商業保理資產證券化

A. 保理和應收賬款資產證券化的區別

應收賬款保理不屬於資產證券化。
應收賬款保理是企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給商業銀行，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉。
資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發行證券。
從三個層面回答問題：
第一個層面，保理以應收賬款轉讓為前提，除了融資業務以外，還有應收賬款管理、催收和壞賬擔保三大功能，在國際保理商協會FCI對於保理的最權威定義中，後三種職能才是保理業務的主要職能，所以不應當將保理業務簡單等同於融資業務。
第二個層面：保理融資業務也和銀行貸款有很大不同，保理融資業務以轉讓應收賬款為前提，銀行貸款則不然。
第三個層面：保理業務並不是資產證券化。資產證券化的實質是將無法量化，不具備流動性的資產可以量化，具備更強流動性，即所謂「證券化」。保理業務以受讓應收賬款為前提，並不改變應收賬款的性質，不具備證券化特徵。

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B. 商業保理的前景怎麼樣，聽說深圳信本那裡可以收購

商業保留，中投顧問在《2016-2020年中國商業保理行業深度調研及投資前景預測報告》中指出，從趨勢來看，中國仍將會是全球最大的保理市場。同時，中國的保理行業也將進行更規范化和細致化的管理。在此基礎上，中國保理業應繼續以產品創新作為在「第三次工業革命」時代發展的驅動力，探索中國特色的自主創新之路。

在保理商業模式中，應將供應鏈融資的思路擴展至非傳統供應鏈行業，例如將房地產商、政府機構作為核心廠商，或者針對採用PPP模式（如BT、BOT等)建設的城鎮工程，圍繞其供應商、施工方以公開型保理方案批量開發，切實將信貸資金投入到國家政策鼓勵的中小企業客戶中去。

產品創新必然還要依賴科技創新，電子商務的蓬勃發展、大數據顛覆性的統計分析能力、更強大的物流跟蹤技術，都會對保理業產生巨大的影響。通過借鑒基於特定商業生態環境下的物流、信息流、資金流閉合模式（如阿里小貸、京保貝等供應商快速融資案例），保理商可以開發供應鏈保理平台，並對接核心廠商與供應商的ERP系統，將在線提交訂單、在線查詢物流信息、確認應收賬款、在線融資、跟蹤回款等功能融為一體，簡化轉讓流程，並為保理商風險控制提供數據支持。

還有一個就是資產證券化，主要是一些大的保理的企業，包括資產，整體的資產包，進行證券化的融資，現在商業保理公司已有成功融資案例，未來像這種會有很多，包括金融資產交易所，包括證券基金公司、信託等等都會會把保理資產作為優質資產去把它轉化成理財等等各種方式。

C. 保理公司開具的資產證券化轉讓價差可以稅前扣除嗎

不能稅前扣除，這些都屬於營業收入的一部分

D. 資產證券化可以從哪些方面進行實證

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2、信託受益權類資產證券化案例分析
3、互聯網金融類資產證券化案例分析
4、類信貸資產證券化案例分析
……
案例太多了，列舉不完，望見諒！

E. 應收賬款保理屬於資產證券化嗎

應收賬款保理不屬於資產證券化。
應收賬款保理是企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給商業銀行，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉。
資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發行證券。
從三個層面回答問題：
第一個層面，保理以應收賬款轉讓為前提，除了融資業務以外，還有應收賬款管理、催收和壞賬擔保三大功能，在國際保理商協會FCI對於保理的最權威定義中，後三種職能才是保理業務的主要職能，所以不應當將保理業務簡單等同於融資業務。
第二個層面：保理融資業務也和銀行貸款有很大不同，保理融資業務以轉讓應收賬款為前提，銀行貸款則不然。
第三個層面：保理業務並不是資產證券化。資產證券化的實質是將無法量化，不具備流動性的資產可以量化，具備更強流動性，即所謂「證券化」。保理業務以受讓應收賬款為前提，並不改變應收賬款的性質，不具備證券化特徵。

