券商期货资管规模

1. 期货的概念

期货概念股票就是相关股票与期货行业关联度较大，比如中期，是期货公司，还有些企业是期货公司的控股企业。 2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约。由于股指期货良好的流动性，其佣金收入较为可观。一旦股指期货推出，有望提升相关控股公司的利润来源。 2012年6月，证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法(征求意见稿)》，向社会各界公开征求意见，这意味着期货公司资管业务即将开闸。分析人士认为，资管业务一旦开闸，将成为期货公司新的利润增长点，从而改变目前以经纪业务为主要利润来源的单一模式。未来银行、券商、基金以及资金实力雄厚的投资者可以通过资管业务参与期货市场，扩大国内期货市场规模。 2013年7月5日，上期所黄金和白银夜盘交易开闸，交易时间为每周一至周五的21:00至次日2:30。同年12月20日，铜、铝、铅、锌四个有色金属期货品种的连续交易也启动。国内投资者可在夜间交易的期货品种增加到6个。夜盘交易有利于提升期货交易，对相关公司构成利好。

2. 近年来中国资管市场发展怎么样

——原标题：2018年中国资产管理行业分析：百亿级市场规模，2019年真正迎来“大时代”

2018年中国资产管理行业发展现状分析

2018年是资管行业的变革之年。监管体制重大改革纷纷落地，重塑资管行业产业链。金融业对外开放重重加码，内资资管外部强敌环伺，大资管时代即将终结吗?

答案恰恰相反。大资管的“大”，绝不是仅指规模大，更多样的产品、更多元的参与者才是名副其实的大资管。大时代的“大”，绝不是金融系统空转的自繁荣，而必须回归资管本质、服务实体经济。大资管时代并未结束，而是破而后立，返璞归真。

监管体制重大改革，重塑资管产业链

1、1、行业规模平稳维持124万亿元。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)落地，作为首部由多部门联合起草、对大资管行业进行统一监管的纲领性文件，它的推出拉开了统一监管的大幕。随后，一系列配套文件接连出台。

由于市场预期充分，资管规模保持稳定。据前瞻产业研究院发布的《中国资产管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计数据显示，截止至2018年底中国资产管理行业总规模约124.03万亿元(银行理财规模截止2018年5月，其他截止2018年6月)，较2017年底仅略有回落。预计2020年，我国高净值人群与一般家庭的可投资资产总额将分别达到97万亿元与102万亿元，也就是说每年有1.5万亿的增量。

通道、刚兑、资金池等业务较多的机构规模持续下降，如信托计划、券商资管、基金专户、期货资管，而主动管理业务较多的保险资管、公募、私募基金规模仍保持增长，银行理财规模整体企稳回升。

2018年全年中国资产管理行业总规模统计情况(单位：万亿元)

数据来源：前瞻产业研究院整理

2、新时代新格局，全产业链重塑

(1)资产端：非标受限，标准化资产迎来长期发展机遇。资管新规下，未来机构将增加主动管理业务，减少通道业务，从非标资产向债券、股票等标准化资产转化将成为长期趋势，对股票和非上市股权投资的长期需求也会逐渐增加，回表过程也将带来贷款的增加。

同时，将非标转成标准化资产也是大势所趋，无论表内外非标都有转换成标准化资产的需求，公募ABS、信贷资产流转迎来发展机遇。

(2)资产管理机构：明确产业链战略定位，打造核心竞争力

资管牌照红利褪去，以预期收益率为主的机构，要思考如何做净值型产品;以非标为主要业务的机构要思考非标严格受限之后的新方向;而业务本身不受冲击的机构，也要思考如何面对更严酷的竞争环境。

所有思考都是资管机构回归商业本质之后，对自身战略定位的再审视。

从海外成熟经验来看，
“大而全”的行业巨头通常是早期具备资金端优势的银行系资管(如摩根大通、高盛、瑞银等)，或资产端优势的大型基金公司(如贝莱德等)，“小而美”的精品型机构则更为多元，涉及的资产类别或者策略相对单一，多为在特定领域维持高业绩并收取高管理费和业绩分红(如桥水、德明信、KKR等)。

