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❸ 請問有沒有關於期貨跨期套利的文獻綜述最好是關於商品期貨的O(∩_∩)O謝謝
在期貨從業資格考試的教材 《期貨市場基礎知識》一書裡面有詳細講解
裡面有詳細的例子講解
❹ 黃金期貨外文參考文獻
Gold futures glitter as stocks lose luster By: Polkuamdee, Nuntawun. Bangkok Post (Thailand), 02/02/2009; (AN 2W62W61380971000)
❺ 棉花期貨有關的論文
中國棉花期貨市場價格發現功能研究
李慧茹
(中國礦業大學管理學院,北京100083)
摘 要:期貨市場和現貨市場之間的價格發現功能一直是監管部門和投資者十分關心的問題。本文藉助信息共
享模型、脈沖響應函數和方差分解等方法,對中國棉花期貨市場和現貨市場的價格關系進行了實證研究。研究
結果表明:棉花期貨價格和現貨價格之間存在顯著的雙向引導關系和長期均衡關系;期貨市場和現貨市場都扮
演價格發現角色,且期貨市場在價格發現中處於主導地位。
關鍵詞:數量經濟學;價格發現;信息共享模型;脈沖響應函數;方差分解
中圖分類號:F830. 9 文章標識碼:A 文章編號:100723221 (2006) 0620095205
Re search on Price Discovery in Chine se Cotton』s Future s Market
L I Hui2ru
( China University of Mining and Technology , Beijing 100083 , China)
Abstract :Price discovery in spot and futures market s is very important . This article empirically measures price
discovery in Chinese cotton』s spot and futures market s with the information share model , variance decomposi2
tion and impulse response function. The result s show that there are bi2directional lead relations and long2run
equilibrium relationship between cotton』s spot and futures prices. Moreover , both spot and futures market s
play important price discovery roles and the futures market is more dominant than the spot market .
Key words :mathematical economics ; price discovery ; information share model ; impulse response function ;
variance decomposition
0 引言
研究期貨市場和現貨市場之間的價格關系,對了解和揭示中國棉花期貨市場的運行效率具有非常重
要的意義。2004 年6 月1 日棉花期貨在鄭州商品交易所上市交易,目前對其運行效率和作用發揮情況還
缺乏定量分析和較全面地把握。具備價格發現功能的期貨市場價格運行方向與現貨市場基本一致,同時
二個市場存在長期均衡關系。否則,投資者就可以進行套利。
本文將藉助信息共享模型、方差分解和脈沖響應函數對鄭州棉花期貨市場與現貨市場的價格關系進
行分析,並對該期貨市場的功能和運行效率做出客觀評價。
1 數據選取和研究方法
為了得到連續的期貨合約序列,選取最近期月份合約作為代表。ln f t 為每日收盤價對數序列,文中簡
稱期貨價格,lnst 代表國家棉花價格指數(CN Cotton Index) 的對數序列,文中簡稱現貨價格,其中st 代表
國家棉花價格指數(來源:鄭州商品交易所網站) ,時間跨度為2004 年6 月1 日至2006 年4 月30 日。
