菲律賓上市公司

Ⅰ 進口菲律賓水果的公司上市公司的股票名稱有哪些

都不要買了啊

Ⅱ 菲律賓最大的私人企業是哪家

菲律賓SM集團
東南亞馳名的菲律賓SM PRIME集團（起源於SHOEMART，
又名鞋庄控股），其經營范圍包括摩爾購物中心開發管理（SM
MALL）、零售（SM百貨、SM大型超市、SM玩具大賣場等）、娛樂（SM電影院、SM美食城、SM保齡球館等）、銀行、房地產、製造業等多個領域。特別是集團旗下擁有包括33萬平方米的菲律賓第一大單體摩爾SM MEGAMALL在內的20餘家大型連鎖摩爾SM
SUPERMALL，總面積超過300萬平方米，其業績年年大幅度增長。在1999年被EUROMONEY、ASIAMONEY等財經雜志評為「亞洲最佳管理公司」之一，資本位列菲律賓十大公司前列。菲律賓SM集團創辦於1958年，業務覆蓋零售、超市、百貨、購物中心、銀行金融、房地產開發、酒店及旅遊休閑產業。其中，購物中心是集團業務的核心之一。目前SM集團已先後在廈門、晉江、成都、蘇州、重慶、淄博等地建設購物中心44家，總建築面積逾540萬平方米， 並計劃到2013年將中國境內SM名下購物商場數量增加一倍。SM集團由7家上市公司組成，是菲律賓最大上市公司之一，由菲律賓華僑施至成先生於1958年創辦。集團核心業務涵蓋購物中心經營、酒店、零售（包括超市、百貨、品牌店）、銀行、金融服務和旅遊業等各大領域。截止至2008年，集團的資產凈值約為2,924億菲律賓比索（約合人民幣413億元） 作為集團業務的核心部分，SM集團自1985年在菲律賓首都馬尼拉北邑沙地區開設第一個大型購物中心後，經過二十多年的迅速發展，目前在菲律賓各地和中國境內已擁有41家大型綜合購物中心，總建築面積逾470萬平方米，每日人流量達300萬多人次。其中，坐落於馬尼拉灣的SM亞洲商城為世界第四大購物中心，面積約40萬平方米。此外，集團尚有9個購物中心在建設之中，包括中國SM南蘇州生活廣場、重慶SM城市廣場和山東淄博SM城市廣場。購物中心由SM Prime Holdings.Inc控股。

Ⅲ 菲律賓SM集團的經營范圍

菲律賓SM集團創辦於1958年，業務覆蓋零售、超市、百貨、購物中心、銀行金融、房地產開發、酒店及旅遊休閑產業。其中，購物中心是集團業務的核心之一。目前SM集團已先後在廈門、晉江、成都、蘇州、重慶、淄博等地建設購物中心44家，總建築面積逾540萬平方米， 並計劃到2013年將中國境內SM名下購物商場數量增加一倍。
SM集團由7家上市公司組成，是菲律賓最大上市公司之一，由菲律賓華僑施至成先生於1958年創辦。集團核心業務涵蓋購物中心經營、酒店、零售（包括超市、百貨、品牌店）、銀行、金融服務和旅遊業等各大領域。截止至2008年，集團的資產凈值約為2,924億菲律賓比索（約合人民幣413億元） 作為集團業務的核心部分，SM集團自1985年在菲律賓首都馬尼拉北邑沙地區開設第一個大型購物中心後，經過二十多年的迅速發展，目前在菲律賓各地和中國境內已擁有41家大型綜合購物中心，總建築面積逾470萬平方米，每日人流量達300萬多人次。其中，坐落於馬尼拉灣的SM亞洲商城為世界第四大購物中心，面積約40萬平方米。此外，集團尚有9個購物中心在建設之中，包括中國SM南蘇州生活廣場、重慶SM城市廣場、山東淄博和天津濱海新區SM城市廣場。購物中心由SM Prime Holdings.Inc控股。

