我国外汇储备的发展建议

1. 我国如何管理巨额外汇储备

①当前国际上通行的外
汇储备规模理论主要是从不同的角度来研究外汇储备适度规模的，这些理
论都有各自的优势，当然也不乏不足之处。本书认为，各国应根据本国的
具体情况，选择适合本国国情的理论来确定外汇储备的适度规模。②中国
在今后较长一段时期内对外汇储备的需求将是巨大的，而储备供给却不容
乐观。危机发生时，被冲击国的外汇储备需求急剧上升，而外汇储备的供
给却急剧下降，所以，发展中国家需要外汇储备的超前积累来满足危机时
的需要。因此，我斟现有外汇储备的规模并不明显偏大，现有储备规模应
该包括未来储备的超前积累部分。③短期内，由于中央银行的干预和不完
全的市场机制，使外汇储备增长与物价上涨之间不存在明显的相关关系，
但从长期来看，外汇储备可以通过影响货币发行而间接影响消费物价指数
，从而增加物价上涨的压力；外汇储备增加会导致人民币升值，但二者的
相关系数较小，从长期来看，外汇储备增加必然会导致本币升值；外汇储
备和货币供应量的被动增加，使中央银行控制货币供给的主动性大大降低
；我国外汇储备增长导致货币供给渠道改变，对东西部贫富差距扩大有一
定影响，体现在：外汇储备增长与东西部人均GDP差距和居民消费水平差距
扩大之间有较大程度的一致性，同时，东部居民消费水平增长明显减慢，
这与同期高速增长的外汇储备和人均GDP不相协调，表明外商直接投资对我
国东部地区居民消费水平的提升作用已经进入“边际效益递减”阶段。④
建议从制度上和机制上解决外汇储备增长对经济的负面影响，着力在以下
几个方面做出改进：加强外汇市场建设，推进汇率制度改革；加强对资本
项目的监管；稳步推进对外直接投资；积极采取其他冲销措施；积极发展
货币市场等。⑤建议成立国务院领导下的由多个政府职能部门相互协调的
国际储备战略决策小组，实现各部门对储备管理的高度协调和配合。对于
外汇储备委托经营部分和中央银行自营部分提出了建立相应的授权系统。
⑥在外汇储备结构管理方面，可将外汇储备分成两大部分分别管理：是稳
定组合和投资组合。同时，对我国外汇储备的资产结构和货币结构安排做
出了设计。

2. 谈谈我国外汇储备的管理

外汇储备对于一个开放经济体而言至关重要，是融通国际收支赤字、
干预外汇市场、维持本币汇率稳定、举借和偿还外债的保证等，但持有外
汇储备是有一定的代价的，体现为用它进口资本品的投资收益率(机会成本
)、造成资源的浪费等。储备增长过快还会带来通货膨胀压力，使本币产生
升值压力，使中央银行货币政策的自主权受到限制，对产业结构的调整产
生不利影响，等等。在国际资金流动规模日益庞大的情况下，一国如何确
定储备的合理数量是各国积极探讨的问题。同时，外汇储备的迅速增长带
来的通货膨胀压力、货币升值预期、货币政策灵活性下降等负面影响如何
缓解，是、与前迫切需要解决的问题。美元的不断贬值使各国储备资产正
在遭受不同程度的损失，发展中国家如何对外汇储备进行有效管理，实现
保值、增值，是货币当局面临的一个现实而重要的问题。在这种背景下，
笔者选择“中国现阶段外汇储备管理研究”为题，展开丫较为深入的分析
和讨论。
通过本书的研究，得出了以下主要创新观点：①当前国际上通行的外
汇储备规模理论主要是从不同的角度来研究外汇储备适度规模的，这些理
论都有各自的优势，当然也不乏不足之处。本书认为，各国应根据本国的
具体情况，选择适合本国国情的理论来确定外汇储备的适度规模。②中国
在今后较长一段时期内对外汇储备的需求将是巨大的，而储备供给却不容
乐观。危机发生时，被冲击国的外汇储备需求急剧上升，而外汇储备的供
给却急剧下降，所以，发展中国家需要外汇储备的超前积累来满足危机时
的需要。因此，我斟现有外汇储备的规模并不明显偏大，现有储备规模应
该包括未来储备的超前积累部分。③短期内，由于中央银行的干预和不完
全的市场机制，使外汇储备增长与物价上涨之间不存在明显的相关关系，
但从长期来看，外汇储备可以通过影响货币发行而间接影响消费物价指数
，从而增加物价上涨的压力；外汇储备增加会导致人民币升值，但二者的
相关系数较小，从长期来看，外汇储备增加必然会导致本币升值；外汇储
备和货币供应量的被动增加，使中央银行控制货币供给的主动性大大降低
；我国外汇储备增长导致货币供给渠道改变，对东西部贫富差距扩大有一
定影响，体现在：外汇储备增长与东西部人均GDP差距和居民消费水平差距
扩大之间有较大程度的一致性，同时，东部居民消费水平增长明显减慢，
这与同期高速增长的外汇储备和人均GDP不相协调，表明外商直接投资对我
国东部地区居民消费水平的提升作用已经进入“边际效益递减”阶段。④
建议从制度上和机制上解决外汇储备增长对经济的负面影响，着力在以下
几个方面做出改进：加强外汇市场建设，推进汇率制度改革；加强对资本
项目的监管；稳步推进对外直接投资；积极采取其他冲销措施；积极发展
货币市场等。⑤建议成立国务院领导下的由多个政府职能部门相互协调的
国际储备战略决策小组，实现各部门对储备管理的高度协调和配合。对于
外汇储备委托经营部分和中央银行自营部分提出了建立相应的授权系统。
⑥在外汇储备结构管理方面，可将外汇储备分成两大部分分别管理：是稳
定组合和投资组合。同时，对我国外汇储备的资产结构和货币结构安排做
出了设计。

