資產證券化未來發展

❶ 資產證券化在我國的發展現狀及發展對策

我國資產證券化現狀與問題分析

[摘要] 本文簡介了資產證券化的概念和基本交易結構；從資產證券化的市場分類、發展動力、銀行動機、產品定價、發起主體和基礎資產等六個方面，分析了我國資產證券化的現狀和問題，提出統一資產證券化法律和交易規則，擴大投資人范圍，增強資產支持證券的流動性，並注意控制風險的建議。
[關鍵詞] 資產證券化 現狀和問題

一、資產證券化概念和基本交易結構
早在1977年，美國的投資銀行家維斯·S·瑞尼爾（Lewis S.Rainer）就已使用了「資產證券化」這個用語。但是至今，各種定義解釋仍未統一。美國杜克大學西瓦茲（Shwartz）教授定義為：「在證券化中，企業部分的分解自己，把不具有流動性的資產從企業整體風險中隔離出來，隨後以該資產為信用基礎在資本市場上融資，融資成本比起企業的直接債務融資或股權融資來的要低」。這一概念非常旗幟鮮明地提出了資產證券化實現的兩個目標，一是降低融資成本，二是分離那些「不具有流動性」的資產所帶來的風險。
資產證券化的交易結構較為復雜，但是基本結構不變。如圖1所示，在典型的資產證券化交易中，發起人通過創設金融資產，然後選擇資產匯集成資產池，並通過兩種方式轉讓這一資產池：一是發起人向信託受託人轉讓該資產池，換取基礎資產所有權權益的轉遞憑證;二是發起人向商業信託受託人或特殊目的載體（SPV）轉讓資產池，後者發行以該資產池為擔保的債務工具，並用所募集資金向發起人支付轉讓資產的價格。

二、我國資產證券化的現狀和問題
1.發展歷程
我國資產證券化起步較晚，最早可以追溯到1992年三亞市丹洲小區將800畝土地作為發行標的物，以地產銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發行的2億元地產投資券。
而對於我國的金融機構而言，資產證券化真正開始於2005年12月兩項試點交易的成功發行。這兩項交易分別是中國建設銀行的住房抵押貸款支持證券(RMBS)和國家開發銀行的現金流抵押貸款證券(CLO)。經過中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會（銀監會）等數家政府機構的多年努力，上述兩項涉及總額約人民幣72億元證券化資產的交易成為可能。之後，國內各家銀行紛紛試水資產證券化。2008年，建行發行了國內首隻不良資產支持證券——建元2008-1重整資產證券化。
非金融機構方面，中國聯通作為發起人於2005年8月完成了首個企業資產管理計劃交易。擔任計劃管理人的證券公司通過設立專項資產管理計劃發行了不同系列的資產支持受益憑證。這是我國企業資產證券化的標志性事件，之後一年中，另外8個專項資產管理計劃陸續誕生，「基礎資產」的范圍擴大到與高速公路收費、設備租賃、電力銷售、基礎設施建設和股權轉讓等相關的各種應收賬款或未來現金流（對應收益權）。
我國的信用風險與流動資本高度集中在銀行業，據統計，約90%的融資來自於銀行。企業從國內資本市場直接融資的渠道並未完全暢通（例如發行企業債或股票），況且企業直接融資的金額與銀行貸款的規模相比還是遠遠不夠。幫助降低信用風險在銀行界的高度集中和減少社會流動性過多的問題，使得資產證券化成為重新分配風險和資本的必要手段之一。
2.我國資產證券化的現狀及問題
目前我國的資產證券化分為企業資產證券化（也叫專項資產證券化）和信貸資產證券化（即狹義的資產證券化）。主要呈現如下特點：
（1）資產證券化兵分兩路，銀行間債市與證券市場天然相隔。受分業監管體制的限制，資產證券化被割裂為兩塊，一是銀行信貸資產證券化，二是企業資產證券化。兩種資產證券化產品各自由不同的監管部門審批，在不同的交易場所上市流通，適用不同的監管規則。
證監會將企業資產證券化完全消化在證券行業內部來運行和管理，銀行信貸的資產證券化只能在銀行間市場發行和交易，造成與銀行信貸資產證券化產品並不在統一的市場上交易的局面。面對的投資者結構單一，數量有限，證監會對企業的會計和法律界定不夠明確。而銀監會對證券化產品審批手續復雜，節奏緩慢。
(2)流動性整體過剩，銀行缺乏實施動力。關於資產證券化，國內目前有很多關於增加了流動性的討論，大概是指，將未來現金流轉換為近期的流動性。事實是，由於投資途徑有限而導致的高儲蓄率，使國內銀行的流動性過於充足。且存額與銀行貸款總額之間的差距仍在擴大。資產證券化在這一方面的優勢對銀行業整體來說，沒有很大的吸引力。當然，不能一概而論。

