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Ⅱ 分析股票中國石化走勢的論文
航天信息今年交出了一份看著還算不錯的中報:上半年實現營業收入287,761.35 萬元，同比增長15.06％；實現凈利潤31,541.81 萬元，增長10.95％。應該說,在整個IT行業不景氣的今年,航信還能實現穩步增長,實屬不易,盡管航信今年的股價表現墊底,但交出的這份中報也算讓新任董事長挽回了些面子.不過,透過這些數據,我感覺航信全年要實現利潤增長還是有些難度。關於公司的經營，具體分析如下:
1,上半年利潤的增長存在一定水分.上半年凈利潤31,541.81 ,摺合每股收益0.34元,其中有一部分是賣出長江電力的股份所得,共計2506.3萬,按15%的稅率計算貢獻了2130萬的凈利潤,扣除這塊後的凈利潤實為2.94億,摺合每股收益0.32元,實際增長3.52%.而且今年所得稅的稅率是按15%計算,去年的半年報計算的所得稅稅率高於15%,只是到了年報才按15%的稅率計算,所以如果考慮到此項因素的話,凈利潤實際沒有什麼變化.
2,下半年服務費標准降低.從7月份開始,航信稅控系統的技術服務費要進行降價,公司預計減少6500萬左右的收入,由於服務費的利潤非常高,因此對整體利潤的影響也不小.盡管公司稱可以通過擴大服務對象來抵消這一因素,但金融危機的影響並未消除,中小企業的生存環境依然是很困難,具體能增加多少用戶,目前還是未知.
3,增值稅防偽稅控系統是公司利潤的主要來源,上半年該收入增長了12%,實屬不易,而且由於成本的降低(主要是自有晶元的使用),毛利進一步提高,達到了53%.隨著涿州生產基地的投產,預計今後成本還會進一步降低.目前投資者對航信最大的預期也就是降低一般納稅人標准之後,用戶數量會出現較大幅度的增長,從目前的政策環境來看,降標工作在下半年實施的可能性很大,按照慣例,每次航信在對設備或者服務降價之後,往往都意味著新一輪用戶的擴大即將開始.降標工作開始的越早,對航信越有利,對凈利潤也會產生很明顯的提升作用,但由於航信目前的股本已經很大,不可能像前幾年那樣產生井噴效果.另外,由於航信這塊業務的絕對壟斷,造成了經營活動中的一些「霸王」行為，從而引發了很多企業的不滿,今後可能也會存在繼續降價或者其他政策性風險.
4,軟體業務存在較大潛力.除了稅控外,航信目前尚沒有其他具備一定規模的利潤來源,不過中小企業的管理軟體這一塊目前增長迅速,公司的投入力度也很大,正在各地做大規模宣傳和推廣,軟體業務有望在今後形成明顯的利潤來源.今年該業務有望貢獻1億左右的凈利潤,但由於股本太大,攤薄到業績上也僅是增加了1毛錢的收益.盡管軟體業務潛力巨大,但對航信來說也存在一定隱患,該軟體是和用友合作的,軟體由用友開發,航信只是掌控了渠道,打上自己的標志銷售.去年用友開經銷商年會的時候,很多經銷商都提了這樣一個問題:為什麼總部要給航天信息做這個軟體?貼了航信的商標,搶了用友自己的份額.用友的老總給了這樣一個答復:現在航信對小企業的渠道掌控力非常強,我們要利用它的渠道,這個對我們是有利也有弊.首先所有買U3的企業，最後都知道這個軟體是用友做的;然後軟體中的一些模塊,後面要升級的話,必須要找到用友,這樣我們就通過航信把我們的品牌知名度和信任度在它的渠道內建立了,相信以後這些企業要再買軟體的話，還是會找到我們的.據說航信自己也想單獨開發,但由於技術都在用友那裡,難度還是相當大的.假如說到最後航信只是"為他人做嫁衣裳",那就很是可惜了.
5,渠道銷售的收入增長了27%,這塊收入占整個收入的比重超過了50%,但毛利僅6.89%.所謂的渠道銷售指的是航信藉助自己的渠道銷售的一些計算機、列印機等商品，盡管這項收入的利潤非常低，但對航信的收入構成是很有用的。對國企的領導來說，收入是考核的第一指標，由此也不難理解為什麼上半年渠道銷售的收入在航信的各項業務中增長是最快的，航信要在2010年實現100億的銷售目標可能也主要靠它了。不過值得注意的是，計算機產品的價格變動非常大，一旦銷售出現問題，而存貨又較多的話，往往會存在很大的產品跌價損失。
至於其他的業務，比如IC卡，衛星通訊等，目前還成不了氣候，即便有了好的發展，對整體利潤的貢獻也不突出。目前航信手上握有約27億現金，與大華一樣，這些資金基本是躺在銀行，沒有發揮什麼作用。只不過大華是由於老闆的性格決定，航信則是由於體制所決定，在這樣一個大的央企，領導層一般是不願意擔當風險的，「不求有功，但求無過」，前2年航信曾拿出部分資金打新股，但經過08年的熊市之後，公司只怕再也不敢進入股市了，甚至連長期持有的長江電力也選擇了賣出。至於收購和資產注入，拖了這么多年，也始終沒有搞出一個好項目，收購的湖南衛通和華迪計算機也都是盈利能力不強的，算不上什麼優質資產，在資本運作方面，航信就明顯不如用友。
從機構對航信的態度來看，今年上半年應該是存在著較大分歧，先是華夏基金出局，而後持有多年的富國基金也拋出了部分籌碼，股東戶數也是大副增加。不過這些東西參考的意義並不大，有些機構本身就是追漲殺跌的，而且7月份航信持續放量，也不排除是基金回補。
總體而言，航信目前的格局是穩健有餘，成長不足，只要防偽稅控這塊不出現政策風險，公司基本上是安全的，投資者要考慮的就是如何給他估值的問題。作為規模這么大的IT企業，如果想要進一步有大發展，必須得從海外市場和資本運作這兩個方面去下功夫，就像聯想和華為一樣，而這些方面都是航信所欠缺的，因為企業體制的本身已經決定了他的發展模式。