杠杆系数罗斯公司理财

『壹』 财务风险预警在国内外研究现状，知道的帮忙分析下~

国外研究现状 (1)一兀判别法Fitzpatrick在1932年用单个财务比率，研究发现判别能力最高的是股东权益/负债和净利润/股东权益f=}l;此外Secrist在1938年只利用资产负债表比率(balance-sheet ratio)这一个指标，比较倒闭银行与正常银行之间的差异的研究Beaver在1966年以Mann-Whitney-Wilcoxen在30个原始财务比率中寻找出最具区别能力的财务比率及其分界点，他选用了二分类法，突破性的发现了对财务失败的定义不仅仅限十破产，还包括债券拖欠不履行，银行超支，不能支付优先股股利等;离经营失败口越近，财务指标的信息含量越高，误判率越低，预见性越强。 (2)多兀线性判别法1968年Altman利用线性多兀区别分析法(LMDA)建立区别函数，即Z计分模型。克服了单变量模型中不同指标对同一公司分析得出不一致预测结果的现象。对进一步研究财务风险预警产生了深远的影响。 (3) Logistic模型1977年Martin认为Z计分模型，只能判断样本公司是否发生财务失败危机，无法衡量其发生危机的概率。目_假设条件多，难以满足。为此他以Logistic回归分析法建立企业财务危机预警模型，最后发现25个财务比率中只有6个指标具有较强的预测能力。 (4)类神经网络模型Odom&Sharda1990年在Z模型5个变量的基础上，使用类神经网络构建模型预测企业破产。研究表明训练样本有100%的判别正确率，保留样本失败类企业为81.75%，保留样本正常类企业为78.18%，可见类神经网络具有较强的财务预测能力。 (5)其它统计分析方法除了上述提到的研究方法外，有人尝试使用新的研究方法进行研究，也有人尝试使用新的变量进项研究，都取得了相应的成效。如Ohlson在1980年构建了Probit模型; Kim和 McLeod,Jr在1999年通过专家决策的方式构建了线性和非线性的破产预测模型，研究发现非线性模型的预测效果较好;2000年Fan和Palaniswami也对企业破产进行预测，利用的是支持向量机((SVM)的方法;同年Ga lindo和Temayo利用统计学和机器学的方法对银行信用风险进行评价等等。 外国的研究成果为我国企业财务风险预警和预防研究建立了基本的理论框架和方法体系。但外国预警方法的定量研究是缺乏定性分析。此外,由于法律的国家,如政治环境,经济发展是不同的,他的一些发现可能不适用于我国的企业,所以需要结合我国的实际国情,发展现状、行业特点的预警方法,如修改,形成了我国企业财务风险预警系统。 1.2.2国内研究现状 1、关于财务风险理论 我国从20世纪80年代末或90年代初开始进行财务风险的相关研究。余绪缨教授编写的《公司理财》一书，认为财务风险是企业资本结构差异造成的企业支付本息能力的风险，企业财务杠杆系数越大，企业财务风险就会越大。如果企业没有负债则认为不存在财务风险。学者们把这种风险称为筹资风险或债务融资风险，也将其看做狭义的财务风险。汤谷良教授在《论财务风险管理》著作中对财务风险的定义，认为“财务风险发生在企业筹资、投资、收益分配等财务活动中，各种不确定性因素的作用，会使企业的实际收益与预期发生负偏离的可能性”。人们将这一定义可看做是对狭义财务风险的拓展。财政部的向德伟博士(1994)细致全面的分析了财务风险产生的原因，向博士认为“财务风险是一种微观的风险，是企业经营风险的集中体现。 2、关于财务风险预警指标与模型运用 吴世农、黄世忠第一次提出了分析企业破产的指标和预测企业破产的模型。1996年周首华等提出了F分数分析模型，融入了现金流量指标，弥补了Z模型的不足。陈静在其一篇实证研究论文中使用27家被特殊处理和未被特殊处理的公司为对比样本，分别对这些企业进行了线性回归研究和单变量研究。单变量分析中，在负债比率、流动比率、总资产收益率、净资产收益率这4个财务指标中，她发现流动比率和负债比率的判定准确率最高。陈静在多兀线性判定分析中，发现在公司被处理的前3年能较好地预测公司财务困境的是由负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本资产率、总资产周转率6个指标构建的模型。宁宇之则认为企业财务风险的预警方法有两种，一种是指标分析法，通过计算企业流动比率和资产负债率预警企业财务风险:另一种是概率法，通过计算标准离差和标准离差率来预测风险的大小。肖艳(2004)将传统财务指标与现金流量指标结合进行财务预警分析。实证结果表明这样的预警指标提高了Logit预警模型的预测准确率。 2001年中国证监会北京证券办针对上市公司年报中披露的有关信息设计了上市公司风险预警系统，提出用定量分析和定性分析相结合的方法来判断公司风险程度并将其做为分类监管的依据。定性指标中包括管理层人事变动及抵拆担保事项等五项风险;定量指标主要包括资金风险、投资项目风险、关联方占用风险、对外投资风险等五类风险。此风险预警系统根据上市公司年报中的相关信息及以上指标，对监管的上市公司得出风险程度并划分成A, B, C三类。但是该风险预警系统中同类重复指标较多，导致较大复计算量，目_该预警系统中所给出的风险判断标准过多依赖主观经验;而且此风险预警系统不适用十非上市的国有企业风险预警的管理要求。

