① 美國次貸危機 的影響
我也說說個人看法
美國次貸危機到底是怎麼產生的？？
他的產生是一個偶然的現象，還是一種必然的結果？？
各項經濟數據顯示美國經濟衰退已經成為事實，目前所做的注資 降息 等刺激措施並沒有給經濟帶來明顯的改善只是短暫的放緩，衰退緩沖實現軟著陸。
這次美國的經濟衰退首先由金融次貸危機表現出來
美國的產業結構：
第一產業(農牧林漁業)佔GDP比例：1%
居全球之首的第一產業：玉米，大豆
第二產業(製造能源建築業)佔GDP比例：20.4%
居全球之首的製造業：宇航防務，信息技術，生物制葯，汽車製造
第三/四產業(服務業)佔GDP比例：78.6%
居全球之首的服務業：金融，教育/科研，電信，零售，娛樂，法律，醫療，民航
由此不難看出美國以第三/四產業為經濟主要支柱，它佔了近80%。個人認為在第一 第二產業比例嚴重失橫下，做為三四產業容易產生經濟泡沫，國家所創造的真正的財富，不及正常的支出。 長時間的這樣造成了這次危機 可不是偶然的
② 如何在這次美國信貸危機引發的國際金融危機中看國際貨幣體系改革
從今年2月13日起，美國的次級抵押信貸風險浮出水面。一向被視為金融安全港的美國形象受到了很大的懷疑。可是不幸的是，這次是真的狼來了。4月4日，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融申請破產保護，由此拉開了此次危機的序幕。4月24日，全美地產經紀商協會(NationalAssociationofRealtors)公布，3月份成屋銷量摺合成年率降至612萬套，較2月份修正後的668萬套下降8.4%。2月份初步估計數據為669萬套。3月份住宅價格中值為217，000美元，2月份為213，600美元。3月份價格較上年同期的217，600美元下降了0.3%。6月22日，由於美國第五大投資銀行貝爾斯登(BearStearns)公司旗下的兩只對沖基金出現巨額次級抵押貸款投資損失，這使市場對美國房地產危機再度感到擔憂，紐約股市三大股指22日全線高位回調。7月10日，穆迪和標准普爾兩大評級機構的「降級」聲明，幾乎成了壓破美國次級抵押貸款泡沫的「最後一根稻草」。這樣的舉動也反映出美國次級抵押貸款市場狀況的進一步惡化，伴隨著美國樓市降溫，次級抵押貸款這一高風險領域的危機也逐漸顯現。至此，美國的次級抵押信貸危機開始向全球蔓延。8月7日美國第十大貸款公司申請破產保護。據不完全統計，從去年11月到現在，全美共有80多家次級抵押貸款公司宣布停業，其中11家已經宣布破產。8月9日法國巴黎銀行宣布暫停旗下三隻涉足美國房貸業務的基金的交易。該銀行稱，受美國次級抵押貸款市場危機的影響，這些基金的價值已無法估算。8月9日為了防止美國次級抵押貸款市場危機引發嚴重的金融市場動盪，歐洲中央銀行宣布向相關銀行提供948億歐元的資金，美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行也於當天向銀行系統注入240億美元資金。次日，歐洲央行和美聯儲再次向市場注入資金。為了解決因危機導致的流動性短缺，西方銀行聯手注入資金救助已經超過3000多億美元。另外，美國花旗集團分析師在13日發布的一份報告中說，美國次級抵押貸款危機造成的各類投資損失累計在550億到1000億美元水平。在西方國家普遍受到危機壓力的同時，國內的反響並不大。實際的情況也是如此，因為這次危機對我國影響不大，據媒體未經官方證實的報道，有六家銀行受到影響，造成損失，但都不大。
可是，在經濟全球化的今天，我們真的可以置身於外嗎？即使我們有金融防火牆保護，可是我們是不是該考慮一下美國的危機在我們的經濟社會發展中是否有警示的作用呢？
所謂的次級抵押信貸就是銀行針對信用記錄較差的客戶發放的住房抵押貸款。在房市火爆的時候，銀行可以藉此獲得高額利息收入而不必擔心風險；但如果房市低迷，利率上升，就可能出現一些客戶違約而不再支付貸款，造成壞賬。有研究人員列了一個多米諾骨牌：
第一塊：引發放貸機構收回房產
第二塊：所有非政府債券資信下降
第三塊：通過杠桿放大百倍對沖基金
第四塊：日元瑞郎等套利交易砍倉
第五塊：美及其它國家消費者信心受
這些東西太專業，國內基本就涉獵不到，但是可以看出危機的影響是很大的，不過沒有中國。
我想，盈利對自然人和法人的吸引力是一樣起作用的。那麼導致危機發生的首要的因素就是投機，盡管有很大的風險，但是誘人的豐厚的盈利驅動力最終還是把美國這樣一個金融秩序和管理良好的金融市場拖入了危機，並且蔓延到世界。
那麼對國人來說，風險意識的概念還很淡漠，更不用說去規避。政府對此也沒有成熟的經驗，所以應當認真的研究這次危機。這也說明了投機的危害對多數人和國家社會是巨大的，無論在發達國家還是在發展中國家。在當前老百姓性盲目的炒股，買基金狂熱的時候，政府是該潑潑涼水了。當然最該強化風險意識的當數國有的銀行機構了，錢是老百姓的，不是你商業銀行的，不要拿我們的存款到國外開玩笑。
中國人，面臨著幾個大的潛在危機。一是，經濟發展的問題。國外叫中國經濟崩盤。二是，股市風險。叫泡沫破碎。三是，通貨膨脹。也叫物價上長。這些實際上就是風險。實際上這幾個問題都有連帶關系的。具體講，這些年我國經濟發展的速度是付出了環境資源和廉價勞動力還來的。一旦這些支撐出問題，後果不堪設想。股市，主要是泡沫，涉及到社會的穩定，不僅是政治問題，更是政治問題。通貨膨脹的後果就是經濟萎縮，大起之後必然大落，這是我們最不願意看到的，一個豬肉的問題就已經鬧的沸沸揚揚的，如果蔓延開來安定就成了大問題了。這些問題都直接或間接的和投機有很大的關系，比如看到人家盈利的項目，自己的地區也要上，上去了，又面臨產能過剩，投機的心態導致投資的失誤，這樣的情況還少嗎？所以投機的問題必須處理好，觀念上要教育，制度上要約束。個人如此，國家也一樣。
在中國還有一個和美國的危機不同的信貸潛在的風險。就是銀行前幾年給一些所謂信譽度高的客戶貸款，比如學校，醫院，政府投資的項目等。數額巨大，回收難度也很大。比如學校近年的擴建，都有大量的貸款，可是學校靠什麼來還款呢？一個普通的高等院校因貸款形成的財務費用可以高達幾千萬。能償還利息就是不錯了的。這個問題必然在今後的幾年裡突顯出來。銀行和政府都應該未雨綢繆，早做打算。
危機發生的第二個原因就是盲目的樂觀，放鬆管理。中國人說樂極生悲就是這個道理。在任何情況下都不能放鬆管理，在美國這樣一個法治高度發達的國家，不依法辦事實在值得我們深思，也值得我們警醒，在管理上政府的手一定要發揮強硬的作用。
還有危機發生後的救助也是最值得我們深思的問題了。不管西方國家有什麼利益沖突，但是到了關鍵的時候，根本利益就突顯出來了。這讓我們回想起十年前亞洲金融風波時的情形，西方國家簡直就是趁火打劫，所以，我們是不可能依靠他們的，也是不可能得到他們實質性的幫助的。 [FS:PAGE]
再就是要做好應對尋找安全港的國際資金問題。目前中國可以說是一個最佳的港口。可是，我們的幣值升值壓力，資金流動性過剩，房地產價格居高不下，通貨膨脹的壓力，都不可避免的受到國際資金進入的沖擊，所以要有提前的應對措施，要納入管制的范圍，既不能讓其沖擊市場，也不能讓其來去自由，挖個水庫讓跑累了的錢曬曬太陽，權當它們去旅遊度假。這是我們這個大國應該做的事情，也是一個處理全球性金融危機的好機會，我們不是缺乏這方面的經驗嗎，操練操練不是很好嗎？
假如熱錢進入，或許可以在股市上弄點銀子花花呢。
