A. 财富转移主要考虑哪三个方面
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B. 通货膨胀 财富转移
通货膨胀的唯一根源是政府或者中央银行故意或者无意地创造了过量的货币供应，货币供应超出货币需求，货币当然贬值，价格必然上涨。但重要的是，价格上涨不是同步的，即，不会在同一时间上涨，也不会以同一比例上涨。相反，不同商品和服务的价格会陆续上涨，且上涨幅度大不相同。恰恰是由于这一点，通货膨胀具有一种逆向再分配的效应。
总是有些人先得到了若干货币，在他人之前花销这笔钱。这些人会是谁，则取决于实现货币流增加的具体方式。第一批得到增发货币的人会将这笔钱花出去，或者用于投资，或者用于消费。这样就会抬高他们所投资或购买的商品、服务的价格。于是，后一行业的企业的收入增加，他们又增加投资或消费，再对他们所需要的投资品或消费品的价格产生影响。
这就如同向水中扔进一块石头，涟漪从中心向四周扩散。而且，可以说，最早上涨的那些价格就必然会一直领先于其他价格，因为，在特定时期，新增货币源源不断地流入这些行业。相反，越往后，价格上涨的幅度会越小，相关企业及其员工所能获得的收入增加就会越少。
这个时候，统计意义上的总体价格上涨水平，根本不能反映通货膨胀所导致的价格相对结构的重大变化，而正是这一点，影响着不同行业、不同地位的人们的收入。因为，如果价格同步上涨，则通货膨胀就不会影响人们的实际收入，只不过经历相同的货币贬值而已。但价格结构变化却意味着，相对于无通货膨胀时期，整个社会的收入分配格局会发生倾斜，其倾斜方向有利于增发货币流最早落到的商品和服务，而不利于货币后来才陆续落到的商品和服务。
而不论在哪个国家，按照增发货币的模式，新增货币当然首先会流入政府部门，在中国尤其会流入政府照顾的各个行业和企业包括垄断企业，大量货币也会以政府投资的方式花出去。总之，接近政府、接近权力的企业，被政府认为应当优先发展的行业，会最早得到增发货币。这些企业、及其雇员的收入会首先提高。他们的投资和消费需求增加，会带动相关企业、行业收益增加。
相对来说，价格最晚上涨的，肯定是距离权力最远的企业和行业。而所有这些价格上涨会波及到较为重要的最终消费品——食品上。应当说，距离权力最远者，比如农民，也可能因为猪肉、粮食价格上涨而享受到一点好处，但在他们所生产的产品价格上涨之前，其他商品与服务价格早就涨上去了，而彼时，他们的收入却并无增加。更重要的是，一旦这些商品和服务价格上涨，通货膨胀就已经成熟，政府必然要采取强有力措施干预价格，于是，他们本来要得到的好处就流失了。总起来看，他们是通货膨胀的净损失者。
总之，在通货膨胀过程中，一般来说，穷人所从事的行业通常是价格上涨最晚、持续时间最短幅度最小的，而富人、掌握权力者所在行业的价格上涨最早、持续时间最长、幅度也最大。通货膨胀型价格上涨必然会使穷者愈穷、富者愈富。这也正是过去几年来人们亲身体会到的一种现象。
希望采纳
C. 财富转移
来了，谢谢楼主，哈哈
D. 财富转移是什么意思
就是财富转移，呵呵 见谅！
E. 杠杆收购要付出哪些成本呢
杠杆收购（Leveraged buy-outs），是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种收购战略曾于20世纪80年代风行美国。
