lbo交易時股東溢價

㈠ 為一家公司做估值時，一般常用什麼方法和模型

公司估值可分為兩種大的approach：相對估值（Relative Valuation）和絕對估值（Absolute Valuation）。

相對估值就是跟別的公司比，主要有兩種方法：

－可比公司分析（Comparable Companies Analysis，投行里簡稱「Trading Comps」）
－先例交易分析（Precedent Transaction Analysis，投行里簡稱「Deal Comps」）

前者拿二級市場的上市公司做參照，後者以過往的並購案例為坐標。一家公司上市了每天就有買賣，就會有實時定價，所以把價格除以某個公司的盈利指標（比如銷售額、運營收入、凈利潤等）就可以得出一個「倍數」用來跟其他同行業公司對比看哪個便宜哪個貴（P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA 都是這個邏輯）。可比公司分析適用於公司要上市了，看看同行業都什麼倍數，或者並購的時候也作為參考看是否需要給很多溢價（比如有人透露風聲A要被收購結果P/E飆到50倍但其他同業都只有20倍，這個時候就不用考慮在50倍P/E的基礎上給什麼溢價，因為都已priced in）。

而一家沒有上市的公司的股票是沒有市場每天去定價的，所以只有在有交易的時候（比如股權融資、出售老股等）會有新一輪定價，除非之前就參與了上一輪交易，否則外界只有靠挖公司官網、年報、新聞等渠道去找上一輪交易的定價。先例交易分析是並購里比較常用的估值方法。所謂並購，其實就是出售老股，現有股東把所持有股份賣給想要進來的新股東。

另外一個重要考慮因素就是控制權溢價（Control Premium），用人話說就是控股一家企業（50%+持股）所需要付出的溢價，因為控股了就可以指派董事、替換管理層、裁員、賣掉不賺錢的部門，等等。這些決策權相比買一家公司的股票等著升值和分紅來說要更值錢。而可比公司分析看的是公司上市交易水平，是不包含控制權溢價的，所以做一樁獲得控制權的並購（直接買50%+或者把現有持股比例提升至50%+）都是要看歷史上可比公司的先例控股交易。

接下來簡單講講絕對估值。絕對估值有兩種常用方法：

－現金流折現分析（Discounted Cash FlowAnalysis，簡稱「DCF」）
－杠桿收購分析（Leveraged Buy-Out Analysis，簡稱「LBO」）

絕對估值比較復雜，因為需要搭建模型，有很多預測的細節，簡單的預測只需要一張粗略的利潤表，復雜的模型三張報表都需要搭建出來、銷售需要細分化預測（分產品線、高中低端、一二三線地區+國際銷售、擴張計劃等）、借債償付單獨預測（現金流還完利息剩多少、什麼情況下還本金、夠不夠錢正常運營、是否需要短期借債等），裡面的各類假設可以鑽研很久。

總而言之，DCF是將估值對象的未來現金流折現，但由於主觀因素對假設影響較大，很多時候主要作為參考（算出來的是每股股價）；LBO則主要關注估值公司未來產生的回報，常用於私募基金投資（算出來的是IRR回報率）。

和相對估值不同，絕對估值只關注公司本身，預測它未來的現金流，然後再回過來折算它現在的價值。用這個思路得到的估值較能反映公司的內在價值（intrinsic value）。之所叫「內在價值」，因為它是以公司未來發展為基礎進行分析的結果，並不受市場情緒波動的影響。但由於模型需要諸多假設，所以DCF比較適用於未來可預測的公司，比如一個煤礦，勘探出來原材料體量，開采成本可預測，再對煤炭價格進行預測，基本可以推算出這個礦未來能賺多少錢，今天折算成多少錢可以賣掉。

DCF的一大優點就是不受市場情緒波動的影響。從技術上來說，你最後得出來的數字可以捕捉到公司的全部價值，牛熊市鬧翻天了都跟你沒啥關系。當然，真是撞上了金融危機，最終銷售價格和銷量都可能受到影響，也會影響公司估值。

LBO跟DCF沒有太大區別，只是算的是回報，所以主要適用於投資人，而且大部分適用於私募股權基金（PE）或對沖基金（HF），因為他們真正賺大錢的投資很多時候都是要加杠桿的。杠桿就是借錢，借錢就需要還本還息，所以杠桿收購適用於現金流強或者有大量可抵押資產的公司，這些公司即便碰到問題了也能賣資產償還債務，不會弄到公司清算，損失掉股權價值。

更多細節，請參考：https://www.hu.com/question/19550629
本人在之前學業課程中也做過類似公司估值，相當復雜，用絕對估值，對未來的收入預測有眾多需考慮，如公司外部環境，內部環境等；用相對估值，也不太容易找到特別類似的企業，由於企業結構，業務等不同；建議通過兩種估值相比較後得到合適的結果

㈡ 賽諾菲哪來的錢收購的健贊據個人估計，當時健贊的市值是超過賽諾菲的，是LBO還是其他方式

你不知道以前賽諾菲還收購了市值幾倍於自己的安萬特吧，年會上我還見到了主持 收購健贊的teamleader······賽諾菲的控股股東是歐萊雅，估計是歐萊雅主導下的注資收購或者換股收購吧，歐萊雅這個集團太神秘了··太牛逼了····