對於四大國有銀行和交通銀行等大行來說，有的是剛剛為上市進行過資本注入，有的存款本身過剩，但是對於很多規模相對較小的股份制商業銀行，他們的需求很迫切。一家快速成長的銀行必須不斷有資金尋求新的市場，像民生、浦發和興業這樣的銀行需要提高信貸資產的流動性以支持更多的新客戶開發，追求新的利潤。我們看到，2007年9月11日浦發銀行推出「浦發2007年第一期信貸資產證券化信託」產品，其他幾家也已准備開展資產證券化業務。
(3)利差盈利長期主導，不舍放棄既得利益。對於占融資比例絕對多數的信貸資產，目前國內銀行的盈利模式主要就是利息差，目前存貸利息差近400個基點，比世界平均水平高一倍以上，資產證券化賣掉之後，200點沒了。中國貸款是23.6萬億元，200個基點相當於4720億元收入，銀行當然不大樂意。商業銀行不實行資產證券化，也能獲得較高的收益。即便是把現金拿回來，也很難找到比貸款更好的收益率項目。用交通銀行副行長錢文輝的話說，「我們目前對資產證券化肯定不感興趣。」資產證券化的開展對很多銀行來說，首先是一種金融創新的嘗試。

(4)交易體系構成缺陷，證券化定價存在問題。資產證券化面對一個資產池，其中的基礎資產盡管被要求是同質的，即在收益率的期限、結構和風險上比較接近，同時，資產的數目要足夠大才符合風險分散的原則。事實上，國開行發行的2005和2006開元信貸資產支持的證券中，基礎資產的構成是多元的，涉及電力、通信、基建、運輸和傳媒等各個行業。這樣一來，在定價的時候就問題多多。
與一般的企業債、國債、金融債等固定收益類產品按季付息、本金最後結算的方式不同，資產支持類證券採用的是本息按季結算的方式，由此導致同樣面值的債券隨著時間推移，所代表的債權數額將逐步遞減。由於資產池中的客戶可能出現提前還款的情況，導致每季支付給所有者的本息並不是固定不變的。如果一筆回購橫跨兩個結算周期，就會出現對於債券的定價難題。
另外，市場定價要遵循基本的市場規則，由於目前的制度框架下，投資者比較少，對於資產支持的證券發起人來說，面臨價格大打折扣的威脅。今年以來不斷上揚的利率環境給資產支持證券的發行造成了較大的壓力。比如浦發銀行，就在首次資產證券化業務中只落得保本而歸。從前面幾期資產支持的發行情況來看，銀行機構相互持有對方資產支持證券的情況比較突出。風險轉移不可實現，原有資產的風險仍然留存於銀行業內部。
(5)一級市場投資受限，二級市場尚未成形，資產支持證券流動性差。相較於理論上調整資產負債結構、增加資產流動性等對於證券化的誘人表述，信貸證券化試點的尷尬不斷，先是國開行，後是浦發，關鍵是投資者太有限，而各家的資產證券化紛至沓來，勢必抬高收益率水平，導致銀行虧損。對於即將展開試水的工行、中信、興業、民生、招行等來說，浦發的尷尬可能繼續上演。
從二級市場的情況來看，資產支持證券的交投十分清淡，少有機構通過交易進行轉讓，大多數機構投資者選擇持有到期。如圖3圖4所示，到2006年信貸資產支持的證券只有6次交易發生，交易額僅為總發行額的2%，企業專項資產支持證券雖明顯優於信貸資產支持的證券，但仍顯示資產支持證券二級市場流動性的不足。一方面出券方很難在市場上找到交易的對手，另一方面資產支持證券本身尚不具備回購功能。因此，目前的流動性是無從談起。