F. 保理業務和資產證券化的區別 知乎

你好！犧牲一些流動性的話，可以買固定收益類的，3個月的6% 年化收益率的市場上還蠻多的。

G. 商業保理現在行情如何

2016年我國商業保理行業發展趨勢：

1、保理業務水平考試和人才培訓體系逐步建立

保理業務的專業化程度高，需要大批熟悉金融、會計、貿易流通、應收賬款管理和法律方面的人才，從事國際保理還需要熟悉國際保理規則與慣例，精通行業英語等。隨著行業的高速發展，加快建立人才培養體系變得更加迫切。
2014年3月份，第二屆（2014）中國商業保理行業峰會特別啟動了「CFEC保理網路培訓平台國際課程」，這意味著FCI和IFG這兩大國際保理商組織的專業培訓課程將正式與中國商業保理專委會接軌，為致力於保理事業的單位和個人提供國際標准、世界通用的執業培訓。
2015年3月份，由商業保理專委會主導的「全國保理業務水平考試(NFCC)」項目已經開發完成。到目前為止，《全國保理業務水平考試（NFCC）培訓》已成功舉辦10期，累計944人參加培訓，共838人獲得由商務部商業保理專委會頒發並備案的「全國保理業務水平認證證書」。
2016年4月22日，由商務部-中國服務貿易協會-商業保理專業委員會（CFEC）聯合陝西省商務廳共同主辦、北京中金濟國咨詢有限公司承辦、西安市商務局和西安經開區管委會聯合協辦的第八期商業保理公益宣講會在西安成功舉辦，為經開區商業保理人才儲備的啟動做了前期准備。

2、行業徵信環境有望改善

隨著商務部商業保理業務管理系統升級完成，商業保理行業信用資料庫將逐步建立；商業保理專委會開發的「全國保理行業信用信息交換平台」也將開通試運行，該平台將向商業保理公司、銀行、金融資產交易所、P2P平台和企業等開放，首先從債務人、債權人、保理商、P2P平台等機構的「黑名單」信息開始交換，並將與商務部行業管理系統和資料庫進行對接，逐步實現全面行業信用信息交換，為商業保理企業防範風險提供服務。
此外，目前市場化的徵信機構和信用評估機構已開始進軍商業保理市場，為保理公司提供企業信用調查與評估服務。商業保理公司與央行徵信系統對接的政策障礙已經解除，2015年6月份，天津市在全國率先允許融資租賃公司和商業保理公司接入央行徵信系統。被允許接入央行企業徵信系統後，可以助其掌握已接入機構的徵信情況，匯集企業的負債信息，既能幫助債權人評估交易對手的信用風險，又在現有的法律框架下進行了明確，從而保護自身的資產安全。

3、資產證券化和互聯網金融將成為重要融資渠道

隨著銀監會加強對銀行保理業務監管和銀行信貸風險的整體上升，我國銀行對商業保理公司的融資仍會保持謹慎態度，大多數保理公司很難從銀行獲得融資。與此同時，金融資產交易所、證券公司、基金公司、信託公司等正在快速拓展保理資產證券化市場，且有些渠道的融資成本較低；一批P2P平台等互聯網金融機構也積極投身保理資產證券化市場，甚至一些保理公司自己也參與創辦P2P平台。可以預計，銀行信貸在保理融資市場的份額將趨於下降，而資產證券化和互聯網金融將逐漸成為商業保理公司重要的融資渠道。

4、與電子商務、互聯網金融等進一步融合創新

目前，我國電子商務和互聯網金融發展迅速，在世界范圍內都處於領先位置，運用互聯網技術對傳統行業進行改造是新時期我國經濟結構調整和動力轉換的重要途徑。與電子商務和互聯網金融的結合是我國商業保理發展的大勢，也是我國保理行業現階段的時代特徵，這也是我國商業保理與其他國家保理行業發展模式的最大不同點。
物流和信息技術的進步是推動現代保理業務產生和發展的重要動力。大數據、雲計算、物聯網等新一代信息技術的發展也將推動保理業務進入一個新的智能化階段，真正的實現物流、信息流、資金流的三流合一、高效協同，風險控制也主要依靠大數據實現，大大地提高運營效率、降低運營成本、減少人力成本投入。比如，2014年，京東旗下的邦匯保理開業一年的業務量就達到127億元人民幣，成為業務量最大的保理公司，2015年其電子商務類保理業務繼續保持了高速增長。

