财务指标体系企业价值

㈠ 如何利用财务报表信息为企业价值估值

通俗的说，企业整体价值估值实际上就是问企业值多少钱。

而财务报表体现的会计基本假设之一就是持续经营，根据流动性（也就是是否便与买卖流通）分为流动资产流动负债非流动资产非流动负债。说白了就是一般会计编制财务报表不是为了卖企业，而是继续经营下去。

财务报表的会计计量包括历史成本、重置成本、可变现净值、现值、公允价值。

整体价值估值，估值方法包括市场法、收益法、成本法等。

1. 跟财务报表--资产负债表最相关的一种是市场法，需要将财务报表中其他计量方式转变为公允价值计量，说白了就是市场上双方接受价格。但并非是各项资产负债单独售卖价格，如果供求双方的价格大于各项资产负债单独售卖价格，就会产生商誉。反之，负商誉。

2. 跟财务报表--资产负债表还相关的一种是成本法，就是把投资者持续投入的所有成本费用汇总后算出不赔本的价值。

3. 跟财务报表--利润表相关的是收益法，根据持续经营的获利水平以及市场前景等因素分析出未来时间内获利折现作为企业价值。

局限性：整体价值评估，有别于售卖单项资产，类似于买了一盆花和一朵花的区别，往往还涉及其他的因素，包括企业资金管理，经营水平，人力资源，企业文化等等，总之就是是否建立有完整的内控体系。（财务报表是否反映真实，是否存在表外资产或负债）存在各类风险，所以单单财务报表处理，并不一定反映企业真实价值。

买了一盆花，不同于一束花是为了欣赏一两天，而是要不买土、花盆做什么？

㈡ 为什么说财务指标不能反映企业的未来价值

因为财务指标全部是企业已经创造的过去业绩的体现。在市场有效的假设下，所有过去信息都会被价格所包含，也就是说光看这家公司的股价就等同于了解了其全部财务信息。而未来价格是无法由现在价格所推断的，因此反映历史信息的财务指标是无法体现企业未来业绩走势的。

㈢ 财务分析指标体系的价值分析

（一）市盈率（倍数）
市盈率（倍数）=每股市价/每股收益
每股收益=净利润/年末普通股股数
（二）股利收益率
股利收益率=每股股利/每股市价
每股股利=股利总额/年末普通股股数
（三）市净率（倍数）
市净率（倍数）=每股市价/每股净资产
每股净资产=期末所有者权益/年末普通股股数

