委外资金杠杆

㈠ _什么是委外定制基金

去年以来，次新委外定制基金因巨额赎回导致净值飙升的情况多次发生，使得许多基金投资者在考虑投资一些机构资金占比高的基金，以坐享预期年化预期收益飙升。业内人士表示，普通投资者冒然介入面临的可能是更大的风险。那么，什么是委外定制基金？委外定制基金能不能买？针对这些基民们关心的问题，采访了业内。

委外定制基金崛起

去年在资产荒的背景下，委外定制产品迎来了一波大爆发。委外业务就是银行、保险等金融机构，委托基金、券商、信托和私募等公司来管理运作自己的自营资金或者是理财资金。据济安金信基金研究中心的数据显示，截至去年年末，委外定制公募基金的总数约为633只，资产总规模约为10753.5亿元，其中债券基金类的占比达8成。

去年年底伴随着债券市场的巨震以及年末资金面的紧张，公募基金委外化的风险也逐渐暴露。去年12月监管层发话，要求涉及委外定制的公募基金申报，必须强化披露，比如在基金募集文件中，明确说明该基金是否为委外定制基金。截至发稿日，证监会官网数据显示，并无委外定制集中的纯债和灵活配置混合基金获批。

净值为何会大涨或暴跌？

基金的业绩一直是普通投资者选择购买的重要依据，不过，去年年末的排名战却让不少基民的择基法宝失灵了，看似惊人业绩的背后并不是基金经理操作获得的预期年化预期收益，委外资金进出使得业绩这一非常核心的参考指标迅速失去了意义。

去年下半年以来，媒体不乏关于巨额赎回导致基金净值大涨或暴跌的去年7月鹏华弘锐混合C更是在大额赎回后暴涨71.79%创下历史之最，为何巨额赎回对基金净值产生了不同的影响？对此，接受采访业内人士表示，“这要看是A类还是C类基金，持有赎回手续费是多少。短期在收取赎回费后，巨额的赎回费按一定比例计入基金资产，会导致基金单位净值暴涨，持有超过一定期限巨额赎回就不需要支付赎回费，基金运作的相关费由剩下的散户承担的，就造成了基金单位净值暴跌。”

个别基金单日净值大幅上涨，这部分非正常投资所得预期年化预期收益误导了不少普通投资者。业内人士指出，基民一旦买入不仅要面临净值计算可能出现的问题，还有可能因基金规模的变动而被清盘，另外，巨额赎回还可能导致基金被动重仓持有某只证券，或是基金股票仓位被动增加，投资者还要承担高仓位下高杠杆的市场波动风险。

这些委外定制基金在业绩上是不是比同类基金更突出呢？找到了去年年末基金排名战的前几名，这些基金无一例外单日净值曾遭遇大幅波动，首募规模刚过门槛，募集期不超过一周，且认购户数不足300户。数据统计发现，这些基金无一例外在遭遇赎回净值大幅波动当日，积累下了成立以来超过90%的预期年化预期收益率，也就是说刨除净值单日暴涨的预期年化预期收益率，这些基金的业绩与同类基金并无太大差异。

㈡ 居民去杠杆对股市的影响力有多大

首先我们来了解一下杠杆是什么意思：杆杆在金融业的意思：以小资金，变大资金，搏大收益，放大杠杆收益大，损失大（例如您自有资金有10万元，通过杠杆可以放大1-5倍杠杆，放大五倍杠杆就是50万，您自有资金10万，加上放大杠杆的50万，一共就是60万，您可以拿这60万来炒股，炒楼）。

2015年6月开启了一波股灾，其实最大利空就是管理层去股市资金杆杆，而当时的股市一片高潮，炒股就能赚钱的时刻，很多股民放大杠杆来炒股；千算万算管理层来了去股市资金杆杆，场内资金一片恐慌出逃，引爆了一场股灾；所以去杠杆的危害性有多强，任何一个政策能致富一批人，也能让一批人破产，看谁的反应快，跟政策走。

㈢ 银行委外如何控制债券投资风险

银行委外如何控制债券投资风险?带着这个问题，我为大家详细整理了银行委外控制债券投资风险的方法，欢迎阅读1

银行委外如何控制债券投资风险

一、委外业务的发展

所谓债券委外一般是指商业银行将自营或理财资金以信托计划或定向专户的形式委托券商、基金公司、信托公司、资产管理公司等外部机构管理，从而进入债券市场。在整个投资过程中，银行作为资金委托人承担实际的投资风险，享受预期收益及部分超额投资收益，外部机构作为资金实际管理人提取固定比例的管理费及约定比例的超额投资收益，但并不承担实质投资风险。

