经济杠杆对复星集团决策影响

1. 杠杆比率在资本结构决策中的重要性是什么

负债比率=负债总额/资产总额。
负债比率又称财务杠杆，而杠杆比率反映公司通过债务筹资的比率，是指偿还财务能力比率，量度公司举债与平常运作收入，以反映公司履行债务的能力。

由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低，但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。
企业可能会根据资本市场价值的信息对不同资本项目确定目标比例，即目标资本结构，也称为目标杠杆比率。企业的实际资本结构可能会因为具体情况而有一些不同。如当股票市场处于牛市时，企业倾向于用股票筹资，而债券利率较低时，企业有可能会倾向于发行债券或通过银行借款来筹资。在现实中，企业试图建立并维持一个目标杠杆比例是很常见的。企业的目标资本结构只是一个标准，实际构成比例在其附近上下波动。

2. 经营杠杆系数公式对企业决策有什么实际意义举一个应用实例

1.经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率
2.经营杠杆的作用
(1)反映企业的经营状况:规模大的企业的固定成本很高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务t越高，固定成本总额越大，经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力，就必须要不断增加销售，就可以成倍获取利润。单位变动成本较高，销售单价较低，经营杠杆同样会偏大，利润变动幅度仍然大于销售变动幅度。也就是说，获得能力与利润增长的快慢之间不存在直接的关系。
(2)反映企业的经营风险
在较高经营杠杆率的情况下，当业务量减少时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少.业务t增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。这表明经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险越小。通常情况下，经营杠杆高低只反映企业的经营风险大小，不能直接代表其经营成果的好坏。在业务量增长同样幅度的前提下，企业的获利水平不同;但在业务量减少同样幅度的情况下，企业利润的下降水平也不同。无论经营杠杆高低，增加业务最是企业获利的关键因素。
(3)预测企业未来的业绩
通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。通过计算企业计划期的销售变动率来预测企业的销售!。这有利于进行较快的预测。与此同时，可以进行差别对待，针对不同的产品来预测不同的销售变动率，有利于企业进行横向和纵向的比较。
在计算预测保证目标利润实现的预期销售变动率:通过如下公式进行计算:
保证目标利润实现的预算销售变动率＝(计划期目标利润-基期利润) /(基期利润×经济杠杆系数)
由于基期利润与经营杠杆系数属于已知资料，所以只要计划期目标利润确定了，即可以计算出保证目标利润实现的预算销售变动率。
(4)用于企业未来的经营决策
由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低，所以企业在进行经营决策时，通常都通过计算经营杠杆的大小来进行风险分析。可直接用经营杠杆率及业务最变化率相乘来计算利润变动率，然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润，最后从备选方案中确定一个最优的方案。这样便可获得一个最佳的经营决策，对企业的市场竞争力有很大的帮助。
3.此问题举例回答的话，无法全面性的说明以上作用。难度很大。举一例只能说明这一例中的情况。

3. 影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些

1，财务杠杆关键影响因素是利息，经营杠杆则是固定成本。经营杠杆是指由于固定成本的存在，导致利润变动率大于销售变动率的一种经济现象，它反映了企业经营风险的大小。营业杠杆系数越大，经营活动引起收益的变化也越大；收益波动的幅度大，说明收益的质量低。而且经营风险大的公司在经营困难的时候，倾向于将支出资本化，而非费用化，这也会降低收益的质量。 财务杠杆则是由于负债融资引起的。较高的财务杠杆意味着企业利用债务融资的可能性降低，这可能使企业无法维持原有的增长率，从而损害了收益的稳定性；同时较高的财务杠杆也意味着融资成本增加，收益质量下降。故较高的财务杠杆同样会降低收益质量。2，如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。 当企业为扩大财务杠杆利益而增加负债比例的同时，必然给企业带来财务风险，就其产生的原因来看，财务风险主要有两种表现形式①现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。②收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资。负债增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高。对于上市的股份公司来说，过高的负债率还有可能导致公司的股票价格的下跌，进而直接损失普通股股东的利益。从而会导致企业经营受到负面影响。 因此，企业的负债经营应把握好一个度，负债比应当保持在总资本平均成本攀升的转折点，而不能无限度的扩张。