Ⅳ 菲律賓移民的入籍條件

一、可選擇投資移民菲律賓獲得永居，要求如下：

1、年齡小於35歲的投資7.5萬美元菲律賓上市公司股票；

2、年齡在35歲或以上在菲律賓銀行存款2萬美金；

3、受養人超過兩名以上，每增加一人，需多存款1.5萬美金。

二、可直接獲得移民入籍身份成為公民； 關於獲得永居身份證入籍菲律賓流程：

1、申請人必須親自到菲律賓移民局辦理手續（打指模、眼膜、簽名）停留菲律賓三個工作日；

2、待司法部批准入菲律賓籍公文後，轉呈菲移民局申請菲律賓籍身份證明；

3、送交菲律賓外交部申請護照時，申請人須親自到菲律賓外交部送件，停留時間兩天；

4、間隔10 個工作日左右，申請人須再次親自到菲律賓外交部蓋手指模；

5、待菲律賓外交部批出護照，申請人到菲律賓領取護照。

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菲律賓退休移民

類別一：傳統計劃：

1.35至49周歲的申請人，將5萬美元的定期存款，放在退休署指定在發展銀行的賬戶。

2.50周歲及以上的申請人，將2萬美元的定期存款，放在退休署指定在發展銀行的賬戶。

3.申請人如果只帶配偶和1個21歲以下未婚子女，或者帶2個21歲以下未婚子女，菲律賓移民不需要增加投資款。在此基礎之上，每加一個21歲以下未婚子女，需要增加15,000美元/人的投資款。

4.無犯罪記錄。

類別二：微笑計劃（2011年5月5日推出）

1.35歲及以上的申請人，將2萬美元的定期存款，放在菲律賓發展銀行。

2.申請人如果只帶配偶和1個21歲以下未婚子女，或者帶2個21歲以下未婚子女，不需要增加投資款。在此基礎之上，每加一個21歲以下未婚子女，需要增加15,000美元。

3.無犯罪記錄。

菲律賓投資移民：

1.21周歲申請人。

2.無犯罪記錄

3.投資7.5萬美金到菲律賓。

投資方式：1、成立公司；2、投資已成立公司；3、購買上市公司股票。

參考資料來源：網路--菲律賓移民

Ⅳ 銅礦上市公司有哪些

以下是部分開采銅礦與冶煉銅的上市公司，供您參考；
[1]、紫金礦業（601899）：
公司是以黃金為主導產業，集礦產資源勘探、開采和冶煉為一體的綜合性礦業生產商；公司擁有的豐富的金、銅、鋅等有色金屬礦產資源，擁有一定的成本優勢，今日公司出資33.7億元收購菲律賓坦帕坎銅金礦37.5%的權益，有效的增加了公司的資源儲備。
[2]、恆邦股份（002237）：
公司主要從事黃金探、采、選、冶及化工生產等，是國家重點黃金冶煉企業，具備年產黃金8噸、白銀40噸、電解銅2000噸、硫酸40萬噸、液體二氧化硫15000噸、3.3'--二氯聯苯胺鹽酸鹽2000噸、甲酸鈉2000噸的生產能力，黃金年產量位居全國黃金企業前列。
[3]、中金黃金（600489）：
公司主要副產品銅、鐵、硫等礦產銅業務：生產礦山銅 6623 噸，比去年同期的 6583 噸增加 40 噸。冶煉業務：生產精煉金 46.83噸，較上年同期 41.70 增加 5.13 噸。生產冶煉金、電解銅和硫酸產量分別達到了 6408 千克、4673 噸和 9.96萬噸，與上年同期基本持平或有所增加。
[4]、西部礦業（601168）：
公司是我國有色金屬資源領域最重要的公司之一，擁有豐富的有色金屬礦產；公司為我國第二大鉛精礦生產商，第四大鋅精礦生產商和第七大銅精礦生產商，旗下控制五座礦山和三家冶煉廠。
[5]、豫光金鉛（600531）：
主營業務為電解鉛、白銀、黃金、冰銅、硫酸、次氧化鋅的生產和銷售。豫光金鉛是我國最大鉛冶煉廠，精鉛生產能力達到30萬噸/年，硫酸生產能力18萬噸，其中原生鉛產能20萬噸，再生鉛產能10萬噸。
應答時間：2020-12-08，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
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Ⅵ 公司總部在菲律賓馬尼拉的新亞洲集團，公司是否真實存在，是上市公司

