长期货币供应量对汇率

Ⅰ 2000以来中国央行的货币供给与人民币汇率之间的关系

这个也许对你有帮助：
汇率对一国经济健康发展起着至关重要的作用，外汇市场的表现也越来越受到各国货币当局的关注，因为汇率不仅是一国货币政策的传导途径，同时也是一国发生货币危机的导火索。目前，我国自2005年7月21日人民币汇率制度改革以来，人民币汇率总体呈现上升走势，到2009年7月22日，四年来人民币对美元汇率已累积升值21%，但国际社会依然要求人民币汇率升值的呼声很高，处理不当可能会导致经济内外失衡，同时贸易摩擦加剧。

文献回顾

关于人民币汇率问题的研究，主要有以下两个方面。

第一个方面侧重研究汇率水平问题，即人民币均衡汇率水平，是人民币汇率水平被高估还是低估、低估多少的论证基础，也是支持升值和反对升值论的论证基础。Robert Mundell（2005）认为不管中国面临的贸易争端有多么激烈，中国都应该保持人民币汇率稳定，他甚至认为在未来20年内人民币盯住美元的政策都应保持不变。而日本金融学家、首相智囊黑田东彦（2005）则认为人民币应当缓慢升值。国内学者施建淮（2005）、范从来（2004）、张斌（2003）、林伯强（2002）、张晓朴（1999）等通过相关计量模型对人民币汇率的均衡水平进行了估算和探讨。值得注意的是张曙光（2005）深入系统的研究了人民币汇率问题的宏观经济背景和汇率升值的成本收益问题，指出由于内外经济失衡和持续双顺差的持续可贸易品部门和劳动生产率等一系列原因造成升值压力，在对升值的成本收益作出分析的同时，并对升值方式和对策选择提出了一些建议。

另一个方面侧重研究汇率的形成机制问题，即在开放经济条件下，不同的汇率体制对宏观经济的内外平衡问题和经济的安全运行等问题的影响。一些国外学者在东南亚金融危机之后对国际汇率进行了考察，尤其是对危机国家汇率制度的改变考察后认为，各国的汇率制度有向两极发展的趋势，即要么实行货币局一类的固定汇率制，要么放弃盯住而改为浮动汇率制，持这一观点的主要代表人物有艾肯格林（1999）、费雪（2001）和爱德华兹（2001）等人。国内学者在论证人民币应该放弃僵滞型的盯住美元，实行有治理的浮动时，或多或少都受汇率制度“两极化”的影响。如王学武（2000）、丁建平（2002）等人都认为人民币汇率的改革应考虑这一国际汇率制度发展趋势。

但以上研究主要集中在人民币汇率水平和汇率形成机制上，其中更以汇率水平为甚。而短期内关于我国货币供应量、外汇储备是否对人民币兑美元汇率产生影响的分析较少，本文正是这一方面阐述的。

实证分析

本文主要分析货币政策中介目标货币供应量、外汇储备短期内与人民币兑美元汇率之间的相互关系，数据来源于中国人民银行统计数据库，数据选择期间为2000年1月到2009年12月，共计10年120个样本。采用的方法主要是Granger因果关系检验。在进行Granger 因果关系检验前，需要对数据进行时间序列平稳性检验和协整检验。本节有关计算都由计量经济软件Eviews5.0完成。

(一) 时间序列平稳性检验

时间序列平稳性检验的目的是排除时间序列回归相关变量之间的伪回归现象。此处采用的是ADF(Augmented Dickey - Fuller) 检验，实际上就是在零假设H0：ρ=0（Ri为一阶单整序列）下对下面的方程进行最小二乘回归。

下文用LnM2、LnM1、LnM0、LnFER、LnER分别表示M2、M1、M0、FER、ER的月增长幅度。用ΔLn M2、ΔLn M1、ΔLn M0、ΔLnFER、ΔLnER分别表示M2、M1、M0、FER、ER的一阶差分，即这些变量的月增减值。（foreign exchange reserves：外汇储备exchange rate：汇率）其中M2为广义货币量、M1为狭义货币量、M0为流通中的现金、FER为外汇储备、ER为人民币兑美元汇率。对Ln M2、Ln M1、Ln M0、LnFER、LnER以及各自的差分进行ADF 检验的结果见表1。

