A. 衍生金融工具會給企業帶來哪些風險
衍生金融工具會給企業帶來的風險：
（1）市場風險
市場風險是指因為原生金融產品（如股票指數）價格發生變化，從而為金融衍生品交易商帶來損失的一種風險。在金融衍生工具的各種風險中，市場風險是金融衍生工具最為普遍、最為經常的風險，存在於每一種金融衍生工具之中。
（2）流動性風險
流動性風險主要包括兩類，市場流動性風險和資金流動性風險。前者是指由於缺乏合約對手而無法變現或平倉的風險。後者是指交易方因為流動資金的不足，造成合約到期時無法履行支付義務，被迫申請破產，或者無法按合約要求追加保證金，從而被迫平倉，造成巨額虧損的風險。整體而言，流動性風險的大小取決於合約標准化程度、市場交易規模和市場環境的變化。
（3）信用風險
信用風險是指金融衍生工具交易中合約的對方出現違約所引起的風險。在金融衍生工具市場上，信用風險的大小與合約的期限長短有著密切關系，一般說來合約的期限越長，此風險就越大，同時，對同一期限的合約來說，其信用風險隨著時間的推移還會發生不斷的變化。由於不同的產品可以在不同的交易所交易，相對而言，沒有制度保障的場外交易中交易雙方存在更大的信用風險。
（4）營運風險
營運風險是指由於公司或企業內部管理不善、人為錯誤等原因而帶來的損失。其風險來源包括兩種情況：一種是在日常經營過程中由於各種自然災害或意外事故，一種是由於經營管理上的漏洞，使交易員在交易決策出現故意的錯誤或者非故意的失誤，從而給整個機構帶來損失的風險。
（5）法律風險
法律風險是指因為法規不明確或交易不受法律保障，從而使合約無法履行而給交易商帶來損失的風險。
此風險在相當大的程度上是由於金融衍生工具市場的過快發展造成的，其形成原因主要有兩方面：
一是合約確認文件不充分，交易對手不具法律授權或超越許可權，或合約不符合某些法律規定，法院依據有關規定宣布金融衍生品合約無效，
二是交易對方因破產等原因不具清償能力，對破產方的未清償合約不能依法進行平倉，導致損失。
企業本身對金融市場的交易狀況也並不是完全了解情況，沒有掌握到充足的信息。因而企業在金融衍生工具的交易上就存在著極大地、復雜的流動性風險。為了避免損失，降低風險，企業應該完善其風險管理制度，量入為出，不過度擴張與投資；使用多種籌資手段，適當運用商業信用；債務籌資保持在適當比例；對財務指標設立預警機制。積極防範風險，建立健全的風險防範機制，同時在出現危機時，也有合理的正確的處理措施。
企業只有積極地防範和正確的預警，以及面臨風險時冷靜地應對處理，才能合理地運用金融衍生工具為其帶來豐富的收益，同時又不至於在面臨風險時損失重大。
B. 金融衍生工具論文
金融衍生工具特點及風險管理
金融衍生工具是基於或衍生於金融基礎產品（如貨幣、匯率、利率、股票指數等）的金融工具。與其他金融工具不同的是，衍生工具自身並不具有價值，其價格是從可以運用衍生工具進行買賣的貨幣、匯率、證券等的價值衍生出來的。這種衍生性給予創新工具以廣闊的運用空間和靈活多樣的交易形式。目前，在國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融期貨（financialfuture）、期權（option）和互換（swap）。
一、金融衍生工具的特點
目前，通過各種派生技術進行組合設計，市場中已出現了數量龐大、特性各異的衍生產品。主要有：1 衍生工具與基礎工具的組合。如期貨衍生產品與基礎工具的結合，即有外匯期貨、股票期貨、股票指數期貨、債券期貨、商業票據期貨、定期存單期貨等形形色色的品種。2 衍生工具之間的組合，構造出「再衍生工具」。如期權除了以基礎工具為標的物之外，也可和其他衍生工具進行組合。可構造出「再衍生工具」。如期權除了以基礎工具為標的物之外，也可和其他衍生工具進行組合。可構造出「期貨期權」、「互換期權」一類新的衍生工具。3 直接對衍生工具的個別參量和性質進行設計，產生與基本衍生工具不同的衍生工具。如期權除了「標准期權」之外，通過一些附加條件，可以構造出所謂「特種衍生工具」，例如「兩面取消期權（binarydoublebarrierknockoutop tion）」、「走廊式期權（corridoroption）」等。金融衍生工具中具有無數種創造派生產品的技術，其特點主要有以下幾點。
（一）衍生工具的價值受制於基礎工具
金融衍生工具或者衍生產品是由傳統金融產品派生出來的，由於它是衍生物，不能獨立存在，其價值在相當程度上受制於相應的傳統金融工具。這類能夠產生衍生物的傳統產品又稱為基礎工具。根據目前的發展，金融基礎工具主要有三大類：1 外匯匯率；2 債務或利率工具；3 股票和股票指數等。雖然基礎工具種類不多，但是藉助各種技術在此基礎上都可以設計出品種繁多、特性不一的創新工具來。
由於是在基礎工具上派生出來的產品，因此金融衍生工具的價值主要受基礎工具價值變動的影響，股票指數的變動影響股票指數期貨的價格，認股證跟隨股價波動，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。
（二）衍生工具具有規避風險的職能
金融創新能夠衍生出大量新型的各種金融產品和服務投放在金融市場上，強有力地促進了整個金融市場的發展。傳統的金融工具滯後於現代金融工具，表現在其都帶有原始發行這些金融工具的企業本身的財務風險。而且，在這些傳統的金融工具中，所有的財務風險都是捆綁在一起的，處理分解難度相當大。隨著把這些財務風險松綁分解，進而再通過金融市場上的交易使風險分散化並能科學地重新組合，來達到收益和風險的權衡。
（三）衍生工具構造具有復雜性
相對於基礎工具而言，金融衍生工具特性顯得較為復雜。這是因為，一方面金融衍生工具如對期權、互換的理解和運作已經不易；另一方面由於採用多種組合技術，使得衍生工具特性更為復雜，所以說，衍生工具構造具有復雜性。這種情況導致金融產品的設計要求高深的數學方法，大量採用現代決策科學方法和計算機科學技術，它能夠模擬模擬金融市場運作，在開發、設計金融衍生工具時，採用人工智慧和自動化技術。同時也導致大量金融衍生新產品難為一般投資者所理解，難以明確風險所在，更不容易完全正確地運用。
（四）衍生工具設計具有靈活性
金融衍生工具在設計和創新上具有很強的靈活性，這是因為可以通過對基礎工具和金融衍生工具的各種組合，創造出大量的特性各異的金融產品。機構與個人參與衍生工具的目的，有三類：一是買賣衍生工具為了保值；二是利用市場價格波動風險進行投機牟以暴利；三是利用市場供求關系的暫時不平衡套取無風險的額外利潤。出於各種復雜的經營目的，就要有各種復雜的經營品種，以適應不同市場參與者的需要。所以，衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格等參數的不同進行設計、組合。因此相對其他金融工具而言，衍生工具的設計具有更大的靈活性。
（五）衍生工具運作具有杠桿性
金融衍生工具在運作時多採用財務杠桿方式，即採用交納保證金的方式進入市場交易。這樣市場的參與者只需動用少量資金，即可控制資金量巨大的交易合約。期貨交易的保證金和期權交易中的期權費即是這一種情況。財務杠桿作用無疑可顯著提高資金利用率和經濟效益，但是另一方面也不可避免地帶來巨大風險。近年來，一些國際大機構在衍生工具的交易方面失利，很大程度上與這種杠桿「放大」作用有關。
（六）衍生工具交易具有特殊性
金融衍生工具交易的特殊性主要表現在兩個方面：一是集中性，從交易中介機構看，主要集中在大型投資銀行等機構進行。美國目前佔了全球金融衍生產品交易的相當比重，但是在美國3000多個金融機構中，只有300多個從事此類交易，而且其中10家大型機構即佔了交易量的90%，可見交易的集中性。二是靈活性，從市場分布看，部分交易活動是通過場外交易方式進行的，即用戶主要通過投資銀行作為中介方參與衍生工具交易，投資銀行代為尋找對家或直接作為交易對手個別進行，這些交易是非標准化的，這說明金融衍生工具具有很強的靈活性。
二、金融衍生工具的風險管理