【本书目录】

1 导论
1.1 问题的提出与研究意义
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国内外有关外汇储备适度规模的研究现状
1.2.2 国内外有关外汇储备结构管理的研究现状
1.2.3 国内外有关外汇储备增长对物价影响的文献综述
1.3 结构安排
1.4 研究方法
2 外汇储备的规模管理
2.1 全球外汇储备规模的变化
2.1.1 亚洲国家外汇储备快速增长的原因
2.1.2 中国外汇储备规模变化的轨迹
2.2 外汇储备适度规模理论综述
2.2.1 外汇储备适度规模理论的提出
2.2.2 外汇储备适度规模理论综述
3 中国外汇储备的需求研究
3.1 中国外汇储备的近期需求
3.2 中国外汇储备的远期需求
3.2.1 传统分析指标的局限性
3.2.2 用卡尔标和范的定性分析法分析影响中国外汇储备需求的因素
3.3 外汇储备干预汇市、防范危机的功效分析
3.3.1 投机冲击时外汇储备的供求分析
3.3.2 外汇储备在货币危机中的作用分析
3.3.3 墨西哥金融危机和东亚金融危机中外汇储备作用的实证分析
4 中国外汇储备持续增长的负面影响分析
4.1 形成通货膨胀压力
4.1.1 外汇储备增长对物价影响的文献综述
4.1.2 外汇储备增长对物价影响的理论分析
4.1.3 中国外汇储备增长对物价影响的实证分析
4.2 产生人民币升值压力，助长国际投机资本流入
4.2.1 国际投机资本进入中国的表现
4.2.2 外汇储备增加对人民币汇率的影响分析
4.2.3 国际投机资本进入中国的危害
4.3 降低中央银行货币政策灵活性，制约宏观金融调控效果
4.4 改变货币供给渠道，对宏观经济产生不利影响
4.4.1 使内、外资企业在人民币资金分配上形成不平衡局面
4.4.2 形成对外资企业的严重依赖
4.4.3 加工贸易模式有可能使我国进入“贫困化增长”
4.4.4 政策建议
4.5 使持有外汇储备的成本增加
4.5.1 持有外汇储备的成本
4.5.2 外汇储备面临的汇率风险
5 降低外汇储备持续增加的负面影响的措施
5.1 加强外汇市场建设，推进汇率制度改革
5.1.1 加快完善外汇市场
5.1.2 改革强制结售汇制度，逐步实行意愿结售汇
5.2 加强对资本项目的监管
5.2.1 加强对短期资本流动的监管
5.2.2 提高利用外商直接投资的质量
5.2.3 加强对外债的监管
5.3 稳步推进对外直接投资
5.3.1 我国国际收支“双顺差”的不合理性
5.3.2 积极扩大对外直接投资
5.4 其他冲销措施
5.4.1 政府存款转移
5.4.2 适当放松证券投资
5.4.3 征收资本进口税
6 加强对外汇储备的经营管理
6.1 东亚各国外汇储备管理体制的比较
6.1.1 日本的外汇储备管理体制
6.1.2 韩国的外汇储备管理体制
6.1.3 新加坡的外汇储备管理体制
6.1.4 中国香港的外汇储备管理体制
6.1.5 东亚外汇储备管理体系异同及对中国的启示
6.2 目前我国外汇储备经营管理中存在的问题研究
6.2.1 我国外汇储备资产管理的现状和存在的问题
6.2.2 中央汇金公司面临的新问题及在金融国有资产管理上的角色定位
6.3 改革现有的储备经营管理体系
6.3.1 建立我国的外汇储备管理授权体系
6.3.2 加快外汇储备立法
6.4 提高外汇储备的经营管理效率
6.4.1 完善外汇储备的结构管理
6.4.2 明确外汇储备的投资策略
6.4.3 拓宽外汇储备的运用范围
7 结束语
主要参考文献
攻读博士学位期间的研究成果
致谢

