中國的杠桿率上升

㈠ 宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩帶來的積極意義

作為供給側結構性改革的重要內容，去杠桿

一系列政策在多個領域共同發力。市場化債轉股、處置僵屍企業、調整考核評價標准……多措並舉之下，截至今年6月末，中央企業平均資產負債率為66%，較年初下降0.3個百分點。

管住貨幣供給總閘門為去杠桿、防風險創造適宜的貨幣金融環境。6月末，我國M2餘額177.02萬億元，同比增長8%，增速較上年同期低1.1個百分點。

一系列旨在遏制資金脫實向虛的強監管政策出台，委託貸款、信託貸款大幅萎縮，地方政府融資平台、房地產等去杠桿重點領域的不規范融資減少。上半年房地產貸款增加3.54萬億元，占同期貸款比重較上年低1.9個百分點。

「隨著金融監管加強，影子銀行等導致杠桿率上升的狀況將有較大改變，對地方政府隱形債務的清理、整頓和規范力度也在加大，預計未來我國杠桿率將總體趨穩，並逐步有序降低。」劉世錦說。

風險可控 去杠桿深刻影響中國經濟金融

隨著去杠桿工作穩妥有序推進，風險防範的藩籬正在逐步築牢。

一度持續攀升的銀行業不良貸款出現企穩向好的態勢。5月末，商業銀行不良貸款余額1.9萬億元，不良貸款率1.9%，遠低於國際水平；貸款損失准備余額3.5萬億元，撥備覆蓋率183%，風險抵補能力充足。

資金脫實向虛勢頭得到遏制，截至5月末，銀行業在保持12%以上信貸增速的同時，總資產規模少增20多萬億元；同業理財在上年減少3.4萬億元的基礎上，繼續縮減1.2萬億元，已累計削減三分之二以上。

一頭連著企業，一頭連著金融機構，去杠桿，正對中國的經濟金融產生深刻影響：越來越多的資金從傳統產能過剩領域逐步退出，向高新技術產業等新動能聚集。

「我們對鋼鐵、水泥、煤炭等五大產能過剩行業融資余額較2013年末高峰時點下降近五成。與此同時，近兩年來對先進製造業貸款增長超過10%。」工商銀行江蘇省分行有關負責人表示。

從全國情況看，6月末，高技術製造業中長期貸款余額同比增長13.1%，比同期製造業中長期貸款增速高5個百分點。

「集中抽貸和蜂擁授信都容易產生信用風險，吸取前些年的教訓，雖然我們的資源在往新興產業方面轉，但也不能一哄而上。」一家城商行行長助理表示。

去杠桿，也正在潛移默化影響企業的發展理念。

「國家去杠桿的決心和力度很大，不會是一陣風，企業應適應形勢，先把自己的『泡沫』擠掉。」人福醫葯融資主管李陽帆告訴記者，今年公司很大一部分工作是做資產剝離，把精力聚焦在發展醫葯主業上，出售資產帶來的收益改善了公司的資產結構和現金流，公司發展更有底氣了。

根源治理 牢牢守住風險底線

盡管已初見成效，但去杠桿不能畢其功於一役，目前也存在一些問題和難點，需要通過有力但有序的措施，使宏觀杠桿率逐步回落到合理水平。

去杠桿，國有企業是重中之重。但高杠桿的國企集中在鋼鐵、煤炭、電力等行業，去杠桿與去產能、補短板等任務相交織，情況復雜。

「市場化債轉股和兼並重組應成為重點攻堅方向。目前已有部分企業陸續開展市場化債轉股，未來應擴大到更多負債率較高、產品有市場、有競爭能力的企業。」中國人民大學重陽金融學院高級研究員董希淼表示。

去杠桿，要發揮企業自身的積極性。「如果企業自身不走出過度擴張、過度負債的傳統路子，不主動聚焦核心業務，那麼去杠桿就成為金融企業的獨角戲，成效不會明顯。」一名銀行業人士表示。

高杠桿的形成，與我國的金融、財稅和國企等體制機制緊密相關。去杠桿要堅持著眼長遠、深化改革，強化根源治理。

在金融領域，要豐富金融市場體系，大力發展直接融資；在財稅領域，明確地方政府財權事權；在國企領域，要深化國企改革優化資本結構……從根源上去杠桿、防風險，要做的工作還有很多。

「去杠桿從本質上來說是要營造一個良好的經濟金融生態，促進企業持續健康發展。」董希淼表示。

守住底線，才有底氣。只要我們直面挑戰，主動作為，就一定能牢牢守住不發生系統性風險的底線，為經濟行穩致遠保駕護航。

來自新華網

㈡ 中國經濟的杠桿率為何會上升那麼快

據報道，日前有經濟學家表示，應該將GDP增速從宏觀調控目標改為預測指標，以避免過度追求GDP所導致的地方過度負債、宏觀杠桿率上升、經濟結構扭曲、數據作假等一系列問題。