90年代以來，全球幾乎每一場金融風暴都與金融衍生工具有關。在巴林銀行風波前後，國際上曾發生過多起因金融衍生工具交易造成巨額損失的事件。1994年，美國奧蘭治縣政府由於從事金融衍生工具交易失敗，造成20多億美元巨額虧損，不得不宣布破產；美國大衛阿斯金投資銀行，由於預測利率走勢失誤，損失了6億美元；因衍生工具交易，日本東京證券公司損失了3 2億美元，德國冶金公司損失18億美元，中國萬國證券公司損失了1 5億美元。據統計，1987—1995年7月，見諸報端的這類重大損失多達113則，總計虧損162億美元，其中80%的事件是1994年以來發生的。雖然，近年來衍生工具市場出現了一系列重大虧損事件，但衍生工具仍是規避風險的有效方法之一。美國某金融研究機構最近向數百名最終用戶調查他們對金融衍生工具交易的看法，80%的人認為，金融衍生工具成功地為他們提供了套期保值，60%的投資是有盈利的，只有11%的人說賠了錢，約50%的人認為金融衍生工具的風險管理、健全有關法規已迫在眉睫。
（一）金融衍生工具風險管理程序
金融衍生工具風險管理，是指經濟主體通過對金融衍生工具風險的分析，選擇相應的手段，以最小的成本，努力消除或減輕資金流動中不確定因素的消極影響，以達到最優目標的過程。金融衍生工具風險管理分為三個程序，它包括風險的分析、方案設計、實施和評估。
1 金融衍生工具風險的分析
金融衍生工具風險的分析就是認識和鑒別金融工具交易活動中各種損失的可能性，估計可能損失的程度，它是金融衍生工具風險管理決策的基礎。由於金融衍生工具風險具有普遍性和損失大等特點，故金融衍生工具風險的識別和分析十分重要。（1）分析各種裸露因素。①分析哪些項目存在金融衍生工具風險，受何種金融衍生工具風險的影響。②分析各種資產或負債受到金融衍生工具風險影響的程度。通過對裸露因素的分析，管理者就能夠決定哪些項目需要加強金融衍生工具風險管理，並根據不同的風險制訂不同的管理方案，以取得最經濟、最有效的結果。（2）分析金融衍生工具風險成因。通過對風險成因的診斷，就可以分清哪些風險可以迴避，哪些風險可以分散，哪些風險可以減輕。例如，貸款對象引起的信用風險可以迴避，企業業績引起的證券市場風險可以分散等，從而作出相應的決策。（3）進行金融衍生工具風險的衡量和預測。衡量風險的大小，確定各種金融衍生工具風險的相對損失及緊迫程度，並對未來可能發生及其變化的趨勢作出分析和推斷，為決策提供根據。進行金融衍生工具風險的衡量和預測，可以通過制定模型等進行。
2 金融衍生工具風險管理方案的設計
根據金融衍生工具風險的分析，確定了金融衍生工具風險管理的目標之後，就必須考慮風險管理的對策，擬定防範方案。金融衍生工具風險管理的對策，基本上可劃分為控制對策和財務對策。所謂風險控制對策，是指管理者採取某些控制措施來減少可能出現的損失，主要包括風險迴避、損失控制、風險分散、風險轉移等。所謂財務對策，是指管理者使用某些財務措施來處理可能發生的損失，包括風險的財務轉移（如保險）和風險自留等，對不同的風險可以採取不同的對策。在選擇恰當的金融衍生工具風險管理對策時，必須確定每一種對策或組合對策的成本和其他後果，探索和擬訂各種可能的方案，為了使金融衍生工具風險管理取得最好的效果，管理者必須根據各種風險和裸露因素的特徵、經營目標、經濟環境、技術手段等特點，對擬訂的方案進行可行性研究，然後再綜合比較和分析，從中選取最理想的方案。
3 金融衍生工具風險管理的實施和評估
金融衍生工具風險管理方案確定後，必須付諸實施，實施的好壞，直接決定著金融衍生工具風險管理的效果和金融衍生工具風險管理過程中內在風險的大小，是一項技術性很強的工作。在執行決策的過程中，對決策的評估也是相當重要的，通過評估，可以檢測一定的金融衍生工具風險管理措施是否收到預期的效果，也可根據需要隨時調整風險管理對策，以適應變化了的實際情況，達到進行風險管理的目的。
（二）完善風險管理制度
金融衍生工具市場經過曲折復雜的發展過程才逐漸形成了一套比較完善的風險管理制度，其中既含有沉痛的教訓，又有成功的經驗，並且從正反兩個方面進一步豐富了國際金融衍生工具市場風險管理的經驗。
1 形成有序的市場機制
發展金融衍生工具市場，首先必須深刻認識風險管理的重要性，風險管理關系市場命運，是市場興衰成敗的決定性因素，欲求市場健康發展，根本大計是形成一個有序的市場機制，這是金融衍生工具市場從失敗到成功的基本經驗，也是各國衍生工具市場發展實踐的共同經驗。國外金融衍生工具市場發展實踐證明，任何一個有序的金融衍生工具市場，必須具備以下四個基本條件。（1）市場制度的穩定性。市場制度穩定是指市場制度不會因各種風險而受到威脅，甚至在發生嚴重危機時，也能採取應變措施補救。（2）市場交易的公正性。市場對所有參與者都是公平的，不應受操縱，也不允許欺詐和不正當競爭，信息是公開的。（3）市場運作的規范性。市場運作的規范性是指市場運作既是有效率的、流通順暢的，又是在統一規則下有序進行的。（4）投資者合法權益的保障性。投資者合法權益的保障性是指市場對投資者的合法收益要給以法律上、市場運作上的保障，使投資者的收益能按時、按量進入帳戶。金融衍生工具市場運行，達到上述基本條件，才能贏得投資者對市場的信心，市場才能發展。但是，上述四項條件的形成和確立，首先都是取決於對風險處理的能力。如果市場本身缺乏風險管理制度，顯然談不上市場的穩定性，市場不穩定，就難以正常有序地運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權益。
2 對會員實行嚴格管理
金融衍生工具市場風險管理的對象，主要是對會員實行嚴格的管理。國外對會員實行管理的主要內容有以下三個方面：（1）資產控制。期貨交易所對會員進行資產控制，並不是看會員注冊資本多少，而是看其是否擁有與其交易部位相適應的流動資金數額。所以世界各國普遍根據會員的類別，如本戶會員（自營）、經紀會員、非結算會員、結算會員（各國會員結構不同類別、名稱各異）及其在交易中帶來的風險程度，規定出會員必須維持的資本凈值。會員用於期貨的凈資本過多，意味著其持有的倉位過大，風險過於集中。對此，美國商品期貨交易委員會明確規定：結算會員的調整凈資本達到分隔客戶資金的6%時為預警水平。當結算會員凈資本逼近預警水平時，每月必須受到主管單位的監督，甚至個別情況實行每日監督。實行上述規定後，許多國家的期貨交易所和結算公司還按照會員的凈資本，規定出會員每次為客戶或公司進行交易的合約數量，稱作持倉限額，依此作為監督會員的依據。（2）保證金管理。保證金一般是根據一定時間的價格波動幅度和會員的借貸信用狀況，同時考慮結算方法和時限後確定的。但是，各國的實踐表示，確定一個比較合理的保證金水平並不是一件很容易的事，所以許多國家在執行過程中經常根據市場的實際價格波動情況而出必要的調整。例如，香港期貨交易所推出恆生指期貨價格波動600點為參數的，1987年崩市事件期間價格大幅度滑落，保證金水平卻未作及時地調整，結果吃了大虧，事後汲取了教訓，價格波動幅度較大時，便及時調整保證金水平。各國在具體做法上大致有兩種：一種是凈額保證金辦法（買入同賣出17金融衍生工具特點及風險管理合約軋差後的倉位凈額），採用這種辦法的期貨市場較為普遍。另一種是總額保證金辦法（買入與賣出合約相加後的倉位總額），目前實行這種辦法的只有芝加哥商品交易所、紐約商品交易所和香港期貨交易所。（3）實行結算會員基金。實行結算會員基金，是近20年來在金融衍生工具市場不確定因素日益增多、價格波動起伏較大的背景下，對會員採取的一項重要措施，其目的是讓製造風險者集體承擔市場風險。美國在開始推行時，稱為結算會員信用擔保金，之後許多國家也相繼實行這種管理方法。例如，新加坡實行了結算會員共同契約制度；香港是在汲取股市教訓之後作為一項重大改革措施而實行會員基金制度的。在如何確定提取比例方面，各國做法不盡相同，但實踐證明，推行結算會員基金對於增加結算保證能力、嚴格會員管理是很必要的。
3 完善結算制度