恩 好好 研究 ~ 加油哦 分 顶顶顶顶顶

3. 高分!!我国历年外汇储备额及其动态分析

中国外汇储备分析

一、外汇储备的经济意义
外汇储备是当今国际储备的主体。国际储备是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。国际储备代表一国的国际清偿力，其数量多少反映了该国清算国际收支及干预外汇市场的能力。而外汇储备在所有类型的国际储备中规模最大，使用频率最高，发挥的作用也最大。因此外汇储备就具有了不寻常的经济意义。对一国来讲，外汇储备的经济意义可以从四个方面来讲：
第一、外汇储备在日常经济生活中的作用，主要有三：1．清算国际收支差额，维持对外支付能力；2．干预外汇市场，调节本国货币的汇率；3．是一国国际借贷和支撑本币币值稳定的信用保证。因此，合适的外汇储备，尤其是对发展中国家来说，是保持正常的外贸、稳定本国货币币值、抵御外汇风险和防范金融风险的必要保证。
第二、外汇储备在央行资产负债表上表现为外汇占款，占用货币当局的基础货币投放量，会通过乘数放大到经济运行中，这样外汇储备的规模就会影响到一国的货币供给，进而影响到其他的经济变量，比如通货膨胀、利率等。
第三，外汇储备数量的变化往往代表外汇市场上本币与外汇的供求情况，外汇储备的持续增加或减少，意味着本币的升值或贬值压力，进而可能对经济体的进出口贸易产生影响。
第四、外汇储备以外币资产存在，这意味着将本国资本输出到外国进行投资，在获取一定收益的同时也会承担机会成本，即动用储备进口物资所带来的本国经济增长及投资收益率。
近年来，中国外汇储备持续高速增长，2004年年末已经达到6099亿美元。在这种情况下，由于外汇储备总是直接或间接地影响到经济运行，我国外汇储备无疑应成为值得大家关注的热点。本文将从数量和币种结构两个方面，对我国外汇储备进行分析。
二、从数量变化看中国外汇储备
改革开放以来，我国经济高速发展，开放程度不断提高，利用外资规模不断扩大，对外贸易持续保持顺差，与此同时，我国的外汇储备也在不断增长。1985年我国外汇储备只有26．44亿美元，1990年超过100亿美元，到1996年突破1000亿美元 2003年已达到4032．51亿美元，到2004年年末更是高达6099亿美元。表1为我国外汇储备数量的统计，体现了近 20年来我国外汇储备的变化情况。
(一)、中国外汇储备数量变化原因分析
理论上讲，外汇储备的变化主要取决于进出口和外资引进净额。在会计上，经常项目余额，资本项目中非储备部分的余额和净误差与遗漏三者之和，需要用官方交易进行弥补和平衡，而交易的结果体现为官方储备资产的增加或减少，其中变化最大的便是外汇储备。外汇管理制度的变化也往往是导致外汇储备变化的重要原因。从表1可以看出，中国外汇储备变化可分两个阶段，这正与我国外汇管理体制的变化相符。
1、1985年到1993年
这一时期中，我国外汇储备波动幅度较小，处于比较稳定的状态。这是因为，当时为了调动创汇单位积极性，增加企业活力，国务院确定实行外汇留成制度。在外汇由国家集中管理、统一平衡、保证重点的同时，对有收汇的部门、地方、企业，按照收汇金额及规定的留成比例，分配给相应的外汇使用指标，由其自行安排使用。分配下去的外汇国家无法自由支配，不占用基础货币，也不体现为外汇储备，因此国家外汇储备的变化也就相对稳定，增长比较缓慢。同时，当时我国国际贸易逆差积累较多，国际资本流入规模也相对较小，客观上也导致我国外汇储备的缓慢增长。
此期间内外汇储备总体处于缓慢增长，但1992与1993两年都比1991年稍少些，这是因为1991年以前，我国国家外汇库存与中国银行外汇年终余额都记人外汇储备．而1992年开始，由于中国银行的商业银行化，不再负责管理国家外汇储备，其外汇年终余额也不再记人国家外汇储备中，因此为体现为外汇储备的减少。
2、1994年及以后至今
此期间内，我国外汇储备呈高速增长，每年平均增长约为450亿美元，而且增幅呈增长态势，到2004年底已经达到了惊人的6099亿美元。笔者以为这同样有两大原因。
一是制度原因。1994年，我国外汇管理体制进行了重大改革，取消企业外汇留成，实行银行结售汇制度，实现汇率并轨，建立了银行间统一的外汇市场，禁止外币在境内计价、结算和流通，禁止指定金融机构以外的外汇买卖，1996年7月起对外商投资企业也开始实行结售汇制度。于是所有进出口和外资引进净额都需要国家以人民币收购，变成外汇储备，这构成了我国外汇储备呈高速增长的制度基础。
二是国际收支持续的“双顺差”，这是我国外汇储备高速增长的物质原因。
从表2可以看出，我国自1994年以来，经常账户和资本与金融账户基本全部形成顺差，只有1998年资本与金融账户逆差63．21亿美元，而同期经常账户顺差则达到了293．24亿美元，因此，自1994年至今，我国国际收支中，虽然每年经常账户和资本与金融账户各自变动幅度较大甚至出现逆差，但总体一直保持“双顺差”的态势，尤其两者合计更是呈高额顺差，2003年为986．01亿美元，而2004年仅上半年即达到742．68亿美元。排除误差与遗漏因素，这与每年我国外汇储备的增长幅度是基本一致的。因此国际收支持续的“双顺差”正是我国外汇储备持续高速增长的物质基础，而这其中资本与金融账户顺差一直扮演着更为重要的角色。
促成我国国际收支“双顺差”的原因则是多种多样的。首先经常账户顺差，这主要是由于我国进出口贸易持续增长的高额顺差。经常账户包括货物、服务、收益和转移支付。其中我国服务与收益项下常年为逆差，而转移支付虽然保持顺差，但涉及金额太小，不构成大的影响，只有货物项下即通常所说的进出口贸易则在1994年以后持续保持高额顺差。因此，进出口贸易的持续高额顺差使经常账户体现为顺差，同时造就了我国外汇储备的高速增长。而我国低廉的劳动力成本和1994年汇率并轨导致的人民币贬值则事实上刺激了出口的高速增长，使我国国际贸易持续保持顺差。
资本与金融账户顺差，则主要体现在外商直接投资和证券投资两项目中，这主要得益于外资引进的迅速增加。一直以来，我国都保持着对外资的强大吸引力，1994年至 1995年的高利率及1996年开始实行的优惠外资政策都是重要原因，但更重要的是我国经济增长率长期为全球之冠，这才是对外资最实际最有力的吸引。
(二)、探求我国外汇储备适度规模的尝试
对一个国家来说，如果外汇储备不足，形成外汇短缺，导致国际清偿力不足，引起国际支付危机和本币信用危机，进而将导致债务危机及货币危机的爆发；而如果外汇储备过多，虽然可以提高国际清偿力，增强干涉外汇市场，维持本币汇率稳定的能力，提升在国际借贷和支撑本币币值稳定方面的信用保证，但同时也会推动国内通货膨胀，积累本币升值压力，增加持有外汇资产的成本，不利于经济的发展。因此面对目前我国持续迅速增长的高额外汇储备，找到一个外汇储备的适度规模显得尤为重要。所谓外汇储备适度规模，即是外汇储备的规模既能满足国家外汇需要，充分发挥自己的积极作用，而又不对经济的健康平稳运行造成大的影响。
面对目前我国持续迅速增长的高额外汇储备，有许多学者依据传统理论计算得出我国持有的外汇储备已经过量。黄有光(2004)通过计算外汇储备与GDP占比这一指标得出，中国超过30％，日本为12%，认为中国现在完全不是外汇不足，而是持有太多低息美元债券．并蒙受美元贬值的损失。余林、梁志坚(2004)综合考虑年进口额、外债规模和外商直接投资利润汇出等因素，计算得出2003年时我国外汇储备已经明显过多。高丰、于永达(2003)利用阿格沃尔模型分析得出，近年来我国外汇储备实际规模要大于根据模型计算出来的适度规模，而且差值不断增大。
