1. 注册制不能缺席证券法二审修订
新股发行体制改革是证券市场改革的重头戏。其中核准制向注册制改革是内容之一。注册制改革已经在各个阶层酝酿讨论研究论证多年,在2015年年中股市大波动以前已经取得共识与大进展。
由于2015年出现了股市异常波动,注册制的实施推迟了。人大对进行注册制试点的授权是两年,要求在试点的过程中做中期报告,现在还没有做中期报告。或者说注册制改革基本停滞了。
股市是一个市场化程度要求极高的市场。透明、高效、对称、公开、公正、平等是其精髓和要义。从目前发达国家经验看,股市都是完全市场化的,特别是新股上市发行是完全由市场决定的。也就是说,市场机制才能满足精髓与要义要求。到底是由监管当局来控制发行的节奏,还是把发行价格和节奏交给市场去做,这个是核准制和注册制唯一的差别。
笔者理解最少有两个方面注册制具有明显优势。一方面在发行对市场承受力的影响上,注册制影响较小,核准制反应较慢。在市场牛市中,注册制驱动企业踊跃发行新股,既解决实体企业融资问题,又根据供求原理平抑股市过快上涨。反过来,在股市低迷熊市阶段,注册制下企业会自动停止发行,因为在市场不好时发行或亏本,风险很大。不过,在核准制下由于是权力控制发行,既是熊市也可能继续无所顾忌的发行。没有一个内生的、自动自发的发行良性传导机制。
另一方面注册制给投资者原汁原味的投资选择,将承担投资风险的权力完全交给了投资者。注册制下监管部门主要职责是保证发行公司披露给市场与投资者的所有与投资选择关联的信息完整、准确、全面、真实。除此之外,投资与不投资,投资多少,期限长短等都让投资者自主决策,当然投资者要为投资后果承担全部责任。既是亏损上市的企业,有些投资者认为前景光明、后市可期,或会选择投资。
当然,注册制最大的好处或者说对于当前的中国来说,是直接融资的最佳选择与渠道。这或是中国企业摆脱银行间接融资,彻底解决融资难融资贵的根本性出路之一。
一波三折的注册制目前似乎偃旗息鼓了。既是人大授权两年到期也或遥遥无期。就连全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵也显示出一些无奈:证券法将修订,注册制会否写上、怎么写 我没把握。
《证券法》一审稿已经对注册制有比较明确的表述。二审稿中注册制不应该缺席。当然,注册制列入证券法后并不是万事大吉。配套的东西必须出台,主要是退市制度要同步建立与严格执行。能上能下、能进能退的股票市场越来越重要。如果实行注册制后,大批企业涌向股市发行,而退市制度不畅,优胜略汰机制缺失,那么市场同样承受不了的。
不可否认,这几年在退市制度建设上取得了一定成效。但是,离实施注册制要求还很远。一系列注册制配套制度亟待完善建立。不过,这些都不能耽误注册制列入《证券法》二审之中。
2. 证券注册制改革的主要内容有哪些
审核制下,由证监会对新股发行“管价格、调节奏、控规模”。这虽然短期有稳定股指和投资者心理的作用,但却不利于市场自我约束机制的培育和形成,甚至造成市场供求扭曲,对中长期股市发展不利。
证监会主席肖刚认为,审核制行政干预过多且主观色彩浓,市场主体难以做出稳定、明确的预期,造成了市场主体与监管机构的博弈,代替了市场主体之间的博弈,不利于规范市场主体行为和市场稳定运行。解决这些问题,必须推进股票发行注册制改革。
发行股票筹集资本是企业的天然权利
从一些国家和地区实施注册制的实践来看,注册制的一大特征是企业拥有发行股票筹集资本的天然权利,只要不违背国家利益和公众利益,企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行,均应由企业和市场自主决定。
肖刚认为,以信息披露为中心是注册制的监管理念,这要求企业必须向投资者披露充分和必要的投资决策信息,政府不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”,监管机构不对信息披露的真实性负责,但要对招股说明书的齐备性、一致性和可理解性负责,投资者依据公开披露信息自行作出投资决策并自担投资风险。
注册制的巧妙之处就在于既能较好地解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题,又可以规范监管部门的职责边界,避免监管部门的过度干预,不再对发行人‘背书’,也不过多关注企业以往业绩、未来发展前景,这些都交由投资者判断和选择,股票发行数量与价格由市场各方博弈,让市场发挥配置资源的决定性作用。
建立以市场机制为主导的新股发行制度