㈢ ！！！求關於股票的英文專用名詞！

Accounts payable 應付帳款
Accounts receivable 應收帳款
Accrued interest 應計利息
Accredited Investors 合資格投資者；受信投資人
指符合美國證券交易委員(SEC)條例，可參與一般美國非公開(私募)發行的部份機構和高凈值個人投資者
Accredit value 自然增長值
ACE 美國商品交易所
ADB 亞洲開發銀行
ADR 美國存股證；美國預托收據； 美國存托憑證
[股市] 指由負責保管所存托外國股票的存托銀行所發行一種表明持有人擁有多少外國股票(即存托股份)的收據。ADR一般以美元計價和進行交易，及被視為美國證券。對很多美國投資者而言，買賣ADR比買賣ADR所代表的股票更加方便、更流動、成本較低和容易。
大部份預托收據為ADR；但也可以指全球預托收(GDR) ，歐洲預托收據(EDR) 或國際預托收據(IDR) 。從法律和行政立場而言，所有預托收據具有同樣的意義。
ADS 美國存托股份
Affiliated company 關聯公司；聯營公司
After-market 後市
[股市] 指某隻新發行股票在定價和配置後的交易市場。市場參與者關注的是緊隨的後市情況，即頭幾個交易日。有人把後市定義為股價穩定期，即發行結束後的30天。也有人認為後市應指穩定期過後的交易市況。然而，較為普遍的是把這段時期視為二級市場
AGM 周年大會
Agreement 協議；協定
All-or-none order 整批委託
Allocation 分配；配置
Allotment 配股
Alpha (Market Alpha) 阿爾法；預期市場可得收益水平
Alternative investment 另類投資
American Commodities Exchange 美國商品交易所
American Depository Receipt 美國存股證；美國預托收據；美國存托憑證 (簡稱「ADR 」參見ADR欄目)
American Depository Share 美國存托股份
Amercian Stock Exchange 美國證券交易所
American style option 美式期權
Amex 美國證券交易所
Amortization 攤銷
Amsterdam Stock Exchange 阿姆斯特丹證券交易所
Annual General Meeting 周年大會
Antitrust 反壟斷
APEC 亞太區經濟合作組織(亞太經合組織)
Arbitrage 套利；套匯；套戥
Arbitration 仲裁
Arm's length transaction 公平交易
Articles of Association 公司章程；組織細則
At-the-money option 平價期權；等價期權
ASEAN 東南亞國家聯盟 (東盟)
Asian bank syndication market 亞洲銀團市場
Asian dollar bonds 亞洲美元債券
Asset Allocation 資產配置
Asset Management 資產管理
Asset swap 資產掉期
Assignment method 轉讓方法；指定分配方法
ASX 澳大利亞證券交易所
Auckland Stock Exchange 奧克蘭證券交易所
Auction market 競價市場
Authorized capital 法定股本；核准資本
Authorized fund 認可基金
Authorized representative 授權代表
Australian Options Market 澳大利亞期權交易所
Australian Stock Exchange 澳大利亞證券交易所
Back-door listing 借殼上市
Back-end load 撤離費；後收費用
Back office 後勤辦公室
Back to back FX agreement 背靠背外匯協議
Balance of trade 貿易平衡
Balance sheet 資產負債表
Balloon maturity 期末放氣式償還
Balloon payment 最末期大筆還清
Bank, Banker, Banking 銀行；銀行家；銀行業
Bank for International Settlements 國際結算銀行
Bankruptcy 破產
Base day 基準日
Base rate 基準利率
Basis point 基點；點子
Basis swap 基準掉期
Bear market 熊市；股市行情看淡
Bearer 持票人
Bearer stock 不記名股票
Behind-the-scene 未開拓市場
Below par 低於平值
Benchmark 比較基準
Beneficiary 受益人
Beta (Market beta) 貝他(系數)；市場風險指數
Best practice 最佳做法
Bills department 押匯部
BIS 國際結算銀行
Blackout period 封鎖期
Block trade 大額交易；大宗買賣
Blue chips 藍籌股
Board of directors 董事會
Bona fide buyer 真誠買家
Bond market 債券市場，債市
Bonds 債券，債票
Bonus issue 派送紅股
Bonus share 紅股
Book value 帳面值
Bookbuilding 建立投資者購股意願檔案
[股市] 包銷商用以定價一筆發行的方法。包銷商在促銷活動結束後把所收集的初步購股訂單一一記下，然後根據投資者願意支付的價格水平訂定最終發行價。
Bookrunner 投資意願建檔人；帳簿管理人
[股市] 指負責為發行建立投資者購股意願檔案的銀行，亦即負責為一筆發行組織承銷、擬定不同市場的發行規模、執行促銷活動、定價、配置和後市穩定工作的銀行。
BOOT 建造；擁有；經營；轉讓
BOT 建造；經營；轉讓
Bottom line 底線；最低限度
Bottom-up 由下而上(方法)
Bounced cheque 空頭支票
Bourse 股票交易所(法文)
BP (Basis Point) 基點
Brand management 品牌管理
Break-up fees 破除協議費用
Break-up valuation 破產清理價值評估
Breakeven point 收支平衡點
Bridging loan 臨時貸款/過渡貸款
Broker, Broking,
Brokerage House 經紀；證券買賣；證券交易；證券行；經紀行
Brussels Stock Exchange 布魯塞爾證券交易所
BSSM 建造/設備供應-服務/維修
Bubble economy 泡沫經濟
Build, Operate and Transfer 建造、經營、轉讓
Build, Own, Operate and Transfer 建造；擁有；經營；轉讓
Build/Supply-Service/Maintain 建造/設備供應-服務/維修
Bull market 牛市；股市行情看漲
Bullets 不得贖回直至到期(債券結構之一)
Bullish 看漲; 看好行情
Bundesbank 德國聯邦銀行；德國央行
Business day 營業日
Business management 業務管理；商務管理；工商管理
Business studies 業務研究；商業研究
Buy-back 回購
Buy-side analyst 買方分析員
[股市]為機構投資者服務的股票研究分析員。
Buyer's credit 買方信貸（進口）
Buyout 收購；買入
By-law 細則；組織章程
CAC 巴黎CAC指數
CAGR 復合年增長率
Call-spread warrant 歐洲式跨價認股權證
Call option 認購期權
Call protection/provision 贖回保障/條款
Call warrant 認購認股權證
Callable bond 可贖回債券
Cap 上限
Capacity 生產能力；產能
CAPEX 資本支出
Capital Adequacy Ratio 資本充足比率
Capital base 資本金；資本基楚
Capital expenditure 資本支出
Capitalization >資本值
Capital markets 資本市場；資金市場
Capital raising 融資；籌集資金
Cash-settled warrant 現金認股權證
Cash earnings per share 每股現金盈利
Cash flow 現金流量
CCASS 中央結算及交收系統
CD 存款證
CEDEL 世達國際結算系統(即歐洲貨幣市場結算系統)
Ceiling 上限
Ceiling-floor agreement 上下限協議
Central Clearing & Settlement System 中央結算及交收系統
CEO 行政總栽；行政總監；首席執行官
Certificate of deposit 存款證
Certificate of incumbency 公司授權/委任書
CFO 財務總監；首席財務官
Change of domicile 遷冊(公司更改注冊地址)
Chicago Board of Trade 芝加哥交易所
Chicago Board Options Exchange 芝加哥期權交易所
Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商品交易所
China banking 中國銀行業
China Capital Markets 中國資本市場；中國資金市場
China International Capital Corporation, CICC 中國國際金融有限公司；中金公司
China privatization 中國民營化；中國私有化；中國私營化
China restructuring 中國重組；中國改組
China Securities Regulatory Commission 中國證監會
China Stock Markets 中國股票市場；中國股市
Chinese Wall 中國牆
指投資銀行部與銷售部或交易人員之間的隔離，以防範敏感消息外泄，從而構成內幕交易
Claim 索償
Clawback notification 回撥/增加本地公開發行份額通知
Clean price 潔凈價
[債市] 指債券包含應計利息的現值
Closed-end fund 封閉式基金
Co-lead manager 副主承銷；聯席主承銷
Collars 利率上下限
Co-manager 副承銷商
Comfort letter 安慰函；告慰信(由會計師發出)
Commercial loan 商業貸款
Commercial paper 商業票據
Commission rebate 傭金回扣
Commodity Exchange, Inc. 商品交易所有限公司 (紐約)
Company finance 公司融資公司財務
Complex cash flow 復合現金流
Compound annual growth rate 復合年增長率
Confidential pre-filing review 呈報前機密性審核
Confidential submission 機密呈交
Confidentiality agreement 保密協議
Conglomerate 集團/聯合大企業/多業公司
Connected transaction 關聯交易
Consideration 約定金額；代價；考慮因素
Constituent stock 成分股
Construction in progress 在建工程
Consumer Price Index 消費物價指數
Consumption 消費
Contingent liability 或有負債
Contractual joint venture 合約性合作/合資經營
Controlling stake/interest 控股權/權益
Conventional cap 傳統上限
Conversion of state assets into state shares 國家資產作價入股
Conversion premium 轉換溢價
Conversion price 轉換價
Converted net collections 轉換後凈收入
Convertible bonds 可轉換債券；可換股債券
Convexity 債券凸性
[債市]用以量度某隻債券的價格與收益關系的方法。存續期間變化比率。
COO 營運總監；首席營運官
Copenhagen Stock Exchange 哥本哈根證券交易所
Corporate finance 企業融資
Corporate governance 企業管治；公司治理
Corporate vision 企業視野
Corporatization 公司化
Cost 成本
Cost overrun loans 成本墊支貸款
Counsel's opinion 法律顧問意見書
Counterparty credit exposure 對手的信貸風險
Coupon 票息；券息
[債市]發行人承諾會按面值年率計算，向債券持有人支付直至到期日的債券利息。舉例：假如債券的票息為10%，每年便按面值100元支付10元的利息，一般是分期每6個月(半年) 或3個月(每季) 派息一次。
Coupon rate 孳息率；票息
Coupon frequency 派息頻率
[債市] 指債券每年派發利息的次(比如每月、每季、每半年或每年一次)
Covenant 契約
Covered warrant 備兌認股權證
CPI 消費物價指數
Credit facilities 信貸措施
Credit foncia amortization 抵押式攤還法
Credit line 備用信貸；信用額度
Credit rating 信用評級；信貸評級
Credit spread 債券息差
Creditwatch 債信觀察
Cross currency interest rate swap 交叉貨幣利率掉期
CSRC 中國證券監督管理委員會
Currency option 貨幣期權
Currency swap 貨幣掉期
Current account deficit 收支往來帳戶赤字
Current/liquid ratio 流動比率
Customs & usages 慣例和用法
Custodian 保管機構；託管人
Cyclicality 周期
DAX 德國綜合指數
Day count 日算
[債市] 用以計算債券到期前部份期間的應計利息和折現率的協議日數。
Day order 當日指令
Debt equity ratio 債資比率；股本負債率
Debt issuing vehicles 債務發行工具
Debt service coverage ratio 債務償還比率
Default fine 違約罰金
Defaulting 違約；不履行義務
Deferred asset 遞延資產
Deferred charges 遞延費用；待攤費用
Deferred tax 遞延稅項
Deflation 通貨緊縮；通縮
Deleveraged 削減頭寸
Depreciation 折舊
Derivatives 派生產品；衍生產品；衍生金融投資工具
Deutsche Borse AG 德國證券及衍生工具交易所
Deutsche Terminborse 德國期貨交易所
Dilution 攤薄
Direct labor cost 直接勞動成本
Directors' undertakings 董事承諾
Dirty price 臟價
[債市] 指債券不包括應計利息的現值。
Disclosure 信息披露
Discount rate 折扣率；貼現率
Dishonoured cheque 空頭支票
Dividend 股息
DJIA 道瓊斯工業平均指數
Domesitc Qualified Institutional Investor 國內合資格機構投資者
Double bottom/double dip 雙底 (金融圖表)
Dow Jones Instries Average Index 道瓊斯工業平均指數
DQII 國內合資格機構投資者
Dragon bonds 小龍債券
Drawing expense in advance 預提費用
Dual currency bonds 雙貨幣債券
Due diligence 盡職調查
指為了達成承銷一筆證券發行的目的，針對某公司或企業的業務、財務狀況和前景(包括其面對的主要風險) 而進行的一個全面的調查。盡職調查一般可分為業務盡職調查和法律盡職調查兩類。
Duration 存續期間
[債市] 測量某隻債券由於收益變動而產生價格變動的方法。一種測算債券價格波幅相等於債券加權平均到期年期現金流的敏感性測量方法。
E-commerce 電子商務
E-tailers 網上零售商