為了系統分析鄭州棉花期貨市場和現貨市場之間的價格關系,本文首先對期貨與現貨價格序列進行
單位根檢驗,從而確定兩組序列的平穩性。如果兩個價格序列非平穩且存在協整關系,則可以相應的建立
向量自回歸模型和信息共享模型。
111 向量自回歸模型
該模型通常用來描述隨機擾動對變數系統的動態影響[1 ] ,其數學表達式為:
yt = A1 yt - 1 + A2 yt - 2 + ⋯+ Apyt - p + B1 xt + B2 xt - 1 + ⋯Bqxt - q +εt (1)
式中yt 是內生變數向量, xt 是外生變數向量,εt 為隨機擾動向量, Ai , Bj 為待估計的參數矩陣, p 為
VAR 模型的滯後階數。
112 信息共享模型
非平穩的隨機變數進行傳統的時間序列分析時會產生「偽回歸」, 協整理論很好地解決了這個問題。
協整是指變數間存在著長期穩定的均衡關系。如果時間序列{ Xt } 和{ Yt } 滿足: (1) 它們的一階差分是平
穩的; (2) 存在非零常量α,使得εt = Yt - αXt 是平穩的,則{ Xt} 和{ Yt} 是協整的。
若棉花期貨和現貨價格是協整的,就可以利用信息共享模型來研究二者的引導關系:
Δln f t = wf + df vecmt - 1 + ∑k
i =1αf iΔln f t - i + ∑k
i =1 bf iΔlnst - 1 +εf t (2)
Δlnst = ws + dsvecmt - 1 + ∑k
i =1αsiΔln f t - i + ∑k
i =1 bsiΔlnst - 1 +εs t (3)
其中Δ代表一階差分, vecm = ln f +αlns + c 表示系統對均衡狀態的偏離程度,稱作誤差修正項; df
和ds 為誤差修正項系數, k 為滯後階數;εst和εf t為殘差項,服從正態分布,其中下標f 和s 分別代表期貨
市場和現貨市場;αs i , bsi ,αf i , bf i為短期調整系數。修正項系數df 和ds 起到兩個作用:一是可以識別期貨
價格和現貨價格之間Granger 因果關系的方向;二是當系統偏離均衡狀態時,可以測量期貨價格和現貨價
格的調整速度和方向,從而判斷出期貨市場和現貨市場在價格發現功能中所處的地位。
1. 3 脈沖響應函數分析( IRF)
為進一步刻畫期貨價格變動與現貨價格變動之間的相互影響,我們應用脈沖響應函數進行研究。脈
沖響應函數的主要思想是分析信息共享模型中殘差項的一個標准差對期貨價格和現貨價格變動的沖擊作
用。(2) 和(3) 式中, 如果εst 發生變化, 不僅影響當前的Δlnst 的值發生改變, 而且還會影響到今後的
Δlnst 和Δln f t 的取值。所以該函數可以顯示任意一個變數的擾動如何通過模型影響其它變數,最終反饋
到自身的過程[2 ] 。
1. 4 方差分解( Variance Decomposition)
信息共享模型可以進一步表示為:
pt = p0 + Ψ( ∑t
k =1εk )τ+ Ψ( L )εt
其中pt = (ln f t ,lnst ) T 為2 ×1 向量, p0 為2 ×1 的常數列向量,τ= (1 ,1) T , Ψ( L ) 為帶滯後運算元的矩
陣多項式,Ψ(1) εt 包含了隨機擾動項對期貨價格和現貨價格波動的長期作用,εt = (εs t ,εf t ) T 。由於價格
變動反映了市場對新信息的作用,如果一個市場所佔的信息份額相對較大,則說明其在價格發現功能中發
揮著更為重要的作用。
本文採用數量經濟學分析軟體———Eviews 5. 0 進行數據處理和計量實證研究。
2 實證分析結果
首先,建立鄭州棉花期貨和現貨價格的向量自回歸模型:
ln f t = 0. 137 + 1. 06ln f t - 1 - 0. 130ln f t - 2 + 0. 183ln f t - 3 - 0. 1295ln f t - 4 +
0. 079lnst - 1 + 0. 189lnst - 2 - 0. 33lnst - 3 - 0. 33lnst - 4 +εt (5)
因為棉花期貨價格和現貨價格均是一階單整I (1) 序列, 可以對其進行Johansen 協整關系檢驗(表
1) 。由跡統計量的值可知二者存在協整關系,寫成數學表達式並令其等於vecm :
vecm = ln f - 0. 6069lns - 3. 764
96 運 籌 與 管 理 2006 年第15 卷