2008年的1月11日，中國保監會向各保險公司和保險資產管理公司下發《關於保險機構投資信貸資產支持證券的通知（徵求意見稿）》。《意見稿》要求，保險公司投資的信貸資產支持證券，只能是由銀行業金融機構發起的資產證券化產品，且暫限AA級或相當於AA級以上的優先順序證券，投資額度則限於上年度末總資產的2％。雖然，開始允許保險公司投資於信貸資產支持證券，但有限的額度和有限的產品供給使保險機構普遍反應平淡。
(6)基礎資產供需矛盾，市場運作出現瓶頸。按照基本理論，擬證券化的基礎資產一般應為未來帶來穩定預期收益的正常資產，目的是用市場化的方法調控流動性風險。但在實際情況中，發起人更傾向於證券化產品結構中以不良資產為基礎資產。如果資產自身償付能力存在問題，將不僅影響資產證券化的效果，還很可能大大增加其自身運營成本，甚至影響產品證券的如期全額支付。
當然，市場的認可和證券化的步伐都是漸進的，經過，繼2005和2006兩次發行住房抵押貸款支持證券後，2008年建行又發行了國內首隻不良資產支持證券——建元2008-1重整資產證券化。越來越多的證券化產品，面對有限的投資人，對收益率和期限的要求都會越來越苛刻，發行證券難度增大。
(7)資產證券化發起主體壟斷，資產證券化優勢無存。理論上的合格發起人與實際差異很大，只有規模與資產質量處於領先地位的機構和企業才會在第一輪或第二輪的申請中進入被考慮的范圍，而資本市場中迫切需要通過資產證券化解決流動性和資本需求的不是這些大型的機構或企業，那些急需資金流動性補償的企業和機構仍然無法獲得實際的好處，資金的流轉仍然是在銀行系統內部或少數的幾個貸款本就容易的大企業。
3.對我國資產證券化的展望和建議
總體上，目前資產證券化在我國創新和學習多於其功能和實效。但存在的問題在實踐中仍有可能累積風險、創造投機、限制創新，針對以上問題，提出如下的三點建議：
(1)對資產證券化進行專門立法，確立統一的發行、上市、交易規則，建立資產證券化專門統一的法律體系；適應混業經營的新格局，加強監管機構之間的協調，形成發展資產證券化良好的外部環境。由於中國金融市場現行的分業經營、分業監管的體制，資產證券化被割裂為兩塊。而我們所發行的資產證券化產品，無論是信貸資產證券化產品還是企業的資產證券化產品，都是利用信託的基本原理，在同一種機制下應該對資產證券化監管統一規則。比如說，會計處理、稅收優惠政策以及交易規則和交易市場的統一問題，其所反映的深層次的問題是在混業金融新格局下的監管協調問題。
(2)擴大投資人范圍，增強資產支持證券的流動性。我國現有的金融結構中，交易手段缺乏，投資品種單一，造就了高儲蓄銀行高風險股市，大量的資金和投資者只擁有少數的投資品種，勢必導致金融結構進一步惡化，風險在銀行的大量積聚。資產證券化是上個世紀最偉大金融創新之一，如果沒有廣泛的投資者，即便是各家銀行都開展資產證券化業務，各家企業都開辟資產證券化專項，風險不但不能分散和化解，反倒會因為個別大型資本佔有者相互持股而累積加劇。沒有良好的流動性和充分的一級二級交易市場和交易流程，資產價格不能正確估計和實現，隨著利率市場化的進程，以及儲蓄機構的變化，利差空間逐步縮小，不合理的交易會帶來更多的經營風險。
(3)美國次級貸危機在目，我國在體制和流程都不夠不完備的時候,目前流動性整體過剩,理應減少不必要的不良資產和利率敏感性風險擴散的可能，漸進化的實施各種級別和類別的資產證券化過程。
（4）相對於大型國有股佔主導的銀行企業，更多的融資需求是一些規模較小的，但成長性較好的銀行和企業。證監會和銀監會在審批核准時，應以風險收益權衡考慮，公平合理的開展資產證券化業務，整合優質資產，構建合理規模的銀行信貸和企業專向資金證券化業務，切實地解決融資難的問題，改善金融結構，降低融資成本。
參考文獻：
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[12]《2006年第1期開元信貸資產支持證券信用評級報告》[R]. 2006年4月