目录
1基本信息
▪ 简介
▪ 复兴
▪ 操作过程
▪ 杠杆购并在中国
2好处
▪ 对管理人员有激励效应
▪ 其它好处
3适用条件
▪ 稳定的现金流量。
▪ 稳定而富有经验的管理层。
▪ 充裕的成本降低空间。
▪ 一定规模的股东权益。
▪ 收购前较低的负债。
▪ 易于分离的非核心产业。
1基本信息
简介
杠杆购并（leveraged buyout）起源并风行于美国。今天，在变革的中国，其生命力已初露端倪。杠杆购并就是收购方主要通过借债来获得目标公司的产权，即借助财务杠杆作用完成购并活动，因而被称为“杠杆购并”。杠杆购并资金来源于风险资本，即称为风险杠杆购并。
复兴
一般意义上的“企业购并”在美国由来已久,但为什么从70年代后期开始,杠杆购并会在美国复兴呢?它兴起的原因和背景是什么?总的来说,主要是由于70年代后期和80年代初期,美国的经济环境发生了一些重要变化.具体分析,有以下几点:
（一）.这一时期发生的通货膨胀对经济活动的影响很大.通货膨胀对公司资产的价值和运用都有直接的影晌。第一，通货膨胀使公司资产的名义价值超过其历史成本。美国1981年” 经济复兴税法” (ERTA)允许企业对新购进的旧资产和全新资产采用加速折旧。企业利用这一机会收购资产,可以在较大基数之上从头加速提取折旧.而且,依据美国1986年税制改革以前的税法,全盘收购对企业税赋更为有利，因为税法规定;清算中的企业出售其资产可免缴资本收益税.第二，通货膨胀使企业实际债务负担减轻.因为债务利息率是固定的,并不随物价指数上涨而升高,从而通过举债可以获得通货膨胀带来的部分收益,进而转移债务负担。
（二） 税法的变动是促进杠杆作用兼并的另一重要原因。50年代到60年代，由于联邦所得税率（适用于公司营业收入）与资本收益税率之间差异较大，相比而言，美国联邦所得税率偏高，而资本收益税率偏低，从而极大地推动了股票市场的繁荣。70年代后，国家对税率进行了调整：所得税率下降为50%，资本收益税率 的上限提高至35%。两者税率差距缩小，使得股票交易在70年代处于“零增长”时期，很多股票不得不以低于公司帐面价值的价格出售。股票的上市与发行也不活跃，企业主要以借债来融通资金。而且，持续的通货膨胀及人们对通货膨胀的预期，使得借债更为合算。1981年的“经济复兴税法”使得职工持股计划（ESOP）更具吸引力。职工持股计划，是一项鼓励职工购股、参股，增强职工参与意识的计划方案。利用该计划，可以从银行贷款购买公司股票，并且在利率和本金偿付上享有优惠。因而，公司通过ESOP计划借进贷款更加有利可图。
（三）购并活动需要巨额资金，金融机构的贷款是购并资金的重要来源。由于政府对金融管制的放松，金融机构之间竞争加剧，金融机构自身取得资金的成本也在上升，这使得银行及其他金融机构努力寻找放款渠道。1978年以前，为杠杆并购提供贷款的只是少数大保险公司。而现在，各种金融机构都设置有专门的并购部门。据估计，并购所需资金90%是来自金融机构的贷款，并且贷款的数目和种类都在不断增多。
综上所述，通货膨胀、税制修改、充足的金融市场是促进杠杆购并的三个宏观经济条件。为适应宏观经济变动，企业纷纷采取措施，期望从中获得好处，杠杆购并随之兴起。
