杠桿系數羅斯公司理財

『壹』 財務風險預警在國內外研究現狀，知道的幫忙分析下~

國外研究現狀 (1)一兀判別法Fitzpatrick在1932年用單個財務比率，研究發現判別能力最高的是股東權益/負債和凈利潤/股東權益f=}l;此外Secrist在1938年只利用資產負債表比率(balance-sheet ratio)這一個指標，比較倒閉銀行與正常銀行之間的差異的研究Beaver在1966年以Mann-Whitney-Wilcoxen在30個原始財務比率中尋找出最具區別能力的財務比率及其分界點，他選用了二分類法，突破性的發現了對財務失敗的定義不僅僅限十破產，還包括債券拖欠不履行，銀行超支，不能支付優先股股利等;離經營失敗口越近，財務指標的信息含量越高，誤判率越低，預見性越強。 (2)多兀線性判別法1968年Altman利用線性多兀區別分析法(LMDA)建立區別函數，即Z計分模型。克服了單變數模型中不同指標對同一公司分析得出不一致預測結果的現象。對進一步研究財務風險預警產生了深遠的影響。 (3) Logistic模型1977年Martin認為Z計分模型，只能判斷樣本公司是否發生財務失敗危機，無法衡量其發生危機的概率。目_假設條件多，難以滿足。為此他以Logistic回歸分析法建立企業財務危機預警模型，最後發現25個財務比率中只有6個指標具有較強的預測能力。 (4)類神經網路模型Odom&Sharda1990年在Z模型5個變數的基礎上，使用類神經網路構建模型預測企業破產。研究表明訓練樣本有100%的判別正確率，保留樣本失敗類企業為81.75%，保留樣本正常類企業為78.18%，可見類神經網路具有較強的財務預測能力。 (5)其它統計分析方法除了上述提到的研究方法外，有人嘗試使用新的研究方法進行研究，也有人嘗試使用新的變數進項研究，都取得了相應的成效。如Ohlson在1980年構建了Probit模型; Kim和 McLeod,Jr在1999年通過專家決策的方式構建了線性和非線性的破產預測模型，研究發現非線性模型的預測效果較好;2000年Fan和Palaniswami也對企業破產進行預測，利用的是支持向量機((SVM)的方法;同年Ga lindo和Temayo利用統計學和機器學的方法對銀行信用風險進行評價等等。 外國的研究成果為我國企業財務風險預警和預防研究建立了基本的理論框架和方法體系。但外國預警方法的定量研究是缺乏定性分析。此外,由於法律的國家,如政治環境,經濟發展是不同的,他的一些發現可能不適用於我國的企業,所以需要結合我國的實際國情,發展現狀、行業特點的預警方法,如修改,形成了我國企業財務風險預警系統。 1.2.2國內研究現狀 1、關於財務風險理論 我國從20世紀80年代末或90年代初開始進行財務風險的相關研究。余緒纓教授編寫的《公司理財》一書，認為財務風險是企業資本結構差異造成的企業支付本息能力的風險，企業財務杠桿系數越大，企業財務風險就會越大。如果企業沒有負債則認為不存在財務風險。學者們把這種風險稱為籌資風險或債務融資風險，也將其看做狹義的財務風險。湯谷良教授在《論財務風險管理》著作中對財務風險的定義，認為「財務風險發生在企業籌資、投資、收益分配等財務活動中，各種不確定性因素的作用，會使企業的實際收益與預期發生負偏離的可能性」。人們將這一定義可看做是對狹義財務風險的拓展。財政部的向德偉博士(1994)細致全面的分析了財務風險產生的原因，向博士認為「財務風險是一種微觀的風險，是企業經營風險的集中體現。 2、關於財務風險預警指標與模型運用 吳世農、黃世忠第一次提出了分析企業破產的指標和預測企業破產的模型。1996年周首華等提出了F分數分析模型，融入了現金流量指標，彌補了Z模型的不足。陳靜在其一篇實證研究論文中使用27家被特殊處理和未被特殊處理的公司為對比樣本，分別對這些企業進行了線性回歸研究和單變數研究。單變數分析中，在負債比率、流動比率、總資產收益率、凈資產收益率這4個財務指標中，她發現流動比率和負債比率的判定準確率最高。陳靜在多兀線性判定分析中，發現在公司被處理的前3年能較好地預測公司財務困境的是由負債比率、凈資產收益率、流動比率、營運資本資產率、總資產周轉率6個指標構建的模型。寧宇之則認為企業財務風險的預警方法有兩種，一種是指標分析法，通過計算企業流動比率和資產負債率預警企業財務風險:另一種是概率法，通過計算標准離差和標准離差率來預測風險的大小。肖艷(2004)將傳統財務指標與現金流量指標結合進行財務預警分析。實證結果表明這樣的預警指標提高了Logit預警模型的預測准確率。 2001年中國證監會北京證券辦針對上市公司年報中披露的有關信息設計了上市公司風險預警系統，提出用定量分析和定性分析相結合的方法來判斷公司風險程度並將其做為分類監管的依據。定性指標中包括管理層人事變動及抵拆擔保事項等五項風險;定量指標主要包括資金風險、投資項目風險、關聯方佔用風險、對外投資風險等五類風險。此風險預警系統根據上市公司年報中的相關信息及以上指標，對監管的上市公司得出風險程度並劃分成A, B, C三類。但是該風險預警系統中同類重復指標較多，導致較大復計算量，目_該預警系統中所給出的風險判斷標准過多依賴主觀經驗;而且此風險預警系統不適用十非上市的國有企業風險預警的管理要求。