也就是说，资管机构根据不同的战略定位，打造专有核心竞争力等。

(3)资管产品：消除中间冗杂的套利链条，严控风险

市场环境的变迁无一例外会直接反应到资管产品上。未来资管产品的设计需将围绕着服务实体经济、严控风险的基本原则，消除中间冗杂的套利链条，减少期限错配、流动性错配、信用错配，严控杠杆率等。

(4)资金端：资金端需求剧烈分化

打破刚性兑付之后，客户需要承担资产本身的风险，对产品未来走势的预期、流动性预期、风险预期、财富规划等均将纳入为决策要素，资金端将开始更加剧烈的需求分化。资管机构需要密切关注，跟进产品结构调整。已开始募集的养老目标基金，实际正是公募基金应对资金需求分化的率先布局。

金融业对外开放提速，资管正式入局国际竞争

1、改革开放40周年，金融业对外开放再加码。2018年4月11日，央行行长易纲在博鳌亚洲论坛宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，金融业对外开放正式进入快车道。

2、市场以改革促开放，以开放促成熟

(1)金融市场对外开放：优化投资者结构，提升市场配置效率。2018年A股市场对外开放放松QFII 和RQFII松绑、互联互通南北向单日额度扩大4
倍、时隔三年重启新增QDII 额度和QDLP 额度和RQDII
业务、CDR发行制度、放开外国个人投资A股限制等，乃至可期的沪伦通、入富时指数等，外资参与的灵活度和额度均在不断提高。

目前外资持股比例大约在3%左右，比例不高，但是增速很快，在A股市场情绪极度低迷的行情下，外资的不断流入也在一定程度上起到稳定市场的作用。

债券市场也是一样，可参与的投资范围也日益丰富，银行间债市已经基本全面向境外机构投资者开放，交易所债券市场除信用债质押式回购之外，国债、公司债、资产支持证券等均已全面放开。2018年3月，彭博将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。

对外开放对金融市场中投资者结构的带来优化，重塑了市场估值体系，进而提升市场配置效率。

(2)资管市场对外开放：更多元的参与者，更激烈的竞争

中国发展的潜力和开放的决心，吸引了许多国际知名投资机构入场布局。

据基金业协会备案显示，截至7月底，已有桥水、元盛、安中、富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、毕盛14家全球知名外资机构获得私募证券投资基金管理人牌照，共发行产品18只，相信未来还会引入更多国际知名机构。

除私募以外，截止2018年5月，工银安盛资管获批，成为第一家合资保险资管公司，已有3家外资机构(瑞士银行、野村证券、摩根大通)向证监会递交了控股券商的申请，法兴银行也计划成立持股51%的合资券商。

外资机构入场，将促进资管市场结构多层次发展，丰富资管产品线，给投资者带来更多的选择，提升市场活力。但要撼动内资龙头的地位并不容易，内资机构与国际巨头之间的学习实际是相互的。

变革之年，迎接真正的大资管时代

对比美国，我国资管机构的渗透率都显著偏低。以工商银行为例，中国高净值家庭所拥有的财富占总体个人财富43%，而工行私行客户资产规模占整体零售客户资产规模比例仅10%，有极大的提升空间。

过去，资管行业内存在着大量的“伪”资管产品，事实上形成了“劣币驱逐良币”的不公平竞争环境，也积累了极大的金融风险。

2018年，大资管时代并未结束，而是换场，破而后立，返璞归真，2019年，大资管将迎来真正意义的大时代!