风险杠杆购并与一般杠杆购并的区别在于，前者的债务资金不是来源于银行贷款，而是来源于风险投资资金。而且风险杠杆购并的资金运用也与一般杠杆购不同，它是用于富有创新精细和潜在市场的风险企业。
操作过程
下面以杠杆购并的一种典型形式，即把已上市的公司通过杠杆购并转为非上市公司为例，介绍一下杠杆购并的主要过程。
第一阶段：筹措接管所需要的资金，以及设计出一套管理人员激励体系。通常情况下，由公司的最高管理人员或接管专家们领导的收购集团提供10%的资金，作为新公司的权益基础。以股票期权或认购权的形式向管理人员提供基于股票价格的激励报酬。这样，如果企业经营得好，管理人员(不包括董事)的股份额将不断增加，一般最终会高于30%。所需要资金的50%到60%通过以公司资产为抵押向银行申请有抵押收购贷款。该贷款可以由数家商业银行组成辛迪加来提供。这部分资金也可以由保险公司，或专门进行风险资本投资或杠杆收购的有限合伙企业来提供。如果资金来源为风险投资，这样的标杆收购就叫做风险杠杆购并，其他资金以各种级别的次等债券形式，通过私募(针对养老金基金、保险公司、风险投资企业等)或公开发行高收益率债务(也就是垃圾债券)来筹措。
第二阶段：组织起来的收购集团购买目标公司所有发行在外的股票（购买股票形式)，或者购买目标公司的所有资产(购买资产形式)。为了逐渐偿还银行贷款，降低债务，公司新的所有者将公司的一部分出售，并大力降低库存。
第三阶段：管理人员通过削减经营成本，改变市场战略，力图增加利润和现金流量。他们将整顿和重组生产设备，增强库存控制和应收账款管理，改变产品质量、产品线及定价，调整雇员工作，并努力与供应商达成更为有利的条款。为了按时支付大大膨胀的债务，他们甚至将进行裁员，并削减在研究和新厂房设备方面的投资。
第四阶段：如果调整后的公司能够更加强大，并且该投资集团的目标已经达到，该集团可能使公司重新变为公众持股公司，称为反向杠杆收购。这个过程可以通过公开发行股权来实现（这一发行通常称为第二次公开发行）。这样做的一个原因就是为现有股东提供流动性。此外，一项针对1976年到1987年间72家进行反向杠杆收购的企业进行的研究揭示了86%的企业打算用第二次公开发行筹集的资金来降低公司的杠杆率。进行反向杠杆收购的大多数是成功的杠杆收购公司。以上除第一阶段以外，风险杠杆购并与一般杠杆购并没有什么本质上的区别。
杠杆购并在中国
当前，中国经济改革正全方位进行，然而重中之重在于企业改革。在企业改革中，“购并”作为一种行之有效的形式，越来越爱到政府和各届的重视和青睐。 中国现代的经济结构以及企业制度经过近半个世纪的发展，已到了必须进行调整和升级的阶段。一些历史累积问题只有通过比较剧烈的手段才能解决。例如，对一些包袱沉重且缺少存在必要的企业实行破产或兼并。但是，中国目前的社会政治与经济体制不容许企业大规模破产，而将众多劳动者抛向街头。因而，在社会保障制度尚不完备的情况下，需要主要运用兼并和资产重组这种比破产更温和的手段来实现经济结构的调整。
我国由政府推动的资产重组和企业兼并活动始于1984年，到1988年达到一个小的高潮。1989年经济紧缩后逐渐终止。1993年开始的经济软着陆使政府重新起动购并与重组。十五大召开后，企业改革力度加大，步伐加快，再加之市场体制的进一步完善和市场机制的进一步健全，这一切都为企业购并创造了良好的土壤。可以说，企业购并的新时代已经到来!