菲律賓沒有中國的工商信息網站，不太好查公司是否上市。但是基本大多數的菲律賓馬尼拉的公司的話都是做菠菜的。如果你堅持要查是否上市的話，可以問一下是在哪個交易所上市的，然後到交易所的網站去查

Ⅶ 如何獲得菲律賓入籍

這個國家的戶照便宜的，而且還是講英文的，基本都不是問題，兩萬多美金就可以搞定。

Ⅷ 菲律賓退休移民和投資移民的區別

菲律賓退休移民和投資移民的區別：

1、申請部門不一樣

退休項目是由菲律賓移民退休署推出的，所有資料遞交，發卡都是由退休署操作完成；

投資項目是由菲律賓投資署主管。

2、申請人年齡要求不一樣

退休項目的主申年齡是年滿35周歲

投資項目的主申請年齡只需要年滿21周歲，投資項目相對年齡適合范圍要廣一些。

3、投資金額不一樣

退休項目投資金額要細分,具體如下：經典類型：投資5萬美金；微笑類型：投資2萬美金;備註：除了一家三口外每多一個21歲以下的未婚子女申請人，需要多追加1.5萬美元投資。

投資項目投資金額為7.5萬美元。

4、投資類型不一樣

退休項目：微笑類型投入的2萬美元只能放到退休暑指定發展銀行的賬戶上;經典類型投資的錢可以在銀行定存，也可以取出購買菲律賓的五萬美金以上房產(只能是現房、公寓)。

投資項目：投資的7.5萬美元需要去開公司，或者投資菲律賓已成立的公司或者購買在菲的上市公司的股票。

可見不同類型身份所投資的類型是不一樣，當然投資回報也不同。SRRV微笑計劃適合簡單省事的申請者，只需存銀行即可；SRRV經典計劃適合購房自住或者炒房投資的申請者；SIRV適合去菲創業、經商、炒股的申請者。

5、獲得身份周期不一樣

退休項目一般來說一家辦理的周期在6-8周；也有個別家庭一周就拿到了身份；

投資項目如果選擇投資股票類型周期在3-4個月左右，如果是選開公司或者投資已成立公司類型周期會久一些，畢竟，涉及的手續會更復雜。

6、拿身份登陸次數不一樣

退休項目只需要登陸一次就可以卡拿獲得身份；

投資項目則需要2次，第一次拿到的是臨時居留卡，第二次是去轉換投資類型，並領取永久居留卡。

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菲律賓簽證

菲律賓的簽證分為根據投資法申請的簽證、特殊法律規定的相應簽證、投資人簽證三大類。

三大類簽證又分為若干小類：根據投資法可申請的簽證類型包括短期訪問或觀光簽證、工作授權簽證(入境前雇聘簽證、條約商人簽證及其他工作授權方式簽證）；

特殊法律規定的相應簽證包括特種多次入境簽證、特種蘇比克工作簽證和特種克拉克工作簽證；

投資人簽證包括特種投資常駐簽證、旅遊項目與旅遊業投資者特種投資常駐簽證、特種蘇比克投資簽證、特種克拉克投資簽證和特種常駐退休簽證。

持中國外交護照、公務護照臨時來訪人員可免簽證進入菲律賓停留30天。持中國普通護照及申根、澳大利亞、美國、加拿大或日本任意一種有效簽證者，以旅遊為目的可免簽證進入菲律賓停留7天。

Ⅸ 介紹 中工國際 （將在6/19上市的）股票

中工國際6月5日網上定價發行萬股 發行價7.4元/股

1、發行數量：本次發行股份總量為6,000萬股，其中網上定價發行數量為4,800萬股，占本次發行總量的80%。

2、發行價格：本次發行價格為7.4元/股，對應的發行市盈率為：
（1）19.83倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行後總股本計算）；
（2）13.57倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行前總股本計算）。

3、申購時間：2006年6月5日（T日），在深交所正常交易時間內進行（9：30－11：30， 13：00
－15：00）。如遇重大突發事件或不可抗力因素影響本次發行，則按申購當日通知辦理。