『貳』 什麼是企業集團理財簡單說明一下

公

司

理

財

習

題

1
各位同學：

1
、由於專業和學校課時安排等方面的原因，本課程沒有刻意指定教材，但我們推薦了
下列參考書籍，作為同學們學習參考、開拓思路與眼界之用：

（
1
）
《公司理財》
：
（美）羅斯等著，劉薇芳等譯，中國人民大學出版社，
2009-3-1
。

（
2
）
《公司理財》
：陳雨露編著，高等教育出版社，
2008-12-1
。

（
3
）
《公司理財》
：劉淑蓮編著，北京大學出版社，
2008-1-1
。

（
4
）
《財務管理學》
：荊新等編著，中國人民大學出版社，
2006-8
。

2
、當前關於公司理財方面的書籍（包括著作、教材等）非常多，除了以上參考書外，
同學們也可以找其他公司理財方面的書籍參考學習，但是要注意其出版時間應當與當前接
近。

3
、無論你是否准備了參考書籍，有四張表必須上課時隨堂攜帶，它們是：復利終值系
數表、復利現值系數表、年金終值系數表、年金現值系數表。

習題一

1.
什麼是公司？什麼是公司理財？

2.
自然人企業和法人企業主要的區別是什麼？

3.
用文字的形式敘述一下公司的財務活動是怎樣運做的？

習題二

一、解釋一下下列的名詞概念：

1.
籌資渠道

2.
籌資方式

3.
資本成本
4.
財務杠桿
5.
資本結構

7.
籌資費用率

二、簡單回答下列問題：

1.
籌資渠道與籌資方式是一回事嗎？

2.
簡單敘述一下公司都有哪些籌資方式？

3.
什麼是資本成本？資本成本的計算方法有哪些？

4.
個別資本成本、加權資本成本和邊際資本成本的功能有何不同？

5.
什麼是財務杠桿？財務風險是由財務杠桿帶來的嗎？

6.
資本結構是怎麼回事？

三、判斷下列表述的對錯：

1
、籌資成本與籌資風險是相對應的，籌資成本相對較低，則公司籌資風險則較高；反
之，籌資成本相對較高，則公司的籌資風險則較低。（

）

2
、商業信用屬免費資本。（

）

3
、公司如果有足夠的現金，那麼它一定享受現金折扣獲得免費信用。（

）

4
、公司發行債券所籌資金一旦為發行企業所掌握，其使用是沒有限制的。（

）

5
、最佳資本結構是使公司籌資能力最強，財務風險最小的資本結構。（

）

6
、直接融資是指直接從金融機構借入資金的活動。（

）

7
、普通股籌資風險小，投資風險大。（

）

8
、如果想享受現金折扣，選擇放棄現金折扣成本高的方案；如果不想享受現金折扣，
選擇放棄現金折扣成本低的方案。（

）

9
、發行普通股沒有固定的利息負擔，其資金成本較低。（

）

10
、
利用商業信用籌資與銀行借款不同，
前者不需要負擔資金成本，
後者肯定有利息負
擔。（

）

11
、如果公司負債為零，財務杠桿系數為
1
。（

）

公

司

理

財

習

題

2
12
、資本成本通常用籌資費加上利息之和除以籌資額的商。（

）

13
、在計算綜合資金成本時，也可按照債券、股票的市價確定其佔全部資金的比重。
（

）

14
、
若債券利息率、
籌資費率和所得稅率已確定，
則公司平價發行債券債務成本率與發
行債券的數額無關。（

）

四、下面是一些單項選擇，請選擇正確的填入空中：

1
、資本成本計算時要考慮所得稅因素的籌資方式主要有（

）。

A.
發行法人股
B.
長期借款
C.
發行普通股
D.
發行優先股

