早期日元汇率

Ⅰ 日元汇率什么时候会涨啊

日元汇率受到很多方面因素的影响，看汇率的涨跌，需要从多方面考虑。

1.日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元汇率走势造成影响。

2. 利率

隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ（日本央行）决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化。

3. 经济和财政政策署

经济和财政政策署的职责是阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。经济和财政政策署是影响日元汇率走势的因素之一。

4. 国际贸易和工业部

负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

5. 金融因素

日经255指数是本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升，日元汇率走势上行。

交叉汇率对日元汇率走势有影响，例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美元汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

6. 经济数据

影响日元的较为重要的经济数据包括：GDP，Tankan survey（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs）。

下图是汇金黄金网的日元汇率走势图：

Ⅱ 我像知道日元汇率最近会不会涨

影响到日元的主要因数：北京时间16:36，美元兑日元报91.22/24。
日本财政部：日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元造成影响，如当日元发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预。

日本央行：在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日元汇率仍然由财政部负责。

利率：隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日元汇率的主要因素之一。

日本政府债券：为了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买10年或20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动美元/日元利率走向的因素之一。JGB价格下跌(即收益率上升)通常会利好日元。

经济和财政政策署：该部门于2001年1月6日正式替代原有的经济计划署(Economic Planning Agency，EPA)。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。

国际贸易和工业部：该部门负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

经济数据：较为重要的经济数据包括GDP，短观调查，国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量(M2+CDs)。

日经255指数：这是日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升。

交叉汇率的影响：例如，当欧元/日元上升时，也会引起美元/日元的上升，原因可能并非是由于美元汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

Ⅲ 日元汇率影响因素与什么有关

日元汇率走势影响因素包括：日本财政部（MOF）政策、公告，日元利率、经济和财政政策署、国际贸易和工业部、金融因素（有日本政府债券、日经255指数、以及交叉汇率）及经济因素。

1、日本财政部（MOF）

日本财政部，是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元汇率走势造成影响。

2、利率

隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ（日本央行）决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日圆汇率走势的主要因素之一。

3、经济和财政政策署

经济和财政政策署的职责是阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。经济和财政政策署是影响日元汇率走势的因素之一希财网（www.csai.cn）小编整理。

4、国际贸易和工业部

负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

5、金融因素

影响日元汇率走势的金融因素包括：日本政府债券、日经255指数、以及交叉汇率。

日本政府债券指10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。JGB价格下跌（即收益率上升）通常会利好日元，使日元汇率走势上扬。

日经255指数是本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升，日元汇率走势上行。希财网（www.csai.cn）小编整理。

交叉汇率对日元汇率走势有影响，例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美元汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

6、经济数据

影响日元的较为重要的经济数据包括：GDP，Tankan survey（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs）。

Ⅳ 1500日元多少人民币

时间：2020年一月6日。1日元=0.06444人民币，1人民币=15.5178日元，1500日元等于96.6632人民币。

综观日元总会在经济大幅衰退时暴跌(贬值)，且极易受到亚洲地区和世界其它地区金融动荡的影响，但日元的升值却往往与经济基本面关联性不高，通常日元升值的时候，日本经济并不理想，往往刚走出谷底，而且日元升值幅度大，通常一次连续攀升 10% 以上，这与日本经济特性与国际汇市关系密切。

另外日本每次波动后经过一段时间，一般会回到1：120日元(约1日元：0.83美分)附近，主要因为日本、美国和欧洲其它主要国家的经济实力对比，从80年代后没有发生明显的变化，因此从中期来看，日元再波动一段期间之后，通常会回到长期的均衡价位。

(4)早期日元汇率扩展阅读：

影响汇率的因素

日本财政部，是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。

日本央行。在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日元汇率仍然由财政部负责。

利率。隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日元汇率的主要因素之一。

日本政府债券。为了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买10年或20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。JGB价格下跌(即收益率上升)通常会利好日元。

经济和财政政策署。于2001年1月6日正式替代原有的经济计划署(Economic Planning Agency，EPA)。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。

国际贸易和工业部，负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

经济数据。较为重要的经济数据包括：GDP，Tankan survey(每季度的商业景气现状和预期调查)，国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量(M2+CDs)。

日经255指数。日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升。

交叉汇率的影响。例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圆汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