Earning per share 每股盈利
EBITDA 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利
EEC 歐洲經濟共同體 (歐共體)
Emerging market 新興市場
EMU 歐洲貨幣聯盟
Engagement letter 委託書
Environmental protection 環(境) 保(護)
Environmental waste 環境廢物
EPS 每股盈利
Equity, Equities 股本，股權，股票
Equity cushion 股本作墊
EU 歐洲聯盟(歐盟)
Eurodollar bonds 歐洲美元債券
European Economic Community 歐洲經濟共同體（歐共體）
European Monetary Union 歐洲貨幣聯盟
European Options Exchange 歐洲期權交易所 (阿姆斯特丹)
European style option 歐式期權
European Union 歐洲聯盟（歐盟）
Ex-coupon 不附息票
Exotic option 第二代期權組合（設回報上或下限）
Exploitation license 采礦許可證
Exploitation right 采礦權
Exploration right 探礦權
Extendible bonds 可延期債券
Extraordinary item 非經常項目
Face value 面值
FEC 外匯券
Federal Open Market Committee 美國聯邦公開市場委員會
Fee-Based Content 收費信息 （互聯網）
Ficiary 信託人/信託機構
Ficiary ty 受信責任；誠信義務
Financial Advisor 財務顧問；融資顧問
Financial Business Operation Permit 經營金融業務許可證
Financial forecast 財務預測
Financial Management 財務管理
Financial Markets, Financial Procts 金融市場；金融產品
Financial Services 金融服務
Fixed asset losses in suspense 待處理固定資產損失
Fixed income 固定收益；定息債券
Floating Rate Note 浮息票據
Floor 下限
Floor broker 出市經紀
Follow-on offering 後續發行
FOMC 聯邦公開市場委員會
Foreign-funded enterprise 外商投資企業
Foreign Exchange 外匯
Foreign Exchange Business Operation Permit 經營外匯業務許可證
Foreign Exchange Certificate 外匯券
Foreign exchange mortgage loan 外匯抵押貸款
Foreign exchange swap center 外匯調劑中心
Formulae Based Amortization 按公式計算的攤還方法
Forward Rate Agreement 遠期利率協議
FRA 遠期利率協議
Franchiser 項目招商人
Franchisor 特許專營受權公司
Frankfurt Stock Exchange 法蘭克福證券交易所
Free float 公眾持股量
[股市] 指由機構投資者及公眾投資者所持有的股份總數占公司已發行股票總數的百分比
FRN 浮息票據
FTSE Index 倫敦金融時報指數 (又稱富時指數)
Fund Management 基金管理
Futures 期貨
FX 外匯
G&A 一般費用及行政費用
G7 七大工業國
GAAP 一般公認會計原則
Gateway 網關/國際關口局
GATT 關稅及貿易從協定
GDP 國內生產總值
GDR 全球預托收據；全球存股證
Gearing ratio 運用倍數
General Acceptable Accounting Principle 一般公認會計原則
General Agreement on Tariffs
& Trade 關稅及貿易從協定
General & Administrative Expenses 一般費用及行政費用
General management 一般管理；綜合管理
Global bearer warrant 全球不記名認股權證
Global coordinator 全球協調人
Global Depository Receipt 全球預托證券；全球存股證
Global finance 全球金融；全球財務
Global financial firm/institution 全球金融公司/機構；世界性金融公司/機構
Global offering 全球發行
GNP 國民生產總值
Going public 上市；公開上市
Goodwill amortization 商譽價值攤銷
Government Concessionary
& Soft Loan 政府特許及軟性貸款
Greenshoe 綠鞋；超額配售選擇權
[股市] 超額配售是所有股票發行的一個重要元素，特別是對採用Bookbuilding銷售方法的發行而言。包銷發行成功主要歸功於能爭取到高於發行量的投資者需求。在這情況下，未能滿足的需求會向後市尋求買入，從而有助實現強勁的價格表現和提高發行在二級市場的流動性。為了讓包銷商能超額配售然後具有靈活度可從市場買回股份以有助穩定後市的交易價，發行人授予包銷商greenshoe，一般相當於發行量的15%，讓包銷商有選擇權可於定價日後30天 (穩定期) 內以發行價向發行人買入額外股份。額外股份只能用於配售給未獲滿足的超出發行量的投資者訂單。超額配售選擇權通常是股價在二級市場上升才被行使，不然的話，一般會通過從二級市場買回股票以填補超額銷售的數量。
Gross domestic proct 國內生產總值
Gross national proct 國民生產總值
Gross profit 毛利潤
Gross spread 總差額
[股市]也稱為總傭金或總費用。發行總差額包含三個部份：承銷費、經辦費和銷售特許傭金。
Group of Seven 七大工業國
Gun jumping 偷步
Hang Seng China Enterprise Index 恆生中國企業指數 (香港)
Hang Seng Index 恆生指數 (香港)
Hedge Fund 對沖基金；套保基金
Hedging 對沖; 套保
HIBOR 香港銀行同業拆借利率
HKFE 香港期貨交易所有限公司
HKMA 香港金融管理局(金管局)
HKSAR 香港特別行政區
HKSCC 香港中央結算有限公司
HKSE 香港證券交易所
Holding Company 控股公司
Homepage 首頁（互聯網）
Hong Kong Futures Exchange Ltd. 香港期貨交易所有限公司
Hong Kong Interbank Offer Rate 香港銀行同業拆放利率
Hong Kong Monetary Authority 香港金融管理局(金管局)
Hong Kong Securities Clearing Co. Ltd. 香港中央結算有限公司
Hong Kong Special Administrative Region 香港特別行政區
Hong Kong Stock Exchange 香港證券交易所
HSCEI 恆生中國企業指數 (香港)
HSI 恆生指數(恆指) (香港)
Hybrid cap 混合上限
IAS 國際會計准則
ICP 互聯網內容供貨商
Idle funds 閑置資金
IMF 國際貨幣基金
IMM 國際貨幣市場
Implicit deflator 隱性通貨緊縮指數
Import quota 進口配額
Import tariff 進口關稅
In-the-money 價內（期權）
Incentive site 魚餌網點（互聯網）
Income tax 所得稅；入息稅；薪俸稅
Indemnification 賠償
Indexed performance 指數表現
Indicative price 指示性價格
Instrail and Commercial Consolidated Tax 工商統一稅
Information memoranm 資料備忘錄
Information technology 信息科技
Initial Conversion Premium 初次轉換溢價
Initial Public Offering 首次公開招股發行
Insider trading 內幕交易
Institutional investor 機構投資者
Intangible asset 無形資產
Intellectual property (IP) 知識產權
Interest Rate Swap 利率掉期
Intergovernmental loan 政府間貸款
Interim report 中期報告
Intermediary 中介機構; 中介人
International Accounting Standards 國際會計准則
International Finance 國際融資
International Market 國際市場
International Monetary Fund 國際貨幣基金
International Monetary Market 國際貨幣市場
International Organization for Standardization 國際標准化組織
International Trust & Investment Corp. 國際信託投資公司(國投公司)
Internet Content Provider 互聯網內容供貨商
Internet presence 網上廣告
Intrinsic value 內在價值
Inventory 存貨；庫存
Investment, Investing 投資
Investment advice, Investment advisor 投資咨詢；投資顧問
Investment bank, Investment banking 投資銀行；投資銀行服務
Investment grade 投資級
Investment research 投資研究
Investor Relations 投資者關系
IPO 初次公開發行；首次公開招股
Investor Relations 投資者關系
Irrevocable letter of credit 不可撤消信用狀
ISO 國際標准化組織
Issued (and outstanding) shares 已發行股票
Issuer 發行人
IT 信息科技
ITIC 國際信託投資公司(國投公司)
Joint account 聯名帳戶；共同帳戶
Joint and several liabilities 共同及連帶責任
Joint global coordinator 聯席全球協調人
Joint stock company 股份有限公司
Joint venture 合營企業；合資企業
Jointly operated mines 聯辦礦
Junior mortgage 次級按揭
Junk bond 垃圾債券
Korea Composite Index 韓國綜合指數
Korea Stock Exchange 韓國證券交易所
Kuala Lumpur Stock Exchange 吉隆坡證券交易所
L/C 信用狀
LBO 杠桿買斷交易；借貸融資收購
Lead manager 主承銷；牽頭經辦人
Legal persons shares 法人股
Lender 貸款人
Letter of credit 信用狀
Leverage = level of debt/equity 債務水平/比重
Leveraged Buy Out 杠桿買斷交易；借貸融資收購
Leveraged rate 杠桿比率
LIBOR 倫敦銀行同業拆借利率
Lien 扣押；扣押權；留置權
LIFFE 倫敦國際金融期貨及期權交易所
Limited recourse 有限追索權
Limited partnership 有限責任合夥
Linked Exchange Rate System 聯系匯率制度
Liquid investment 短期投資
Liquid Yield Option Note 流動收息權利票據
Liquidity 流動性；流動資金；變現能力
Liquidity ratio 速動比率
Listed company 上市公司
Litigation 訴訟
Local toll collecting highway infrastructure index 地方收費公路基楚設施指數
Lock-in 自然出現（條件）
Lock-out 自然消失（條件）
Lock-up 鎖定；封鎖
[股市]由發行公司或第三者供應方(如適用)作出承諾，在事先未取得承銷商(包銷商) 的同意前，不得進一步出售股份。封鎖期一般是180天，但也可視乎情況而較長。
Lock-Up Agreement 鎖定協議
London Commodity Exchange 倫敦商品交易所
London Interbank Offer Rate 倫敦銀行同業拆放利率
London International Financial Futures and Options Exchange 倫敦國際金融期貨及期權交易所
London Metal Exchange 倫敦金屬交易所
London Stock Exchange 倫敦證券交易所
London Traded Options Market 倫敦期權市場
Long (position) 長倉；好倉；看漲
Long call 買入認購權；認購長倉
Long forward 買遠期
Long put 買入認沽權；認購短倉
Long-term shareholding (loyalty) incentive 長期持股優惠
Long-term supply agreement 長期供應協議
Loose bond 短期買賣債券
Low-Budget Operation 小本經營
Loyalties 特許費
LSE 倫敦證券交易所
LTOM 倫敦期權市場
LYON 流動收息權利票據
M&A 合並與收購
Macroeconomic 宏觀經濟；總體經濟
Madrid Stock Exchange 馬德里證券交易所
Makati Stock Exchange 馬卡地證券交易所
Make-Whole Call 以支付溢價為成本的提前還款權利
Make-Whole Provision >提前贖回補償
Management Best Practice 管理最佳做法
Management Buy-Out, MBO 管理層買斷交易；管理層收購
Management fee 經辦費
[股市]經辦費是支付給銀行作為它們處理為准備和執行一筆發行所涉及的工作的報酬，包括設計發行結、組織承銷團、准備文件和促銷材料等。經辦費的基本拆帳方法是按所承擔的包銷數量計算，認同了有較大包銷承擔的個別機構一般也承擔較多的工作量。此外，設有支付予發行高級參與方的稱之「praecipium」 的額外酬金。
Management Seminar, Management Tools 管理人員研討會；管理工具
Manila Stock Exchange 馬尼拉證券交易所
Marche a Terme International
de France 法國國際期貨及期權市場
Marche des Options Negociables
de la Bourse de Paris 巴黎證券交易所期貨市場
Margin [期貨交易] 保證金；按金
Margin call 要求增補按金
Mark-to-market 按市值計價
Market Capitalization 市場資本值；市值
Market maker 報價商；市場莊家
Market order 市價委託
Market share 市場佔有率；市場份額
Marketable securities 有價證券
Marketing 促銷；推介；營銷
[股市] 首次公開招股(IPO) 的促銷期包括有公司管理層參與向投資者宣傳其投資故事的公司路演、和帳簿管理人向投資者收集訂單的Bookbuilding銷售活動。期內，經辦銀行和投資者雙方間的銷售和研究人員會定期進行對話。緊接發行前促銷活動，促銷期經過Bookbuilding程序和發行定價的完成而結束。
Material misstatement 重大失實陳述
MATIF 法國國際期貨及期權市場
Mature market 成熟市場
Maturity 到期
[債市] 指債券或其它債務工具已到期並須支付總本金金額的日期
Medium and long term loans 中長期貸款
Medium Term Note 中期票據
Memoranm Of Understand

