前海企業公館項目也是萬科在產業地產上邁出的第一步。項目總佔地面積約9萬平方米，總建築面積約為6萬平方米。項目分為特區館區及企業公館區，包含一座約為1萬平方米的特區館、36棟建面約200-1600平方米不等的企業公館、一座約3300平方米的商務中心、約3000平方米的商業配套以及約6000平方米的半地下停車場。

萬科透露，本次進行資產證券化的對象是前海企業公館未來8年的租金收入，可能但不限於會議中心以及寫字樓租戶，還有從其它固定收益資產投資中獲得收益。

據其介紹，前海企業公館可租面積5.5萬平方米，目前每月每平方米的收益為250元，出租率已達到100%。收益方面，該封閉式混合型公募REITs預期投資回報率達8%，接近香港上市REITs約7%的收益率。

在推出機制設置上，按照萬科的計劃，投資期屆滿時，將由萬科深圳分公司或其關聯方回購項目公司股權。

對此，第一太平戴維斯市場研究部高級經理何凌在接受觀點地產新媒體采訪時認為，僅就投資率而言，鵬華前海萬科REITs能達到8%已經相當高了。

何凌列舉數據稱，前海自貿區的寫字樓投資回報率約在3.8%左右，住宅則僅為2.5%。相比之下，前海企業公館做REITs收益達8%，具體如何實現尚不得而知。

「一般而言，REITs的收益主要有兩部分，分別是租金收入、物業增值，特別優質的物業不排除能做到8%收益。」何凌指出，萬科企業公館的租金屬於較高水平，但這種情況下仍實現出租率100%，說明市場對其肯定；另外，前海自貿區的發展也讓項目有不錯的升值潛力。

另外，萬科董秘譚華傑在接受觀點地產新媒體采訪時也表示，鵬華前海萬科REITs是公司一次重要嘗試，如果條件允許，還將採用更多類似鵬華前海萬科REITs這種金融化方式。

而對於外界所關注的鵬華前海萬科REITs如何達到8%收益，譚華傑並未給予直接回應。

公募REITs發展窗口？

從國外發展經驗看，REITs被海外投資者定義為股票、債券、貨幣之外的第四類資產。相關數據顯示，從1995年到2011年，富時美國股權類REITs指數增長574%，MSCI美國REITs指數增長553%，而同期標普500總收益指數僅增長387%。

相比之下，中國探索REITs由來已久，但由於法律建設、上市交易和退出機制不完善等問題，時至如今REITs仍遲遲未能全面推行。

早在2014年，中信證券開發出「中信啟航」等兩只私募領域的REITs產品，但獲得的市場關注度並不算高。當時市場分析認為，這主要由於是私募基金的關系，募集范圍較小，流通性也沒那麼好，沒能將REITs的市場價值很好地體現出來。

而隨著鵬華前海萬科REITs的注冊成立，公募REITs的發行又一次受到關注。廣發證券此前就提出，房企聯合基金公司設立REITs在公開市場募集資金然後用於商業地產的開發培育獲取租金收益，然後將租金收入以分紅的形式分給投資者。REITS作為一種融資渠道，優化了房企的資本結構、緩解了資金壓力。

那麼，公募REITs的發行條件是否已經成熟？答案顯然是否定的。

以具有開先河意義的鵬華萬科REITs為例，金融分析家、北京貝塔咨詢中心合夥人杜麗虹對觀點地產新媒體指出，該基金設定了8年的存續期，嚴格意義上並不能成為真正的REITs產品，而更像是一種債券性質的產品。

「像美國那些上市流通的REITs產品，不大可能告訴你期限是多長。」杜麗虹認為，如果鵬華萬科REITs設定了時限，那這種公募領域的產品與私募領域的產品之間僅存在投資者的寬與窄的區別，其它並無兩樣。

值得一提的是，萬科董秘譚華傑在接受觀點地產新媒體采訪時也表示，目前國內在REITs方面仍處於發展初期，鵬華萬科REITs已經是很大的突破，「離真正的REITs又近了一步」。

事實上，杜麗虹指出，與美國REITs收益在企業層面不收稅相比，國內REITs仍然存在存在稅收的問題，這方面政策遲遲未見改善。除此以外，REITs的監管權屬也一直混亂，目前仍未確定是銀監會還是證監會監管。

第一太平戴維斯市場研究部高級經理何凌則認為，國外REITs的成熟經驗是把一部分優質的物業資產捆綁在一起，然後通過紅利的方式反饋給投資者。「中國目前存在的問題是，不容易找到這么一批優質物業進行捆綁。」