不過，隨著我們國家的對外的依存度的不斷提高，世界經濟特別是以美國為代表的西方國家的經濟發展對我們的經濟發展的影響是很大的，必須做好積極的應對措施。把影響減少到最小的程度。97年的金融風波我們已經走過來了，07年的何所懼？這是戰略上的藐視，但戰術上一定是要重視的。估計北京等地方一定有不少人在和我一樣的熬夜。區別是，他們有錢，我有磕睡。
③ 美國是如何應對次貸危機和優貸危機的，還有通貨膨脹
（一）貨幣政策;
1.降低利率
為化解次貸危機可能引發的經濟衰退風險，美聯儲於2007年9月18日決定將保持了14個月的聯邦基金目標利率從5.25%下調至4.75%，這是美聯儲自2003年以來首次下調該利率。隨著次貸危機影響的擴散，美聯儲連續降息，到2008年4月30日，美聯儲連續7次降低聯邦基金利率至2%。但利率的降低在恢復金融市場流動性即恢復金融資產價值的同時，資本流出數量增加，美元相對外幣貶值，實體經濟領域的價格膨脹。在市場一片「降息見底」聲中，美聯儲悄然開始了貨幣政策工具的轉換。
2.貼現窗口重新啟動
貼現窗口是美聯邦儲備體系向商業銀行發放貼現貸款的設施，聯儲通過變動貼現利率可以調節商業銀行的貸款成本，但是否通過貼現窗口取得貸款及貸款數量取決於商業銀行，聯儲處於相對被動的地位。為防止信貸市場危機惡化，美聯儲於2007年8月17日宣布將貼現利率降低50個基點，即從6.25%降到5.75%。之前美聯儲對貼現利率與聯邦基金利率的調整基本保持同步，二者之間一般維持100個基點的利差，本次單方面下調貼現利率後二者的利差縮小為50個基點。雖然美聯儲在信貸危機發生後一再降低貼現率至2.25%，但由於再貼現對市場有「告示作用」，許多商業銀行擔心這么做會導致投資者對其健康狀況擔憂，所以它們大多不願意通過貼現方式直接向美聯儲借款。
3．短期貸款拍賣工具應運而生
美聯儲於2007年12月開始啟用短期貸款拍賣工具這一新的操作工具，以向面臨流動性不足的商業銀行提供資金。與公開市場業務相比，可參與短期貸款拍賣工具的金融機構更為廣泛，作為貸款擔保的債券種類也相對更多，從而有利於更為高效地為機構提供流動性；與貼現窗口相比，由於美聯儲不對外披露使用短期貸款拍賣工具的機構名稱，從而較好地保護了參與機構的商業機密，加之短期貸款拍賣利率略低於貼現利率，因而受到急需短期資金的存款機構的歡迎。
（二）財政政策
美國國會議院於2008年1月24日公布了由美國政府提出的總成本達1500億美元的經濟刺激方案。根據美國國會公布的美國財政刺激政策，每個美國工人可享有每人三百美元的稅收減免，而有多個孩子的家庭可享受最高達1200美元的稅收減免。該方案還包括了商業減稅計劃，允許企業可預支50%的資本性支出費用，並且擁有更長的時間來彌補以前的虧損， 期限也由原來的兩年提高至五年。目前美國的利率已經處於較低的水平，貨幣需求對利率的彈性較大，易出現流動性陷阱，此時採取擴張的財政政策刺激經濟要比寬松的貨幣政策效果明顯。減稅可以作為刺激社會有效需求的重要手段，增加人們的可支配收入。此外，減稅可以緩解通貨膨脹的壓力。所以對於目前美國的經濟狀況來說，採取擴張的財政政策刺激經濟發展也許是應對危機的良策，美聯儲主席伯南克也稱目前採取赤字的財政政策對於美國的經濟更為有效。
④ 關於不良貸款和違約率
不良貸款是指出現違約的貸款。一般而言，借款人若拖延還本付息達三個月之久，貸款即會被視為不良貸款。
⑤ 美國次貸危機是如何演變成國際金融危機的
次貸危機（subprime lending crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機，是一種房地產抵押的按揭貸款。隨著2006年美國房價升值速度放緩，次級借款人利用房屋升值再貸款的資金鏈條出現問題，一些次級按揭貸款開始迅速惡化，購房者只好賣掉房屋償還貸款。隨著利率水平出現逆轉，許多處於還款中後期的次級借款人無法承受利率大幅提高後的償還義務，只能選擇違約，不良貸款迅速積累。於是，次貸危機浮出水面。 一、次貸危機產生的原因及傳導1、房地產市場異常活躍誘發危機。為了刺激經濟，美聯儲採取了極具擴張性的貨幣政策。經過13次降息，到2003年6月25日，美聯儲將聯邦基金率從6.5%下調至1%，並一直保持到2004年6月30日。同時，從上世紀80年代開始，美國一些從事房屋信貸的機構，開始了降低貸款門檻的行動，不僅將貸款人的收入標准調低，甚至沒有資產抵押也可以得到貸款買房，進而形成了比以往信用標准低的購房貸款。利率低到了1%，貸款買房又無需擔保、無需首付，且房價一路攀升，房地產市場日益活躍。可是，次貸的收益建立在一個貸款人信用低的基礎平台上，一旦貸款人無力如期付息還本，放貸機構將蒙受巨大損失，風險甚大。上個世紀末，景氣的美國經濟掩蓋了這一風險。進入21世紀後，次貸風行美國，寬松的貨幣政策給消費市場的活躍推波助瀾。美聯儲儲蓄低利率和房產價格一路飆升，編織出一幅美好的前景，巨大的誘惑驅使著次貸在美國的欣欣向榮。而美國房地產不可能一直上升，利率也不可能持續保持超低水平。為防止市場消費過熱，2005年到2006年，美聯儲先後加息17次，利率從1%提高到5.25%。加息效應逐漸顯現，房地產泡沫開始破滅。貸款機構無法收回貸款，而房價又不斷貶值，出現資金周轉困難。新世紀金融公司首當其沖因頻臨破產被紐約證交所停牌。2、金融創新、違規操作放大危機。進入21世紀，世界經濟金融的全球化趨勢加大，全球范圍利率長期下降、美元貶值、以及資產價格上升，使流動性在全世界范圍內擴張，激發追求高回報、忽視風險的金融品種和投資行為的流行。作為購買原始貸款人的按揭貸款、並轉手賣給投資者的貸款打包證券化投資品種，次級房貸衍生產品客觀上有著投資回報的空間。在一個低利率的環境中，它能使投資者獲得較高的回報率，這吸引了越來越多的投資者。美國金融市場的影響力和投資市場的開放性，吸引了不僅來自美國、而且來自歐亞其他地區的投資者，從而使得需求更加興旺。面對巨大的投資需求，許多房貸機構降低了貸款條件，以提供更多的次級房貸產品。這在客觀上埋下危機的隱患。事實上，不僅是美國，包括歐亞、乃至中國在內的全球主要商業銀行和投資銀行，均參與了美國次級房貸衍生產品的投資，金額巨大，使得危機發生後影響波及全球金融系統。部分美國銀行和金融機構違規操作，忽略規范和風險的按揭貸款、證券打包行為有關。在美國次級房貸的這一輪繁榮中，部分銀行和金融機構為一己之利，利用房貸證券化可將風險轉移到投資者身上的機會，有意、無意地降低貸款信用門檻，導致銀行、金融和投資市場的系統風險的增大。歷史上標準的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現了負首付。有的金融機構，還故意將高風險的按揭貸款，「靜悄悄」地打包到證券化產品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。突出的表現是在發行按揭證券化產品時，不向投資者披露房主不僅難以支付的高額可調息按揭付款、而且購房者按揭貸款是零首付的情況。而評級市場的不透明和評級機構的利益沖突，又使得這些嚴重的高風險資產得以順利進入投資市場。3、高杠桿運作將危機由虛轉實。高杠桿率是當今資本市場金融交易的重要特點。所謂杠桿率是指金融機構的資產對其自有資本金的倍數。商業銀行、投資銀行等金融機構均採用了杠桿經營模式，即金融機構資產規模遠高於自有資本規模。對於給定資本金，杠桿率越高，金融機構所能運作的資產越多，金融機構的盈利就越高。風險偏好高的金融機構傾向於保持較高杠桿率。對於給定的風險偏好，金融市場風險越低，金融機構的杠桿率就越高。