贸易融资跨境套利

1. 人民币大反攻之际 理解人民币如何跨境套利的最新相关信息

事实上自2014年下半年起，汇差方向逆转，CNH汇率持续低于CNY，套利方向较更早时候发生反转。例如在2013年人民币升值通道内，套利方向为外汇热钱流入，人民币流出；2014下半年至今，人民币贬值预期下汇差方向逆转，套利方向变化，人民币由离岸流回境内，外汇流出。

根据海通证券宏观研究部门姜超、顾潇啸、秦泰等在9月30日的报告中的总结，基于CNY和CNH存在汇差、且CNH低于CNY的背景下进行无风险套利主要有5种可能路径：

1 RMB NRA账户套利

套利基础：RMBNRA账户可购汇汇出，与境外账户之间可自由划转。2010年起，境外机构可在境内银行开立“人民币非居民账户(RMB Non-Resident Account)”，进行人民币跨境支付。根据现行规定：1)RMBNRA账户向境外账户，以及RMBNRA账户之间可自由划转资金，不需审批。2)在履行相应手续后，账户内资金可购汇汇出。但未明确审核内容，操作空间较大。购汇汇出的自主性和便利性，令套利交易成为可能。

套利路径：境外主体在RMBNRA账户中实施境内购汇，将外汇转出至人民币离岸市丑结汇。之后通过构造贸易安排等方式，以合法收入形式(经常项目、经批准的资本项目收入、同名NRA账户划转等)将人民币再次转回，具有重复操作的可能性。假设CNY报价6.40，CNH报价6.43，若在RMB NRA账户以640万元人民币购汇100万美元，转移至香港结汇可得643万人民币，扣除极低的交易成本，可获利约3万元。

这一套利操作手段将导致境内市场人民币抛售压力增加，扩大美元等外汇流出规模，导致境内人民币汇率承受更大贬值压力。

2 上海自贸区FT账户套利

套利基础：上海自贸区FT账户与境外账户之间可自由划转，与境内区外账户可在规定范围内资金渗透。上海自贸区FT账户(FreeTrade Accounting Unit)2014年5月正式开展人民币业务，2015年4月启动外币服务功能，令套利成为可能。根据现行规定，居民FT账户与境外账户、境内区外非居民账户(如NRA账户等)、其他FT账户之间资金可自由划转。

而居民FT账户与其在境内区外开立的其他银行结算账户之间，可以自由进行四类资金划转：1)经常项下业务；2)偿还自身名下存续期超6个月的上海市商业银行发放人民币贷款；3)新建投资、并购投资、增资等实业投资；4)中国人民银行上海总部规定的其他跨境交易。上述四类渗透同样不作为资金跨境业务。综合FT账户资金划转的规定，可以归纳为上图。

套利路径：居民企业境内购汇后，将资金渗透至FT账户内，划转至离岸市场结汇，或直接在FT账户内以CNH汇率结汇，可实现汇差套利。FT账户于今年4月同时开通人民币与外币结算业务，汇差套利通路打通。同时，FT账户内可实现经常项下和直接投资项下的资金可兑换，实践中商业银行对FT账户结售汇以CNH报价为基准，从而企业可直接在FT账户中结汇实现套利。

FT账户汇差套利同样对人民币形成贬值压力，但影响较校由于涉及在岸抛售人民币购买外币，FT账户套利同样对在岸即期人民币形成贬值压力，但由于FT账户仅限于上海自贸区内，同时该业务仅开展一年多时间，规模较小，且对资金流动的真实背景监管较为全面严格，因此对境内即期市场影响有限。

3 通过构造贸易进行套利

境内企业与境外关联企业构造相反方向的进出口交易，境内购汇境外结汇套利。构造贸易套利是较为传统的一种套利方式。境内企业与境外关联企业构造两笔金额相同、方向相反的国际贸易，借助出口加工区、保税区等贸易便利，或直接构造转口贸易，实现境内购汇、境外结汇套利。

套利基础：保税区、出口加工区贸易便利，以及转口贸易“两头在外”的特征。保税区、出口加工区等境内关外的贸易便利，使企业进出口货物报关和运输成本大幅降低，提供了低成本货物流动的渠道，一定程度上为套利活动提供了可能性(例如所谓的“保税区一日游”)。而转口贸易，即我国企业作为中间商，从境外进口货物再售至境外第三国的贸易形式，亦为套利活动提供了与货物出入境报关手续相分离的可能性。