㈣ 企业财务评价指标体系的特点有哪些

财务评价是以企业财务报告及其评价主体认为相关的其他非财务资料为依据，应用特定的方法，系统分析和评价企业的过去和现在有效利用各种生产要素的尺度，既包括投入产出的效率，也包括企业创新，社会贡献，稳健发展等。通过财务分析不仅可以检查经营者的行为结果，找出差距，分析其产生的原因从而引导企业的经营行为；同时，也为企业的各有关利益集团了解企业的资产营运能力、偿债能力，持续发展能力等方面的综合情况提供依据，有助于其做出决策。 我国现行的财务评价体系主要由财政部颁布的国有资本金效绩评价指标体系，以及上市公司财务分析指标体系的主要指标组成，它们均参照杜邦财务分析系统，以会计利润及投资收益率为核心指标，来构建整个指标体系。由于指标体系是以会计利润及投资收益率为核心构建的，因此，这些指标体系存在以下缺陷：(1)会计利润是按照权责发生制计算的，其受会计政策，会计方法影响，信息经济学理论也告诉我们，在信息不对称现象普遍存在的情况下，经营者必将选取有利于自己的会计政策于会计方法，来美化财务指标，即所谓粉饰效应，因为这将决定自己的薪酬。不利于真实反映企业的财务状况。(2)投资收益率是杜邦分析体系是工业化时代的产物，主要服务于企业出资者，着重分析企业的获利能力。根据现代企业理论，企业的实质是“一系列契约的联结”，其他利益相关者如债权人可能更加关注企业的长期或短期偿债能力，即使是投资者也不单一关心短期的收益，更关注企业的长期发展。以会计利润及净资产收益率为核心的财务评价指标体系过分地注重短期财务成果，助长了企业管理者急功近利思想和短期投机行为，使得企业不愿进行可能会降低当前盈利目标的资本去追求长期战略目标。(3)财务评价体系以分析历史财务报告为主，讲述的是过去的成果，没有未来价值的创造，企业未来价值创造信息如顾客满意度，市场占有率、技术创新和员工培训等大多游离于财务报告之外，需要通过一系列非财务信息予以反映。因此本文试图提出以企业可持续增长为中心来构建企业财务评价体系，设想如下： 一、企业财务评价体系的目标为维持企业可持续发展 不同评价主体的评价目标有统一的方面，也有对立的方面。当然，由于投资者在各利益相关者中是风险最大者，受益也应当最多，因此在财务评价体系的构建中处于中心地位。但是，在信息技术环境下，企业信息的高度透明及公开性，如果一味追求投资者的中心地位，必将招致其他利益相关者的反对，反而不利于投资者目标的实现。根据现代企业理论，企业作为各利益相关者之间的契约关系，那么财务评价体系的构建应当站在统一的高度，权衡各利益相关者，整合各利益相关者的目标。财务评价的整合目标正是各利益相关者的利益整合。我们把财务评价的总体目标确定为企业可持续增长，其理由如下： 1企业可持续增长是完成企业目标的前提。企业的目标是生存、获利，发展，企业只有在可持续增长的前提下，才能不断从内部和外部获得发展所需要的资源，不断开拓市场，增加其核心竞争能力，同时。通过其高效的资源整合，增加盈余，并在激励的竞争中持续生存。 2企业可持续增长是企业相关的各利益主体的目标终结。企业各利益相关者均以独立的身份进行着有利于自己的决策，并从企业的收入中分享与其承担的风险对应的收益。投资者分享投资所得，债权人分享利息所得，经营者分享劳动所得，但无论各利益相关者如何去追求其自身的利益最大化，其最终必将汇合于企业，这个赢利性组织。如果企业破产倒闭，即联系各利益相关者的这个母体不复存在，则谁的利益也得不到，因此维持企业生存，而且能长期生存，企业的可持续增长是各利益相关者的共同愿望。 3企业可持续增长是竞争的需要。WTO的加入，世界经济的一体化，科技的发展，信息经济的到来，企业将置身于国际市场的竞争中，生存环境、竞争对手日新月异，要求企业必须时刻创新，创新企业技术，创新企业管理、创新企业文化，强化自身的可持续增长因素。一个企业昨天是赢利的，是强者，如果你依然停留在昨天的欣慰中，则今天你可能就不是强者，如果你明天还不努力，就可能是市场淘汰者。 二、构建以可持续增长为中心的企业财务评价体系的原则 评价的核心是评价指标的构建，为了全面反映企业的可持续增长能力，实现财务评价目标，在构建财务评价指标体系时，需要遵循以下原则：(1)财务指标与非财务指标相结合的原则：(2)向前看(关注过去收益)与向后看(关注未来收益)相结合的原则：(3)注重现金流量，特别是经营现金流量的数量，结构、稳定性分析原则：(4)定量的综合评价分析与例外财务事件的定性分析相结合的原则；(5)以人为本原则。 三、以可持续增长为中心的企业财务评价指标体系的内容 为了能满足各评价主体的决策需要，体现以可持续增长的财务评价总目标，在系统的全面性特点指导下，笔者从企业的可持续增长能力状况、财务效益状况，资产营运状况，偿债能力状况四个方面分层次来构建指标体系，具体内容见下表所示。 反映企业可持续增长能力的指标很多，每个指标所描述的侧面不同，各自对企业可持续增长能力的影响面，以及作用的大小不同，根据系统的层次性特点，我们把财务评价指标体系分为三个层次：基本评价指标，相关递进评价指标和定性评价指标。基本评价指标是建立企业财务评价指标体系的基础，它在整个评价指标体系中起骨骼作用，是指企业财务评价中最重要，最基础性的指标。相关递进评价指标，就是指那些对基本评价指标进行补充和修正的辅助性指标，它依附于基本指标而存在，并为深入剖析基本指标的经济内涵，完善基本指标的评价结果而发挥作用。定性评价指标，就是指通过实地调查，询问，和专业人士的经验判断产生评价结果的指标。这些指标都不能予以量化，或者量化成本过高，但是对企业未来才财务发展有较大影响，足以引起评价主体的重视。通过定性指标的评价，可以实现对企业评价结果的再次完善和修正，力求形成更为客观公正的评价结论。