『贰』 什么是企业集团理财简单说明一下

公

司

理

财

习

题

1
各位同学：

1
、由于专业和学校课时安排等方面的原因，本课程没有刻意指定教材，但我们推荐了
下列参考书籍，作为同学们学习参考、开拓思路与眼界之用：

（
1
）
《公司理财》
：
（美）罗斯等著，刘薇芳等译，中国人民大学出版社，
2009-3-1
。

（
2
）
《公司理财》
：陈雨露编著，高等教育出版社，
2008-12-1
。

（
3
）
《公司理财》
：刘淑莲编著，北京大学出版社，
2008-1-1
。

（
4
）
《财务管理学》
：荆新等编著，中国人民大学出版社，
2006-8
。

2
、当前关于公司理财方面的书籍（包括著作、教材等）非常多，除了以上参考书外，
同学们也可以找其他公司理财方面的书籍参考学习，但是要注意其出版时间应当与当前接
近。

3
、无论你是否准备了参考书籍，有四张表必须上课时随堂携带，它们是：复利终值系
数表、复利现值系数表、年金终值系数表、年金现值系数表。

习题一

1.
什么是公司？什么是公司理财？

2.
自然人企业和法人企业主要的区别是什么？

3.
用文字的形式叙述一下公司的财务活动是怎样运做的？

习题二

一、解释一下下列的名词概念：

1.
筹资渠道

2.
筹资方式

3.
资本成本
4.
财务杠杆
5.
资本结构

7.
筹资费用率

二、简单回答下列问题：

1.
筹资渠道与筹资方式是一回事吗？

2.
简单叙述一下公司都有哪些筹资方式？

3.
什么是资本成本？资本成本的计算方法有哪些？

4.
个别资本成本、加权资本成本和边际资本成本的功能有何不同？

5.
什么是财务杠杆？财务风险是由财务杠杆带来的吗？

6.
资本结构是怎么回事？

三、判断下列表述的对错：

1
、筹资成本与筹资风险是相对应的，筹资成本相对较低，则公司筹资风险则较高；反
之，筹资成本相对较高，则公司的筹资风险则较低。（

）

2
、商业信用属免费资本。（

）

3
、公司如果有足够的现金，那么它一定享受现金折扣获得免费信用。（

）

4
、公司发行债券所筹资金一旦为发行企业所掌握，其使用是没有限制的。（

）

5
、最佳资本结构是使公司筹资能力最强，财务风险最小的资本结构。（

）

6
、直接融资是指直接从金融机构借入资金的活动。（

）

7
、普通股筹资风险小，投资风险大。（

）

8
、如果想享受现金折扣，选择放弃现金折扣成本高的方案；如果不想享受现金折扣，
选择放弃现金折扣成本低的方案。（

）

9
、发行普通股没有固定的利息负担，其资金成本较低。（

）

10
、
利用商业信用筹资与银行借款不同，
前者不需要负担资金成本，
后者肯定有利息负
担。（

）

11
、如果公司负债为零，财务杠杆系数为
1
。（

）

公

司

理

财

习

题

2
12
、资本成本通常用筹资费加上利息之和除以筹资额的商。（

）

13
、在计算综合资金成本时，也可按照债券、股票的市价确定其占全部资金的比重。
（

）

14
、
若债券利息率、
筹资费率和所得税率已确定，
则公司平价发行债券债务成本率与发
行债券的数额无关。（

）

四、下面是一些单项选择，请选择正确的填入空中：

1
、资本成本计算时要考虑所得税因素的筹资方式主要有（

）。

A.
发行法人股
B.
长期借款
C.
发行普通股
D.
发行优先股

2
、非股份制公司筹集权益资本最主要的方式是（