㈣ 股票里的專用名詞是什麼

恐怕也和這段經歷有關吧！了解了陸游的這覺，因為我們倘使做錯了事，

㈤ 誰知道DQII計劃是什麼

DQII 國內合資格機構投資者

還有點，你也看下吧

Accredit value 自然增長值
ACE 美國商品交易所
ADB 亞洲開發銀行
ADR 美國預托證券；美國存股證
ADS 美國存托股份
Affiliated company 關聯公司；聯營公司
Aftermarket 後市
AGM 周年大會
Allotment 配股
Alternative investment 另類投資
Amercian Stock Exchange 美國證券交易所
American Commodities Exchange 美國商品交易所
American Depository Receipt 美國預托證券；美國存股證
American Depository Share 美國存托股份
American style option 美式期權
Amex 美國證券交易所
Amsterdam Stock Exchange 阿姆斯特丹證券交易所
Annual General Meeting 周年大會
APEC 亞太區經濟合作組織(亞太經合組織)
ASEAN 東南亞國家聯盟 (東盟)
Asian bank syndication market 亞洲銀團市場
Asian dollar bonds 亞洲美元債券
Asset Allocation 資產配置
Asset Management 資產管理
Asset swap 資產掉期
Assignment method 轉讓方法；指定分配方法
ASX 澳大利亞證券交易所
Auckland Stock Exchange 奧克蘭證券交易所
Australian Options Market 澳大利亞期權交易所
Australian Stock Exchange 澳大利亞證券交易所
Back-end load 撤離費
Back to back FX agreement 背靠背外匯協議
Balloon maturity 期末放氣式償還
Balloon payment 最末期大筆還清
Bank, Banker, Banking 銀行，銀行家，銀行業
Bank for International Settlements 國際結算銀行
Basis swap 基準掉期
Behind-the-scene 未開拓市場
Benchmark 比較基準
Best practice management 最佳做法的管理
Bills department 押匯部
BIS 國際結算銀行
Bona fide buyer 真誠買家
Bond market 債券市場，債市
Bonds 債券，債票
Bonus issue 派送紅股
Bonus share 紅股
Bookbuilding 建立投資者購股意願檔案
Bookrunner 投資意願建檔人; 帳簿管理人
BOOT 建造、擁有、經營、轉讓
Bounced cheque 空頭支票
BP (Basis Point) 基點
Brand management 品牌管理
Break-up fees 破除協議費用
Break-up valuation 破產清理價值評估
Breakeven point 收支平衡點
Bridging loan 臨時貸款/過渡貸款
Broker, Broking, Brokerage House 經紀，證券買賣，證券交易，證券行，經紀行
Brussels Stock Exchange 布魯塞爾證券交易所
BSSM 建造/設備供應-服務/維修
Build, Operate and Transfer 建造、經營、轉讓
Build, Own, Operate and Transfer 建造、擁有、經營、轉讓
Build/Supply-Service/Maintain 建造/設備供應-服務/維修
Bullish 看漲; 看好行情
Business management 業務管理，商務管理，工商管理
Business studies 業務研究，商業研究
Buyer's credit 買方信貸（進口）
By-law 細則; 組織章程
CAC 巴黎CAC指數
CAGR 復合年增長率
Call-spread warrant 歐洲式跨價認股權證
Call option 認購期權
Call protection/provision 贖回保障/條款
Call warrant 認購認股權證
Callable bond 可贖回債券
Cap 上限
CAPEX 資本支出
Capital base 資本金; 資本基楚
Capital expenditure 資本支出
Capitalization 資本值
Capital markets 資本市場，資金市場
Capital raising 融資，籌集資金
Cash-settled warrant 現金認股權證
Cash earnings per share 每股現金盈利
Cash flow 現金流量
CCASS 中央結算及交收系統
CD 存款證
CEDEL 世達國際結算系統
Central Clearing & Settlement System 中央結算及交收系統
CEO 行政總栽；行政總監；首席執行官
Certificate of deposit 存款證
Certificate of incumbency 公司授權/委任書
CFO 財務總監；首席財務官
Chicago Board of Trade 芝加哥交易所
Chicago Board Options Exchange 芝加哥期權交易所
Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商品交易所
China banking 中國銀行業
China Capital Markets 中國資本市場，中國資金市場
China International Capital Corporation, CICC 中國國際金融有限公司，中金公司
China privatization 中國民營化，中國私有化，中國私營化
China restructuring 中國重組，中國改組
China Securities Regulatory Commission 中國證監會
China Stock Markets 中國股票市場，中國股市
Claim 索償
Clawback notification 回撥/增加本地公開發行份額通知
Closed-end fund 封閉式基金
Co-lead manager 副主承銷; 聯席主承銷
Co-manager 副承銷商
Collar 上下限
Commercial loan 商業貸款
Commercial paper 商業票據
Commodity Exchange, Inc. 商品交易所有限公司 (紐約)
Company finance 公司融資公司財務
Complex cash flow 復合現金流
Compound annual growth rate 復合年增長率
Conglomerate 集團/聯合大企業/多業公司
Construction in progress 在建工程
Consumer Price Index 消費物價指數
Contingent liability 或有負債
Contractual joint venture 合約性合作/合資經營
Controlling stake/interest 控股權/權益
Conventional cap 傳統上限
Conversion of state assets into state shares 國家資產作價入股
Conversion premium 轉換溢價
Conversion price 轉換價
Converted net collections 轉換後凈收入
Convertible bonds 可轉換債券，可換股債券
COO 營運總監；首席營運官
Copenhagen Stock Exchange 哥本哈根證券交易所
Corporate finance 企業融資
Corporate governance 企業管治，公司治理
Corporate vision 企業視野
Corporatization 公司化
Cost overrun loans 成本墊支貸款
Counsel's opinion 法律顧問意見書
Counterparty credit exposure 對手的信貸風險
Coupon rate 孳息率; 票息
Covered warrant 備兌認股權證
CPI 消費物價指數
Credit facilities 信貸措施
Credit foncia amortization 抵押式攤還法
Credit line 備用信貸
Credit spread 債券息差
Creditwatch 債信觀察
Cross currency interest rate swap 交叉貨幣利率掉期
CSRC 中國證券監督管理委員會
Currency option 貨幣期權
Currency swap 貨幣掉期
Current account deficit 收支往來帳戶赤字
Current/liquid ratio 流動比率
Customs & usages 慣例和用法
DAX 德國綜合指數
Debt issuing vehicles 債務發行工具
Debt service coverage ratio 債務償還比率
Default fine 違約罰金
Defaulting 違約; 不履行義務
Deferred asset 遞延資產
Deferred charges 遞延費用; 待攤費用
Deferred tax 遞延稅項
Deleveraged 削減頭寸
Derivatives 派生產品，衍生產品，衍生金融投資工具
Deutsche Borse AG 德國證券及衍生工具交易所
Deutsche Terminborse 德國期貨交易所
Dilution 攤薄
Directors' undertakings 董事承諾
Disclosure 信息披露
Discount rate 折扣率; 貼現率
Dishonoured cheque 空頭支票
DJIA 道瓊斯工業平均指數
Domesitc Qualified Institutional Investor 國內合資格機構投資者
Double bottom/double dip 雙底 (金融圖表)
Dow Jones Instries Average Index 道瓊斯工業平均指數
DQII 國內合資格機構投資者
Dragon bonds 小龍債券
Drawing expense in advance 預提費用
Dual currency bonds 雙貨幣債券
Due diligence 盡職調查; 審慎
E-commerce 電子商務
E-tailers 網上零售商
Earning per share 每股盈利
EBITDA 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利
EEC 歐洲經濟共同體 (歐共體)
Emerging market 新興市場
EMU 歐洲貨幣聯盟
Engagement letter 委託書
EPS 每股盈利
Equity, Equities 股本，股權，股票
Equity cushion 股本作墊
EU 歐洲聯盟(歐盟)
Eurodollar bonds 歐洲美元債券
European Economic Community 歐洲經濟共同體（歐共體）
European Monetary Union 歐洲貨幣聯盟
European Options Exchange 歐洲期權交易所 (阿姆斯特丹)
European style option 歐式期權
European Union 歐洲聯盟（歐盟）
Ex-coupon 不附息票
Exotic option 第二代期權組合（設回報上或下限）
Extendible bonds 可延期債券
Extraordinary item 非經常項目
FEC 外匯券
Federal Open Market Committee 美國聯邦公開市場委員會
Fee-Based Content 收費信息 （互聯網）
Financial Advisor 財務顧問，融資顧問
Financial Business Operation Permit 經營金融業務許可證
Financial Management 財務管理
Financial Markets, Financial Procts 金融市場，金融產品
Financial Services 金融服務
Fixed asset losses in suspense 待處理固定資產損失
Floating Rate Note 浮息票據
Floor broker 出市經紀
FOMC 聯邦公開市場委員會
Foreign-funded enterprise 外商投資企業