从表1 中的ADF 检验结果来看， M2、M1、M0、FER、ER在5 %的显著水平下都是不平稳的；对ER进行一阶差分或取对数后一阶差分，得到ΔlnER，对其余进行二阶差分或取对数后二阶差分，得到d(ΔLn M2)、d(ΔLn M1)、d(ΔLn M0)、d(ΔLnFER)，再对其进行单位根ADF 检验，其ADF 检验统计量均小于显著性水平1%的临界值，拒绝原假设，表明至少可以在99%的置信水平下拒绝原假设，差分序列d(ΔLn M2)、d(ΔLn M1)、d(ΔLn M0)、d(ΔLnFER)、ΔlnER均不存在单位根，为平稳时间序列。因此， M2、M1、M0、FER、ER这5 个序列具有相同的单整阶数，均为二阶单整I(2) 过程。

（二）协整检验

由于变量d(ΔLn M2)、d(ΔLn M1)、d(ΔLn M0)、d(ΔLnFER)、ΔlnER都通过了单位根检验，是单整变量，所以可以对这些变量再进行协整检验。在对变量Ln M2、Ln M1、Ln M0、LnFER、LnER做单位根检验时采用的差分方法，会使变量之间的长期关系的信息丢失，协整检验目的是判定两变量之间是否存在着长期的经济联系。如果两个变量通过了协整检验，我们就说其间存在着长期的经济联系。对单整变量进行协整检验的方法很多，有菲利普斯- 配荣（Philips - Perron）PP 方法的Zt 统计量和Zρ统计量、ADF 检验的t - 统计量，Johansen检验等。本文采用Johansen协整检验方法，检验结果见表2。

从表2 Johansen 协整检验的结果看， 变量d(ΔLn M2)、d(ΔLn M1)、d(ΔLn M0)、d(ΔLnFER)和d(ΔlnER)之间都以5%的显著水平存在着长期均衡关系，这意味着各变量之间存在着长期相互作用。

（三）Granger因果关系检验

短期内我国货币供应量、外汇储备是否与人民币兑美元汇率产生相互作用。此处采用Granger因果关系检验来判别变量之间的相互作用关系。其检验结果如表3所示。

Granger因果关系检验的结果表明：

1.在滞后期为2时，外汇储备自然对数二阶差分的变动不是引起人民币兑美元汇率自然对数二阶差分的变动的概率是0.39366，随着滞后期为6和12时，这一概率分别上升为0.52702和0.67309，可见，外汇储备在短期内对人民币兑美元汇率具有一定的影响，长期来看这一影响在不断弱化，由此可知长期来看我国外汇储备的增加并不是导致人民币兑美元汇率升值的理由。与此相反，在滞后期为2时，人民币兑美元汇率自然对数二阶差分的变动不是引起外汇储备自然对数二阶差分的变动的概率是0.102，短期内人民币兑美元汇率的变动对外汇储备具有显著影响，但长期来看这一影响同样也在不断弱化。

2.从货币供给量角度来看，在滞后期为6时，广义货币供给量自然对数二阶差分的变动不是引起人民币兑美元汇率自然对数二阶差分的变动的的概率是0.34284，而人民币兑美元汇率自然对数二阶差分的变动却是广义货币供给量自然对数二阶差分的变动的Granger成因；在滞后期为4时，狭义货币供给量与人民币兑美元汇率的Granger成因同广义货币供给量与人民币兑美元汇率的Granger成因正好相反；在滞后期为1时，流通中现金与人民币兑美元汇率互不为Granger因果关系。这些结论清楚的表明， 短期内狭义货币供给量引起人民币兑美元汇率的变动，人民币兑美元汇率又引起广义货币供给量的变动，流通中现金不受汇率影响。

3.同样，由表3可知，广义货币供给量与外汇储备互不存在Granger因果关系，广义货币供给量与狭义货币供给量互为Granger因果关系。

结论与对策分析

本文通过搜集短期内货币供给量、外汇储备和人民币兑美元汇率的相关数据，运用了经济计量学的有关方法对这些数据进行了平稳性检验、协整检验和有关变量之间的Granger 因果关系检验。各变量自然对数的二阶差分都是平稳的，说明一定时期范围内相互间存在着经济联系。对变量自然对数的二阶差分做Granger 因果关系检验，得出了以下结论：