）。

A.
发行股票
B.
发行债券
C.
银行借款
D.
吸收直接投资

3
、影响发行公司债券价格的最主要因素是（

）。

A.
票面价值
B.
票面利率
C.
债券期限

D.
市场利率

4
、采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是（

）。

A.
国家财政
B.
银行等金融机构

C.
居民
D
其他企业

5
、（

）筹资方式资本成本高，而财务风险一般。

A.
发行股票

B.
发行债券

C.
长期借款

D.
融资租赁

6
、对债券进行信用评级工作，这主要是为了保护（

）利益。

A.
所有者

B.
大股东

C.
中小股东

D.
债权人

7
、下列各项中属于商业信用的有（

）。

A.
商业折扣

B.
应付账款

C.
应付工资

D.
融资租赁信用

8
、个别资本成本主要用于（

）。

A
比较各种筹资方式

B
选择追加筹资方案

C
选择最佳资本结构
D
选择分配方案

9
、（

）是公司进行资本结构决策的基本依据。

A
个别资本成本
B
边际资本成本

C
综合资本成本
D
筹资费用

10
、债券成本一般低于普通股成本，这主要因为（

）

A
债券发行量小

B
债券筹资费用小

C
债券利息固定

D
债券利息在税前扣除，具有抵税效应

五、下面是一些多项选择，请选择正确的填入空中：

1
、与股票相比，债券有如下特点（

）。

A.
债券代表一种债权债务关系

B.
债券的求偿权优先于股票

C.
债券持有者无权参加企业决策

D.
债券投资的风险小于股票

2
、普通股与优先股的共同特征主要有（

）。

A.
同属公司股东

B.
需支付固定股息

C.
股息从税后利润中支付

D.
可参与公司重大决策

3
、股权资本的筹资方式有（

）。

A.
发行债券

B.
发行股票

C.
吸收直接投资

D
留存利润

4
、股权资本与借入资本的结构不合理会导致（

）。

A.
财务风险增加

B.
筹资成本增加

C.
财务杠杆发生不利作用

D.
经营效率下降

5
、长期借款筹资的优点是（

）。

A.
债务成本相对较低

B.
借款弹性较大

C.
筹资风险小

D.
筹资迅速

E.
能无限满足长期资金所需

6
、下列（

）是普通股筹资的优点。

A.
发行普通股筹资没有固定的股利负担，筹资风险较小

『叁』 《公司理财原书第8版》pdf下载在线阅读，求百度网盘云资源

《公司理财(原书第8版)》（[美]斯蒂芬 A. 罗斯（Stephen A. Ross））电子书网盘下载免费在线阅读

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书名：公司理财(原书第11版)

作者：[美]斯蒂芬 A. 罗斯（Stephen A. Ross）

译者：吴世农

豆瓣评分：7.7

出版社：机械工业出版社

出版年份：2017-7

页数：655

内容简介：

全书共分概论，估值与资本预算，风险，资本结构与股利政策，长期融资，期权、期货与公司理财，短期财务，理财专题八大篇三十一章，全面梳理了现代金融学的理论体系，重点讲解了套利定价理论、有效资本市场与行为金融、杠杆企业的估值与资本市场以及财务困境等内容，所有的金融理论概念均从公司财务管理的角度阐述，强调金融理论的现实指导性！