何凌續指，最近幾年中國的寫字樓等商業地產物業發展得很快，從流量的角度而言已經處在高位；從收益率的角度看，這些物業收益率並不算特別高，這也一定程度上阻礙了REITs的落地。

就目前的房地產狀況、法律建設環境而言，或許中國仍不具備推廣REITs的准備。大規模推行REITs為時尚早，但諸如鵬華萬科REITs的試探推行，這種嘗試本身就起到了投石問路的積極意義。

「只要中國擁有越來越多的優質物業拿來投資，REITs的發展肯定會越來越好。」何凌認為，住房抵押貸款證券(MBS)出台的話，將大大促進REITs在中國的發展。

7. 浦發銀行簡介

上海浦東發展銀行股份有限公司簡介
上海浦東發展銀行股份有限公司（以下簡稱:浦發銀行）是1992年8月28日經中國人民銀行批准設立、1993年1月9日開業、1999年在上海證券交易所掛牌上市（股票交易代碼：600000）的全國性股份制商業銀行，總行設在上海。目前，注冊資本金293.52億元。良好的業績、誠信的聲譽，使浦發銀行成為中國證券市場中備受關注和尊敬的上市公司。

8. 浦發銀行收購上海信託是利好嗎

重大利好。

上海國際集團持有浦發銀行接近25%的股權，而其控股的上海國際信託也持有浦發銀行超過5.23%的股權，上海國際集團則持有上海國際信託66.33%的股權，如果浦發銀行和上海信託實行控股合並，則為同一控股權下的企業合並。
浦發銀行收購上海信託交易完成後，浦發銀行將成為國內第四家持有信託牌照的商業銀行，不僅有助於彌補公司在資產管理方面的欠缺，更有利於大幅提升公司金融一體化和資產證券化服務能力。同時，浦發銀行完成收購後，不僅與打造上海建設國際金融中心的重要金融旗艦企業相適應，更加速浦發銀行完成全牌照戰略。
除了值錢的信託牌照外，上海國際信託還持有陸家嘴、愛建股份等上市公司股份，以及上投摩根基金管理有限公司51%股權、上信資產管理有限公司100%股權、華安基金管理有限公司20%股權、上海證券33.33%股權。如果浦發銀行對上海信託實現了全面控股，那麼浦發銀行在擁有信託牌照的同時，還可以間接持有資產管理公司、證券公司、基金公司的牌照。 目前，浦發銀行除了控股浦銀安盛基金管理有限公司、浦銀金融租賃有限公司以及由其發起設立的21家浦發村鎮銀行外，還擁有華一銀行30%股權、浦發矽谷銀行50%股權。前不久，浦發銀行還在香港收購了南亞投資管理有限公司100%股權。浦發銀行的全牌照之路即將貫通。

9. 資產證券化在我國的發展現狀及發展對策

我國資產證券化現狀與問題分析

[摘要] 本文簡介了資產證券化的概念和基本交易結構；從資產證券化的市場分類、發展動力、銀行動機、產品定價、發起主體和基礎資產等六個方面，分析了我國資產證券化的現狀和問題，提出統一資產證券化法律和交易規則，擴大投資人范圍，增強資產支持證券的流動性，並注意控制風險的建議。
[關鍵詞] 資產證券化 現狀和問題

一、資產證券化概念和基本交易結構
早在1977年，美國的投資銀行家維斯·S·瑞尼爾（Lewis S.Rainer）就已使用了「資產證券化」這個用語。但是至今，各種定義解釋仍未統一。美國杜克大學西瓦茲（Shwartz）教授定義為：「在證券化中，企業部分的分解自己，把不具有流動性的資產從企業整體風險中隔離出來，隨後以該資產為信用基礎在資本市場上融資，融資成本比起企業的直接債務融資或股權融資來的要低」。這一概念非常旗幟鮮明地提出了資產證券化實現的兩個目標，一是降低融資成本，二是分離那些「不具有流動性」的資產所帶來的風險。
資產證券化的交易結構較為復雜，但是基本結構不變。如圖1所示，在典型的資產證券化交易中，發起人通過創設金融資產，然後選擇資產匯集成資產池，並通過兩種方式轉讓這一資產池：一是發起人向信託受託人轉讓該資產池，換取基礎資產所有權權益的轉遞憑證;二是發起人向商業信託受託人或特殊目的載體（SPV）轉讓資產池，後者發行以該資產池為擔保的債務工具，並用所募集資金向發起人支付轉讓資產的價格。