4、發行地點：全國與深交所交易系統聯網的各證券交易網點。

5、發行對象：持有中國結算深圳分公司證券賬戶的投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）。

6、申購簡稱："中工國際"；申購代碼為"002051"。

○ 奉獻、誠信、執著、創新——中工國際工程股份有限公司

中工國際工程股份有限公司(簡稱「中工國際」)，主營業務是國際工程承包業務。經營范圍是：承包各類境外工程及境內國際招標工程；上述境外工程所需的設備、材料出口；對外派遣工程、生產及服務行業所需要的勞務人員（不含海員）；經營和代理各類商品及技術的進出口業務，國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外；經營進料加工和「三來一補」業務；經營對銷貿易和轉口貿易。

中工國際具有豐富的國際工程總承包管理經驗，截至目前為止，完成了數十個大型交鑰匙工程和成套設備進出口項目。業務范圍涉及東南亞、中東、西亞、非洲和南美洲諸國，業務領域涉及交通運輸、市政建設、水利工程、電力工程、建築材料、食品加工、輕工紡織、電信、石油化工、農業機械與工程設備等領域。

中工國際具有良好的政府支持和暢通的融資渠道，具有深厚的文化底蘊，擁有高效的管理團隊和精良的員工隊伍。中工國際全體員工將努力開拓國際市場、承攬成套工程項目，為實現「做強中工、回報股東、造福員工」的目標而再創輝煌。

作為IPO重啟後第一家招股公司，中工國際工程股份有限公司吸引了足夠多的眼球。全流通發行第一單該否受到熱烈追捧？《證券市場周刊》進行了深入分析，試圖揭開熙熙攘攘背後中工國際的真實價值。

重識證監會角色

IPO 新機制下投資者更要注重投資風險。雖然市場對IPO重啟持積極肯定態度，中工國際也因此受到了廣泛關注，但是我們在這里提請大家關注中國證監會的角色變化。5月17日發布的《首次公開發行股票並上市管理辦法》第七條這樣講，「中國證券監督管理委員會對發行人首次公開發行股票的核准，不表明其對該股票的投資價值或投資者的收益作出實質性的判斷或保證。股票依法發行後，因發行人經營與收益的變化引致的投資風險，由投資者自行負責。」這就是說，證監會的審核以程序性審核為主，證監會也沒有像以前那樣為新股發行制定一個市盈率標准。另據報道，證監會曾召集券商、基金等機構投資者開IPO詢價准備會議，要求機構投資者必須按合理邏輯給出自己的定價，不能非理性炒作。在這種情況下，投資者要更多地為自己的投資決策如是否參加申購、出價高低等負責。

我們認為，投資者最應關注的是IPO公司的盈利前景。從理論上講，股票的價值其實就是它能為投資者帶來的未來現金流的貼現值。證監會近來發布的再融資管理辦法和IPO管理辦法對上市公司或擬上市公司發行證券的業績門檻有所降低，但對其發布盈利預測的要求卻有所提高，或許正是這一思路的體現。

募集資金項目堪憂

遺憾的是，中工國際在招股意向書中並沒有作盈利預測，對募集資金投向項目的盈利前景也只披露了極其有限的信息。對一個項目進行財務評價，最好的方法是計算該項目的凈現值（NPV），退而求其次的是內部收益率（IRR），這兩種方法都考慮了資金的時間價值，因而優於其他指標。從A股上市公司以往的招股說明書來看，可能是由於計算公司的加權平均資本成本（WACC）比較困難，更多地是披露了由第三方測算的內部收益率指標，然而，中工國際連內部收益率這一指標也沒有披露。

中工國際募集資金將主要投向三個項目。我們以建設菲律賓Banaoang農業灌溉設施的成套設備與技術出口工程這一項目為例，來分析中工國際的盈利前景。招股意向書對項目披露的財務信息不多，全文摘抄如下：

「該工程合同總價為3498萬美元，其中10%預付款由國外業主自籌，90%由發行人（中工國際）以延期付款方式向業主提供項目融資，寬限期2年，還款期8年，本金及利息每半年支付一次，寬限期內還息不還本。

發行人承建工程的總成本24,771萬元，承建此項目資金來源有國外預付款2,893萬元（349.8萬美元），擬申請利用募集資金1.7億元，不足部分申請銀行流動資金借款。此項目預計工程稅後凈利潤2,785.39萬元，銷售利潤率9.63%。」