2
、非股份制公司籌集權益資本最主要的方式是（

）。

A.
發行股票
B.
發行債券
C.
銀行借款
D.
吸收直接投資

3
、影響發行公司債券價格的最主要因素是（

）。

A.
票面價值
B.
票面利率
C.
債券期限

D.
市場利率

4
、採取商業信用籌資方式籌入資金的渠道是（

）。

A.
國家財政
B.
銀行等金融機構

C.
居民
D
其他企業

5
、（

）籌資方式資本成本高，而財務風險一般。

A.
發行股票

B.
發行債券

C.
長期借款

D.
融資租賃

6
、對債券進行信用評級工作，這主要是為了保護（

）利益。

A.
所有者

B.
大股東

C.
中小股東

D.
債權人

7
、下列各項中屬於商業信用的有（

）。

A.
商業折扣

B.
應付賬款

C.
應付工資

D.
融資租賃信用

8
、個別資本成本主要用於（

）。

A
比較各種籌資方式

B
選擇追加籌資方案

C
選擇最佳資本結構
D
選擇分配方案

9
、（

）是公司進行資本結構決策的基本依據。

A
個別資本成本
B
邊際資本成本

C
綜合資本成本
D
籌資費用

10
、債券成本一般低於普通股成本，這主要因為（

）

A
債券發行量小

B
債券籌資費用小

C
債券利息固定

D
債券利息在稅前扣除，具有抵稅效應

五、下面是一些多項選擇，請選擇正確的填入空中：

1
、與股票相比，債券有如下特點（

）。

A.
債券代表一種債權債務關系

B.
債券的求償權優先於股票

C.
債券持有者無權參加企業決策

D.
債券投資的風險小於股票

2
、普通股與優先股的共同特徵主要有（

）。

A.
同屬公司股東

B.
需支付固定股息

C.
股息從稅後利潤中支付

D.
可參與公司重大決策

3
、股權資本的籌資方式有（

）。

A.
發行債券

B.
發行股票

C.
吸收直接投資

D
留存利潤

4
、股權資本與借入資本的結構不合理會導致（

）。

A.
財務風險增加

B.
籌資成本增加

C.
財務杠桿發生不利作用

D.
經營效率下降

5
、長期借款籌資的優點是（

）。

A.
債務成本相對較低

B.
借款彈性較大

C.
籌資風險小

D.
籌資迅速

E.
能無限滿足長期資金所需

6
、下列（

）是普通股籌資的優點。

A.
發行普通股籌資沒有固定的股利負擔，籌資風險較小

『叄』 《公司理財原書第8版》pdf下載在線閱讀，求百度網盤雲資源

《公司理財(原書第8版)》（[美]斯蒂芬 A. 羅斯（Stephen A. Ross））電子書網盤下載免費在線閱讀

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書名：公司理財(原書第11版)

作者：[美]斯蒂芬 A. 羅斯（Stephen A. Ross）

譯者：吳世農

豆瓣評分：7.7

出版社：機械工業出版社

出版年份：2017-7

頁數：655

內容簡介：

全書共分概論，估值與資本預算，風險，資本結構與股利政策，長期融資，期權、期貨與公司理財，短期財務，理財專題八大篇三十一章，全面梳理了現代金融學的理論體系，重點講解了套利定價理論、有效資本市場與行為金融、杠桿企業的估值與資本市場以及財務困境等內容，所有的金融理論概念均從公司財務管理的角度闡述，強調金融理論的現實指導性！