Ⅳ 日元历史

从日元升值的经验和教训看中国人民币

日元每次升值均不同程度地给日本经济带来一些短期利益通过国内外商品价格相对变化促进民族工业尽快自立自强，迫使其提高竞争力和劳动生产率；在进口原材料和石油等方面节省大量的外汇；使那些受低汇率保护的、效率低下的出口企业或利益集团受到冲击，有利于社会资源配置的优化及经济结构的调整；汇率上升又使日本有产阶级的财富大幅增值 ；促进资本输出和日元的国际化进程；给日元对外借贷带来增值效益；减轻还贷负担。
日元的升值过程可以分为三个阶段。第一阶段是1971年2月从1美元兑360日元升值为306日元固定汇率；第二阶段为1973年2月到1985年9月逐步升值为1美元兑240-250日元浮动汇率；第三个阶段为1985年“广场协议”迄今，日元升值为1美元兑90-140日元。
战后，日本的产业发展、经济振兴以及国际贸易立国是在长达20余年的锁定日元低汇率的背景下实现的。1949年，为控制持续不断的通货膨胀、改革当时存在的多重汇率，日本在美国占领当局的帮助下制定了“道奇计划”和“经济安定九原则”，将美元与日元的汇率锁定为1：360。正是这一固定汇率的实施，使日本产业获得了重返国际市场的机会。日本国民经济的外贸依存度也因此从1946-1950年的12.3%迅速提高为1956-1960年的23.4%。进入60年代以后，日本的出口产业增速加快，出口贸易急剧增长。60年代前期日本出口指数的年均增长率为17.9%，后期为15.1%，几乎为同期世界贸易增长速度的两倍。日元低币值的固定汇率一直实行到1973年2月。这期间，日本经济实现了高速增长；在1951-1955年、1956-1960年、1961-1965年和1966-1970年四个区间内，日本的国民经济增长速度分别达到8.2%、8.7%、9.7%和12.2%。
特别值得关注的是，日元在1971年2月第一次升值时的产业基础。由于受惠于长达20余年的1：360的日元固定汇率，日本出口产业的国际竞争力大大提高。1961-1965年和1966-1970年，日本出口总额的年均增长速度分别为17.9%和15.1%。1971年时，日本普通钢、热轧薄板和冷轧钢板的成本仅分别相当于美国同期成本的56%、70%和68%。1970年，日本的汽车产量与1960年相比增长了10倍以上，并成长为世界第三大汽车出口国。日本的钢铁与汽车两个产业的国际竞争力水平标志着日本工业化阶段发展任务已经基本完成。在这种产业背景下，日本才于1971年12月将美元与日元的汇率从1：360调整为1：306。
从70年代初期开始，日本进一步加快了其产业结构的高加工度及高开放度的进程，也因此在汽车等产业领域成为美国的强大竞争对手。1975年，日本跃居世界汽车出口的第一大国。1981年，日本尽管实行对欧美市场的“自主限制”，其汽车出口仍达605万辆，而同年排第二位的联邦德国仅出口215万辆，一向号称汽车大国的美国当年仅出口了69万辆。正是这样一个严重不均衡的市场格局引发了此后长达数年的日美汽车贸易摩擦。在这一过程中，日本政府对美国采取了只说不做的对外贸易政策，给本国产业发展争取了更多的时间。1980年5月，日美双方达成鼓励日本汽车企业到美国投资设厂的协议。但这个软弱的协议对日本企业几乎没有任何约束力。1981年以后，尽管日美间几乎每年都就日本“自主限制”的问题进行谈判，但日美汽车贸易的严重失衡状况并没有得到根本的扭转，美国对日的贸易赤字仍不断扩大，两国的贸易矛盾终于激化，“广场协议”由此产生。此后，日元升值进入第三阶段。
与之相比较，以汽车为例，分析中国目前的产业基础及国际竞争力。虽然2002年中国汽车产业的产量和销量都实现了36%的年增长速度，但总规模也仅为310万辆，同年美国在不景气状态下的汽车销量仍达1100万辆。目前全世界的汽车产量约为5400万辆，中国的汽车产量所占比重不过5.74%，其汽车出口在世界出口中所占比重更是微乎其微。也就是说，目前中国的产业基础与日本相比远不及日元第一次升值时的水平，更无法与“广场协议”时的水平相比。
以上事实还可以说明，日本经济正是在低汇率的保护下发展起来的。如果迫于压力，人民币必须升值的话，可能带来的后果如下：
温和升值。一国货币只要存在升值预期，外资或者热钱就会大量涌入，压迫该货币继续升值。以日本为例，1985年的“广场协议”逼迫日元大幅升值。这之后的10年间，日元汇率平均每年上升5.2%。也就是说，如果国际资本在日本买入某一资产，如股票、房地产、债券、日元等，即使这一资产没有盈利，它也可以通过汇率的变化获得每年5.2%的增值率。在日元升值的早期，只有少量国际资本进入日本，买入日本的股票。此后日元升值，股票上涨，吸引更多的国际资本进入日本。这种状况带来了两个直接后果，一是进一步刺激了日元的升值，二是导致日本国内货币供应量过度增加，再加上当时日本国内实行的是非常宽松的低利率货币政策，这些因素的共同作用刺激了日本房地产、股票价格继续大幅上升，日本的泡沫经济也因此生成。日本经济从1986年开始出现泡沫现象，到1989年底达到顶峰：日经平均股价上涨到38915.87日元的历史最高水平；东京市中心地价提高了2.7倍。1990年起，日本金融机构和房地产公司倒闭破产现象时有发生，泡沫开始破灭。这一悲剧后来被公认为是引发日本经济衰退至今尚未复苏的罪魁祸首之一。
剧烈升值。中国的外贸规模约为7000亿美元，直接或间接与贸易相关的就业人口超过1个亿，汇率剧烈升值，将使中国的出口形势急剧恶化。中国产品出口竞争力下降，外国进口产品价格低廉，冲击国内市场，这不仅会造成中国失业人数的增加，也会给中国最终摆脱通货紧缩带来困难。如果中国经济发展势头有所减缓，只会对世界经济产生负面影响。另外，中国正处于经济结构调整过程中，世界及国内经济环境中，许多不确定因素依然存在，人民币突然升值，显然没有好处。

