資產證券化管理費

① 證券公司尋求跟銀行合作，該怎麼辦怎麼去和銀行談

證券公司跟銀行合作的具體合作類型如下：

1、券商資管產品購買銀行的「票據受益權」：
在該模式下，證券公司向理財投資者募集資金，代理投資者購買銀行持有的尚未到期的票據收益權，獲利部分歸投資者所有，券商獲得管理費及業績報酬。在這種模式下，證券公司資管產品投資的只是銀行票據資產的受益權，並非買斷票據資產的所有權，因此，銀行無法在財務上將貼現票據資產轉移出表，票據依然占據著銀行的信貸額度。這種模式類似資產證券化，銀行通過合作獲得的更多是短期周轉資金。

2、券商資管產品買斷銀行的票據資產或信用證：
在該模式下，A銀行通過發行理財產品募集資金（表外資金），然後委託證券公司資產管理部門管理部分理財資金，資金仍託管在A銀行；在簽署定向理財協議之後，要求證
券公司資管部門用這筆理財資金直接買斷A銀行已經貼現的票據（表內資產），從而達到票據資產轉移到表外的目的，同時票據資產仍委託給A銀行進行管理，A銀行收取一定的託管費用。作為回報，銀行向券商支付一定的財務費用。由於是銀行委託證券公司資管部門定向理財，因此證券公司在整個過程中缺乏主動投資的許可權和表現，證券公司發揮的主要是「通道作用」。在幫助銀行實現票據資產出表的過程中，證券公司獲得的財務費用被形象地稱為「通道費用」。在各個券商競相加強做大資管業務規模力度的環境下，證券公司定向理財業務的費率已由最初的千分之三降至萬分之五，部分券商甚至可以接受更低的費率。競爭的白熱化為銀行提供了更加優惠的通道服務。

3、券商主動管理資金賺取差價模式：
在這一模式下，銀行通過與券商資管簽下定向理財協議，資管部門可以在指定的范圍內主動配置資產，一般對銀行提供的預期收益率在5%左右。通過將大比例的資金投資於信託產品或城投債（這一過程可能放大杠桿），券商可以賺取實際收益率與提供收益率的價差。

4、券商資管與銀行投行部門的合作：
這一模式下，券商主要還是扮演通道業務，表現為在創新政策下許多券商成立另類資產管理部門，銀行的投行部門與其合作，由銀行提供項目和資金，以券商發行產品的形式
（券商或表面上作為項目的投資管理人）將資金輸送至待融資項目，達到將信貸類資產轉移至表外的目的。

② 資產證券化轉讓差價記入什麼科目

買入資產證券化的，差價記入「投資收益」科目
賣出資產證券化的，差價記入「財務費用（或在建工程）「科目
擴展閱讀：

(1)原始權益人在專項計劃成立時的處理
①購買次級受益憑證。
借：持有至到期投資——專項計劃(次級)
貸：銀行存款
②收到專項計劃劃入的發行優先順序和次級受益憑證所募集資金，確認融資而發生的金融負債。
借：銀行存款
借：應付債券——專項計劃(發行費用)
貸：應付債券——專項計劃(面值)
(2)原始權益人在專項計劃存續期間的處理
①L公司按收入確認准則規范確認車輛通行費收入。(結轉成本的會計分錄略)
借：銀行存款
貸：營業收入
②特定月份的收入在託管銀行的監管下從收費賬戶劃入專項計劃專用賬戶，即分期償債。
借：應付債券——專項計劃(面值、應付利息)
借：長期應收款——專項計劃儲備金(註：為受益憑證及時兌付作準備)
貸：銀行存款
原始權益人也可以設置過渡性的往來賬戶反映平時的款項收付，到期末匯總結轉；中減應付債券。
③分期計提受益憑證預期收益。
借：財務費用(或在建工程)
貸：應付債券一一專項計劃(應計利息)
④原始權益人在專項計劃存續期間攤銷發行費用、按規定支付專項計劃管理費，銀行託管費等。
借：財務費用(或在建工程、生產成本等)
貸：應付債券——專項計劃(發行費用)

貸：銀行存款等
⑤原始權益人在專項計劃存續期間按攤余成本和實際利率確定投資收益。
借：持有至到期投資——專項計劃(次級)
貸：投資收益
⑥每期期末將確認的次級投資收益沖減專項計劃的融資費用。
借：投資收益
貸：財務費用(或在建工程、生產成本等)
(3)原始權益人在專項計劃結束時的處理
①專項計劃存續期滿時結轉次級受益憑證余額及應付債券余額。若有差異，以現金清償。
借：應付債券——專項計劃
貸：持有至到期投資——專項計劃(次級)
②轉回儲備金。
借：銀行存款
貸：長期應收款——專項計劃儲備金

