票據交易所信託登記

① 學金融好不好

學金融挺好的，選對專業和方向，以後就業面也比較廣。

大多數人在聽到金融學時第一反應就是覺得很高大上，莫名的想學習金融類的相關專業。金融學，通俗點理解一下也就是關於貨幣所展開的學習內容。這樣一說多數人會覺得，那還不簡單，錢嘛，大家天天都用，以後工作與這個有關那太有面子了。

專業分類

1、保險學專業

保險學是一門研究保險及保險相關事物運動規律的經濟學科。很多人以前應該都不知道有這樣一個專業，但你肯定聽過保險公司。

其實保險業在我國起步較晚，順勢就有了巨大的發展潛力，再加上近年來我國公民對於保險這一行業的逐步認識，保險這一行業被越來越多的人接受，甚至是重視，所以保險業未來發展的空間是很廣闊的。

2、投資學專業

作為一門學問，就是幫助人科學地進行投資活動。因為「理財有風險，投資需謹慎」，很多人盲目投資，最後落得破產。

大家可以去了解一下投資政策。現在有很多投資咨詢工作，需要的高素質投資專門人才很多，但是開設投資學專業的高等院校比較少，這為投資學專業畢業生的就業增加了不少砝碼。

3、信用管理專業

這個專業旨在培養掌握信用管理專業知識、理論功底扎實、創新能力、管理能力較強，並熟悉相關的國際慣例和法則，掌握信用風險管理技術，能在國際經濟活動中進行溝通和交流的高層次金融管理人才。

② 上海去年成績如何，今年工作將有哪些亮點

上海市第十四屆人民代表大會第五次會議今天開幕！楊雄市長作政府工作報告。2016年，上海在加快建設科創中心、推進重點領域改革等方面做了哪些實質性工作？全市經濟社會發展情況如何？2017年，上海又將在哪些方面作更多努力？小布摘選《政府工作報告》要點，配以動圖，帶你快速了解市政府2016年工作答卷和2017年任務清單，和每一位市民都息息相關哦！

楊雄

去年成績單

1

2016年全市生產總值比上年預計增長6.7%

楊雄說，2016年，預計第三產業增加值佔全市生產總值的比重達到70%，全社會研發經費支出相當於全市生產總值的比例達到3.8%，單位生產總值能耗下降3%以上；PM2.5年平均濃度從2015年的53微克/立方米下降到45微克/立方米；城鎮和農村常住居民人均可支配收入預計比上年分別增長8.9%和10%。

③ 金融機構有哪些

金融機構是專門從事金融活動的組織，包括中央銀行、商業銀行、政策性銀行、信用合作社、信託投資公司等。

1、中央銀行

中央銀行（Central Bank）國家中居主導地位的金融中心機構，是國家干預和調控國民經濟發展的重要工具。負責制定並執行國家貨幣信用政策，獨具貨幣發行權，實行金融監管。

中國的中央銀行為中國人民銀行，簡稱央行。

2、商業銀行

商業銀行（Commercial Bank），英文縮寫為CB，是銀行的一種類型，職責是通過存款、貸款、匯兌、儲蓄等業務，承擔信用中介的金融機構。

主要的業務范圍是吸收公眾存款、發放貸款以及辦理票據貼現等。一般的商業銀行沒有貨幣的發行權，商業銀行的傳統業務主要集中在經營存款和貸款業務。

3、政策性銀行

政策性銀行（policy lender/non-commercial bank）是指由政府創立，以貫徹政府的經濟政策為目標,在特定領域開展金融業務的不以盈利為目的的專業性金融機構。

實行政策性金融與商業性金融相分離，組建政策性銀行，承擔嚴格界定的政策性業務，同時實現專業銀行商業化,發展商業銀行，大力發展商業金融服務以適應市場經濟的需要，是我國金融體制改革的一項重要內容。

4、信用合作社

農村信用合作社（英文名稱Rural Credit Cooperatives，中文簡稱農村信用社、農信社）指經中國人民銀行批准設立、由社員入股組成、實行民主管理、主要為社員提供金融服務的農村合作金融機構。

5、信託投資公司

信託投資公司是一種以受託人的身份，代人理財的金融機構。它與銀行信貸、保險並稱為現代金融業的三大支柱。我國信託投資公司的主要業務：經營資金和財產委託、代理資產保管、金融租賃、經濟咨詢、證券發行以及投資等。

④ 非標資產是什麼，怎麼理解

非標資產全稱非標轉化債權資產，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債內權性容資產，包括但不限於信貸資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等。