例如，過去5年間，雷曼兄弟的資產回報率不過微乎其微的0.76%，但是其股東權益回報率則高達20.39%，獲得如此高收益的秘密就在於其杠桿比例高達26.83倍。在實現高杠桿運作過程中，金融機構紛紛發行商業票據或者以持有的證券作為抵押向貨幣市場借貸資金，然後再將這些低利率獲得的資金投向高收益的投資品種，從而獲得兩者之間的利差。然而高杠桿率也是把雙刃劍，高收益的同時承受著高風險，次貸危機發生後，由於參與次貸的各個金融機構資產迅速縮水，有的清盤破產，有的緊縮銀根，銀行之間的拆借幾乎不可能，雖然美國和各國政府國有化這些機構也罷，向銀行機構注資也罷，雖然試圖增加資金的流動性，增強人們對流動性的信心，但是由於擔心還有漏洞未有揭開及對信用的嚴重擔心，金融機構給實體企業的放貸大幅減少、甚至不予貸款，這就影響了實體經濟的發展，引起失業率增加，但更為重要的是由於次貸危機導致股市暴跌，人們資產不斷縮水，失業率不斷攀升，及大家對未來的信心直接影響到各國的消費，從而使世界的消費水平不斷下降。對於新興市場國家而言，危機首先來自於歐美市場進口需求的放緩，而非銀行體系的崩潰。美國的經濟危機是從虛擬經濟擴散到實體經濟，而新興市場國家在經濟危機中所要面臨的考驗，則很可能是實體經濟不景氣因而拖垮本國的金融部門。 二、次貸危機對我國金融市場的影響及啟示在此次浩劫過程中，中國也難倖免，美國次貸危機不僅對中國貿易,而且對中國金融也已經產生了實質性沖擊,主要體現在以下幾點：1、資本市場倍受沖擊，股市大幅下滑。2007年，中國股票市場一路走高，1月末上證指數只有2786點，到8月23日，短短半年多的時間，上證指數就突破5000點大關，10月15日又站上了6000點的歷史高位，10月16日達到6124點，再創歷史新高。但此後，股指一路走低，截止到2008年4月11日，上證指數為3493點，下跌2500多點，跌幅超過40%，是今年以來全球跌幅最大的證券市場。隨著股指的大幅下挫，滬深股市總市值也急劇縮水。2007年11月5日，隨著中國石油的上市，滬深股市總市值一度達到33.6萬億元，但隨著股指一路下滑， 目前兩市總市值約為23萬億元，縮水10萬億元，蒸發速度之快為世界罕見，讓社會各界深切感受到次貸危機引發的全球性金融危機對大陸資本市場的影響。2、外匯儲備急劇增加，人民幣升值速度加快。受美國次貸危機爆發的影響，全球經濟面臨的風險和不確定性不斷上升。在次貸危機不斷擴散的過程中，美國不斷採取降息、注資、財政補貼等多種方式防止經濟衰退，這些政策在很大程度上又加劇了全球的流動性問題。再加上中、美利率倒掛，人民幣升值預期不變，更是無法阻擋國際熱錢流入中國的步伐，使中國再次成為國際資本保值增值的避風港。3、進口物資價格劇升，成為推高物價的重要動力。石油、糧食、鐵礦石等國際大宗商品價格上升，直接增加了我國上游產業的生產成本，這必然會擠壓本產業內部的利潤，或者向下游產業轉移成本。我們認為，發生向下游產業轉移成本的可能性增加，從而引起成本推動型通貨膨脹的發生。根據最新數據，3月份CPI上漲8.3%，同比提高5.3個百分點；PPI漲幅也達到6.9%，同比提高4個百分點，上游產品價格向下游傳導的趨勢已經十分明顯。雖然不能認為國際初級產品價格、國內CPI和PPI的大幅上漲都是由次貸危機及相關規避措施引起的，但不可否認的事實是，美國次貸危機及其美元貶值確實推高了國際大宗商品價格，進而增加了國內企業生產成本，加大了國內物價上漲的壓力。此次次貸危機造成了全世界的恐慌，但從正面上看，美國這種金融創新還是分散了風險，對我國還是有啟示意義的。於是，筆者認為應關注以下幾點：其一，對我國房地產市場進行合理調控。中國房貸市場與美國次級貸市場有一些相似性：對客戶真實收入情況缺乏分辨力和監控力；隨著人民幣進入加息通道，客戶還款壓力增大，「優質貸款」有變質的可能；房價已經漲了10多年，有可能出現「拐點」等等。這些情況，足以警示銀行未雨綢繆，加強風險管理，防止出現所謂「類次貸危機」。其二，加大產業結構調整，積極擴大內需，避免出口風險。次貸危機的原因主要有兩個：一是美國高消費、低儲蓄的發展模式。二是金融創新中存在問題。相比而言，前者更為根本和關鍵。正是由於美國的低儲蓄、高消費，結果導致大量的透支消費和高負債，帶來嚴重的風險。短期來看，美國政府救市對美國乃至世界都是有好處的，但是著眼長期，如果不改變高消費、低儲蓄的發展模式，危機仍將再次發生。從短期來看，中國的出口導向難以很快改變。但從中長期來看，中國必須加大產業調整力度，積極擴大內需，改變出口導向的發展模式，堅決貫徹落實科學發展觀，處理好生產和消費、內部平衡和外部平衡的關系。其三，需要推動出口多元化，加強外匯儲備管理，防範外部風險。中國出口依存度高，中國是美國的最大貿易夥伴，每年出口大量的產品到美國，為避免對美國市場的過度依賴，要盡快推動出口多元化，分散風險。同時，中國外匯儲備規模巨大，持有大量的包括美國國債、公司債等在內的金融資產，風險比較大，因此必須加強外匯儲備的管理，加強與我國對外經濟金融關聯度高的國家的風險的跟蹤監測，並採取切實措施防範與化解風險。其四，提高應對金融危機的監控水平，建立早期風險預警系統，加強對國際金融形勢的分析監測。美國次貸危機的發生讓我們看到，即使在美國這樣市場機制相對發達的國家也不會沒有危機的發生，而我們正在進入深化市場體制改革的歷史新時期，資產價格大幅上漲，面對自由市場機制下的持續發展，具前瞻性的風險調控與監管極為重要。次貸危機的教訓之一就是金融穩定不能單純依靠個別銀行穩健就能達成，更要從宏觀審慎角度著眼，審視可能影響整個體系層面的風險。不僅要關注單個銀行的風險和監管，還應該深入到市場層面去關注銀行的整體風險，關注國內外的宏觀經濟環境的變化對銀行風險的影響。要認真搞好風險預警工作，盡快建立早期風險預警系統，加強對國際經濟金融風險的監測，防止國際金融風險傳導到國內產生系統性風險。其五，支持金融創新的同時對各環節操作嚴格把關，杜絕違規風險。房屋抵押貸款被證券化以後帶來的直接後果是，會調動銀行或次貸公司在重新獲得現金流後擴大信貸規模的積極性，次貸不僅很快會被衍生出各種金融產品，並被分配到各種金融機構的投資產品組合中，而且與之相關的高財務杠桿工具會放大其風險，金融創新的杠桿效應就遠離了金融機構的審慎經營原則。因此，我們在金融創新過程中必須很好地堅持審慎經營的基本原則
⑥ 美國次級債的原因及對世界各國金融的影響
應該說美國次級抵押貸款產生的出發點是好的，在最初10年裡也取得了顯著的效果。1994～2006年，美國的房屋擁有率從64％上升到69％，超過900萬的家庭在這期間擁有了自己的房屋，這很大部分歸功於次級房貸。在利用次級房貸獲得房屋的人群里，有一半以上是少數族裔，其中大部分是低收入者，這些人由於信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級抵押貸款為低收入者提供了選擇權，而不是直接拒絕為他們提供房貸。
但次級抵押貸款的高風險性也伴隨著其易獲得性而來。相比普通抵押貸款6％～8％的利率，次級房貸的利率有可能高達10％～12％，而且大部分次級抵押貸款採取可調整利率（ARM）的形式，隨著美聯儲多次上調利率，次級房貸的還款利率越來越高，最終導致拖欠債務比率和喪失抵押品贖回率的上升，釀成今日的危機。
放貸沖動
2001～2004年，美聯儲實施低利率政策刺激了房地產業的發展，美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信用條件達不到優惠級貸款要求的購房者的選擇。