金融衍生工具市場風險管理的基本條件是建立完善的結算制度，金融衍生工具交易是以少量保證金為保證的信用交易，其本身潛藏著高倍數風險。金融衍工具交易開始，就意味著風險的發生，首先是通過結算反映出來的，而且規避風險也是通過結算進行的。因此，實行風險管理應主要依靠結算運作系統進行。但欲要結算系統有效地運作，就必須從制度上做出周密的安排。這是一項十分復雜的系統工程，需要科學周密的設計。金融衍生工具結算涉及內容既包括保證金、每日結算，又包括會員監督和財務保證，設計時既考慮各項內容構成的要素條件，又要注意彼此之間的聯系。在結算運作方式上，既要適應已經上市合約的需要，又要考慮未來金融衍生工具種類的延伸；同時還應注意市場內外相關條件，尤應注意國際間金融衍生工具結算方式的銜接。國外金融衍生工具市場發展實踐表明，建立金融衍生工具結算制度，有兩項基本原則是必須遵循的。第一，設計結算制度的根本出發點，應是從有利於對風險的防範、規避和控制出發；第二，維護保證金、每日結算、財務稽核和財務保證之間的內在聯系，注意提高結算系統整體抗險能力。許多國家都是按照上述原則和市場細分的特點，普遍形成了一套保證金與每日結算緊密聯系的雙向運作系統，其運作程序大體是：客戶保證金交與經紀人，然後由會員經紀人或非結算會員以及本戶會員交與結算會員，最後由結算會員交與結算公司（所）構成擔保或附屬擔保，每日結算會員在結算公司的合約，根據當日進倉及平倉的相對數結出合計，並計算出會員翌日開市前應向結算公司（所）交付或收取的結算額。實踐證明，這樣一套結算運作系統不僅有利於分層控制，減緩風險積累程度，對於提高結算系統整體抗險能力也是十分有效的。
4 建立合理的結算機構
金融衍生工具市場的運行，關鍵在於建立符合風險管理要求的結算機構，金融衍生工具市場的結算機構不應是一般的財務會計機構。金融衍生工具市場交易集中，每天成交數在萬計的合約，金融衍生工具價格瞬息萬變，大量的資金在投資者、經紀商、會員、結算會員以及結算機構之間頻繁流動，如果僅依賴交易雙方或者一般財務結算部門辦理結算，顯然是難以勝任的。國外金融衍生工具市場經過長期的實踐、探索和發展，才終於找到了既適合結算運作，又能滿足風險管理要求的金融衍生工具結算機構模式。這種結算機構模式的基本特徵是：直接介入交易，充當買賣雙方結算的對手，並承擔結算風險和財務保證。各國實踐證明，只有以這樣的結算機構為核心，才能構成上述的結算制度有效地運作，防止虧損的累積，又可通過財務稽核及時察覺運營和財務上的漏洞，從而為財務安全提供保證。同時也有利於對市場風險實行水平控制。所以，世界各國都將以這種結算機構模式為核心的結算制度，視為金融衍生工具市場的運行基石，並以此作為評價金融衍生工具市場是否成熟的重要標志。
5 實行法制化管理
金融衍生工具市場風險管理應在政府支持與監督下，實行法制化管理。第一，金融衍生工具市場成為國際金融市場組成部分以來，各國金融衍生工具市場不同程度地成了國際投資的重要領域，金融衍生工具交易和金融衍生工具價格對各國經濟越來越發揮著重要的影響。但是，影響金融衍生工具價格變化的各種因素也相應超越了國界，特別是來自外部的某些不確定因素，經常使金融衍生工具價格發生劇烈波動，甚至某些有影響的國家在政治、經濟、軍事等方面出現點變化，便迅速波及到金融衍生工具市場，引起金融衍生工具價格的大起大落。這種受外部因素影響而形成的風險，不僅從整體上影響到金融衍生工具市場的穩定與發展，而且也影響到社會經濟的穩定與發展。這種系統風險，僅靠金融衍生工具市場加強管理是難以解決的，因此必須強化國家的法制化管理。第二，各國的金融衍生工具市場一般都是按照自律原則高度組織起來的。為了實行自行管理，在組織結構、運作規則、市場紀律等各個方面均採取了一整套措施，以充分顯示自律活力。但是自行管理的對象畢竟是自己的事業，因此難以避免管理者脫離自律目標而謀取個人利益，對同行出現的操縱市場和欺詐等不正當行為，難免出現迴避「家醜」和處理不當的情況，從而既影響了公平競爭，也損害了投資者合法權益。因此，世界各國發展金融衍生工具市場較普遍地採取了市場自律同政府監管相結合的制度措施，並且納入了法制化軌道，美國、日本等國在這些市場均積累了豐富的經驗。目前，世界主要金融衍生工具市場，監管之風盛行。特別是1995年，一些大金融機構，由於交易員違約進行金融創新工具交易，導致破產後，各國金融監管進一步加強。
益。因此,世界各國發展金融衍生工具市場較普遍地採取了市場自律同政府監管相結合的制度措施,並且納入了法制化軌道,美國、日本等國在這些市場均積累了豐富的經驗。目前,世界主要金融衍生工具市場,監管之風盛行。特別是1995年,一些大金融機構,由於交易員違約進行金融創新工具交易,導致破產後,各國金融監管進一步加強。
C. 求《金融衍生工具發展及監管》論文
提供幾個相關聯論文供你參考：
論金融衍生產品的風險及其監管：http://www.lw90.com/paper/jingjilunwen/jinrongzhengquan/20060615/51720/index.html
我國金融衍生品市場應選擇統一監管模式：http://qiqi8.cn/article/1/8/2007/2007072554258.html
瑞富破產警示中國開發金融衍生產品業務要謹慎：http://qiqi8.cn/article/42/193/194/2006/200610039757.html
金融衍生工具對財務會計理論的沖擊及對策：http://qiqi8.cn/article/54/208/209/2007/2007051548497.html
從中航油巨虧事件再看金融衍生產品：http://qiqi8.cn/article/42/193/201/2007/2007051447944.html
加強對金融衍生工具的審計：
http://www.studa.net/Audits/060722/10104687.html
新加坡:衍生產品市場和金融監管的發展及借鑒：
http://business.sohu.com/20051128/n240818110.shtml
OTC金融衍生產品市場的發展及其對我國金融監管的啟示：
http://www.66wen.com/02jjx/jingjixue/jinrong/06514/15759_2.html
參考《金融衍生工具--發展與監管》
美國金融衍生工具監管體制及各項改革提議：
http://wwjj.xiashanet.com/2004-12-9/news2004129133713.htm
芻議我國衍生金融工具的會計監管
http://www.shandongkuaiji.com/Article/kjlw/glkj/200704/29443.html
論金融衍生產品的風險及監管
http://a.lwen8.com/LunWen/Html/5903.shtml
金融衍生工具市場監管法制構建中的三個關鍵問題
http://www.civillaw.com.cn/article/default.asp?id=30594
金融衍生工具的發展及其規范監管的探討
http://www.cfrn.com.cn/paper/download.php?filename=20030909474.pdf&PHPSESSID=
希望以上相關論文對你能起到一些作用。
D. 如何利用金融衍生工具規避外匯風險
外匯期貨，期權，調期，互換，這些都可以規避外匯風險。
不知道你想要做什麼
E. 金融衍生研究的論文
第一節 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特徵
（一）金融衍生工具的概念
金融衍生工具又稱「金融衍生產品」，是與基礎金融工具相對應的一個概念，指建立在基礎產品或基礎金融變數之上，其價格取決於後者價格變動的派生金融產品。通過預測股價、利率、匯率等未來行情走勢，採用支付少量保證金或權利金簽訂遠期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。
1、美國《財務會計准則第133號》的定義：衍生工具是同時具備下列特徵的金融工具或其他和約：
（1）具有①一個或多個基礎變數；②一個或多個名義金額或支付額度。具有專門條款規定結算金額，某些情況下要說明是否需要結算.