投資門檻較高，投資期限較長，在國內還未形成成熟的交易市場，以至於多數投資者對這類投資標的望而生畏，對於大眾所期望的低投資門檻、高流動性投資標的，非標資產項目顯然還難以達到。

⑤ 銀行承兌匯票管理辦法

第一章 總 則

第一條 為了加強承兌匯票業務管理，控制承兌匯票業務風險，確保資金的安全，根據《中華人民共和國票據法》有關規定，結合徐州海倫哲專用車輛股份有限公司實際情況，特製定本制度。

第二條 本制度適用於徐州海倫哲專用車輛股份有限公司、下屬分公司、各級全資及控股子公司。

第三條 本制度所稱承兌匯票是指公司采購貨物或接受勞務開出的，以及銷售產品或提供勞務收取的銀行承兌匯票。

第四條 辦理收票、開票、貼現、背書轉讓和承兌等有關承兌匯票業務必須經過公司總經理或財務總監授權。

第五條 財務部門是承兌匯票的歸口管理部門。

第二章 開出承兌匯票

第六條 公司采購貨物或接受勞務時，可以根據需要開具承兌匯票進行支付，但必須具有真實的貨物購銷行為、簽署購銷合同，並須提供增值稅專用發票或普通發票。

第七條 承兌匯票業務必須在公司核準的融資授信額度或短期融資綜合授信額度內辦理。

第八條 公司相關部門需根據當月資金計劃，在經財務部門負責人及財務總監審批後，方可開出承兌匯票業務。

第三章 收到承兌匯票

第九條 公司銷售和財務部門必須按照信用政策的規定收取承兌匯票。

第十條 公司對外銷售不接收商業承兌匯票。如特殊情況需收取商業承兌匯票，需核實該單位的經營狀況與償付能力，經公司財務總監批准後，方予以接收。

第十一條 收到背書轉讓的承兌匯票必須及時在承兌匯票「背書人欄」上註明公司名稱。銷售部門在收到承兌匯票後必須及時將承兌匯票交到財務部門集中管理，雙方簽字登記，辦理交接手續。

第十二條 財務部門在收到承兌匯票後，應對所接受承兌匯票的真實性主動向出票銀行或開戶銀行進行查詢核實，以確保票據的真實性。

第四章 承兌匯票的背書轉讓及貼現

第十三條 公司可將承兌匯票背書用於對外支付。財務部門辦理背書轉讓業務時，應根據付款申請單、合同履行與結算單據檢查付款手續是否完備，核實收款單位是否與合同和發票相一致。

第十四條 財務部門在辦理承兌匯票背書轉讓業務時，必須在「被背書人欄」註明被背書人全稱，並對背書轉讓情況（包括承兌匯票號、背書批准人、背書轉付單位、申請付款業務部門等）進行登記。申請付款的業務部門到財務部門辦理取票手續時須簽字請領。

第十五條 財務部門辦理承兌匯票貼現業務時，必須在「背書人欄」註明貼現金融機構名稱。

第十六條 財務部門辦理承兌匯票貼現業務取得的貼現資金必須於貼現當天劃入公司指定的銀行賬戶。

第五章 承兌匯票到期收回或承兌

第十七條 對於收到的承兌匯票未經背書轉讓，在承兌匯票到期前約定的工作日，財務部門負責持票委託開戶銀行向承兌銀行辦理托收手續，保證到期收齊票款。

第十八條 財務部門負責籌措資金，辦理公司開出承兌匯票的到期承兌工作。

第六章 承兌匯票保管與檢查

第十九條 財務部門是公司承兌匯票保管的第一責任部門，財務總監是公司承兌匯票保全第一責任人。

第二十條 財務部門必須建立《承兌匯票登記薄》，對承兌匯票應有專人進行登記、保管，嚴格遵循賬實分管的原則。承兌匯票數量較多時也可以將承兌匯票委託公司開戶銀行進行保管，並與委託保管銀行簽訂書面委託協議，分清責任。

第二十一條 負責保管承兌匯票的財務人員不得兼管應收票據或應付票據賬目，不得保管預留銀行印鑒等。

第二十二條 財務部門每月至少對承兌匯票進行一次盤點，必須指派不相容崗位人員對所有開票、收票、貼現、背書轉讓、承兌等與承兌匯票有關的業務進行檢查，並對賬實進行復核，檢查與復核情況要形成記錄，檢查人與財務部門負責人應在檢查記錄上簽字，並將檢查結果報告財務總監。對外委託銀行保管承兌匯票的，財務部門必須安排不相容崗位人員每月至少與銀行核對一次，雙方對核對結果簽字確認。