Foreign Exchange 外匯
Foreign Exchange Business Operation Permit 經營外匯業務許可證
Foreign Exchange Certificate 外匯券
Foreign exchange mortgage loan 外匯抵押貸款
Foreign exchange swap center 外匯調劑中心
Formulae Based Amortization 按公式計算的攤還方法
Forward Rate Agreement 遠期利率協議
FRA 遠期利率協議
Franchiser 項目招商人
Franchisor 特許專營受權公司
Frankfurt Stock Exchange 法蘭克福證券交易所
FRN 浮息票據
FTSE Index 倫敦金融時報指數 (又稱富時指數)
Fund Management 基金管理
Futures 期貨
FX 外匯
G&A 一般費用及行政費用
G7 七大工業國
GAAP 一般公認會計原則
Gateway 網關/國際關口局
GATT 關稅及貿易從協定
GDP 國內生產總值
GDR 全球預托證券；全球存股證
Gearing ratio 運用倍數
General Acceptable Accounting Principle 一般公認會計原則
General Agreement on Tariffs & Trade 關稅及貿易從協定
General & Administrative Expenses 一般費用及行政費用
General management 一般管理，綜合管理
Global bearer warrant 全球不記名認股權證
Global coordinator 全球協調人
Global Depository Receipt 全球預托證券；全球存股證
Global finance 全球金融，全球財務
Global financial firm/institution 全球金融公司/機構，世界性金融公司/機構
GNP 國民生產總值
Going public 上市，公開上市
Goodwill amortization 商譽價值攤銷
Government Concessionary & Soft Loan 政府特許及軟性貸款
Greenshoe 綠鞋; 超額發行（選擇）權
Gross domestic proct 國內生產總值
Gross national proct 國民生產總值
Group of Seven 七大工業國
Hang Seng China Enterprise Index 恆生中國企業指數 (香港)
Hang Seng Index 恆生指數 (香港)
Hedge Fund 對沖基金，套保基金
Hedging 對沖; 套保
HIBOR 香港銀行同業拆借利率
HKFE 香港期貨交易所有限公司
HKMA 香港金融管理局(金管局)
HKSAR 香港特別行政區
HKSCC 香港中央結算有限公司
HKSE 香港證券交易所
Holding Company 控股公司
Homepage 首頁（互聯網）
Hong Kong Futures Exchange Ltd. 香港期貨交易所有限公司
Hong Kong Interbank Offer Rate 香港銀行同業拆放利率
Hong Kong Monetary Authority 香港金融管理局(金管局)
Hong Kong Securities Clearing Co. Ltd. 香港中央結算有限公司
Hong Kong Special Administrative Region 香港特別行政區
Hong Kong Stock Exchange 香港證券交易所
HSCEI 恆生中國企業指數 (香港)
HSI 恆生指數(恆指) (香港)
Hybrid cap 混合上限
IAS 國際會計准則
ICP 互聯網內容供貨商
Idle funds 閑置資金
IMF 國際貨幣基金
IMM 國際貨幣市場
Implicit deflator 隱性通貨緊縮指數
In-the-money 價內（期權）
Incentive site 魚餌網點（互聯網）
Income tax 所得稅 ; 入息稅; 俸稅
Indexed performance 指數表現
Indicative price 指示性價格
Instrail and Commercial Consolidated Tax 工商統一稅
Information memoranm 資料備忘錄
Information technology 信息科技
Initial Conversion Premium 初次轉換溢價
Initial Public Offering 首次公開招股發行
Institutional investor 機構投資者
Intangible asset 無形資產
Interest Rate Swap 利率掉期
Intergovernmental loan 政府間貸款
Intermediary 中介機構; 中介人
International Accounting Standards 國際會計准則
International Finance 國際融資
International Market 國際市場
International Monetary Fund 國際貨幣基金
International Monetary Market 國際貨幣市場
International Organization for Standardization 國際標准化組織
International Trust & Investment Corp. 國際信託投資公司(國投公司)
Internet Content Provider 互聯網內容供貨商
Internet presence 網上廣告
Intrinsic value 內在價值
Investment, Investing 投資
Investment advice, Investment advisor 投資咨詢，投資顧問
Investment bank, Investment banking 投資銀行，投資銀行服務
Investment grade 投資級
Investment research 投資研究
Investor Relations 投資者關系
IPO 初次公開發行，首次公開招股
IRS 利率掉期
ISO 國際標准化組織
Issuer 發行人
IT 信息科技
ITIC 國際信託投資公司(國投公司)
Joint and several liabilities 共同及連帶責任
Joint global coordinator 聯席全球協調人
Junior mortgage 次級按揭
Korea Composite Index 韓國綜合指數
Korea Stock Exchange 韓國證券交易所
Kuala Lumpur Stock Exchange 吉隆坡證券交易所
L/C 信用狀
LBO 杠桿買斷交易，借貸融資收購
Lead manager 主承銷; 牽頭經辦人
Legal persons shares 法人股
Lender 貸款人
Letter of credit 信用狀
Leverage = level of debt/equity 債務水平/比重
Leveraged Buy Out 杠桿買斷交易，借貸融資收購
LIBOR 倫敦銀行同業拆借利率
Lien 扣押; 扣押權; 留置權
LIFFE 倫敦國際金融期貨及期權交易所
Limited recourse 有限追索權
Liquid Yield Option Note 流動收息權利票據
Liquidity ratio 速動比率
Local toll collecting highway infrastructure index 地方收費公路基楚設施指數
Lock-in 自然出現（條件）
Lock-out 自然消失（條件）
Lock-Up Agreement 鎖定協議
London Commodity Exchange 倫敦商品交易所
London Interbank Offer Rate 倫敦銀行同業拆放利率
London International Financial Futures and Options Exchange 倫敦國際金融期貨及期權交易所
London Metal Exchange 倫敦金屬交易所
London Stock Exchange 倫敦證券交易所
London Traded Options Market 倫敦期權市場
Long-term shareholding (loyalty) incentive 長期持股優惠
Long (position) 長倉
Long call 買入認購權; 認購長倉
Long forward 買遠期
Long put 買入認沽權; 認購短倉
Loose bond 短期買賣債券
Low-Budget Operation 小本經營
LSE 倫敦證券交易所
LTOM 倫敦期權市場
LYON 流動收息權利票據
M&A 合並與收購
Madrid Stock Exchange 馬德里證券交易所
Makati Stock Exchange 馬卡地證券交易所
Make-Whole Call 以支付溢價為成本的提前還款權利
Make-Whole Provision 提前贖回補償
Management Best Practice 管理最佳做法
Management Buy-Out, MBO 管理層買斷交易，管理層收購
Management Seminar, Management Tools 管理人員研討會，管理工具
Manila Stock Exchange 馬尼拉證券交易所
Marche a Terme International de France 法國國際期貨及期權市場
Marche des Options Negociables de la Bourse de Paris 巴黎證券交易所期貨市場
Margin call 要求增補按金
Mark-to-market 按市值計價
Market Capitalization 市場資本值; 市值
Market maker 報價商; 市場莊家
Marketable securities 有價證券
MATIF 法國國際期貨及期權市場
Mature market 成熟市場
Medium and long term loans 中長期貸款
Medium Term Note 中期票據
Memoranm Of Understanding 諒解備忘錄
Mergers & Acquisitions, M&A 合並和收購，並購
MFN 最惠國待遇
Milan Stock Exchange 米蘭證券交易所
Monetize 貨幣化
Monopoly Enterprise 壟斷/獨占企業
Montreal Stock Exchange 蒙特利爾證券交易所
Moratorium 凍結; 宣布停止還款; 延期付款命令
Most Favored Nation 最惠國待遇
MOU 諒解備忘錄
MSCI (Morgan Stanley Capital International) 摩根士丹利資本國際
MTN 中期票據
Multi-Lateral Netting 多邊凈額
Multi-Tranche Offering 分期或分多個份額發行
Mutual Funds 共同基金，互惠基金
Nagoya Stock Exchange 名古屋證券交易所
NAPS 國家自動支付系統 (中國)
NASDAQ 納斯達克 (全國證券交易商自動傳報協會)
National Association of Securities Dealers Automated Quotations 全國證券交易商自動報價協會 (美國)
National Automated Payment System 國家自動支付系統 (中國)
NAV 資產凈值
Net Asset Value 資產凈值
Net book value 帳面凈值
New York Cotton Exchange, Inc. 紐約棉花交易所有限公司
New York Futures Exchange 紐約期貨交易所
New York Mercantile Exchange 紐約商品交易所
New York Proce Exchange 紐約農產品交易所
New York Stock Exchange 紐約證券交易所
Non-callable 不可贖回
Non-deliverable 不交收
Non-farm payroll data 非農業人員收入數據
Non-operating income 非經營收入 Non-Performing Loans 不良貸款，逾放款，到期未能償還貸款
Notes receivable 應收票據 Notional size 票面規模
NPLs 不良貸款，逾放款，到期未能償還貸款