Ⅵ 人民币和日币

各位知日圈经常去日本的小伙伴们最常接触的就是中日汇率上的问题了，今天11月20日的中日元汇率为1:16.9175。

那么问题就来了，人民币在国际上的货币符号为“¥”，“Y”的中间有两横，发音为“yuan”，怎么就和日元那么像呢？

日元货币符号为“￥”，英语发音为“yen[jen]”，中间为一横，和人民币的货币符号仅只有中间一横两横的微小区别，如果是世界上对中日两国都不太熟悉的人，那么很容易将中日两国的货币符号搞混。

于是国际标准化组织ISO4217订定其标准代号为JPY，为了区别于人民币，可将日元记作：JPY￥。

我们虽然都知道人民币读作“yuan”，日元读作“yen”，首字母都是“Y”，但是世界各国为了分清货币更好的计算货币，都是故意将单位符号差别弄大并且方便使用。

难道这个拉丁字母“Y”在中日两国人的心中就那么重要，宁愿重复而且容易产生歧义都不愿意更换字母，在这个问题上究竟是存在怎样的考究呢？

我们先来了解一下“￥”的历史，“￥”在一开始是日元（JPY）和人民币（CNY）两种货币的共用符号。

日元的本国货币单位写作“円”，而中国的本国货币单位写作“圆/元”，后来发行新版人民币后逐步废除了“圆”的单位。

但是在早期，中国大陆使用的国际货币符号和日元一模一样都是“￥”，国际标准化组织认为一模一样的国际货币符号不利于金融交流和往来，才硬要将中国的的符号从一横改成了两横，并且和日元货币符号区分全角输入和半角输入。

中国在改变符号初期，政府曾建议使用“RMB¥”作为和日本区分货币符号，也曾经推行过短暂的时间。

接着我们从历史的角度观察日元和人民币的前世今生，我们先来看看日元的历史。

“円”在晚清傅云龙所著《游历日本图经·卷二十·日本文学 上·日本文表附录日本异字》中指为“圆”的俗字，可见“円”自古以来就是中国的汉字，是日本假借过去的汉字。

早在日本江户时代中期，日本人太宰纯在《倭楷正讹》一书中就大量列举了俗字。

其中俗字“円”的来源就是“圆”一字的变体，“圆”字去掉了中间的“员”，并用过分简单的横竖笔画代替。

这种做法颇有些像中国大陆刚开始为了扫清文盲时将汉字过分简化的做法，例如“餐”就简化为了“歺”，便于俗世快速认同并且使用。

日文汉字“円”与中文的“圆”意义完全相同，还和韩语中“圜”（원）为同源字。

江户时代中国的硬币曾在日本被广泛使用，导致许多日本人至今还认识“圆”这个汉字。

现代日语的本国货币单位书写则采用的是简化俗字“円”。

熟悉日语的朋友们都知道，汉字“yuan”的发音中“y”是参与发音的，而在日语中，“円”的发音为“en”，但是在原先的日语英语标准拼音法中是“yen”，“y”并不参与发音。