㈤ 如何建立与完善企业财务分析体系

在市场经济条件下，企业作为市场的主体，在经济活动中追求实现经济利润最大化的目标。多年来，企业财务分析指标体系作为企业信息分析的重要资源，为企业决策者提供财务分析数据资料，做出科学的决策，把握正确的企业发展方向，实现经济效益最大化的目标，发挥了支撑和保障作用。随着信息时代的到来，企业发展瞬息万变，日新月异，要在激烈的市场竞争中站稳脚跟，有所发展，企业信息使用的决策者对信息需求提出了更高的要求。因此，充实和完善适应现代经济发展需求的企业财务分析指标体系就显现出紧迫性和必要性。 一、企业现行财务分析指标体系的状况 企业现行财务分析指标包括四个方面的内容：偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。 （一）偿债能力分析指标。偿债能力是指偿还到期债务的能力，包括短期和长期偿债能力。主要指标有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率等。企业的偿债能力取决于两点：一是企业资产的变现速度，变现速度越快，偿债能力越强；二是企业能够转化为偿债资产的数量，这一数量越大，说明企业的偿债能力越强。 （二）营运能力分析指标。营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的优化配置组合而对财务目标所产生作用的大小。分为基本评价指标和具体评价指标，主要是应收账款、存货、流动资产、固定资产和总资产周转指标。营运能力的分析包括人力资源营运能力分析和生产资料营运能力分析。 （三）盈利能力分析指标。盈利能力是企业赚取利润的能力，主要指标有：主营业务利润率、成本费用利润率、总资产报酬率等，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。企业盈利能力的大小主要取决于企业实现的销售收入和发生的费用与成本这两个因素。 （四）发展能力分析指标。发展能力反映企业未来年度的发展前景及潜力。主要有销售增长率、资本积累率、总资产增长率、固定资产成新率等指标。一个企业的发展能力概括了该企业的盈利能力、管理效率和偿债能力，是企业实力的综合能力。 二、企业财务分析指标存在的局限和不足 众所周知，企业财务分析指标的数据来源于会计报表和会计资料，而会计报表是反映企业一定时期经营成果及一定时点财务状况的书面文件。财务报表反映的数据在某种程度上存在着一定的局限性，必将造成财务分析指标的不足和局限。 （一）报表信息并未全面反映企业可以利用的经济资源。企业列入报表的数据资料仅是可以用货币计量的经济资源。实际上企业有许多经济资源受客观条件制约或是受会计惯例的制约并未在报表中得以全面体现，报表仅仅反映了企业经济资源的一部分。企业财务指标分析受此影响，分析反映的结果必然存在一定的局限性和不足。 （二）人为操纵会计信息造成失真，财务分析会误导信息使用者。由于不诚信行为的存在，企业在形成财务报告之前，往往按经营者的意图对财务状况以及信息进行粉饰，以达到信息使用者对企业财务状况的期望。由此形成的财务分析结果，将使信息使用者所看到的报表信息与企业实际状况形成差异，误导信息使用者，影响决策的正确性。 （三）企业会计政策在运用上如前后有差异，就会使企业自身历史与现在的对比、企业与企业之间的对比失去实际意义。如果企业在执行会计政策上与以往不同，在不同会计年度采用不同会计方法，那么不同企业在不同会计方法下形成的财务分析信息就存在不可比性，就会造成企业自身历史与现在、与同行业企业之间财务分析指标失去实际意义。 （四）企业报表资料对未来决策的价值受到限制。企业财务报表按照历史成本惯例的要求，只反映已发生的经济活动事项的信息，未反映未发生或未实现的经济活动或有事项的信息，缺少企业在不同背景情况下的前瞻性信息。因此，企业的报表资料对未来决策的价值受到限制。历史成本惯例使会计信息在通货膨胀面前信任度大大降低。坚持历史成本惯例，将不同时点的货币数据简单进行相加或计算，会使信息使用者很难知晓会计信息的实际含义，也就很难对其现在和未来的经济决策体现实质性的参考价值。 