③ 信貸資產證券化試點擴大誰是受益者

會議指出，在實行總量控制的前提下，擴大信貸資產證券化試點規模。優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉的同時，為投資者提供更多選擇。 會議確定，要在嚴格控制風險的基礎上，循序漸進、穩步推進試點工作。一要在實行總量控制的前提下，擴大信貸資產證券化試點規模。優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉的同時，為投資者提供更多選擇。 二要在資產證券化的基礎上，將有效信貸向經濟發展的薄弱環節和重點領域傾斜，特別是用於「三農」、小微企業、棚戶區改造、基礎設施等建設。 三要充分發揮金融監管協調機製作用，完善相關法律法規，統一產品標准和監管規則，加強證券化業務各環節的審慎監管，及時消除各類風險隱患。風險較大的資產不納入試點范圍，不搞再證券化，確保不發生系統性區域性金融風險。 所謂信貸資產證券化，是把欠流動性但有未來現金流的信貸資產經過重組形成資產池，以此為基礎發行證券。從廣義上講，是以信貸資產作為基礎資產的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡賬款、企業貸款等信貸資產的證券化。 增加資金供給誰會受益呢？毫無疑問金融、證券、地產、健康產業將是直接受益者，尤其是銀行、券商或最受益，券商在資產證券化業務中可獲得多項收入，其中承銷費和管理費相對較為確定，而銀行開展信貸資產證券化業務，可以藉此轉變自身的經營模式，向良性方發展，因而該消息對銀行、券商股構成利好，若周四無美對敘開戰利空對沖，則周四大盤有望在金融板塊引領下繼續震盪盤升。

④ 什麼是資產證券化與結構化金融：超越金融的極限

資產證券化宣言時勢造英雄，中國的資產證券化正面臨著千載難逢的發展機遇！時勢與美國資本市場證券化興起的20世紀70年代何其相似：流動性泛濫下的通脹、Q條款下的銀行利率管制導致的金融脫媒、貨幣市場基金的蓬勃發展、投資銀行業經紀業務下滑帶來的商業模式轉型、經濟低迷下全社會對金融創新的需求，等等。證券業創新大會可視作應時運而發，由監管部門主導，由金融市場人員響應的一次戰爭總動員。這是向中國落後的由銀行壟斷主導的金融體系發出的決戰宣言。在金融分業經營的監管體系下，銀行業、證券業、保險業原本各守傳統業務領域，通過不同方式為實體經濟提供服務。然而由於歷史、經濟環境等各方面的原因，銀行業在金融業占據著絕對主導地位。資本市場主導的直接金融體系一直無法得到有效發展。在金融混業趨勢下，銀行業挾信用、資本、渠道、人員、規模等優勢，逐漸侵入其他金融行業的業務領域，其他行業在競爭中日竟衰落，快要淪為銀行業之附庸。證券業為銀行提供出表通道獲取微薄之收入，基金業為銷售基金將管理費拱手讓與銀行，保險業為銷售產品出讓大部分利潤。照此形勢，其他行業如不能改變經營模式，與銀行正面競爭，將無法生存，或成為銀行業的打工仔。銀行業已有一統天下之勢。平心而論，中國銀行業經過壞賬剝離、結構重組乃至發行股票公開上市等運作，完成了鳳凰涅磐，各方面實力得到大幅提升，為中國經濟近十年高速發展做出重大貢獻。然而，金融理論告訴我們，不同的金融交易需要不同形式的金融治理，以中介治理為主的銀行能夠有效解決大部分融資問題，但是不可能解決所有的融資問題。金融體系還需要市場治理與層級治理和這些多種金融治理形式的不同組合。銀行業獨霸天下的格局，嚴重抑制了金融體系中市場治理與層級治理能力的形成。更重要的是，在銀行業壟斷金融資源的情況下，銀行業自身的中介治理能力也因為缺乏競爭，無法得到有效提升。而且，如果銀行業不是通過與其他金融業在市場競爭中證明自己，取得的成就再輝煌又有什麼意義呢？更進一步講，銀行業壟斷金融資源配置權的競爭格局阻礙了中國市場經濟的健康發展。市場經濟應由市場競爭的機制來配置資源。銀行對金融資源配置權的壟斷，使得資源配置權集中於社會少數銀行的少數銀行家之手，市場競爭機制無法有效發揮作用。資源配置權壟斷所造成的不良影響已經在中國的產業升級過程中逐步顯露。多少中小民營企業空有實業救國的抱負與競爭優勢，面臨發展機遇卻因為無法得到融資支持而望洋興嘆。面對這種格局，多少具備金融治理能力和意願的機構與金融家，卻因為手中缺乏金融資源而徒嘆奈何！打破銀行業對於金融資源的壟斷，還資源配置權於市場，已成為資本市場責無旁貸的歷史使命。與銀行業整合資產業務與負債業務於一身不同，資本市場是產業鏈上由信貸業、投資銀行業與資金管理業分工協作來完成金融交易。要與銀行業正面競爭，必須要求三個行業通力協作，分別與銀行在不同的領域展開充分競爭。如果沒有信貸業與投資銀行業開發出足夠多符合需求的金融產品，資金管理業無法擴充其規模；如果沒有資金管理行業提供充足的資金，則信貸業與投資銀行業的產品開發如同無源之水。資本市場結合產業鏈上下游的中介治理與市場治理，與銀行的中介治理展開競爭。從產業組織經濟學的角度，銀行可視為投資銀行業向下游的資金管理業與上游的信貸業的縱向整合。從制度經濟學的角度而言，資本市場產業鏈是以市場的交易成本取代企業（銀行）的管理成本，資本市場能夠獲得優勢的領域將是那些市場交易成本低於管理成本的金融領域。資產證券化作為連接資本市場與信貸市場的創新金融方式，可以有效打破直接金融與間接金融的樊籬，使得多種金融治理的發展與組合成為可能。通過將實體企業資產證券化，可以發揮投資銀行的中介治理能力，直接解決實體企業融資問題；通過將放貸機構信貸資產證券化，投資銀行可以綜合發揮包括銀行在內的放貸機構的中介治理能力與資金管理行業的市場治理能力，作為產業鏈的核心企業協同產業鏈上不同企業來解決企業融資問題；通過將資本市場的證券再證券化，投資銀行可以有效發揮其綜合治理能力，通過套利改善市場定價效率。可以說，資產證券化的健康快速發展，對於中國金融體系效率的提高，對於實體經濟的促進，對於市場經濟體系的建立，都具有重大的意義。作為中國金融體系市場化的先鋒，舍你其誰！《證券公司資產證券化業務管理規定》為金融從業者提供了武器。而中國金融體系市場化改革將不斷為資產證券化提供生力軍支持。資產證券化，你就像一個呱呱墜地的嬰兒，柔弱卻充滿了生命力，寄託了多少人的希望與夢想。前途是光明的，但是與含著金鑰匙出生的銀行相比，你的成長路上必然充滿艱辛與挫折，也將遭遇冷眼與嘲諷。那就奮力拚搏，到市場經濟競爭的大潮中去證明自己吧。