3. 什么是期货概念

期货概念股票就是相关股票与期货行业关联度较大，比如中期，是期货公司，还有些企业是期货公司的控股企业。

2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约。由于股指期货良好的流动性，其佣金收入较为可观。一旦股指期货推出，有望提升相关控股公司的利润来源。

2012年6月，证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法(征求意见稿)》，向社会各界公开征求意见，这意味着期货公司资管业务即将开闸。分析人士认为，资管业务一旦开闸，将成为期货公司新的利润增长点，从而改变目前以经纪业务为主要利润来源的单一模式。未来银行、券商、基金以及资金实力雄厚的投资者可以通过资管业务参与期货市场，扩大国内期货市场规模。

2013年7月5日，上期所黄金和白银夜盘交易开闸，交易时间为每周一至周五的21:00至次日2:30。同年12月20日，铜、铝、铅、锌四个有色金属期货品种的连续交易也启动。国内投资者可在夜间交易的期货品种增加到6个。夜盘交易有利于提升期货交易，对相关公司构成利好。

4. 期货概念是什么

期货概念股票就是相关股票与期货行业关联度较大，比如中期，是期货公司，还有些企业是期货公司的控股企业。2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约。由于股指期货良好的流动性，其佣金收入较为可观。一旦股指期货推出，有望提升相关控股公司的利润来源。2012年6月，证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法(征求意见稿)》，向社会各界公开征求意见，这意味着期货公司资管业务即将开闸。分析人士认为，资管业务一旦开闸，将成为期货公司新的利润增长点，从而改变目前以经纪业务为主要利润来源的单一模式。未来银行、券商、基金以及资金实力雄厚的投资者可以通过资管业务参与期货市场，扩大国内期货市场规模。2013年7月5日，上期所黄金和白银夜盘交易开闸，交易时间为每周一至周五的21:00至次日2:30。同年12月20日，铜、铝、铅、锌四个有色金属期货品种的连续交易也启动。国内投资者可在夜间交易的期货品种增加到6个。夜盘交易有利于提升期货交易，对相关公司构成利好。
本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》