三、完善财务分析指标体系的建议和对策 （一）增加非财务分析指标 从多年来企业财务分析的理论和实践来看，财务分析指标体系除定量指标和定性说明企业背景以及各种分析指标资料以外，还应增加非财务分析指标，使财务分析指标体系更趋完善，在企业发展决策过程中更好地发挥支撑和保障的作用。 1.产品市场占有率：是反映企业市场营销能力的非财务性分析评价营运能力的重要指标。它表明在同类产品中企业产品占有的市场份额。企业产品市场占有率越高，说明企业的市场营销工作做得越好，说明企业经营管理水平较高，产品受消费者喜爱，在市场竞争中处于主动地位。 2.劳动生产率：是反映劳动者生产产品的劳动效率指标，劳动生产率水平可以用单位时间内所生产的产品数量来表示。单位时间内生产的产品数量越多，劳动生产率就越高；反之，则越低。劳动生产率还综合体现了企业产品的核心竞争能力。 3.产品质量指标：指企业产品的质量水平的指标，主要表现在三个方面：一是指产品在生产过程中达到一定标准所表现出的品质指标，包括产品的合格率、优质品率等；二是指企业产品销售以后在消费者心中的信誉，并经国家权威部门认定。包括驰名商标产品、优质名牌产品等；三是指企业产品在销售以后未符合消费者要求而表现出的品质。可以通过销费者投诉率和退货率这两个计量指标综合反映。 4.新产品开发能力：是指企业在开发适应市场需求的新产品方面的能力。企业管理重心正由实物资本转向技术、知识、人才等无形资本，因此在评价企业的经营业绩时应该关注企业的诸如市场价值、品牌价值、新产品的开发能力等非财务性指标。 （二）充分利用现金流量信息，注重现金流动负债比 企业的现金流量特别是经营活动现金流量是偿还债务最直接的保证。如果经营活动现金流量越过流动负债，表明企业即使不动用其他资产，仅以当期产生的现金流量就能够满足偿还债务的需要。因此，在分析评价企业短期偿债能力时，既要看流动比率、速动比率指标，更应关注现金流动负债比。 现金流动负债=比年经营现金净流量÷年末流动负债。 该指标是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。由于现金是偿还债务的最主要手段，若缺少现金，可能会使企业因无法偿还债务而被迫宣告破产清算，从这个意义上讲，该指标比流动比率、速动比率更为严格，更能真实地反映企业的偿债能力。 （三）增加经济利润等指标，综合全面反映收益的质量 经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。 经济利润=（投资资本收益率－加权平均资金成本率）×投资资本总额。 其中，投资资本收益率是指企业息前税后利润除以投资资本总额后的比率，加权平均资金成本率是指各项资金占全部资金的比重和对个别资本成本进行加权平均确定；投资资本总额等于企业所有者权益和有息长期负债之和。通常讲，传统的会计利润指标有：每股净利润（税后利润/总股本）和净资产收益率（税后利润/净资产），是评价企业获利能力的常用指标。每股净利指标是表明股本的获利能力，未能反映出企业其他资本项目如资本公积等的获利能力。衡量企业总体获利能力的指标应该是净资产收益率，它直接反映了所有者权益获得的单位净利。但无论是每股净利，还是净资产收益率，都只是从数量上反映企业的获利能力。增加“经济利润”指标是从资本需求和资金成本上以价值管理为核心；结合净利润现金含量（经营活动现金净流量/净利润）指标，则从质量方面对企业和获利能力作了进一步的说明。由于企业根据权责发生制原则确定的销售收入中，包含一定数量的应收账款等债权资产，如果这些资产的质量不高，难以如期变现，势必导致企业净利润中含有一定的“水分”，那么由此而产生的净利润对企业投资者来说是“获利”还是无利呢？增加经济利润和净利润现金含量比率的指标，则综合全面反映了企业实现的净利润中有多少是有现金保证的和价值管理实现的，提高了获利能力指标的质量，也说明企业财务分析指标是在不断完善和提高的。 总之，企业财务分析指标体系与经济发展相适应，企业越发展，对财务分析指标提出的要求也就越高，企业财务分析指标将伴随经济发展得到不断充实和完善。