㈥ LBO是什麼意思啊啊

「杠桿收購」（Leveraged Buyout，即LBO）是企業兼並方式的一種，指公司或個體利用收購目標的資產作為債務抵押，收購此公司的策略。

杠桿收購的主體一般是專業的金融投資公司，投資公司收購目標企業的目的是以合適的價錢買下公司，通過經營使公司增值，並通過財務杠桿增加投資收益。

通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構借款和發行垃圾債券（高利率高風險債券），由被收購公司的資產和未來現金流量及收益作擔保並用來還本付息。

(6)lbo交易時股東溢價擴展閱讀：

對於杠桿收購的批評主要集中在，並購公司通過盜用第三方的財富來榨取目標公司的額外現金流， 如聯邦政府。 被收購公司由於支付利息而享受的免稅政策，在隨後的生產運營過程中只有很少的賦稅，但股東分配到的股息享受不到這樣的優惠。

此外，與杠桿收購最大的風險存在於出現金融危機、經濟衰退等不可預見事件，以及政策調整，等等。 這將會導致： 定期利息支付困難、技術性違約、全面清盤。

此外，如果被收購經營管理不善、管理層與股東們動機不一致都會威脅杠桿收購的成功。

㈦ 如何認識"一股獨大"問題

http://blog.sina.com.cn/u/1233721385

「一股獨大」一般指在上市公司股本結構中，某個股東能夠絕對控制公司運作。包括：占據51%以上的絕對控股份額；不佔絕對控股地位，只是相對於其它股東股權比例高(Shleifer & Vishny界定為20%)，但其它股東持股分散，而且聯合困難，使該股東仍然可以控制公司運作。
隨著ST猴王、ST幸福、大慶聯誼、濟南輕騎、春都、棱光實業等上市公司控股大股東利用關聯交易，拖欠上市公司巨額資金，侵佔上市公司利益的現象觸目驚心，上市公司國有股或國有法人股「一股獨大」的現象已成為人們關注的焦點。人們普遍認為，「一股獨大」導致第一大股東幾乎完全支配了公司董事會和監事會，形成一言堂，日常經營中一手遮天，產生造假、不分配、肆意侵吞上市公司資產等漠視投資者利益的行為。「一股獨大」是上市公司法人治理結構不平衡、不徹底、不完善的主要根源，也是我國證券市場資源配置效率低下等諸多弊端的源頭。
不少學者和人士對此憂心忡忡，有些人士舉證說，「在西方更為成熟的證券市場，很多大公司都是無人控股的，股權結構相當分散。西方國家的控股股東一般是相對控股，持股比例一般也不超過30%。」「美國上市公司最大的股東也不過擁有1%的股份，如果有誰擁有某一家上市公司1%的股票，就已經是大股東了，而且是相當大的大股東，大股東欺負小股東這種現象很少存在。」甚至說「美國公司之所以為全球最具活力和競爭力群體的一大因素，在於他們的股權結構具有足夠引起股東之間權力均衡的高度分散化所形成的合理的股權結構。」「企業上市後，股權結構仍然維持一股獨大狀態，會引發一系列影響企業優質、快速發展的問題。」
此外，隨著民營背景上市公司不斷增多，民營企業創始人「一股獨大」現象日益突出。2001年2月以來，已有4家家族持股高達50%～70%的企業上市。康美葯業家族持股66.38%，以2001年6月13日收盤價計算，市值20多億元；廣東榕泰67.19%，市值37億元；用友軟體大股東王文京直接持股比例為55.2%，市值40多億元，間接持股比例為75%；太太葯業大股東朱保國及其家族持股比例高達74.18%，市值82億元；潘廣通父子也持有天通股份24.9%的股份……。人們驚嘆這些創始人的「一夜暴富」。未來創業板上市公司中，類似的家族或民營創始人一股獨大的股權結構將大量出現。由於亞洲金融危機，家族控股的上市公司所產生的公司治理問題應引起高度重視。不少人士因此認為，民企上市公司「一股獨大」所引起的後果在某種意義上可能比國企上市公司更為嚴重。甚至提出「在通過資本市場選擇並扶植民營上市企業時，在審核中盡量挑選那些已順利完成民營企業發展初級階段，私人或家族控股比例不超過20%的民營公司。」
有人認為，股權結構優化是改善公司治理結構的前提條件。特別是近期Claessens、Djankov等1999年的一項關於亞洲地區家族通過復雜的金字塔股權結構控制上市公司、剝削小股東的大樣本實證研究報告受到國內證券監管部門的高度評價。在中國，也有相當一部分人認為，中國上市公司國有股「一股獨大」已經給中國上市公司脆弱的治理結構帶來種種弊端和負面影響，成為公司治理結構改革所要面對的核心問題。限制一股獨大，提倡減持國有股，使投資主體多元化和公司股權分散化，打破國有股或民營股一股獨大格局的呼聲甚高。
國外上市公司一股獨大鳳毛麟角？一股獨大是否公司治理有效的天敵，或者說完善公司治理是否一定要強制股權多元化？能夠找到合理的股權結構嗎？
股權結構與公司治理
1．一股獨大並非中國特有
考察國外成熟股票市場上市公司股權結構變化可以看到：一股獨大並非中國特有。上市後，風險投資短期內出售股份套現退出，導致股權分散，更凸現創始人一股獨大。例如，微軟上市時，蓋茨持股45%，另一位創始人Allen持股15%，蓋茨一股獨大。一般來說，企業上市後的相當長時期內，創始人在公司股權結構中所佔的比例都相當高。Hoderness和Sheehan(1988)發現，美國依然有相當多的上市公司最大股東持股份比例超過51%。Djankov、Mcliesh 等2001年對全球97個國家傳媒產業公司股權結構研究表明，在西方出版、傳媒上市公司中，家族仍然絕對控股。
股權分散是一個長期的歷史演變過程，往往上市後數十年，經過不斷增發新股和並購交易，才會出現創始人家族股權比例低和股權分散的格局，例如，蓋茨至今還持有微軟23.7%股份。隨著股票市場公司控制功能有效性的提高，包括收購控制權的職業投資者和金融技術，例如，LBO，過度分散股權結構會重新增加集中度,呈現集中、分散和集中的循環。
2．股權結構的法律意義與價值驅動意義
需要區別股權結構的法律意義與企業價值驅動意義。股權結構的法律意義表現為表決權分配，從企業價值驅動意義角度看，上市公司股東包括實業經營－價值創造型股東和價值評估型股東，前者對公司價值驅動貢獻甚大。實際上，西方資本市場投資者希望價值驅動力量強的創始人持絕對控股地位，甚至在合約中設定價值驅動型股東持股比例的低限，限制創始人減持股份。例如，美林證券在投資深圳太太葯業公司時，在合約中要求創始人朱保國家族的控股比例不能低於50%。
股權結構價值驅動意義上的分散是公司在產品市場競爭、資本市場評價和控制權市場環境下，為保持和增強競爭優勢，實現持續經營而進行的一種市場化選擇和商業運作手段，很難也不應該人為規定股權結構。例如，著名房地產開發商萬科深感土地儲備對房地產商持續發展和競爭的重要性，為獲得戰略資源，主動選擇華潤，替換和改組大股東結構。樂凱與富士和柯達的合資談判，旨在引入具有R&D能力的股東，因為樂凱屬於技術開發支持競爭優勢的企業，目前最稀缺的不僅僅是股權資金，更重要的是研發能力。上市融資並不能迅速有效地增強研發能力。股權結構合理化說法含糊，實踐中不存在法律和價值驅動意義上的最優或合理的股權比例結構。股權多元化既不是形成有效的公司治理的目的，也不是公司治理有效的手段或必要前提。公司很少純粹為了完善公司治理而進行股權多元化。
3．股權多元化與公司治理
主張股權多元化者假設多元化股權能夠形成股東民主主義，有助於對公司管理層和大股東進行制衡，減少和防止管理層浪費自由現金流的管理決策行為。但實際上，多元化股權結構中的機構投資者本身存在治理問題。近年來的實證研究表明，價值評估型的金融資本大股東，例如，機構投資者並不是天然的公司治理積極參與者，搭便車現象使單一外部股東缺乏公司治理積極性。他們自身也會進行參與治理的成本和效益分析，在流動變現－用腳投票和積極參與治理－用手投票之間存在機會主義決擇。例如，日本和德國銀行在非金融上市公司中持股和積極參與治理的模式曾被認為是有效的治理模式。但Prowse(1995)等學者研究表明，日本和德國的銀行對所投資的上市公司關注並不多，公司治理作用並不象以往實證研究結果所說的那樣顯著。國內不少上市公司前10名股東為證券投資基金，但在近年來發生的幾起控制權並購案，例如勝利股份、方正科技等，證券投資基金旗幟並不鮮明。
西方股票市場恰恰認為股權結構分散導致公司內部治理和控制系統失效，產生的管理層內部人控制問題(Jensen[1989])，即形成強管理人、弱股東的格局 (Roe[1994])。因此，除了增強管理層激勵外，主張將上市公司股權集中於少數股東，形成一股獨大的股權結構，增強大股東積極參與公司治理、限制管理層私人利益行為的經濟動力，解決外部分散的股東在公司治理方面的激勵和能力不足問題。
4．股權結構與經營業績和企業價值的相關分析問題
目前，有若干分析報告試圖通過統計分析說明國有股比重大對經營業績會計指標的負面影響。但迄今為止，國際上公司財務學術界關於股權結構對經營業績和企業價值的影響並無明確一致的實證結果。例如，Demsets 和 Lehn (1985)發現，股權集中度與企業經營業績財務指標(ROE)並無顯著相關關系。McConnell和Servaes(1990)發現，公司價值與股權結構之間具有非線性的函數關系。在控股股東控股比例小於40%時，公司托賓Q值隨控股比例的增大而增大；當控股比例達到40%-50%時，公司托賓Q值開始下降。簡單的統計回歸分析結果難以斷定國有股一股獨大對經營業績的負面效果。實際上，另有不同樣本的實證研究結果得出了不同的結果，即第一大股東國有或法人性質及其持股比例與上市公司經營業績和企業價值的關系並不顯著。例如，朱武祥 張帆(2000)對1994－1996年期間在上海和深圳證券交易所上市的217家A股公司的研究表明，第一大股東持股比例高低對上市前1年到上市後4年期間的總資產利息稅前收益率、凈資產稅前收益率和主營業務利潤率等業績指標中位數變化差異影響並不顯著。另外，朱武祥 宋勇(2001)以家電行業上市公司為樣本，發現家電行業上市公司股權結構與企業價值並無顯著關系。從個案角度看，不同股權集中度結構均有優質和劣質上市公司。例如，家電行業國有股控股、法人股控股、流通股比例超過非流通股的三類股權集中度結構中，分別有四川長虹、青島海爾、奧美的等名牌優質企業，也分別有ST黃河科技、ST雙鹿電器和第一家退市的水仙電器等劣質企業。不少股權分散，不是國有股一股獨大的上市公司，例如，鄭百文第一大股東只有14%，但公司治理問題並不比一股獨大的國有控股上市公司好。此外，國有控股的境外上市公司同樣一股獨大，但其投資、關聯交易和紅利分配行為比國內A股公司規范得多。
上證所研究中心2000年上市公司治理調查報告顯示，國內上市公司內部治理特徵相似，普遍是關鍵人控制模式，關鍵人往往是控股股東代表、公司最高級管理人員，大權獨攬。法人治理結構基本上有名無實，形同虛設。而且，國內上市公司多元、分散發起人股權結構的形成機制並非國外商業性選擇，而是原企業迎合股份有限公司設立要求，將客戶、供應商和下屬關聯企業拉入股份公司，甚至強制加盟，形成名義上多元、分散的法人持股結構，實際上為第1大股東控制的控股結構。例如，勝利股份1999年末10大股東中，除兩家投資基金外，其他大股東都直接或間接為勝利體系成員。因此，盡管勝利股份第一大股東持股僅為24%，但實際上「勝利體系」所控制的股權要遠遠高於此比例。因此，僅僅以上市公司名義上的股權比例來說明股權結構與經營業績的相關關系是不可靠的。
與股權分散一樣，「一股獨大」確實存在弊端，也能使上市公司內部治理系統失效。Shleifer和Vishny(1997)認為，「當大股東(不管是價值創造者股東，還是價值評估型的金融資本投資者)股權比例超過某一點，基本上能夠充分控制公司決策時，大股東可能更傾向利用企業獲取外部少數股東不能分享的私人利益。」實證研究表明，不管在發達國家還是發展中或者轉軌經濟國家，一旦上市公司大股東處於絕對控股地位，他們可以通過其它途徑獲取內部私人收益，例如，支付特殊紅利，進行關聯交易，或者通過合理利用會計准則的缺陷進行利潤管理，獲得內部控制利益，從而剝削中小股東。這表明一股獨大或股權高度集中的治理模式與股權分散一樣，都容易導致內部人控制，具有較高的社會成本。

政策意義
一股獨大本身並不是公司治理問題嚴重的惡源，股權分散和多元化並不能有效解決一股獨大引起的公司治理問題，同時會產生其它問題，例如，形成股權分散條件下的內部人控制格局，降低了大股東對公司價值驅動的激勵，增加了股東協調成本。不能因目前上市公司出現的大股東不規范甚至惡意行為而矯枉過正，簡單人為地強制股權分散或多元化打破一股獨大。關鍵是通過完善上市公司行為規范的法制硬約束環境，以及形成強大的對上市公司大股東、董事會和管理層及其相關中介機構行為公開評價和迅速採取行動的外部監控和威懾環境。包括：
1． 加強對上市公司及其相關中介機構行為規范的法律制度硬環境建設，增強監管的有效性。
例如，針對國內企業上市重組時不可避免的關聯交易格局設置規則。包括信息披露、對上市公司及中介機構的監管、公開評價和追究懲罰制度，增加大股東和管理層行為的透明度，形成上市公司大股東、中介機構守規行為的職業操守氛圍。針對一股獨大已經和可能形成的損害外部股東利益的行為，制定明確的行為規則。例如，由於國有企業資產存量特徵，上市重組後，關聯交易難以避免。可以通過界定關聯程度(嚴重關聯、輕度關聯與一般關聯)，分別採用不同規則來處理。例如，隨著獨立董事制度的實施，由獨立董事進行重大交易的程序監督。要求關聯交易價格按市場價格披露，資產置換估價由獨立董事聘請有資格的評估事務所來評估。對於大股東可能作出的對自己有利的投資或融資行為，可以通過提高對某些特定投資項目表決權的有效比例來規避，比如表決要徵得流通股一半以上股東同意，而不是簡單採取大股東迴避制度，形成讓小股東決定大股東命運的情形。針對上市公司隨意改變募集資金投向等行為，業內人士提出募集資金專戶管理的對策。
另外，特別需要加強對中介機構的公開評價和行為結果公布，使中介機構重視聲譽和品牌。國有控股的境外上市公司在並購、關聯交易等行為方面之所以相對規范，與關注聲譽的著名會計、法律中介機構盡職有關。
2．對家族或民營企業，改變公司業務重組規則。
西方家族企業上市時，股權結構比較簡單。例如，微軟公司的控股股東並不是微軟集團，戴爾的控股股東也不是戴爾集團，而是蓋茨和戴爾本人。亞洲地區的家族或民營企業往往業務多元化，容易形成家族集團控股、金字塔或相互持股循環的復雜的上市公司股權結構。因此，國內民營企業上市重組時，盡可能要求形成簡單的股權關系和結構，規避循環、多層的復雜股權關系，而不是簡單地限制家族股份比例。
3． 增強股票市場對上市公司治理質量的專業化評價能力和水平
眾所周知，在日益發達和競爭的傳媒業，傳媒刊載的評價顯著影響公眾對人物、事件的評價觀點。競爭性的商業化、專業化的職業咨詢評價機構不斷推出的業績、公司戰略和公司治理質量評價方法、專著和業界的咨詢實踐成果，通過權威媒體公布對上市公司治理產生評價影響。1995年，公司治理職業投資家Monks通過評估，認為Sears公司的業務戰略使股東價值貶值，應該重組。但他採用表決權徵集方式收購Sears公司股東表決權失敗。為此，Monks在《華爾街日報》整版刊登其對Sears公司董事會成員的評價結果，列出那些他稱為非業績資產的董事名單。Sears公司董事會深感難堪，產生巨大社會公眾評價壓力，最後接受了Monks提出的業務重組和董事會改革建議。
因此，不管什麼樣的股權結構，均應置身於股票市場評價之中。包括投資分析人士的投資分析、新聞媒體對大股東不當行為的詳細和深入報導，使上市公司在產品市場競爭和資本市場評價壓力中從企業價值驅動角度設計和動態選擇股權結構。

