❶ 央行降息对国内GDP起什么样的作用会带动哪些行业迅速复苏起来
央行昨日发布的公开市场业务交易公告显示,央行28天期正回购中标利率持续下降,并再次创下近年新低。对此,昨日有观点指出,央行试图通过此举施压银行,鼓励银行对企业放贷。
根据公告,央行昨日进行了交易量为50亿元的正回购操作,中标利率仅为1.81%。此前的11月20日,央行曾在公开市场进行了交易量为60亿元的正回购操作,中标利率为1.9%。而自11月以来,央行正回购中标利率一直都维持着显著的下降态势。
在11月20日正回购中标利率大幅下降之时,曾有分析人士猜测,正回购利率的持续下降和创出新低说明央行即将再次降息支持经济,并且幅度至少在54个基点。
其中的道理很好理解。所谓正回购操作,就是央行以央票、国债、金融债等从银行手中回笼现金。一旦正回购操作的中标利率急剧下跌,也就意味着银行将资金投入在这部分的收益将大幅降低。自然而然的,央行需要为银行降低存款基准利率,否则银行将“入不敷出”。
但耐人寻味的是,央行并未在上周末如“期”降息。央行副行长易纲还在上周末表示,我国现有利率水平比较合适,今后会按照货币政策要求,适时适度调整利率。不少机构预测,这番表态或意味着短期内不会降息。
那目前对于央行来说,另外拥有的选项显然包括:优先针对近期争论颇多的“银行惜贷”开刀。
央行此前已宣布,为了保证充足的流动性供应,将由每周发行的央票改为隔周发行。央行已连续三周在公开市场净投放,其中上周净投放155亿元,前周净投放845亿元。
一位银行业人士昨日表示,当前银行体系的流动性是充足的,“从各大银行纷纷出手争购央票就可看出来了”,不过出于对经济不景气的预期,银行针对部分出口企业和制造业企业的放贷日益谨慎。
而据一位近日跟随某知名外资行研究部赴温州调研的人士透露,当前温州的中型出口企业要想从银行获得贷款已经很难。
在此情况下,央行正回购中标利率的降低,或许确实将在客观上起到促进银行放贷。
银行交易员介绍,银行资金成本最低约在2%,若银行以1.81%中标央行央票,“太不合算了”。
但兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指出,央行此举对于银行放贷的刺激还有待观察。
“如今的银行是已经上市的商业机构,很有可能的情况是,这些银行宁可牺牲点利润、甚至亏损,也不愿发放些可能有去无回的贷款。”鲁政委说。( 姚伟)
央行停发1年期央票 国债回购中标利率降至1.81%
昨日，央行停发1年期央票，进行了50亿元为期28天的正回购操作，中标利率为1.81％，较上周1.90％的水平再下降9个基点（1个基点=0.01%）。这也是正回购利率连续第10周下滑。
10周累计下滑139基点
昨天进行的正回购操作交易量为50亿元，较上周减少了10亿元。此外，此次正回购操作的中标利率继续下滑，中标利率1.81％，较上周1.90％的水平再下降9个基点。9月16日以来，28天的正回购利率连续10周下滑，下滑幅度累计139基点。央行释放资金信号明显。
所谓正回购，就是央行与某机构签订协议，央行将自己持有的国债按照面值一定比例卖出，在规定的一段时间后，再将这部分国债买回。买卖之间的差价，就是这段时间内资金的使用成本。与发行央行票据一样，正回购也是回笼货币的一种手段，正回购越少市场的资金就越充裕。如果回购利率高的话，说明央行想向市场要钱，回笼资金，回购利率低则说明央行不想向市场要钱，想释放资金。
或随全球央行同步降息
央行副行长易纲前日表示，我国现在的利率水平比较合适，缓解了短期内的降息预期。但市场机构仍坚持认为，国内大幅降息确有必要，下次降息最可能发生在下月中旬，降息幅度市场预计为54个基点。
市场人士认为，2009年中国将面临通货紧缩加大的风险，目前国内企业盈利能力普遍下降，降息刺激企业融资需求，缓解企业成本及亏损压力的意义不容忽视。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，10月以来，全球央行纷纷大幅降息，相比之下，中国利率水平偏高，大幅降息具备可操作空间。他预测，下次降息可能发生在12月中旬，即跟随美联储和全球央行同步行动。
央行28天正回购近期操作情况
时间 交易量 中标利率
9月16日 400亿元 3.20%
9月18日 160亿元 3.16%
9月25日 310亿元 3.12%
10月9日 50亿元 3.03%
10月14日 600亿元 3.00%
10月28日 100亿元 2.86%