❷ 資產證券化是未來的大趨勢嗎

資產證券化是企業想發展為大型企業的趨勢，畢竟靠企業自身盈利來為企業拓寬發展實力是非常慢的，而資產證券化走向資本市場將為企業發展所需資金提供募集渠道。而資產證券化後就不會出現原始股了，要知道，股票是原始股權拆分後的產物。所以一旦證券化後，原始股會以股票的方式體現出來，所以資本市場流通的都可以說是原始股。只有一種情況會有原始股出現，就是企業股東想變賣所持股權時，才會出現原始股。那可就是按百分比來算、單位為百萬元的資金交易了。

❸ 資產證券化帶給我們的投資機會是什麼

從國際的經驗來看，1980—2010年，美國資產證券化產品存量規模由1108億美元增加到10萬億美元，其占同期信貸資產余額的比重也由5%上升至62%。2012年，資產證券化產品發行量2.26萬億美元，同比增長26.9%，資產證券化產品余額9.9萬億美元，佔全部債券余額的25.8%，僅次於美國國債。
由於我國資產證券化發展仍然存在諸如產權制度、監管效率、市場基礎、稅收制度等方面的一些制約因素，目前資產支持證券規模佔GDP比重只有0.5%左右，低於日本的3.6%，更遠低於美國的60%，2012年我國資產證券化存量規模占債券規模的比例僅為0.12%，與國外成熟市場有著巨大差距。
銀監會創新監管部主任王岩岫此前在2015中國資產證券化論壇年會上透露，「目前我國總的銀行業資產有160多萬億，可以證券化的信貸資產將達到90萬億。」
財富證券預計，若信貸資產證券化產品佔比規模達到1%，以目前約90萬億元的貸款余額計算，資產證券化產品的規模可達9000億元;若達到10%時，資產證券化產品的規模可達9萬億元。因此，我國資產證券化業務發展空間很大。
此外，隨著相關法律制度的進一步完善，市場進一步成熟，資產證券化中中小企業證券化發行佔比也持續增加，財富證券預計未來符合條件的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平台公司貸款、節能減排貸款、戰略性新興產業貸款等多元化信貸資產作為基礎資產的信貸資產證券化，將成為未來幾年發展的重點，其發展前景較為廣闊。

❹ 推動資產證券化的發展具有多方面積極意義

對發起人的意義：增強資產的流動性，獲得低成本融資，減少風險資產，便於進行資產負債管理。
對投資者的意義：資產擔保類證券提供了比政府擔保債券更高的收益；資產證券化可以幫助投資者擴大投資規模；投資者的風險偏好各不相同，資產證券化為投資者提供了多樣化的投資品種；現代證券化交易中證券一般不是單一品種，而是通過對現金流的分割和組合，可以設計出具有不同檔級的證券。

