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面板价格回落

发布时间:2024-02-04 22:26:37

1. TCL电子2021年增收不增利 雷鸟科技营收近15亿港元

后疫情时代,原材料与海运成本上涨令许多企业在2021年增收不增利。3月11日晚间,港股上市公司TCL电子发布2021年财报显示,公司2021年实现经营业务营业收入748.5亿港元,同比增长 46.9%;毛利达125.3亿港元,同比增长29.7%。受原材料价格上涨影响,经营业务的归母净利润达 11.8 亿港元,同比下降35.9%。

与此同时,电视业务量跌额涨,全球智屏销售量2358万台,业务收入492.7亿港元,国内电视销售收入达132.4亿港元。TCL全球互联网业务收入达18.5亿港元,国内互联网业务(雷鸟 科技 相关业务)的收入达14.9亿港元。

电视销量2358万台,营收492.7亿港元

2021年TCL电子业务架构重新分类为显示业务、创新业务和互联网业务。其中,显示业务包括大尺寸显示业务(即智屏业务)、中小尺寸显示业务及智慧商显业务。

显示业务方面,大尺寸显示业务收入492.7亿港元,同比增长24.3%;全球智屏销售量2358万台,同比微跌1.5%;销售量市占率同比提升0.8个百分点至11.5%,稳居全球前三。

其中,2021年中国市场TCL智屏销售量同比下降24.4%,但平均售价录得36.0%的同比涨幅,销售收入达132.4亿港元,同比增长2.9%;毛利率为18.3%,同比下降3.0个百分点。

公司智屏平均销售尺寸由2020年的49.9英寸提升2.5英寸至2021年的52.4英寸,其中65英寸及以上的TCL智屏销售量占比提升8.3个百分点至27.0%。

国际市场量价齐升,TCL智屏销售量同比增长7.6%,平均售价同比增长25.1%,销售收入达360.3亿港元,同比增长34.7%;毛利率达16.1%,同比基本持平。

其中,欧洲市场TCL智屏销售量同比提升47.6%;北美市场销量同比下降6.2%;亚太等新兴市场销售量同比增长10.5%。

中小尺寸显示业务方面,集团年内发布了TCL 20系列及30系列5G手机、平板等多款中小尺寸显示产品。2021年集团的中小尺寸显示业务总销售量达2531万台,同比增长7.5%;收入为143.8亿港元,同比增长29.5%。

智慧商显业务方面,2021年集团携手钉钉、腾讯会议生态,发力商业交互平板市场。2021年集团智慧商显业务规模持续扩大,总收入同比增长18.3%至3.1亿港元。

TCL集团创新业务包括智能连接、智能家居、全品类营销及光伏业务。2021年营收85.5亿港元,同比增长86.7%。主要是智能连接业务和全品类营销业务快速拓展,其收入同比增速分别达211.4%和70.7%。

智能连接发力包括智能眼镜、路由器、智能穿戴在内的智能连接产品。发布了TCL NXTWEAR Air及雷鸟智能眼镜先锋版,正式进入AR/VR赛道。2021年集团智能连接业务整体销售量达525万台,同比增长33.5%;收入达15.6亿港元,同比大幅增长34.2%。

2021年集团智能家居业务收入达6.1亿港元,同比增长78.9%。与此同时,为进一步完善智能物联生态及全品类布局,集团借助现有全球市场品牌及渠道优势,分销TCL空冰洗产品。2021年本集团全品类营销业务的分销收入达63.7亿港元,同比增长达70.7%。

雷鸟 科技 营收14.9亿港元

近年来,TCL互联网业务不断发展,2021年集团全球互联网业务收入达18.5亿港元,同比提升49.9%。国内互联网业务(雷鸟 科技 相关业务)的收入达 14.9亿港元,同比大幅增长63.7%。

其中,2021年雷鸟网络 科技 集团会员业务收入同比增长62.3%,垂直类及创新业务收入同比增长78.1%, 2021年雷鸟 科技 ARPU达76.2港元,同比增长43.4%。

雷鸟 科技 全面拓展少儿业务、大屏教育等创新型业务,同时发展云 游戏 、短视频等垂直类内容领域。其中少儿业务同比增长316.8%,创新业务逐渐成为公司营收增长的新引擎。