5. 期货公司资管部和交易部是同一个部门吗

据中国证券基金业协会最新数据统计，截至2015年6月30日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约30.35万亿元，较2014年年底增长约48%。其中，期货公司资产管理业务规模419亿元，较2014年年底的124.82亿元大幅增长236%左右。
尽管期货公司资管业务上半年增幅较大，但其不足500亿元的量级，相对基金公司及其子公司、证券公司、私募基金管理机构均上万亿元的资管业务规模，是“小巫见大巫”。截至今年6月30日，基金管理公司管理公募基金规模7.11万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模9.05万亿元，证券公司资产管理业务规模10.25万亿元，私募基金管理机构资产管理规模3.89万亿元。
不得不承认，相比资管市场上的这些“雄鹰”们，期货公司资管因起步晚、资金方认可度不高、人才流失严重、缺乏顶层设计等因素，目前还处于嗷嗷待哺的“雏鸟”阶段。不过，多位行业人士表示，经历了前段时间股市的“蛮牛+快熊”行情，期货行业和对冲工具为更多普通投资者所知悉，未来期货公司资管有望凭借量化对冲的投资理念及自主管理的业务形态，上演一出“麻雀变凤凰”的好戏。
银行态度改善，期货资管认可度提升
按理说，随着“一对多”业务的放开，期货公司资管将会呈现爆发式增长。“期货公司资管没有迎来爆发式增长，有多方面原因。”广发期货资产管理部原董事总经理黄邵隆对期货日报记者说，整个期货行业的投资者基数不大，而外围市场对期货公司资管、期货私募等的认可度不高，仍认为都是高风险投资，评判标准非常严格。这一点引发了期货资管行业人士共鸣，特别是期货资管很难取得银行这一“大金主”的认可。
在华泰期货资产管理部总经理吴雷看来，期货公司资管之所以没有爆发式增长，主要是因为大多数期货公司尚未进入银行的“白名单”。在选择资管通道时，银行倾向于指定在其“白名单”之列的信托和基金子公司。
国泰君安期货资产管理部总经理杨波也表示，期货公司进入银行“白名单”相当困难，一些处在行业前列的大型期货公司可能会达到银行的认证资质，但成功跻身的数量不多。
一些私募机构也有同感。“目前期货私募在银行内部并无系统化的评分体系，因此无法直接获得银行授信。若期货公司能够进入银行‘白名单’，期货资管募集优先资金发行结构化产品将畅通无阻，这将成为期货公司资管规模的一大增量。”阿巴马资产管理公司董事总经理詹海滔说。
“银行对期货公司的考核包括资管规模是否足够大、在业内市场占有率如何、风控及估值等系统管理能力是否过关，以及产品运行、净值跟踪等后台服务是否到位。”吴雷告诉记者，华泰期货已被三家银行列入“白名单”，目前公司仍在努力接洽更多银行。
不过，在杨波看来，期货公司跻身银行“白名单”分为三个阶段：代销、资管和自营。目前，仅有少数期货公司闯过第一关，开始在第二关“试水”。
虽然进入银行“白名单”的期货公司很少，但欣喜的是，从某种程度上说，银行对期货资管的接受度日渐提高。特别是今年股市演绎的“蛮牛+快熊”行情，把很多证券私募敲醒了，一些尚未涉足期货理财的银行也把如何与期货公司合作列入战略计划。
据了解，招商银行、兴业银行、光大银行、中信银行等股份制商业银行及工商银行、中国银行等国有银行，已经与一些期货公司建立了代销期货资管产品的合作关系。其中，中国银行、工商银行还积极与一些期货公司资管团队、期货私募机构合作发行了主动管理型产品。
得益于这些银行的推动，一些期货公司和期货私募的资管规模实现了大幅增长。据了解，截至今年5月底，国泰君安期货的资管规模约35亿元，目前已逼近50亿元。与其增幅不相上下，华泰期货目前的资管规模也在50亿元左右。“受益于银行和券商MOM种子基金的带动，我们公司7月份连续发行了6只产品，合计规模约10亿元，整体资管规模已升至50亿元左右。”詹海滔说。
竞争激烈，要留住优秀资管人才
期货公司最晚进入资管领域，其开展资管业务遇到的难题不止一二。与基金子公司、信托公司等“老大哥”同台竞技，资管系统、管理经验、人才竞争、成本投入无一不是期货公司的软肋。
“相比期货公司，基金子公司在资管方面的成熟度更高，风控和配套服务也有一定积淀，在交易、估值和风控系统方面早有投入。”詹海滔说，一般而言，基金子公司会配备多套资管系统，并具备自主开发能力，但目前大多数期货公司只有单一的资管系统，引入一套新的资管系统成本很高。