（2）不許要初始凈投資，或與對市場因素變動具有類似反應的的其他類型合約相比，要求較少的凈投資。
（3）合約條款要求或允許凈額結算，可以通過外在與合約的方式,方便地結清頭寸，或者允許交割某種資產使得接受方頭寸與凈額結算無顯著差異。
2、《國際會計准則第39號》定義：衍生工具是指有以下特徵的工具：
（1）其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數、信用等級或信用指數、或類似變數的變動而變動
（2）不要求初始凈投資，或與對市場條件變動具有類似反應的其他類型合同相比，要求較少的凈投資。
（3）在未來日期結算。
2005年我國財政部《金融工具確認與計量暫行規定（試行）》基本沿用了國際會計准則對衍生品和嵌入式衍生品的定義，並明確規定，金融衍生品全部歸類為「交易型金融資產或負債」，其後續計量按「公允價值」計算，形成的損益計入當期損益。
（二）金融衍生工具的基本特徵
1、跨期性：首先是對價格因素變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按照某一條件進行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產的跨期轉移
2、杠桿性：支付少量保證金或權利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍於所投資金額合約資產，實現以小博大。
3、聯動性：指金融工具的價值與基礎產品或基礎變數緊密聯系，規則變動。
4、不確定性和高風險：①易雙方違約的信用風險、②資產或指數價格變動的市場風險、③缺乏交易對手而不能平倉或變現的流動性風險、④交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結算風險、⑤人為錯誤或系統故障或控制失靈的運作風險、⑥違約而成的法律風險
二、金融衍生工具的分類 (新)
（一）按照產品形態和交易場所分類：
1、內置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現金流量按照特定的利率、金融工具的價格、匯率、價格或利率指數、信用等級或信用指數，或類似變數的變動而發生調整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉股條款、重設條款等等。
2、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權產品，期貨合約、期權合約。
3、OTC交易的衍生工具。
（二）按照基礎工具種類分類：股權類產品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風險的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災風險的巨災衍生產品等）
（三）按照自身交易的方法及特點分類：金融遠期合約、金融期貨、金融期權、金融互換、結構化金融衍生工具
三、金融衍生工具的產生與發展趨勢
（一）金融衍生工具的產生與發展
1、金融衍生工具產生的最基本原因是避險
2、20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發展。
（1）取消對存款利率的最高限額，逐步實現利率自由化
（2）打破金融機構經營范圍的地域和業務種類限制，允許各金融機構業務交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化的發展；
（3）放鬆外匯管制
（4）開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。
3、金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產生和迅速發展的又一重要原因。
4、新技術革命為金融衍生工具的產生與發展提供了物質基礎與手段。
（二）金融衍生工具的新發展
1、風險管理型創新。
2、增強流動型創新
3、信用創造型創新
4、股權創造型創新
第二節 金融遠期、期貨與互換
一、現貨交易、遠期交易、期貨交易
（一）現貨交易：「一手錢一手貨」
（二）遠期交易
（三）期貨交易
二、金融遠期合約與遠期合約市場：
金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品。是交易雙方在場外市場上經過協商，按約定的價格（稱為遠期價格）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標底的金融資產（或金融變數的合約）
（一）股權類資產的遠期合約
（二）債權類資產的遠期合約
（三）遠期利率協議
（四）遠期匯率協議
三、金融期貨合約與金融期貨市場
（一）金融期貨的定義和特徵
1、金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價方式進行的期貨合約的交易 ；期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對指定的商品的種類、規格、數量、交收時間和交收地點都作出統一規定的標准化協議書；以各種金融商品（外匯、債券、股票價格指數）為標的物的期貨交易方式。
2、金融期貨的基本特徵
（1）交易對象不同：現貨交易的是有具體形態的金融商品，是代表一定所有權或債權的金融商品；而期貨交易的對象是金融期貨合約
（2）交易的目的不同：現貨交易是為了獲得價值或收益權，為了籌集資金或尋找投資機會；而期貨交易是為了套期保值，為不願意承擔價格風險的生產經營者提供穩定成本、保住利潤的條件。
（3）交易價格的含義不同： 金融現貨交易價格是通過公開競價、某一時點上的均衡價格，金融期貨交易雖然是在交易過程中形成，但是它是對未來價格的預期
（4）交易方式不同。金融工具的現貨交易要求在成交後幾個工作日內完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場也會實行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經紀商借給交易者，要收取相應利息。期貨交易則實行保證金制度和逐日盯市制度，交易者並不需要在交易的時候擁有或借入全部的資金或基礎金融工具。
（5）結算方式不同：現貨交易轉讓；對沖結算
3、金融期貨與普通遠期交易之間的區別：
（1）交易場所和交易組織形式不同
（2）交易的監管制度不同
（3）金融期貨交易是標准化交易
（4）保證金制度和每日結算制度導致違約風險
（二）金融期貨的主要交易制度
1、集中交易制度
2、標准化期貨合約和對沖機制
3、保證金及其杠桿作用
4、結算所和無負債結算制度
5、限倉制度
6、大戶報告制度
（三）金融期貨的種類：
1、外匯期貨
外匯期貨產生的背景：為防範外匯匯率風險而產生（外匯市場匯率的不確定性）（ 1970 年代初）
外匯匯率風險的種類：
商業性外匯風險是在國際貿易中因匯率變動而遭受損失的可能性；
金融性外匯風險包括債權債務風險（國際借貸中因匯率變動）和儲備風險（外匯儲備的匯率風險）
2、利率期貨
其基礎資產是一定數量的與利率有關的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規避利率風險而產生的。
（1） 債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。
（2） 主要參考利率期貨：libor、hibor
（3） 股權類期貨
①股指期貨 ：最早產生於 1982 年美國堪薩斯農產品交易所的股值期貨交易 ，以股票價格指數為標的物和交易對象進行交易，採用現金結算的方式，合約的價值以股票價格指數值乘以一個固定的金額來計算 ；出現的股指期貨情況： CME 推出的標准普爾 500 種股票價格綜合指數期貨、 NSE 推出的綜合指數期貨，堪薩斯農產品交易所推出的價值線綜合指數期貨； 1983 年悉尼期貨交易所推出股值期貨； 1984 年倫敦國際金融期貨交易所推出的金融時報 100 種股值期貨；香港恆生價格指數期貨
②單只股票期貨：以單只股票作為基礎工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在合約到期日買賣規定數量的股票。
③股票組合期貨：
（四）金融期貨的功能
1、套期保值功能 ：是通過在現貨市場於期貨市場同時作出相反的交易方式 。
（1）套期保值的基本原理
（2）套期保值的基本作法
2、價格發現功能 ：在公開股票高效競爭的環境種通過集中競價形成期貨價格的功能期貨價格具有預期性、連續性和權威性的特點，因為將眾多影響供求關系的因素集中在交易場內，通過公開競價集中形成一個統一的交易價格
3、投機功能
4、套利功能
金融期貨的集中交易制度
交易在期貨交易所進行。交易所的職責：提供交易場所和設施；制定標准化期貨合約；制定交易的規章制度和交易規則；監督交易過程；控制市場風險；提供交易信息；監督和組織期貨交易