据肖钢介绍,在目前拟定的初步方案中,股票发行注册制改革总的目标是,建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。尊重市场规律,最大限度减少和简化行政审批,明确和稳定市场预期,强化市场内在约束,建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。
同时,加快监管转型,强化事中事后监管。要坚持法治导向,依法治市。健全资本市场法律体系,完善股票发行上市监管制度和投资者保护制度。推进注册制改革可能面临一些风险和问题,比如,可能影响投资者对股市扩容的心理预期,一些企业可能出现高价发行,一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。
要坚持循序渐进、稳步实施的原则,立足国情,以现实问题为导向,坚持统筹协调,加强市场顶层设计,形成共促市场稳定健康发展的改革合力。
3. 中国A股什么时候开始实行注册制
目前国内的股票,只有科创板和创业板的股票是注册制的,全面注册制还需要证监会的安排,目前还没有确切的消息。
4. 股票注册制改革 是什么意思
股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。
2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定(草案)》。 2015年12月27日,中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权,于2016年3月起施行股票发行注册制。
2016年3月12日,在十二届全国人大四次会议记者会上,中国证券监督管理委员会主席刘士余表示,注册制是不可以单兵突进的。研究论证需要相当长的一个过程。这也意味着股票发行注册制改革将暂缓施行。
(4)证券法注册制改革扩展阅读
2014年4月10日,中国证监会[微博]主席肖钢在博鳌亚洲论坛对媒体表示,IPO注册制改革草案年底出台。
在2013年11月30日,中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。2014年两会期间,肖钢也曾向表示,证监会2014年的主要任务之一,就是研究注册制实施的方案。由于实施注册制的前提是修改《证券法》,因此今年肯定不能实施;如果2015年《证券法》修改完成,那么注册制就能实施。
2015年12月27日,十二届全国人大常委会第十八次会议在北京经表决,通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定。
决定指出,为实施股票发行注册制改革,进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能,十二届全国人大常委会第十八次会议决定:授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行,调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定,实行注册制度,具体实施方案由国务院作出规定,报全国人大常委会备案。
决定指出,国务院要加强对股票发行注册制改革工作的组织领导,并就决定实施情况向全国人大常委会作出中期报告。国务院证券监督管理机构要会同有关部门加强事中事后监管,防范和化解风险,切实保护投资者合法权益。
该决定的实施期限为两年,决定自2016年3月1日起施行。
有业内人士表示,尽管从3月1日开始的两年内的任意一天都可以实施注册制,但相应的规章制度还没有出来,甚至连讨论稿或意见稿也没有看见,所以真正实施还需要时间。其中备受关注的股票注册制改革,目前已处于全国人大“二审”的阶段,国务院授权证监会试点后会尽量提速,但2016年出台注册制改革方案的可能性不大。
与此同时,有业内人士称,注册制的落地出台的决定因素,除了具体事务工作的进度外,关键在于整个A股市场是否进入一段相对较长的稳定期或回升期,只有在市场情绪乐观的条件下,注册制的推进才可能加快。
5. 股票注册制改革方案是什么意思
注册制是相对现在的审批制而言的,我国证券市场成立以来,公司上市都需要经过证监会的审批,而改革注册制以后就不需要经过审批,公司可以直接上市,当然需要向有关管理部门进行注册。
6. 证监会什么时候提出推行注册制改革
2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》。
7. 如果是注册制改革,那么证券法要做什么样的更改
前股票发行注册制是否“延迟”似乎变得有些扑朔迷离。据相关人士透露,证监会高层在春节之前举行的新春茶话会上表示,推行注册制方向不变,但目前还不具备实施的条件。据悉这样看法得到了部分专家的认可,他们预计现在离注册制真正推行还有2-3年。...