而日本当今沿用“yen”的用法，和幕府过渡到明治时代的英美人的串标不无关系。

因为英美人将日元串标为“yen”并且带向国际，所以日本一直采用这种貌似不合理的读音写法。

世界史上第一本英和和英辞典是赫本所著的《和英语林集成》，全世界首版发行为1867年。

在这本辞典中将日语中的所有“e”和“we”音全部都标注成了“ye”，并且标注英文发音[je]，因此日本国内的“円(en)”就成了“円(yen)”了。

“円(yen)”的诞生其实最早源于1830年W.H.梅德韦杰夫赫斯特所著的《英和和英语汇》中所犯下的小纰漏。

W.H.梅德韦杰夫赫斯特并没有到访日本，这一点和《菊与刀》的作者本杰尼克特类似。

他所听到的日语是在雅加达当地的日本人口中听取的，而恰巧在雅加达的日本人保留了相当一部分的日语古语口音，在日语古语中一部分的“e”偏向于“ye”，读作[je]，索引的假名一览的“エ・え(e)”也同时收录在“e”和“ye”当中。

因为欧美人的西洋语言中将“e”设定为“ye”的方式更能够方便西洋语言的交流，不会产生西洋词语混淆现象，例如法语的前置“en”现象，当今虽然国际上通用“円yen[jen]”，并且采用这种读音，而且日本也在国际上采用这种读音，但是本国都是“円en”这么来教和读的。

这就是为何日语专业的同学最初在学习日语时也会碰到“yi”和“ye”这样读音的原因了。

语言天赋极高的赫本随后发现了这一语言错误，并且在1886年的赫本式罗马字第三版中，将除了“円”和格助词的“へ(he)”以外，所有的“エ”开头都改回“e”，不再使用“ye”。

虽然赫本检查出了这个错误，但是用语习惯还是一直保留至今。

日语的“y”其实是为了方便西洋人了解日语而出现的纰漏，现代日语的本国母语使用者是不用“y”

Ⅶ 20世纪初期日元汇率和购买力大概是什么样的

1945年，360日元兑换1美元，这是在美军同意之下日元的最低汇率，这个汇率持续了26年不变。1947年日本国内批发物价指数，比战前上涨48倍。1948年该指数上涨到128倍。 1949年，新中国宣告成立，美国在亚洲的经济政策开始发生调整，继续支持日本政府将日元兑换美元的低汇率政策。日元的低汇率，并不是完全依据35美元兑换1盎司黄金折算得来的，背后还有美国的战略考虑，要扶持日本恢复元气，平衡战后亚洲的经济与政治势力。日元低汇率政策很快就见到了效果，日本经济在1950年开始恢复，到1975年仅用25年的时间，日本经济发展成为亚洲第一，世界第二强的国家。

Ⅷ 1980日元折合多少人民币

时间：2020年1月六日。1日元=0.06444人民币，1人民币=15.5178日元。1980日元等于127.5954人民币。

日元汇率在金本位制前趋跌，制定金本位后较稳定。1884年与美元比价是100日元等于100美元。禁止黄金输出期间，汇价基本在100日元合49美元。1930年1月11日，黄金输出禁令解除，恢复旧平价的金本位制。

1949年4月25日规定1美元等于360日元，1日元等于2.46852毫克黄金，1971年8月29日日本政府决定日元浮动。70年代以后，日元汇价几经波折，在1979年～1982年间，一直是1美元兑210～270日元，80年代以来，日元在国际市场上日趋坚挺。

日本钞票正面文字全部使用汉字（由左至右顺序排列），中间上方均印有“日本银行券”字样。

背面则有用拉丁文拼音的行名“NIPPON GINKO”（日本银行）、货币单位名称“YEN”（圆）字样。各种钞票均无发行日期，发行单位负责人是使用印章的形式，即票面印有红色“总裁之印”和“发券局长”图章各一个。