交易所採取會員制。非會員只能通過委託會員經紀商交易
撮合成交方式：
做市商方式：報價驅動方式，交易者接受報價
競價方式：指令驅動方式，通過撮合中心直接匹配撮合
金融期貨的標准化期貨合約和對沖機制
期貨合約由交易所設計、經主管機關批准後向市場公布
合約包括的內容：品種、交易單位、最小變動價位、每日限價、合約月份、交易時間、最後交易日、交割日、交割地點與方式，變數是標的商品的交易價格
設計是為了方便交易雙方在合約到期前做一筆相反的交易進行對沖，避免實物交割，達到保值和獲利的目的。
大約 2% 左右的期貨合約需要進行最終交割
金融期貨的保證金及其杠桿作用
設立保證金制度是為了控制期貨交易的風險，提高效率
初始保證金
維持保證金
保證金水平：由結算所規定，水平一般在 5-10% ，但最低為 1% ，最高達到 18%
保證金水平體現杠桿作用
金融期貨的交易結算所
由獨立的結算所作為清算機構，採取會員制
結算所職責：確定並公布每日結算價及最後結算價；負責收取和管理保證金；負責對成交的合約進行逐日清算；對結算所會員的帳戶進行調整平衡；監督到期合約的實物交割以及公布交易數據等信息
無負債結算制度
又稱逐日盯市制度，以每種期貨合約在交易日收盤前最後 1 分鍾或幾分鍾的平均成交價作為當日結算價，與每筆成交價進行對照，計算浮動盈虧，進行隨時清市。
以一個交易日為最長結算周期，並對所有帳戶的交易頭寸按不同到期日計算，要求所有交易盈虧及時結算，能夠及時調整保證金帳戶，控制市場風險。
結算所的角色
所有交易登載在結算所帳戶上，成為所有交易者的對手，充當所有買方的賣方和所有賣方的買方。在合約對沖或到期平倉時負責清算盈虧
交易所成為所有和約的履約擔保者，承擔所有的信用風險，省去交易者對交易雙方財力、資信情況的審查。
金融期貨的限倉制度
定義：為防止市場風險過度集中和防範操縱市場的行為，而對交易者持倉數量加以限制的制度
形式：根據保證金數量規定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制
限倉原則：近期嚴於遠期、套期保值與投機區別對待；機構與散戶區別對待、總量限倉與比例限倉相結合、相反方向頭寸不可抵消等
金融期貨的大戶報告制度
交易所建立限倉制度後，當會員或客戶的持倉量到交易所規定的數量時，必須向交易所申報有關的開戶、交易、資金來源、交易動機等情況，以便交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為，並判斷大戶的交易風險狀況
大戶報告制度是限倉制度的前一道屏障
（五）金融期貨的理論價格和影響因素
1、金融期貨的理論價格：
購買現貨並持有的機會成本=買價（當前現貨價格）+持有期的資金利息-持現貨金融工具獲得的利
息或紅利以及在投資收益
購買現貨並持有的機會成本=買價（當前期貨價格）
2、影響金融期貨價格的主要因素
（1）現貨價格
（2）要求收益率或貼現率
（3）時間長短
（4）現貨金融工具的付息狀況
（5）交割選擇權
四、金融互換交易
互換是指：兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內定期交換現金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權互換、信用互換等
第三節 金融期權與期權類金融衍生產品
一、金融期權的定義和特徵
（一）金融期權的定義：以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權交易形式 。期權交易是買入者在向賣出者支付一定的期權費後，獲得了能在規定期限內以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數量的某種金融商品或金融期貨合約權力，核心是一種權力，是否履行由買入者根據收益大小衡量
期權交易是一種單方面的有償讓渡。期權的買方通過支付期權費擁有這種權力，但不承擔必須買進或賣出的義務；而期權的賣方在收取了期權費後，必須按合約履行承諾
（二）金融期權的特徵：最主要特徵在於它僅僅是買賣權利的交換
（三）金融期貨與金融期權的區別：
1、基礎資產不同。
2、交易者權利與義務的對稱性不同。
3、履約保證不同。
4、現金流轉不同
5、盈虧特點不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期權的分類
（一）選擇權的性質：買入期權 - 看漲期權，賣出期權 - 看跌期權
（二）履約時間不同分為：歐式期權、美式期權和修正的美式期權
（三）按照金融期權基礎資產性質不同：股票期權、股指期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權 。
三、金融期權的功能：套期保值和價格發現
四、金融期權的理論價格及其影響
（一）金融期權的內在價值
履約價值，期權合約本身具有的價值，即買方執行期權能獲得的收益。 內在價值的大小取決於期權協定價格與標的物市場價格之間的關系。 協定價格是期權買賣雙方在期權成交時約定執行買賣標的物的價格。
依據協定價格與市場價格之間的關系，期權可以分為實值期權、虛值期權和平價期權
以 Evt 表示內在價值， s 表示市場價格， x 表示協議價格， m 交易單位，則
看漲期權的內在價值為：若 S>X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。
看跌期權的內在價值為：若 S<X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。
（二）金融期權的時間價值
外在價值，期權買方購買期權實際上支付的價格超過內在價值的部分價值 ，期權買方之所以願意支付較高的額外費用，是希望標的物隨著時間的推移和市場價格的變動，導致內在價值增加
間接計算：用實際價格減去內在價值
（三）影響金融期權價格的因素
1、協定價格與市場價格：價格關系決定了期權的內在價值和時間價值。 價格差距越大，則時間價值越小
2、權利期間，即期權剩餘的有效時間，期權成交日到期權到期日的時間。期權期間越長，期權價格越高
3、利率。短期利率變動影響期權價格。關系復雜
4、基礎資產的價格波動性。
5、基礎資產的收益。標的資產收益率越高，看漲期權的價格越低，而看跌期權的價格越高。
五、權證（新）
定義：基礎證券發行人或其以外的第三人（以下簡稱「發行人」）發行的，約定持有人在規定其間內或特定日期內，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。
（一）權證的分類：
1、按基礎資產分類：股權、債券以及其它類權證
2、按基礎資產的來源：認股權證、備兌權證
3、按持有人權利劃分：認購權證、認沽權證
4、按行權的時間分類：美式權證、歐時權證、百慕大式權證
5、按全權證的內在價值分類：平價權證、價內權證和價外權證
（二） 權證的要素
1、權證的類別
2、標的
3、行權價格
4、存續時間
5、行權日期
6、行權結算方式
7、行權比例
（三）權證的發行、上市與交易
1、權證的發行
（1）通過專用賬戶提供並維持足夠數量的標的的證券或現金，作為履約擔保
履約擔保的標的的數量=權證上市數量*行權比例*擔保系數
履約擔保的現金金額=權證上市數量*行權價格*行權比例*擔保系數
（2）提供經交易所認可的機構作為履約不可撤銷的連帶責任擔保人
2、權證的上市與交易 T+0回轉交易
六、 可轉換證券
（一）可轉換證券定義、分類和特徵
1、定義：持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將其轉換成一定數量的另一種證券；是長期的普通股票的看漲期權
2、分類：可轉換債券、可轉換優先股票
發行者的意義：節約發行費用（債券的利率或優先股的股息率可以低於同類信用債券），降低籌集資金的成本；吸引機構投資者（法律規定商業銀行和其他金融機構不準投資普通股票，但可轉換證券屬於債券或者優先股票，目前我國沒有可轉化優先股）
投資者的意義：在一定范圍內規避風險但又不迴避收益的選擇權
3、可轉換證券特徵
（1）是附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特徵
（2）具有雙重選擇權的特徵：持有人具有是否轉換的權利；發行人具有是否贖回的權利
（二）可轉換證券的要素
1、有效期限、轉換期限、票面利率或股息率
有效期限：債券發行之日至償清本息之日的時間
轉換期限：轉換起始日至結束日。
我國現行法規規定：可轉換公司債的最短期限為 3 年，最長為 5 年，發行後 6 個月可轉換為公司的股票
2、票面利率或股息率。可轉換公司債券的票面利率（或可轉換優先股息率）是指可轉債券作為一種債券的的票面年利率（或優先股息率），利率由發行人根據市場利率水平、公司債券資信等級和發行條款確定
3、轉換比例、轉換價格、贖回條款、回售條款
轉換比例 * 轉換價格 = 可轉換證券面值
4、贖回條款或回售條款。
贖回是發行人提前贖買回未到期的發行在外的可轉換債券。前提往往是公司股票價格連續高於轉股價格一定幅度