❺ 未來收益權資產證券化 可否確認為收入

資產收益權轉讓和資產證券化的區別：

收益權轉讓：通俗一點說就是把自己有收益權的東西的收益部分轉讓出去。比如者認為一個人的存款會產生收益，實際收益為利息，但這個人想馬上把收益拿到手，那者就可以考慮把這部分收益權轉讓出去，轉讓後，這個人立馬拿到者收益權的錢，本金還是這個人的，但中間過程的利息收益就歸者了。
資產證券化：是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。 資產證券化僅指狹義的資產證券化。
自1970年美國的國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券-房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛採用的金融創新工具而得到了迅猛發展，在此基礎上，現在又衍生出如風險證券化產品。

❻ 資產證券化有什麼特點

資產證券化的特點有：
1、利用金融資產證券化可提高金融機構資本充足率；
2、增加資產流動性，改善銀行資產與負債結構失衡；
3、利用金融資產證券化來降低銀行固定利率資產的利率風險；
4、銀行可利用金融資產證券化來降低籌資成本；
5、銀行利用金融資產證券化可使貸款人資金成本下降；
6、金融資產證券化的產品收益良好且穩定。

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❼ 房貸資產證券化的發展狀況

住房抵押貸款證券化是20世紀70年代以來最重要的金融創新之一，已成為美國、澳大利亞等發達國家構築房地產金融二級市場的主要途徑。
20世紀80年代以後，住房抵押貸款證券化在馬來西亞、香港等新興經濟地區也逐步興起。隨著中國經濟的持續快速發展和住房制度改革的深入，房地產業相關金融服務的需求增長迅速，已經具備了進行住房抵押貸款證券化的市場條件。
2005年4月22日，中國國家相關部門公布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，中國住房抵押貸款證券化步入了試點推廣階段。
2014年9月30日，央行、銀監會聯合出台《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》，放鬆了對與自住需求密切相關的房貸政策，並鼓勵銀行通過發行MBS和期限較長的專項金融債券等籌集資金以增加貸款投放。
2014年10月9日浦發銀行發布報告稱，MBS未來或成為中國央行定向刺激的渠道。可能的運作模式是由國家開發銀行來購買市場發行的MBS債券，並以此為抵押品，向央行申請PSL（抵押補充貸款）實現融資。「如果能金融機構自營，做成理財產品，這個前景還是相當大的，但關鍵看政策的支持力度。」上述人士說，「從負債規模和負債端久期、風險偏好來看，保險類資金、銀行可能是比較合適的買家。」

❽ 什麼是資產證券化

資產證券化，是現今流行的融資性金融工具，英文是Asset-backed Securities（ABS），指的是把不容易流動和交易的資產，轉變成在金融市場上可以方便買賣的證券的行為，讓這個資產可以自由交易，增加流動性。

(8)資產證券化未來發展擴展閱讀：

上世紀70年代，資產證券化作為一種新的金融技巧，首先在美國誕生，並且發展迅速，之後十年，又在歐洲一些國家普及，不過因為次貸危機的原因，在很長一段時間里，讓投資者避之不及。但如今，資產證券化正在成為金融體系中重要的一環，尤其近幾年，在國內發展比較迅速。