作为购并形式的一种，杠杆购并在中国具有其广阔的发展前景。
第一，我国目前存在大量应该被收购的企业，这些企业拥有相当数量的有形无形的资产，便资产运营效率较低，迫切需要进行重组，寻找出路。
第二，除了极少数实力相当于雄厚的公司之外，大多数优势企业无法完全靠自有资金进行购并活动。况且，即使资金雄厚的公司，出于资本结构优化等方面的考虑，也可能通过举债实现购并。
第三，我国金融机构存在数万亿的存款，这些存款急待寻找有效率的投资渠道。
综上所述，尽管在实际运作中，不可避免会遇到一系列的障碍与困难，但“杠杆购并”作为一种有效的经济调整方式，在中国市场经济的发展中将起到非常重要的作用。随着我国风险投资业的兴起和发展，我国的风险杠杆购并也将会逐渐发展，成为一种重要的金融方式。
2好处
对管理人员有激励效应
下面主要分析一种典型的杠杆收购（把上市公司转为非上市的杠杆收购）杠杆收购，尤其是管理层收购（以目标公司管理层为主要推动力量的杠杆收购），使管理人员持股增加，从而增加了他们提高经营业绩的动力。首先，一些高效益的投资项目需要管理人员付出极其艰辛的努力，因此，只有在管理人员获得与该项目收益相应的收益时，该项目才会被采纳。但是，外部股东可能会认为对这些管理人员报酬合同“过于慷慨”。在这种情况下，将上市公司转为非上市有助于报酬协议的达成。其次，上市公司管理人员可能浪费资源，以在潜在的竞争者和外部的股东面前保住自己的职位。他们可能进行一些利润并非最高、但收益比较容易受到外部人士注意的项目。转为非上市可以消除这类成本。一般说来，按管者持有大量股权。因此，他们会密切关注接管后的企业管理。这将减少管理人员与股东之间的信息不通畅、不对称现象。从这种角度来说，杠杆收购导致的“股权集中”反映了所有权与控制权的再结合，这必然会降低代理人成本。再次，自由现金流量往往促使管理人员进行奢侈的支出，而不是将其作为股息分发给股东。通过杠杆收购而增加债务，可以迫使这些现金流量被用于偿还债务。此外，杠杆收购是支付股息的有效替换方式。相对于股息的发放来说，管理人员对于偿还债务的自由选择余地就比较小了。因此，债务的增加减少了管理人员对自由现金流量的分配权；杠杆收购减少了自由现金流量引致的代理人成本。债务的增加也会给管理人员带来压力，并促使其加倍努力，以避免公司破产。因此，从某种程度上讲，杠杆收购代表了一种债务约束行为，对管理人员有一定的制约作用。
下面两组数据可作为上述理论的经验证据。第一，在管理层收购后，管理人员持有股权比例大大增加。一项1980年到1986年间对76例管理层收购的抽样表明，接管前，总裁和管理人员的持股份额比例分别为1.4%、5.88%。按管后，分别变为6.40%和22.63%。因此，管理人员所有权在接管后增加了三倍。第二，杠杆收购企业的经营业绩。研究人员通过对重新上市的公司的第二次公开发行公告书的发现，超过2/3的企业(72家中有54家)揭示了在杠杆收购后至少进行了一项重组活动。这些活动包括重新调整资产(生产设备重组以及资产剥离等等)、采取成本降低计划、改变市场策略(包括产品线、产品质量、定价以及客户服务)等等。作为这些重组活动的结果，这些公司的经营业绩有了很大改善。在35例可以获得相关数据的案例中，对于中等规模的企业，在杠杆收购后到第二次公开发行前这段时期(平均为29个月)中，以不变价格衡量的总销售额增加了94%，毛利润和经营利润分别上升了27.0%和45.4%，成果是比较显著的。
其它好处
(1)对被收购方而言：
由于公司整体经营战略的变化，本公司的分支机构或子公司可能已不再适宜继续经营，那么可以通过杠杆收购卖出股权同时保全自己员工的利益，避免劳资冲突。另外，如果股票市场不活跃，很多股票的市价低于其资产净值，而杠杆购并却能在市价基础上为其支付一笔溢价；对于那些“烟囱工业”(夕阳产业)来说，因为发展前景不乐观，这种溢价效应更加明显。
(2)对于收购方而言：
a.杠杆作用，以少量的投资购得一家颇具规模的企业，并充分享受高额负债带来的杠杆作用。
