㈠ 仙鹤转债价值分析
转债基本情况分析：
鹤21转债发行规模20.5亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价39.09元，截至2021年11月15日转股价值99.49元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12％，属于新发行转债一般水平。按2021年11月15日6年期AA级中债企业到期收益率4.50％的贴现率计算，债底为91.85元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为7.43％，对现有股本摊薄压力较小。
中签率分析：
截至2021年11月15日，公司前三大股东浙江仙鹤控股集团有限公司、兴业银行股份有限公司-博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司（陆股通）分别持有占总股本76.49％、3.37％、2.96％的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在66％左右。剩余网上申购新债规模为6.97亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0066％-0.0073％左右。
申购价值分析：
公司所处行业为造纸Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2021年11月15日收盘，公司PE（TTM）为24.39倍，在收入相近的10家同业企业中高于同业平均水平，市值274.55亿元，高于同业平均水平。截至2021年11月15日，公司今年以来正股上涨57.36％，同期行业指数下跌2.28％，万得全A上涨6.18％，近100周年化波动率为46.13％，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为23.51％，质押风险较高。其他风险点：1.原材料价格波动风险；2.经营业绩波动或下滑风险；3.市场竞争加剧风险；4.发行人下游客户稳定性风险。
鹤21转债规模较大，债底保护较高，平价低于面值，市场或给予22％的溢价，预计上市价格为121元左右，建议积极参与新债申购。
㈡ 仙鹤股份股票转债赎回是利好还是利空
股票转账赎回对于上市公司来说，就相当于归还了一笔借款，不是利好也不是利空，属于中性消息。