（一）结论

短期内人民币兑美元汇率的估值对外汇储备具有显著影响，但长期来看外汇储备的增加并不是导致人民币兑美元汇率升值的理由，改革开放30多年来我国积累的巨额外汇储备更多来自于非汇率因素。

短期内，流通中现金与人民币兑美元汇率互不为Granger因果关系，但狭义货币供给量会引起人民币兑美元汇率的变动，人民币兑美元汇率又引起广义货币供给量的变动，随着我国汇率机制的完善，外汇市场作为我国货币政策传导渠道是有效的，但也必须认识到这种效率在长期是有限的。

货币供给量与外汇储备不存在Granger因果关系，我国的货币政策对外汇储备不会产生直接影响，致使我国货币政策在公开市场业务一定范围内是无效的，这也合理的解释了中国人民银行发行大量基础货币吸收外汇，结果却是给实体经济和虚拟经济注入了过多流动性的事实。

（二）对策

基于以上分析，本文提出以下对策：

在短期内，货币当局或政府机构可以通过货币供给量的调整来影响汇率，促进我国经济内外平衡和外汇市场的健康发展；但从长期来看，这些政策在一定范围内将会失效，其结果不仅会提高通货膨胀的预期水平，同时也使宏观调控陷入困境。因此，应适度控制广义货币供给量，使其保持在一个稳定的增长水平；人民币兑美元的实际汇率应该最终由两国的价格水平、经济增长率和利率的差异来决定，减少人为的干预。

Ⅱ 货币供应量永久性增长会对产出和汇率产生什么影响

当货币供给增加之后，汇率的最初贬值会大于汇率的长期贬值，即本币会“超跌”。这种汇率对于货币波动的即刻反应超过了长期反应的现象，称为“汇率超调”。 汇率超调是一种重要现象，因为它有助于解释为什么汇率的日常波动可以有如此之大。

Ⅲ 影响汇率变动长期因素与短期因素之间的关系

基本面分析

货币市场的两种主要分析方法为基本面分析和技术分析. 基本面分析注重金融, 经济理论和政局发展, 从而判断供给和需求要素. 技术分析观察价格和交易量数据, 从而判断这些数据在未来的走势. 技术分析还可进一步分为两个主要类型:量化分析: 使用各种类型的数据属性来帮助估计买超 / 卖超货币的限度, 图表分析: 使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的显著趋势和模式. 基本面分析与技术分析最明显的一点区别就是, 基本面分析研究市场运动的原因, 而技术分析研究市场运动的效果.

当以另一国货币估价一国货币时, 基本面分析包括对宏观经济指标, 资产市场以及政治因素的研究.宏观经济指标包括经济增长率等数字, 由国内生产总值,利息率, 通货膨胀率, 失业率, 货币供应量, 外汇储备以及生产率等要素计算而得.资产市场包括股票, 债券及房地产.政治因素会影响对一国政府的信任度, 社会稳定气候和信心度.

有时, 政府会干预货币市场, 以防止货币显著偏离不理想的水平. 货币市场的干预由中央银行执行, 通常对外汇市场产生显著却又暂时的影响. 中央银行可以采取以另一国货币单方面购入/卖出本国货币, 或者联合其它中央银行进行共同干预, 以期取得更为显著的效果. 或者, 有些国家能够设法仅仅通过发出干预暗示或威胁来达到影响币值变化的目的.
如何看各国经常公布的一些经济数据:

1)GDP是国内生产总值，指的是全年可供消费的商品和服务价值的综合，它衡量的是一国经济的总体生产能力。如果GDP比上一年增加1%，那就相当于是说经济的年增长率是1%。但以价格形式体现出的商品和服务的价值受通货膨胀的影响也会上涨。因此，经济学家喜欢用“实际增长”来测算一国的经济成长。如果名义上一国的经济增长率是7%，而通货膨胀率是5%，那么，实际的年增长率就是2%。
通常情况下，一国GDP的增长率越高，该国的经济越有活力，其货币也会相应地坚挺。但是，在比较不同国家的经济增长率时，应该考虑到各自不同的经济基数。像美国，日本这样大的经济体，增长率在3%左右已经可以视为非常不错了；而像中国这样一个较小的经济实体，如果只有3%的增长率，那就无法认定其经济发展态势良好了。