5、企業數量、業務規模有望繼續保持高速增長

隨著商業保理行業的政策環境、法律環境、融資環境、徵信環境和人才供給的逐漸改善，在強大的市場需求和新一代互聯網技術的推動下，我國商業保理行業仍將保持高速增長的態勢。2015年，我國商業保理融資業務量超過2000億元，較2014年增長了1.5倍。按照總體開業比例20%計算，500餘家已經開業的商業保理公司2015年大約服務了31500家中小企業，平均每家中小企業客戶獲得保理融資額為635萬元，商業保理正在成為中小企業融資的重要渠道之一。與此同時，受經濟下行壓力的影響，個別保理公司前期的業務風險將逐漸暴露，但整體風險可控，不會發生系統性金融風險。

H. 資產證券化產品快速發展的原因有哪些

據報道，隨著我國首單基於區塊鏈技術的交易所ABS「網路—長安新生—天風2017年第一期資產支持專項計劃」於近期發行，資產證券化產品快速發展主要有證券化基礎資產更加多元化、產品設計不斷創新、監管部門大力支持三方面原因。

此外資產證券化產品的發起機構類型更加豐富，除了互聯網金融加速滲透資產證券化市場，越來越多的民營融資企業涉足ABS市場，尋求新的融資渠道，事業單位、互聯網公司等更加積極地尋求ABS市場的融資機會。

希望ABS市場可以快速健康發展!

I. 信貸資產證券化產品實證分析可以通過哪些方面分析

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J. 哪些金融機構可以做資產證券化

2015年中國銀行業理財的余額達到23.5萬億元，較上年同期增長56.46%，銀行理財真正進入瘋狂增長的年代，多家全國性大型銀行和股份制銀行的理財余額超過1萬億元。而同時貫穿全年的是理財資產配置面臨資產荒問題，即高收益資產的缺失，預計2016年這一現象還將繼續。國務院2015年相繼出台了增加5000億元信貸資產證券化額度、推動基礎設施資產證券化等政策意見，資產證券化市場這個重要的新興市場越來越引人注目。2016年2月16日中國人民銀行等八部委印發《關於金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》再次將資產證券化市場和產品的發展列為重要課題。銀行資管業務作為中國金融市場上一個新的業態，有必要藉助於資產證券化市場來發展壯大自身，包括解決理財資產配置等難題的，這應成為銀行資產管理新的工作目標。