⑤ 資產證券化對金融機構資產負債結構的影響 跪求！1

1、資產證券化對我國資本市場的推動作用
(1)資產證券化有利於分流儲蓄資金，壯大資本市場規模。2005年1月，我國全部金融機構存款余額為25.84萬億元。與此相對應，證監會公布的資料顯示，在2005年4月7日股市暴跌之前，滬深兩市股票市價總值為52080億元，股票市場只起到了部分分流資金的作用。數萬億信貸資產的證券化及其在二級市場的放大效應，將是分流儲蓄的重要手段。
(2)資產證券化能提供新的金融市場產品，豐富資本市場結構。資產證券化將流動性較差的資產轉變為信用風險較低、收益較穩定的可流通證券，豐富了證券市場中的證券品種，特別是豐富了固定收益證券的品種，為投資者提供了新的儲蓄替代型投資工具。這無疑會豐富市場的金融工具結構，對優化我國的金融市場結構能起到重要的促進作用。
(3)資產證券化降低融資成本，豐富了融資方式。資產證券化為籌資主體提供了一種融資成本相對較低的新型籌資工具，可以使籌資主體利用銀行信用以外的證券信用籌集資金。
(4)資產證券化為投資者提供了新的投資選擇。資產證券化產品具有風險低、標准化和流動性高的特點，其市場前景廣闊。資產證券化還可以為投資者提供多樣化的投資品種，可以通過對現金流的分割組合而設計出一系列證券投資組合，以滿足投資者不同的投資偏好。
(5)資產證券化能促進貿易市場和資本市場的協調發展。資產證券化通過巧妙的結構設計和獨特的運作方式，猶如一道橋梁，在多個層面上將貨幣市場和資本市場有機聯系起來。資產證券化一方面為銀行信貸風險「減壓」，另一方面，在為資本市場增添交易品種的同時，也為市場輸送源源不斷的資金「血液」，進而促進資本市場和銀行體系的協調發展。
2、資產證券化對商業銀行的意義
(1)資產證券化有利於商業銀行的資本管理，提高資本充足率。資本充足率是資本凈額除以總的風險資產之後得出的，即：資本充足率=(資本-扣除項)/(風險加權資產+12.5倍的市場風險與操作風險所需資本)。其中，風險加權資產是由銀行的各項資產乘以它們各自的風險權重而得。根據銀監會對銀行資產的風險權重的規定，住房貸款的風險權重為50%，而證券化之後回收的現金的風險權重為0，這樣計算出來的分母變小，資本充足率自然會提高。銀行可以將信貸資產進行證券化而非持有到期，主動靈活地調整風險資產規模，以最小的成本增強資產流動性，提高資本充足率。
(2)資產證券化有助於商業銀行優化資產負債結構，提高資產流動性。資產證券化為資產負債管理提供了有效的手段，通過證券化的真實出售和破產隔離功能，商業銀行可以將不具有流動性的中長期貸款剝離於資產負債表之外，及時獲取高流動性的現金資產，從而有效緩解流動性風險壓力。
(3)資產證券化有利於化解不良資產，降低不良貸款率。通過資產證券化將不良資產成批量、快速地轉換為可轉讓的資本市場產品，重新盤活部分資產的流動性，將銀行資產潛在的風險轉移、分散，是化解不良資產的有效途徑。
(4)資產證券化有利於商業銀行增強贏利能力，改善收入結構。資產證券化的推出將為給商業銀行擴大收益、調整收入結構提供機會。在資產證券化過程中，原貸款銀行在出售基礎資產的同時可以獲得手續費、管理費等收入，還可以為其他銀行資產證券化提供擔保及發行服務賺取收益。
(5)資產證券化有助於國內銀行適應金融對外開放，提高整體競爭力。實施資產證券化，可以使國內銀行通過具體的證券化實踐來發展機構，積累經驗，培養人才，縮小同發達國家金融機構在資產證券化業務方面的差距。這樣，國內銀行就會在證券化業務方面占據一定的市場份額，從而提高同外資金融機構競爭的能力，不至於在外資金融機構進入後處於被動狀態。
3、資產證券化對其他方面的意義
(1)資產證券化有利於推進我國住房按揭市場的發展。住房抵押貸款證券化是20世紀70年代以來國際金融領域中的一項重要創新，其運作方式已經十分成熟。在中國開展個人住房抵押貸款證券化業務，不僅能有效防範系統性金融風險，促進中國房地產市場持續健康發展，而且對於豐富中國的債券產品，推動中國資本市場發展也有重要意義。
(2)資產證券化有利於優化國企資本結構。我國的國有企業受間接融資方式的限制，其資本結構以大量負債為主，企業在銀行的貸款占企業外源融資的比重很高。通過資產證券化融資，國有企業不會增加資產負債表上的負債，從而可以改善自身的資本結構。同時資產證券化還有利於國有企業盤活資產，提高資產周轉率。通過信貸資產證券化，使作為國有企業的單一債權人的銀行能夠出售債權，從而緩解國有企業的過度負債問題，大大改善國有企業的資本結構。
(3)資產證券化有助於疏通貨幣政策傳導渠道，提高貨幣政策傳導效率。資產轉化為債券後，可在銀行間債券市場上市，這種債券就可能成為央行公開市場操作的工具。證券化資產的比重越高，規模越大，貨幣市場的流動性和交易性就越強，央行公開市場操作對商業銀行流動性的影響就越顯著，貨幣政策的傳導效率就越高。