2) PPI：生产者物价指数。它说明生产原料价格的情况，可以用来衡量各种不同的商品在不同生产阶段的价格变化情况。各国是通过统计局来向各大生产商搜集各种商品的报价，并通过自己的计算方法计算出百进位形态以便比较。例如：现在美国公布的数据以1967年的指数当作100来计算，这个指标由美国劳工部公布，每月一次。大家看到如果公布的这个指数比预期高，说明有通货膨胀的可能。有关方面会就此进行研究，考虑是否实行紧缩的货币政策。这个国家的货币因而会升值，会产生利好。如果这个指数比预期的差，那么该货币会下跌。
3) CPI：这是消费者物价指数的英文缩写。这个指数反映消费者支付商品和劳务的价格的变化情况。这个指数也是美国联邦储备委员会经常参考的指标。美国联邦储备委员会主席格林斯潘就用它来衡量美国国内的通货膨胀到底到了什么程度，是否以加息或减息来控制美国经济的方法。这个指标在美国由劳工部每月统计一次后公布，我们应该引起重视。当这个指数上升时，显示这个地区的通货膨胀率上升了，说明货币的购买力减少了。理论上对该货币不好，可能会引起这个货币的贬值。目前欧洲央行把控制通货膨胀摆在首要位置。通货膨胀却利好这个货币，假如通货膨胀受到控制，利率同时回落，该货币的利率反而会下跌。
4) RPI是零售物价指数。在美国，这个数据由美国商务部在每月的全国性商业调查中进行抽样调查。用现金或信用卡形式支付的零售商品均做为调查对象，包括家具，电器，超市上销售的商品和药品等，不包括服务业的消费。如果经济发展迅速，个人消费就会增加。供过于求，导致物价上升，这个指数就会上升，将为后来带来通货膨胀的压力。该国的政府就会收紧货币政策。于是利率趋于上升，给这个国家的货币带来利好的支持。
5) UE是指失业率。由国家的劳工部统计，每月公布一次。各国的政府通过对全国的家庭的抽样调查，来判断这个月该国月内全部劳动人口的就业情况。如果有工作意愿，却未就业的这个数字，就是失业率。这个指标是很重要的经济指标。以欧元区为例：当欧元启动时，欧盟各国的失业率在10%以上，高于美国，于是导致欧元一路下跌。在11月初，日本的失业率由5. 5%下降为5.4%，日元因此一举突破了121的关口，直至119水位
6)外贸平衡数字：这是衡量国于国之间的商品贸易，构成经济活动的重要一环。如果一个国家的进口总额大于出口，这就是贸易逆差，反之，就是顺差。如果一个国家的贸易经常出现逆差，这个国家的货币贬值的概率就会很大。因为货币贬值，就会使商品的出口的竞争力上升，反之，则看好该货币。
7)通货膨胀：指的是一国总体价格水平的升高和该国货币购买力的相应下降。简单地说，如果通货膨胀率为10%，价值100元的商品一年后会涨到110块，再过一年，121块，第三年，133。1元。从上述例子可以看到通货膨胀复加后的恶果：价格不仅每年都在上涨，而且是利滚利式地上涨。这就是为什么我们必须运用部分资产从事高风险，高收益的投资，而不是把钱简单地存在银行的根本原因。
经济学家将通货膨胀划分为两类：需求拉上型和成本推进型的通货膨胀。前者主要在一国经济中消费超过其生产能力时发生。而后者主要是因为名义工资增加或非工资因素，如原材料，能源价格上涨所引发。

对大多数发达国家而言，3%以下的年通货膨胀率被认为是适宜的，有助于刺激生产投资。而一旦通货膨胀率过高，一国的中央银行会倾向于提高利率加以抑制。因此，只要密切关注一国定期公布的通货膨胀指标--通货膨胀率、消费者价格指数、调和消费者价格指数（欧元区主要的通胀衡量指标）等--我们大致可以推测出该国的央行是倾向于上调或下调利率，从而推断出该国货币的走势。

值得注意的是，如果通货膨胀是由一些突发事件或季节性因素引起的（比如说，欧佩克大幅提高油价，或美国的冬季今年比往年要冷得多导致原油的需求大增以至于抬高总体价格水平），要想通过提高利率来控制通货膨胀是不太可能的。这时，央行大多会倾向于静观事态发展，而不会冒然行事。