我國資產證券化市場的主要特點

資產證券化源自於上世紀70年代的美國，後在2008年的全球金融危機中成為眾矢之的，但這項重要的金融創新帶來的思想變革和實踐卻風靡了全世界。我國資產證券化市場自2015年發出第一單產品後曾暫停了一段時間，2014年以來這項業務迎來了某種意義上的春天。銀行資產管理要與資產證券化共舞，需要了解這個市場本身。
資產證券化市場處於分裂狀態，信貸資產證券化占據主要地位。我國目前的資產證券化主要分為信貸資產證券化、企業資產證券化和資產支持票據三種，其中信貸資產證券化占據主要位置，2015年在全市場的佔比約為68%。這三類證券化產品中，信貸資產證券化和資產支持票據ABN由央行和銀監會系統監管，主要在銀行間市場發行。企業資產證券化則由證監會系統監管，主要在交易所市場發行交易。對於信貸資產證券化，監管部門的政策導向趨向於放鬆限制、擴容。 2012年以來這一業務經歷了審批制向備案制的變更，直至央行在2015年4月推行具有政策突破意義的發行注冊制。另外，支持信貸ABS在交易所跨市場上市交易也是這波政策鼓勵措施中的重要一環。
交易所的資產證券化也經歷了從審批制向備案制，再到負面清單管理的政策變更過程。企業ABS經交易所論證後在基金業協會備案即可，並直接在交易所所固定收益平台或綜合協議平台掛牌交易。本質上，交易所的資產證券化屬於私募性質，產品的發行透明度相對較低，目前流動性也受到一定限制。鑒於存在這些局限性，這個市場資產證券化產品的收益率相對較高。
資產證券化的基礎資產呈現多樣化態勢，發行利率下行明顯。目前在銀行間市場發行的信貸資產證券化產品中，工商業貸款、個人住房抵押貸款、信用卡分期貸款、個人消費性貸款和租賃類資產構成基礎資產的主要構成部分，其中公司信貸類資產支持證券（CLO）是主要的發行品種，2015年佔比為78%。交易所市場發行的企業資產證券化產品，以融資租賃資產、公共事業收費權、應收賬款、信託收益權、小額貸款類、不動產投資信託、保理融資債權、兩融債權、股票質押回購債權及公積金貸款等為基礎資產，其中以前三類型的基礎資產發行的資產證券化產品佔到65%。值得注意的是，兩融債權和股票質押回購債權等資本市場類基礎資產的產品開始成為交易所資產證券化的組成部分，而一直以來這類資產背後的金主都是銀行等機構資金，包括銀行理財募集的代客。
2015年國內經濟增速下行，受到央行幾次降准降息的影響，債券市場的收益率一直不斷下移，市場高收益資產稀缺。在這一背景下，信貸資產ABS和企業ABS也呈現發行利率下行的局面，兩類產品的優先A檔和優先B檔收益率相比同期均下降了100多個BPs。用中債5年期AAA級固定利率ABS收益率曲線衡量的話，全年收益率下行118個BPs。資產收益率的下降帶動了銀行理財產品預期收益率的下降，但由於擔心市場份額丟失和維持客戶等因素考量，理財產品端收益下行速度低於資產端收益的下降，因此銀行資管業務面臨的挑戰極為現實。
資產證券化產品定價的市場化程度低，二級市場流動性需進一步提高。目前，我國資產證券化市場中兩個市場的定位和定價機制各不相同，導致資產證券化產品的定價一定程度上出現扭曲。企業資產證券化所在的交易所市場根據市場資金情況、投資者預期和產品供需情況進行定價，而信貸資產證券化的定價則主要瞄準基準利率而變動，受限於央行的利率管制等因素。這使得信貸資產證券化可能出現低收益資產支撐高收益證券的現象，並導致產品的劣後端投資保障不足，次級資產難以實現有效轉移等，影響了市場的深度。
目前我國資產證券化市場最突出的一個問題是流動性問題。產品長期的歷史基礎資產數據缺失，難以建立完善的資產轉讓平台，直接影響了這一市場的流動性。目前資產證券化產品存在一級市場不能做到定期發行、二級市場流動性不足、做市商積極性不高的情形，導致產品的定價估值體系難以有效形成，市場的價格發現功能難以建立，直接影響投資者在市場的交易。從這個角度考慮，發展資產證券化市場必須要採取措提高市場活躍度，改善市場流動性，以才能吸引更多的投資者投身於這個市場。