⑥ 信託的問題。比如A公司向甲銀行貸款。甲銀行把貸款賣給了信託公司，信託把貸款資產證券化了問題如下

目前在實際中還不存在這類項目，在創新大會之後；這是未來發展的方向。

⑦ 資產證券化的作用和意義

作用；由於金融機構本身也可以通過資產證券化來維持所需要的流動性，因此流動性的改善對降低金融機構危機的擴散具有重要的作用，從而提高了國家金融體系的安全性。而且資產證券化對於引導儲蓄轉化為投資並促進整個經濟體系的分工與細化都發揮著十分重要的作用。

同時，資產證券化作為一項金融創新產品可在相對發達的城市和相對落後的農村建立起一座橋梁。因此，隨著我國資產證券化的法規和配套措施出台，通過資產證券化產品的創新，其將在我國社會主義新農村的建設中發揮著積極的作用。

意義；增強發起人資產的流動性，從發起人的角度來看，資產證券化提供了將相對缺乏流動性，個別的資產轉變成流動性高，可在資本市場上交易的金融商品的手段。通過資產證券化，發起者能夠補充資金，用來進行另外的投資。

獲得低成本融資，資產證券化還為發起者提供了更加有效的、低成本的籌資渠道。通過資產證券化市場籌資比通過銀行或其他資本市場籌資的成本要低許多。還有減少風險資產和便於進行資產負債管理。

從投資者的角度來看，資產擔保類證券提供了比政府擔保債券更高的收益。這部分高收益來源於許多因素，但最主要的是資產擔保類證券的信用質量。資產擔保類證券豐富了投資品種的風險/收益結構，為投資者提供了更多的投資品種選擇。

(7)資產證券化管理費擴展閱讀

資產證券化的發展依賴於三大基石，破產隔離，風險重組和信用增強。破產隔離的設立使得未來發行的資產證券化產品的風險與原始權益人脫節，既可以保護投資者的利益，也使得原始權益人的利益得到保障。

風險重組使得投資人在投資風險和收益方面達到合理匹配。對風險厭惡的投資人可以購買具有多重本息保障措施的高等級信用債券，但以低收益為代價，對風險偏好的投資人可以購買具有高收益的債券，但以低等級信用評級甚至無等級信用評級，即高風險為代價。

信用增強使得信用較弱的融資主體能夠通過對基礎資產未來現金流的償付處理以較低成本融到資金。這對於信用等級不高的企業尤其具有意義。

資產證券化的一個基本原理是大數定律，只有在資產證券化的資產池中存在大量分散的基礎資產時，才能防範因個體資產違約而形成的對資產現金流所造成的巨大影響，也才能破解對融資主體信用的過度依賴，達到風險重組和信用增強的作用。

⑧ 發行ABS過程中收取的管理費指的是什麼

ABS的含義是資產支持證券，典型商品是汽車貸款證券和信用卡證券。與MBS不同，ABS的商品沒有從政府那裡得到擔保，而是通過統計手法測算出風險後，再有信用級別高的銀行提供部分擔保，或進行優先/滯後部分安排，對滯後部分的風險進行控制，優先部分取得高信用評級後賣給一般投資者。

ABS日益受到重視的原因是：通過資產證券化手段融資，對這部分資產進行帳外處理，原始權益人（originator）的資產負債率等財務指標將得到改善。比如，某汽車融資公司將其汽車貸款轉給SPV，再由SPV把其貸款委託給銀行，並從銀行得到信託收益權的證書（ABS），再通過某證券公司把其ABS賣給投資者。這樣，該公司通過對該部分資產進行了帳外處理，在沒有改變公司財務指標和影響公司信用評級的同時，達到了融資的目的。