回售是公司股票在一段時間內連續低於轉換價格達到一定幅度時，可轉債持有人按事先約定的價格賣給發行人
5、轉換價格修正條款：由於公司送股等原因導致股票名義價格下降時需要調整轉化價格
（三）可轉換債券的價值和價格
1、可轉換債券的轉換價值
2、可轉換債券的理論價值
投資價值：公式和實際計算
理論價值：只有當股票價格上漲至債券的轉換價值大於債券的理論價值時，投資者才會行使轉換權
3、可轉換債券的市場價格：當市場價格＝理論價格（轉換平價）； 當市場價格＞理論價格（轉換升水）；當市場價格＜理論價格（轉換貼水）
第四節 其他衍生工具簡介
一、存托憑證
（一）存托憑證定義
定義：一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券 - 股票或者債權 - 的可轉讓憑證
存托憑證涉及三個關鍵機構：存券銀行、託管銀行以及存券信託公司
形式： ADR-GDR-IDR ，其中， ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同，區別在於營銷方向；而 GDR 是一種或多種非美國貨幣計價，且以不記名方式發行
（二）美國存托憑證的有關業務機構
1、存券銀行
首先，作為 ADR的發行人，在 ADR 的基礎證券發行國安排託管銀行。在基礎證券解入託管帳戶後向投資者發出 ADR ； ADR 被取消後，指令託管銀行把基礎證券重新投入當地市場。
其次，在ADR交易過程中， ADR 的注冊和過戶、安排存券信託公司保管和清算、通知託管銀行變更、派發紅利利息、代理行使權利
第三，存券銀行為 ADR 持有者和基礎證券發行人提供信息和咨詢服務
2、託管銀行 ：託管銀行是存券銀行在基礎證券發行國安排的銀行，通常是存券銀行在當地的分行、附屬銀行或者代理銀行
職責：負責保管 ADR 所代表的基礎證券；根據存券銀行的指令領取紅利或利息，用於再投資或匯回 ADR 發行國；向存券銀行提供當地市場信息
3、中央存托公司：是美國的證券中央保管和清算機構，負責 ADR 的保管和清算
（三）美國存托憑證的種類
1、無擔保的 ADR ：由一家或多家銀行根據市場的需求發行，基礎證券發行不參與，存券協議只規定存券銀行與 ADR 持有者之間的權利義務關系。目前不存在
2、有擔保的 ADR ：由基礎證券發行人的承銷商委託存券銀行發行。分為一、二、三級公開募集 ADR 和美國 144 規則下的私募 ADR 。各自有不同的特點和運作慣例，美國的相關法律對其有不同的要求。
一級有擔保 ADR 可以向 SEC 申請豁免，不編制符合美國會計准則的財務報表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注冊，可以在合格機構投資者范圍內籌集資金。
（四）美國存托憑證優點：
1、市場容量大、籌資能力強
2、上市手續簡單、發行成本低。
3、避開直接發行股票與債券的法律要求
（五）美國存托憑證的發行與交易
1、美國存托憑證的發行步驟
①投資者指令經紀人購買 ADR
②經紀人指令基礎證券所在地經紀人購買證券並將其解往存券銀行在當地的託管銀行
③經紀人在當地市場上購買
④存入當地的託管銀行
⑤託管銀行解入證券後通知美國的存券銀行
⑥存券銀行發出 ADR ，交給經紀人
⑦經紀人將 ADR 存入信託公司或投資者，同時向當地經紀人支付外匯
2、美國存托憑證ADR 的交易
（1）市場交易：美國市場的 ADR 持有者之間的買賣，在存券銀行過戶，在存券信託公司清算
（2）取消：國內無買家時，委託基礎證券發行國的經紀人賣出
（六）存托憑證在中國的發展
1、我國公司發行的存托憑證
涵蓋了三類：發一級存托憑證的有兩類——一類是含B股的國內上市公司如氯鹼化工、二紡機、深深房等
2004年前只有在香港上市的中華汽車發行過第二級存托憑證，其成為中國網路公司進入NASDAQ的主要形式。
發行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市
2、我國公司發行存托憑證的階段和行業特徵
（1）1993---1995年 中國棋也在美國發行存托憑證
（2）1996---1998年 基礎設施類存托憑證漸成主流
（3）2000---2001年 高科技公司和大型國有企業成功上市
（4）2002年以來,大型國企、民營企業
二、資產證券化和證券化產品
（一）定義：資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易的證券的一種融資形式。傳統的證券發行以企業為基礎，而資產證券化是以特定的資產吃為基礎發行證券。
（二）自產證券化種類與范圍
1、根據基礎資產分類：不動產證券化、應收帳款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等
2、按照證券化地域分類：境內自產證券化、離岸資產證券化
3、按證券化的屬性不同：股權型資產證券化、債券型子產證券化、混合型子產證券化
（三）資產證券化的有關當事人
1、發起人。
2、特定目的機構或特定目的的受託人
3、資產和資產存管機構
4、信用增級機構
5、信用評級機構
6、承銷人
7、證券化產品投資者
（四）資產證券化流程與結構：P146圖表
（五）中國資產證券化的發展
1、20世紀90年代三亞市開發建設總公司：房地產證券化
2、2005年以來，建行和國家開發銀行（P147頁圖表）試點：銀行間的資產證券化
3、2005年12月21日，內地第一隻房地產信託投資基金（REITs）——廣東越秀房地產投資信託基金在香港交易所上市
三、結構化金融衍生產品
（一）結構化金融衍生產品定義：運用金融工程結構化方法，將若干基礎金融商品和金融衍生品相結合設計出的新型金融產品
（二）結構化金融衍生產品類別
1、按聯結的金融基礎產品分類：股權聯結型產品（其收益與單只股票、股票組合或股票價格指數相聯系）、利率聯結型產品、匯率聯結型產品、商品聯結型產品。
2、按收益保障性分類：收益保證性和非收益保證性
3、按發行方式分類：公開募集的結構化產品和私募結構化產品
（三）結構化金融衍生產品發展前景
衍生金融資產也叫金融衍生工具，金融資產的衍生工具是金融創新的產物，也就是通過創造金融工具來幫助金融機構管理者更好地進行風險控制，這種工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：遠期合同、金融期貨、期權和互換等。
非衍生金融工具包括貨幣、債券、可轉換債券等等。
F. 對金融衍生工具風險的看法
美國的次貸危機在全球金融市場引起了巨大的連鎖反應，全球經濟全面放緩。而金融衍生工具的發展和應用所帶來的高風險無疑是誘發金融危機的原因之一。本文對金融衍生工具的風險特點和成因進行了分析，並進一步探討如何對金融衍生工具風險進行適度的防範和有效的監管。
[關鍵詞]金融衍生工具；風險特點；風險成因分析；風險防範
美聯儲前主席艾倫。格林斯潘在接受美國全國廣播公司采訪時說，美國正陷於「百年一遇」的金融危機中，這是他職業生涯中所見最嚴重的一次金融危機，可能仍將持續相當長時間。為什麼發生在美國的次貸危機能在全球金融市場引起這么大的連鎖反應？其中一個重要原因就是在金融改革和金融創新不斷多樣化的背景下，金融衍生工具的發展和應用存在著巨大的風險。2008年1月16日，F·威廉·恩道兒在全球研究（Global
Research）上撰文，把導致次貸危機的責任人直接鎖定在美聯儲身上，他說在格林斯潘主政美聯儲期間，極大地放鬆了對華爾街的金融監管，以至於出現了各種金融衍生產品。而耶魯大學金融學教授陳志武也強調了金融衍生產品對危機的催化作用，「它使委託代理關系鏈條太長，或者扭曲了委託代理關系，以至於無人在乎交易的損失，時間久了問題就要釀成危機。」鑒於此，本文通過對金融衍生工具的風險特點的分析，並探討對此類風險進行適時的防範和有效的監管。
一、金融衍生工具風險的特徵
金融衍生工具譯自英文規范名詞financial derivative
instrument.漢語可譯為金融衍生工具、金融派生品、衍生金融產品等。金融衍生工具由現貨市場的標的資產（underlying cash
assets）衍生出來，標的資產的交易方式如同股票或其他金融工具。美國財務會計准則公告第119號中的定義為「一項價值由名義規定的衍生於所依據的資產或指數的業務或合約」；在我國一般解釋為由股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎上派生出來的一種新的金融合約種類。金融衍生工具誕生的原動力就是風險管理。著名的巴林銀行倒閉案以及住友商社在有色金屬期貨交易中虧損高達28億美元等巨大金融風險大案等一系列金融風險事件的爆發都證明了金融衍生品市場存在巨大的風險。近年來金融衍生工具交易卻越來越從套期保值的避險功能向高投機、高風險轉化，具有下述突出特徵：