(8)早期日元汇率扩展阅读：

综观日元总会在经济大幅衰退时暴跌(贬值)，且极易受到亚洲地区和世界其它地区金融动荡的影响，但日元的升值却往往与经济基本面关联性不高，通常日元升值的时候，日本经济并不理想，往往刚走出谷底。

而且日元升值幅度大，通常一次连续攀升 10% 以上，这与日本经济特性与国际汇市关系密切。

另外日本每次波动后经过一段时间，一般会回到1：120日元(约1日元：0.83美分)附近，主要因为日本、美国和欧洲其它主要国家的经济实力对比，从80年代后没有发生明显的变化，因此从中期来看，日元再波动一段期间之后，通常会回到长期的均衡价位。

Ⅸ 2005年人民币汇率制度改革的内容及意义

一、人民币汇率制度改革的背景

从2002年末以来，由日本等少数国家开始在国际社会上散布“中国输出通货紧缩论”，2003年，这种论调进一步升级为要求人民币升值的呼声，到2005年前后，日本、美国、欧盟等主要发达国家或基于国内经济的需要，或迫于国内政治的压力，要求中国改变汇率制度或强迫人民币升值。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元升值2％至1美元兑8.11元人民币，同时美元每天浮动范围限制在上一交易日收盘价的上下3‰之内，对非美元则在1.5％的范围内浮动。然而，人民币汇率政策调整，并非受到上述国家的压力，而是出于对未来的发展道路的高瞻远瞩，主动的调整。之所以选择目前这个时机来改革汇率机制，是由于中国经济持续高速增长，对外开放度提高，以及人民币升值预期强化等导致外汇储备快速增加，外汇占款不断提高，中央银行不得不大规模发行票据对冲，提高了宏观经济调控成本，使得盯住美元的汇率制度的成本上升。据最新数据显示，经济增长、固定资产投资、进出口等保持高速态势，物价涨幅等则持续下滑，为汇率机制改革提供了稳定的经济环境。而美元持续反弹，欧元和日元回软也为改变盯住美元汇率制度创造了良机。

二、人民币汇率制度改革的成本与收益问题

(一)对人民币汇率制度改革成本的反思
由于人民币改革后有一定的升值，面临的成本大概有以下几点：一是可能减少外部需求和出口，并影响到实现短期的经济增长目标；二是可能增加国外直接投资成本，不利于吸引外商直接投资；三是可能造成结构性调整所带来的短期失业问题。
但结合中国的实际情况来看，并非有如上的成本发生，即使有，其影响也十分有限，甚至模糊不清。
1. 人民币升值对出口的影响可能并不明显。高盛银行胡祖六(2003)指出，人民币汇率出口弹性非常小，汇率调整不会给出口带来太大的变化。这与中国独特贸易结构有关。目前来料加工装配贸易和进料加工贸易在中国的出口中占55％。同时，来料加工装配贸易、进料加工贸易和外商的机械设备进口占所有进口的60％，来料加工装配贸易只赚取固定的工缴费，与汇率的变动基本没有关系。进口加工贸易的情况也相差不大。同时，中国的部分出口品在国际市场上的占有率相当的高，而且与竞争对手的成本相差很远，人民币升值2％反而会提高出口收入，而不是降低出口收入。
2. 90年代中期以后，FDI(外国直接投资)流入的动因发生了新的变化。更多的FDI来自欧美发达国家的跨国公司，投资于中国的目的更倾向于瞄准中国的国内市场，而不像以往那些东南亚中小企业利用中国作为出口加工平台(UNCTAD, 2002)。汇率升值虽然提高了FDI新建投资的投资成本，但是，也提高了美元计价的外商企业在本地的销售收入。一方面它可能阻碍了一部分利用中国劳动力、土地等各方面成本优势的FDI流入，但同时也可能鼓励一批试图进入中国市场的FDI的流入，因此，2％的人民币升值并不会对FDI有太大的影响。
3. 根据联合国贸易和发展会议2002年《贸易与发展报告》的计算，在17个重要样本国家内，中国的单位劳动工资最低，样本国工资分别是中国工资的2.5-47.8倍不等，即使考虑到单位劳动生产率，17个样本国家当中也有10个国家高于中国的成本。所以，2％的人民币升值并不会对就业造成影响。退一步说，即使出口部门的就业受到一定的影响，但从长期来看，考虑到制造业提供就业机会几乎没有改变，而服务业提供的就业机会正在大幅度的提高，服务部门增加就业机会完全可以弥补出口部门减少的就业机会。
4. 央行汇率改革使用“参考”而非“盯住”货币篮子的做法，其不利之处在于汇率更具灵活性的同时，央行对汇率政策的相机抉择更容易受到来自政府其他职能部门的影响。所以，央行必须在行使灵活的相机抉择权和维护汇率政策的动态一致性之间保持微妙的平衡。