4. 谁知道“论财务杠杆对企业价值的影响”

财务杠杆对企业价值的影响程度如何?这个问题一度成为资本结构研究的焦点。对该问题的回答在一定程度上可以反映企业财务管理是不是以最优目标作为理财目标，实现了企业价值最大化。
一、财务杠杆及其测量
从物理学的角度讲，杠杆是增加力的一个装置。在经济领域，一般地讲，公司在经营中总会发生借入资金。公司负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。当利润增大时，每1元利润所负担的利息就会相对地减少，从而使公司股东收益有更大幅度地提高。这种债务对股东收益的影响称作财务杠杆。当然，如果利润低于一个一定的数值，那么，杠杆将减少而不是增加股东的收益。如果将引入杠杆后所可能导致的股东收益的变异看成股东收益风险的增加，财务杠杆就是一把双刃剑：即它在增加股东预期收益的同时也增加了其收益的风险。所以在财务管理中，一个十分重要的问题就是区分什么时候的杠杆是有利的，什么时候是不利的。
财务杠杆可以用多种方式加以测量，通常用财务杠杆系数表示，即普通股每股收益的变动率除以息税前盈余的变动率，公式还可进一步简化为息税前盈余除以税前盈余。在企业的资本只包含纯债务与纯权益的简单情况下，还可以用如下几个比率表示财务杠杆：
1.用市场价值表示的债务与权益之比；
2.用市场价值表示的债务与总资本之比；
3.债务利息与净营业收入之比；
4.总资产与权益之比。
二、财务杠杆对企业价值影响的理论观点
财务杠杆对企业价值的影响，不同的理论提出了不同的观点：
1.净收益理论。此理论认为负债可以降低企业的资金，负债程度越高，企业的价值越大。即只要债务成本小于权益成本，权益成本保持不变，债务融资数量的增加就不影响权益融资的成本，那么总资本成本会直接随财务杠杆的运用而发生变化，这样企业的全部市场价值在同一时间区段内直接随财务杠杆而变化。
2.营业收益理论。此理论认为债务融资数量的增加会使权益融资的成本上升，这样，增加债务融资而使成本降低的效果与由此引起的权益成本上升的效果正好相互抵消，而使总资本成本保持不变。
3.传统理论。此理论介于上述两种结论之间，认为一定程度财务杠杆的使用虽然会使权益成本上升，但其上升的幅度很小，不至于冲抵债务使用的全部效果。所以在一定的范围之内，财务杠杆的使用是有利的。
4.MM理论。莫迪利亚尼和米勒(简称MM)在1958年的研究中所从事的分析和部分实证研究认为，当公司不存在收入所得税时，公司的资本成本及其市场价值与所采用的财务杠杆无关。
很显然，各种理论为企业融资决策提供了有价值的参考，可以指导企业的决策行为。但由于融资活动本身和外部环境的复杂性，财务杠杆对企业价值的影响还需相关管理人员结合现实情况作出进一步的关注和研究。
三、我国上市公司财务杠杆对企业价值的影响
1.公司有无限增加债务水平的动机。因为我国的利率体系没有市场化，债务的边际成本不会随着融资的数量而上升，即使财务杠杆超过了一定的数值，公司债务资本成本也不会上翘，而是一直保持水平状态，并且公司债务约束大多来自于外部，即行政指令、个人关系和国家政策等，所以公司有无限增加债务水平的动机。
2.公司在上市之初普遍对债务进行剥离。虽然债务的成本不随债务的数量而上升，但权益的成本却会因债务数量而发生变化。个别公司的债务数量超过了一定的度，使其运营风险加大，权益资本的成本也加大了。正因如此，通常公司在上市之初要对债务进行剥离。
3.有配股权的上市公司，运用财务杠杆可提升企业价值。对于满足配股要求的上市公司，其财务杠杆是有利的，其最优财务决策不单纯是通过配股来筹集资金而扩大资本规模，而是在配股的同时增加其负债的数量以保持或扩大其杠杆力，达到最大限度地利用财务杠杆增加其股东利益的目的，即增加债务融资可以使企业的收益更大。相反，对于那些不具备配股资格的上市公司而言，收益能力小于其负债的平均利率，其财务杠杆是不利的，这时加大的杠杆力会使其净资产收益率的状况进一步恶化，因此不宜采用进一步的债务融资，而应减少不利杠杆的效果，采用权益融资的方式得到外部资金。
综上，上市公司只有积极关注和研究财务杠杆及其对企业价值的影响，正确区分判断有利或不利的财务杠杆，加以科学利用，才能实现企业价值最大化的理财目标.