与此同时,财报显示,截至2022年2月底,集团进一步增持雷鸟网络 科技 股份至82.22%, 预计未来其对集团的收入和利润贡献将进一步扩大。

海外互联网业务的收入达3.6亿港元,同比增长11.2%。2021年公司新增来自Google的平台运营分成收入,完成公司内容聚合应用TCLChannel的商业化转型。截至2021年12月底,TCL Channel已覆盖北美、欧洲、中南美洲、亚太地区等58个国家,累计用户数达705万。

2021年TCL电子研发费用24.8亿港元,同比增长52.2%;增长的主要原因是集团持续加大对Mini LED、AI、IoT、5G、云服务、大数据、智能交互、安卓TV系统、互联网等前沿技术的研发投入。

放眼2022年,集团继续开发Mini LED、量子点和8K等高端显示技术,同时聚焦智能交互技 术,推进于AI、互联网大数据、5G、智能制造等技术领域的 探索 ,持续提升核心技术竞争实力。

2021年TCL电子毛利率为16.7%,同比下降2.3个百分点。其中,2021年显示业务的毛利率为16.1%,同比下降2.1个百分点,主要原因是2021年上半年面板等原材料价格涨幅较大引致毛利整体承压。

与此同时,上游面板价格在2021年下半年逐渐回落,公司毛利率于2021年第三季度以来持续反弹回升。财报显示,董事会建议年度股息每股16.70港仙,全年派息率达归母净利的35.0%。

2. TCL集团:重组完成,逆风起航

从彩电股到面板股,重组完成后的TCL集团交出了转型后的首份答卷。8月12日晚,TCL集团发布了2019年中报,公司上半年实现营收437.8亿元,同比下滑16.64%,归属于上市公司股东的净利润为20.9亿元,同比增长31.93%,经营性现金流61.5亿元,同比增长40.6%。

由于此次中报业绩包含了已剥离的家电业务一季度营收,报表数据不具备可比性。TCL给出了两个参考口径,2018年和2019年均剔除家电业务的备考口径和均加入家电业务Q1业绩的报表同比口径。

TCL集团已经从家电为主的多元化集团转型为半导体显示集团,备考口径的指示意义更大。2019年上半年公司备考口径营收261亿元,同比增长23.9%,归母净利润20.9亿元,同比增长42.3%,研发投入增长28.3%至22.3亿元,研发投入占营收比例达到8.5%,较重组前直接翻倍,加速向 科技 集团靠拢。

在中报中,TCL集团首次将华星光电表述为“TCL华星”,加强TCL品牌和华星挂钩,也显示出000100不会改名华星光电。由于公司旗下还包括聚华显示、华睿光电和金融创投业务,上市公司保留TCL集团名称更全面,也体现出显示产业和TCL实业控股接盘的终端业务之间的联系。

01

根据中报,华星光电上半年营业收入163亿元,同比增长33.5%,增速领先所有业务板块,占到公司备考口径营收的62%,为公司核心产业。

华星光电上半年实现净利润10.2亿元,同比下降7.83%,由于面板价格持续走低,导致公司净利率从2018年的8.4%滑落至本期的6.3%。其中二季度单季营收90.3 亿元,环比增长2.4%,实现净利润3.4 亿元,环比下滑50%,显示出二季度面板跌价还在继续。

上半年公司经营性现金流36亿元,同比微跌0.4%,现金流与净利润之比高达3.5,公司经营稳健。金融和创投业务实现净利润3.68亿元,同比增长76%,作为华星的安全垫有力平滑了面板业务的周期波动。

面板价格持续下行中,华星光电能保持盈利已属不易。环顾全球,二季度除了三星显示依靠苹果的补偿款实现了7.6万亿韩元(约合人民币444亿元)和7500亿韩元营业利润(约合44亿元人民币),多家屏厂都陷入了亏损。LGD二季度营收下降5%至5.4万亿韩元,净亏损5500亿韩元(约合人民币32亿元),友达、群创二季度营收约合155亿元和140亿元人民币,亏损6亿元和6.6亿元人民币。