(二)人民币汇率制度改革收益的考察
汇率改革的收益是多方面的。第一，将汇率调整到与实际均衡汇率运动趋势保持一致的水平上，同时也意味着得到了与国际经济资源配置效率最优的汇率价格。它有利于各个产业的平衡发展，有利于长期的资源配置和经济增长。第二，汇率积极调整把汇率调整的主动权交到了货币管理当局手中，同时也留给货币当局一定的政策调整空间，有利于宏观经济稳定。第三，汇率改革提升了人民币购买力，有助于提高人民生活福利水平。同时汇率升值导致的收入更利于农民和城市的第三产业从业人员。第四，汇率改革等于向市场宣布，中国货币当局是以国际收支平衡而不是以狭隘的贸易顺差为政策目标的。
从目前中国的现实情况来看，人民币汇率改革的收益还是非常明显的，新汇率制度对我国主要产生了以下几个方面的影响：
虽难以平衡国际收支，但大幅度减少央行的干预频率
汇率改革后国际收支状况仍然是调整人民币汇率的重要基础，从2005年以来，我国月均外汇储备增长在150亿美元左右，近三个月更是到达了200亿美元，外汇储备始终在持续大幅度的增长。但我们不能简单的认为，当期的储备增长扣除外汇顺差和外国直接投资外都是热钱。以2004年的国际收支为例，全年顺差2066亿美元，其中货物贸易顺差和直接投资顺差分别为590亿美元和531亿美元，这并不能理解为其余的国际收支顺差全部都可归纳为所谓“热钱”，其余大多数差额，是可以用经常转移、证券投资和贸易信贷来解释的。
中国国际收支平衡更注重于商品和服务贸易两项的总体平衡，从2000年到2004年，这两项基本是稳定的，商品贸易大约是200亿美元至300亿美元的顺差，服务贸易大约是100亿美元的逆差，这两项合计占我国GDP的2％左右，占进出口的总额也在2％左右，从今年上半年来看，我国进出口总值达6450.3亿美元，高出低进使得贸易顺差达到396亿美元，突破去年全年水平，而预期下半年中国外贸出口、进口增速分别为22％和18％左右，可实现顺差300亿美元以上，因此单纯依赖汇率改革，并不能迅速、显著的使国际收支恢复到基本平衡的轨道上来，所以在短期内并不能改变央行对外汇市场的干预，只是减少中央银行干预外汇市场的频率，央行只在必要的时候对外汇市场进行以防止汇率出现过大的波动，而不必每天进行干预操作，这时的外汇市场能比较真实地反映汇率的变化。
带来金融创新热潮
汇率机制改革之后，人民币汇率的波动将是一个常态，因此需要相应的衍生工具来规避和锁定风险，其本身就意味着对加快外汇市场发展和相关金融产品创新提出了更高的要求。例如8月4日，央行在其上半年货币政策执行报告中指出，下半年将加快发展外汇市场和各种外汇衍生产品，尽快开办银行间远期外汇交易，推出人民币对外币掉期等产品。8月9日，央行决定扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务。这些衍生工具的推出将有助于稳定现行的汇率，可以通过市场交易形成对人民币的下一步波动的预期，同时给市场一个导向，从而更好地消化人民币的汇率风险。
提高银行对汇率风险管理的能力
“有管理的浮动”考验了银行对风险管理的难度，对于这次汇率改革，银企如果过于关注人民币对美元和非美元即期汇率的波动区间是远远不够的。
就银行而言，商业银行必须对不同币种的小额和大额现钞、现汇等具有差别定价能力，必须对来自居民、企业和同业的外汇供求有差别化的定价能力，必须对流动性较好的人民币兑美元等即期品种和其他流动性相对较弱的非美元品种具有差别的定价能力。这种审时度势的差别定价，较之央行为外汇交易市场确定的波动区间要灵活得多。如果商业银行忽视了汇率改革带来的风险定价挑战，其贸易融资的信用风险、结售汇净头寸的汇率风险，以及外汇代客理财业务风险等都会面临更多的不确定性。所以，这次人民币汇率制度改革给商业银行的风险管理能力带来了挑战，有助于商业银行提高其风险管理能力。