⑨ 商業銀行業務管理（急！！）

題目 探析我國商業銀行開展投資銀行業務摘 要： 隨著國際金融業的發展，國內對商業銀行業務發展的監管趨勢逐漸放鬆，在政策上商業銀行開展投資銀行業務成為可能，對商業銀行來說，開展投資銀行業務對其具有重大意義。本文從我國商業銀行開展投資銀行業務的重要意義出發，提出了商業銀行如何順利開展投資銀行業務的建設性建議。 [關鍵詞] 商業銀行 投資銀行 業務 2001年7月中國人民銀行頒布了《商業銀行中間業務暫行規定》，進一步明確商業銀行經央行審批後可以辦理金融衍生業務、代理證券、投資基金託管、信息咨詢、財務顧問等投資銀行業務。這使得商業銀行在現有的政策和法律框架內探索投資銀行業務擁有了巨大的實踐空間和發展空間。 一、國內商業銀行開展投資銀行業務的重大意義 1.大力拓展投資銀行業務，可以更好滿足客戶的需要 近年來，人民銀行、銀監會相繼推出信貸資產證券化、銀行間債券市場金融債券發行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權分置改革也穩步推進。資本市場的改革為大型優質企業的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。 這種外部市場環境的變化，一方面，使得大型企業有更多的機會來發展自己，提高自身實力；另一方面，這些大型企業又需要更多和更好的金融需求，需要有實力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業務成為商業銀行在新形勢下滿足大型優質客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。 2.大力拓展投資銀行業務，是增強商業銀行競爭優勢的需要 隨著中國加入WTO過渡期的結束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進入我國市場，在方便消費者的同時，也對我國國內的商業銀行造成不小的沖擊。 隨著外資銀行的逐漸進入，商業銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業務有利於增強國內商業銀行的競爭優勢，主要表現在：通過拓展投資銀行業務可以拓寬收入來源渠道，實現收入多元化，提高風險規避能力；通過對客戶提供存貸款傳統服務的同時，滿足客戶融資、並購重組、上市財務顧問等多種需求，提高銀行客戶服務水平，增強對優質客戶的綜合營銷能力；通過為企業提供財務顧問等投行業務，商業銀行可以更好地了解企業的財務和經營狀況，為商業銀行的定價、風險管理提供有效的信息等。 3.有利於實現商業銀行的業務轉型 面對利率市場化改革的深入，國內資本市場的發展，國內商業銀行需要調整其業務結構，實施業務轉型以適應外部市場環境的變化。業務轉型主要是通過大力發展零售業務和符合未來綜合經營的中間業務、增值服務，提高非利息收入佔比來實現，而投資銀行業務則是高附加值的中間業務，具有佔用資本少、風險低、收益高的特點。因此，大力發展投行業務成為當前商業銀行實現業務轉型、盈利模式轉變的重要手段。 二、我國商業銀行發展投資銀行業務的策略分析 1.平衡好商業銀行投資銀行業務和傳統業務的關系 投資銀行業務，是一項技術含量高、高附加值的業務，其直接效益體現在能夠取得顧問費等中間業務收入，形成新的收入來源；其間接效益體現在能夠促進商業銀行佔領新興市場、競爭高端客戶、營銷優質貸款、提高信貸資產質量、化解 不良貸款和保全信貸資產等，帶動並促進商業銀行傳統業務發展。 因此，在兼顧投資銀行業務對商業銀行傳統業務的促進，實現各項業務發展規模經濟和范圍經濟的基礎上，商業銀行應將投資銀行業務作為一項主體業務，注重和追求投資銀行業務自身的發展，只有這樣，才有可能真正形成依託傳統業務促進投資銀行業務發展，通過投資銀行業務發展帶動傳統業務發展的良性循環，才能真正體現發展投資銀行業務的初衷。 2.以投資銀行部為核心，建立與行內和行外機構的有效合作 投資銀行業務的拓展需要與公司業務、同業業務、資金業務等部門進行有效的合作，以充分發揮商業銀行的綜合優勢，在競爭中形成合力。另一方面，進入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業務方面具有較強的實力和經驗，我國商業銀行在保證自身權利的同時，應該多向外資銀行學習這方面業務，多開展一些相互交流學習的活動，借鑒他人的技術和經驗來發展自己。 另外，投資銀行部可與行外金融機構建立策略聯盟，並藉助其他金融機構的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業務的需求。 3.提高投行從業人員的整體素質，塑造一支優秀的專業的投資銀行家團隊 投資銀行業務是一項高度專業化的智力密集型金融中介業務，需要一支過硬的專業人才隊伍作為支撐，所以，商業銀行既要培養一批精通金融、財務、企業管理等知識的綜合型人才，又要引進證券、法律、營銷、IT通訊、房地產等各方面的專業人才為投資銀行業務發展奠定人力資源基礎。因此，塑造一個具有「能力縱深」並具有合作精神的業務團隊，是實現投資銀行專業化和個性化服務的前提。 4.金融主管部門應完善法律法規，建立風險防範機制 改革開放以來，我國不斷完善法律法規，但目前國內法律、法規的不健全仍是商業銀行開展投行業務的主要障礙之一。因此，金融主管部門應盡快予以完善，商業銀行也應該規范自身業務，積極參與相關法規的討論與建設。 商業銀行業務與投資銀行業務相融合，需要有效隔離風險。對於金融控股公司，可以根據其主要業務范圍確定具體監管部門，負責對整個控股公司的監管，同時各個子公司監管部門負責對其范圍內的監管責任，明確其業務范圍，禁止一些風險大的業務。建立投資銀行業務的風險管理體系，注意培養員工職業道德和風險防範意識，在業務流程上建立健全風險約束機制、建立內部防火牆，規范內核制度，積極研究創新改善和轉換風險的途徑。 參考文獻: [1]尹毅飛:我國商業銀行投資銀行業務發展重點研究.金融論壇,2004.12 [2]常懷宇:商業銀行開展投資銀行業務問題探析.福建金融,2005.9 [3]王文利:關於商業銀行發展投行業務的趨勢分析.商業時代,2007.6