放貸機構間競爭的加劇催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產品。如只付利息抵押貸款，它與傳統的固定利率抵押貸款不同，允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金，借款人的還貸負擔遠低於固定利率貸款，這使得一些中低收入者紛紛入市購房。但在幾年之後，借款人的每月還款負擔不斷加重，從而留下了借款人日後可能無力還款的隱患。
一些貸款機構甚至推出了「零首付」、「零文件」的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購房，且僅需申報其收入情況而無需提供任何有關償還能力的證明，如工資條、完稅證明等。弗吉尼亞州的一家咨詢機構-住房抵押貸款資產研究所（Mortgage Asset Research Institute）2006年4月對100筆此類「零文件」貸款進行了一項跟蹤調研，調研者比較了貸款人在申請貸款時申報的收入，同其提交給國內稅務署（IRS）的稅務申報比較，發現90％的貸款人高報個人收入5％或以上，其中60％借款人虛報收入超過實際收入一半以上。德意志銀行的一份報告稱，在2006年發放的全部次級房貸中，此類「騙子貸款」佔到40％，而2001年的比例為21％。
這些新產品風靡一時，究其原因，一方面是住房市場的持續繁榮使借款者低估了潛在風險；另一方面是貸款機構風險控制不到位，競爭的加劇使貸款機構只顧極力推廣這些產品，而有意忽視向借款人說明風險和確認借款人還款能力的環節。美聯儲數據顯示，次級貸款佔全部住房抵押貸款的比例從5％上升到2006年的20％。
寬松的貸款資格審核成為房地產交易市場空前活躍的重要推動力，但也埋下了危機的種子。過去兩年，隨著美聯儲17次加息，美國房地產市場逐步出現降溫跡象，但是次級抵押貸款市場並未因此而停住腳步。
在進行次級抵押貸款時，放款機構和借款者都認為，如果出現還貸困難，借款人只需出售房屋或者進行抵押再融資就可以了。但事實 上，由於美聯儲連續17次加息，住房市場持續降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩餘貸款的程度。這時，很自然地會出現逾期還款和喪失抵押品贖回權的案例。案例一旦大幅增加，必然引起對次級抵押貸款市場的悲觀預期，次級市場就可能發生嚴重震盪，這就會沖擊貸款市場的資金鏈，進而波及整個抵押貸款市場。與此同時，房地產市場價格也會因為房屋所有者止損的心理而繼續下降。兩重因素的疊加形成馬太效應，出現惡性循環，加劇了次級市場危機的發生。
「獵殺」放貸
2007年3月22日，美國國會參院銀行委員會舉行題為「房貸市場危機：原因與後果」的聽證會。會上，消費者代表Jennie Haliburton講述了自己的遭遇：幾年前借貸時，她對貸款員說只能每月付700美元，貸款員勸這名退休人士每月湊出800美元，她接受了貸款，毫不知月付是會上升的。「後來我才知道，我每月要付100美元。」消費者伊格說，他要求30年固定利率，「但當我簽署文件時，發現自己得不到固定利率。貸款員說別著急，利率也可能下降。」結果他眼看著月付從不到2100美元升到超過2300美元，擔心還要繼續上升。
同大多數行業一樣，大多數次級房貸專業人士的確是誠實體面的好人，很多借貸者的問題也的確是由於自己的疏忽或不負責任的消費沖動導致的。但不可否認的是，在巨大的利益驅動下，過去幾年中，業內一些害群之馬為了多掙傭金，利用家訪、電話、郵寄資料、電子郵件、互聯網彈出廣告等各種方式，通過種種欺詐手段，包括故意隱瞞信息、提供虛假信息、慫恿甚至代替消費者虛報收入等等，誘騙消費者上鉤，而「咬鉤」的受害者往往是弱勢群體中最弱勢的：貧窮、教育程度低下、高齡、單身母親、少數族裔、新移民等--他們的財務狀況可能被徹底毀掉，徹底失去自己的房子，甚至自己的「美國夢」。次級房貸放款中的不良行為林林總總，蔚為大觀，但歸納起來大體有兩類：
■ 獵殺放貸（predatory lending）：貸款機構或其代理沒有依照美國法律的有關規定向消費者真實、詳盡地披露有關貸款條款與利率風險的復雜信息。在此類案件中，受害者往往是消費者；
■ 貸款欺詐（mortgage fraud）：由職業罪犯導演的騙貸犯罪，受害者一般是貸款機構。
所謂「獵殺放貸」，照參議院銀行委員會主席、參議員Christopher J.Dodd的說法就是：
「近年來，主導次級房貸市場的貸款種類是混合型可調整利率房貸（ARM），通常頭兩年為固定利率，此後每半年上調一次。上調幅度通常很大，很多貸款人無力負擔月供，只得以更高成本再融資，賣掉住房，或停止還款。任何一種貸款都不應該強迫借款人陷入這樣一種魔鬼般的兩難處境。在發放這些貸款時，貸款機構依據的是房產價值，而非借款人的償債能力。這就是『獵殺借貸』的基本定義。」
美國國會早在1968年就通過《誠實借貸法》（Truth in Lending Act of1968），旨在保護消費者。該法要求貸款機構清晰披露貸款交易的所有條款與成本。換句話說，在放貸時，貸款中介如果提供錯誤信息，或未能完整地向消費者解釋貸款的所有風險，應以欺詐罪論處。
鑒於在美國，住房抵押貸款中介主要由各州監管，聯邦政府沒有關於該行業欺詐和違規行為的總體統計，因此其分布狀況如何目前尚不清楚。但據聯邦調查局（FBI）公布的數字，由銀行和其他貸款機構報告的「疑似」房貸欺詐案件的數目在2004～2006年間翻了一番。法律界人士認為。隨著次級抵押貸款危機愈演愈烈，相關的刑事和民事訴訟亦將大幅增長。
當前美國最類似「房貸警察」的機構是聯邦住房與城市發展部總督察長辦公室，該機構有約650名偵查與審計人員負責追查房貸欺詐與「獵殺借貸」案件。過去3年中，該機構對房貸機構和中介進行了190起審計，起訴1350起，追回損失 13億美元。但即便該機構也不清楚自己是否已經接觸到問題的核心。總督察長Kenneth Donohue在接受 MSNBC 采訪時稱：
「你幾乎得有一個預卜未來的水晶球才行。我們現在看到的到底是整個冰山，還是只是冰山露出水面的一角，現在言之還為時尚早。」實際上，從通過google能夠找到的資料看，至遲自1999年開始，關於次級房貸市場上「獵殺放貸」和其他種種非道德、乃至依照美國法律已構成刑事犯罪的行為，就已偶爾見諸報端。由此，引發我們的下一個話題：這一段時期以來，金融監管者在做什麼？
監管缺位
2007年3月22日美國國會參議院銀行委員會「房貸市場危機：原因與後果」聽證會上，委員會主席Dodd對美國金融監管部門，特別是美聯儲的不作為作了聲色俱厲的指責：
「我們的金融監管部門本來應該是枕戈待旦的衛士，保護勤勞的美國人免遭不負責任的金融機構的傷害。但遺憾的是，長期以來他們一直袖手旁觀。」這里我要列舉金融監管機構是如何長期不作為的：
金融監管者告訴我們，他們最先在2003年底注意到信貸標准降低，其時惠譽評級機構（Fitch Rating）早已將一家主要次級房貸機構列入「信用觀察」名單，表示對該機構次級房貸業務的擔憂。
聯儲理事會收集的數據明確暗示，到2004年初，貸款機構開始放鬆貸款標准。
「盡管存在這些預警信號，2004年2月，聯儲領導層似乎在鼓勵開發並使用可調整利率房貸，而今天正是這類貸款壞賬累累，並導致眾多借款人喪失抵押品贖回權。而當時聯儲主席在對全國信用社管理局（，簡稱NCUA）的一次演講中卻說：『如果貸款機構提供比傳統固定利率更好的另類房貸產品，美國消費者可能會從中獲益。』」此後不久，聯儲連續17次加息，將聯邦基金利率從1％提升至5.25％。