b.纳税优惠，高杠杆带来更多利息避税。帐面资产价值增加带来较高折旧；如果被收购方是亏损企业，还会产生亏损递延等等作用。
(3)对债权人而言：
可获得高于优惠利率3-5个百分点的利率好处，另一方面又可通过接受抵押、担保，参股等多种形式降低贷款风险。
(4)对政府而言：
前面提到参与杠杆购并的公司可以获得纳税优惠，那么这是否意味着财富由国家转向企业，国家利益受到损害了呢?答案是否定的。对于在杠杆收购中出售的股票，股东要为相应的资本利得缴纳所得税；另外，如果以后企业变得更加强大并重新公开上市，公司将会交纳更多的公司税。
为什么国家和企业均可受益，原因就在于杠杆购并往往会带来价值创造的过程。这在前面所述的管理人员激励效用中可以得到一定的启示。另外一个价值源泉可能来自杠杆购并带来的资产重组和资源的优化配置。
3适用条件编辑
何种企业适合杠杆购并很难一概而论。然而，一般而言，并购目标对并购方的吸引力主要来自以下几个方面：
稳定的现金流量。
债权人对现金流量的稳定性尤为关注，在他们看来，现金流量的稳定性甚至比其数额大小还要重要。
稳定而富有经验的管理层。
贷款方对于收购目标的管理人员的要求往往比较苛刻，因为只有管理人员尽心尽力，才能保证本金和利息如期偿还。人员的稳定性一般根据管理人员的任职时间长短判断。管理人员就职时间愈久，则贷款方认为他们在完成收购后留任的可能性愈大。
充裕的成本降低空间。
杠杆收购后目标公司不得不承担新的负债压力，如果公司可以比较容易地降低成本，那么这种压力就可以得到一定程度的缓冲，可能的降低成本措施包括裁员、减少资本性支出、清理冗余设备、控制营运费用等。据统计，美国公司发生并购后，行政人员的平均裁减比例为16%,而生产线上的工人的裁减比例则微乎其微。
一定规模的股东权益。
目标企业用于抵押的资产可以为债权人提供某种保护，再此基础上，如果收购方能够做一定数额的权益投资，如增加一定的股本金等，那么债权人的风险就可以得到进一步的缓冲。进入九十年代以来，贷款方的自我保护意识普遍有所增强，因此对收购方权益投资比例的要求也越来越高。
收购前较低的负债。
如果目标企业在收购前的负债低于可抵押资产的价值，那么收购方在收购该企业后就可以承担更多的债务。而如果目标企业已经是负债累累以至资不抵债，那么收购方就不能获得新的负债能力。
易于分离的非核心产业。
如果目标企业拥有较易出售的非核心部门或产业，那么，在必要的时候可以通过出售这样的部门或产业，迅速地获得偿债资金。这是能够吸引贷款方的优势之一。
F. 关于通货膨胀里的财富转移的问题
纸币是国家发行的，当然会以财政支出的形式出现，也就是说最初印出纸币后，国家会将它用于建设重大基础工程、财政拨款、社会保障等，总是最初是国家在花钱，但这也是在增加社会总需求（也就是在买东西），当社会总需求大于社会总供给时，就会出现通货膨胀，物价上涨。但劳动力的价格变化总是滞后于商品价格的变化，所以，你的工资没变，或者过段时间才会调整，但物价却在变化了。
而且，人们会“买涨不买降”，物价越上涨，人们越想把手中的钱花出去，因为他会预期将来物价会更高，这无形中就加速货币流通，当货币流通速度加快时，流通中需要的货币量则会减少（你应该学到货币流通公式了吧），这样纸币发行量就更加大于流通中所需要的货币量了。
所以，他们说通货膨胀，是因为流通中的钱过剩，物价飞涨，是没错的。
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G. 什么是杠杆收购