內容特色：

拓展現代金融的核心概念：全書深度發展了套利、凈現值、有效市場、代理理論、期權以及風險與收益間的權衡等重點的金融概念，從理論及其運用的角度解釋了公司財務與金融。

整體性強：全書主旨在於將公司理財的知識作為一種全面而又統一的整體，而不是一系列無關主題的集合。

突出金融理論的現實意義：全書重點強調現代金融的基本原理，同時結合現實中的案例來充分說明這些理論對於公司財務管理的指導作用。

更新內容：

第2章：整章重寫，以強調現金流的概念以及它與會計利潤的差異。

第6章：整章重構，以強調諸如成本節約型投資和不同生命周期的投資等特殊投資決策。

第9章：更新許多股票交易的方法。

第10章：更新了關於歷史風險與收益的材料，更好地解釋了權益風險溢價的動機。

第13章：更詳細地討論了如何用CAPM模型計算權益資本成本和WACC。

第14章：更新並增加了行為金融學的內容，並探討其對有效市場假說的挑戰。

第15章：擴展了對權益和負債的描述，對可贖回條款的價值以及市場價值與賬面價值的差異增加了新的材料。

第19~20章：繼續構建財務生命周期理論。

作者簡介：

斯蒂芬·羅斯（Stephen Ross），男，1944年出生，美國著名經濟學家、套利定價理論創始人，因其創立了套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory，簡稱APT）而舉世聞名。

斯蒂芬-羅斯（Stephen Ross）於當地時間2017年3月3日在康尼狄格州家中去世，享年73歲。

由於他對於金融理論的傑出貢獻，羅斯獲得了許多學術榮譽，包括國際金融工程學會(IAFE)最佳金融工程師獎、金融分析師聯合會葛拉漢與杜德獎 (Grahamand Dodd Award)、芝加哥大學商學院給最優秀學者頒發的利奧·梅內姆獎(Leo Melamed Award)、期權研究領域的 Pomerance獎。

1999年，羅斯在《金融與數量分析雜志》(JFQA)第三期發表的論文「額外風險：再論薩繆爾森的大數謬論」獲得JFQA1999年度威廉·夏普獎(William Sharpe Award)(該獎獎勵那些在《金融與數量分析雜志》上發表文章、為金融理論作出傑出貢獻的研究者)。

『肆』 依據財務杠桿的原理，試述「負債經營」的理財理念

1.企業投資收益率率=息稅前利潤/資本總額 （息稅前利潤率）
2.資本收益=企業投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本
3.總資本=權益資本+債務資本
4.資本收益=企業投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本 =企業投資收益率×（權益資本+債務資本）－負債利息率×債務資本 =企業投資收益率×權益資本+（企業投資收益率－負債利息率）×債務資本①
5.權益資本收益率=[企業投資收益率×權益資本+(企業投資收益率－負債利率)×債務資本]/權益資本②
6.財務杠桿系數（定義公式）=權益資本收益變動率/息稅前利潤變動率（每股利潤變動率對於息稅前利潤變動率的倍數）③
7.財務杠桿系數=息稅前利潤/(息稅前利潤－資本總額×負債比率×利息率) =息稅前利潤率 /（息稅前利潤率--負債比率×利息率） ④
財務杠桿系數（計算公式）=基期息稅前利潤/【基期息稅前利潤-利息-優先股股利/（1-所得稅稅率）】（*註：優先股股利是稅後利潤分出的，所以計算時要轉變為稅前價值。 若無優先股則不計算）
8.產權比率=債務資本/權益資本
9.財務杠桿利益的實質便是由於企業投資收益率大於負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等於或小於負債利率，那麼負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。
10.財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數表示。財務杠桿系數越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小

個人總結收藏的知識點，應該已經很全面了，希望對你有所幫助。

『伍』 公司理財（羅斯九版）選擇題兩道，請高手看下

計算公式=（債務/總資本）*債務成本*（1-企業所得稅稅率）+（資產凈值/總資本）*股權成本 其中，債務成本和股權成本用債務人和股東要求的收益率表示。至於債務成本一項要乘以（1-企業所得稅稅率），是因為與股權融資相比，債務融資可以使企業少繳企業所得稅，因為利息在計算利潤時是被扣除掉的，而所得稅的計算又是按照利潤總額的一定比例計算的，顯然被扣除利息後的利潤乘以一定比率所計算的所得稅要比不扣除的計算的少，基於此，所以說利息能夠抵稅

『陸』 如何評價羅斯《公司理財》這本書

這本書中譯版，我個人的閱讀感受是：信息量貌似很大，貌似很高深，看完後腦子亂糟糟的感覺（個人觀點）。我同學用的英譯版，據說還可以，以至於我經常在閑暇時翻看這本書的譯者信息，無論是個人水平的原因還是責任心不強，我都決定要記住這個人·····