不过鉴于这些传统方法，总是偏重于考虑经济中的一个或几个因素对外汇储备适度规模的影响，具有或多或少的局限性，因此由其得出的结论并不全面。我国外汇储备究竟是否过多，还要根据我国的实际情况，综合考虑各种因素进行分析。
由于现阶段国际交往的深入发展，影响和决定一国外汇储备适度规模的因素日趋复杂，很难简单地通过某一模型，得出一个比较准确的外汇储备适度规模。下面结合各种因素对我国外汇储备的适度规模进行分析。
第一、我国实行结售汇制度，因此国家外汇储备代表着全社会的国际购买力，并不仅仅是官方储备的含义。因此我国的外汇储备保持在较高的水平是合理的。
第二、进出口贸易。我国的出口贸易以劳动密集型产业为主，出口商品的需求弹性较高，很容易受到国际物价水平及汇率波动等因素的影响，外汇收入可能会有较大波动。而我国目前处于经济高速发展阶段，在技术、能源、原材料等方面都需要很大的进口规模。因此，保持较高的外汇储备是很必要的。表2中的数据很能说明这一点，1994--1996年经常账户顺差都低于100亿美元，而继．1997--2003年的较高顺差后，2004年上半年顺差却只有74．65亿美元。
第三、外资流人并不稳定。我国国际收支的“双顺差”，在很大程度上依赖外资的大量流入，但外资流人具有很大的不稳定性。表2显示，在我国实行极优惠的外资政策的同时，外资流人也会受国际环境的影响而有很大的波动，1997年亚洲金融危机之后，我国资本与金融账户1998年出现逆差63．21亿美元，其后的1999年和2000年顺差水平也很低。当今世界，风云变动，国际货币体系更是蕴涵着很大的内在不稳定性，国际环境不会永远风平浪静，保持较高的外汇储备有利于防范这方面的风险。
第四、外债余额。我国外债余额历年来都处于很高的水平，由此产生的还本付息压力，要求我国保持较高的外汇储备规模。表3为1994-- 2003年我国外债情况表。
第五、我国人民币还不是完全
可兑换的货币。人民币正逐步走向国际化，完全自由兑换是人民币的当然目标。而即使在现在资本项下不可自由兑换的情况下，仍有巨额的国际游资热炒人民币升值，因此实现自由兑换后，为抑制针对人民币的投机活动，维持人民币汇率的稳定，增强市场对人民币币值的信心，保持经济的持续稳定发展，必须有充足的外汇储备。
第六、我国实行事实上盯住美元的汇率制度，为保持汇率的稳定，防范外汇市场上的大规模投机，需要我国持有较多的外汇储备。
第七，我国金融市场不够发达，缺乏灵敏的调节政策传导机制，无法提供较高的诱导性储备，因此我国国际收支的调节对国家外汇储备的依赖程度较高。落后的金融市场客观上要求我国保持较高的外汇储备。
第八、著名华裔经济家钱颖一教授和IMF高级经济学家黄海洲教授 (2002)研究认为，在未来若干年内中国发生金融危机的概率几乎为1001事实表明，此观点似乎过于悲观但确有可信的成分。大量的外汇储备可以防止中国陷入金融危机，不用担心经济危机的出现。
第九、外汇储备过多对经济的最显著不利影响是推动通货膨胀。但从表4可以看出1994年以来我国通货膨胀基本处于温和水平，并且一度出现过通货紧缩，即使在外汇储备规模达4032．51亿美元的2003年，当年通涨率也只有1．2％。2004年虽然CPI一度高位运行，6--9月份与去年同比增长超过5％，但随着中央确定的各项宏观调控措施进一步落实，以及今年的粮食丰收，经济生活中不稳定、不健康因素逐步减弱或者得到抑制。物价总水平趋于稳定，CPI出现回落，11月份的同比增长就已经下落到了2．8％。因此，高额外汇储备产生的通货膨胀压力基本处于控制之下，未对经济的健康平稳运行造成大的影响。
综合上述因素，而且在外汇储备规模较高且迅速增长的同时，我国经济一直在健康平稳运行，并保持着全球最高的增长速度，因此总体看来，我国目前高企的外汇储备还是处于适度规模的范围内的。但问题在于1994年实行外汇管理
体制改革以来，我国实行严格的结售汇制度，导致我国外汇储备的规模和增长速度基本上是被动式形成的，如果任由这种情况继续发展下去，我国外汇储备很可能会增长到超出适度规模，造成更大的长期的通货膨胀压力，对我国经济发展造成不利影响。
(三)减缓我国外汇储备被动式高速增长的建议
虽然我国目前高企的外汇储备规模仍在适度规模之内，但由于我国外汇储备的增长是被动式的，长此以往难免会增长到一个不合理的程度。因此必须未雨绸缪，采取一定措施改变这一局面。
第一、结售汇体制需要适当放宽。历史证明，1994年以来实施的结售汇体制，使得我国外汇储备迅速增长，增加了我国国际清偿力，提高了国际支付的能力，提升了我国在国际借贷和支撑本币币值稳定方面的信用保证，为经济发展做出了巨大贡献。但结售汇体制也客观上造成了我国外汇储备的被动式高速增长，适当放宽结售汇体制可在一定程度上放缓我国外汇储备增长速度。而且在新形式下，严格的结售汇制度体现出了越来越多的弊端。首先，结售汇制度使得我国外汇储备包含一部分民间外汇储备，同样占用着基础货币，增加了外汇储备规模的同时也产生了更大的通货膨胀压力；其次结售汇制度在一定程度上歪曲了我国外汇市场上的供求，积累了人民币的升值压力；最后，我国将走向更具弹性的汇率制度，为寻找更有效的汇率形成机制，也需要适当放宽结售汇体制。
第二、加强对战略性物资的采购。外汇增长太快就花掉一些，增加采购我国经济发展所必需的海外的能源，铁矿石、有色金属等资源，加强我国战略性物资的储备，这无疑也是控制我国外汇储备增长速度的一条有效途径。
第三、完善我国金融市场，提高公开市场的容量，提高央行对冲性公开市场操作的效力，冲销外汇储备增长对经济的不利影响。对此，李扬(2003)认为为了收回因购买外汇而增加发放的基础货币，我们的货币当局必须卖出些什么。但我们现在没什么东西可卖，货币当局没有足够的金融工具可供使用，没有有效的资产来对冲过多的外汇占款。他提出要发展我国的债券市场，提高国债市场规模，才能从根本上解决这一问题。
三、从币种结构看中国外汇储备
外汇储备管理的另一个方面是外汇储备的币种管理。70年代以前，外汇储备只有美元，但70年代之后，国际货币体系发生了重大变化，多元化的储备货币币种，波动较大的浮动汇率制度，各国不同的利率，通货膨胀率，以及迅速发展的国际金融市场，都加强了外汇储备币种结构管理的重要性。
一般来说，外汇储备管理应遵循的原则是：1、根据汇率和通货膨胀率的走势，合理搭配币种，在各种储备货币的汇率变化中保持外汇储备的币值稳定；2、适当地搭配币种和投资方式，以求达到风险和收益的合理组合，保持外汇储备的赢利性；3、为方便国际经贸往来，进口商品、劳务或其他支付的结构分布需要，应该是币种结构选择中需要考虑的重要因素。
应该说我国外汇储备的币种结构管理较好的遵守了上述原则， 2002年我国外汇储备投资收益率曾有5％左右(李杨2003)。但2002年以来，美元的持续贬值向我国外汇储备管理提出了挑战，香港《明报》2004-年11月29日报道，在我国现有的S000多亿外汇储备中，美元资产(美国国债和其他美国债券)大约至少占3000多亿(60％以上)。根据美国经济学家估计，美元至少要贬值20％，最多可能贬值 40％。这意味着中国会损失600亿到 1200亿美元的外汇购买力。虽然实际情况可能没有那么坏，但毫无疑问，我国外汇储备正因为美元的贬值而面临巨大的经济损失。不过我们欣喜地看到，我国外汇管理已经注意到了这一点。余永定(2004)中国外汇储备2003年底为4033亿美元，其中持有的美国国债为1580．89亿美元，占外汇储备的39．22。截至 2004年9月底，中国外汇储备创下了 5145亿美元的新高，而1744亿美元的美国国债占比为33．9％，较2003年底下降了5．3个百分点。这说明我国外汇储备减缓了购进美元资产的速度，降低了美元资产的比例，定程度上减少了可能的外汇损失。