⑥ 契約型私募基金嵌套有限合夥型基金投資擬IPO企業是否可以通過核查

2015年以來新三板基金伴隨新三板的熱度，募集發行數量突增，並呈現出期限短、結構化、契約型基金應用廣泛等特點，本文來看看新三板基金的募集和投資應關注哪些法律問題。

1、新三板基金的基本概況

據悉，截至2015年7月初，已在全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(「新三板市場」)掛牌的公司(「掛牌公司」)約2,670家;已經提交掛牌申請、正在審核中的擬掛牌公司約714家。

伴隨著新三板市場日漸明朗的發展前景，新三板基金的數量亦增勢明顯。目前參與掘金新三板的基金，主要有基金管理公司及其子公司管理的產品、證券公司集合資產管理計劃、集合資金信託計劃、私募投資基金等。

據今年4月中國證券投資基金業協會(「基金業協會」)公布的統計數據，有43家基金管理公司及其子公司已發行新三板專戶產品或專項資產管理計劃產品約92隻;在基金業協會備案的新三板私募投資基金產品達到105隻;證券公司集合資產管理計劃產品也不在少數。

2、新三板基金的主要特點

(一)結構化分層基金產品較多

傳統投資於Pre-IPO企業的私募股權基金，一般多採用平層結構，不進行結構分層，各個投資者按照出資比例共享收益，共擔風險。目前的新三板基金，尤其是投資於掛牌公司的產品，採用優先、劣後或者優先、中間、劣後進行結構化分層設計的較多，各個投資者在基金中處於不同的風險地位，因此所享有的投資收益亦有所區別。在採用優先、劣後分級的結構化產品中，通常約定優先、劣後級投資者之間按照一定的比例出資。在收益分配、虧損承擔方面，如果產生超額收益，由優先順序與劣後級投資者按照約定比例分享;若發生投資虧損，先行以劣後級投資者本金承擔，適度降低優先順序投資者的投資風險。

例如財通基金發行的「佰睿吉新三板分級1號」專戶產品中，分級比例為5:1，虧損在16.7%以內，先虧B級，直到B級全部虧空;但是收益率向B級傾斜：低於20%(含)，A級B級按出資額分配收益;收益率20%-50%(含)，B級提取40%，A級提取60%;收益率50%以上，B級提取60%，A級提取40%;超額收益累進提取。

(二)契約型基金越來越普遍

在私募基金領域，出於稅負、登記公示等考慮，私募股權投資基金採用有限合夥企業形式的較多。但是，隨著《私募投資基金監督管理暫行辦法》(「《管理辦法》」)頒布實施，私募基金管理人能夠直接發行契約型私募基金，不再需要辦理工商登記手續，因此，契約型私募基金在新三板市場上的運用越來越廣泛與普遍。此外，基金管理公司及其子公司管理的產品、證券公司集合資產管理計劃、集合資金信託計劃等產品，本身亦屬於廣義的契約型基金。而在主板IPO市場上，以契約型基金作為發行人股東的案例尚未出現。

(三)既可是標准化產品也可為非標產品

依據被投資公司是否完成掛牌為時點劃分，新三板基金的投資方式主要有兩種：一是投資於掛牌前公司，類似於傳統投資Pre-IPO企業的私募股權投資基金，亦可稱為Pre-掛牌公司;二是投資於已掛牌公司，新三板基金多通過參與掛牌公司定向增發的方式，對掛牌公司進行投資。

新三板基金投資Pre-掛牌公司，與投資Pre-IPO企業類似，在開展投資前，一般都需要對標的公司進行法律、財務、業務等方面的盡職調查。盡職調查結果令基金認可後，再起草、商定投資協議等法律文件，在各金融機構的產品體系中屬於非標准化業務。

而基金投資於掛牌公司則有所不同，由於掛牌公司本身的業務、財務等信息均會定期公開披露，投資方能夠較為便捷地獲悉標的公司的具體情況，信息不對稱程度相對較低，投資流程更為簡便和標准化，在各金融機構的產品體系中屬於標准化業務。