㈧ 各種人的資本重組考試

1) 資本經營：是指可以獨立於商品經營而存在的，以價值化，證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過各種資本運作方式來提高資本經營效率和效益的經營活動。
2) 資本市場：是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供給交易的總和。它既包括證券市場，也包括中長期信貸市場，還包括非證券化的產權交易市場。
3) 可轉換債券：發行人依照法定程序發行，在一定期限內享受轉化特權，在轉化前是公司債務形式，轉換後相當於增發了股票。兼有債券和股權的雙重性質。
4) 認股權證：是國際證券市場上近年來流行的一種最初級的股票衍生產品。它是又發行人發行的、能夠按照特定的價格在特定的時間內購買一定數量該公司普通股票的選擇權憑證，實質上它類似於普通股票的看漲期權。
5) 認沽權證：是指標的證券發行人或其以外的第三人發行的，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。屬於「看跌期權」。
6) 可分離債券：是指上市公司在發行公司債券的同時附有認股權證，具有債券和認股權證可分離交易的特性。通過發行附認股權證公司債所募集的資金將通過兩個階段到達發行人手中，第一個階段為發行時的債券融資，第二個階段為認股權證到期時，持有人行權導致的股本融資。
7) 風險投資：是指由專業人員把資本投入到新興的、迅速發展的、具有強大競爭潛力的中小型企業中的一種權益性投資。它通過資本運營服務對所投資企業精心培育和輔導，在企業發育到相對成熟後即退出投資已實現資本增值。
8) 風險資本：是指對於處於初創期和成長期的中小型高科技企業或創新企業進行股權融資或近似於股權融資的資本，其特性是以承擔高風險為代價追逐高回報。
9) BOT融資：即建設——經營——轉讓，BOT是指基礎設施建設的一類方式，有時被稱為「公共工程特許權」，常見的操作方式是針對政府設立的基建項目（如道路、橋梁等），向私人公司招標（外國企業居多），中標公司投資建設，按約定經營一個時期（一般20年以上），期滿後返還給政府。
10) TOT融資：是應用於公共基礎設施建設項目的一種投資方式。政府將已經建成投產運營的基礎設施項目移交給投資方進行運營，政府萍姐所移交的基礎設施項目未來若干年內的收益，一次性的從投資方融通到一筆資金，再將這筆資金用於新的基礎設施項目；當經營期滿，投資方再將項目移交回政府。
11) 協議收購：指並購公司不通過證券交易所，直接與目標公司取得聯系，通過協商談判達成協議，據其實現目標公司股權轉移。
12) 要約收購：指通過證券交易的交易，收購方以要約的方式向目標公司的所有股東發出公開通知，表明自己將以一定的價格在某一有效期之內收購目標公司全部或一定比例的股票。
13) 杠桿收購：是指一個公司進行結構調整和資產重組時，運用財務杠桿，主要通過借款籌集資金進行收購的一種資本運營活動。非杠桿收購中的負責主要由收購方的資金或其他資產償還，而杠桿收購中引起的負責主要依靠被收購企業今後內部產生的經營效益、結合有選擇的出售一些原有資產進行償還，投資者的資金只在其中占很小的部分。
14) 善意收購：是指目標公司同意並收購公司提出的並購條件並承諾給與協助的並購行為。
15) 敵意收購：是指並購企業在目標公司管理層對其並購意圖尚不知曉或持反對態度的情況下，對目標公司強行進行並購的行為。
16) 戰略性並購：是以優化經營資源的配置結構為宗旨，以追求協同效應、競爭優勢、規模經濟和范圍經濟、及事業擴張為目的的並購。
17) 金融性並購：是以捕捉投資機會為宗旨，以估值為核心內容，以追求物有所值，物超所值，價格預期為目標的並購。
18) 金色降落傘：是指按照控制權變動條款而對失去工作的管理人員進行補償的僱傭合同中的規定。該規定通常要求支付一大筆錢或在某一特定期間按一定補償比率的全部或部分進行支付。
19) 帕克曼防禦：是指公司在遭到收購襲擊的時候，不是被動的防守，而是以攻為守，以進為退，它或者反過來對收購者提出還盤而收購並購方公司，或者以讓出本公司的部分利益、包括出讓部分股權為條件，策動與公司關系密切的友邦公司出面收購並購方股份，以達圍魏救趙的效果。
20) 管理層收購：目標公司 的管理者或經理層利用借貸所融通到的資本購買本公司的股份，從而改變公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司目的並獲得預期收益的一種收購行為。
21) 戰略聯盟：指兩個或兩個以上的企業為了實現資源共享、風險或成本共擔、優勢互補等特定戰略目標，在保持自身獨立性的同時，通過股權參與或契約聯結的方式建立較為穩固的合作夥伴關系，並在某些領域採取協作行動，從而取得「雙贏」效果的合作方式。
22) 員工持股計劃：企業內部員工出資收購本企業部分股權，委託員工持股會管理和運作，員工持股會作為社團法人（或企業法人）進入企業董事會參與決策和按股份分享紅利和股權形式。
23) 企業收縮：是指對公司的股權及資金進行重新組合，從而縮減主營業務范圍或縮小公司規模的各種資本運作方式。它包括資金剝離、公司分立、股權出售、資源清算等。
24) 資產剝離：是指企業將現有部分子公司、部分、產品生產線、固定資產等出售給其他企業，並取得現金或有價證券的經濟行為。
25) 企業分立：是母公司在子公司中所擁有的股份按比例分配給母公司的股東,形成與母公司股東相同的新公司,從而在法律上和組織上將子公司從母公司中分立出來。

反並購的動機 一 爭奪企業控制權 二 讓股東獲得最高的收購溢價 三 目標公司價值被低估 四 目標公司管理層維護自身的利益 五 避免短期行為 六維護公司的獨立性，保持公司戰略的穩定性 七 維護公司相關利益關系體的權益

管理層收購的動因 1 管理層人員尋求地位改變，爭取利益 2 公司希望擺脫上市公司制度約束並節約上市費用的動因 3 防禦競爭對手的敵意收購 4 大股東轉讓大額股票 5 多元化集團收縮業務，出售下屬企業 6 供應部門私有化的動因

資產剝離的動因 1 滿足經營環境和公司戰略目標改變的需要 2 改變公司的市場形象，提高公司股票的市場價值 3 滿足公司的現金需求 4 甩掉經營虧損業務的包袱
5迫於政府壓力

企業分立的動因 1 通過消除「負協同效應」來提高企業的價值 2 企業分立可以滿足企業適應經營環境變化的需要 3 滿足企業擴張的需要 4 幫助企業糾正一項錯誤的並購 5 反並購策略 6 實質上降低公司對債權人的承諾7 使企業避免反壟斷訴訟

資本經營和商品經營的聯系 聯系 1 目的一致，都是以資本增值為目的的經營活動 2 相互依存，他們是密不可分的，商品經營是資本經營的基礎，而資本經營的成功運作，又會有力的推動商品經營的發展。3 相互滲透，企業進行商品經營的過程，就是資本循環周轉的過程，企業通過直接的資本運作，盤活存量資產過程，企業通過直接的資本運作，盤活存量資產，提高資源利用效率，使資本經營和商品經營又在更高的層次上聯系在一起 區別：1 經營對象不同，商品經營的對象是產品和生產銷售過程，側重的是企業經營過程的使用價位方面，而資本經營的對象是企業的資本及運動 側重的是企業經營過程的價值方面. 2 經營領域不同，商品經營是在商品市場上運作，資本 經營主要是在資本市場上運作. 3 經營方式不同與目的不同。商品經營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務，實現利潤的最大化。資本經營的方式和目的是通過產權的流動和重組，提高資本運營效率和效益。 4 經營到想不通，商品經營較多的受價格信號的控制，資本經營主要受資本市場的制約。5 經營風險不同商品經營的風險比較大，如市場需求發生變化，則會直接影響企業的生存和發展，而資本經營能及時推出風險大的產業，規避風險。6 企業的發展方式不同。商品經營的企業主要依賴企業自身的積累，通過創造更多的利潤並使之轉化為資本，增加生產能力而獲得發展. 而資本經營不但注重企業自身的內部積累，更重要的是 邁過資本外部擴張的方式，使企業發展壯大. 總結：1資本經營和商品經營是企業經營相輔相成的兩個方面，應當有機地結合起來. 2 商品經營始終是企業運作的基本形式，也是資本經營的基礎：3 資本經營並不能取代商品經營，它通過對生產要素的有效配置，能夠擴大 企業市場份額，上進起模效益，拓寬經營領域，降低經營風險。

風險資本市場與一般資本市場的區別 1 投資主體不同：一般資本市場的投資主體是社會\公眾和各類投資機構，而風險資本市場的投資主體是有相當資金實力的個人和投資機構，2 市場主體不同： 一般資本市場的主體是發育成熟的大公司，而風險資本市場的主體是處在成長期的中小高新技術企業，3 投資對象不同： 一般資本市場的投資對象是具有經營穩定性和盈利性好且風險相對較小的傳統產業，風險資本市場的投資對象是新興的有高風險的高新技術產業4 投資方式不同： 一股資本市場的投入主要是一次性的，投資周期短，股份流動性強， 風險資本市場是根據企業的需求分次進行投資, 股份流動性差，5 投資收獲方式不同，一般 資本市場的投資者主要通過股利分紅實現收獲，風險資本市場通過風險資本退出時的股份增值作為投資回報6投資期限不同： 風險投資的期限一般比較長，7風險程度不同： 風險投資市場所面對的風險更大，