該項目首先面對的是匯率風險。以凈利潤2785.39 萬元和銷售利潤率9.63%來計算，中工國際預計項目的銷售收入為2.89億元，可以推算出所用的匯率1美元=8.2688元。眾所周知，美國政府一直在強烈要求人民幣升值，目前的匯率大約是1美元=8元人民幣。如果按現在的匯率來計算，中工國際以人民幣計的收入僅為2.81億元，比按原來的匯率減少 845萬元。假設成本和費用不變，則項目的凈利潤將降至1940萬元，降幅為30%。考慮到目前中工國際僅收到了10%的預付款，其餘款項要在未來10年內收取，如果人民幣升值的趨勢不變，公司還將遭受更大的損失。

即使不考慮匯率風險，該項目的內部收益率也不能令人滿意。根據我們的估算，僅為2.74%，

中工國際在招股意向書中並沒有披露合同中向業主收取利息的利率是多少，我們假設公司預計的凈利潤中已經計算了這部分收入。事實上，這個項目的內部收益率是如此之低，即使是有利息收入沒有計算進去，恐怕也很難使這個項目變成一個有吸引力的項目。據媒體報道，某券商估算的中工國際的股權成本為9.44%，目標債務比例為15%。顯然，公司的加權平均資本成本遠高於2.74%，這是一個應該放棄的項目。有意思的是，中工國際雖然沒有披露承建該項目的內部收益率指標，卻披露了菲方的內部收益率——17.93%！

未來業績難以樂觀

中工國際的報表顯示，近3年來公司的利潤率持續下滑。盡管如此，中工國際2005年的凈利潤率（凈利潤/主營業務收入）仍然高達11%，比募集資金項目中利潤率最高的建設菲律賓綜合漁港擴建工程（10.24%）還要高。

與計算一家公司的收益不同，在計算項目收益時一般不考慮壞賬損失，也不存在投資收益。如果考慮到上述情況，募集項目的利潤率就越發不能令人滿意。相關情況是，中工國際的其他業務利潤和投資收益很少，2005年分別只有75萬和7.5萬元，營業外收支差額更是不到5萬元，而計提的資產減值准備（主要是壞賬准備）高達2106萬元。

對利潤率的下降，中工國際將原因歸結為行業競爭加劇、市場范圍逐漸從緬甸、蘇丹等落後國家轉向多元化和調整業務執行方式等三個原因，在這些描述中我們很難看到利潤率有回升的希望。

事實上，即使是匯率風險，公司似乎也沒有能夠給投資者一個放心的解決辦法。在對財務狀況和盈利能力的未來趨勢進行分析時，中工國際提到了匯率風險，「公司以美元標明合同價格，以美元與境外業主結算，收入來源境外。人民幣匯率變動影響公司進出口商品的成本、收益。公司必須加強匯率變動趨勢分析，風險管理機制及經營策略研究，盡可能減少人民幣匯率變動對經營活動的不利影響。」在文中公司根本沒有提及將採用何種措施來減少風險，而在專門披露公司的風險因素時，中工國際更多地表現出一種無奈，「受外匯管理體制、交易基礎環境等因素制約，目前對中國企業來說可操作的控制匯率風險工具主要是遠期結售匯、遠期外匯交易等。但上述金融工具的可開展的期限仍難達到企業實際要求，且交易成本居高不下，導致在實踐工作中難以滿足發行人規避遠期外匯收款匯率風險的需要。」

以中工國際募集項目的利潤率確實很難承受金融工具的成本。中工國際並非沒有嘗試過規避匯率風險。2000 年6月，公司與緬甸一工部水泥司簽訂了緬甸水泥廠項目，合同金額為1650萬美元。2003年初該項目正式完工並交付使用，但貨款按合同要到2006年3 月才能全部收回。2003年7月公司與中國工商銀行簽訂了《外匯應收賬款權益買斷協議》，將緬甸水泥廠項目下1320萬美元債權轉讓給工商銀行，為此發生的財務費用高達61.74萬美元，佔了1320萬美元的4.68%，而中工國際募集項目中凈利潤率最高的也不過10.24%，最低的只有8.29%。