套利方式：境内企业与境外企业(往往是关联企业)同时签订一份进口货物合同和一份出口货物合同，金额相同，方向相反。离岸人民币贬值程度更高时，企业在境内购汇，以外币支付进口合同货款，境外关联企业在离岸市场结汇，以人民币支付出口合同货款，从而实现汇差套利。借助转口贸易形式套利原理相同，进口合同支付外币货款，出口合同收入人民币货款，即可实现资金的跨境流动和套利。

4 出口货款经中介境外结汇

具有真实贸易背景的出口收款，经商业或银行中介，境外结汇后人民币汇回国内，获茹差收益。此类交易的特征是具备真实出口贸易背景。在离岸人民币贬值幅度更大时，境内出口商与境外中间商或关联公司签订人民币出口合同，中间商或关联公司再与实际境外进口方签订外币出口合同。出口形成的外币收款由境外中间商在离岸人民币市场结汇后汇回国内。

另一渠道是商业银行提供的“过渡账户”或“人民币转收款业务”渠道，商业银行可通过金融机构跨境资金渠道，将企业外币出口收款直接在离岸市场以较高的汇率结汇后，将人民币转回国内。

尽管有真实贸易背景，但该类交易仍会扭曲贸易结售汇情况，减少境内外币供给，一定程度上对人民币贬值形成间接压力。但该类业务贸易背景真实明确，交易渠道合法有效，难以出台有针对性的监管措施。

5 人民币远期与NDF套利

离岸人民币远期汇率贬值幅度大于在岸时，可通过境内远期购汇，离岸持NDF远期外汇空头平仓的方式实现套利。汇改之前，境内远期购汇价格高于离岸市场，而汇改后，境内外远期价格倒挂，NDF远期报价高于境内远期售汇报价，令境内远期购汇，境外远期结汇套利成为可能。

商业银行的操作模式将远期贬值压力传导至即期银行间市常而对于商业银行而言，由于银行间远期交易量极小，为避免流动性风险，代客远期售汇后，银行将在即期市场购入美元并持有至售汇合同到期。从而企业客户的远期套利行为将传递为即期银行间市场的外汇流出和人民币贬值压力。汇改后8月银行代客远期售汇签约规模达到789亿美元，是1-7月均值的3倍，与银行间市场即期外汇交易量扩大趋势相同。

综上所述，在CNH低于CNY的基础上进行的汇差套利会导致外汇持续流出，并对在岸即期汇率形成贬值压力，进引发CNH更大程度的贬值预期，导致套利空间扩大，从而陷入套利和贬值的恶性循环。

所以为打破这一循环，央行近期密集采取多项举措抑制套利导致的在岸贬值压力。

海通认为央行和外管局近期采取的政策可以总结为三类：加强真实贸易投资背景审核、提高套利成本、以及扩大外汇供给和人民币需求。

海通认为央行的政策已初见成效，近期仍将严控。银行间市场交易量下降，CNY汇率企稳，跨境汇差缩窄，抑制套利初见成效。海通预计近期对跨境套利导致CNY贬值压力仍将保持严控态势。

2. 就目前来说 中国商业银行的资金主要流向那些地方（股市 房地产除外）

企业经营贷款、债券投资、个人房贷。

3. 跨境ETF的投资者套利模式

由于恒生ETF是跨境产品，交易效率为T日申购的ETF份额在T+2日可卖出，T日买入的ETF份额当时可赎回，与境内的ETF不同。但由于管理人T日可实时代理买卖港股，产品仍然存在双向一、二级市场套利机制。ETF基金网举几个例子做参考：
(1)ETF折溢价套利
如果ETF出现折价，即价格低于净值时，由于T日买入的份额T日可赎回，恒生ETF存在赎回套利机制，具体做法是：投资者买入恒生ETF并赎回，基金管理人在香港T日实时卖出组合证券，可锁定套利收益。
如果ETF出现溢价，即价格高于净值时，由于T日申购的ETF份额T+2日才可卖出，投资者通过事先持有一定的ETF份额并以恒指期货对冲存货风险可进行套利，待恒生ETF开通融券业务后，投资者还可以借券完成套利。
(2)日内T+0交易
可以通过买入-赎回进行日内T+0交易：T日买入恒生ETF后，如果恒生指数出现上涨，则可以直接将ETF赎回，获取恒指上涨所带来的收益。待恒生ETF开通融券业务后，还可借助融券进行日内T+0甚至是卖空交易：T日买入恒生ETF后，如果恒生指数上涨，则可以融券卖空华夏恒生ETF，锁定ETF上涨带来的收益，T+1日再用买入的华夏恒生ETF进行还券；如果判断恒生指数下跌，则可先融券卖空华夏恒生ETF，再在指数下跌后买回基金用于还券。
(3)ETF事件套利
因为深港两地节假日以及交易时间方面的差异，可能会出现香港闭市，但是恒生ETF在深交所依然能够交易的情况，由此带来事件性套利的机会。比如在此期间，欧美市场大涨，而恒生ETF价格未能有效反映涨幅，投资者则可以提前买入恒生ETF，待港股开市后，价格有效反映涨幅了再作卖出，获取因欧美外盘上涨带来的事件性套利机会。
其他，投资人还可以根据实际情况进行“与境内ETF进行配对交易”、“期现套利”等套利操作。