⑩ 資產證券化和傳統融資的區別

1、資產證券化與企業證券化
資產證券化從本質上來講可能兼具融資和出售的性質。那麼，從融資的角度來講，資產證券化和傳統的企業證券化（即企業用股權或債權融資）有什麼區別呢？
首先，我們需要區分「企業」與「資產」這兩個不同的概念。企業的一般定義是「把人的要素和物的要素結合起來的、自主地從事經濟活動的、具有營利性的經濟組織」（註：非營利性組織和機構及政府都可以成為資產證券化的發起人，為簡化起見，我們不在此一一解釋）。
一個企業可以擁有很多資產，包括有形的，無形的，在資產負債表上有體現的，或是表外的，每一個資產都可能會對企業的業績產生影響。而我們在資產證券化中一般使用的是企業的資產負債表中的「經濟資產」，即指資產的所有權已經界定，其所有者由於在一定時期內對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經濟利益的那部分資產。
與企業相比，資產一般只有特定的經濟行為與之對應，有固定的使用壽命，價值相對來講比較容易確定。所以，和預測一個企業將來的現金流相比，預測一個資產或一類資產的現金流要容易很多，結果也更穩定。而在金融概念中，這種「穩定」就代表著低風險，高信用。
企業通過股權或債權融資（企業證券化）是在資產負債表右邊進行融資，以企業整體為融資主體，假設企業會永續經營。企業股權和債權投資者都會關注融資企業的整體信用，表現和發展潛力，所以企業在傳統融資中會受到很多來自投資者的限制和自身整體條件的制約。對投資者來講，企業與資產不同，是由多個要素構成的永續經營實體，會從事很多不同的經濟活動，所以對企業的壽命和發展邊界的確定很難，屬於無邊界問題求解。另外，資產負債表右邊的融資一般會導致資產負債表的擴張，周轉率和資產回報率的下降。
資產證券化融資則不同，由於「破產隔離」機制的使用，發起人可以真正將證券化資產與發起人整體信用風險隔離開來。被證券化的資產不再與發起人存在收益風險關系，即使發起人被破產清算，證券化資產也不會被列為清算資產。由於破產的發起人及其債權人不能對證券化資產行使追索權，證券投資者不必擔心發起人的整體信用風險，而是可以集中關注基礎資產本身的質量和風險。
證券化資產的信用獨立使得資產證券化產品的信用分析和轉化變得清晰明了，當基礎資產的信用不足時，發行人可以利用定向的增信手段來保證證券的質量，從而獲得高於發起人自身的信用等級。在一定的條件下，資產證券化可以轉移資產和融資出表，從而盤活存量資產，實現資產負債表的緊湊，提高整個資產負債表的周轉率。
下面我們以銀行為例來比較企業證券化（資產負債表右邊融資）和資產證券化融資（資產負債表左邊融資）。
企業證券化的重點在企業資產負債表的右邊，融資以公司整體信用和表現為基礎，假設公司會永續經營，融資主體是企業本身，操作屬於公司財務(Corporate Finance)的范疇。如圖2-1所示，銀行的資本結構中包括存款、短期負債、長期貸款、發行的債券和股票。
而資產證券化的重點在資產負債表的左邊，發起人在交易中不是發行主體，而是證券化資產的提供方,真正的發行主體為SPV。資產證券化交易在設立的第一天就有明確的起始和終止日期，SPV唯一的目的是發行證券，所持有的資產一般也是確定的，而且跟發行人進行了風險隔離，所以資產證券化是有邊界問題求解。由於有明確和獨立的標的，資產證券化中的現金流預測相對比較容易，可以通過金融工程技術來對預期現金流進行分割、重組和定向增信來滿足證券的發行要求。資產證券化的操作屬結構金融(Structured Finance) 的范疇。
資產負債表左邊融資和資產負債表右邊融資在資金的流向和運作上有明顯的不同。傳統的銀行作為間接融資平台，投資人通過銀行為信用媒介，把資金提供給融資方，即間接融資。投資方存款於銀行，銀行向借款人發放貸款，在此過程中，銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理，並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風險小，銀行是信用風險的終極持有者。具體的流程如圖2-2所示：資產負債表左邊融資，即信貸資產證券化，是銀行向借款人發放貸款，再通過信貸資產證券化把信貸資產出售給投資人，在此過程中銀行和信託只起到導管作用，債務和債權關系從原來借款人與銀行的關系，轉變成債券投資人和借款人的關系，實現投資方和融資方的直接對接（直接融資）。在這種模式下，發放貸款成為銀行的中間業務，銀行不承擔貸款的信用風險，而是由投資方承擔，銀行負責貸款的評審和貸後管理。信貸資產證券化後的資金流向如下：