窮股東高派現還要融資？

對新股發行，市場習慣以行業平均市盈率來為其定價，這種方法從理論上不如折現現金流方法科學，且易受擬上市公司業績包裝的影響。對中工國際，有券商研究機構按市盈率法為其定價為7.98元，按自由現金貼現法定價為7.28元。市盈率法有高估之嫌。

更有趣的是搜狐財經做的一個網上調查，盡管網站有這樣的提示，「中工國際近3年每股收益分別為0.54元、0.54元、0.55元，按中小板新股發行平均15-20倍的市盈率估算，中工國際的合理發行價似乎應在8元-11元……」但在6633張投票中，卻有61.22%的人認為中工國際的發行價應在6元以下。

我們知道，一些公司為了上市以及得到一個高發行價，會採用一些財務包裝的手法。我們發現，中工國際也有財務包裝的嫌疑。中工國際本次擬發行6000 萬股流通股，募集資金5.62億元，這樣算下來每股定價至少要達到9.37元。當然，從歷史來看，中工國際的業績相當不錯，近3年的凈資產收益率分別是 21.52%、19.61%和18.10%。如果業績貨真價實，原有股東當然不能賤賣股權。問題是，從如此優異的歷史業績到募集項目的低利潤率，跨度如此之大使人很難相信公司沒有進行業績包裝。

中工國際的控股股東為中國工程與農業機械進出口總公司（以下簡稱中農機），發行前持有公司90.68% 的股權。中工國際於2001年5月改制設立，中農機將從事國際工程承包業務的全部人員、資產與負債投入公司。近3年來，中工國際與中農機有大量的關聯交易，主要是「名稱許可」。「由於公司的出口合同期限均較長，公司設立時有較多合同尚未執行完畢，且尚未辦理變更手續，具體為緬甸船廠、緬甸糖廠、緬甸水泥廠、緬甸紡織廠、緬甸莫規橋、緬甸德德亞橋、埃及玻璃廠、寮國農機、蘇丹泵站、越南糖廠、菲律賓灌溉、菲律賓漁碼頭、委內瑞拉農機等。故仍需以中農機名義執行。」這么多的合同以中農機的名義來執行，如果公司想包裝業績實在是很方便，只要由中農機代為支付一些成本或費用就可以了。當然，或許公司並沒有刻意包裝，只不過上述項目的成本費用在交付給中工國際前已經由中農機支付了一部分。比較一下中農機和中工國際的業績會發現，中農機除了中工國際以外的資產盈利狀況很差。

根據持股比例計算，中農機2005年對中工國際的投資收益為6380萬元，意味著除了中工國際以外的資產只賺得了648萬元。這種現象極易讓人們回想起前些年發生的大型國企非整體上市，由此帶來了種種弊端，以至於現在已經有學者認為非整體上市將是繼股權分置後證券市場下一個需要解決的頑症。

中工國際早在2004年7月就已經通過了發審委的審核，這說明公司一直在謀求通過上市來解決資金問題。然而，與之相矛盾的是公司卻將歷年凈利潤的大部分以現金紅利的形式派發給股東。

從中工國際在招股意向書中的陳述來看，公司急需壯大資金實力。「業主往往以資金實力作為判定公司實力的重要指標。如果發行人的資金實力不足，在一定程度上將制約發行人的市場開發能力和項目承攬能力。」此外，截至2006 年4月30日，中工國際已簽約待執行的國際工程承包合同有12個，合同金額高達4.13億美元，業務增加顯然也需要資金支持。然而數據顯示公司每年將一半以上的利潤派發給了股東，3年累計派息1.24億元。在公司執行完2005年度的利潤分配方案後，未分配利潤將為零，而這種情況在最近3年已經是年年出現了。那麼，公司到底缺不缺錢呢？

如果中工國際確實缺錢，那麼大比例分紅一個可能的解釋是，通過這種辦法將本該由中農機掙或者不該由其支付的錢還回去。當然，中工國際上市後，可能很難再出現這種大比例分紅的現象了。