(四)基金投資期限通常較短

目前市場上常見的新三板基金產品，如基金公司的專戶產品、證券公司資管計劃、信託計劃等，多投資於掛牌公司，參與掛牌公司的定向增發。由於定增取得的掛牌公司股票，相比於掛牌前公司股權，流動性較高，退出方式更為靈活，因此基金產品的期限一般較短。例如前文所述的財通基金「佰睿吉新三板分級1號」專戶產品，產品期限為1+1年。

如果基金既參與掛牌公司定增，亦有意於投資掛牌前公司股權的，基金投資期限通常則會較長。這主要考慮基金投資的Pre-掛牌公司，進行改制、掛牌或者被收購，實施過程均需要一段時間。基金期限如果過於短暫，可能難以等到基金退出的最佳估值期。例如筆者參與設立的「東方嘉實新三板基金」，設置了3年的投資期與2年的退出期。基金主要參與掛牌公司的定增;如果遇有良好發展前景的掛牌前公司，亦會進行掛牌前股權投資。

3、新三板基金常見的主要法律問題

(一)契約型基金投資新三板掛牌公司是否有障礙?

如同前文所述，契約型私募基金在新三板市場上越來越被廣泛使用，主要的基金模式有：私募基金管理人發起設立的契約型私募基金或嵌套有限合夥、公募基金子公司發起設立的資管計劃、信託公司發起設立的信託計劃、證券公司發起設立的資管計劃。受限於目前工商登記的規定，契約型基金都必須由管理人，也即受託人代為持有掛牌前公司的股權，故均存在一定的信託架構。在目前IPO的企業中，尚未發現有契約型基金作為投資人參與Pre-IPO而順利過會的案例，因此，契約型基金能否投資掛牌前公司時，不少專業人士存在疑慮。

筆者認為，根據《信託公司管理辦法》第二十七條規定「信託公司對委託人、受益人以及所處理信託事務的情況和資料負有依法保密的義務，但法律法規另有規定或者信託文件另有約定的除外。」 因此，信託計劃往往意味著信託公司作為受託人不得披露委託人的身份，無法進行信託公示或信託登記程序，這與IPO的嚴格核查到最終一層自然人或投資主體存在明顯沖突，故長期以來信託計劃不能參與Pre-IPO的投資。與信託計劃一樣，所有的其他類的契約型私募基金都缺乏一個公示的機構可以將投資人的投資關系進行固化或披露，公司的實際股權持有人就無法得到最終的確認，使得IPO的核查處於不確定狀態。

自《管理辦法》頒布實施以來，證監會旗下無論是體制內的基金子公司、證券公司、期貨公司還是體制外的私募基金管理人發起設立的契約型私募基金均被統一要求在基金業協會備案，其中備案的內容之一就是需要披露投資人的姓名、投資額度等基本信息。而且，自2015年3月以來，無論是新三板的掛牌、增發或並購，還是主板的增發、並購等事項，均已要求律師就私募基金的登記備案情況出具專項法律意見。從這一點而言，證監會對於其轄下監管的各類契約型基金，是存在一定掌控能力的。而且，這些契約型基金尚不存在不允許披露委託人的法律限制。筆者以為，伴隨契約型基金登記備案機構的進一步建立和完善，以及等待未來IPO過會案例的佐證，並且契約型私募基金在主板增發與並購領域運作已放開的基礎上，極有可能在不久的將來契約型私募基金走向Pre-IPO領域的投資。

在目前尚未明朗的階段，筆者建議基金管理人暫時可以採用契約型基金嵌套有限合夥的方式進行新三板企業的投資，在未來新三板企業走向IPO時，所嵌套的契約型基金可以進行置換，將最終投資人落地到有限合夥中，既可以享受目前契約型基金所帶來的便利，又保持了一定的靈活度。

(二)證券公司集合計劃能否投資新三板企業?

根據《證券公司集合資產管理業務實施細則》第十四條的規定，證券公司集合資產管理計劃可以投資於在證券期貨交易所或銀行間市場交易的投資品種;或者證券公司專項資產管理計劃、集合資金信託計劃等金融監管部門批准或備案發行的金融產品。

按照現有規定，證券公司集合計劃僅能投資於掛牌公司定向增發的股票，不能直接投資掛牌前公司的股權。如果要投資掛牌前公司，需通過認購集合資金信託計劃或基金子公司的專項資產管理計劃等方式間接實現投資目的。

例如，華融證券股份有限公司發起設立的「華融金三板掘金1號集合資產管理計劃」，擬投資於新三板掛牌公司的股票、基金管理公司或其子公司的資產管理計劃、集合資金信託計劃等，產品為平層單一級別，不進行分級。

(三)基金管理公司如何投資新三板?