㈥ 财务分析指标体系的浅析

1，财务分析指标简介
2，内部分析指标体系
3，外部分析指标体系 企业财务分析的内容包括：
a.外部分析内容。企业偿债能力分析；企业盈利能力分析；企业资产运用效率分析；社会贡献能力分析；企业综合实力分析。
b.内部分析内容。除以上外部分析内容外，还包括：企业筹资分析；企业投资分析。
另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析。
c.专题分析。随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点， 结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。
如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。
d.关于财务分析与相关学科关系的探讨。
随着市场经济改革的深入，我国财会学界学科体系的改革也进入一个新的阶段，由20 世纪80 年代初期的财务会计之争深入到各二级学科，这是理论发展的必然。学科的分分合合是由于环境的变迁，历史的发展而致，是科学发展的客观规律。进入20 世纪到90 年代，财会论坛上就有财务分析要独立成科的微弱声音， 对此论题的讨论越来越热烈，且似乎已达成共识，即由于市场机制、竞争机制的逐步完善，财务分析必须独立出来。那么，独立的财务分析学科在财会学众多学科中地位如何， 包括哪些内容，与其原附着的学科关系如何？这不是一个简单的减法问题， 而是一个漫长的选择和甄别的过程。 内部指标体系的设置， 主要是为满足企业内部管理的需要， 可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。
一般说来，可从筹资、投资等方面设置。
1 企业筹资分析。
在市场经济体制下， 企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，这样，筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量， 其次分析企业未来的财务状况和获利能力； 再次分析企业的资金成本和筹资风险； 最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商， 使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。
2企业投资分析。
企业对投资活动首先应进行可行性分析，为投资决策提供依据， 这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析， 以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。 1企业偿债能力。
分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
1.1短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。
另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。
1.2长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力， 这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。
2企业资产运用效率分析。
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？ 有无因设备短缺而导致生产不足？ 有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率， 则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系， 考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。
3盈利能力分析。
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。
各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析， 是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升， 从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲， 可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果， 分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。
企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。
4社会贡献能力分析。
社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业， 单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的，还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量， 但对一些主要体现为社会效益的企业讲，则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。
5综合财务能力分析。
综合财务能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。
前述指标多从一个侧面反映企业的财务状况，有一定的片面性和局限性， 必须把它们综合在一起，进行系统分析。其指标有杜邦模型中的权益报酬率和计分综合分析法的实际得分值。

㈦ 如何利用财务报表数据评估企业价值

报表仅是账目上的体现，只能侧面反映，不一定客观、公允的反映公司的实际情况。一般主要是从利润表、现金流表和资产负债表入手，借助报表附注信息等，通过盈利能力分析、周转能力分析、现金流量等分析，估计得出企业的权益现金净流量及未来发展趋势等，从而采用行业平均回报收益率等资料来评估企业价值。

㈧ 企业财务评价指标体系

财务评价是以企业财务报告及其评价主体认为相关的其他非财务资料为依据，应用特定的方法，系统分析和评价企业的过去和现在有效利用各种生产要素的尺度，既包括投入产出的效率，也包括企业创新，社会贡献，稳健发展等。通过财务分析不仅可以检查经营者的行为结果，找出差距，分析其产生的原因从而引导企业的经营行为；同时，也为企业的各有关利益集团了解企业的资产营运能力、偿债能力，持续发展能力等方面的综合情况提供依据，有助于其做出决策。

我国现行的财务评价体系主要由财政部颁布的国有资本金效绩评价指标体系，以及上市公司财务分析指标体系的主要指标组成，它们均参照杜邦财务分析系统，以会计利润及投资收益率为核心指标，来构建整个指标体系。由于指标体系是以会计利润及投资收益率为核心构建的，因此，这些指标体系存在以下缺陷：(1)会计利润是按照权责发生制计算的，其受会计政策，会计方法影响，信息经济学理论也告诉我们，在信息不对称现象普遍存在的情况下，经营者必将选取有利于自己的会计政策于会计方法，来美化财务指标，即所谓粉饰效应，因为这将决定自己的薪酬。不利于真实反映企业的财务状况。(2)投资收益率是杜邦分析体系是工业化时代的产物，主要服务于企业出资者，着重分析企业的获利能力。根据现代企业理论，企业的实质是“一系列契约的联结”，其他利益相关者如债权人可能更加关注企业的长期或短期偿债能力，即使是投资者也不单一关心短期的收益，更关注企业的长期发展。以会计利润及净资产收益率为核心的财务评价指标体系过分地注重短期财务成果，助长了企业管理者急功近利思想和短期投机行为，使得企业不愿进行可能会降低当前盈利目标的资本去追求长期战略目标。(3)财务评价体系以分析历史财务报告为主，讲述的是过去的成果，没有未来价值的创造，企业未来价值创造信息如顾客满意度，市场占有率、技术创新和员工培训等大多游离于财务报告之外，需要通过一系列非财务信息予以反映。因此本文试图提出以企业可持续增长为中心来构建企业财务评价体系，设想如下：