4. 我国外汇储备的适度规模 适合国情的研究方法 求高人指导 论文用

如何确定我国外汇储备的“适度规模”

从全球看，各国央行持有的外汇储备已经超过6.8万亿美元。尤其是亚洲国家与石油输出国家，自1976年牙买加体系确立以来，为应对汇率大幅波动与国际收支失衡，必然要保持适度的外汇储备，以应付交易性风险和预防性风险。因此，这些国家外汇储备呈现爆炸性增长。

那么，一个自然的问题就是一国持有多少外汇储备才算是合理规模呢？考虑到外汇储备的重要功能之一是支付进口。我们可以考虑把它和每月进口额进行比较。根据2007年底的数据测算，中国的外汇储备可应付19.5个月，接近两年的进口需求。这一比例与其他国家相比是比较高的。同样高的还有台湾、日本、俄罗斯等国家。近年来，这些国家在多元化应用外汇储备方面也作出了积极探索。

此外，随着近三十年来频繁发生的金融危机，外汇储备的一个新功能就是防范投机攻击，稳定外汇市场。因此，普遍公认的“适度外汇储备规模”就是满足支付进口、防范投机攻击与稳定外汇市场三大功能的储备规模。目前，学术界对如何测算“适度的外汇规模”在方法论上也日趋成熟：支付进口的水平由拇指法则决定（例如3个月、6个月、12个月等），偿还外债本息的水平以外债实际规模决定，而用于防范投机性供给的水平则由缓冲存货模型决定。我们总结迄今为止大量的关于中国外汇储备充足与适度规模的经验研究，可以发现，我国“适度外汇储备规模”应当不超过1万亿美元。而现有外汇储备约2万亿美元，高出了一倍。

另外一个佐证就是奥巴马政府的白宫经济顾问、经济学家萨默斯的一项研究。他认为，中国以及中东、亚洲部分国家外汇储备已经过多。根据他在2007年初的测算，中国超额外汇储备约8200亿美元。利用他的方法论测算2008年底的超额外汇储备，也在1万亿美元左右。



超额外汇储备的成本与损失

超额的外汇储备并非“免费的午餐”。亚洲、中东各国付出了不少的成本与代价。对于我国而言，主要体现在三方面：

一是机会成本。人民银行通过发布央行票据从公开市场操作购买外汇储备。央行票据的利率大约在2-3%左右。但根据发达市场的国债历史收益测算，储备所能获取的收益也就在3-5%，加上操作成本，实际收益是非常低的。但另一方面，我们购买美国国债，为美国政府提供资金。美国政府再通过各种渠道以外商直接投资（FDI）的形式进入我国，获取20%多的高收益。固然，这里面有品牌因素、技术因素、人才因素，但不可否认的是，资金的成本被严重低估。

二是价值缩水的风险。大量投资于美元资产并偏重于美国国债与机构债的储备结构在美元出现大幅贬值或美国国债与机构债的市场价值缩水时，将面临外汇储备国际购买力显著下滑的危险。2008年以来，金融危机加剧了储备价值缩水的风险。

三是流动性过剩。为了维持汇率的稳定，中央银行必须通过公开市场操作等手段积累外汇储备，即向金融体系注入基础货币，造成国内货币市场流动性过剩。大量的资金无处可去，被投于资本市场和房地产市场上，又造成了资产价格的非理性攀升，一旦资产泡沫破灭，对实体经济和金融体系的打击都将是非常巨大的。



中美之间关于外汇储备的“金融恐怖平衡模型”

2004年，时任哈佛校长的萨默斯首先使用了“金融恐怖平衡”这一概念，来描述美国与中国等高额外汇储备国家的相互依赖关系。即美国依赖中国等高储备国家的资本，而中国等高储备国家依赖美国市场的需求。因此，尽管中国等高储备国家的巨额外汇储备用于为美国的巨额贸易赤字提供低成本的融资，但中美都无法退出这一平衡。

换言之，中国作为全球美国国债最大持有者，实际上处于左右为难的境地。如果中国开始减持美国国债，可能引发市场上抛售美国国债的羊群行为，因此中国为降低潜在风险的政策举措，反而会加剧中国尚未减持的存量美国国债的价值下跌。中国持有的巨额外汇储备反而成为中国在美国人手中的“人质”。出于自身利益考虑，中国不能轻言减持美国国债。而美国一旦迅速减少进口，增加出口，力图降低贸易赤字，中国等高储备国家必然面临出口锐减、经济下滑的风险。

因此，只要“金融恐怖平衡模型”的前提没有改变，即美元的国际储备货币地位没有被替代，中国的经济结构没有调整到位，那么中国投资美国国债的压力就会一直存在，“金融恐怖平衡”的枷锁在短期内就难以打破。



外汇多元化管理的渐进战略

时至今日，学术界与实务界都认同外汇储备规模远远超过了适度规模，超额的外汇储备成本高昂，短期内储备结构难以调整。那么，我们应当如何确立外汇储备的多元化战略呢？我个人的建议是建立多层次、多目标、多主体的管理体系。

首先，应当根据不同的需求，将我国外汇储备划分为不同的层次。对于适度的外汇储备规模部分应保持较高的流动性，主要用于弥补国际收支逆差、防范投机冲击与稳定汇率等，这部分储备应继续由国际外汇管理部门进行投资管理。

我国外汇储备管理的传统思路是确保流动性与安全性，由于美国国债依然是全球金融市场上最具流动性的安全资产。因此，美元资产依然应当是外汇储备的主要构成部分。

近10年来，中央银行外汇储备管理的一个新趋势是逐步开始对风险资产的投资，例如股票、新兴市场国家主权债等。根据瑞士银行对70多个央行的统计，截至2008年6月，已经有18个国家央行开始投资股票，16个国家央行投资新兴市场国家债。

其次，对于超过适度规模的外汇储备，应切断其与货币发行之间的联系，由专门的机构通过发行人民币债券等方式取得人民币资金后，向央行购买，未来则可在外汇市场上直接购买外汇。对于超额外汇储备的运用可划分为两大目标——战略性目标与收益性目标。

(一)战略性目标的储备管理可由国家开发银行、进出口银行等机构牵头组织实施。战略性储备按照盈利目标可分为两类：一类是盈利性战略储备。国家开发银行、进出口银行可发债筹集专项资金，按照市场汇率用人民币从央行购入外汇储备，设立政府主导的盈利性储备基金。其资金主要用于支持国有或民营企业“走出去”的项目提供融资，重点支持海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购等项目。金融危机以来，资源、能源等大宗商品价格大幅回落。我国应当抓住这一有利时机，充分运用超额外汇储备获取我国经济发展所必需、国内储量严重不足等大宗商品。例如铁矿石、铜、钾等资源。另一类是非盈利性战略储备。可由财政部发债筹集专项资金，从央行购入外汇储备。其资金可用于教育领域（支持公派出国留学）、科技领域（支持引进高新技术）、医疗（支持研发、医疗设备进口等）以及外交领域（国际援助以及文化推广）。