8)预算赤字/盈余：体现了一国政府的收入是少于或多于政府的支出。赤字所形成的缺口通常由政府通过借贷加以弥补。该项指标对于汇率的影响比较复杂：一般情况下，在经济不景气甚至是衰退的时候推行赤字财政，有助于提振经济，从而有可能刺激一国货币汇率上升。不过，长期的赤字形成的巨额债务，尤其是对外债务，会使得该国政府和人民不堪重负，最后势必会导致严重的通货膨胀，从而压低该国货币的汇率。

9)综合领先指标：这是用来预测经济活动的指标。以美国为例，美国商务部负责收集资料，其中包括股价，消费品新定单，平均每周的失业救济金建筑，消费者的预期，制造商的未交货定单的变动，货币供应，销售额，原材料的生产销售，厂房设备以及平均的工作周。经济学家可以通过这个指标来判断这个国家未来的经济走向。如果领先指标上升，显示该国的经济的增长，有利于该国货币的升值。如果这个指标下降，则说明该国经济有衰退迹象，对这个国家的货币是不利的。

由于所有的外汇都是和美元挂钩的，所以美国的各项数据对全球的汇市有很大的波动。

Ⅳ 请问增加本国货币供给会对本国利率和汇率分别带来什么影响

增加本国货币供给会对本国利率和汇率影响，主要从两方面展开：经常账户和资本账户。

1、经常账户方面。利率变化通过影响企业成本进而影响出口，引起国际收支变化，最终影响汇率变动。如利率上升时，企业成本增加，使出口商品竞争力下降，出口额减少，引起国际收支转向逆差，带来本币贬值压力或直接导致本币汇率下跌。

2、资本账户方面。利率变化通过影响套利资本流动，引起国际收支变化，最终影响汇率变动。如利率上升，国际资本大量流入，增加对本币的需求，国际收支转向顺差，带来本币升值压力或直接导致本币升值。

(4)长期货币供应量对汇率扩展阅读

货币汇率整顿：

在一定时期内，同样吸引外资入境，达到一定程度时，也会推高该国货币汇率，当然这多半是经济强国才可能会出现此情况。并非一国央行大量投放基础货币，即所谓加大印钞速度就会导致该国货币贬值，要关注央行的整体操作。

即一方面投放基础货币，一方面是否在公开市场业务等方面回笼货币做对冲操作。同时，投资者的盈利预期也是推高货币价格的重要因素。

比如日元在前期因货币宽松政策导致日元汇率下跌。但下跌程度过大，使投资者认为日元已跌至较低水平，就开始大量购入日元，在短期内反而推高了日元汇率。

Ⅳ 央行减少货币供给对价格水平和汇率有什么影响

针对我国的现状,通货膨胀导致本国的汇率降低,央行减少货币供应量也是一种措施.

Ⅵ 《国际金融》谁能给我讲讲本国货币供给增加时汇率超调过程。

增加之后，汇率的最初贬值会大于汇率的长期贬值，即本币会“超跌”。这种汇率对于货币波动的即刻反应超过了长期反应的现象，称为“汇率超调”。

汇率超调是一种重要现象，因为它有助于解释为什么汇率的日常波动可以有如此之大。汇率超调的经济解释来自于货币平价条件。

如果我们假定在货币供给增加之前，人们没有预期到美元/欧元汇率的变动，汇率超调现象将比较容易理解。在这种情况下，美元利率与某一给定的欧元利率相等。

美国货币供给的永久性增加对欧元的利率不产生影响，但会使美元利率下降，并低于欧元利率。货币供给增加后的美元利率会一直低于欧元利率，直到美国的价格水平完成长期调整。

但是为了使外汇市场在这一调整过程中保持均衡，欧元存款的利率优势必须被美元相对于欧元的预期升值所抵消。

简单说，在美国货币供给增加以后，利率和汇率会立即下跌，但是美国国内的商品价格并不会立即下跌，而是缓慢的下跌。商品价格的下跌会使美元相对于欧元的汇率有上升趋势。

所以从长期来看，美元对欧元的汇率应该是先跌后升。

而只有当美元/欧元汇率过度时，市场参与者才会预期到美元相对于欧元将出现升值。

汇率超调是短期价格水平刚性的直接后果。如果假设当货币供给增加之后，价格水平能够立即调整到新的长期水平并使得实际货币供给并不增加，那么，美元利率就不会下降。

因为，在这种情况下，就没有必要以汇率超调来维持外汇市场的均衡。只要汇率立即跳到新的长期水平，市场就会继续保持均衡状态。

(6)长期货币供应量对汇率扩展阅读：

汇率决定的粘性价格货币分析法 所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。

导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。 所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动。