「因此，一言以蔽之，早在2004年春天，金融監管部門已經開始關注貸款標準的放鬆。與此同時，聯儲一邊持續加息，另一邊卻繼續鼓勵貸款機構開發並銷售可調整利率房貸。在我看來，正是這種自相矛盾的行為造就了當前席捲數百萬美國住房所有者的大風暴。」
2005年5月，媒體開始報道，經濟學家對新增房貸的風險發出警告。
同年6月，格林斯潘主席稱他本人也擔心新型房貸產品的泛濫。
但直到2005年12月，金融監管部門才開始擬議推出監管指引，旨在遏制不負責任的放貸行為。直到9個月後，到2006年9月，這份姍姍來遲的指引才最終定稿。
「但甚至直到現在，監管部門的反映仍是不完整的。
它的影響
·第一塊：引發放貸機構收回房產
·第二塊：所有非政府債券資信下降
·第三塊：通過杠桿放大百倍對沖基金
·第四塊：日元瑞郎等套利交易砍倉
·第五塊：美及其它國家消費者信心受挫
·第六塊：套息交易恐慌性結利
·第七塊：股市一度出現恐慌性拋售
次貸風暴引起的危機，已經嚴重影響各國資金流動性。簡單的說，在當前次貸問題前景不明的情況下，各銀行自然收緊信貸，避免放貸，這就導致銀行間短期同業拆解利率大漲，換句話說，大家都不想把錢放出去，因為也搞不清楚其他銀行因為次貸的損失會多大，財務狀況如何，所以就把同業拆解利率調高了。那反過來，同業拆借利率很高，導致資金籌集的成本大增，所以連銀行自己都不願意從其他銀行借錢。所以資金的流動性就大大降低，這個是有很大風險的，對本國各行各業發展所需要的資金籌集都有很大影響。美聯儲，歐洲央行，日本央行等看到目前流動性突然緊縮，所以就向市場緊急注入巨額資金。各國央行在數日內向市場注入超過三千億美元，方式就是，宣布向各大銀行提供比市場上同業拆借利率要低的無限額拆借，這樣就可以把同業拆借利率壓下來。但這樣的舉措，又會進一步地向金融市場表明次貸危機的嚴重性。例如美聯儲和歐洲央行向市場注入巨資保持流動性，是自9·11恐怖襲擊來的首次。
危機是否進一步擴大，就要看各國各銀行到底關於次貸的損失有多大了。
總體上看，次貸對於中國的影響甚少，因為中國的資本市場幾乎是對外隔絕的。中國五大銀行投資美國次貸的數目甚少，目前估計他們總共的損失大概才50億人民幣，所以理論上對中國的影響甚微。但仍然要注意的是，如果次貸在全世界范圍內產生巨大影響，即便中國自身的直接損失很少，但外部環境導致美元的幣值，流動性波動極大，對國內的影響也不容低估
⑦ 美國次貸危機的產生對世界和中國經濟的影響最新動態
易綱：美國資貸危機：起源、傳導與啟示
在當今的世界金融市場上，只要美歐日其中的一個主要國家、一種主要的金融產品(如次貸)或一個重量級的市場參與者(如對沖基金)出問題，這個問題就是全球性的，許多國家的機構和市場都可能受到沖擊。這就進一步加深了經濟全球化、金融一體化的概念。
那麼，拉美危機是不是全球性的?亞洲危機是不是全球性的?俄羅斯出現還貸危機是不是全球性的?我認為在新興市場上出現的危機可能不是全球性的。這是因為主要的投資銀行、商業銀行和金融機構在拉美、亞洲或者俄羅斯的參與程度不同，有的在拉美的倉位比較多，有的在亞洲的倉位比較多。當某個新興市場出現問題的時候，這些大玩家中有的受的影響比較大，有的就不受什麼影響，不會對全球的經濟、金融產生大的沖擊。
但美國、歐洲或者日本出現危機時情況就不同了。特別是美國和歐洲市場上出現的問題對全球的影響會比較大。這些大的投行、商業銀行和金融機構在美國和歐洲市場上從事的業務很類似，面臨的風險也很類似，這加深了金融一體化和金融市場傳染的程度。我曾多次問我的同事和國外的朋友：美國市場和歐洲市場是一個市場還是兩個市場?我最後得到的答案是：在金融市場上，美國和歐洲基本上是一個高度整合的市場。所以美國的次貸危機會對全球產生影響。
下面談一下次貸危機是怎麼起源的，又是怎麼傳導的。最後我想說的是，次貸危機對我國金融市場的影響是有限的，但是對我國發展金融市場、防範金融風險、加強監管協調有重要的借鑒意義。
在美國，按揭貸款可以按照借款人的信用和其他因素被分成：優質(prime)、類優(alternative)、次貸(subprime)。次貸是對信用記錄比較差(有遲付、破產之類的欠佳信用記錄)、信用記錄不全、月收入沒有達到住房抵押貸款申請標准、負債與收入的比例可能偏高的那些人發放的貸款。美國2001年次貸新增貸款大致有1000多億美元，到2005-06年有了大幅度增加，2005年次貸新增貸款達到最高值6000億美元，2007年大大減少。到2007年9月，次貸余額大致是1.5萬億美元。
次貸的發生與低利率有關系。2000年美國利率比較高，2001年開始降息，後來發生「911」事件，之後降息持續進行。經過25次降息聯邦基金利率從6.5%降到了1%，並從2003年6月26日到2004年6月30日期間保持了一年多的時間。此後又加息17次，將利率從1%提高到5.25%。數據顯示，次貸發生最快的時期是2003-06年，這幾年也恰恰是利率最低的一段時期。當然，二者關系稍微存在一點滯後，但基本邏輯是很明確的。由於次貸很容易申請，美國在2003-06年房價漲得很厲害。美國的單戶新房銷售價格中值和美國房屋價格指數在2001-06年都漲得很快。可以說，高房價的部分原因是次貸過速發展造成的虛高需求。
現在美國有4萬億美元的按揭貸款證券化產品(即MBS)，有1萬億美元的按揭貸款支持的商業票據(即ABCP)。還有其他一些金融衍生產品，其中用得最多的一種金融衍生產品是按揭貸款抵押債權(即CDO)，有將近1萬億美元的規模。
次貸危機的傳導機制是：住房者／借款人從貸款人這里借到錢，貸款人將貸款轉給特殊目的公司(就是SPV)，SPV找到承銷人把貸款打包並證券化，經過評級公司評級，該證券就可以在市場上出售。市場上的購買者包括養老基金、保險公司、共同基金和對沖基金等，也有一些個人投資者。美國次貸確實分散了風險。美國的金融產品、金融衍生產品和金融創新都是全世界最先進的，次貸這樣一種創新使得美國不夠住房抵押貸款標準的居民買到了房子，同時通過貸款打包、證券化將風險分散到了全世界。誰是這次美國次貸危機最終的埋單者?現在看來，最終的埋單者中包括了歐洲國家的銀行，當然美國自身也承擔了部分損失。我們需要看到事物的兩個方面。一個方面是這種創新將風險分散到了全世界，從這個意義上講，這是創新的成功之處。另一方面是負面的影響也擴散到了全世界。美國僅僅1.5萬億美元的次貸就攪動了全球的金融市場，影響范圍是非常大的。
次貸危機起源於利率的上升，房價由上升轉為下降，形勢發生了逆轉。今年4月，美國次貸行業的第二大公司即新世紀金融(New Century
Financial
Corp.)宣布倒閉。至2007年7月，嚴重拖欠(90天以上)的次貸比率接近15%。圖三顯示，美國次貸違約率在2004-05年比較低，在2006年開始上升，到2007年則達到了15%。這種違約率傳導到了美國銀行間市場、美國股市和歐洲股市。
傳導的導火索是評級的下調。信息不對稱使次貸衍生產品投資人對評級機構有較高的依賴度。評級機構只能用建立在歷史數據之上的計量模型來推算違約概率。一旦房價、利率變化，模型原有的假設條件不復存在，評級機構需要對模型進行大幅度的調整。2007年7月，評級公司下調了一千多隻按揭貸款抵押債權的評級，導致市場出現恐慌。監管當局對次貸問題也是有責任的，他們沒有提前預警次貸風險。次貸危機爆發後，很多學者或市場上的研究人員對評級公司和監管當局有大量的負面評價。有些負面評論還是相當有根據的，提供了很多證據說明什麼事件發生後評級公司是怎麼反應的、監管當局是怎麼反應的，結果導致投資者和公眾對次貸問題的認識滯後。