並購的效應分析 1、經營協同效應：是指並購使企業經營活動效率提高所產生的效應，該效應來源於：經營達到規模效應i ，優勢互補：節約交易費用，減少不確定性，2、財務協 同效應：並購給企業帶來財務上的種種利益，如合理避稅，預期效應對並購的刺激作用、市 盈率效應等. 3、企業發展效應： 有效降低新行業的進入壁壘，降低企業發展風險與成本， 充分利用經驗——成本曲線效應，4、市場份額效應：橫向並購減少競爭對手，改善行業生 存環境，降低行業退出壁壘，解決行業整體生產能力擴張速度與市場擴張速度的矛盾. 縱向 並購對上下游企業實施有效控制，節約交易成本，降低產業流程風險. 尋找白衣騎士 所謂尋找「白衣騎士」，是指目標公司在遭到敵意收購襲擊的時候，主動尋找 目標公司的友好人士或公司作為第三方出面與襲擊者爭購，造成第三方與襲擊者競價收 購目標公司股份的局面. 最終達到解救目標公司、驅逐敵意收購者的目的. 白衣騎士的出價 應該高幹襲擊者的初始出價t 。在這種情況下，襲擊者要麼提高收購價格，要麼取放棄棄收購，往 往會出現白衣騎士與襲擊者輪番竟價的情況，造成收購價格上漲，直至逼迫襲擊者放棄收購， 為了吸引 」白衣騎士」，目標公司常常通過「鎖定期權」或「資產鎖定」等方式給予一些優惠條 件以便於充當白衣騎士的公司購買目標公司的資產或股份.該種策略的運用需要考慮一些因素：1，襲擊者初始出價的高低 2「白衣騎士」自身的實力， 競買終歸是實力的較量，所以 充當白衣騎士的公司必須具備相當的實力充當白衣騎士

管理層收購與一般企業並購區別 1 收購主體上的區別：一般企業並購時，對買方或賣方而言，其對象都是外部企業， 而管理者收購是自家人間的商業交易，可以設想通過幾個交易 過程，將會出現與企業並購完全不同的情況，2 收購動機上的區別： 一般企業並購的動機在於追求規模效應、多元化效應、避稅效應等，管理層的收購動機是在發覺管理效率潛力 3 融資上的區別：管理層收購在兼並時，幾乎不需要新資金，而一般企業並購需要新資金的注入 4 企業文化融合的區別：一般企業並購有買方的經營班子進行控制，由於經營班子的更替使企業文化的整合難度大，而在管理者收購的情況下，經營者是在被收購企業的文化里成長起來的，不會出現企業文化的摩擦 5 風險上的卻別

管理層收購的效應分析 管理層融資收購完成後，對企業的治理結構形成了三個有利的效應 1 股權集中帶來的改善監督效應，Mbo形成的企業股權結構比較集中穩定，特別是有金融機構股東的介入，金融機構行使監督職能遠比外部分散的股東更積極更有效，使企業監督更為有效。 2 管理層的激勵效應。管理層擁有企業的股權，企業業績與管理者報酬直接掛鉤，有效降低了企業的代理成本，激發了管理者的積極性和潛能 。 3 更為關鍵的是第三個效應，債務約束效應。Mbo常伴有高負債杠桿的作業，這一步約束了管理者的經營行為，管理層在收購完成以後，往往致力於企業內部改革和要素重組活動，積極開展附加值高的業務，是正常的現金流量能滿足還本付息的需求，有時候還會賣掉一部分資產以償還債務。

知識聯盟和產品聯盟的區別 1 目標不同。只是聯盟的中心目標是學習和創造知識，以提高核心競爭力，產品聯盟則以產品生產為中心，合作的目的在於填補產品空白，降低資金投入風險和項目開發風險，以實現產品生產的技術經濟要求 2 夥伴間關系不同。知識聯盟比產品聯盟更為緊密。3 結盟對象不同。知識聯盟參與者更為廣泛，能夠在任何組織之間形成，而產品聯盟通常是在競爭者或潛在競爭者之間形成。 4 聯盟戰略不同。知識聯盟比產業聯盟具有更大戰略潛能，能夠幫助成員擴展和改善基本能力，並有助於提高或更新企業的核心能力；產品聯盟則可以幫助跨國公司抓住商機，保存實力。

公司分立和分拆上市的主要區別：1 公司分立中，子公司的股份是被當作一種股票福利被按比例分之母公司的股東手中，而分拆上市中的在二級市場上發行的子公司的股權所得歸母公司所有 2 在分公司分立中，一般母公司對被拆出公司不再有控制權。而在分拆上市中，因為母公司此舉是把子公司小部分股權等拿出來上市因為仍然對其有控制經營權。 3 公司分離沒有使子公司獲得新的資金，而分拆上市使公司可以獲得新的資金流入。

1 資本經營：是指可以獨立於商品經營而存在的，以價值化，證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過各種資本運作方式來提高資本經營效率和效益的經營活動。

資本經營和商品經營的聯系 聯系 1 目的一致，都是以資本增值為目的的經營活動 2 相互依存，他們是密不可分的，商品經營是資本經營的基礎，而資本經營的成功運作，又會有力的推動商品經營的發展。3 相互滲透，企業進行商品經營的過程，就是資本循環周轉的過程，企業通過直接的資本運作，盤活存量資產過程，企業通過直接的資本運作，盤活存量資產，提高資源利用效率，使資本經營和商品經營又在更高的層次上聯系在一起 區別：1 經營對象不同，商品經營的對象是產品和生產銷售過程，側重的是企業經營過程的使用價位方面，而資本經營的對象是企業的資本及運動 側重的是企業經營過程的價值方面. 2 經營領域不同，商品經營是在商品市場上運作，資本 經營主要是在資本市場上運作. 3 經營方式不同與目的不同。商品經營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務，實現利潤的最大化。資本經營的方式和目的是通過產權的流動和重組，提高資本運營效率和效益。 4 經營到想不通，商品經營較多的受價格信號的控制，資本經營主要受資本市場的制約。5 經營風險不同商品經營的風險比較大，如市場需求發生變化，則會直接影響企業的生存和發展，而資本經營能及時推出風險大的產業，規避風險。6 企業的發展方式不同。商品經營的企業主要依賴企業自身的積累，通過創造更多的利潤並使之轉化為資本，增加生產能力而獲得發展. 而資本經營不但注重企業自身的內部積累，更重要的是 邁過資本外部擴張的方式，使企業發展壯大. 總結：1資本經營和商品經營是企業經營相輔相成的兩個方面，應當有機地結合起來. 2 商品經營始終是企業運作的基本形式，也是資本經營的基礎：3 資本經營並不能取代商品經營，它通過對生產要素的有效配置，能夠擴大 企業市場份額，上進起模效益，拓寬經營領域，降低經營風險。

2 資本擴張與資本收縮
資本擴張：是資本本身生存發展的需要，也是資本具有的本質屬性。企業資本擴張經營的方式是多種多樣的。目前我國企業資本擴張中採用的基本方式有並購、收購、戰略聯盟等。
資本收縮方式：企業經營隨著經營戰略和條件變化，會出現一些不適應企業長期戰略、沒有成長潛力或影響企業整體業務發展的子公司、部門或產品生產線。為了使資源配置更加合理，更好的規避風險，使企業更具有競爭力，企業可採取資本收縮經營方式。資本收縮方式主要有股份回購、資產剝離、企業分立、股權出售、企業清算等。

3 資本市場融資方式
① 並購融資：通過並購，企業可以從出售股權或資產中獲得現金，也可以對並購所得的股權和資產再出售而獲得現金
② 杠桿收購融資：企業用他准備收購的資產作抵押向銀行申請貸款，再用得到的貸款作為收購企業的資金。
③ 知識產權擔保融資
④ BOT融資：即建設——經營——轉讓，BOT是指基礎設施建設的一類方式，有時被稱為「公共工程特許權」，常見的操作方式是針對政府設立的基建項目（如道路、橋梁等），向私人公司招標（外國企業居多），中標公司投資建設，按約定經營一個時期（一般20年以上），期滿後返還給政府。
⑤ TOT融資：是應用於公共基礎設施建設項目的一種投資方式。政府將已經建成投產運營的基礎設施項目移交給投資方進行運營，政府萍姐所移交的基礎設施項目未來若干年內的收益，一次性的從投資方融通到一筆資金，再將這筆資金用於新的基礎設施項目；當經營期滿，投資方再將項目移交回政府。

4 風險投資：是指由職業人員把資本投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的中小企業中的一種權益性投資。它通過資本運營服務對鎖投資企業精心培育和輔導，在企業發育到相對成熟即退出投資以實現資本增值。
風險投資六要素：①風險資本②風險投資人③投資目的④投資期限⑤投資對象⑥投資方式
風險投資者關注的幾個重要因素：企業家自身的素質；良好的管理團隊；可帶來高回報的產品或服務；良好的退出渠道
風險投資的獨特功能：①風險投資可以提供企業急需的，難以從其他融資渠道獲得的長期性資本；還可以獲得風險投資專家的智力支持。②風險投資體系提供了高新技術成果轉化過程中的風險社會化承擔機制。③風險投資從某種程度上看是政府和民間資本融合的產物，真服通過補貼稅收優惠等方式的介入，體現了政府發展高薪技術產業政策的意圖。
風險投資在我國的發展：①資金來源有限，資本結構單一。②風險投資的運作機制有待完善。③缺乏對風險投資的政策支持。④缺乏相應的激勵和約束機制。⑤被投資方與投資方在投資理念方面存在差異，投資效率較低。⑥風險投資退出存在著法律障礙。⑦缺乏熟悉風險資本運作的搞素質風險投資人才。⑧知識產權與無形資產沒有得到充分重視和保護。

㈨ LBO 是什麼意思啊

LBO，LiB3O5(三硼酸鋰)的簡寫。優秀的大功率紫外倍頻晶體，具有寬的透光波段，高的損傷閾值，大的接受角。
也可能是指的這個：
「杠桿收購」（Leveraged Buyout，即LBO）是企業兼並方式的一種。之所以稱之為杠桿，是因為這種收購的方式很特別：將要收購公司的新股東出的錢不是很多，但他們會讓被收購的公司大舉借債，之後拿這些借來的錢給老股東，將他們買斷。理論上來說，這是一種多贏的局面：老股東可以出售他們手中的股權套現，新股東因為用了債務，所以可以用低廉的價格買下一個公司，而借錢給新股東的銀行及債券購買者等則多了一個安全的投資項目。
希望能幫到你

㈩ Leveraged Buyout (LBO)代表什麼

同學你好，很高興為您解答！

Leveraged Buyout (LBO)負債收購利用債務資金（債券或貸款）收購另一家公司的策略。收購方利用自己的資產作為債務的抵押，期望未來現金流足以償付貸款。

對於各個投資領域內的專業人員，包括基金經理、證券分析師、財務總監、投資顧問、投資銀行家、交易員等等，CFA非常重要；它直接證明了你的職業素養和能力，被投資業看成一個「黃金標准」,這一資格被認為是投資業界中具有專業技能和職業操守的承諾。考生考過CFA對自己將會有很大幫助。

希望我的回答能幫助您解決問題，如您滿意，請採納為最佳答案喲。

再次感謝您的提問，更多財會問題歡迎提交給高頓企業知道。

高頓祝您生活愉快！