❾ 信貸資產證券化的發展歷程

2005年4月，中國人民銀行、中國銀監會發布《信貸資產證券化試點管理辦法》，將信貸資產證券化明確定義為「銀行業金融機構作為發起機構，將信貸資產信託給受託機構，由受託機構以資產支持證券的形式向投資機構發行受益證券，以該資產所產生的現金支付資產支持證券收益的結構性融資活動」，中國銀監會於同年11月發布了《金融機構信貸資產證券化監督管理辦法》；同時，國家稅務總局等機構也出台了與信貸資產證券化相關的法規。
銀行的信貸資產是具有一定數額的價值並具有生息特性的貨幣資產，因此也具備了轉化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實際業務活動中，常常有存款期限短而貸款期限長或資產業務擴張需求快於負債業務提供的可能性等種種情況，這樣就產生了銀行的流動性安排和資產負債管理等新業務需求。
2015年1月，銀監會近日已下發《關於中信銀行等27家銀行開辦信貸資產證券化業務資格的批復》，27家股份制銀行和城商行獲得開辦信貸資產證券化業務的主體資格。
業內人士認為，該文件的下發標志著信貸資產證券化備案制的實質性啟動，即獲得開辦資格的機構不再走原有單筆信貸資產證券化產品的審批流程，只需在產品發行前進行備案登記即可。
雖然此次已有27家銀行獲得業務資格，但包括發行大戶國開行在內的政策性銀行和國有大行均缺席。此次27家獲得資格的銀行中大部分已在去年發行過資產證券化產品，這27家銀行全部為股份制銀行和城商行，是由主管上述兩類銀行的銀監會銀行二部主導批復的。政策性銀行、大型商業銀行、外資行等機構的相關業務資格，將由對應的主管部門批復發布。
按照銀監會此前發布的《關於信貸資產證券化備案登記工作流程的通知》規定，銀行業金融機構發行證券化產品前需進行備案登記，已備案產品需在3個月內完成發行，3個月內未完成發行的須重新備案 。
《信貸資產證券化試點會計處理規定》全文
第一章總 則
第一條為規范信貸資產證券化試點工作，保護投資人及相關當事人的合法權益，根據《中華人民共和國會計法》、《中華人民共和國信託法》、《信貸資產證券化試點管理辦法》等法律及相關法規，制定本規定。
第二條在中國境內，銀行業金融機構作為發起機構，將信貸資產信託給受託機構，由受託機構以資產支持證券的形式向投資機構發行受益證券，以該財產所產生的現金支付資產支持證券收益的結構性融資活動，適用本規定。
第二章發起機構的會計處理
第三條發起機構是通過設立特定目的信託轉讓信貸資產的金融機構。
第四條發起機構已將信貸資產所有權上幾乎所有（通常指95%或者以上的情形，下同）的風險和報酬轉移時，應當終止確認該信貸資產，並將該信貸資產的賬面價值與因轉讓而收到的對價之間的差額，確認為當期損益。終止確認是指將信貸資產從發起機構的賬上和資產負債表內轉出。
轉讓該信貸資產時如取得了某項新資產或者承擔了某項新負債（如因提供保證承擔的預計負債等，下同），應當在轉讓日按公允價值確認該新資產或者新負債，並將該新資產扣除新負債後的凈額作為上述對價的組成部分。
公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自願進行資產交換或者債務清償的金額。上述新資產或者新負債有活躍市場的，發起機構應當按市場報價確定該新資產或者新負債的公允價值；沒有活躍市場的，發起機構應當比照類似資產或者負債的市場報價，或者按未來現金流量現值，或者按市場上普遍認同的計價模型計算的結果，確定該新資產或者新負債的公允價值。
第五條發起機構保留了信貸資產所有權上幾乎所有的風險和報酬時，不應當終止確認該信貸資產；轉讓該信貸資產收到的對價，應當確認為一項負債。