内容特色：

拓展现代金融的核心概念：全书深度发展了套利、净现值、有效市场、代理理论、期权以及风险与收益间的权衡等重点的金融概念，从理论及其运用的角度解释了公司财务与金融。

整体性强：全书主旨在于将公司理财的知识作为一种全面而又统一的整体，而不是一系列无关主题的集合。

突出金融理论的现实意义：全书重点强调现代金融的基本原理，同时结合现实中的案例来充分说明这些理论对于公司财务管理的指导作用。

更新内容：

第2章：整章重写，以强调现金流的概念以及它与会计利润的差异。

第6章：整章重构，以强调诸如成本节约型投资和不同生命周期的投资等特殊投资决策。

第9章：更新许多股票交易的方法。

第10章：更新了关于历史风险与收益的材料，更好地解释了权益风险溢价的动机。

第13章：更详细地讨论了如何用CAPM模型计算权益资本成本和WACC。

第14章：更新并增加了行为金融学的内容，并探讨其对有效市场假说的挑战。

第15章：扩展了对权益和负债的描述，对可赎回条款的价值以及市场价值与账面价值的差异增加了新的材料。

第19~20章：继续构建财务生命周期理论。

作者简介：

斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross），男，1944年出生，美国著名经济学家、套利定价理论创始人，因其创立了套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，简称APT）而举世闻名。

斯蒂芬-罗斯（Stephen Ross）于当地时间2017年3月3日在康尼狄格州家中去世，享年73岁。

由于他对于金融理论的杰出贡献，罗斯获得了许多学术荣誉，包括国际金融工程学会(IAFE)最佳金融工程师奖、金融分析师联合会葛拉汉与杜德奖 (Grahamand Dodd Award)、芝加哥大学商学院给最优秀学者颁发的利奥·梅内姆奖(Leo Melamed Award)、期权研究领域的 Pomerance奖。

1999年，罗斯在《金融与数量分析杂志》(JFQA)第三期发表的论文“额外风险：再论萨缪尔森的大数谬论”获得JFQA1999年度威廉·夏普奖(William Sharpe Award)(该奖奖励那些在《金融与数量分析杂志》上发表文章、为金融理论作出杰出贡献的研究者)。

『肆』 依据财务杠杆的原理，试述“负债经营”的理财理念

1.企业投资收益率率=息税前利润/资本总额 （息税前利润率）
2.资本收益=企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本
3.总资本=权益资本+债务资本
4.资本收益=企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本 =企业投资收益率×（权益资本+债务资本）－负债利息率×债务资本 =企业投资收益率×权益资本+（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本①
5.权益资本收益率=[企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率－负债利率)×债务资本]/权益资本②
6.财务杠杆系数（定义公式）=权益资本收益变动率/息税前利润变动率（每股利润变动率对于息税前利润变动率的倍数）③
7.财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润－资本总额×负债比率×利息率) =息税前利润率 /（息税前利润率--负债比率×利息率） ④
财务杠杆系数（计算公式）=基期息税前利润/【基期息税前利润-利息-优先股股利/（1-所得税税率）】（*注：优先股股利是税后利润分出的，所以计算时要转变为税前价值。 若无优先股则不计算）
8.产权比率=债务资本/权益资本
9.财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
10.财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小

个人总结收藏的知识点，应该已经很全面了，希望对你有所帮助。

『伍』 公司理财（罗斯九版）选择题两道，请高手看下

计算公式=（债务/总资本）*债务成本*（1-企业所得税税率）+（资产净值/总资本）*股权成本 其中，债务成本和股权成本用债务人和股东要求的收益率表示。至于债务成本一项要乘以（1-企业所得税税率），是因为与股权融资相比，债务融资可以使企业少缴企业所得税，因为利息在计算利润时是被扣除掉的，而所得税的计算又是按照利润总额的一定比例计算的，显然被扣除利息后的利润乘以一定比率所计算的所得税要比不扣除的计算的少，基于此，所以说利息能够抵税

『陆』 如何评价罗斯《公司理财》这本书

这本书中译版，我个人的阅读感受是：信息量貌似很大，貌似很高深，看完后脑子乱糟糟的感觉（个人观点）。我同学用的英译版，据说还可以，以至于我经常在闲暇时翻看这本书的译者信息，无论是个人水平的原因还是责任心不强，我都决定要记住这个人·····