委外业务起源于部分中小规模的城商行和农商行自身资产规模和理财规模的迅速增长，但其自身的投资团队难以在短时间内建立，因而将资金委托给更为专业、投研能力更为出色的非银机构管理。随着2014年兴起的债券牛市以及全国范围内银行理财规模的不断扩大，越来越多的中小银行加入委外投资的浪潮之中。

而受“资产荒”的影响，许多大型银行为分散投资风险、追求资产配置多元化，近年来也陆续将部分资金委托给外部机构管理。据相关机构预测，由于信用风险暴露叠加流动性充裕引发的“资产荒”现象日益严重，2016年银行委外投资债券的比例仍将不断扩大，预计委外规模将达2-3万亿元，成为影响中国债市走向不可忽视的力量。

二、银行委外业务的风险防范

受经营压力、抗风险能力以及和人才吸引力的影响，对于许多中小银行，特别是一些区域性的农商行、农信社，在未来相当长的一段时间内，债券委外投资仍然是资产配置中重要的组成部分，因此委外业务的风险防范不容小视。

一、甄选合作伙伴、建立白名单筛选

中小银行由于自身抗风险能力较弱，在选择合作的债券管理人时不能只顾投资收益，应将资金安全性放在首要位置，尽量选择资产规模大、历史业绩优、投研能力强、组织架构清晰的管理人，综合考量后建立合作对手白名单。另外在具体合作落地时有必要对管理人进行实地考察，与投资经理进行深入交流，了解投资经理的投资风格、投资策略以及管理机构整体风控措施。

二、严审合同协议、明确权利义务

在签订委托管理业务协议时，应明确委托人、托管人和管理人各自的权利和义务;对于投资范围、投资限制，委托人应根据自身投资需求以及相关监管机构对委托人的要求逐条斟酌，可对投资债券的久期、单债集中度、行业集中度等做出具体要求，当前形势下，尽量避免投资两高一剩行业和民营企业私募债。

三、控制杠杆比例、防范流动性风险

随着2014年债券牛市以来，个券收益率的不断下行，单纯依靠持有到期的策略已很难满足投资人需求，在资本利得空间不断缩小的形势下，银行委外资金加杠杆的情形愈演愈烈，一些小机构为追求超额收益杠杆率以达到两倍甚至更高。

当资金面流动性宽裕时，高杠杆率的问题并不明显，但随着短期资金供求的边际变化以及对信用风险和估值的担忧，一旦市场出现预料之外的利空因素，拥挤抛售下流动性风险和债市调整风险均将被进一步放大，特别是银行吸收的表外理财资金，成本高、来源不稳定，更容易受到流动性困扰，因此，笔者建议当前市场环境下委外业务的杠杆率应控制在1.5倍以内较为合理。

四、掌握底层资产明细、建立债券投资风控体系

在一般委外业务合作过程中，管理人可以根据委托人的'需求提供债券投资的底层清单，一些委托人往往只关注投资收益，而对投资过程并不关心。我们认为中小银行应重视投资过程，以管理人提供的底层资产明细为基础，跟踪所持债券的评级、净值、发行主体的变动情况，建立自己的债券投资风控体系，这一点在采用定向专户投资模式时更为重要。

五、丰富交易对手、分散投资风险

资产委托人应尽量寻找不同类型的金融机构作为管理人，券商、资管、基金、信托等不同类型的金融机构其内部管理模式和风控措施各不相同，投资风格也各有千秋，委托人在账户管理能力所及的范围内，应尽量丰富交易对手、分散投资风险。

六、设置风险备付、建立应急预案

即使资产管理人、委托人均建立了完备的风险控制体系，但在信用风险不断暴露的大环境下，市场上其实并没有百分百安全的资产，任何一个管理人或投资顾问都不敢承诺委托资金的绝对安全。因此作为委托人，银行应尽早设置委外投资的风险备付，建立遭遇信用风险时整个决策反应的应急预案，定期测试在发生流动性风险、信用风险等不同情景下相关业务部门的应对措施，在未发生风险时做好最坏的打算。