从2017年9月重组方案获得证监会通过,到2019年4月交割尾款,TCL集团战略重组历时一年半,从2017年面板大年一直等到了2019年行业下行期。2019年8月面板价格持续下跌已超过一年,大尺寸跌幅超过5美金, 目前还看不到回暖趋势。华星出货量排名第一的55吋面板价格从2018年7月的154美元跌至上月的109美元,跌幅30%。

市场需求持续低迷,终端厂商出货压力加大,价格战不断挑战底线,“818”拼多多向兆驰定制的65吋电视已经卖到了1999元。上游屏厂还在不断开出新产能,2019年到2020年,中国有华星光电T6、富士康广州、京东方武汉3条10.5代线陆续量产,供过于求继续,全行业准备过冬。根据TCL集团2018年底发布的重组公告,华星光电未来两年营收持平、净利润下滑,李东生也在中报业绩说明会上预测说,行业拐点到来还需等待两到三年。

优质产线组合和高效运营能力是华星光电过冬的储备。目前华星光电手握6条线,2条8.5代线、2条6代线和2条10.5代线(其中一条在建),均处于最佳服役期。2019年,T1折旧完成将减少11亿费用,这是确定的利润增长点。2018年,华星光电以不到京东方30%的营收实现了京东方67%的净利润,净利率8.4%,高出京东方近5个点。由于产品结构偏向大尺寸,毛利率18.4%,比京东方低2个点。

2019年上半年,华星T1和T2合计月产能315K已达极限,受益于T6量产爬坡,大尺寸产品供应面积同比增长3.9%,推动公司出货面积闯入全球前五,按出货量计算则排名第四。全球彩电出货量排名第二的TCL电子和去年出货超过800万台的小米电视是华星光电的重要客户,2019年1月小米入股TCL集团持股1%,加强了双方的利益捆绑。

02

为显示对华星效益领先和业绩成长的信心,2019年上半年,TCL集团已斥资15.6亿元回购公司股份,董事长李东生承诺三年内不会增发募资后,半年内5次增持公司股票,合计1.75亿股,耗资5.3亿元,为市值管理可谓拼尽全力。但公司股价仍然在3.5元上下徘徊。李东生在业绩交流会上发问,为何公司各项经营指标均高于同行,但估值只有京东方的三分之一,市值不到500亿?

面板行业已经有了一个京东方,华星的策略是跟随者而非开创者,而市场一贯更偏爱龙头。目前京东方PE 53倍,市值1300亿是TCL的三倍,其营收规模也相当于华星的三倍。华星光电自2009年成立以来从未亏损,这在面板行业极为罕见,也是李东生引以为豪之处,但量入为出的原则也让华星在战略上相对保守。相比京东方一年上一条线、全国遍地开花的激进,扎根深圳的华星光电缺少京东方逆势扩张的胆识。目前10.5代线京东方和华星各有两条,AMOLED京东方已布局4条,华星只有1条T4。

根据群智咨询数据,2019年上半年智能手机面板出货下降6%,而AMOLED面板出货则增长了19%,已占到整体市场的26%,柔性OLED成为高端手机的标配。AMOLED的快速成长推动了小尺寸厂商加速布局,8月13日,深天马公告将在厦门建设AMOLED6代线,总投资达480亿,这是天马继武汉之后第二条柔性OLED生产线。李东生3月接受采访时称,第二条柔性OLED线T5已在计划中,何时官宣目前仍是悬念。

当前大尺寸面板价格持续低迷,华星光电T1和T2营收92亿元,同比下降15%。T6刚一满产就迎来大屏价格跳水,43吋、55吋、65吋价格快速下降,主力产品55吋价格和65吋价差缩小至1.5倍,55吋市场份额被分流。75吋是为数不多的高毛利产品,但总量太小,市场刚刚起步还有待开发。

2019年,专注小尺寸和笔电产品的T3满产成为华星业绩的重要支撑,上半年T3月产能提升至50K,贡献营收71亿元,占到华星光电营收的44%,已经进入三星供应商名单。对华星来说,调整产品结构不仅能提升公司毛利率,也有助于减轻对TCL电子的依赖性。但由于公司持股武汉华星仅有43%,T3对盈利的贡献有限。