目前，基金管理公司參與投資新三板市場，主要是通過發行「專戶」產品或子公司專項資產管理計劃實施。

根據《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》第九條的規定，「資產管理計劃資產應當用於下列投資：(一)現金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據、非金融企業債務融資工具、資產支持證券、商品期貨及其他金融衍生品;(二)未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利;(三)中國證監會認可的其他資產。投資於前款第(二)項和第(三)項規定資產的特定資產管理計劃稱為專項資產管理計劃。基金管理公司應當設立專門的子公司，通過設立專項資產管理計劃開展專項資產管理業務。」，因此，基金管理公司通常以「專戶」的方式投資上述(一)約定的范圍，通過子公司專項資產管理計劃投資上述約定的全部范圍。

通常而言，新三板已掛牌企業的股權被視為上述(一)約定的范圍中的「股票」，而未掛牌公司的股權視為「未通過證券交易所轉讓的股權」。所以，「專戶」僅可以投資於掛牌公司，不能直接投資掛牌前公司的股權。而基金子公司的專項資產管理計劃，則既可以參與掛牌公司定增，也可以投資掛牌前公司股權。

在實踐操作中，寶盈中證新三板(1期)資產管理計劃是首隻以寶盈基金公司子公司中鐵寶盈資產管理公司作為管理人的新三板投資產品，標志著傳統二級市場的投資機構進軍新三板。

另外，財通基金已經在其公募基金母公司平台上發行了多個新三板專戶產品，鎖定一攬子低估值高成長的新三板股票，充分期待新三板估值提升、交易機制完善、轉板制度升級帶來的投資機遇。

(四)公募基金能否投資新三板企業?

對於基金管理公司注冊發行的公開募集證券投資基金(即公募產品)能否投資掛牌公司定增，目前尚有爭議。根據《證券投資基金法》第七十三條規定，公募產品一般只能投資上市交易的股票、債券;以及國務院證券監督管理機構規定的其他證券及其衍生品種。雖然根據《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》規定，全國股份轉讓系統是經國務院批准，依據《證券法》設立的全國性證券交易場所。但是，在新三板市場掛牌交易的股票，是否屬於公募產品的投資范圍，尚待法律的進一步明確。

(五)哪一類基金管理人可以管理新三板基金?

根據《管理辦法》以及基金業協會發布的《管理人登記和信息更新填報說明》，管理人在申請登記時，填報的申請業務類型，有證券投資基金、股權投資基金、創業投資基金、其他投資基金;並且可以進行多選。有部分管理人出於便捷考慮，往往會選擇登記為股權投資基金管理人。

根據筆者辦理的多隻新三板基金登記備案經歷，以及基金業協會的要求，管理人管理的新三板基金，如果僅投資於掛牌前公司，只需登記為股權投資基金管理人即可;但是如果要投資掛牌公司，必須登記為證券投資基金管理人，否則屆時申請辦理基金備案時亦會遇到障礙。

因此，如果尚未辦理管理人登記的公司，筆者建議直接申請為證券投資基金管理人。如果已經登記為股權投資基金的管理人，則建議通過登記備案系統中的「管理人重大事項更新——主要投資基金類型及相關業務變更」，申請管理業務的變更登記，由股權投資基金管理人變更為證券投資基金管理人。需要說明的是，證券投資基金管理人的要求比股權投資基金管理人的要求更為嚴格。根據《證券投資基金法》的規定，申請證券投資基金的管理人，必須加入基金業協會;其從業人員應當具備基金從業資格;在信息披露、內部管理等方面，亦嚴於其他類型投資基金。

(六)基金管理人含外資成分對新三板基金的投資限制

正如前文所言，目前越來越多的契約型新三板基金投資Pre-掛牌公司。而受限於工商主管部門的規定與要求，目前對於契約型私募基金、各類資產管理計劃、信託計劃等，均無法直接在工商主管部門辦理登記，僅能以基金管理人(受託人)的名義進行登記。

如果Pre-掛牌公司從事的業務屬於外商限制性或禁止性行業，基金管理人含有外資成分，依據工商登記的股權結構關系， Pre-掛牌公司將可能被認定為存在外商股東或外國投資方，從而導致公司經營業務受到影響或限制。

以TMT行業常見的增值電信業務為例，多數地方的電信主管部門答復，對於公司是否存在外國投資方的界定，一般均以投資方的工商登記信息為准，不參考其他標准。如果契約型基金的管理人含有外資成分，將直接影響基金對標的公司的投資。