很多規模龐大的對沖基金參與到次貸市場。美國對沖基金的總規模約2萬億美元，平均杠桿率3-4，對沖基金控制的資金高達8萬億美元，足以影響美國股市(20萬億美元)。許多對沖基金有相近似的證券組合和交易條件，實質上在相互交易。次貸危機出現之後，特別是8月3日，貝爾斯登(Bear
Stearns)宣布暫停贖回3隻按揭貸款對沖基金，造成股市恐慌，引發骨牌效應。但是這種恐慌只持續了兩三個禮拜，很快就恢復了平靜。這與央行的救助行為有關。這次次貸危機實質上是一次流動性危機，使得整個信用衍生品的風險溢價提高，衍生品的規模大幅下降，特別是AB
CP難以發放。
這次受到次貸危機沖擊的首先是美國按揭貸款銀行和公司。次貸違約率13.33%，直接貸款損失約1730億美元。根據不完整的統計，今年1-9月，美國按揭貸款市場的投資損失共計2820億美元，其中投資次貸的損失2040億美元，損失率10.8%。美國市場次貸規模只有1.5萬億美元，與此相關的證券化產品在市場上還是少數，但是其傳染效應和由此造成的流動性的緊張與恐慌心理卻蔓延到整個市場。另外一類損失者是購買了次貸衍生產品的各國銀行、對沖基金和保險公司等，比如德國的銀行就做次貸管道比較多。我們中國的銀行在這個市場投資數量比較小，投資策略比較保守，所持產品的信用等級比較高，投資期限也比較長，所承擔的次貸損失只佔非常小的一個比例。次貸危機的沖擊是一個過程。投資者如果持有到期則損失就會小一些。相比之下，如果投資期限比較短，不得不在高折價的情況下賣出，所受損失就比較大。第三類受害者是雖未購買次貸衍生產品，但依靠資產支持商業票據融資的銀行。比如被媒體報道最多的英國北岩銀行。北岩銀行存款很少，但是發放了很多住房抵押貸款，它的資金來源就是不斷在市場上發行資產支持商業票據。由於次貸問題的沖擊，北岩銀行即使願意付出很高的利率也不能將資產支持商業票據發行出去，票據的承銷商無法兌現承諾，造成北岩銀行的現金流斷裂，進而引發銀行擠兌。
次貸危機正開始滲透到實體經濟。滲入實體經濟的渠道主要是房價。房價下跌使得整個形勢雪上加霜。房價越跌，次貸借款人的房子就越難以銷售出去，還款就出現困難。這時銀行就可能把他們的房子拿來強制拍賣，這就導致房價進一步下跌。房價的下跌使得次貸借款人的負資產上升，進一步加深次貸危機。
今年二季度，美國房價指數較去年同期下降了3.2%。7月份20個主要城市的房價平均年度跌幅為3.9%，8月份舊房銷售6個月連續下滑，新屋銷售年率為七年來最低，新屋建築量和建築許可的絕對數均為12年來單月最低。
次貸危機出現後各國央行採取了救助措施。救助措施包括向銀行間市場提供短期流動性貸款、做出保障性聲明或承諾、增加貸款抵押品種、降低利率等措施。起初，關於救助也有爭論。比如英國英格蘭銀行經過一兩個星期之後才終於決定救助北岩銀行。該行行長發布了鄭重聲明，堅持防範道德危險的重要性。他要讓那些沒有妥善管理風險的銀行受到損失並學到教訓，而不是一旦出現問題就由央行提供流動性。但是當危機發生後，這種理念還是要面對現實，最後英格蘭銀行還是決定救助。
需要注意的是，媒體報道時都是歐洲央行注資多少多少億、美聯儲注資多少多少億，其中的關鍵字是「注資」。實際上，央行提供流動性時需要商業銀行提供抵押品，需要支付利息，不是無償撥付。這都主要是為了防範道德風險，避免公眾和金融機構有不切實際的預期。此外，央行的注資大多都是隔夜的，七天、一個月甚至三個月的注資是很少的。比如歐洲央行今天提供了900億元的流動性，明天又提供了600億元的流動性。其實第一天提供的900億在第二天就到期了，第二天提供600億元流動性時實際收回了300億。有人將一段時間的注資金額加總起來得到了一個天文數字，這個數字是沒有意義的。各國央行的一個救助措施是擴大抵押品范圍。原來的抵押品只能是國債或者AAA級債券。擴大抵押品范圍後金融機構就能借到更多的流動性。甚至有些折價的抵押品也可以按照面值來算。這體現了央行的救助行為具有一定的靈活性。但是原則還是救助都是短期的、有償的。這個原則是需要強調的。
總的來說，各國央行出手堅決、迅速，從多方面連續採取行動；注意溝通，形成各主要央行間事實上的聯手協調行動；大力救市的同時，妥善處理救市與預防金融機構道德風險的關系。
美國次貸危機對我國的影響是加大我國宏觀調控的難度。美國有可能進入減息周期，美聯儲已經減息50個基點，市場預期本月底美聯儲還要減息25個基點。我國目前面臨一些通脹的壓力，今年央行已經五次提高利率。這樣，美國減息，我國加息，就會增加美元貶值的壓力，加大我國宏觀調控的難度。我國還是要加強市場基礎設施建設，發展直接融資，分散風險。雖然次貸危機造成了全世界的恐慌，但從正面上看，美國這種金融創新還是分散了風險，對我國還是有啟示意義的。
展望未來，大家的意見並不是很一致。美國財長保爾森就認為需要兩年或者更多的時間才能恢復信貸市場上的信心，格林斯潘則認為次貸危機高峰已過。我們的態度是認真地關注這件事，從中吸取經驗教訓，使得我們中國的資本市場、債券市場、金融衍生產品市場發展得更加健康。
⑧ 很想詳細了解下美國次貸危機
首先，說聲抱歉，對於次貸危機，我知道，但是字數太多了，就只好給你復制了……
其中有許多專業名詞，你不清楚的再問我。
http://ke..com/view/1256938.htm
美國次貸危機（subprime crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國「次貸危機」是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月開始席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機目前已經成為國際上的一個熱點問題。
杠桿
目前，許多投資銀行為了賺取暴利，採用20－30倍杠桿(Leverage)操作，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個銀行A以30億資產為抵押去借900億的資金用於投資，假如投資盈利5%，那麼A就獲得45億的盈利，相對於A自身資產而言，這是150%的暴利。反過來，假如投資虧損5%，那麼銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。
CDO合同
由於杠桿操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把杠桿投資拿去做「保險」。這種保險就叫CDO(Collateralized Debt Obligation)。比如，銀行A為了逃避杠桿風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麼樣，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我可以賺45億，這裡面拿出5億用來做保險，我還能凈賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。CDS市場 （credit default swap 信用違約互換）B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDO單子賣給我怎麼樣，每個合同給你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了。 這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是「原始股」，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20億。從此以後，這些CDS就在市場上反復的炒，現在CDS的市場總值已經炒到了62萬億美元。