5. 财务杠杆对企业资本结构决策有何影响

引言杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现 象，杠杆具有放大赢利波动性的作用。企业筹资方式的选择往往会使企业产生 固定性的筹资成本比如债务利息或优先股股利。当企业现金流不能应付这些到 期的固定性筹资成本时企业将丧失偿债能力，这就是财务风险。例如2007 美国次贷危机对我国很多企业造成了毁灭性的打击，2008年上半年，全国就有 6.7 万家规模以上中小企业倒闭。温州30 万家制造企业中的20%处于停产和半 停产状态，并有4 万家企业倒闭；东莞关停、转移外资企业就有405 家，同比 上升36.4%[2]。其深层次的原因是人们只盯住了杠杆的更大收益而忽视了由此 带来的风险，当风险释放的时候企业无力承受。悲惨的事例教育我们不能盲目 的追求杠杆效应的最大化，应将杠杆效应与风险因素综合考虑，使企业能从容 应对风险，不至于倒闭破产。什么样的资本结构是企业最佳资本结构？这将是 本文的介绍重点。 财务杠杆简介1.1 财务杠杆定义财务杠杆是指由于固定债务的存在而导致企业息税前利 润变动引起普通股每股收益产生更大变动的杠杆效应。当企业存在债务融资时 就会产生财务杠杆效应。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务 杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆[3]。财务杠杆的大小 通常用财务杠杆系数表示，它是企业计算每股收益的变动率与息税前利润的变 动率之间的比率。财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就 越小。 DFL== 式中：DFL——财务杠杆系数；Δ EPS——普通股每股收益变动额；EPS—— 变动前的普通股每股收益；Δ EBIT——息税前盈余变动额；EBIT——变动前的 息税前盈余。 上述公式可以推导为： DFL= 为债务利息；PD为优先股股利；T 为所得税税率。 1.2 财务杠杆收益A、B、C 三家业务相同的公司，相关财务资料如表1。 可以看出完全没有负债融资的A公司相对于有债务融资的B、C 司，当息税前利润增加1倍时，每股收益也增加了1 倍，说明每股收益与息税 前利润同步变化，没有显现出财务杠杆效应。而B、C 公司每股收益分别增长了 116%和154%，显示出财务杠杆效应。同时由于B、C 公司资本结构的不同（B、 公司资产负债率为20%、50%），他们的每股收益变化率为116%和154%，说明资产负债率越高的公司财务杠杆效应越明显。随着债务利息的增加，企业面临 的现金危机也在增加，同时财务风险也增大。 企业是可以通过不同的筹资渠道来调整企业的负债比率，通过合理安排资 本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。 资本结构简介2.1 资本结构含义企业资本由负债和权益构成，短期资金需要量和筹集方 式经常变化，且在整个资金中所占比重不高，因此将短期资金作为营运资金管 理。因此长期债务与权益资本的组合形成了企业的资本结构。债务融资一方面 可以实现抵税收益，但在增加债务的同时也会加大企业的风险，并最终要由股 东承担风险的成本。企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益与风险， 实现合理的目标资本结构，实现企业价值最大化。 2.2 资本结构决策资本结构决策有不同的方法，常用的方法有资本成本比 较法与每股收益无差别点法，其中资本成本比较法以资本成本作为选择标准， 计算过程简单，这种方法只是比较了各种融资组合方案的资本成本，而没有考 虑不同融资方案带来的财务风险，本文重要介绍第二种方法即：每股收益无差 别点法。 每股收益无差别点法以不同融资方案下企业的每股收益相等为基础，通过 比较在企业预期盈利下的不同融资方案的每股收益，进而选择每股收益最大的 融资方案。 每股收益无差别点的计算公式如下： EPS== 式中：EPS 为每股收益；N 为筹资后的发行在外的普通股股数。 以上述A 公司为例，假定A 公司息税前利润为15 万，需追加资本50 有三种筹资方式：一是全部发行普通股：增发25000 股，每股20 元，这时每股收益1.5 二是全部发行长期债券：债务利率7%,利息35000元，这时每股收益1.725 三是全部发行优先股：优先股股利10%，优先股股利50000元1.25 示可以看出当企业预期息税前利润大于10.5万元时，采用长期债务 融资比采用普通股融资的每股收益大，当企业预期息税前利润大于20 万元时， 采用优先股融资比采用普通股融资的每股收益大。同时可以看出无论企业息税 前利润多大时，采用长期债务融资都比采用优先股融资的每股收益大。由于A 企业预期息税前利润15 万，通过对每股收益无差别点比较A 企业应该采用发行 长期债券融资方式。