是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业并购方式。LBO的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付大部分交易费用，通常为总购价的70%甚至全部，同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流支付。 来源LBO在20世纪80年代开始盛行，当时公开市场发展迅猛，向借贷人敞开了方便之门，允许他们借贷很大数额的现金去进行风险很高的项目，在LBO发展之初的1980年，被认为是LBO之基的四大并购项目，其累计交易额就达到了17亿美金。 演变1988年是LBO发展的颠峰时期，当时累计交易额已达1880亿美金。这些通过大举借贷完成的交易行为也带来了极大的风险，就是那些利率极高的垃圾股,往往用极高的利率去吸引股东，背后却没有强有力的后盾，所以很多项目演变成灾难，导致了借贷人的破产。 应用杠杆收购的优点与缺点同样明显，其优点在于： 1、 对并购项目所需的资产和现金要求很低 2、 能产生协同效应，将生产经营延伸到企业之外 3、 使企业运营效率得到提高 4、 改进企业的领导力与管理 5、 产生杠杆作用，当债务比率上升时，企业收购融资的股权就会做一定程度的收缩，使得投资公司只要付出整个交易的20~40%就能购得目标公司。 杠杆收购的缺点是 1. 并购公司通过盗用第三方财富来获得目标公司的额外现金流 2. 被收购公司由于支付利息而享受了免税政策，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。如果收购公司管理不善，或遇到金融危机、政策变化等不可预知的因素，通常会导致股东利益的损害。 杠杆收购在国外已被证明是一种行之有效的收购融资工具，在中国同样有广泛的适用范围。因为中国大多数国企负债比例高，不良资产多，需要合适的融资途径来解决资本运营环节的大量资金，即使少数有条件以自有资金购并的国企，也成考虑适度融资，以实现资本结构的最优化，降低收购资金成本。但LBO也非万能良药，收购不成功的案例比比皆是，因此企业在选择这种方式时需要格外慎重。 案例香港中策集团公司一方面通过国际金融资本，另一方面采用压低收购价格、分期付款、拖延付款等方法降低资金支出，大举收购中国国有企业，并转手出售所购的国有企业股权。 深圳宝安收购延中股份，数年后又减持股份回收投资并从中获利。 武汉大地集团曾以分期付款方式兼并了有九十八年历史且规模比自己大一部的国有企业武汉火柴厂。
H. 如何财富转移
你好～
采纳是唯一的途径。
I. 为什么企业兼并是经济全球化的具体表现
关于企业兼并的相关理论与效应
(一)效率理论(cncy oy)
1．主要理论思想。效率理论认为，企业兼并和资产再配置的其他形式能给整个社会带来潜在收益，并且能使交易的参与者提高各自的效率。
基本理论
效率理论的主要观点是：
(1)企业购并活动的发生有利于管理层改进效率；(2)企业购并活动有利于协同效应的形成。所谓协同效应指的是两个企业组成一个企业之后，其总产出比原先两个企业的各自产出之和要大。
2．表现形式。效率理论的主要代表是规模经济理论和管理效率理论。规模经济理论认为公司购并活动的动因在于谋求平均成本降，因为公司购并可以将许多生产单位置于同一企业的领导下而带来经营上的规模经济。规模经济可以通过企业生产专门化、研发效应溢出、行政管理溢出，以及财务资源节省方面体现。
管理效率理论。管理效率理论包含两种情形：一种情形是剩余管理资源的利用，如收购方作为一个团队具有管理效率，则通过购并将会使剩余的管理资源得到充分利用；另一种情形是具有较高管理效率的公司通过兼并较低管理效率的公司并使其管理效率得以提高到较高水平来获得收益。研究开发的规模经济效应。研发的规模经济效应其基本内容在于购并双方研发力量的集中所带来的效率提高。公司进行购并后，可以对原来各自为战的技术人员和研究成果加以整合，集中力量研究开发某项技术，有利于在更大范围61进行技术AY的优化组合，避免在研究开发上的重复投人。
事实上规模效应在公司购并中的效果并没有表现出想象中的那么大。1970年纽博尔德(Nwbo)在调查中发现，只有18％的公司承认合并的动机与规模经济有关。考林、卡宾和霍尔(an，abn。nd 。)．1980)调查研究后认为"很难从接受调查的公司看出合并的规模经济效益"。这些事实都是对规模经济理论的质疑和挑战。
(二)代理理论