銀行用資產負債表左邊的信貸資產進行證券化在我國稱為信貸資產證券化，目前屬於銀監會和人民銀行管理；如果資產（如應收款）來自於非銀行金融機構，則為企業資產證券化，屬於證監會監管。另外，企業的自持物業也可以通過信託發行房地產信託基金(REITs)。
2、資產證券化的特點
和其他融資方式相比，資產證券化有兩個重要的特點：
①風險隔離
②信用增級
風險隔離使得融資從企業的層面轉為資產的層面，實現更細致的資產供給和定價。而結合結構金融技術的信用增級則是對資產證券化產品的個性化設計以實現的風險和收益組合的多樣性和最優化。
（一）風險隔離和特殊目的實體
風險隔離是資產證券化的基本特徵，在此前提下，發行人可以突破發起人的信用和融資條件的限制，以高於發起人的信用評級獲得低成本的融資。
資產證券化的實質是將基礎資產的現金流分割包裝成易於出售的證券，這其中有兩個核心要素：一是有可預期的未來現金流，二是風險隔離。
風險隔離有兩層含義：
（1）資產的賣方對已出售的資產沒有追索權，即使賣方破產，賣方及其債權人也不能對證券化的資產進行追索；
（2）當資產池出現損失時，資產支持證券的投資者的追索權也只限於資產本身，而不能追溯至資產的賣方或原始所有人。
資產證券化過程必須設計合理的風險隔離機制，才能確保證券化產品的風險與賣方或原始所有人無關，而只與基礎資產本身相關，即資產的「真實出售」。在實現「真實出售」的前提下，證券化產品可能獲得比發起人更高的信用評級，從而降低融資成本。
按照美國資產證券化經驗，發起人要將能產生現金流的資產出售給特殊目的實體（SPV），然後由SPV 發行以該現金流為支持的證券化產品。SPV 的主要功能在於隔離資產出售人和被出售資產之間的權利關系，它是資產證券化交易中的核心主體，也是資產證券化最重要的設計。SPV 一般採用特殊目的公司（SPC）或特殊目的信託（SPT）兩種形式，前者的核心是將基礎資產「出售」給受託機構，後者的關鍵是基礎資產被「信託」給受託機構，二者都實現了所有權的轉移和風險的隔離，是實質上的「真實出售」。
SPV的設計使得自身幾乎沒有破產風險，原因有兩點：首先，SPV的形式可以是信託，公司，合夥或特殊免稅實體，但出於破產隔離和避免雙重征稅的目的，SPV一般都採用信託形式。當然，採用這種形式會對SPV的行為產生很多限制，比如規定SPV唯一的目的為了發行資產支持證券。但是，這種限制的好處是SPV本身不易破產。第二，發起人把資產「真實出售」給SPV，在法律上實現兩者之間的破產隔離，即發起人的債權人在發起人破產時對已證券化的資產沒有追索權。 SPV和破產隔離機制的使用是資產證券化區別於其他融資方式的一個非常重要的方面。
在我國現有公司法和破產法等法律體制下，資產證券化產品的風險隔離基本都是通過信託實現的，採取了SPT形式，即將基礎資產設定為信託資產，轉移給受託人所有，再由受託人發行相關證券化產品。
（二）信用增級
信用增級是資產證券化的另一個重要設計。雖然資產可以通過「真實出售」轉入SPV，但是這並不代表資產本身一定可以達到證券化的要求。SPV中的資產雖然實現了風險隔離，但同時也實現了收益隔離，即資產得不到賣方或其他第三方的支持。
在獨立資產自身條件有限的情況下，要以此發行高級別的證券，特別是信用級別比資產本身信用級別高的證券不是件容易的事，這就需要用到資產證券化的另一個特殊武器–信用增級。由於資產本身已經被隔離出來，目標明確，預測相對穩定，需要增補的范圍可以定向，這些都使得有效或「低成本」的信用增級成為可能。資產證券化產品在發行之前一般都會經過一定的信用增級, 用以提升證券的信用質量和現金流的穩定性，從而更好地滿足投資者的需要。
信用增級的方式多種多樣,按照增級的來源不同可以分為內部信用增級和外部信用增級兩類：
1、內部信用增級方式
內部信用增級是指通過對資產池的構建設計及其現金流和結構化安排來提高證券現金流質量和信用評級的措施。內部信用增級的最大優點是成本較低，其所需的資金來源於資產池本身及其產生的現金流。
第一，風險分散：除了通過SPV來隔離基礎資產的破產風險之外，發起人還可以利用對資產的過濾，選擇和組合來分散或降低基礎資產池的整體風險。在建立資產證券化的資產池時，設計者可以把大量的資產組合在一起，通過規模來減少單個資產的影響，實現資產池的風險分散。同時，設計者還可以在資產的種類、地區、期限、信用級別或經濟關聯性等方面進行篩選組合，減少整體資產池在某些特定風險上的集中度或是對特定經濟條件的敏感度，從而加強總體現金流的穩定性。