6. 经济杠杆的利弊

经济杠杆是指在社会主义条件下，国家或经济组织利用价值规律和物质利益原则影响、调节和控制社会生产、交换、分配、消费等方面的经济活动，以实现国民经济和社会发展计划的经济手段。包括价格、税收、信贷、工资、奖金、汇率，等等。

运用经济杠杆，就是根据国家或经济组织的既定目标，从生产、交换、分配、消费等方面对从事经济活动的经济单位和当事人造成有利条件或不利条件。利用这种经济利益的变动作为阀门，以影响、调节、控制它们的经济活动，促进或保证既定目标的实现。

弊端：
对于市场自身的调节作用产生一定的影响。

7. 简述资产负债率、财务杠杆变化对企业经营的影响。

财务杠杆就是指企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。
从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的。因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。
财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage,DFL）来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率
通过数学变形后公式可以变为：
财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－利息)
通过以上公司可以看出，影响财务杠杆作用的因素主要有：息税前利润和利息(债务)。
但是由于财务杠杆受各种因素的影响，在获取财务杠杆利益的同时，也伴随着一定的财务风险。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须客观分析财务杠杆对企业的影响。笔者试从财务杠杆的角度，谈谈财务杠杆的反作用对企业产生的负面影响，提醒经营者在运用财务杠杆创造收益的同时，有效规避财务杠杆的反作用力对企业带来的损失。
一、企业经营效益下降带来的不利影响
企业经营效益主要是企业经营过程中实现的息税前利润大小对企业的影响。由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。
在企业的资本结构不变、债务规模不变即利息支出固定资产的情况下，假设：
1、 企业息税前利润大于利息支出
财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。
2、 企业息税前利润小于利息支出
如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。当企业息税前利润小于利息支出，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。这便是财务杠杆的反作用，造成企业损失的本质所在。
所以，企业运用财务杠杆时，必须考虑企业经营效益好坏对财务杠杆的影响，在企业成熟期，销售市场良好，收益较高的的情况下可以考虑尽可能用负债形式筹集资金，采用负债比重较高的资本结构，充分利用财务杠杆收益为企业创造更大的价值。在企业建设初期、成长期及衰退期，让利销售、培育市场或产品受挤压市场委缩，企业经营效益较差时尽可能减少债务，避免财务杠杆的反作用造成的损失。
二、负债的增加对企业的不利影响
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有力杠杆。
假设现在有一个项目，需要100万元的投资，预计会产生20%的报酬率，试比较不同资金结构对利润影响。
方案一、全部以自有资金来投资，那么这100万元的自有资金报酬率就是20%.
方案二、自有资金投资50万元，另外借款50万元，负债比率50%，借款年利率为10%，虽然表面的报酬率也是20%，但是因为我们真正拿出来的只有50万元，因此这50万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的20万元（100×20%），扣除负担的利息费用5元（50×10%）之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率高达30%（15/50×100%）。
方案三、自有资金投资60万元，另外借款40万元，负债比率40%，借款年利率为10%，虽然表面的报酬率还是20%，但是因为我们真正拿出来的只有60万元，因此这60万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的20万元（100×20%），扣除负担的利息费用4元（40×10%）之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率下降为26.67%（16/60×100%）。
由此得出如下结论和启示：（1）负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营；（2）在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操作的空间愈大。
所以，如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，为增加企业投资者的收益应尽可能利用财务杠杆作用，增加负债融资。但是，负债筹资如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负债经营风险的措施。
1、 负债过高影响企业债务融资能力
负债筹集资金的主要渠道有向银行借款和发行企业债券等。
银行借款
银行借款是指企业根据合同向银行以及其他金融机构借入的需要还本付息的款项。银行机构遍布全国城乡，吸收企业、事业单位、机关、团体和城乡个人的大量存款，资金充裕，与企业联系密切。因此，利用银行的长期和短期借款是企业筹集资金的一种重要方式。
银行借款具有筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好等特征。
企业在申请借款时，必须要符合贷款条件，并按规定的借款程序进行申报，并经过银行逐级审批，按要求提供担保或抵押等。即使企业信用较高，有稳定的盈利空间，好的发展前景，但企业资本结构中负债比重过大，也会增加借款的难度，中国人民银行在贷款资格审批中规定，资产负债率超出70%的单位，不符合贷款条件。
企业债券
企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书。它代表持券人同公司之间的债权、债务关系，持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任。
企业发行债券时限制条件较多，往往规定一些限制性条款，同时利用债券筹资，在数额上也有一定的限度，当公司的负债超过一定程度后，债券的筹资成本会迅速上升，有时甚至难以发行出去。
2、 负债过高加大财务风险
财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低，其实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。
财务风险只发生在负责企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形式：
（1） 现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。
（2） 收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资。负债增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款酬资的酬资成本大大提高。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。
回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。把股东可能取得的较高收益与其可能承担的财务风险进行权衡、比较，充分、全面考虑财务杠杆作用与反财务杠杆作用，尽量减少财务杠杆给企业收益带来的不利影响。
此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。