因此，如果新三板基金擬投資於外商限制性或禁止性行業的公司，需要格外關注各類契約性基金的管理人之中，是否存在含有外資成分的主體;如果存在類似情形，需要提前進行籌劃與調整。

總之，新三板基金隊伍伴隨新三板的迅猛發展而快速擴容，專注於新三板領域的基金成員將大大豐富目前中國的私募基金的類型、數量和運作方式，投資人也可以借道新三板基金分享中國資本市場全面發展過程中的紅利。作為長期關注資本市場和私募基金領域發展的律師，可以預見的是，私募基金管理人在中國新資本市場創建發展的過程中，將面臨新一輪競爭的壓力和彎道超車的機遇，也希望本文總結的這些法律問題能對從事新三板業務的私募管理人、新三板企業和投資人了解這個市場有所幫助和借鑒。

⑦ 比特幣ETF與比特幣ETN有什麼不同

什麼是比特幣ETN？比特幣ETN是比特幣交易所交易票據（債券）

ETN，即交易所交易債券或交易所交易票據，是一種無擔保債權，由發行機構承諾在債券期滿向投資者按一定金額向持有者償付，償付金額基於特定市場指數，減去必要費用，並不支付固定利息，且不保障本金。

比特幣ETN是比特幣交易所交易票據（債券），通過追蹤比特幣價格走勢來讓用戶參與投資，用戶所持有的是在一段時間內依其價格指數漲跌兌付資金的承諾，同時它還是非常高效的對沖工具。

投資者購買比特幣ETN後，不需要直接持有比特幣，公司將代表投資者持有比特幣，這樣就降低了投資者的投資風險作為一種投資工具，它大大擴寬了機構投資者進入加密貨幣投資的渠道。

比特幣ETN、ETF傻傻分不清？

那麼，比特幣ETN與比特幣ETF一字之別，兩者有何異同呢？

比特幣ETN與ETF的產品相似之處在於：投資者都可以通過不直接持有比特幣而投資比特幣；第二，鑒於加密貨幣價格波動的特點，兩者都解決了投資者在投資加密貨幣時的這一憂慮；其次，兩者都能有效吸引更多的投資者，帶來更多的資金流入；同時，兩者都有傳統金融機構的信用背書，大大降低了投資者的投資風險。

兩者也有不同點：

第一，與ETF不同，ETN是債券類交易工具，由發行人擔保，沒有其他資產支撐。發行人通常是銀行而不是資產池，它更像是一種由銀行或任何其他有公信力的發行機構支持的債務工具。

第二，比特幣ETN通過追蹤價格走勢來讓用戶參與投資，用戶所持有的是在一段時間內依其價格指數漲跌兌付資金的承諾。而比特幣ETF是以某一市場中的比特幣價格指數為目標指數而設立的交易型開放式指數基金，類似黃金ETF。除了作為信託受益人的ETF投資者外，還包括發起人、受託人和保管人等三個重要主體，他們將簽訂信託合同，並按照合同的約定履行各自的職責。

第三，不同於 ETF 採用一籃子股票申贖，ETN採用現金申贖，還會受到一些限制導致時效性不高。這種非實物申贖特性決定了其套利效率不如 ETF，因此 折溢價率一般高於 ETF。

ETN產品成功進入美國市場，能夠使持有美元的投資者更方便地進行比特幣相關產品的投資，這無疑增加數字貨幣作為投資資產的吸引力。

監管交易所上市加密貨幣ETN，充分表明官方認可了比特幣作為一種合法的資產類別，另外作為一種投資工具，它大大擴寬了機構投資進入加密貨幣投資的渠道。

ETN入場後， 比特幣市場反響如何？

大家一度認為，ETF通過並有大量機構投資者進入市場時，比特幣價格會一路飆升。ETN被認為是大眾夢寐以求的比特幣ETF的「軟性」替代品，ETN讓美元持有者可以在不持有比特幣的情況下投資比特幣，按理說，這應該是一個能帶動市場的大事件，但實際上引起的市場反響並不大，並沒有引來很多的美國投資者以及他們爭取的華爾街資本，這是個奇怪的現象。