（一）極大的流動性風險。金融衍生工具種類繁多，可以根據客戶所要求的時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等參數進行設計，讓其達到充分保值避險等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產品難以在市場上轉讓，流動性風險極大。另一方面，由於國內的法律及各國法律的協調趕不上金融衍生工具發展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風險。金融衍生工具的功能和風險是其與生俱來、相輔相成的兩個方面。任何收益都伴隨著一定的風險，衍生產品只是將風險和收益在不同偏好客戶之間重新分配，並不能消除風險。金融衍生工具在為單個經濟主體提供市場風險保護的同時，將風險轉移到另一個經濟主體身上。這樣就使得金融風險更加集中、更加隱蔽、更加碎不及防，增強了金融風險對金融體系的破壞力。
（二）風險發生的突然性和復雜性。一方面金融衍生工具交易是表外業務，不在資產負債表內體現；另一方面它具有極強的杠桿作用，這使其表面的資金流動與潛在的盈虧相差很遠。同時由於金融衍生工具交易具有高度技術性、復雜性的特點，會計核算方法和監管一般不能對金融衍生工具潛在風險進行充分的反映和有效的管理，因此，金融衍生工具風險的爆發具有突然性。金融衍生產品把基礎商品、利率、匯率、期限、合約規格等予以各種組合、分解、復合出來的金融衍生產品，日趨艱澀、精緻，不但使業外人士如墮雲里霧中，就是專業人士也經常看不懂。近年來一系列金融衍生產品災難產生的一個重要原因，就是因為對金融衍生產品的特性缺乏深層了解，無法對交易過程進行有效監督和管理，運作風險在所難免。
（三）風險迅速蔓延的網路效應。由於投資者只需投入一定的保證金，便有可能獲得數倍於保證金的相關資產的管理權，強大的杠桿效應誘使各種投機者參與投機。金融衍生工具交易既能在一夜之間使投資者獲巨額收益，也能使投資者彈指間血本無歸、傾家盪產。金融衍生工具交易風險會通過自身的特殊機制及現代通訊傳播體系傳播擴展，導致大范圍甚至是全球性的反應，輕則引起金融市場大幅波動，重則釀成區域性或全球性的金融危機。網路傳播效應加大了金融衍生工具的風險。
二、金融衍生工具產生風險的原因
（一）金融衍生產品市場上交易者、經紀機構與衍生交易監管者之間的信息不對稱。金融衍生市場是一個創新思想不斷涌現的市場，新的衍生產品層出不窮，這些新的產品很多是為了規避現有的金融制度和管制安排，因此衍生市場的監管難度就更大。另外，交易者對自身的行為和信用狀況的信息肯定多於監管者所擁有的信息。監管者要想使交易者吐露自己的私人信息必須支付一定的成本。經紀機構對自身的交易設施、員工素質、資信水平及服務規程等方面的情況了解得更為全面，而交易者則無法低成本地得知上述各個方面的信息。交易者不能確切知道經紀機構真實的服務質量，只能憑借經驗推知所有經紀機構的平均服務質量，並按這個平均服務質量支付傭金。最後經紀行業里只能剩下服務質量最差的經紀公司，出現了「劣幣驅逐良幣」的現象。因此必須建立一個適當的控制系統，規定交易種類、交易量和本金限額。慎重選擇使用金融衍生產品的類型。
（二）監管機構的監管缺失導致金融衍生產品的過度創新。金融衍生產品的過度創新，拉大了金融交易鏈條，助長了投機。投資銀行利用「精湛」的金融工程技術將買來的不同信用級別、不同收益率的各種證券進行分割、打包、組合，然後再經過信用評級機構的評級，最後保險公司為其提供擔保，然後再在金融市場上出售買給對沖基金、養老保險基金、主權財富基金等其他金融機構。以CDS（信用違約掉期）為例，CDS是一種貸款違約保險，它的出現源自於銀行轉移信貸風險的需求。CDS合約並不是在公開市場公開交易，也沒有特定的結算機構為其結算，主要是通過商業銀行和投資銀行的輔助進行交易的。在交易的過程中是不受任何機構監控，只是雙方私下締結的合同。CDS市場規模如此之大而沒有監管機構進行管制，對其交易產品也不能進行風險評估，華爾街的銀行家利用杠桿操作和金融衍生工具的放大功能進行大量套利交易。正是由於這種自由市場經濟缺乏監管才造成了歷史規模如此之大的金融危機，由此也就不難看出金融衍生工具的風險放大功能。
三、金融衍生工具的風險防範
衍生金融工具是為了規避金融市場價格風險而產生的，然而運用不當，其中也蘊涵著巨大的風險。在投資日益國際化的大背景下，如果不利用合理的金融工具對沖和規避外匯及利率風險才是最大的風險。在實際業務中面對衍生金融工具帶來的風險，相關各方面應該積極地做好對風險的防範和監管工作。
（一）構建有效的金融監管體制和衍生金融工具的風險管理機制。金融衍生工具市場的發展，離不開市場興衰成敗的決定性因素風險管理。這是各國金融衍生工具市場發展實踐的共同經驗。多數國家建立政府監管機制、行業自律監管和交易所自我監管三級監管機制。政府監管機構制定法律法規對金融期貨與期權市場進行監管。交易所、證券商協會等通過制定運作規則，交易所制定規章和業務慣例，對衍生交易活動進行監管。、這種三級監管結構可以實現對交易事前、事中和事後的全程監管。建立健全風險管理機制，應當包括健全的風險預警機制、風險識別機制、風險評估機制、風險分析機制和風險報告機制。進行風險管理時首先要計算風險敞口頭寸，即市場價值。同時應建立分層次的風險評價和預警指標體系，使其能夠科學、合理、系統地反映整個體制的風險狀況。
（二）完善衍生金融工具信息的披露，提高經營金融衍生產品業務的透明度。公平競爭是金融衍生工具市場的重要特徵，其公平競爭性主要表現在：所有金融衍生工具的市場參與者都必須遵守共同的交易規則，確保市場不被少數交易人員操作壟斷，這是防範金融衍生工具市場風險的重要保證。衍生金融工具大多是一種尚未履行的合約。在合約簽訂之時，合約雙方的權利和義務便已確定。而交易卻要在未來某個時候履行或完成，這就使得衍生金融工具的會計確認和計量具有不確定性。對於衍生金融工具的會計披露，國際會計准則委員會（IASC）要求實體的管理當局應將衍生金融工具按照IASC所披露信息的性質進行適當的分類，說明其金融風險管理的目標和政策，披露每一類金融資產、金融負債和權益工具的范圍和性質以及採用的會計政策和會計方法。因此企業要根據衍生金融工具的特點，改革傳統會計記賬方法和原則。制定統一的信息披露規則和程序，以便管理層和用戶可以清晰明了地掌握風險暴露情況，制定相應對策。
（三）加強國際監管和國際合作。隨著金融市場的國際化，單一國家和地區對金融衍生產品的管理鞭長莫及，不能有效地對風險進行全面的控制，因此加強對金融衍生工具的國際監管和國際合作，已成為國際金融界和各國金融當局的共識。在監管立法中，我國可以參考國際組織指導性文件，將其納入國內法律體系中，使風險監管與國際社會接軌，例如《巴塞爾協議》、《金融衍生工具風險管理指南》、《場外交易金融衍生工具風險控制機制》、《金融衍生工具監管信息框架》等文件，都對金融衍生市場的發展和監管具有很大的借鑒意義。
G. 如何利用不同的衍生金融工具防範外匯風險
外匯的基本面分析基本面分析概念
基本面分析是基於對宏觀基本因素的狀況、發生的變化及其對匯率走勢造成的影響加以研究，得出貨幣間供求關系的結論，以判斷匯率走勢的分析方法。研究對象包括經濟、政治、軍事、人文、地理、突發事件等各個方面。一般用以判斷長期匯率變化的趨勢。在某些書籍中，將基本面分析只定義為對經濟因素的分析是片面的。
由基本面分析得來的匯率長期發展的趨勢較為可靠，並具有提前性。但其缺點是無法提供匯率漲跌的起、止點和發生變化時間。並且在一些時候，匯率的變化並不是嚴格遵從於基本面的變化。因此，對於基本面的分析一定要結合技術面以及市場心理等因素進行研究。影響匯率的主要因素1. 政治局勢： 國際、國內政治局勢變化對匯率有很大影響，局勢穩定，則匯率穩定；局勢動盪則匯率下跌。所需要關注的方麵包括國際關系、黨派斗爭、重要政府官員情況、動亂、暴亂等。
2. 經濟形勢： 一國經濟各方面綜合效應的好壞，是影響本國貨幣匯率最直接和最主要的因素。其中主要考慮經濟增長水平、國際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平等幾個方面。
3. 軍事動態： 戰爭、局部沖突、暴亂等將造成某一地區的不安全，對相關地區以及弱勢貨幣的匯率將造成負面影響，而對於遠離事件發生地國家的貨幣和傳統避險貨幣的匯率則有利。
4. 政府、央行政策： 政府的財政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對匯率起著非常重要的作用，有時是決定作用。如政府宣布將本國貨幣貶值或升值；央行的利率升降、市場干預等。
5. 市場心理： 外匯市場參與者的心理預期，嚴重影響著匯率的走向。對於某一貨幣的升值或貶值，市場往往會形成自己的看法，在達成一定共識的情況下，將在一定時間內左右匯率的變化，這時可能會發生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預無效的情況。
6. 投機交易： 隨著金融全球化進程的加快，充斥在外匯市場中的國際游資越來越龐大，這些資金有時為某些投機機構所掌控，由於其交易額非常巨大，並多採用對沖方式，有時會對匯率走勢產生深遠影響。如量子基金阻擊英鎊、泰珠，使其匯率在短時間內大幅貶值等。
7. 突發事件： 一些重大的突發事件，會對市場心理形成影響，從而使匯率發生變化，其造成結果的程度，也將對匯率的長期變化產生影響。如 911 事件使美圓在短期內大幅貶值等。
H. 如何利用衍生金融工具規避外匯風險