武汉T4将于2019年Q4量产,柔性可折叠、屏下摄像产品即将供货,产品结构的改善将提升公司毛利率。显示技术的进步已成为推动用户换机的一大动力,在小尺寸上表现得尤为明显,柔性可折叠、屏下指纹和摄像头引领高端手机潮流的同时,有效提升了屏厂的毛利率。屏幕物理形态的改变则创造出了更多应用场景,如可穿戴设备、车载显示、电子标签等。

群智咨询数据显示,2019年上半年华星光电在全球智能手机面板占有率为6%,排名第六,和京东方、三星有较大差距。现在柔性OLED已经成为高端手机标配,根据IHS预测,2020年随着5G加速普及,柔性OLED在手机市场的渗透率将提升至20%以上。在这一市场三星仍然占据了近9成市场份额,中国厂商有很大的追赶空间。2019年京东方B7已经满产,且拥有华为这样的重量级客户,7月绵阳B11也已经量产,后来者华星T4需要拿出更有竞争力的差异化产品。

03

2019年夏天,以荣耀智慧屏的发布为契机,TCL、海信、创维各大厂商争相发布新品,为量价齐跌的彩电行业注入了新的活力。可升降摄像头、全时AI语音、多屏交互和自动旋转屏幕的加入带来了溢价空间,让8K超高清、量子点等高端显示屏有了用武之地。据李东生透露,华为即将发布的65吋智慧屏采用华星光电产品,外界预计华为大屏的价格可能在万元左右。

华星光电正在加速大屏产品的迭代,在7月的上海UDE显示展上,华星光电拿出了85吋8K显示屏、65吋量子点超大视角显示屏以及全球首款75吋落地式玻璃背板产品。继5月亮相美国SID展之后,华星光电再次携全系产品亮相,品牌推广力度明显加大,打造大国重器形象也是公司市值管理的一部分。

不只是彩电,华星光电还在为新零售、教育培训、会议行业提供商用显示方案,如触控条形屏、数字标牌、拼接屏和4K电子白板。市场供过于求、需求低迷,如何从客户角度出发引导需求、创造需求,这是屏厂面临的共同挑战。

一方面显示技术在不断突破自身,另一方面,芯片和系统对终端的赋能已经不亚于面板,5G和人工智能的落地正在创造新的大屏应用场景。屏厂不仅需要加强产业链配套能力,还需要来自互联网、人工智能领域的跨界支援。

TCL已经完成了从面板到模组的一体化布局,惠州华星的高世代模组项目7月开工建设二期,为T7执行配套,预计2021年量产后年产能将达到6000万片,目前一期项目产能为4000万片。公司在印度投资了15亿元建设模组生产基地,2020年量产后实现年产能800万台大尺寸和3000万台中小尺寸,为TCL电子的海外攻势提供助力。

2019年6月,TCL在深圳华星举办了首届TCL技术合作开放大会,对外发布了面向新型显示、人工智能等领域的13个项目,并聘请了29名外部技术专家。和过去相比,现在的华星光电更加开放,体现出行业主流厂商的自信。

跃过资金和技术门槛后,面板产业仍然要面对供过于求和差异化竞争的挑战。这个冬天不仅要熬,降本增效、确保利润,更重要的是面向未来提前布局,今天的战略眼光将决定明天的起点。

3. 为什么近几年大屏电视会一直大降价,卖不出去

至于大屏液晶电视大降价的原因,各方人士众说纷纭。有人说是小米入局引发的价格战,也有人说是电商渠道低价抢市场。其实,这些原因仅仅是表象,决定大屏液晶电视价格的关键因素在于面板。液晶电视的构造其实并不复杂,一块电池、一块屏幕、一个电视芯片,还有零零散散的零配件,小到一个家庭作坊,都能组装出一台电视出来。随着电子技术的发展,电视芯片等电子元器件成本几乎都是“白菜价”,决定大屏液晶电视价格的唯有屏幕,也就是业界常说的显示面板。


紧随京东方之后,华星光电、惠科、LGD 也纷纷投产 10.5 代线,液晶面板市场出现供过于求的局面。学过经济学基础的都知道,一旦出现供过于求,就只有减产、降价两种选择。减产自然是不会减产的,剩下的路子只有不断降价,即使亏本也要打价格战。只要把竞争对手拖垮了,生产线停工,利润自然会回来。在这样的背景下,最近一年各大面板厂家都在疯狂降价,连带着消费端的液晶电视也不断降价。

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