（二）收益性目标的储备管理应依托主权财富基金实施。主权财富基金这一概念始于2005年美国道富银行经济学家Andrew Rozanov。但最为权威的定义来自IMF。IMF在主权财富基金的《圣地亚哥原则》中提出，主权财富基金是一般政府所有的、具有特殊目的的投资基金或机构。它一般由政府建立，用来持有或管理资产以达成金融上的目标并采取一系列投资策略，包括投资外国金融资产。主权财富基金具有多样化的法律、组织和管理的结构。它们形式各有不同，包括财政稳定基金、储蓄基金、储备投资公司、发展基金和没有具体养老保险债务的养老保险储备基金。迄今为止，主权财富基金规模约3万亿美元，累计超过40家主权财富基金。在机构投资者中，市场规模仅高于对冲基金和私募基金。从投资回报看，根据美国知名咨询机构Cambridge Associates对60家机构投资者的统计，大部分资产规模超过10亿美元的机构投资者中长期实际回报（5-10年）约5-6%。

从资产配置看，主权财富基金的长期资金与低负债的特点决定投资时限的长期性与风险偏好。主权财富基金普遍倾向于投风险资产，包括股票、私募基金和对冲基金等各类资产。币种配置上，从美元资产逐步扩展到非美元资产。策略选择上，从组合投资逐步向战略投资转变。特别是近10年来，主权财富基金参与的并购日益频繁。

从投资目标看，国家设立主权财富基金，其行为与无限生命周期的企业、居民的经济理性行为一致，国家可以视为追求国家效用最大化的“经济人”。因此，主权财富基金完全是商业化的投资主体，其投资行为与商业机构并没有实质性区别。追求商业回报是主权财富基金唯一的目标，它不应当也不可能承担国家的政治目标。国家通过设立长期投资视角的主权财富基金，淡化了政府的短期政治目标，摆脱了政府预算短期行为。而且，通过有效的公司治理、透明度要求、监督管理以及回报目标等约束促使主权财富基金采取商业化、专业化运作。同时，也有利于避免政府更迭给国家财富管理带来的干预，使政府取信于民、建立公信力，国家财富实现有效的代际转移。我国的主权财富基金——中国投资公司在成立之初就确立了商业化运作、自主经营的模式，这也反映了各方对主权财富基金性质的共识。

5. 结合实际谈谈对中国外汇储备规模的看法

一、 我国外汇储备现状
1．外汇储备持续增加
近年来我国外汇储备一直保持快速增长，外汇占款成为基础货币投放的主要渠道。2008年年末,我国的外汇储备超过1.9万亿美元,高居世界之首;2009年上半年,我国的外汇储备额达到21316.06亿美元:；2010年3月，我国的外汇储备额达24470.84亿美元，截至6月末，中国外汇储备余额为24543亿美元。
2．国际收支双顺差
据国家外汇管理局提供的统计数据显示，我国的经常账户顺差额在1999—2001年有所回落，但大体上呈逐年上升的趋势。近三年以来呈现明显增加趋势，尤其是2006年达到2498.66亿美元，比2005年增长55%。资本与金融账户也只有在1998年出现逆差，从2001年以来顺差的幅度也不断扩大，在2004年曾突破千亿大关，该差额在2006年出现明显回落，较2005年回落84%。两个账户共同影响到双顺差的总额，在1998年至2000年出现低潮，而后几年保持大幅度上升，在2005年超过2千亿。
二、 我国巨额外汇储备的成因
我国巨额外汇储备形成的原因主要有四个方面。
一、持续的贸易顺差。改革开放以来，我国对外贸易发展迅速，现已成为世界第三大贸易体，并形成了多年的贸易顺差。这已经成为我国巨额外汇储备形成的直接原因。
二、吸引外商直接投资对新增外汇储备的贡献率不断上升。近年来，我国不断推进和完善外商投资管理体制改革，积极有效地利用外资，成为世界上吸引外资最多的国家之一。大规模的国际资本流入没有完全被实体经济部门吸收，相当一部分滞留在金融系统内成为相对过剩的资本，直接导致了外汇储备的增加。
三、人民币升值预期导致大量国际短期资本进入升值预期导致各种投机资本大量涌入。任何国家的资本管制都是有一定缺陷的，大量国际游资（即，热钱），绕过资本管制进入目标国，以期获得升值之利，并导致了外汇储备增加。
四、我国现行出口结售汇制度在很大程度上限制了出口企业和个人外汇留存，抑制和直接限制了外汇需求和有效利用，导致外汇储备持续、被动的增加。

三 巨额外汇储备对我国经济的影响
（一） 我国的外汇储备规模过大，提高机会成本
高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。
（二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性
开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。当我国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。
（三）现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力
1994年初，我国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中资企业实行强制结汇，经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是我国外汇市场最大的买入者。近年来，我国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。
（四）我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险
从国际金融体系角度观察，我国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得我国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。
（五）结构相对单一，增大了储备风险
目前，在我国外汇储备中美元所占的比例较大，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失。在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率波动也将十分激烈，因此汇率风险增大。另外，一国大量地持有另一国的货币资产，势必会带来一定的政治风险。假使中美关系恶化，我国很可能面临持有的美元资产被冻结的风险，使我国的外汇储备遭受重大损失。
（六）巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定
持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。
（七）央行所承受的风险日益加剧
央行长期以来一直是外汇市场的出清者，因此在央行资产负债表上，资产方的外汇储备不断扩张，资产越来越“外币化”；同时负债方的基础货币外汇占款发行也在飙升，负债越来越“本币化”，央行面临日益严重的货币错配风险，以至使国民经济运行中的汇率风险加速向央行集中。
四 对我国外汇储备的建议
妥善管理我国的外汇储备能提高我国的对外支付能力和偿债能力，增强我国防范金融风险的能力，维护我国金融体系稳定和国家经济安全，增加国家财富。针对我国外汇储备现状，笔者有三点管理政策建议：
一、转变经济增长方式，协调内外均衡。
在我国经济内外失衡并存的结构中，外部失衡是外在表现，内部失衡才是根源所在。外汇储备不断增加是我国国际收支双顺差的结果，而持续15年左右的双顺差是我国长期实行出口导向政策导致中国经济存在内外失衡和市场扭曲现象的结果。协调经济的根本途径是要转变中国过度依赖外需的经济发展模式，将经济建立在以内需为主的基础上。
二、逐步推进意愿结售汇制。
我国对外商投资企业的结汇和售汇在经常项目下一直是放开的，而我国主要的进出口是由外资企业创造的，再加上大中型进出口企业的用汇也基本放开，所以实行意愿结售汇制不会给外汇市场造成大的冲击。企业和居民持有一部分外汇可以减轻我国外汇储备过度的压力，同时对于外汇体制的完善和外汇市场的活跃也具有积极作用。
三、提升外汇储备管理理念，拓宽外汇运用渠道。
按照“安全、流动、增值”的原则经营管理外汇储备，转变思想观念，将外汇储备投资的收益性放在管理的首位，并从国家战略角度考虑富裕储备的多元化运用渠道。近年来，我国在这方面已经进行了有益的探索，如通过中央汇金公司注资改制国有银行，不但促进了国有银行改革，也提高了外汇储备投资收益率。为化解巨额外汇储备面临的高风险，可尝试外汇储备证券化以释放过多的外汇储备；也可适当引入战略储备政策，购买全球战略性物资，建立战略储备，提高宏观经济的抗风险能力。
五、总结
中国的外汇储备高增长是中国经济强劲增长的结果，同时也是因国内经济不平衡而过度依赖外部需求的表现。因此，一方面我们必须探讨高外汇储备的综合管理政策，另一方面，还需从多角度入手，化解经济增长中的结构性矛盾，扩大消费需求，以保持内部平衡的方式化解外部不平衡。鉴于当前的国际货币金融体系，中国应该充分利用高外汇储备的优势，发展中国经济。