『柒』 高分求-公司理財的計算題（如作出可有追加分）

我只會前兩道啊 ，我們老師說過，僅供參考。握碰顫
1， 10*（P/A,8%,10)+1000*(P/F,8%,10)
=530.301元
2，設每年償還金額為X
200*（1+10%）的5次方=X*（段敗吵稿F/A,10%,5)
所以X=52.75萬元

『捌』 公司理財中利益沖突的協調方法

企業相關方主要包括：所有者（股東）、經營者（職業經理人團隊）+員工、債權人、政府、所在社區（廣義的社區）。
所有者：股權價值最大化目的，具體要求一般是：更少的成本、更高的利潤、更大的規模、更快速的發展，所以他的傾向：1、要求經理人團隊提交各項指標高企的年初預算，並據以考核，考核涉及經理人薪酬（股東與經理人矛盾）；2、要求企業大力利用財務杠桿，多債務融資以獲得超額收益，為此現有債權人將承擔更大風險，但不能獲得額外收益，額外收益將全部歸所有者（股東與債權人矛盾）；3、少繳稅；4、不一定承擔社會責任，與社區相安無事即可；5、如果沒有限制，可以污染環境。
經營者+員工：更好的福利待遇、更輕松的工作、更小的壓力、更長遠的職業發展。他們的傾向：更低的預算指標和更高的基礎薪酬水平以及各種福利政策，不希望承擔開拓變革的壓力和風險，這與所有者的希冀是違背的。
債權人：債權保值，希望企業健康發展，不再舉新債，盡快還舊債，杠桿率越低越好。
政府：多繳稅，多創造就業崗位。
社區：不要污染，多創造就業，多承擔社會責任，多捐助。
企業的財務管理者在承擔角色協調作用中最重要的部分是所有者、經營層和債權人之間。應採取的觀念是企業價值最大化：經營者和股東有相對一致的目標、設計合理的杠桿率使股東和債權人均認可杠桿率的最大化價值效應、堅守法律規章合法納稅不破壞環境、支持所有者適當捐贈以獲得良好社會聲譽。
1、支持設計合理的薪酬機制，基礎薪酬加股權或期權激勵使經營層與所有者有相一致的目標；基礎薪酬對應基本年度經營任務，基本任務需是穩定甚或相對保守的經營指標，而期權或股權激勵則是對應較高難度的收益任務或重大戰略業務突破的任務；這樣的設計容易獲得雙方認可，從而達到統一經營者與所有者目標的目的。滿足這一計劃，需要財務負責人熟悉所處行業情況和企業情況，有相對准備的判斷，組織經營層編制合理的年度計劃，並且有相當出色的溝通能力。
2、設定合理的杠桿系數。企業杠桿系數與企業所處行業特性和資金創造能力高度相關，行業特性決定了企業可以承受的杠桿系數大致范圍，資金創造能力則依賴於經營能力和融資能力。財務負責人需要了解行業特點，劃定公司杠桿系數大范圍，然後根據歷史經營能力和融資能力設計浮動范圍不超過3-5個點的目標杠桿系數。而後根據年度經營計劃估計公司年度現金流情況，獲知需要補充現金流的時點設計補充現金流的手段，根據預計現金流情況反向影響所有者提出重大投資決策，將現金流斷裂風險充分警示給所有者，獲得目標杠桿率支持。財務負責人必須有能力控制投資人的擴張沖動和過度提高杠桿沖動，同時避免簽署嚴格限制後續舉債能力的債務融資條款。
3、企業財務負責人，有義務領導公司遵守稅務法規其他法規，有義務提示所有者和經營者適度服務於社區。如果能夠合理估計聲譽價值和投入關系，財務負責人可以向所有者會議提交捐贈支出和聲譽價值投資計劃，設計合理的公司社會責任投資計劃。

『玖』 公司理財，財務杠桿系數計算

財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）

『拾』 上海交通大學網路學院《公司理財》作業：請參考第十一章的課件和課本，問答題可以聯系自己的工作實際回答

1、A 1.43+2.44=3.87
B 650000+320000*3.87=1888400
C because：10*320000-1888400=1311600 >0 so yes
D suppose the sale amount is X : 650000+190000+X*3.87<10*X X> 137030.995
Xmin=137031
2、經營杠桿又稱營業杠桿或營運杠桿，指在企業生產經營中由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律。
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率=邊際貢獻/（邊際貢獻－固定成本）無解僱意味著變相增加固定成本，因此代入公式可知經營杠桿系數變大；因為經營杠桿系數越大，經營杠桿作用和經營風險越大，所以企業經營風險增加。