在隨後的會計期間，發起機構應當繼續確認該信貸資產的收益及其相關負債的費用。
第六條不屬於第四條和第五條情形的，發起機構應當分別以下兩種情況進行處理：
（一）發起機構放棄了對該信貸資產控制的，應當在轉讓日終止確認該信貸資產，並將該信貸資產的賬面價值與因轉讓而收到的對價之間的差額，確認為當期損益。
轉讓該信貸資產時如取得了某項新資產或者承擔了某項新負債，應當在轉讓日按公允價值確認該新資產或者新負債，並將該新資產扣除新負債後的凈額作為上述對價的組成部分。
以下條件全部符合時，表明發起機構放棄了對所轉讓信貸資產的控制：
1．發起機構與該信貸資產實現了破產隔離；
2．特定目的信託受託機構按信託合同約定，能夠單獨將該信貸資產出售給與其不存在關聯方關系的第三方，且沒有額外條件對該項出售加以限制。
（二）發起機構仍保留對該信貸資產控制的，應當在轉讓日按其繼續涉入該信貸資產的程度確認有關資產，並相應確認有關負債。發起機構繼續涉入該信貸資產的程度，是指該信貸資產價值變動使發起機構面臨的風險水平。
發起機構通過對該信貸資產提供保證的方式繼續涉入的，其涉入程度為該信貸資產的賬面價值和保證金額兩者之中的較低者。保證金額是指發起機構所收到的對價中，可能被要求償還的最高金額。
發起機構應當在轉讓日按上述較低金額確認繼續涉入所產生的資產，同時按保證金額與保證合同的公允價值（通常為提供保證所收取的費用）之和確認有關負債。
第七條信貸資產部分轉讓符合終止確認條件的，應當將該信貸資產整體的賬面價值在終止確認部分和未終止確認部分之間，按轉讓日各自的相對公允價值進行分攤，並將終止確認部分的賬面價值與終止確認部分的對價（因該轉讓取得的新資產扣除承擔的新負債後的凈額包括在內）之間的差額，確認為當期損益。
發起機構將該信貸資產整體的賬面價值在終止確認部分和未終止確認部分進行分攤時，未終止確認部分沒有市場報價且最近市場上也沒有與其有關的實際成交價格的，該未終止確認部分的公允價值，按該信貸資產整體的公允價值扣除終止確認部分的對價之後的差額確定；該信貸資產整體的公允價值無法取得時，按其賬面價值扣除終止確認部分的對價之後的差額確定。
上述未終止確認部分應當在轉讓日按整體賬面價值分攤後的金額確認。
第八條發起機構僅繼續涉入信貸資產一部分的，應當將該信貸資產整體的賬面價值，在繼續涉入仍確認的部分和終止確認部分之間，按轉讓日各自的相對公允價值進行分攤，並將終止確認部分的賬面價值與終止確認部分的對價之間的差額，確認為當期損益。
第九條發起機構對特定目的信託具有控制權的，應當將其納入合並會計報表。
第十條發起機構未終止確認所轉讓信貸資產，或者按繼續涉入信貸資產程度確認某項資產的，應當在會計報表附註中作如下披露：
(一) 資產的性質；
(二) 發起機構仍保留的信貸資產所有權上風險和報酬的性質(如信用風險等)；
(三) 發起機構繼續確認所轉讓信貸資產整體的，應當披露所轉讓信貸資產的賬面價值和相關負債的賬面價值；
(四) 發起機構繼續涉入所轉讓信貸資產的，應當披露所轉讓信貸資產整體的賬面價值、繼續確認資產的賬面價值以及相關負債的賬面價值。
第三章特定目的信託的會計處理
第十一條特定目的信託應當作為獨立的會計主體，以持續經營為前提，獨立核算資產證券化信貸資產的管理、運用和處分情況。
第十二條受託機構因承諾信託而取得的信貸資產是信託財產，獨立於發起機構、受託機構、貸款服務機構、資金保管機構、證券登記機構及其他為證券化交易提供服務的機構的固有財產。
受託機構、貸款服務機構、資金保管機構及其為證券化交易提供服務的機構因特定目的信託財產的管理、運用或其他情形而取得的財產和收益，應當歸入信託財產。
第十三條特定目的信託的會計要素包括信託資產、信託負債、信託權益、信託項目收入、信託項目費用、信託項目利潤。