二、我國資產證券化的現狀和問題
1.發展歷程
我國資產證券化起步較晚，最早可以追溯到1992年三亞市丹洲小區將800畝土地作為發行標的物，以地產銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發行的2億元地產投資券。
而對於我國的金融機構而言，資產證券化真正開始於2005年12月兩項試點交易的成功發行。這兩項交易分別是中國建設銀行的住房抵押貸款支持證券(RMBS)和國家開發銀行的現金流抵押貸款證券(CLO)。經過中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會（銀監會）等數家政府機構的多年努力，上述兩項涉及總額約人民幣72億元證券化資產的交易成為可能。之後，國內各家銀行紛紛試水資產證券化。2008年，建行發行了國內首隻不良資產支持證券——建元2008-1重整資產證券化。
非金融機構方面，中國聯通作為發起人於2005年8月完成了首個企業資產管理計劃交易。擔任計劃管理人的證券公司通過設立專項資產管理計劃發行了不同系列的資產支持受益憑證。這是我國企業資產證券化的標志性事件，之後一年中，另外8個專項資產管理計劃陸續誕生，「基礎資產」的范圍擴大到與高速公路收費、設備租賃、電力銷售、基礎設施建設和股權轉讓等相關的各種應收賬款或未來現金流（對應收益權）。
我國的信用風險與流動資本高度集中在銀行業，據統計，約90%的融資來自於銀行。企業從國內資本市場直接融資的渠道並未完全暢通（例如發行企業債或股票），況且企業直接融資的金額與銀行貸款的規模相比還是遠遠不夠。幫助降低信用風險在銀行界的高度集中和減少社會流動性過多的問題，使得資產證券化成為重新分配風險和資本的必要手段之一。
2.我國資產證券化的現狀及問題
目前我國的資產證券化分為企業資產證券化（也叫專項資產證券化）和信貸資產證券化（即狹義的資產證券化）。主要呈現如下特點：
（1）資產證券化兵分兩路，銀行間債市與證券市場天然相隔。受分業監管體制的限制，資產證券化被割裂為兩塊，一是銀行信貸資產證券化，二是企業資產證券化。兩種資產證券化產品各自由不同的監管部門審批，在不同的交易場所上市流通，適用不同的監管規則。
證監會將企業資產證券化完全消化在證券行業內部來運行和管理，銀行信貸的資產證券化只能在銀行間市場發行和交易，造成與銀行信貸資產證券化產品並不在統一的市場上交易的局面。面對的投資者結構單一，數量有限，證監會對企業的會計和法律界定不夠明確。而銀監會對證券化產品審批手續復雜，節奏緩慢。
(2)流動性整體過剩，銀行缺乏實施動力。關於資產證券化，國內目前有很多關於增加了流動性的討論，大概是指，將未來現金流轉換為近期的流動性。事實是，由於投資途徑有限而導致的高儲蓄率，使國內銀行的流動性過於充足。且存額與銀行貸款總額之間的差距仍在擴大。資產證券化在這一方面的優勢對銀行業整體來說，沒有很大的吸引力。當然，不能一概而論。

對於四大國有銀行和交通銀行等大行來說，有的是剛剛為上市進行過資本注入，有的存款本身過剩，但是對於很多規模相對較小的股份制商業銀行，他們的需求很迫切。一家快速成長的銀行必須不斷有資金尋求新的市場，像民生、浦發和興業這樣的銀行需要提高信貸資產的流動性以支持更多的新客戶開發，追求新的利潤。我們看到，2007年9月11日浦發銀行推出「浦發2007年第一期信貸資產證券化信託」產品，其他幾家也已准備開展資產證券化業務。
(3)利差盈利長期主導，不舍放棄既得利益。對於占融資比例絕對多數的信貸資產，目前國內銀行的盈利模式主要就是利息差，目前存貸利息差近400個基點，比世界平均水平高一倍以上，資產證券化賣掉之後，200點沒了。中國貸款是23.6萬億元，200個基點相當於4720億元收入，銀行當然不大樂意。商業銀行不實行資產證券化，也能獲得較高的收益。即便是把現金拿回來，也很難找到比貸款更好的收益率項目。用交通銀行副行長錢文輝的話說，「我們目前對資產證券化肯定不感興趣。」資產證券化的開展對很多銀行來說，首先是一種金融創新的嘗試。