KKM Financial的創始人兼首席執行官Jeff Kilburg解釋說，比特幣價格會持續波動下去，直到ETF的申請有了最終答復，ETN並沒有太大影響力。

全球投資市場巨頭——薩斯奎漢納國際集團數字資產部門負責人巴特史密斯對此持樂觀態度，他說ETN已經對市場有了一定牽動力，但是遠不及ETF的爆發力。

也有觀點認為，想讓ETN產品具有更多的競爭力，投資者們就需要說服他們的經紀賬戶供應商在其平台上提供比特幣ETN服務。據不少投資者反應，他們的經紀賬戶供應商表示目前還不支持CXBTF（Bitcoin Tracker One的交易代碼）的交易，又或者是需要執行更加復雜繁瑣的步驟來進行交易。

ETN並不受SEC監管，也不在SEC登記注冊，所以其影響力遠不及ETF那麼大。

雖然美國投資者現在可以通過ETN 以及一些機構交易所進行比特幣投資， 但比特幣仍未達到新的高度。大多數的加密貨幣市場投資者仍希望監管機構能批准比特幣ETF進入美國市場，因為他們認為這將促進比特幣被華爾街在內的更多主流資金採用，並且將引起大規模的價格上漲。加之SEC繼續考慮各種比特幣ETF的申請，因此對於可能通過的ETF，還有很多的炒作點和興奮點。

⑧ 票據稅收重大變革，對銀行有哪些利好

7月11日，財政部和稅務總局聯合發布《關於建築服務等營改增試點政策的通知》（財稅〔2017〕58號文），明確自2018年1月1日起，金融機構開展貼現、轉貼現業務，以其實際持有票據期間取得的利息收入作為貸款服務銷售額計算繳納增值稅。此前貼現機構已就貼現利息收入全額繳納增值稅的票據，轉貼現機構轉貼現利息收入繼續免徵增值稅。
普蘭金融研究員指出，這一利好消息對票據直貼行來說，大幅降低稅負支出，有利於各行營銷票據承兌以及貼現業務；對貼現企業來說，直貼行直貼意願增強，企業融資便利性上升，企業簽發票據的積極性有可能上升。此外，對票據轉貼行來說，增加稅負支出，降低銀行持票的意願，提高票據交易的積極性。
「對票據業務稅收整體而言，從貼現收入全額繳納增值稅到各交易銀行按照持有期繳稅，票據業務稅收到底是增稅還是減稅也跟市場整體的利率走勢有關。如果票據利率整體處於上漲態勢，票據業務稅收不降反漲，反之則更有利。」業內人士指出，而對票據市場發展來說，這有利於票據市場的長久健康發展，有利於推動票據利率市場化，從過去的靠政策優勢盈利(稅收差異，科目差異等)轉向根據對未來利率研判操作。
增值稅改革之後，貼現機構已就貼現利息收入全額繳納增值稅的票據，轉貼現機構轉貼現利息收入繼續免徵增值稅。
同時，宣布自2018年1月1日起，廢止《營業稅改徵增值稅試點過渡政策的規定》（財稅〔2016〕36號印發）第一條第（二十三）項第4點。
即廢止了：
一、下列項目免徵增值稅
（二十三）金融同業往來利息收入。
4.金融機構之間開展的轉貼現業務。
金融機構是指：
（1）銀行：包括人民銀行、商業銀行、政策性銀行。
（2）信用合作社。
（3）證券公司。
（4）金融租賃公司、證券基金管理公司、財務公司、信託投資公司、證券投資基金。
（5）保險公司。
（6）其他經人民銀行、銀監會、證監會、保監會批准成立且經營金融保險業務的機構等。