但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。

基本因素

货币供应量调控机制的基本因素也有三个：一是基础货币，二是超额准备金，三是货币供应量。

货币供应量

在中央银行体制下，中央银行提供基础货币为商业银行所持倍数放大效应

商业银行扣除规定的存款准备金（法定准备）后，形成了超额准备金，通过其在整个商业银行系统中的反复使用便产生倍数放大效应，使1 元的中央银行负债。

经过商业银行系统的资产业务运用后，变成了几元的商业银行负债。在商业银行系统内放大了的银行负债。

与中央银行向公众提供的部分现金一起，构成了整个货币供应量，提供给非银行经济部门。

Ⅶ 人民币汇率进入6时代与货币供应量的关系

人民币不断升值以及国内外利差倒挂会吸引大量资金流入，以获得汇兑收益和利差收入。从这个角度来看，货币供应量会增加。

目前国内流动性仍然过剩。我国目前不断打压低附加值产品的出口和加大进口力度就是为了减少外汇占款对货币供应量的影响。比如一季度顺差1000亿美元，这1000亿美元是要结成人民币的，因此就会新增7000亿人民币的货币投放，这就压缩了央行货币政策操作范围，对稳定cpi，缓解投资过热是相当不利的。

Ⅷ 略论货币供给量与汇率的关系

人民币汇率跌落说明人民币贬值了，人民币汇率上升说明人民币升值了。汇率决定是否贬值！

Ⅸ 哪种汇率制度不会导致货币供应量的长期扩张或收缩

一般性货币政策工具的类型一般性货币政策工具主要包括存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务三大工具，即所谓的“三大法宝”。1、存款准备金制度存款准备金制度开始于19世纪20年代波士顿的苏弗克银行的改革。以解决乡村银行劣币驱逐城市银行良币，要求乡村银行在城市银行存入足额存款，城市银行则按面值收兑乡村银行的银行券，维持其面额十足流通，保持了银行券流通的稳定。这项制度成为1913年美国实行《联邦储备法》中法定存款准备金制度的基础。存款准备金制度是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过规定或调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率，控制其信用规模，并借以间接地对社会货币供应量进行控制的制度。自1998年4月起，中国人民银行有过大幅度降低了商业银行的存款准备金和备付金比率。2、再贴现政策再贴现是随着中央银行的产生而发展起来的。英格兰银行曾在19世纪上半叶利用再贴现业务向票据经纪人进行短期资金的融通，并利用再贴现业务逐渐完成了其作为最后贷款人的职能，完成了其向中央银行的自然演化过程。美国联邦储备体系成立前的国民银行体系，主要问题之一是在紧急的时候没有“后备力量”没有“弹性”，此后，许多国家的中央银行都将再贴现业务作为其主要的货币政策工具。再贴现政策是中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，通过规定贴现票据的资格来控制资金投向的一种金融政策。当市场银根偏松时，中央银行则提高再贴现率，由于再贴现率提高，贴现成本增加，贴现金额减少；同时市场利率会相应的升高，社会对货币的需求会受到抑制，从而使市场货币供应量减少。相反，降低再贴现利率，会增加货币供应。3、公开市场业务利用买卖政府债券来调控经济则是20世纪20年代美国联邦储备体系的偶然发现。当时的再贴现效果因为危机而遭削弱，美国联邦储备银行开始用政府债券的购买，降低利率扩张信用，这样一个新的货币政策工具产生了。公开市场业务是中央银行在市场上买卖有价证券，借以回笼货币或投放货币，调节货币供应量的活动。买卖对象一般为政府债券、国债、外汇。中央银行可以经常地，连续地买卖有价证券。中央银行运作公开市场业务的目的在于：公开市场业务对货币供求关系和货币供应量有微调作用，一般在经济运行比较正常时使用得较多。