表1 棉花期貨和現貨價格Johansen 協整檢驗結果
零假設H0 特徵值跡統計量5 %臨界值
不存在協整關系0. 029 605 16. 204 574 15. 494 713
至多存在一個協整關系0. 005 086 2. 350 418 3. 841 466
對vecm 序列也進行單位根檢驗,發現它是平穩的且取值在0 附近上下波動,所以上述協整關系是正
確的,棉花期貨價格和現貨價格存在著長期均衡關系。
2. 1 信息共享模型的實證結果
根據(2) 和(3) ,本文得到棉花期貨價格與現貨價格的信息共享模型:
Δln f t = 2. 5 ×10 - 5 - 0. 013 vecmt - 1 + 0. 77Δln f t - 1 - 0. 053Δln f t - 2 + 0. 131Δln f t - 3
(0. 06) ( - 1. 32) (1. 615) ( - 1. 129) (2. 83) (6)
+ 0. 075Δlnst - 1 + 2. 262Δlnst - 2 - 0. 265Δlnst - 3
(0. 59) (1. 991) ( - 2. 119)
Δlnst = - 7. 24 ×10 - 5 + 0. 009 vecmt - 1 + 0. 033Δln f t - 1 + 0. 181Δln f t - 2 + 0. 146Δln f t - 3
( - 0. 46) (2. 61) (1. 91) (1. 053) (0. 853) (7)
+ 0. 30Δlnst - 1 + 0. 141Δlnst - 2 + 0. 149Δlnst - 3
(6. 381) (2. 913) (3. 24)
由(6) 和(7) 式知,誤差修正項系數df 和ds 分別在10 %和5 %的置信水平下顯著,說明當系統偏離均
衡狀態時,誤差修正項對期貨價格的變動具有負向調整作用,而對現貨價格的變動起到正向調整作用。進
一步考察短期調整系數發現,在5 %置信水平下,期貨市場的現貨系數bf i ( i = 1 , 2) 和現貨市場的期貨系
數αs1均顯著;其它期貨和現貨系數均不顯著。由此可知,在5 %的置信水平下,棉花期貨價格和現貨價格
之間存在雙向Granger 因果關系,即期貨價格的變動能夠影響到現貨價格的變動,同時現貨價格的變化影
響到期貨價格變動。總之,棉花期貨價格和現貨價格都能用誤差修正項來描述, 且二者間存在雙向引導
關系。
212 脈沖響應函數分析結果
為進一步刻畫期貨價格變動與現貨價格變動之間的相互影響,我們應用脈沖響應函數分析方法來進
行研究。它的主要思想是分析信息共享模型中殘差項的一個標准差對期貨價格和現貨價格變動的沖擊作
用。它顯示出任意一個變數的擾動如何通過模型影響其它變數,最終反饋到自身的過程[2 ] 。
從圖1 來看,期貨價格對來自自身的一個標准差新息立刻有較強反應, 價格增加了0. 751 % , 在第2
個交易日達到最大的1 % ,但是其影響時間不長,緩慢下降至0. 81 %。來自現貨價格的標准差新息對期貨
價格的影響是緩慢上升的,在最終達到最大的0. 2 %。圖2 顯示了現貨對其自身的一個標准差新息的反
應使得價格馬上增加0. 35 %左右,在第9 個交易日達到最高點0. 71 % ,不久便緩慢下降到0. 65 %。來自
期貨價格的標准差新息對現貨價格的影響是穩步上升的,在第28 個交易日達到最大0. 63 % ,而且有持續
上升趨勢。
圖1 期貨價格對一個標准差新息的響應
第6 期 李慧茹:中國棉花期貨市場價格發現功能研究97
圖2 現貨價格對一個標准差新息的響應
2. 3 方差分解的實證結果
通過分解價格變動的方差,本文求出期貨價格和現貨價格波動的方差在價格發現功能中所佔的比重,
定量地刻畫出期貨市場和現貨市場在價格發現中的作用。
表2 棉花價格的方差分解(單位: %)
方差現貨價格期貨價格
滯後期
來自於來自於
現貨價格期貨價格現貨價格期貨價格
1 96. 805 3. 195 0 100
2 94. 514 5. 486 0. 019 99. 981
3 92. 578 7. 422 0. 316 99. 684
4 91. 101 8. 899 0. 654 99. 346
100 33. 880 66. 120 7. 822 92. 178
表2 給出了棉花的方差分解結果,可知對期貨價格變動長期作用部分的方差,當滯後期為1 時,總方