利用遠期結售匯規避外匯風險 遠期結售匯是指進出口企業與銀行簽訂遠期結售匯合約， 約定將來辦理結匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到 期日外匯收入或支出發生時，再按照該遠期結售匯台同約定的幣 種、金額、匯率辦理的結匯或售匯業務． 遠期結售匯的交易期限最長至12個月，分為7天、20天、1個 月至12個月14個檔次。交易幣種包括美元、港幣、歐元、日元、 英鎊、瑞士法郎、澳元、加元、新加坡元（紐元）等9個幣種。每 次費用大約2％，需要佔用保證金3％。 的議價能力來承受各種各樣的經營風險，包括匯率風險。
加強對貿易渠道控制力。有能力的出口企業要「走出去」建立 自主營銷網路，將貿易鏈延伸到境外批發和零售終端，增強渠道控制 力，提高貿易附加值，也使進出口中問環節中的匯率風險消於無形。
盡量多採用人民幣進行貿易結算。今年3月，中國人民銀行聯 合財政部等六部委發布『關於出口貨物貿易人民幣結算企業管理有關 問題的通知』，規定所有具有進出口經營資格的企業均可開展出口貨 物貿易人民幣結算業務，而不僅限於試點企業。外貿企業要充分利用 該政策，對於有條件的貿易對象，特別是貿易國同中國簽有本幣互換 協議的，要主動地要求客戶用人民幣來結算，讓客戶感覺使用人民幣 結算對於他們也是有利的，互惠互利。
利用合同約定、外匯遠期交易等手段進行來鐨定匯率，避免 匯率波動風險。在商品貿易往來中，時問越長。由匯率變動所帶來的 風險也就越大，而進出口商從簽訂買賣合同到交貨、付款又往往需要 相當長時間（通常達30天～90天，有的更長）。
因此有必要利用合同約 定、外匯遠期交易等手段進行來鎖定匯率，規避風險。
I. 求一篇透過美國金融危機，談談對衍生金融工具的看法的範文
摘要：衍生金融工具是指從傳統金融工具中派生出來的新型金融工具。股票期貨合約，股指期貨合約，期權合約，債券期貨合約都是衍生金融工具。隨著開放的日益深入，金融市場國際化，銀行企業化，資金商品化，利率自由化將得以實現，衍生金融工具的發展也將成為必然趨勢。衍生金融工具的出現為企業降低籌資成本，加強外匯風險管理，提高資金使用效率提供了廣闊的天地；同時也帶來了如何恰當地確認、計量及報告等會計問題。
關鍵詞:衍生金融工具 財務會計 影響
0 引言
衍生金融工具（deriative financial instruments），又稱派生金融工具、金融衍生產品等，顧名思義，是與原生金融工具相對應的一個概念，它是在原生金融工具諸如即期交易的商品和約、債券、股票、外匯等基礎上派生出來的。衍生金融工具促進金融市場的穩定和發展,有利於加速經濟信息的傳遞,其價格形成有利於資源的合理配置和資金的有效流動,還可以增強國家金融宏觀調控的能力。有分割，轉移風險，提高金融市場經濟效率的作用。
1 衍生金融工具的概念和實質
簡單地講，衍生金融工具是那些從現有證券，如債券、股票、商品或貨幣的價格中衍生出自身價值的金融產品。打個比方，當人們購買股票時，就購買了一家公司的一部分；而當購買衍生工具時，就購進了一張合同，其價值同現有資產有關。一個股票期權就是一種衍生工具，其價值取決於現有股票的價格變動，這種股票期權賦予人們在股價到達某一點時買進或賣出的權利。除了「股票期權」外，像「期貨」、「外匯期權」、「股票指數期貨」、「互換」、「互換調期」等都是衍生工具。
由於大部分衍生金融工具有「以小博大」的杠桿作用，當衍生金融工具用於投機時，它能帶來巨額的利潤，也會產生驚人的風險。如具有200多年歷史的英國皇家銀行巴林銀行迅速破產的原因就是由於其新加坡分部衍生金融工具交易短期內連續失手。正是由於衍生金融工具特有的本質特徵，使其無法按常規的會計方法進行核算，平時其盈利和風險無法在報表中反映出來。因此，如何對衍生金融工具進行會計處理成為當務之急。
2 衍生金融工具的特點
2.1 衍生金融工具，是以契約或合約為基礎，在契約簽訂之後，契約雙方的權利和義務便基本確定。經濟法中對經濟合同的定義是指：平等民事主體的法人、其他經濟組織、個體相互之間為實現一定的經濟目的，明確相互權利義務關系而訂立的合同。從這個角度看，可以把衍生金融工具交易看成是一種簽訂「經濟合同」的行為。然而，衍生金融工具與一般意義上的經濟合同又存在明顯不同，它是一種非常特殊的經濟合同，主要表現在：
2.1.1 衍生金融工具是一種標准化的合約，對於合約的標的物、交易時間、交易條件等有比一般經濟合同更加嚴格的要求，除非購買對沖倉位，否則必須履行合約；而經濟合同達成後，因市場條件變動經雙方協商仍有變更、終止的可能性。
2.1.2 衍生金融工具最初產生的原因，是為滿足金融機構轉移、分散和規避金融市場風險的需要，現在的主要功能是用於套期保值或投機；而經濟合同的簽訂是為了通過法律來保證當事人平等地享有民事權利和承擔民事義務。
2.2 衍生金融工具的收益具有較高的不確定性。衍生金融工具所產生的收益來自於標的物價值的變動，即約定價格與實際價格的差額，將隨著未來利率、證券價格、商品價格或相應的指數變動而變動。
2.3 強有力的財務杠桿作用和高度的金融風險形影相隨。在運用衍生金融工具進行交易時，只需按規定交納較低的傭金或保證金，就可從事大宗交易，以小搏大。投資者只需動用少量的資金便能控制大量的資源，一旦實際的變動趨勢與交易者預測的相一致，即可獲得豐厚的收益。但是，伴隨巨大收益的是巨大的風險，一旦預測有誤，出現金融風險，就可能使投資者遭受嚴重損失，甚至危及整個金融市場的穩定。
3 衍生金融工具的會計計量
會計計量應該真實地反映被計量對象的價值，為投資者和決策者提供相關的可靠信息。由於衍生金融工具在交易時並不具備歷史成本，因此對其採用公允價值計量更適宜。國際會計委員會根據企業管理當局的持有目的和意圖，將企業持有的金融資產和負債分為三類，並對這三類不同的金融資產和負債採用不同的計量基礎。
3.1 如果企業打算將金融資產和金融負債長期持有或者持有至到期日，原則上按初始確認時的公允價值計量，無需處理其後因公允價值變動而形成的損益。
3.2 如果企業是為了保值目的而持有金融資產和金融負債，則按報表日的公允價值或現行市價進行計量。因公允價值或現行市價變動所形成的損益，則在所保值的資產或負債公允價值變動所形成的損益得到確認時才計入損益表。如果所保值的對象是未來交易，則將因公允價值或現行市價變動所形成的損益予以遞延。
3.3 如果企業持有的金融資產和金融負債不屬於上述兩種情況，則按報表日的公允價值或現行市價進行計價，因公允價值變動引起的損益計入當期損益。
4 衍生金融工具的會計披露
會計披露的目的，在於報表使用者及時、正確地了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量有關方面的信息，以便於作出正確的預測和決策。但是，衍生金融工具所特有的衍生性和杠桿性使得企業有可能面臨巨大的風險，發生巨額的損失，必須改進現有的會計報表模式，對衍生金融工具相關信息進行充分披露。由於目前我國衍生金融工具的使用還不太廣泛，而且政府監管比較嚴格，因此，可以根據不同企業的情況及衍生金融工具交易量的大小和目的來規定是必須編制附加的報表，還是僅在附註中披露即可。
另外，在充分披露衍生金融工具的信息時，應當包括：一是持有或發行衍生金融工具的目的，衍生金融工具的面值或合約金融；二是衍生金融工具相關的信用風險、市場風險和現金流量風險等；三是衍生金融工具的會計政策和管理政策，如何確認和計量衍生金融工具，如何確認和計量相關的損益等。
5 我國開展衍生金融工具會計的有關建議
目前，中國銀行、中國工商銀行都開展了代客外匯買賣的業務，其中包括利用外匯、利率衍生工具進行套期避險等，國內的大企業為規避外匯等方面的風險，也委託銀行在國際市場上進行一些衍生交易。在會計處理上，大多數銀行採用的是歷史成本與表外披露相結合的方法。同時各銀行的會計處理並不統一，報表的可比性差，且風險信息披露嚴重不足。因此，筆者提出兩點建議：
5.1 健全完善會計立法與規范。我國金融業的發展越來越迅速，衍生金融工具將會被銀行和其他金融機構廣泛應用。會計的發展必須與此相適應，才能更好地規范與引導金融業的發展。目前，國內會計准則中關於金融工具的規范甚少。因此，進一步研究並制定衍生金融工具的會計規范勢在必行。我國可借鑒國際會計准則和美國FASB的公報，制定出切合實際的會計規范。
5.2 提高從業人員水平。衍生金融工具不僅產生的時間短，而且性質復雜，許多從業人員對此還很陌生，但它涉及的交易量大、風險大，必須予以充分披露。因此必須加強從業人員的培訓，不僅從專業知識方面提高人員素質，還要重視職業道德的培訓，使其提供的相關會計信息真實可比、完整可靠，使企業風險盡可能降到最低且效益達到最大。
衍生金融工具會計的目標是向企業利害關系人提供企業利用衍生金融工具進行避險和投機的潛在風險、利得和損失等方面的信息。其會計假設是：會計主體、貨幣計量、實時報告、持續經營。實時報告是因為經濟環境中的匯率、利率等處於動盪中，風險隨時存在，因而實時報告成為必然，會計分期就沒有必要了。衍生金融工具的會計原則應該有公允價值、不同目的不同程序等。不同目的不同程序是企業
企業在進行賬務處理時，要分企業持有衍生金融工具是為了避險還是投機，然後進行賬務處理。