6. 如何对我国国际储备快速增长的原因进行分析

自改革开放以来，我国与国外各国的贸易日益频繁，不断拓展对外交易的深度和广度，我国外汇的规模也在发生着翻天覆地的变化。改革开放之初我国外汇储备增长缓慢，进入21世纪，我国外汇储备增速开始加快，据2009年4月底数据，中国外汇储备排名世界经济体第一，日本居第二，俄罗斯居第三。直至今日，再次出现增长高峰,依然保持在第一位。外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础，并非多多益善。近年来，外汇储备规模的急剧扩大，已经对中国的经济发展带来了负面影响。

一、外汇储备增长过快的原因
1．热钱的大量涌入
自古以来，中国作为一个资源大国、消费大国，一直受到外国的关注。外国人看重中国市场，不断投资，形成热钱大量涌入的局面。热钱的目的在于用尽量少的时间以钱生钱，只追求高回报，纯粹为了盈利而投资，不制造就业、商品或服务。热钱的大量进入，加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱了金融体系的正常运行，造成我国外汇储备的不断扩大。
2．持续贸易顺差
在我国政治环境稳定、市场潜力巨大和外资外贸政策优惠的吸引下，外资规模不断增大，对外贸易持续顺差，是我国外汇储备过快增长的主要原因。由贸易顺差引致的外汇储备增加，反映了国内总需求不足，国内需求不足在宏观层面上又进一步表现为中国的国内储蓄大于国内投资。外商直接投资引起的外汇储备增加，意味着中国将许多的良好投资机会拱手让给了外国人。
3．政策导向误区
外汇储备是一种实际资源的象征，但并不是外汇储备越多越好，这种观点是一种脱离国情的片面观点。外汇储备增长与经济运行状况之间不一定成正比关系，大众的错误理解，使企业将眼光放在了吸收资金方面，造成外汇储备增长。

二、巨额外汇带来的负面影响
1．损害中国经济增长的潜力
据报道，中国外汇的借入储备比例较大。如果中国持有大量的外汇储备并借入大量外债，相当于将中国国内的资源低价转给外国人，同时又以高价借入了国外资金，其中的损失是可以预见的。国内的有效资源没有给国内的经济发展创造价值，而且，外汇并没有转化为国民生产要素，没有转化为有效生产力，不能对中国经济增长起到推动作用，反而由于这种过快的增长，损害了中国经济增长的潜力。
2．增加了外汇储备管理的风险
在经济全球化的今天，国际资金的大规模流动，金融市场的利率和汇率的剧烈波动，美元不断贬值，美国的市场经济萧条，次贷危机，这些市场经济的不稳定性，都势必会影响外汇储备管理的风险。而我国的外汇以美元为主，外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行对冲工作的压力， 严重增加我国外汇储备管理的风险。

三、措施建议

1．寻找新的投资方向
中国人民银行(PBOC)行长周小川9日在马来西亚出席央行会议时表示：“中国是不是该考虑将储蓄转向非洲那样的地方,而不是太过集中于美国呢？”我们可以理解为将中国外汇投资于非洲市场，投资开发非洲。在金融危机的大形势下，各国都积极寻找方法来帮助本国度过危机。西方各大公司缩减开支但求自保，这样就在非洲空出了很大一块市场，而中国正苦于庞大的外汇储备没有投资方向，两者各取所需，可以达到双赢的局面：非洲穷国得到了优良的基础设施和发展资金，中国则为多得烫手的外汇储备找到了出路，去交换实实在在的资源，同时赢得了非洲市场，可以解决国内过剩产能问题。
2．培育并完善一个完全的外汇市场机制。
外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，对于平衡国际收支，稳定汇率有重要的影响。因此，国内应该培育并完善一个完全的外汇市场机制，完善汇率的决定基础，增加汇率的灵活性，稳定人民币的汇率，重视结构性调整政策。
3．建立外汇储备投资机构
当前许多国家利率偏低，导致各国央行难以让外汇储备达成更高收益。中国在本国庞大的外汇储备形势之下，建立外汇储备投资机构，在坚守安全、流动性及报酬等目标下，建立多元化的投资机制，将外汇转化为实在的资源，为进口企业提供融资支持和信息服务，推动中国市场经济发展。
4．加强风险管理，逐步放松利率的管制
国家外汇储备的管理原则可以归纳为“安全、灵活、保值、增值”。适时对造成国际收支长期顺差的宏观经济相关政策和战略进行调整。运用先进的风险管理技术，建立完善的内部风险管理制度和风险披露制度。深化外汇管理体制的改革，取消不必要的管理体制，简化手续，允许小额境外投资购汇。进一步取消在外汇资金审核等方面存在的不必要的限制。积极鼓励企业参与国际经济合作，加强中国和世界经济的经济互补。
5．追求外汇储备多元化的目标
多投资一些长期产品或实物产品；将部分外汇储备币种换成其他货币，以改善大量持有美元，造成受美国市场经济制约的局面；建立矿产资源储备制度，利用外汇储备较多的条件，增加国家战略性资源的储备；另外还可以购进黄金、石油、天然气、稀土矿等不可再生的战略资源，为我国进行长远性的战略投资提供资金保障。