三、我国不可能较快地过渡到完全意义的浮动汇率制度
人民币向有管理的浮动制度回归，其优势是明显的，但从中国实际情况来看，中国不可能较快的过渡到完全意义的浮动汇率，是因为：
(1)我国的金融市场、特别是外汇市场还很不发达。在金融市场体系不完善、不发达的情况下，如果汇率出现大幅度波动，金融市场无法在整体上做出灵敏的反应和自发的调整，就可能造成局部市场的严重失衡和秩序混乱；经济主体无法进行适宜的资产头寸调整，从而发生严重损失。目前我国正规的外汇市场只局限于少数银行，企业个人无法直接进入，还没有外汇期货市场，远期外汇市场交易也没有全面开展。在这种情况下，如果汇率出现大幅度波动，微观经济主体、特别是进出口企业将很难通过外汇交易来规避汇率风险。
(2)人民币还不是国际货币。对非国际货币国家来说，汇率制度改革过程实际上就是与国际金融制度与规则接轨的过程。在这一过程中，基于对政府依赖的惯性，企业除了考虑从市场竞争中谋取利益和发展外，还特别注重从政府及其政策中谋取利益，他们对政府的政策具有很高的期待。因此，政府一旦出现决策失误，将可能给企业和国家造成巨大的损失，由此招致强烈的反对，汇率制度改革就可能夭折，并可能造成经济的大幅动荡。
(3)我国金融体系还比较脆弱。我国目前的金融结构仍以银行间接融资为主，而银行、特别是国有银行的不良资产率还相当高。在这种情况下，如果全面放开汇率，贬值预期会造成人民币存款被大量提取，升值预期会造成外币存款被大量提取，严重时可能引起挤兑，引发银行危机，并由此爆发货币危机。
(4)我国市场化的金融监管和金融调控体系还不完善。长期以来我国一直执行严格的外汇管制，习惯于在狭小的外汇市场上以盯住的方式控制汇率，缺乏一套开放市场条件下外汇管理和市场干预的制度、规则、手段和经验。在这种情况下，突然完全放开汇率，就未免会出现市场混乱、汇率失控等问题。
(5)我国货币错配矛盾突出。根据戈登斯坦(Goldstein, 2005)教授的定义，所谓货币错配是：“在权益的净值或净收入(或二者兼而有之)对汇率的变动非常敏感时，就出现了所谓的‘货币错配’。从存量的角度看，货币错配指的是资产负债表对汇率变动的敏感性；从流量的角度看，货币错配则是指损益表对汇率变动的敏感性。净值(净收入)对汇率变动的敏感性越高，货币错配的程度就越严重。”
货币错配的形成，既有外因也有内因。就外因而言，发展中国家的货币错配是国际货币格局的自然产物。布雷顿森林体系崩溃以后，国际货币体系中的“关键货币”角色主要是由美元和欧元来承担，这事实上将欧美以外所有其他国家的货币“边缘化”了。由于国内货币无法在国际经济交往中使用，广大发展中国家的资产/负债、收入/支出便呈现多种货币并存的局面，货币错配由此成为常态。就内因而言，资本市场普遍落后和汇率长期保持固定都加剧了发展中国家货币错配。在资本市场发展滞后的情况下，缺乏有效资金来源的企业不得不通过各种渠道到海外去筹资，而难以寻求到有效投资机会的“过剩”储蓄又不得不大量流向国际资本市场。由于国际资本市场不接受发展中国家的本币，资本市场发展滞后导致的跨国资本流动更加剧了发展中国家货币错配。从形成机制看，中国难以避免货币错配。一方面，人民币成为国际货币还为时甚远，因而“原罪”和“高储蓄两难”特征在相当长时期内还难以消除；另一方面，中国资本市场的效率低下有目共睹，这无疑加剧了货币错配；此外，长期实施得盯住美元固定汇率制度，已经使中国的微观经济主体对货币错配麻木不仁。简单计算的结果显示，中国目前已属货币错配比较严重的国家之一。截止2004年底，中国居民持有的外币资产占M2的比重已达27％，如果再考虑到中国外债余额在2004年已经高达2285.96亿美元的现实，货币错配矛盾显然更为突出。巨额的货币错配使得中国不可能较快地过渡到完全意义的浮动汇率。