差全部來自期貨市場, 隨著滯後期的增加, 總方差中來自於現貨市場的部分呈上升趨勢, 最終趨於
7. 822 % ,而來自於期貨市場的部分則呈下降趨勢,最終趨於92. 178 %。對現貨價格變動長期作用部分的
方差,當滯後期為1 時,96. 805 %來自於現貨市場,隨著滯後期的增加,總方差中來自於現貨市場的部分呈
下降趨勢,則最終趨於33. 88 % ,而來自於期貨市場的部分則呈上升趨勢,最終趨於66. 12 %。通過計算,
在棉花市場上,來自於期貨市場的平均方差為79. 15 %略大於現貨市場的平均方差20. 85 %。因此,棉花
期貨市場與現貨市場均具有價格發現功能,並且期貨市場處於主導地位。這說明鄭州棉花期貨市場起到
了價格發現功能,其運行狀況良好。相對於我國的大豆和小麥[3 ] ,棉花現貨市場的價格發現功能較強,這
也從一個側面反映了棉花期貨和現貨市場的依存度較高,市場運行更有效。
3 結論
本文利用日收盤價格,藉助信息共享模型、方差分解和脈沖響應函數對我國棉花期貨市場和現貨市場
之間的價格關系進行了深入研究,結果顯示:棉花期貨價格和現貨價格之間存在雙向引導關系和長期均衡
關系,期貨價格對現貨價格具有預測作用,表明我國棉花期貨市場的運行是比較有效;期貨價格和現貨價
格對自身的標准差新息立刻有較強反應,期貨價格的新息對現貨價格的影響更大;脈沖響應函數分析和方
差分解結果表明:期貨市場在價格發現功能中處於主導地位。
由此可以看出,我國棉花市場環境較好,價格發現能力和運行效率逐步提高,這為利用期貨規避風險,
增強棉花市場宏觀調控實施效果奠定了良好的基礎。但是也要充分認識到進一步發展期貨市場的必要性
和緊迫性,應盡快提升我國棉花期貨市場在國際市場上的定價權, 增強我國抵禦外國期貨市場沖擊的能
力,維護國內棉花期貨市場的經濟安全。
98 運 籌 與 管 理 2006 年第15 卷
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第6 期 李慧茹:中國棉花期貨市場價格發現功能研究99
❻ 請問關於房價上漲的參考文獻有那些(急需)
http://news.tom.com/hot/fangjia/index.html
新華網北京4月4日電 題：誰在推動房價上漲？
新華社記者 杜宇
來自國家統計局的統計快報顯示，2004年商品房和商品住宅平均銷售價格漲幅首次突破兩位數，首次超過人均可支配收入增長幅度和物價上漲指數。房價漲幅為2000年以來最高。
持續走高的房價，不僅牽動著百姓的神經，也引起專家學者、政府主管部門的高度重視，究竟是哪些因素推動著房價的上漲，成為人們關注的焦點。
從數據判斷，4隻手在發力，是顯而易見的。
不合理的市場供應結構
第一隻手是不合理的市場供應結構。數據顯示，2004年新建商品房中，全國商品住宅施工面積、竣工面積同比分別增長18.2%和2.3%，而非住宅施工面積、竣工面積同比分別增長23.4%和6.5% 。
商品住宅供應中，中低價位住宅比例偏低。此外，全國經濟適用住房投資同比出現負增長，占房地產開發投資的比重由上年的6.1%下降到4.6%, 有的地區甚至停止了經濟適用住房建設。
非住宅、高價位住宅供應增長快於中低價位住宅供應增長，由此帶動了房價的上漲。
商品房開發建設成本增加
第二隻手是商品房開發建設成本增加。土地價格上漲。據國土資源部對全國51個大中城市的地價監測結果 ,2004年全國住宅用地價格同比增長8.94%。與此同時，新出讓土地價格及房價的較大幅度上漲，帶動存量土地上在建項目的房價高走。
另外，生產資料價格持續13個月保持兩位數上漲，拆遷成本也在增加，住宅品質的不斷提高，都在一定程度上加大了商品房的開發成本。
據建設部有關負責人介紹，在中西部地區和部分中小城市, 成本因素是房價上漲的主導因素。從各項成本因素的影響程度看，地價上升、拆遷費用增加對東部沿海地區和少數內地中心城市影響更大些，而建材漲價等引起的建築安裝成本的增加則對中西部地區和中小城市影響更大。
部分地區供求總量失衡
第三隻手是部分地區供求總量失衡。來自建設部的數據顯示，2000年以來，全國商品房、商品住宅銷售面積增幅連續5年大於竣工面積增幅。其中2004年銷售面積增幅高出竣工面積增幅 11.6個百分點。