11月6日 100亿元 2.60%
11月11日 100亿元 2.16%
11月20日 60亿元 1.90%
11月25日 50亿元 1.81%(新京报)
央行50亿正回购 利率再降9个基点
继上周四央行开展了一项60亿元28天的正回购操作后，央行昨日又以利率招标方式开展一项正回购操作，期限28天，涉及交易额为50亿元人民币，中标利率1.81%，较上周1.90％的水平再下降9个基点。此前两周，央行正回购操作的中标利率已经分别下降了44和26个基点。
早前中国人民银行宣布，为加强流动性管理，保证市场流动性充分供应，决定隔周发行1年期及3个月期央行票据。
对于央行频频发出的 “释放流动性”的信号，东方证券分析师冯玉明指出，央行进一步降息和降存款准备金率是必然的趋势，只是一个时间问题，但这些政策举措对于实体经济的拉动效果难以量化。
而高盛高华首席策略师邓体顺同样表示，“虽然央行投放流动性、放松信贷的举措非常积极，但流动性对市场的影响不会太大，只要对未来的预期不乐观，那么钱还是不得不停在银行体系里面。”(每日经济新闻)
50亿正回购利率再降 12月中旬可能大幅降息
央行25日进行了50亿元28天的正回购操作，中标利率1.81%，较上周1.90的低位水平再度下降。此操作行预示央行继续流动性宽松的同时，降息预期再度提升。
上周五，央行周末降息的消息一度风传，不少专家及机构认为有降息54个基点以上的必要。昨天央行正回购50亿，较上周减少10亿，中标利率降9个基点。此前11月1日进行的正回购操作交易量为100亿，中标利率为2.16%。从三周以来的数据对比看，一是利率不断降低，二是正回购交易量不断缩小。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，从中标利率看，金融机构规避风险倾向在不断加强。投标的金融机构数量很多，虽然中标利率仅为1.81%，但由于无风险，在目前情况下银行情愿减少投资的收益水平。
鲁政委说，“从几周来央行正回购的交易量来看持续缩量。表明其不愿更多回笼流动性，发出保持流动性宽松信号。”央行本周停发一年期央票，早前把央票发行频率改为隔周发行，且发行量大为较少。正回购的操作数量及交易量也在减少，预见未来，公开市场操作将以净投放的宽松货币政策为主。
鲁政委表示，从近几次正回购操作来看，考虑到央行不同的货币政策一致逻辑，降息预期在不断加强。12月中旬有快速降息的必然，存贷各项基准利率降息幅度有可能达到54个基点以上。判断12月中旬和美联储的降息时间较为吻合。
中国央行前两次降息，均有联系全球共同降息的背景。由于在金融危机中，单方面降息可能导致热钱以及投资资本的净流出，全球共同降息将可有效避免这一情况的发生。
❷ 论述人民币汇率升值对我国的影响
即人民币升值，这样将会有利于进口，不利于出口。对于中国这样一个对外贸易以出口为主的国家，将会大大影响我国的出口贸易！
❸ 2007年中国雪灾给中国带来的直接经济损失
因为南部省份的大面积受灾，全国农作物受灾面积已达7270.8千公顷，有机构开始担忧中国的粮食生产将受较大冲击，从而引发又一轮的通胀压力。
一场持续了20余天的暴雪灾害，使得中国南部安徽、江西、河南、湖南、湖北、广西等19个省市区被恶劣的低温雨雪天气所覆盖。
民政部统计，截至1月31日，这次雪灾造成农作物受灾7270.8千公顷；倒塌房屋22.3万间，损坏房屋86.2万间；因灾直接经济损失537.9亿元。
中国经济是否会因这场意外的雪灾而至“硬着陆”吗？国内外的机构都不否认，这场雪灾将对中国经济产生影响，但他们同样也认为，冲击更多在于短期，不至波及中长期。
雪灾短期冲击经济
国家电监会消息，目前已有17个省区市拉闸限电，全国最大电力缺口接近4000万千瓦。同时，灾害天气还加剧了电煤短缺，全国电煤库存约2142万吨，不到正常存煤的一半。
东方证券宏观经济首席分析师冯玉明表示，雪灾将给通胀走势、交通运输、工业生产带来较大影响。首先，暴雪天气使交通运输受阻使，从而是工业原材料的运输出现瓶颈，电厂严重缺煤又导致17个省市拉闸限电，这将影响工业生产和经济增长。一季度的GDP增速和企业盈利增长可能低于原来市场的预期。