四、完善我国汇率机制的配套措施

随着中国金融开放的日渐推进，我国需要对人民币汇率稳定机制进行改革和完善，如何在实行管理浮动汇率制度的过程中避免货币错配风险的失控，避免汇率的大幅度波动，要有一个与之相应的经济政策作为保障，我们也应当从多方面采取措施，逐步推进改革，以实现真正的有管理的浮动汇率制。

第一，保持较高的外汇储备水平，加强外汇储备的管理和运用。较高水平的外汇储备水平有助于控制货币错配风险。首先，较高水平的外汇储备是管理浮动汇率制度抵御国际投机资本冲击的重要保证。20世纪90年代以来，货币危机的威胁促使发展中国家迅速增加了国际储备。从“保持信心”看，国际储备水平越高，其“引而不发”的“威胁”作用就越大，国际投机资本对该国的汇率制度就越不敢造次。其次，较高水平的国际储备可以保证政府有能力接手私人部门的货币错配，通过政府承担货币错配损失来避免对微观经济主体的全面冲击。

第二，积极参与和构筑区域货币合作。亚洲地区经济与贸易联系的不断加深为区域金融合作奠定了坚实的基础，巨额的外汇储备加强了亚洲资金自我循环和抵御外部冲击的实力。中国作为亚洲的经济发展大国，应积极参与和构筑亚洲货币合作。(1)以积极的姿态进一步开放金融业，支持区内贸易的发展。(2)发挥香港国际金融两种新的优势，并积极推进上海金融中心的建设，使其与香港国际金融中心优势和功能互补，由此进一步发挥香港国际金融中心的综合功能。(3)在东亚货币合作中发挥主导作用，提升人民币的国际地位。(4)积极加强亚洲各国和各地区的中央银行的合作。(5)积极推进国内金融体系改革，建立健康的金融体系，并与亚洲各国及时交流降低不良贷款和处置高风险金融机构的经验与教训，共同建立亚洲地区金融风险早期预警机制，加强各国各地区金融监管当局的合作，共同防范和化解金融风险。

第三，通过提供稳定的宏观经济环境和完善的微观制度来促进资本市场发展。货币错配的起因之一是发展中国家的资本市场不发达。从这一角度来看，发展资本市场应在管理货币错配奉献的战略中居于重要地位。从根本上说，稳定的经济环境是资本市场发展的前提。在货币政策方面，中国应当逐步过渡到通货膨胀目标制度，而不是简单地从控制货币供应转向调控利率。在财政政策方面，通过审慎的财政政策来稳定公众与企业绝对必要。对资本市场发展而言，仅有稳定的宏观经济环境还不够，加强微观制度层面的建设同样重要。同时，中国在微观制度的许多方面都存在阻碍资本市场发展的因素，都需要通过改革来加以完善。

第四，加强资本跨境流动管理。汇率改革后，国际资本流动管理面临新的压力：短期资本流动更频繁；资本流动均衡管理的重要性更突出；外汇管理的有效性难以保证。针对国际资本的非均衡流动，现阶段应采取的措施是建立“以不变应万变”，能应对“升值”和“贬值”压力交替出现的、均衡管理的新机制：合理调整外汇储备规模；利用利率和汇率的变动来影响宏观经济；灵活利用政策，在制度设计上体现流出入并重，根据实际情况相机抉择，有效应对“升值”和“贬值”预期的转换。同时，一方面，加强资本跨境流动管理是加强外债管理和外汇储备管理，抵御国际投机资本冲击汇率的一项重要措施；另一方面，通过针对性的安排，可以限制因国内资本市场发展滞后带来的“过度”国际借贷和“过度”国际投资。

第五，加强宏观政策的搭配。改革开放以来我国宏观政策的搭配基本突出财政政策和货币政策，而汇率政策几乎缺失，随着人民币汇率制度将由中间道路向浮动汇率制度演进，汇率政策对经济的调节作用也将日益突出。因此，应加强财政政策和货币政策与汇率政策的相互协调，合理搭配。(1)明确汇率政策是货币政策的重要组成部分，通过一系列的制度安排，将汇率纳入货币政策的框架之中，并使汇率政策发挥其市场调节的作用。(2)运用创新政策工具。但货币政策与汇率政策不协调时，特别是面临严重困境时，可及时采用创新政策工具，以摆脱困境。(3)妥善处理好汇率稳定与汇率失调的关系。稳步、深入推进结构改革，实现各类市场的良好衔接。