第二，超額抵押：超額抵押是指資產池的規模超過證券發行規模的部分。超額抵押一般由發起人持有，沒有評級，其性質有點類似企業的股權。在現金流分配中，超額抵押的優先次序一般低於其他證券；當基礎資產發生損失時，超額抵押往往承擔「第一損失」。在很多證券化交易中，超額抵押往往被設計成權益檔證券。而在一些循環型資產證券化交易中（比如信用卡），超額抵押也稱為「賣方權益」，其在分配和損失的承擔次序上和所發行的證券是平級的，但是賣方權益承擔了吸收資產池的規模變動，所以也是對證券的支持和保護。
第三,優先與次級結構：優次結構是資產證券化內部信用增級中最常用的一種方式。優次級結構是指把基礎資產的現金流分割成不同層次的子現金流並以此發行不同級別的證券。現金流的分配和損失的承擔一般按照證券級別的高低來順序進行，高級別證券一般先得到償付，而低級別證券一般首先吸收損失。
以一個簡單的AB證券結構為例，該交易中發行了兩種不同級別的證券（1）優先順序 – A檔證券和（2）次級- B檔證券，權益證券一般由發起人保留，沒有評級，屬最低檔證券。在分配中，基礎資產所產生的現金流首先用於按順序支付了A和B證券利息；之後優先償付A證券的本金,只有當A證券投資者得到完全償付後, B證券的本金才能得到償付。如果出現損失，B證券先用來吸收損失，只有當B證券損失殆盡時，A證券才會受到損失。因此,B證券實質上是用來支持A證券。在這種優先與次級結構下，如果B的比例達到一定程度，A證券損失的概率和風險降至很低，所以一般可以獲得AAA級的信用評級。
第四,利差和利差賬戶：利差是指基礎資產的利息收入減去資產支持證券的利息支付和各種交易費用（如服務費、管理費、託管費等）之後的凈收入。利差收入一般歸屬於發起人，但往往處於現金流分配的最低級別，所以是對交易中所有證券的信用支持。在有的交易中還會設立利差賬戶，在資產池表現不佳時用來儲備利差，而不是直接支付給發起人，只有在滿足交易設定的條件下利差賬戶中的資金才可以「釋放」給發起人。利差賬戶里的資金可以在交易現金流出現短缺時用來彌補證券可能出現的損失，從而為證券提供信用支持。
第五,償付加速機制：償付加速機制是指在交易出現特殊狀況或資產的表現惡化的情況下，基礎資產現金流的配置會從一般的次序轉為指定的特殊次序的設計。這種設計的目的是為了在交易表現惡化，市場條件不利或相關參與方違約或違規的情況下對高級別證券進行保護。加速償付的特殊次序一般是嚴格的按級別高低依次償付，高級別的證券一般會優先得到較高比例的或全部的現金流，所以其償付得到了「加速」；只有當高級別的證券全部得到償付後，下一級別的證券才可以得到償付。而在循環型證券化交易（信用卡應收款或汽車分銷商貸款資產證券化）或CDO中，這種機製表現為發起人不得再用交易的資金來購買新的資產，而是必須用所有的資金來償付或回購證券，從而實現證券償付的加速或提前。
2. 外部信用增級方式
外部信用增級主要是利用基礎資產之外的資源對資產證券化交易進行信用增級，這些外部資源包括發起人、第三方擔保人或保險公司等。
第一,擔保債券：這是資產證券化發展較早期的一種外部增信措施，主要是通過購買保險公司的保單為資產支持證券的損失作保。在這種增信方式下，證券的信用級別一般以保險公司的信用級別為上限。
第二,資產擔保：由第三方（保險公司，財務公司或發起人關聯方）對資產證券化交易中的資產質量進行擔保。如果資產池發生損失，該擔保人會償付損失額（最高到協議規定的額度）或是按面值購買違約的資產。
第三,信用證：由第三方金融機構（一般是銀行）提供信用證支持，在交易的現金流出現短缺時提供流動資金支持（以信用額度為限）。
第四,現金儲備賬戶：現金儲備賬戶是目前資產證券化中使用最多的一種外部增信方式，在資產證券化交易中有多種形式，有時候也被劃分為內部增信的一種（根據來源不同）。
現金儲備賬戶一般是一個獨立的信託賬戶，其中的資金由發起人或第三方在證券發行時存入（全部或部分）；有的交易中還會為現金儲備賬戶設立目標余額，並利用交易的超額利差慢慢充實。
現金儲備賬戶中的資金一般投資於高質量高流動性的短期產品，比如商業票據，可以隨時變現，只在資產現金流不夠支付證券的利息或本金時才會被動用來彌補不足。與利差賬戶相同，現金儲備賬戶里的資金一般也會隨著證券的償付而慢慢釋放給所有者（一般是發起人或第三方），如果證券到期付清，儲備賬戶里的資金會全部返還給資金提供方。從資金提供者的角度講，現金儲備賬戶里的資金可以看作是被抵押給了證券投資人，所以有時候這類賬戶也被稱為現金抵押賬戶。