4. 跨境套利是什么什么是跨境套利

同一资产两地的价格不一样，赚取中间差价。比如RMB兑USD , 在大陆和香港汇率不一样，

5. 香港留学生毕业论文怎么选题

由香港和全球的市场参与者自由竞价,形成香港市场化的人民币
汇率,并且没有任何交易背景限制。两个市场发展已经具备一定规模,可以向全球人民币投资者提供即期、远期、NDF、IRS等全面的人民币外汇及衍生品,在
内地人民币不可自由兑换的情况下,为境外人民币市场参与者提供了支持。香港人民币离岸市场发展当前遇到的最大问题是离岸市场和在岸市场之间的跨境套利,并
引起社会舆论和我国中央政府内部的争议,影响了离岸市场的发展进程。本文分析了人民币跨境套利的三种模式及其影响,其正面影响一是迅速推动人民币跨境贸易
结算的发展；二是显著增加了香港市场贸易融资的规模,加速了香港离岸人民币市场的发展。其负面影响一是热钱借道跨境贸易人民币结算流入内地,影响内地货币
供应量和宏观调控效果；二是离岸市场影响在岸市场人民币汇率。从实际结果来看,首先,香港人民币离岸市场的规模仍很有限,热钱对内地货币供应量和宏观调控
的影响非常小；其次,通过对香港人民币离岸市场NDF汇率、内地远期市场汇率和人民币即期汇率三组时间序列的分析,证明人民币在岸即期汇率与离岸NDF各
期限品种的汇率存在明显的协整关系,并且在岸市场汇率更具信息优势,对离岸市场存在影响,因此现阶段套利行为对在岸市场汇率的影响很小。综合来看,套利行
为的负面影响有限,而对于推进香港人民币离岸市场建设和人民币国际化有较大帮助。综合以上分析,提出相关政策建议：首先,我国政府可以发挥套利行为的积极
作用加速人民币国际化和香港人民币离岸市场的发展；其次,在香港人民币债券、股票、基金等投资市场的发展过程中,来自于内地的市场参与者起到重要作用,而
香港作为自由经济体采取投资者风险自负的市场原则,建议我国中央政府可以进一步放松对于内地企业到香港进行人民币IPO、发行人民币债券的各类政策限制,
支持香港投资市场规模快速扩大；第三,在香港人民币离岸市场的发展过程充分发挥了市场力量的作用,我国中央政府可以借鉴香港人民币离岸市场的市场机制,推
进内地债券市场的市场化、远期外汇市场建设,并实现在岸市场和离岸市场的良性循环发展。

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6. 有协助企业将境外套利资金回流内地的服务机构吗

有啊，据我所知，深圳就有一家易兑换的跨境金融服务机构从事这方面的服务。

7. 大宗商品套利是什么意思

大宗商品的套利基本的原则和货币之间的套利是一样的。无非就是把内保外贷里的CNY换成铜或者其他商品。而货币的交换变成商品的物流和物权的交换。
基本在市场上结合商品的套利有三种形式，境内外套利，库存套利和与之相结合的货币套利。这三种并非相互割裂，而是在整个贸易融资中的各个部分而已.

境内外套是指利用境内外的价格差异在期货市场先行锁定买入卖出价格（买入境外期货，卖出境内期货），如果价格差缩小，则在期货市场上同时平仓来锁定利润。如果价格差没有缩小反而扩大，则需要启动实货贸易，即以买入境外期货的价格采购然后运到国内以卖出境内期货的价格卖出实际大宗商品。

8. 跨境套利是否违法

要看各国法律 以及套利的程度

9. 如何利用大宗商品进行贸易融资和套利

融资融券又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资是看涨，因此向证券公司借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买多”。融券是看空，借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

10. 大宗商品跨境套利如何实现

跨市套利是在两个期货交易所买进和卖出相同交割月份的期货合约，并利用可能的地域差价来赚取利润。通常，跨市交易既可在国内交易所之间进行，也可在不同国家的交易所之间进行。

但是目前已经不止期货，现货也同样存在跨市套利！

关于渤商所现货与期货的跨市场套利品种（整合贴）
http://bbs.boce003.com/forum.php?mod=viewthread&tid=428&fromuid=1

不懂在追问1