8. 复星集团的成功经验

“汇聚成长力量”是复星成功的经验浓缩。具体而言，复星之所以取得了创业的成功，在于四个因素：首先是选好了人，梁信军说，复星归结到底，一切的一切，是人。第二是优秀的发展理念，帮助复星始终能做行业的领跑者，把握时代脉搏。第三，稳健的风格。第四，坚守底线，建设健康的新商业生态。
企业和谐，团队生态
复星非常重视健康的企业生态建设：一是重视领导团队之间的互补和谐；二是构建积极向上的企业文化；三是健全管理制度体系；四是树立并坚持科学的人才观。
——构建领导团队之间的和谐互补。在团队建设上，创业团队能够始终志同道合，主要在于以下五个方面的原因：一是都能够求同存异，能力互补；二是相同的价值观；三是重视团队合作，有共同的文化和心理认同；四是能够以感激感恩之情正确处理与国家、与团队成员分项发展成果的问题；五是明确的分工的同时共同对结果负责。领导层的能力互补是团队和谐的一个因素。有的人擅长投资，有的人擅长优化运营，有的人擅长融资，有的擅长对内，有的擅长对外，这个非常好。如果几个人都一样，将来就是竞争；几个人完全不同，就会冲突。所以，要有同有异才行，但核心的价值观一定要相同，这是一个团队最根本的东西。
——构建积极向上的企业文化。要把优秀的企业家吸引来、留得住，关键是要靠先进的文化。先进的文化，从复星来说，最核心的就是“汇聚成长力量”。第二层面是“创造价值，分享发展”。这是复星文化的根，一切都从这儿开创出来的。
——健全管理制度体系。如果用人都是靠情感、靠领导个人魅力肯定会有问题。一定要制度化。制度能保证有好的文化，从而不断地吸引人、留住人；制度，尤其是法人治理体系完备，能超越个人、持续保障企业的稳定。
——树立并坚持科学的人才观。复星最大限度地将员工个人发展与企业发展高度关联，把企业进步与个人价值的提升高度融合，较好地实施了“追求个人成功与企业发展高度和谐统一”的企业人才经营战略。复星将人才作为最宝贵的资产，从创业之初就提出了“以发展来吸引人，以事业来凝聚人，以工作来培养人，以业绩来考核人”的用人观。所谓“以发展来吸引人”，就是强调要为优秀人才提供广阔多样的发展空间，激励员工将个人的发展愿望融入企业整体发展的大局，使员工的潜能在事业推进的过程中得到释放；所谓“以事业来凝聚人”，就是创造价值、分享发展，将复星的发展成为全体员工的共同事业，帮助员工树立强烈的事业心和进取心，激发员工同舟共济、同甘共苦的创业激情；所谓“以工作来培养人”，就是企业鼓励员工在自身的岗位上不断提高，将工作中的挑战与压力，转化为自身前进、成熟的动力，同时公司充分提供多种角色的培养环境，鼓励员工成为掌握投资、融资、优化运营等多重技能的综合性人才；所谓“以业绩来考核人”，就是将工作实绩作为评价员工工作、衡量工作能力最根本的依据，不断探索合理、科学的考核机制，形成结果导向、注重效率的良好氛围。
理念优秀，决策果断
——优秀的发展理念。复星集团之所以能够取得商业上的成功，一个重要的原因是，复星在合适的时间做了合适的投资，包括黄金、地产、钢铁、矿业、商业的投资都是比较成功的。这些投资项目之所以成功，主要是基于复星对中国经济的理解，对“中国动力”的理解。复星真正地深入市场，懂得投资之道。准确判断形势，在不同阶段抓住了不同的高成长行业，这就是复星集团成功的一条经验。