⑨ 電子商業承兌匯票的發展前景及運用

一、融資工具票據化、票據工具電子化將成為發展大勢
由於電子票據內含貨幣的兩大基礎功能，即信用功能和支付功能，高資信度的企業可以憑借自身信用，利用電子商業承兌匯票實現零成本融資。為了加快紙票電子化進程，銀發224
號文中明確規定，2018年起單筆100 萬以上的票據必須通過電票辦理。
二、票據信用環境逐步得到改善，增信機制逐步健全
ECDS系統內含信用記錄功能，可以記載商業匯票的承兌人或出票人、前手的支付信用信息，記錄所有出票與兌付的歷史行情，企業簽發電子商票的行為越多，且全部按期兌付，自身資信度越高，其承兌的電子商票的流動性越好。
三、參與主體擴容
在紙票時代，票據交易呈現分散化、碎片化特徵，監管部門擔心非銀機構參與票據交易會帶來跨市場風險，遂將轉貼現市場參與者限定在銀行機構(包括商業銀行和信用社)及少數財務公司之間。但票交所系統類似於票據市場的防火牆，參與者身份透明化，市場參與主體也擴容至非銀行金融機構及一些非法人投資產品。其中，非銀行金融機構包括信託公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、保險公司等經金融監管部門許可的金融機構;非法人投資產品是指在依法合規前提下按照與客戶約定的投資計劃和方式開展資產管理業務所設立的各類投資產品，包括證券投資基金、資產管理計劃、銀行理財產品、信託計劃、保險產品、住房公積金、社會保障基金、企業年金、養老基金等。參與主體擴容後，不同主體在同一時間對交易有不同的需求，一方面將增大票據市場交易量，另一方面也將對銀行間的票據交易方式起到補充作用，平抑票據市場利率波動。
四、票據業務類型更加豐富
在紙票時代，票據交易只有貼現、轉貼現、再貼現等基本交易模式，票交所時代順應市場發展要求，在貼現環節增加了「回購式」貼現品種，轉貼現環節增加了「買斷式回購」交易模式和類似於債券的「票據質押」交易，票據的保證方式由背書環節增加至出票、承兌、收款、背書等環節，保證人由企業增加為銀行、企業，鼓勵銀行通過保函、保證、保貼等方式為商業承兌匯票提供增信。票據業務類型的豐富有助於增強市場活躍度。此外，票交所引入了信用主體的概念，將直貼銀行定義為第一被追索人，也將大大提高投資者持有商業承兌匯票的積極性。
五、票據業務流程簡化
在票交所時代，企業在網銀端便可完成電子商票承兌，且銀發224號文取消了電票貼現環節對合同、發票的要求，轉貼現交易也無需簽訂線下協議。《票據交易管理辦法》對於已在票交所系統登記承兌信息的紙票，也取消了貼現時對合同、發票的要求。對於很多因在預付款項下受讓商業匯票無法取得發票的企業來說，以前因為不具有合同、發票而無法向銀行申請貼現的煩惱將不復存在。
六、票交所時代央行再貼現政策將更好發揮作用
再貼現是央行三大貨幣政策工具之一，票交所時代央行通過再貼現政策干預市場資金供給、傳導政策意圖時，可以選定某個區域、某個行業甚至某些企業簽發的商業承兌匯票，實現資金精準投放，也可以此引導商業銀行將更多的貼現資金投向相關行業。在票交所系統2017年9月份版本中，上線了再貼現業務模塊，加上前期開通的ECDS系統，完全實現了再貼現業務的無紙化操作，加快了業務辦理效率，央行資金惠及實體經濟的時間半徑進一步縮短，再貼現政策也將更好地發揮作用。

⑩ 票據融資能給中小企業發展帶來哪些好處

1、加快票據周轉，積極騰出額度，支持中小企業融資
為滿足中小企業融資需求，江西省分行把「不依融資依交易、不增規模增市場」作為票據發展的新路徑，完整做大票據流量市場，積極建立交易出口機制，尋找票據出口：一是加強與省外系統外聯系，二是加強與省外系統內溝通，三是與總行票據營業部尋求合作。通過多途徑尋找交易出口，加快票據周轉，騰出額度空間，為中小企融資提供有力保證。
2、爭取央行再貼現融資政策，支持中小企業融資
把點差貢獻度大、業務安全性高的回購式再貼現作為多元化發展票據的重要抓手，緊密結合票據發展需要，從政策、操作等層面全力爭取當地人民銀行的支持與幫助，通過連續合作的方式，積極爭取低成本資金，竭力做大回購式再貼現業務。
尤其是對涉農票據、中小金融機構簽發、承兌的票據、中小企業貼現的票據優先辦理再貼現，積極支持中小企業發展。
3、不斷創新，豐富產品，支持中小企業融資
近年，從票據產品與服務衍生內在變化需求來看，中小企業服務多元化需求強烈，企業需求豐富，江西省分行在遵守票據市場發展規律同時，積極抓住市場機會，不斷創新，通過豐富票據理財、票據信託、票據交易品種等產品，滿足中小企業資金支付、短期資金周轉、降低融資成本，提高商業銀行金融資服務水平;根據中小企業融資「短、頻、急」的特點，積極發展中小企業電子票據融資業務，大大提高了票據的流動性和業務辦理效率，較好地滿足了中小企業的融資需求。
此外，還加大了買方付息貼現票據、部分放棄追索權等組合業務產品的創新力度，不斷加大對中小企業融資的支持。