“但是，暴雪灾害对经济的负面影响将是短期的，我们预期二季度经济将恢复正常的增长，一些领域可能出现报复性反弹。”冯玉明说，过往经验表明自然灾害对经济的影响只在短期。1998年大洪水和2003年“非典”爆发时的经验可以做一些参考。1998年洪水发生的二季度以及2003年“非典”集中爆发的二季度，经济活动都受到了比较大的影响，特别是“非典”对经济的影响与目前雪灾有些相似之处，都影响到了社会的交通运输。2003年5至7月份，整个社会的货运量出现负增长；上半年的经济增速也明显低于1季度；但到三季度，货运量和经济增速都出现明显回升。他认为这种情形在这次雪灾过后也会出现。对于企业盈利增长，原先预期1至2月份工业企业盈利数据可能会高于市场预期，从现在的情况看，这种可能性已经很小，但他仍然认为，3至5月份的工业企业盈利增长可能值得期待。
申银万国高级宏观经济分析师李慧勇表示，雪灾的影响将在2月以及3月中旬公布的主要经济指标中得到体现。雪灾造成的供电中断、原材料断货和运输困难将对生产和出口造成重大影响，预计一季度出口增长将回落到16.4%，比2007年四季度回落六个百分点；贸易顺差下降到430亿美元至480亿美元；工业生产增长16%左右，增速比2007年四季度回落1.5个百分点。同时，一季度固定资产投资增速，预计比2007年四季度回落4.1个百分点至20.5%左右。他预计，一季度GDP增速10.1%左右，比正常水平下降0.5个百分点。但他认为，随着3、4月份投资增速的恢复，二季度GDP将明显反弹。
通胀短期加剧但减缓趋势不变
因为南部省份的大面积受灾，全国农作物受灾面积已达7270.8千公顷，有机构开始担忧中国的粮食生产将受较大冲击，从而引发又一轮的通胀压力。
中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文日前在新闻发布会上表示，中国的粮食越冬作物主要是在淮河和黄河以北，从小麦的生产情况看，冬小麦受的影响还不是太严峻。对长江中下游地区而言，油料作物的生产受到比较严重影响。在全国来看，整个春播生产还没有开始，要看以后气候变化的具体状况才能判断。
虽然，南部持续的低温雨雪和冰冻天气已波及19个省市，突破了很多地方的历史极值。但比较乐观的是，未来几天南方的恶劣天气将会好转。中央气象台预测，南方大部分地区从1日起进入第四轮雨雪过程，3至5日雨雪将会减弱，6至8日就会停止。
国家信息中心高级经济师高辉清表示，近期的暴雪灾害的确将对通胀走势带来负面影响，一方面雪灾对农作物生产带来影响，另一方面交通受阻影响商品流通，这都将加剧短期通胀压力。但是，雪灾对长期整体经济的影响有限。相比水灾，雪灾的影响更短期化，随着天气条件的好转，交通运输的恢复，雪灾的不利影响将会快速消除。
中国银行全球金融市场部分析师石磊表示，由于元旦及春节因素以及遭遇大范围雪灾影响，食品类价格在1月份呈加速上升的趋势。但是，此次上涨多为季节性和天气因素造成的，并不能改变长期通货膨胀水平将会逐步走低的趋势。据发改委报告，养猪利润率已经接近40%，农民养猪积极性有所高，预计猪肉价格有望在6月前得到稳定。食品类消费品价格可能在年中时趋于稳定，维持对于2008年我国CPI同比增长4.5%至4.8%的预期。
摩根士丹利大中华区经济学家王庆也表示，中国近日出现的雪灾，不会对全年的通胀构成影响，维持对2008年中国通胀4.5%的预测。
雪灾或成放松调控的开始
由于外部经济环境的恶化，以及突如其来的暴雪灾害，招商证券日前的研究报告表示，由于外部经济环境恶化，国内经济调控将在下半年放缓。但是，由于灾后重建工作需要信贷的支持，所以，如果灾情进一步加重，为支持灾后重建工作，调控解冻的时间点可能提前。
招商证券预计，断电限电和交通阻塞将对2008年1月份工业生产造成较大影响，2月份也会受到一定影响；同期的固定资产投资、消费也会受到相应影响。不过这两个月是传统上的生产淡季，且可通过灾后加班弥补，全年而言影响有限，但灾后重建需要信贷支持。
“美国经济的放缓在大家意料之中，而今这场突如其来的暴雪灾害，增加了政府未来宏观调控的难度。”冯玉明说，一些信号看来，下半年的宏观调控可能放松。首先，政府仍然希望经济增长维持在一个较高水平，而不是回落到9%以下；而且，政府已经重视全球经济放缓给国内经济带来的负面影响；此外，过去一段时间政府采取的实质性紧缩政策已有所松动。但是，当前雪灾带来的物价指数可能继续走高，增加了政府在松动调控政策时的难度。
但也有专家认为，雪灾可能加紧调控。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，从宏观层面看，雪灾会进一步推高2008年一月和二月的食品价格，加剧目前已经高企的通胀压力，这可能迫使中国政府采取进一步宏观紧缩措施。但他也表示，这种影响是短期的。