由於考核機制涉及到提拔升遷，而許多地方政府並沒錢做大GDP，所以必須要靠負債投資，各種隱性地方債務不斷變著花樣做大，宏觀上就體現出很高的杠桿率，而且過去十幾年，中國在所有大國中宏觀杠桿率上升速度是最快的。

多數經濟學家認為，應該將GDP指標從宏觀調控的核心目標改為預測指標，保留其對預期的引導和其它工作的指導參考作用，而弱化其業績考核的功能。也有專家認為，弱化GDP作為核心調控目標的第一步可以考慮採用一個較寬的GDP增速目標區間並顯著降低GDP增速目標。

希望中國經濟可以實現健康發展！

㈢ 中國經濟的杠桿率到底有多高

以M1和M2的比值，可視為杠桿率， 160/30 , 大概5倍多一點。

㈣ 中國的杠桿率有多高

你可以簡單的理解成企業的負債太高

㈤ 中國經濟杠桿率真的偏高嗎

還未,正在惡化中!IMF發表評論，指中國過去兩年的債務增長，與2008年金融海嘯後的兩年專一樣快，債務總額由10年前屬佔GDP的150%，上升至GDP的260%。這種增速一般會以金融危機或突然經濟放緩告終，中國也不會例外。評論指，中國的問題貸款過去兩年已倍增，官方數字為占整體銀行貸款的5.5%，但實情可能更差，約4成新債只剛好夠冚舊債的利息，而在2014年，中國最大一千家企業中的160家，利息支出已超過其稅前盈利。更高的債務意味著公司將不得不在支付利息和償還方面投入，在投資和僱傭方面投入會不斷惡化。

㈥ 從中國經濟杠桿率看央行未來會採取哪些動作

面臨目前的經濟情勢，央行的貨幣政策還需繼續寬松。為防止宏觀加杠桿，一年存款利率需降至1.00-1.25%，實際存款准備金率需從現在的13.5%降至10%左右。我們預計今年還會有一次降息和一次降准。
同時，中國還面臨杠桿率高企，大量資金沉澱在產能過剩的低效部門，貨幣政策向實體經濟傳導不暢。我們認為央行需要輔助使用新型貨幣政策工具，採取曲線的、定向的量化寬松方式，激活信貸市場，盤活存量資金，使其流向實體經濟真正需要的部門。比如定向降准、對商業銀行抵押再貸款+抵押品擴大、注資政策性銀行+定向放貸、對四大資產管理公司再貸款+收購銀行不良資產，切實降低實體經濟融資成本，刺激銀行對國民經濟重點領域和薄弱環節的放貸意願，其中，通過對四大資產管理公司再貸款來處置銀行三農、小微企業等的不良貸款是重中之重。同時配以強改革破舊立新，堵住三大資金黑洞，發揮市場調配資源的作用，加快新經濟替換老經濟的速度。

㈦ 中國杠桿率過高與貨幣體制有關嗎

以中國目前的狀態還看，人力資源還處在一個比較尷尬的位置上，這一方面與我國人力資源起步較晚，專業人員業務能力有限有關，最重要是的中國的多數是一人說了算，決策人的經營理念中沒有把長久發展中人所能起到的因素放到應有的位置上。實際上人力資源部門在中應是處於類似於決策人助理的位置，應該在體制中有著超然的地位，他所直接對應的是有決定權的領導人，這樣才能避免人力資源部門的業務大部分與別的部門的利益沖突而造成工作開展困難的不利局面。

㈧ 中國的債務杠桿到底有多高

240%，這是東方匯理銀行的高級經濟師高大力給出的一個預測值。這個數值意味著，到年底，中國這個經濟體中的政府債務、企業債務、家庭債務的總和，也就是債務總額，相對於中國經濟全年的GDP而言，比例將達到240%。也就是說，債務是收入的2.4倍。

雖然很多人關心政府債務，而地方債在去年底也有了一個官方說法，但我們大多數人還是對中國經濟的整體債務水平缺乏概念。高大力的預測，應該算是我能看到的最新預計，因為2013年才剛剛結束。

簡單看到240%這個數值，會發生很多誤讀。你的第一感覺應該是太高了，難道1元錢的GDP需要2.4元的債務來支持嗎？這種感覺對也不對。說對是因為比例的確不小，說不對是因為你可能從來沒有對債務GDP比例有過認識，超過100%的比例你都可能認為不妥。

我們需要做一些對比。高大力認為中國需要大規模的債務重組，因為如果他的預測正確，240%就不是一個好兆頭，「在歐債危機高潮期，歐洲債務總量佔GDP的比例約為250%」。這是橫向比，縱向比呢？2012年底，中國所有債務的總額已佔GDP的216%。因此到2013年的預測值240%，杠桿上升的勢頭依然很猛。