銀行資管如何對接資產證券化市場

銀監會針對銀行理財的8號文出台後，銀行理財投資於非標資產受到極大限制。2015年股票市場的大跌，進一步減少了銀行資管配置資產的空間。進入2016年後，人民幣匯率的貶值預期迫使監管部門採取措施穩定外匯市場，限制資本外流，銀行通過QDII通道投資於海外高收益資產的嘗試受到一些阻礙。總的來說，資產荒已經成為投資行業的新常態，目前不存在宏觀背景支持下的趨勢性投資機會，無論是國外還是國內市場，整個銀行資管市場的投資機會仍面臨困境。而資產證券化ABS產品一般有穩定可靠的現金流支撐，且大部分產品均有信用評級，產品結構設計使得投資者具有一定保障，符合銀行資管的資產配置需求。因此，深耕資產證券化市場，尋找這個市場的價值，從中尋找可能的業務機會，或許是銀行資管投資的一個可選策略。
藉助於交易所資產證券化渠道，實現銀行資管非標資產轉標。對於銀行資管業務而言，實事求是的說非標資產配置是其優勢。監管部門對銀行資管非標資產比例的限制，出發了銀行非標轉標業務的需求，而資產證券化正好可以作為一個工具。銀行資產管理可藉助於資產證券化的渠道，加大存量非標資產證券化力度，將滿足條件的部分存量非標資產通過證券化方式轉化為ABS等，並通過交易所掛牌出售或回購等方式騰出「非標」資產額度，實現非標轉標。
應對資產收益率下降壓力，積極參與資產證券化產品投資。目前銀行資管已經有投資ABS產品的先例，如南京銀行、常熟農商行等中小銀行，許多大型銀行也正在逐步通過資產池產品或單發產品的方式投資資產證券化產品的優先順序部分。目前國內資產證券化產品涵蓋的基礎資產較為廣泛，優先檔部分利率仍較高，甚至定價有一定的非理性因素，這將是銀行資管資產配置的合適標的。但是這中間有一個問題，就是銀行資管產品需要定期開放，需要定期穩定的現金流，而目前資產證券化產品尚難以成熟的滿足這個需求。因此，從匹配銀行理財產品角度出發，ABS產品的優先檔可以考慮設計按月提供申贖，次級按年提供申贖功能，更好滿足銀行資管業務的需求。當然，也可以設計與資產證券化產品一致的理財產品，但鑒於ABS的做市制度尚不完善，基礎資產的流動性較差等因素，銀行資管端的產品銷售或許難以上規模。
藉助於資產證券化產品特殊的結構安排，做好銀行資管產品設計發行。為了彌補發行透明度低，二級市場流動性不足的問題，許多資產證券化產品設計了特殊的交易結構，主要包括有優先劣後分級、內部增信、收益差額覆蓋、差額補足條款等，當然這些措施很多最終需要落實到原始權益實際融資方和擔保人的主體信用。商業銀行資管產品可以利用這些特殊的產品結構安排，做好理財產品的設計發行。如可設計產品端針對不同AUM投資者發行的同一款產品，資產端投向為資產證券化產品。或者利用資產證券化市場將更多向境外投資者開放的機遇，充分利用境外資金對內地住房抵押貸款資產證券化和汽車抵押貸款資產證券化產品熱情較高的現實，設計面向境外投資者的理財產品等等。