『柒』 高分求-公司理财的计算题（如作出可有追加分）

我只会前两道啊 ，我们老师说过，仅供参考。握碰颤
1， 10*（P/A,8%,10)+1000*(P/F,8%,10)
=530.301元
2，设每年偿还金额为X
200*（1+10%）的5次方=X*（段败吵稿F/A,10%,5)
所以X=52.75万元

『捌』 公司理财中利益冲突的协调方法

企业相关方主要包括：所有者（股东）、经营者（职业经理人团队）+员工、债权人、政府、所在社区（广义的社区）。
所有者：股权价值最大化目的，具体要求一般是：更少的成本、更高的利润、更大的规模、更快速的发展，所以他的倾向：1、要求经理人团队提交各项指标高企的年初预算，并据以考核，考核涉及经理人薪酬（股东与经理人矛盾）；2、要求企业大力利用财务杠杆，多债务融资以获得超额收益，为此现有债权人将承担更大风险，但不能获得额外收益，额外收益将全部归所有者（股东与债权人矛盾）；3、少缴税；4、不一定承担社会责任，与社区相安无事即可；5、如果没有限制，可以污染环境。
经营者+员工：更好的福利待遇、更轻松的工作、更小的压力、更长远的职业发展。他们的倾向：更低的预算指标和更高的基础薪酬水平以及各种福利政策，不希望承担开拓变革的压力和风险，这与所有者的希冀是违背的。
债权人：债权保值，希望企业健康发展，不再举新债，尽快还旧债，杠杆率越低越好。
政府：多缴税，多创造就业岗位。
社区：不要污染，多创造就业，多承担社会责任，多捐助。
企业的财务管理者在承担角色协调作用中最重要的部分是所有者、经营层和债权人之间。应采取的观念是企业价值最大化：经营者和股东有相对一致的目标、设计合理的杠杆率使股东和债权人均认可杠杆率的最大化价值效应、坚守法律规章合法纳税不破坏环境、支持所有者适当捐赠以获得良好社会声誉。
1、支持设计合理的薪酬机制，基础薪酬加股权或期权激励使经营层与所有者有相一致的目标；基础薪酬对应基本年度经营任务，基本任务需是稳定甚或相对保守的经营指标，而期权或股权激励则是对应较高难度的收益任务或重大战略业务突破的任务；这样的设计容易获得双方认可，从而达到统一经营者与所有者目标的目的。满足这一计划，需要财务负责人熟悉所处行业情况和企业情况，有相对准备的判断，组织经营层编制合理的年度计划，并且有相当出色的沟通能力。
2、设定合理的杠杆系数。企业杠杆系数与企业所处行业特性和资金创造能力高度相关，行业特性决定了企业可以承受的杠杆系数大致范围，资金创造能力则依赖于经营能力和融资能力。财务负责人需要了解行业特点，划定公司杠杆系数大范围，然后根据历史经营能力和融资能力设计浮动范围不超过3-5个点的目标杠杆系数。而后根据年度经营计划估计公司年度现金流情况，获知需要补充现金流的时点设计补充现金流的手段，根据预计现金流情况反向影响所有者提出重大投资决策，将现金流断裂风险充分警示给所有者，获得目标杠杆率支持。财务负责人必须有能力控制投资人的扩张冲动和过度提高杠杆冲动，同时避免签署严格限制后续举债能力的债务融资条款。
3、企业财务负责人，有义务领导公司遵守税务法规其他法规，有义务提示所有者和经营者适度服务于社区。如果能够合理估计声誉价值和投入关系，财务负责人可以向所有者会议提交捐赠支出和声誉价值投资计划，设计合理的公司社会责任投资计划。

『玖』 公司理财，财务杠杆系数计算

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）

『拾』 上海交通大学网络学院《公司理财》作业：请参考第十一章的课件和课本，问答题可以联系自己的工作实际回答

1、A 1.43+2.44=3.87
B 650000+320000*3.87=1888400
C because：10*320000-1888400=1311600 >0 so yes
D suppose the sale amount is X : 650000+190000+X*3.87<10*X X> 137030.995
Xmin=137031
2、经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率=边际贡献/（边际贡献－固定成本）无解雇意味着变相增加固定成本，因此代入公式可知经营杠杆系数变大；因为经营杠杆系数越大，经营杠杆作用和经营风险越大，所以企业经营风险增加。