(4)交易體系構成缺陷，證券化定價存在問題。資產證券化面對一個資產池，其中的基礎資產盡管被要求是同質的，即在收益率的期限、結構和風險上比較接近，同時，資產的數目要足夠大才符合風險分散的原則。事實上，國開行發行的2005和2006開元信貸資產支持的證券中，基礎資產的構成是多元的，涉及電力、通信、基建、運輸和傳媒等各個行業。這樣一來，在定價的時候就問題多多。
與一般的企業債、國債、金融債等固定收益類產品按季付息、本金最後結算的方式不同，資產支持類證券採用的是本息按季結算的方式，由此導致同樣面值的債券隨著時間推移，所代表的債權數額將逐步遞減。由於資產池中的客戶可能出現提前還款的情況，導致每季支付給所有者的本息並不是固定不變的。如果一筆回購橫跨兩個結算周期，就會出現對於債券的定價難題。
另外，市場定價要遵循基本的市場規則，由於目前的制度框架下，投資者比較少，對於資產支持的證券發起人來說，面臨價格大打折扣的威脅。今年以來不斷上揚的利率環境給資產支持證券的發行造成了較大的壓力。比如浦發銀行，就在首次資產證券化業務中只落得保本而歸。從前面幾期資產支持的發行情況來看，銀行機構相互持有對方資產支持證券的情況比較突出。風險轉移不可實現，原有資產的風險仍然留存於銀行業內部。
(5)一級市場投資受限，二級市場尚未成形，資產支持證券流動性差。相較於理論上調整資產負債結構、增加資產流動性等對於證券化的誘人表述，信貸證券化試點的尷尬不斷，先是國開行，後是浦發，關鍵是投資者太有限，而各家的資產證券化紛至沓來，勢必抬高收益率水平，導致銀行虧損。對於即將展開試水的工行、中信、興業、民生、招行等來說，浦發的尷尬可能繼續上演。
從二級市場的情況來看，資產支持證券的交投十分清淡，少有機構通過交易進行轉讓，大多數機構投資者選擇持有到期。如圖3圖4所示，到2006年信貸資產支持的證券只有6次交易發生，交易額僅為總發行額的2%，企業專項資產支持證券雖明顯優於信貸資產支持的證券，但仍顯示資產支持證券二級市場流動性的不足。一方面出券方很難在市場上找到交易的對手，另一方面資產支持證券本身尚不具備回購功能。因此，目前的流動性是無從談起。