——适应中国快速的产业成长规律。复星集团成功的诀窍之一，就是集团优秀的发展理念与敢于决断的勇气。复星的成功，在于领导层能够快速反应，发现中国产业发展规律和经济动力的转变，并在短时间内作出决策。从最先开始从事的市场调查，到之后介入房地产销售、医药领域，再到后来进行的产业投资、PE投资、资产管理，复星迈出的每一步都比市场快半拍。主动出击为复星赢得了不少商机。其次是学会了适应中国快速的产业成长规律的变化，这是对中国企业家的考验，也是复星成功的关键。
稳健经营，管控风险
——聪明投资、自律自省。聪明强调的是时机的选择和理性的思考，选择和自身资源相匹配的项目；自律指的则是在把握机会时，不是什么都抓，而是首要关注其与企业价值观的一致性。对于复星来说，站在全球角度，现阶段的聪明投资就是用中国动力嫁接全球资源。
复星在每一年里，也许并不是明星企业。梁信军说：“我们不会跟别人去比拼规模、比拼销售额……做企业是一场马拉松，暂时的领先不代表最终的成功。与销售额比，我们更在意利润、税收、还有风险控制”
文化自觉，商业生态
——上海世博会展示中国民企形象。2010年中国上海世博会，复星集团受命组馆后，主动联合阿里巴巴、苏宁电器、民生银行、大连万达、易居中国、华谊兄弟、美特斯邦威等16家各行业的龙头民营企业，只用了不到16个月建设起了中国民营企业联合馆，第一次以一个方阵的形式，向世界展示了中国民营经济的新面貌，在广大民营企业中传播先进文化。
这一展示的成效是明显的，不仅成为网友心目中最受欢迎的演出、举办高层次国际活动最多的中国企业馆，更极大推进很多参展成员的国际业务合作。对复星而言，民企馆所展示的活力健康形象正是最好的名片，成为向国际合作伙伴美国凯雷集团、保德信金融集团、法国地中海俱乐部集团等展示的最好平台。当时，复星正与法国地中海俱乐部集团洽谈合作，该集团董事长德斯坦先生就悄悄来到民企馆参观，看复星的企业实力究竟如何。德斯坦先生事后回忆说，民企馆的效率、复星团队的高效和专业说服了他，使他确信中国元素的加入不仅不是威胁，反而会带来巨大的增长空间。
——推动健康的商业生态和自然生态建设。世博民企馆的经历让复星越来越认识到，走出国门与全世界的合作伙伴交流，促进中国优秀文化传播，对赢得国际伙伴理解、尊重具有极其重要的意义。复星在努力打造“修身、齐家、立业、助天下”的文化价值观基础上，进一步提出来要在推动中国健康商业文明环境和健康自然生态环境营建、中华民族的经济复兴和文化复兴中贡献力量。
正是出于这样的文化自觉，复星开始更多地向世界推广优秀的中华传统文化：资助故宫珍藏展品走进卢浮宫，出资共建中国木雕文化博物馆，持续推动传统戏曲保护等。
复星集团还身体力行，在世界高端人群中大力推广平衡调和、活力包容的中华太极文化。复星在华尔街成功举办太极文化为主题的品牌推介活动中，吸引到了包括美国前财长斯诺在内的政商两界重量级人物。与此同时，复星“中国动力嫁接全球资源”的投资理念也诠释了中华文化的包容开放，向复星的合作伙伴传递中国和中国企业崛起的善意，让世界、全球企业从中国的经济成长中分享成果、共赢发展，体会合作共生、生生不息的太极文化理念。

