对冲性融资投机性融资

① 半小时漫画经济学：明斯基时刻

人类的经济是有规律的，每次繁荣后面，都跟着一波波衰退。

人们把这种周期性经济衰退的现象叫：经济危机。

而经济危机尝尝是由于金融危机导致的。

海曼·明斯基，提出了“金融不稳定假说”。

简单来说：经济越好人们越敢借钱搞投资，借钱多到还不起，玩脱了，金融危机就来了，经济危机也就不远了。

等经济好不容易恢复了正常，人们又开始借钱投资，这个过程就像过山车一样，来来回回。

经济周期有大有小，很多小周期构成一个大周期，明斯基时刻说的是大周期转折点

那么，经济是怎么达到明斯基时刻的呢？

需要经历三个阶段：对冲性融资、投机性融资、庞氏融资。

“银行信息你能在未来还钱，因此在当下贷款给你”，这种行为叫信贷。

书中举了一个通俗易懂的例子：

二狗子想开养鸡场，于是向银行借钱。借到钱后需要四处采购消费，于是钱就流到了市场中，被大家赚走了。

大家赚了钱，经济条件好了，银行也就更乐意借钱了。

人们借的多赚得多，也就刺激了消费。市场形成了一个良性循环。

最后二狗子连本带利还上来银行的钱，所有人都赚了，经济朝着好的方向运行。

这就是第一阶段对冲性融资，有一个最大的特点： “能还上本金和利息”。

既然经济这么好，二狗子就想向银行借更多的钱，开更多的的养鸡场。

养鸡费时间，一时半会赚不回来，于是他跟银行商量一下，先还利息，以后还本金，用养鸡场抵押。

借的多利息自然也多，银行坐收利息，于是开放了贷款条件。

这种“银行降低标准让你更容易借到钱”的行为叫做信贷扩张。

像二狗子这样投机一样冒险借钱的情况，就叫做投资性融资。它最大的特点是： 只还得起利息。

经济好到这个阶段，大家都盲目自信，因此借更多的钱去投资。比如都跑去开养鸡场。

于是就造成了跟养鸡相关的东西涨价，养鸡成本就上去了，二狗子就赚不到钱，还不上利息了。

于是他只能借钱还钱，拆东墙补西墙。大家花的都是借来的钱，风险很大。

这种借钱还钱的风格跟庞氏骗局很像，所以叫庞氏融资。最大的特点是: 本金跟利息都还不上。

这时，银行开始少借出钱，甚至不借了，这种行为叫信贷紧缩。

大家亏光了，也借不到钱，消费就不景气了，于是就形成了恶性循环。

于是，经济下滑，金融危机也就到来了。

因此，只有深入了解整个危机的历史，才可能抓住经济的命脉，说不定还能把危机转变为机会。至少在经济浮沉中，你不至于糊里糊涂。

② 明斯基时刻的三个阶段

明斯基时刻的三个阶段分别是对冲阶段、投机性借款阶段、庞氏融资阶段。

三个主要特征：

1、投资回报率脱离劳动生产率。用于债务偿付的不是主要来自劳动生产的销售利润，而是来自投机的超额利润和资产溢价。

2、投机性的杠杆，杠杆性的投机。杠杆融资用于投机而非提高劳动生产率，投机资金不是来自利润和储蓄而是来自杠杆融资。

3、庞氏融资。只要投机的超额利润和资产溢价足以应付借新还旧，击鼓传花的骗局就还能暂时维持。但是，再融资会不断推高杠杆率，市场的原本微小的波动就被越来越高的杠杆急剧放大，市场变得非常脆弱。