不过，期货公司也有其他优势。“相比基金公司、券商，期货公司资管效率高、门槛低、服务意识强，并且了解对冲。”吴雷说，没有任何机构能比期货公司更懂对冲，其对私募的风控松紧有度也来源于此。他同时表示，与基金公司主打公募产品不同，期货公司资管瞄准私募，在此领域投入的人力、物力、财力和精力都要比基金公司多。
即便如此，吴雷也非常感慨，因为期货公司资管方面人才有限，而且还面临着被“挖墙脚”的风险。
据记者了解，近段时间基金公司及其子公司、银行等机构开始争抢期货公司的优秀资管人才，项目经理、产品经理、风控和管理人员是其“挖墙脚”的重点对象。在这些优秀期货资管人才面前，基金公司开出的薪酬待遇比期货公司高2—3倍，银行虽许诺的待遇没有基金公司高，但总能将“饼”画圆，以美好的发展前景战胜基金公司的“钱”景。
“除资管人才匮乏，流失严重外，缺乏顶层设计人才也是期货公司资管规模扩容的重要阻碍。”吴雷认为，在大资管时代，期货公司资管未来走自主管理道路是大势所趋，但目前大多数公司缺乏固定收益类、非标项目的交易型人才。在他看来，在自主管理团队逐渐壮大之际，期货公司就应该考虑如何使用股权激励、业绩分成等方式来完善激励机制，避免这些人才自立门户或流向其他资管机构。
量化对冲，可做大做强期货资管
在这不算极好但也绝不沦为坏的现状下，探讨期货公司资管的未来，或许是个“有一千个读者就有一千个哈姆雷特”式命题。
黄邵隆认为，虽然各家期货公司资管业务的特点不尽相同，但量化对冲等追求中性收益的投资策略将是未来期货公司资管发力的方向。
无独有偶，信达期货总经理陈冬华告诉记者，公司下半年将重点推荐量化对冲型私募及相关产品。华南地区一家量化私募机构负责人则肯定地说：“未来10年，包括期货公司资管在内的期货资管的发展方向将是量化，量化投资的理念运用100年后依然有效。”
“今年以来，多数期货公司资管在股票方面配置较多，发行了很多量化对冲产品。量化对冲产品之所以火爆，是因为这类产品在风险可控的前提下可以追求相对稳定的收益。”陈冬华说。
据了解，这些量化对冲产品一般把80%的资金配置在证券市场，剩余20%的资金配置在期货市场。
在陈冬华看来，量化对冲是一种手段，用于股市投资的空间很大。这几年，经历了股市多轮调整行情，公募基金已开始积极利用股指期货对冲风险，说明量化对冲越来越受到机构投资者的认可。从国际市场看，机构投资者普遍将股指期货作为重要的配置工具。“作为券商系期货公司，信达期货将与券商股东协同发展，在高净值客户、证券资管、证券自营方面推行量化对冲。”陈冬华说。
“量化投资和价值投资一样，是一种投资哲学，在量化的指导下，会存在各种策略和产品形态，比如基于股票现货和股指期货的量化对冲，或者基于基本面研究的主观对冲。”上述华南地区私募机构负责人表示，不过从境外成熟市场的CTA结构看，主观策略占比很小，在20%—30%。
值得一提的是，在今年上半年股市“蛮牛”期间，证券私募的规模和收益大幅提升，多数期货类私募并没有盲目加入股票投资大军，而是恪守了自己擅长交易的投资领域。专注于宏观对冲的凯丰投资就是其一。
据记者了解，凯丰投资旗下的对冲系列产品表现非常好。在6月中旬以来的股市下跌中，凯丰投资的产品净值逆势上涨，凯丰指数从29.32升至34.95，涨幅达19.2%。在7月份的13个交易日中，其对冲系列产品实现了17%的收益。
“上半年的确面临一些投资者对我们产品业绩的质疑，因为股市太过疯狂。现在这些投资者深刻认识到了稳健增值、安全复利的重要性。”凯丰投资有关负责人告诉记者，8月初公司将首次自主发行9号产品，募资规模不设上限。
期货市场虽是小众市场，但它是众多投资机构管理风险、配置资产不可或缺的重要场所。如今，不仅是期货公司，就连银行、证券公司等金融机构都开始力推量化对冲投资。
面对这样的发展趋势，凯丰投资等宏观对冲私募也开始引入量化策略，追求多元投资。“我们扩充了投研团队，并灵活调整了部门架构，在宏观金融部、产业部、量化技术部、交易部间形成有效的交流和融合，发挥部门间的协同作用。”上述凯丰投资有关负责人介绍，公司量化技术部的高频做市系统已经完成，高频交易策略日益成熟，同时中低频策略也在不断丰富。
7月，阿巴马资产管理发行了一只5亿元规模的量化对冲产品，该产品有1亿元配置在期货市场。“量化对冲追求无风险绝对收益，这类产品分散选股，并无权重股之分，不管牛市还是熊市都表现稳定，市场需求也大。”詹海滔说，6月以来公司多个产品的净值屡创新高。
杨波也表示，最近两个月公司资管规模增加近15亿元，增量主要来自量化对冲产品。“未来国泰君安期货资管发展有两条线：一是基于风险管理的通道业务；二是基于财富管理的自主管理战略，将以量化为投资理念，争取以全自动信号系统交易获取中性收益。”杨波说。