次貸
上面A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那麼這些錢到底從那裡冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。人們說次貸危機是由於把錢借給了窮人。筆者對這個說法不以為然。筆者以為，次貸主要是給了普通的美國房產投資人。這些人的經濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8%－9%以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C,D,E,F等等都跟著賺錢。
次貸危機
房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面沒人接盤。此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終於到了走投無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發生了。此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那裡，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經賣給了C。那麼現在這份CDS保險在那裡呢，在G手裡。G剛從F手裡花了300億買下了100個CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1%到2%的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。減去G收到這500億保險金，加上300億CDS收購費，G的虧損總計達800億。雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。因此G瀕臨倒閉。
金融危機
如果G倒閉，那麼A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由於A採用了杠桿原理投資，根據前面的分析，A賠光全部資產也不夠還債。因此A立即面臨破產的危險。除了A之外，還有A2，A3,...,A20，統統要准備倒閉。因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地游說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財政部長心一軟，就把G給國有化了，此後A,...,A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。
美元危機
上面講到的100個CDS的市場價是300億。而CDS市場總值是62萬億，假設其中有10%的違約，那麼就有6.2萬億的違約CDS。這個數字是300億的207倍（四捨五入之後）。如果說美國government收購價值300億的CDS之後要賠出1000億。那麼對於剩下的那些違約CDS，美國government就要賠出20.7萬億。如果不賠，就要看著A21,A22,A23等等一個接一個倒閉。以上計算所用的假設和數字同實際情況會有出入，但美國金融危機的嚴重性無法低估。 說明：CDS合同和次貸都屬於金融衍生產品，而CDS市場就是現在金融體系中一個重要的金融交易體系。
美國政府向來以不幹預市場為宗旨，尤其是美國共和黨政府一般推行自由主義的不幹預市場的政策。但常常以此教訓發展中國家的美國政府，這次卻提出8000億美元的政府幹預方案。美國政府有時也指責發達國家，上世紀80年代後半期日美經濟摩擦時，美國政府指責日本對外關閉市場，要求日本進行自由主義改革，開放市場。隨後新自由主義思想迅速普及，卻產生了不曾預想的種種副作用。在不到10年的時間里，日本年收入不足200萬日元的貧困階層就增加了200萬人，達到1000萬。曾經被稱為日本特色的「中流社會」已經消失得無影無蹤，老年人的醫療保障出現問題，犯罪增加。原本以凝聚力而自豪的日本社會急劇分化，「人情」和「溫暖」消失，日本社會安心、安全的神話被新自由主義完全摧毀。 對於美國金融危機的發生，一般看法都認為，這場危機主要是金融監管制度的缺失造成的，那些貪婪無度的華爾街投機者鑽制度的空子，弄虛作假，欺騙大眾。這場危機的一個根本原因在於美國近三十年來加速推行的新自由主義經濟政策。 所謂新自由主義，是一套以復興傳統自由主義理想，以減少政府對經濟社會的干預為主要經濟政策目標的思潮。美國新自由主義經濟政策開始於上世紀80年代初期，其背景是70年代的經濟滯脹危機，內容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預，打擊工會，推行促進消費、以高消費帶動高增長的經濟政策等。 一、為推動經濟增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費。 自由主義經濟學理論歷來重視通過消費促進生產和經濟發展。亞當斯密稱「消費是所有生產的唯一歸宿和目的」。熊彼特認為資本主義生產方式和消費方式「導源於一種以城市享樂生活為特徵的高度世俗化」，也就是說，他們認為奢侈消費在表面上促進了生產。 二、社會分配關系嚴重失衡，廣大中產階級收入不升反降。 近三十年來，美國社會存在著一種很奇怪的現象，一方面是美國老百姓超前消費，另一方面，老百姓的收入卻一直呈下降態勢。據統計，在扣除通貨膨脹因素以後，美國的平均小時工資僅僅與35年前持平，而一名30多歲男人的收入則比30年前同樣年紀的人，低了12%。經濟發展的成果更多的流入到富人的腰包，統計表明，這幾十年來美國貧富收入差距不斷擴大。 美國經濟在快速發展，但收入卻不見增長，與80年代初里根政府執政以來的新自由主義政策密切相關。 三、金融業嚴重缺乏監管，引誘普通百姓通過借貸超前消費、入市投機。 新自由主義的一個重要內容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政府執政以後，美國一直通過制定和修改法律，放寬對金融業的限制，推進金融自由化和所謂的金融創新。例如，1982年，美國國會通過《加恩-聖傑曼儲蓄機構法》，給與儲蓄機構與銀行相似的業務范圍，但卻不受美聯儲的管制。根據該法，儲蓄機構可以購買商業票據和公司債券，發放商業抵押貸款和消費貸款，甚至購買垃圾債券。 另外，美國國會還先後通過了《1987年公平競爭銀行法》、《1989年金融機構改革、復興和實施方案》，以及1999年《金融服務現代化法》等眾多立法，徹底廢除了1933年《美國銀行法》（即格拉斯—斯蒂格爾法）的基本原則，將銀行業與證券、保險等投資行業的之間的壁壘消除，從而為金融市場的所謂金融創新、金融投機等打開方便之門。 