銀行資管業務的資產證券化產品配置框架

資產證券化產品有其特殊性，尤其是企業資產證券化產品更是接近於私募產品，產品透明度不高。對於銀行資產管理業務而言，如果要強調資產證券化產品配置的話，關鍵是設計一套能有效管控投資標的框架，包括產品的授信審批、投資端准入和風控。資產證券化產品存在信用風險、利率風險和市場風險，對於信用風險而言，銀行資管關心的是資產證券化產品基礎資產所產生的現金流能否被安全傳遞到理財產品投資端，以及這一現金流能否滿足投資本息償付的要求。利率風險是基礎資產可能存在提前還款安排等，給銀行資管業務帶來再投資風險，市場風險則涉及到資產證券化產品的市場價格波動。這些風險只有被有效管控，才能保證銀行資管投資的熱情。目前，銀行資管投資資產證券化產品，更多是將其作為一種特殊的債券產品，依照內部債券投資的體系進行。而ABS畢竟不同於債券，從更精細化進行投資管理的角度出發，需要對資產證券化產品建立相應的投資框架。
建立產品准入底線和原始權益人准入指引，明確銀行資管投資標的選擇標准。銀行資管作為機構投資者，如同投資債券一樣，面對資產證券化產品配置時應建立明確的准入標准，需要根據理財產品特性確立本機構投資資產證券化產品的評價標准。銀行資管投資債券時一般傾向於選擇AA-以上的產品，投資資產證券化的各類分檔產品可以此為考參照系。銀行資管業務有時僅允許投資資產證券化產品的優先檔，但如果資管產品的發行對象是高凈值和私人銀行客戶，投資次級檔也未嘗不可，只是需要提前為所投資的產品定下明晰的規則。
嚴格來說，資產證券化產品並不是傳統意義上的債券。無論是信貸資產證券產品MBS還是交易所發行的企業ABS，其產生的現金流與內部增信結構、基礎資產的債權人分布和現金流分層模型有關，而與基礎資產的原始權益人關系不大。在對資產證券化產品進行投資評級後，本不需要對原始權益人的准入進行限制。但考慮到目前國內銀行資管的風控審批部門風格相對謹慎，實踐中仍將資產證券化產品ABS作為一種特殊債券進行處理的現實，仍需要對產品的原始權益人（發起人）進行授信准入、信用評級及考慮擔保措施等工作。不管是CLO、ABN還是ABS，均需要對原始權益人（或發起人）主體資信水平實行准入限制。實踐當中，原始權益人為不同的所有制主體（例如國企民企）准入標准不同，如果資產證券化產品為資管業務銀行自身承銷，准入原則還可能更靈活一些。這些投資的規矩與投資非標資產和信用債的工作邏輯類似，必須要在資管業務進行資產配置前定下來。
針對產品結構及底層資產建立風控標准，確保銀行資管投資的風險合規得到保障。資產證券化產品的結構設計是銀行資管投資首要考慮的問題，如優先次級機構的類型和比例、現金流支付安排、產品增信措施等，需要在制定投資指引的過程中將自身風險偏好置於其中。
就銀行資管業務而言，資產證券化產品的底層基礎資產需要符合國家監管政策、產業政策，以及銀行資管機構的內部合規標准。例如底層資產為產能過剩行業的就需要考慮這一要求。銀行資管機構可以就底層資產准入行業和資產類別列出白名單供投資選擇，深入了解基礎資產的信用風險所在，並制定相應的風控標准。我國資產證券化市場的一個特殊現象是，有的產品底層基礎資產沒有真正向獨立SPV轉移，給投資帶來一些隱患。故而針對資產證券化產品中無法實現真實出售、破產隔離的基礎資產應重點防範投資風險，需要明確原始權益人或其關聯方提供差額支付承諾，或在產品設計中附有其他可以保障優先順序投資者利益的增信措施等，以保證銀行資管業務的投資風險可控。
明確產品投資規模及期限要求，關注流動性方案的制定與實施。銀行資管投資需要根據理財產品的風控和流動性安排，制定不同類型、不同發行主體、不同基礎資產類別的資產證券化產品的投資規模與期限指引。明確投資於單一或某類別資產證券化產品的規模與產品總發行規模的比例、與資管機構管理資產凈值的比例，以及資產證券化產品的投資期限，及與資管產品期限的匹配關系等，指導投資。另外，鑒於我國資產證券化二級市場的流動性存在不足，還應制定所投資產品的流動性解決方案，並考慮將投資理念傳遞到證券化產品的設計當中，以保證資管產品正常申贖兌付所需要的流動性。
建立產品投資研究團隊，奠定銀行資管投資的人力資源基礎。銀行資管投資資產證券化產品，需要具備分析和管理這一復雜產品應有的專業知識和經驗，而這有賴於專家團隊的建立。由於資產證券化市場和產品涉及到許多復雜的、各不相同的細節與風險，僅僅依賴於外部評級機構和投資顧問來進行投資是不夠的。銀行資管機構需要培養投資研究團隊來對相關的產品和市場進行研究分析，深入了解不同基礎資產的風險屬性，為投資提供建議，以確保資產證券化投資的風險符合內部風險偏好，以實現預定的投資收益。尤其是目前國內銀行資管機構正在進行體制轉換，紛紛設立事業部制、利潤中心甚至子公司之際，做好資產管理投資研究的專業人力儲備更應提上議事日程。