6. 券商资管规模有何变化

资管新规对券商资管行业的影响正在持续发酵，最显著的影响是总量不断萎缩。据相关数据，截至今年5月底，券商资管总规模已经降至15.63万亿元，相比4月下滑了0.51亿元，是今年来下滑规模最大的1个月，也是券商资管的规模首次下降至16万亿元以下。

相关人士表示，新规细则的出炉对资管业务具体操作做出了务实的安排，比如对“非标”业务做出了相应调整，允许公募资产在一定条件下投资“非标”，比如过渡期内允许老产品投向新资产等，这些细节的明确增强了资管新规的可操作性。该人士还指出，相关细则仍处于征求意见期，机构方面正在积极研究、反馈，停摆业务恢复尚需时间。

7. 券商期货资管产品净值在哪看

的话你就看到他们的那个票的那个。

8. 在海通证券工作遇到的最大挑战是什么

公司已开展托管项目多达上百项，托管品种、托管规模以及合作管理人的覆盖面在业内均名列前茅。托管品种包括公募基金、基金公司专户、基金子公司专户、私募基金、券商资管（小集合、定向）产品、期货资管产品、有限合伙企业、银行通道类产品、收益权互换类产品、资产证券化类产品以及另类产品等，所托管资产规模达百亿以上。托管产品投资范围涵盖交易所市场、银行间市场、融资融券、股指期货、商品期货、贵金属、定向增发、场外衍生品以及非标资产等众多领域。业务发展中，基金托管部积极拓宽管理人的覆盖面，已与数十家管理人建立密切合作关系，包括公募基金、私募基金、券商资管、期货资管、基金专户、合伙企业等。此外，公司积极开展主经纪商业务，已为数十只私募基金提供主经纪商服务。

9. 期货投资的相关阅读

期货投资与证券投资
期货投资与证券投资在期货公司资产管理业务试点办法中的优劣势
业务试点资格申请的人员门槛是期货公司反馈最多的问题。业务试点办法规定，期货公司要取得资管业务资格，必须具备一定数量的、符合条件的高管和人员，其中要求高管“具有5年以上期货、证券或者基金从业经历，并取得期货投资咨询业务从业资格或者证券投资咨询、证券投资基金等证券从业资格”的不少于1人。
业务试点中，期货投资与证券投资有很大不同，证券投资咨询资格不应该替代期货投资咨询资格，成为过“高管关”的可选条件。而“二选一”的高管条件，会使非券商背景的期货公司在资管业务资格申请上处于不利地位。
业务试点对相关业务人员隔离的具体规定也不太明确。有期货公司已经安排主管投资咨询业务的副总经理来负责筹备资产管理业务。而这只是公司暂时的安排，投资咨询业务负责人能否兼任资产管理部负责人，监管层还未做出明确规定。
从期货研究特性与期货公司人员现状看，“1+5”的资管业务人员要求不应该与期货投资咨询业务人员要求完全隔离开来。证券公司都被要求研究与资产管理业务严格隔离。现在期货公司符合条件的资管业务人员以前大都做过期货研究，而且期货研究与资管业务分离的必要性不大。
因为个股研究信息对证券投资会很敏感，期货研究则不然。一旦期货公司也被要求研究与资管业务完全隔离，那么“2+10”的人员条件将会成为大多数已经获得投资咨询业务的期货公司申请资管业务的“拦路虎”。
提出了放开‘一对多’专户的建议。现在在期货上配置大规模资产的客户还很少，“一对一”专户难以做大规模，而小规模运行会给期货公司资管业务的人才培养、策略运用等带来一定的局限性。
另外，如果仅仅推出“一对一”专户产品，期货公司自有资金购买该产品也无门。越是在资管业务发展初期，客户越需要购买信心，而期货公司自购可以让客户更加放心。
如何防范资管业务与经纪业务的利益输送，也是市场比较关心的问题。通过频繁炒单或故意设置较高的手续费费率，期货公司可以从手续费收入或交易所返佣（今年6月已临时取消）获利，无须将主要精力放在盈利提成的收益上，这在一定程度上会损害投资者利益。“是不是也要对资管业务的手续费费率加以一定的区间限制？但是，手续费费率过低，又容易引起恶性竞争之嫌”。
随着期货公司境外代理业务的渐行渐近，将期货公司资管业务投资范围放宽到境外期货市场，以创造更好的条件来发展这一期货创新业务。