在上述法律改革背景之下，美國華爾街的投機氣氛日益濃厚。特別是自90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產證券化和金融衍生產品創新速度不斷加快，加上彌漫全社會的奢侈消費文化和對未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費提供了可能。特別是，通過房地產市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費者紛紛通過按揭手段，借錢湧入住房市場。 引起美國次級抵押貸款市場風暴的表面直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機，對全世界很多國家包括中國也造成嚴重影響。 有學者指出，「技術層面上早該破產的美國，由於欠下世界其他國家過多的債務，而債權國因不願看到美國破產，不僅不能拋棄美國國債等，甚至必須繼續認購更多的美國債務，以確保美國不破產」[1] 在美國，貸款是非常普遍的現象。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是在這里失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，買房因為信用等級達不到標准，就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。 由於之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用借款人，如借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售後收回銀行貸款。但由於房價突然走低，借款人無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。 一個兩個借款人出現這樣的問題還好，但由於分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發了次貸危機。 美國次級抵押貸款市場通常採用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房後頭幾年以固定利率償還貸款，其後以浮動利率償還貸款。 在2006年之前的5年裡，由於美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。 隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，進而引發「次貸危機」。
2007年2月13日美國新世紀金融公司（New Century Finance）發出2006年第四季度盈利預警。 匯豐控股宣布業績，並額外增加在美國次級房屋信貸的准備金額達70億美元，合共105.73億美元，升幅達33.6%；消息一出，令當日股市大跌，其中恆生指數下跌777點，跌幅4%。 。 面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申請破產保護、裁減54%的員工。 2007年8月2日，德國工業銀行宣布盈利預警，後來更估計出現了82億歐元的虧損，因為旗下的一個規模為127億歐元為「萊茵蘭基金」（Rhineland Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產次級抵押貸款市場業務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業商討拯救德國工業銀行的籃子計劃。 美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。 2007年8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由於次貸風暴。 2007年8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。 2007年8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產生損失。據瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內的五家韓國銀行總計投資5.65億美元的擔保債權憑證（CDO）。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權憑證絕大多數為最高信用評等，次貸危機影響有限。 其後花旗集團也宣布，2007年7月份由次貸引起的損失達7億美元，不過對於一個年盈利200億美元的金融集團，這個也只是小數目。 不過目前的花旗集團的股價已由高位時的23美元跌倒了現在的3美元多一點，也就是說目前的花旗集團的身價相當於一家美國地區銀行的水平,根據最新排名花旗已經跌至19名，且市值已經縮水百分之九十，且其財務狀況也不樂觀.
⑨ 美國的杠桿債券牛市是怎樣崩盤的
高收益債在70-80年代的盛行也催生了資產泡沫。80年代末，關於高收益債的負面新聞開始鵲起，高收益債市場受到情緒、監管、信貸緊縮等一系列因素影響，其市場承受了巨大的拋壓，另外由於債券質量日趨下降，以及1987年股災後潛在熊市的壓力，並且經濟也同時出現減速現象，這也成為泡沫破滅的重要原因，從1988年開始，發行公司無法償付高額利息的情況屢有發生，垃圾債券難以克服「高風險—>高利率—>高負擔—>高拖欠—>更高風險……」的惡性循環圈，逐步走向衰退，並且債券違約率也迅速攀升。整個80年代，高收益債的平均違約率僅僅不到4%，到了1991年，高收益債的違約率躥升至11%左右的空前高位。
在90年代垃圾債泡沫崩塌之前，儲貸機構的風險已經開始發酵。早在1984年，就因之前的高利率和放寬存戶利率的政策使儲貸機構出現了一系列破產事件，尤其是田納西州和加州，由於這兩個州對儲貸行業監管比較松，且當地的經濟都存在比較嚴重的泡沫，因此當時的儲貸機構的資產端本身就醞釀著比較大的風險。
而到了1986年，聯邦儲貸機構存款保險公司為當時54家破產的儲貸機構的存戶提供了約160億美元的賠償，但尚有相當一部分儲戶得不到賠付，並且隨著經濟狀況的進一步惡化，行業中的半數機構已經陷入危機。
隨著垃圾債的違約率的爬升和垃圾債危機的出現，90年代初儲貸機構的危機也一並達到了頂峰，當時新成立的清算信託公司分別在1989年和1990年賠付儲貸機構的家數高達318和213家。
1990年，高收益債券的平均交易價格只有面值的66%。大幅折價導致高收益債券市場發行量降到了10年來最低，10年來首次出現負回報。在經濟景氣階段，垃圾債的高收益很容易讓人忘記它的「垃圾」本質，但是一旦經濟減速，垃圾債的違約情況就會急劇上升。在這場危機的倒逼下，美國政府為此付出了1660億美元的救助，1800餘家儲貸機構破產，數百人入獄。美國的1981-1990年最終被形容為「貪婪的十年」。
垃圾債券在美國風行的十年雖然對美國經濟產生過積極作用，籌集了數千億游資，也使日本等國資金大量流入，並使美國企業在強大外力壓迫下刻意求新，改進管理等，但也造成了嚴重後果，包括儲蓄信貸業的破產、杠桿收購的惡性發展、債券市場的嚴重混亂及金融犯罪增多等。