東部地區和部分中心城市供求矛盾突出。如上海市2001年至2004年商品住宅竣工面積與銷售面積之比分別為 1：1.1 、1：1.08 、 1：1.04 、 1:1.05, 需求持續大於供應。
而在部分沿海城市，外來購房者比例較高，且集中於中高檔商品房，導致中高檔房屋供不應求 , 價格不斷攀升；同時也帶動了普通商品住宅需求增加、價格上漲。
部分地區投資和投機性購房需求增長過快
第四隻手是部分地區投資和投機性購房需求增長過快。從投資性需求來看，近幾年，股票、期貨、基金等投資收益缺乏保障，再加上長期低利率，導致住房投資需求旺盛，甚至部分普通市民也把積蓄用於購置房屋，以保值增值。
從投機炒作來看，一些機構和個人用大量銀行貸款及私募資金進行短期炒作，有些地方出現了排隊搶購房號現象，造成一些樓盤價格短期內持續上漲。這其中，還包括一些開發商認為控制投資規模和土地供應量等宏觀政策將影響後續的市場供應，因此對新開樓盤價格定位較高。有的開發商放慢開發建設和銷售進度甚至囤積土地，或者利用市場信息的不對稱，與中介機構聯手哄抬房價，增加了市場的緊張氣氛，致使一部分消費者作出了提前購房的選擇，進一步加劇了階段性供求矛盾。如無錫市投資性購房比例高達19%,其中7%為短期炒作。
另外，境外資金特別是投機資本看好中國房地產市場,也對一些熱點城市的房價上漲有一定的影響。以上海為例，去年以來，境外人士購房約占上海市商品房成交量的 3.85% 。
不同社會群體的利益
如果說成本等原因是可以從數據來判斷，是顯而易見的，那麼推動房價走高的第5隻手則是看不見的，因為它來自不同社會群體的利益。
有關專家認為，隨著房地產市場的快速發展，部分城市政府片面強調利用土地資源經營城市；一些商業銀行以及企業過度依賴房地產獲取利潤，2004年有些城市銀行新增貸款的60%以上是個人住房新增貸款 ,股市募集的資金中有相當一部分投向了房地產；有房者追求房產升值，無房者擔心房價上漲提前入市；宏觀經濟運行環境和土地等資源的約束；決定了房地產市場供應不可能無限擴大，在一定程度上又進一步強化了社會各方面對房價升值的過度預期及浮躁心態。
專家指出，在多重因素的作用下，不同利益主體相互影響，共同推動了房價上漲，這才是房價上漲的深層次原因。（完）
新華社評論員：加強宏觀調控 穩定住房價格
去年以來，隨著宏觀調控政策措施的貫徹落實，房地產投資過快增長勢頭得到了一定控制。但是，由於市場需求偏大，部分地區投資性和投機性購房大量增加，以及住房供應結構不合理、開發建設成本提高等原因，導致一些地方住房價格上漲過快。據國家統計局統計，2004年全年新建商品房平均銷售價格上漲14·4％，其中商品住宅上漲15·2％，為1998年以來的最高漲幅。全文>>>
❼ 誰有關於股指期貨套期保值的外語參考文獻求翻譯
如果你對股指的套期保值有需要的話，還請你扣扣加我的名字。
❽ 論文的文獻綜述部分（關於鋼鐵期貨）
這個問題比較難回答。
我不答了。
我試著答一下。
1
系統風險。跟股票的差不多。就是齊漲齊跌。無法控制。
保證金不充足就是風險，會面臨強平的風險。
不會操作也是，到交割的時候還沒平倉，這就慘了，聽說過曾經一個合約連續19個跌停。
這是在中國發生的事情，所有人的不知道為什麼會連續19個交易日跌停，基本面什麼都沒有消息。結果最後得到答案是，浙江有個大戶，2億做多這個品種，但是快要到交割日期了，他沒有那麼多現貨去交割，所以只有平倉，2億資金啊，當時中國期貨交易量還不活躍，所以就連續打出19個跌停。
2.期貨風險的預警與控制
我知道的控制有：期貨交易所會在快到期的時候增加保證金。這是按比例增加的，具體在交易所的網站查。
對了，你要的答案可以在各大期貨交易所看，官方網站有關於這些的論述。
比如你在開戶之前他會給你看電視，就是看錄象，這個錄象內容就是關於期貨風險提示的內容。
還有大客戶持倉報告，還有最大持倉量。比如股指期貨就有最大持倉量限制，這個是防止認為的控制操作市場。
還有漲跌停限制。還有熔斷機智，熔斷就是一旦期貨市場某品種交易出現異常，就會觸發熔斷機制，比如。。我也不曉得什麼情況會觸發熔斷機制，反正就是正常交易時間突然停止交易，整個品種都不能交易，好象短時間漲太多就會熔斷，成交量異常也會熔斷。一般熔斷是5分鍾吧，就像電開關的保險絲一樣，符合過大保險絲就斷了。
還有就是監管層，監管層的要求都比較高，還有比如設立期貨公司的條件，期貨公司懂事長的都要求有一定條件，這也是風控的一部分。
期貨叢業人員資格證考試的教材就有介紹這些，我是憑記憶給你的答案，我以前考過這個。