7. 中国外汇储备的问题及其对策

根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑，我国的外汇储备规模应为4540亿美元。鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果，相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的，但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关，还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。
外汇储备过高的负面效应
过高的外汇储备给我国的经济平稳运行,已经带来了不小的挑战，主要表现在以下几个方面:
1.外汇储备过高,加大了人民币升值的压力。
2.高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构，一定程度上加大了通货膨胀的压力。影响我国货币政策的独立性。
3.外汇储备的汇率风险。
4.持有外汇储备的机会成本。
解决外汇储备过高问题的建议
通过以上分析，我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。因此，我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头，控制外汇储备规模。其次，对外汇储备结构适当调整，改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。
1.外汇储备规模的调整。(1)对进口措施进行调整。进口政策调整不仅可以减少我国过高的贸易顺差,也有利于消除政策干预造成的价格扭曲,建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。同时,通过进口先进的技术和设备，也有利于促进我国相关产业的技术升级和产能扩大。(2)购买战略石油储备。石油是当今世界最重要的战略资源，被喻为“工业的血液”。但石油的蕴藏和使用却极不平衡。产油国和工业国之间控制与反控制的博弈，频繁发生的自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为，都会造成石油价格的剧烈波动。今年国际原油价格曾经一度摸高至80美元一桶。过高的石油价格给我国国内经济的平稳发展带来了一定的负面影响。为了避免国际原油价格波动对我国国内经济的冲击，我国可以在石油价格回落到合理的时候，利用我国的外汇储备，加紧购买石油，扩大石油战略储备。(3)为社保基金注资。目前，全国的社保基金规模只有1477亿元，随着中国逐步进入老龄化社会，社保基金的规模远远不能满足社会的需求。社保基金理事会理事长项怀诚就曾公开表示，社保基金的缺口在1万亿元以上。与社保基金的短缺形成鲜明对比的是我国高达万亿美元的外汇储备。在构建社会主义和谐社会的大背景下，中央明确指出要多渠道筹集社保基金。因此，将部分外汇储备划拨到社保基金账下是有政策支持的。
2.外汇储备结构的调整。外汇储备的结构调整有两方面内容：一是储备货币币种的选择以及比重安排；二是外汇储备资产的调整。
(1)储备货币币种的选择以及比重安排。储备货币币种的选择以及比重安排是各个国家外汇储备结构调整共同所面临的问题。近年来由于美国贸易逆差和巨额财政赤字使得美元兑换国际主要货币汇率持续下跌已成为不争的事实。对于美元的贬值程度，专家提出了不同的预测，有专家认为美元的贬值率在20%左右，也有专家认为美元的贬值率将达到40%。因此，为避免美元贬值造成本国外汇储备缩水，调低美元资产比重成为各国外汇储备调整的一个方向。 转贴于 中国论文下载中心 http://
我国外汇储备币种调整不能通过大规模减持美元资产来达到减小美元资产比重的目的。当前，我国最稳妥的做法是增加新增外汇储备中非美元资产的比重同时将美元资产的增长速度调整到适度的范围，从而降低美元资产在外汇储备中的比重。近几年，我国同日本、欧盟的贸易发展良好。目前欧盟、美国和日本为中国前三大贸易伙伴，2007年我国与上述三个经济体的双边贸易额分别为3561.5亿美元、3020.8亿美元和2360.2亿美元。三者合计占到我国对外贸易规模的41.2%，如果考虑到内地经香港对上述地区的转口贸易，则该比例将上升至50%左右。我国可以以此为契机，进一步鼓励我国企业选择欧元和日元等非美元货币结汇，从而扩大欧元、日元等外汇储备的份额。
(2)外汇储备资产的调整。外汇储备资产调整是我国面临的特殊问题。外汇储备资产种类包括长期国债、短期国债、企业债券，股票等。外汇储备的资产调整就是对以上资产比重进行重新配置。对我国而言，则主要是如何调整美元资产的问题。根据有关资料显示，截至2005年6月底，我国的美元长期债券投资占外汇储备的68%，达4850亿美元。其中美国国债比例为57%，政府机构债券比例为36%，企业债券比例为7%。而我国投资美国股票的资金仅占外汇储备的0.47%。由此可见,我国外汇储备中美元资产配置的主要问题在于过分强调储备的安全性而忽视了收益性。在我国当前外汇储备较为充裕的背景下，外汇储备的盈利性是我们必须充分考虑的目标之一。

8. 中国外汇储备的状况发展

中国外汇储备（不含港澳台）的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。 2006年2月底中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。
中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国人民银行下属的中国国家外汇管理局管理，部分实际业务操作由中国银行进行。
2010年12月国家外汇储备28473.38亿美元，比上年末增加4481亿美元。
中国外汇储备--2010年单位：亿美元 月份 数额 1 24152.21 2 24245.91 3 24470.84 4 24905.12 5 24395.06 6 24542.75 7 25388.94 8 25478.38 9 26483.03 10 27608.99 11 27678.09 12 28473.38 2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，首次突破2万亿美元大关；另外，6月M2同比增长28.46%，创下1996年5月份以来新高，而M1同比增长24.79%，创下历史最高纪录。
根据中国人民银行网站2009年7月15日的数据， 2009年上半年，中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，货币信贷快速增长，银行体系流动性充裕。
国家外汇储备增长17.84%
2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，同比增长17.84%。上半年国家外汇储备增加1856亿美元，同比少增950亿美元。6月份外汇储备增加421亿美元，同比多增302亿美元。6月末人民币汇率为1美元兑6.8319元人民币。
2001年底加入世界贸易组织以来，我国加速融入全球经济，对外开放进一步扩大，国际收支持续大额顺差，对国民经济影响日益增强，加之西方经济持续低迷，促使外国直接投资大幅度增加，全年增量超过500亿美元。2001年全年外汇储备净增466亿美元，外汇储备量突破2000亿美元居于世界第二位。伴随着入世后外汇储备规模的较快增长，2001年，外汇储备经营以规范化、专业化和国际化为目标，建立了投资基准经营管理模式和风险管理框架，完善了大规模外汇储备经营管理的体制机制。
与此同时，中国的进出口贸易高速增长，总值超过6000亿美元。此外，美元利率的下降使得人民币利率水平高于美元，进一步促进了外汇的流入。因此，在经常项目和资本项目双顺差的推动下，中国的外汇储备出现大幅增长，2006年2月底更是达到8536亿美元，首次超过日本的8501亿美元，跃居世界第一。
根据国家外汇管理局公布数据显示，截至2014年三季度，我国对外金融净资产17962亿美元，同时外汇储备达到了38877亿美元。
中国成立外汇管理机构20年来，外汇储备规模增长了78倍。
2015年2月26日，国家统计局发布2014年国民经济和社会发展统计公报。公报数据显示，2014年年末国家外汇储备38430亿美元，比上年末增加217亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.1428元人民币，比上年升值0.8%。
12月减少1079亿美元
2015年12月，外汇储备减少1079亿美元，全年累计出现了首次下滑，当月降幅超出经济学家的预估，人民币贬值担忧加剧。
2015年12月末中国外汇储备为3.33万亿美元，较11月下降创纪录的1079亿美元。
在经济减速和股市重挫之际，中国政府为了抑制人民币贬值而消耗了外汇储备。人民币兑美元周四跌至五年低点，当日央行把中间价设于出乎意料的低位，暗示其对人民币贬值的容忍度上升。
2015年12月29日，国家统计局发布2015年国民经济和社会发展统计公报。数据显示,2015年末国家外汇储备33304亿美元,比上年末减少5127亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.2284元人民币,比上年贬值1.4%。