8. 证券法落地注册制改革 对普通人意味着什么
回答如下:
新证券法推行的注册制下,证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做合规性的形式审查,而将发行公司的质量留给证券中介机构来判断合决定。虽然这种股票发行制度对发行人、证券中介机构和投资者的要求都比较高,但是,却能助推围绕服务科创企业提供多维度、准确性、完整性评估服务的诸多信用服务机构,信息披露平台,投资机构等快速成长。
在国内,被普通百姓认为最保险和最让人安心的财产管理方式是银行存款,但是,随着经济快速增长,如果把通货膨胀考虑进去,储蓄几乎就是负利率,这对普通百姓而言,无形伤害却也无奈。据国家统计局数据,根据人均GDP和购买力,我国中产阶级的家庭年收入在6万至50万人民币之间,而国内中产阶层的财富在房产上的配置比例高达79.5%,金融资产占比过低,仅有10.8%。大家少配置金融资产背后原因,除房产价值飙升占用资金外,国内金融的投机性可以说是阻挡中产进入的隐形因素。
从中国资本市场市值看,占比最高的产业,一直是以银行和券商为代表的金融产业,以及代表着过去几十年土地资本化受益者的房地产、采掘业和大宗商品原材料产业。这种以银行为主导,通过不断吸收百姓存款,从上向下、从大到小推进的间接融资体系,根本上直接服务于拥有大量资产可供抵押且现金流稳定的成熟企业,当然,银行资金的追逐对象主要是大企业的信用。而这种优先银行创富的模式,却用储蓄的方式间接剥夺了百姓参与更多经济形式的机会。
随着新一轮科技革命和产业变革到来,科技型中小企业带着自身高风险、高成长的个性,用先进生产力一再证明,他们才掌握着时代变革的最佳信用通行证。不过,当下国内的信用环境,依然得不到银行资本体系的关照。新证券法推进的证券公开发行注册制,为科技型中小企业提供了进入资本市场获得直接融资的机会,另一方面,完善的价值评价和信用服务体系,也将促进普通百姓有更多参与热情。
给技术赋予信用 让普通人分享红利
对于国内而言,适宜的基础信用环境营造,及对创新科技价值评价手段完善还任重道远。
参考美国经济发展史,几乎每一次大规模的经济浪潮或技术进步都是依托资本市场发展起来的,离不开金融创新的支持。在世界范围内,几乎所有的高科技产业,以及世纪之交以网络经济为核心的新经济都首先在美国兴起,其资本市场更是功不可没。当然,美国的资本市场游戏都是机构在玩,经济浪潮惠及普通人的占比很低,但对于中国百姓而言,以家族为核心,善于储蓄和价值投资的惯性,让每个家族或多或少都手有余钱,分享到这波经济红利的可能性更高。
在《通知》中,强调稳步推进证券公开发行注册制,分步实施股票公开发行注册制改革,完善科创板相关制度规则,提高注册审核透明度,优化工作程序。其中,通过审核问询、回答问题方式开展审核工作,督促发行人完善信息披露内容。此举一方面为科技创新企业梳理、挖掘自身技术价值,另一方面,针对企业真实完善信息审核,为有价值的技术赋予信用,切实保障投资者利益。
注册制的推行,无疑是在新一轮科技革命驱动下,一场主动的资本市场改革,为发挥资本市场助推新经济浪潮前行铺路。不仅解决中国资本市场长期的“散户投机”困境,更是在培养产业研究和价值投资为主导的成熟市场交易结构,相信能让普通人真正享有红利。
基于自主研发的六棱镜全球专利投融资情报系统,通过ICEE评价模型所涵盖的企业创新力、竞争力、进化力、影响力4个主题、16个维度120余个定量定性指标,全景对标全国同类企业,针对拟上市科技企业进行全面分析评价,出具权威评价报告,解决投资人对知识产权看不懂、评价难的痛点问题。