2008年的1月11日，中國保監會向各保險公司和保險資產管理公司下發《關於保險機構投資信貸資產支持證券的通知（徵求意見稿）》。《意見稿》要求，保險公司投資的信貸資產支持證券，只能是由銀行業金融機構發起的資產證券化產品，且暫限AA級或相當於AA級以上的優先順序證券，投資額度則限於上年度末總資產的2％。雖然，開始允許保險公司投資於信貸資產支持證券，但有限的額度和有限的產品供給使保險機構普遍反應平淡。
(6)基礎資產供需矛盾，市場運作出現瓶頸。按照基本理論，擬證券化的基礎資產一般應為未來帶來穩定預期收益的正常資產，目的是用市場化的方法調控流動性風險。但在實際情況中，發起人更傾向於證券化產品結構中以不良資產為基礎資產。如果資產自身償付能力存在問題，將不僅影響資產證券化的效果，還很可能大大增加其自身運營成本，甚至影響產品證券的如期全額支付。
當然，市場的認可和證券化的步伐都是漸進的，經過，繼2005和2006兩次發行住房抵押貸款支持證券後，2008年建行又發行了國內首隻不良資產支持證券——建元2008-1重整資產證券化。越來越多的證券化產品，面對有限的投資人，對收益率和期限的要求都會越來越苛刻，發行證券難度增大。
(7)資產證券化發起主體壟斷，資產證券化優勢無存。理論上的合格發起人與實際差異很大，只有規模與資產質量處於領先地位的機構和企業才會在第一輪或第二輪的申請中進入被考慮的范圍，而資本市場中迫切需要通過資產證券化解決流動性和資本需求的不是這些大型的機構或企業，那些急需資金流動性補償的企業和機構仍然無法獲得實際的好處，資金的流轉仍然是在銀行系統內部或少數的幾個貸款本就容易的大企業。
3.對我國資產證券化的展望和建議
總體上，目前資產證券化在我國創新和學習多於其功能和實效。但存在的問題在實踐中仍有可能累積風險、創造投機、限制創新，針對以上問題，提出如下的三點建議：
(1)對資產證券化進行專門立法，確立統一的發行、上市、交易規則，建立資產證券化專門統一的法律體系；適應混業經營的新格局，加強監管機構之間的協調，形成發展資產證券化良好的外部環境。由於中國金融市場現行的分業經營、分業監管的體制，資產證券化被割裂為兩塊。而我們所發行的資產證券化產品，無論是信貸資產證券化產品還是企業的資產證券化產品，都是利用信託的基本原理，在同一種機制下應該對資產證券化監管統一規則。比如說，會計處理、稅收優惠政策以及交易規則和交易市場的統一問題，其所反映的深層次的問題是在混業金融新格局下的監管協調問題。
(2)擴大投資人范圍，增強資產支持證券的流動性。我國現有的金融結構中，交易手段缺乏，投資品種單一，造就了高儲蓄銀行高風險股市，大量的資金和投資者只擁有少數的投資品種，勢必導致金融結構進一步惡化，風險在銀行的大量積聚。資產證券化是上個世紀最偉大金融創新之一，如果沒有廣泛的投資者，即便是各家銀行都開展資產證券化業務，各家企業都開辟資產證券化專項，風險不但不能分散和化解，反倒會因為個別大型資本佔有者相互持股而累積加劇。沒有良好的流動性和充分的一級二級交易市場和交易流程，資產價格不能正確估計和實現，隨著利率市場化的進程，以及儲蓄機構的變化，利差空間逐步縮小，不合理的交易會帶來更多的經營風險。
(3)美國次級貸危機在目，我國在體制和流程都不夠不完備的時候,目前流動性整體過剩,理應減少不必要的不良資產和利率敏感性風險擴散的可能，漸進化的實施各種級別和類別的資產證券化過程。
（4）相對於大型國有股佔主導的銀行企業，更多的融資需求是一些規模較小的，但成長性較好的銀行和企業。證監會和銀監會在審批核准時，應以風險收益權衡考慮，公平合理的開展資產證券化業務，整合優質資產，構建合理規模的銀行信貸和企業專向資金證券化業務，切實地解決融資難的問題，改善金融結構，降低融資成本。
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[12]《2006年第1期開元信貸資產支持證券信用評級報告》[R]. 2006年4月

10. 浦發銀行待遇怎麼樣，發展前景好嗎

三十年後銀行的樣子，跟今天以及過去四百年相比將有顯著不同。不妨大膽猜想一下，至少有這么三個發展方向：

一、成為項目財務顧問。早期銀行主要是用儲戶的錢來放貸或投資，存款吸收規模決定了銀行所能投放的貸款規模。大資管時代到來後，銀行開始越來越多使用理財資金對接項目。未來隨著新型金融機構數量和類型不斷增多，銀行在吸收存款和銷售理財產品上很可能變得越來越沒有優勢。銀行能倚仗的，除了手中的客戶資源，還有豐富的項目審查和組織經驗。目前部分地方的PPP項目已暗合了這一趨勢：銀行資金與PPP項目之間存在期限配錯，不適合充當社會資本方，但這並不妨礙銀行以其他方式積極介入，如提供過橋貸款、設備租賃、現金管理、企業資產證券化等綜合金融服務，同時引入長期限的外部保險資金、養老金等參與項目。換言之，銀行在PPP項目中充當了政府的財務顧問。
二、成為整個金融市場的資源整合者。這與姜建清說的信息中介有點類似，但又不限於此。事實上，說到信息的集中、整合、共享、挖掘等大數據技術，銀行現在沒優勢，未來也不見得會有多少優勢。現在的優勢在互聯網金融企業手上，未來的優勢很可能在各式各樣的金融科技企業手上。銀行未來在信息等資源方面的優勢，一體現在對客戶需求的深刻理解和准確把握上，知道如何為不同的客戶量身訂制相應的金融解決方案;二體現在熟悉市場上各類資金特點及流動性規模，有能力隨時動員大量資金匹配客戶需求;三體現在善於調度市場上金融科技企業和各種中介機構的資源及專長來服務客戶。
三、一些銀行將轉型為專業化金融服務中介。未來或許不會再有大而全的傳統銀行了。大型銀行多數向前兩個方向轉型，也有中小銀行向專業化、特色化金融服務中介轉型，比如一些專門從事零售業務或財富管理業務的金融機構，一些為其他金融機構提供風險管理顧問服務的中介機構，還有一些成為服務中小企業的貼身金融管家。
以上內容僅供參考。