一、企业财务评价体系的目标为维持企业可持续发展

不同评价主体的评价目标有统一的方面，也有对立的方面。当然，由于投资者在各利益相关者中是风险最大者，受益也应当最多，因此在财务评价体系的构建中处于中心地位。但是，在信息技术环境下，企业信息的高度透明及公开性，如果一味追求投资者的中心地位，必将招致其他利益相关者的反对，反而不利于投资者目标的实现。根据现代企业理论，企业作为各利益相关者之间的契约关系，那么财务评价体系的构建应当站在统一的高度，权衡各利益相关者，整合各利益相关者的目标。财务评价的整合目标正是各利益相关者的利益整合。我们把财务评价的总体目标确定为企业可持续增长，其理由如下：

1企业可持续增长是完成企业目标的前提。企业的目标是生存、获利，发展，企业只有在可持续增长的前提下，才能不断从内部和外部获得发展所需要的资源，不断开拓市场，增加其核心竞争能力，同时。通过其高效的资源整合，增加盈余，并在激励的竞争中持续生存。

2企业可持续增长是企业相关的各利益主体的目标终结。企业各利益相关者均以独立的身份进行着有利于自己的决策，并从企业的收入中分享与其承担的风险对应的收益。投资者分享投资所得，债权人分享利息所得，经营者分享劳动所得，但无论各利益相关者如何去追求其自身的利益最大化，其最终必将汇合于企业，这个赢利性组织。如果企业破产倒闭，即联系各利益相关者的这个母体不复存在，则谁的利益也得不到，因此维持企业生存，而且能长期生存，企业的可持续增长是各利益相关者的共同愿望。

3企业可持续增长是竞争的需要。WTO的加入，世界经济的一体化，科技的发展，信息经济的到来，企业将置身于国际市场的竞争中，生存环境、竞争对手日新月异，要求企业必须时刻创新，创新企业技术，创新企业管理、创新企业文化，强化自身的可持续增长因素。一个企业昨天是赢利的，是强者，如果你依然停留在昨天的欣慰中，则今天你可能就不是强者，如果你明天还不努力，就可能是市场淘汰者。

二、构建以可持续增长为中心的企业财务评价体系的原则

评价的核心是评价指标的构建，为了全面反映企业的可持续增长能力，实现财务评价目标，在构建财务评价指标体系时，需要遵循以下原则：(1)财务指标与非财务指标相结合的原则：(2)向前看(关注过去收益)与向后看(关注未来收益)相结合的原则：(3)注重现金流量，特别是经营现金流量的数量，结构、稳定性分析原则：(4)定量的综合评价分析与例外财务事件的定性分析相结合的原则；(5)以人为本原则。

三、以可持续增长为中心的企业财务评价指标体系的内容

为了能满足各评价主体的决策需要，体现以可持续增长的财务评价总目标，在系统的全面性特点指导下，笔者从企业的可持续增长能力状况、财务效益状况，资产营运状况，偿债能力状况四个方面分层次来构建指标体系，具体内容见下表所示。

反映企业可持续增长能力的指标很多，每个指标所描述的侧面不同，各自对企业可持续增长能力的影响面，以及作用的大小不同，根据系统的层次性特点，我们把财务评价指标体系分为三个层次：基本评价指标，相关递进评价指标和定性评价指标。基本评价指标是建立企业财务评价指标体系的基础，它在整个评价指标体系中起骨骼作用，是指企业财务评价中最重要，最基础性的指标。相关递进评价指标，就是指那些对基本评价指标进行补充和修正的辅助性指标，它依附于基本指标而存在，并为深入剖析基本指标的经济内涵，完善基本指标的评价结果而发挥作用。定性评价指标，就是指通过实地调查，询问，和专业人士的经验判断产生评价结果的指标。这些指标都不能予以量化，或者量化成本过高，但是对企业未来才财务发展有较大影响，足以引起评价主体的重视。通过定性指标的评价，可以实现对企业评价结果的再次完善和修正，力求形成更为客观公正的评价结论。