216%這個數據來自哪裡？高大力沒有說清楚來源，但我能找到的一個近似數據是215%。這個數據是上月剛剛發布的，來自於中國社科院「中國國家資產負債表研究」課題組。社科院副院長李揚強調，中國全社會的杠桿率已經很高，「去杠桿」在所難免。

李揚認為，從總量上看中國的總債務水平低於大多數發達經濟體，但比南非之外的其他金磚國家都要高，尚處於溫和、可控階段。鑒於中國的債務水平近年來上升較快，應當保持警惕。從風險視角來看，李揚指出，國家資產負債表近期的風險特點主要體現在房地產信貸、地方債務以及銀行不良貸款等項目，而中長期風險則更多集中在對外資產、企業債務以及社保欠賬等項目。無論哪類風險都和發展方式、經濟結構密切相關，應對辦法還是轉變發展方式，調整經濟結構。

李揚說的轉變發展方式，調整經濟結構，和高大力說的大規模的債務重組有什麼不同？我看沒有什麼不同。李揚說的是方式，高大力說的是方法。調整經濟結構，轉變發展方式，在實際操作層面上不可避免地就是大規模的債務重組。

從李揚2013年底公布的2012年底的債務GDP比例215%，到高大力2014年初預計的2013年底的債務GDP比例240%，這是一個怎樣的增速？如果你還是認識不夠，我們再看看之前的數據。

在我可以查到的說法中，渣打銀行[微博]的王志浩2012年11月時曾經預計當年年底中國債務佔GDP比重將超200%。現在來看基本沒錯。而當時王志浩還提及了他掌握的兩個數據，「(中國的)信貸擴張在2009年經歷了快速增長之後，整體杠桿率從2008年底的153%增加到2009年底的185%。」

如果王志浩的數據基本准確，而高大力的預測基本靠譜，那麼中國經濟的整體杠桿率，相當於從2008年的153%漲到了2013年的240%。

正因為這樣的勢頭，所以高大力說「如果這個步調持續下去的話，十年以後債務佔GDP的比例可能會達到500%。如果到了這么高的杠桿率，比較疲軟的企業和政府必然會違約。在接下來五到十年，中國必須要有大規模的債務重組，否則違約風險將大增」。

2014年開始，我已經在《地平線》專欄中寫了三篇文章，分別是「2014年看好中國的最大理由」、「索羅斯的中國難題」、「央行的算盤：緊而不慌的『去杠桿』」，加上今天這篇「中國的債務杠桿到底有多高？」半個月我都在討論中國經濟的杠桿率。

這里並沒有給出一個明確的答案，而是列舉了各方面對中國杠桿率的分析和預測。有樂觀一些的，也有悲觀之極的。但是，所有人都會承認，一個僅僅依靠債務杠桿支持的GDP增長是不可持續的，大家的分歧只不過在於，中國經濟的杠桿過程到底在什麼位置？是在一個上升過程中，還有增加的餘地？還是到了一個頂點，即將反轉？還是說已經開始反轉，開啟了去杠桿化的過程？

我覺得對這個問題的回答非常重要，因為不同的位置將強烈暗示著央行貨幣政策的不同操作。如果杠桿還在上沖，意味著市場主體主動加杠桿的慾望還在，那麼央行就應該從緊甚至加息；如果杠桿已經開始收縮，一個債務收縮的過程已經開始，央行反而應該為了穩定需求放鬆銀根，比如降低存款保證金率甚至減息。

央行有沒有答案？在央行最新發布的數據中，2013年全年社會融資規模同比增長9.7%，達到17.29萬億元的年度歷史最高水平，全年新增人民幣貸款同比增長8.4%。而央行的表態是，「2013年M2和貸款數據基本達到調控要求，今年將繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度預調微調，不會收緊或放鬆貨幣政策。」

不收緊不放鬆，這就是央行對杠桿位置的判斷嗎？

㈨ 為什麼說中國全社會的杠桿率已經很高

據測算，2012年中國全社會的債務規模達到111.6萬億元(人民幣，下同)，占當年GDP的215%。李揚強調，上述數據顯示中國全社會的杠桿率已經很高，「去杠桿」在所難免。

㈩ 中國杠桿率真的偏高嗎

以中國目前的狀態還看，人力資源還處在一個比較尷尬的位置上，這一版方面與我國人力資源起步較權晚，專業人員業務能力有限有關，最重要是的中國的多數是一人說了算，決策人的經營理念中沒有把長久發展中人所能起到的因素放到應有的位置上。實際上人力資源部門在中應是處於類似於決策人助理的位置，應該在體制中有著超然的地位，他所直接對應的是有決定權的領導人，這樣才能避免人力資源部門的業務大部分與別的部門的利益沖突而造成工作開展困難的不利局面。