菲律賓灌溉項目疑雲

我們按照中工國際在招股意向書中的陳述對募集項目菲律賓Banaoang 農業灌溉設施項目作了效益評價，然而我們發現公司的財務報表中存在著一些矛盾的信息。根據招股意向書，「2003年3月收到業主預付款」，但是在財務報表附註中，中工國際賬齡在2年以上的預收賬款只有342萬元，與應有的2893萬元相差甚遠。那麼，是公司已經將這部分預收賬款確認為收入了么？

我們先來看一下中工國際相關的會計政策，「發行人根據延期付款項目的業務特點，採用《企業會計准則——收入》（分期收款銷售）的會計處理規定，根據合同約定的收款時間及金額逐期確認收入，並按收入和成本配比的原則同比例結轉成本。」具體到預收賬款，如果要確認收入須同時滿足：「1.合同已生效；2.項目實際發生的成本占預算成本的比例達到或超過預收款占合同總額的比例。」

按照中工國際披露的上述會計政策，如果菲律賓灌溉項目收到的預收款已經被確認為收入，那麼應該是確認2893萬元的主營業務收入。然而，從公司披露的「最近3年營業收入按項目及收入確認方式分部列示」中，我們發現菲律賓灌溉項目只是在2005年確認了174萬元的收入。為什麼會這樣？

或許，中工國際根本就沒有收到菲方業主的預付款。根據某媒體對菲律賓駐華大使蓋威利先生的專訪，「Banaoang水泵灌溉項目，中方為該項目貸款3500萬美元。」3500萬美元應該是合同總金額3498萬美元的約數，如果是這樣，那就連174萬元的收入也不該確認。

如果中工國際確實收到了預付款，那實在令人難解它是如何做賬的。2005年初，公司居然還有分期收款發出商品——菲律賓灌溉3865萬元，年末更是達到3999萬元。難道是因為這個項目的毛利率低，公司就少結轉了收入和成本？

什麼造就異常出色的經營現金流？

預測公司未來的現金流是使用折現現金流方法（DCF）估值的一個重要環節，我們認為，中工國際未來的現金流很有可能不會像財報中顯示的那麼好。2003-2005年中工國際經營活動產生的現金流量凈額為 8.47億元，是所實現凈利潤2.13億元的3.97倍，表現異常出色。在這3年內，盡管公司購置了1.56億元的辦公樓，還清了銀行借款，還大比例派現，但是由於經營現金流良好，現金和現金等價物反倒增加了1.73億元。然而，分析經營現金流良好的原因可以發現，隨著公司的主營業務收入從2003年的 5.038億元增長到2005年的6.443億元，公司的經營性應付項目大幅增加，而經營性應收項目卻只增加了36萬元，存貨增加也僅為7484萬元。這種不符合常理的現象不可能持久。

中工國際經營性應付項目的增加主要由應付賬款引起。應付賬款中金額最大的一筆為應付華為技術有限公司4.00 億元。這筆賬款的賬齡為1年以內，結合存貨中分期收款發出商品的情況，這應該是公司建設蘇丹電信項目向華為采購的設備款。由於存在1年的保質期，使得公司能夠不立即付款。然而可以預期的是1年質保期過後，中工國際將面臨較大的還款壓力，畢竟2005年末公司的貨幣資金只有2.10億元。從這筆應付款佔了應付賬款總額4.47億元的89.49%來看，中工國際主要的建設項目如糖廠、水泥廠、紡織廠和農機等都很能產生像電信項目這么多的應付款。因此如果不出意外，公司的應付賬款在未來將下降。

中工國際經營性應收項目幾乎沒有增加，這是因為「近3 年是發行人執行的延付項目的收匯高峰期」，因此應收賬款不升反降。所謂延付項目，通常指合同金額較大、延期收款時間較長（一年以上）的項目。與此相對應的是非延付項目，指即期收匯項目或收賬期在360日以內的項目。中工國際近3年來延付項目占收入的比重從2003年的76.47%快速下降到2005年的 25.65%，這使得公司的存貨（主要是因延付項目導致的分期收款發出商品）增加不多。

從中工國際3個主要的募集資金項目全部是延付項目來看，至少可以說公司延付項目減少的餘地已經不大，因此未來隨著業務規模的擴大存貨將水漲船高。預計應收賬款也將如此，因為高峰期不可能一直持續下去。