9. 试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响

资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响问题是企业筹资决策中的难题之一，也是现代企业经营决策的一项主要内容。在资本结构对筹资决策的影响、杠杆作用对筹资决策的影响以及资本结构与杠杆作用的关系探讨中可以看出，杠杆作用影响最优资本结构的确定。根据资本结构对企业的融资成本和市场价值的影响进行筹资决策，对解决我国国有企业最佳资本结构问题有积极意义。

10. 什么是财务杠杆和经营杠杆,它们对资本成本有何影响

财务杠杆：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。

1．投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余，这部分剩余收益归企业所有者所有。

2．投资利润率小于负债利息率。企业所使用的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。

经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。

经营杠杆作用

1、反映企业的经营状况：规模大的企业的固定成本很高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。

2、反映企业的经营风险：在较高经营杠杆率的情况下，当业务量减少时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少.业务t增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。

3、预测企业未来的业绩：通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。

(10)经济杠杆对复星集团决策影响扩展阅读：

企业在运用经营杠杆理论时有两个问题必须注意一下:

一是与固定成本相关

经营杠杆作用的强度与企业固定成本相关。如果企业的固定成本较高，其边际贡献的大部分必须用于弥补固定成本。企业一旦达到保本点(销售收入=固定成本总额+变动成本总额)，全部边际贡献都为经营利润。

二是接近保本点时，经营杠杆作用最大

企业达到其保本点之后，只要销售略增长，就会引起经营利润较大的增长。同样，如果企业接近其保本点，只要销售额略有降低，全部经营利润就会被抵消掉。