信託項目利潤應按信託合同的約定，分配給資產支持證券投資機構。
第十四條特定目的信託應當單獨記賬、單獨核算、單獨編制財務會計報告。不同特定目的信託在賬戶設置、資金劃撥、賬簿記錄等方面應當相互獨立。
第十五條信託終止，受託機構應當對特定目的信託作出處理信託事務的清算報告。
第十六條特定目的信託的其他相關業務或事項，應當根據《信託業務會計核算辦法》（財會[2005]1號）進行會計處理。
第四章受託機構的會計處理
第十七條受託機構是承諾信託而負責管理特定目的信託財產並發行資產支持證券的機構。
第十八條受託機構應當按信託合同規定的計提方法、計提標准，計算確認應當由特定目的信託承擔的受託機構報酬。
第十九條受託機構發生的為特定目的信託代墊的信託營業費用，應當確認為對特定目的信託的債權。
第二十條受託機構對於已終止特定目的信託未被取回的信託財產，應當作為代保管業務進行管理和核算。
第二十一條受託機構的其他相關業務或事項，應當根據《信託業務會計核算辦法》（財會[2005]1號）進行會計處理。
第五章資金保管機構的會計處理
第二十二條資金保管機構是接受受託機構委託，負責保管信託財產賬戶資金的機構。
第二十三條資金保管機構應當按有關資金保管合同的約定確認和計量保管收入。
第二十四條資金保管機構在向投資機構支付信託財產收益的間隔內，只能按照合同約定的方式和受託機構指令，將信託財產收益投資於流動性好、變現能力強的國債、政策性金融債以及中國人民銀行允許投資的其他金融產品。
上述投資形成的收益，應當存入特定目的信託銀行賬戶。
第二十五條資金保管機構應當按照保管合同約定，定期向受託機構提供資金保管報告，報告資金管理情況和資產支持證券收益支付情況。
第六章貸款服務機構的會計處理
第二十六條貸款服務機構是接受受託機構委託，負責管理貸款的機構。
第二十七條貸款服務機構應當按照有關貸款服務合同確認和計量服務收入。
第二十八條貸款服務機構對作為信託財產的信貸資產單獨設賬，單獨管理。
第二十九條貸款服務機構應當定期向受託機構提供服務報告，報告作為信託財產的信貸資產信息。
第七章投資機構的會計處理
第三十條投資機構在取得資產支持證券時，應當按實際支付價款確認一項資產支持證券投資。
第三十一條投資機構取得信託收益時，應當區分屬於資產支持證券投資本金部分和證券投資收益部分，並分別進行會計處理。
第三十二條會計期末，投資機構應當對所持有資產支持證券的賬面價值進行檢查，發現賬面價值高於其可收回金額的，應當計提減值准備。
第三十三條資產支持證券在投資機構期末資產負債表內應當按其流動性，單列「資產支持證券」項目反映。
第八章附則
第三十四條本規定由中國人民共和國財政部負責解釋。
第三十五條本規定自發布之日起施行。
（中華人民共和國財政部
二0 0五年五月十六日）

❿ 目前中國的房地產資產證券化正處於什麼趨勢

中國樓市存量時代正在來臨，一種將房地產投資直接轉變成有價證券形式的房地產資產證券化方興未艾，中國房地產資產證券化正爆發式增長。
近兩年占據中國房地產資產證券化市場半壁江山的戴德梁行最新發布「三季度上海樓市及中國房地產資產證券化數據報告」，揭示中國房地產資產證券化市場近年呈現出三方面特點：

因應存量時代輕資產化需要，中國房地產抵押債券(Asset-Backed Securities，簡稱ABS)產品發行規模漲幅迅猛。今年1月至9月，資產證券化產品共計發行18單，發行金額417億元，相較去年同期增長約300%。這主要得益於超過半數的房地產資產證券化項目單筆發行規模大於25億。商業地產抵押貸款(CMBS)和房地產信託投資基金(REITs)類產品為盤活存量商業地產起到了積極有效的作用。