1．主要理论思想。代理理论反映了在所有权和经营权分离的现代企业制度下，股东与职业经理人之间利益不一致的问题。主要观点认为，由于股东不参与企业的直接管理，企业的实际控制权掌握在职业经理人手中，股东缺乏对企业经营管理的专业知识和信息，因而股东权益很容易受到经理层的侵害。
詹森和麦克林(nsn and Mcn9，1976)认为，代理问题是在经理人员只拥有公司很少部分股权的情况下产生的。代理问题的产生是由于经理与所有者之间的合约不可能无成本地签订和执行。经理被认为是决策和控制的代理人，而所有者则被认为是风险承担者。由此造成的代理成本包括：构建'一组合约的成本；由委托人监督和控制代理人行为而带来的成本；保证代理人会作出最优决策，否则委托人将得到补偿的成本；剩余亏损，也就是由代理人的决策与使委托人福利最大化的决策之间的差异而使委托人承受的福利损失。当然，剩余亏损也有可能完全是由于执行合约的成本超过收益而引起的。
2．表现形式或方面。基于代理理论而产生的企业兼并有以下几种观点：降低代理成本。法马和詹森(ama and nsn，1983)指出，在企业的所有权与控制权分离的情况下，将企业的决策管理、决策控制和相应监督分开，能限制决策代理人侵蚀股东利益的可能性。股东在保留决定董事会成员、兼并与新股发行等权利的同时，将其余控制职能交由董事会执行。法马和詹森还指出，股票市场为企业股东提供了一个外部监督机制，因为股价集中体现了经理决策带来的影响，股价水平低会给经理带来改变其行为并更多为股东利益着想的压力，这样有利于降低代理成本。
经理理论。缪勒(M，1969)提出了经理主义。缪勒认为，经理具有很强烈的增大公司规模的欲望。他假定经理的报酬是公司规模的函数，这样，经理将会接受资本预期回报较低的项目，并热衷于扩大规模。为证实经理主义的理论，西方学者进行了有关探究，有学者认为公司规模是影响公司管理人员收入的主要因素，也有学者发现，购并之后企业董事的工资大大增加，而在没有任何购并活动的公司里，管理集团成员的薪酬增加较少。但是，里维伦和奥斯曼(wn and Ansman，1970)的研究表明，经理的报酬与公司的盈利水平而非规模显著相关。缪勒理论的基本前提由此受到了很大挑战。
自由现金流量理论。在公司兼并活动中，自由现金流量的减少有助于化解经理人与股东之问的冲突。自由现金流量是指公司的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后所剩余的现金量。詹森(nsn，1986)认为自由现金流量应完全交付给股东，以降低经理人的权力，以避免代理问题的产生，而再度进行投资所需的资金由于将在资本市场上重新筹集而将受到监控。
(三)内部化理论
1．主要理论。内部化理论又称为交易费用理论。这一概念由美国学者科斯(Coas)提出并作出理论解释。1937年科斯在《经济学》杂志上发表《公司的本质》一文，首先提出了交易费用学说。科斯认为，以价格机制为导向的市场的每一笔交易都要花费一定的费用，这就是交易成本。如果生产同样产品的人将其拥有的生产要素集中起来，组成一个企业来参与市场交易，则可以减少市场参与者的数目、减少交易次数、降低市场搜寻、谈判监督等成本。但企业内部也会发生管理成本，当企业合并后产生的组织费用低于所节约的市场交易费用时，利用企业合并来扩大企业规模的情形就会产生，并且一直持续到组织费用等于所节约的交易费用为止。科斯进一步指出，这种出于节省交易费用的动机推动了企业合并。当过去两个或更多的企业分别进行交易的交易费用高于一个企业所进行交易的交易费用时，合并就会发生。
在这里兼并的实质是将市场交易费用内部化为企业管理费用，使交易成本、信息成本降低，提高管理效率，使现金流动更为稳定、可靠，付款更为迅速。
2．表现方面。内部化理论主要表现在以下几个方面：
(1)通过兼并使专门知识在同一企业内应用。在市场存在信息不对称和外部化的情况下，知识的市场价值难以实现，即使实现也需要付出高昂的谈判和监督成本。通过兼并使专门的知识在同一企业内运用，达到节约交易费用的目的。
(2)防止商誉损失。企业的商誉作为无形资产，其运用也面临外部化问题。因为某一商标使用者降低其产品质量可以获得成本下降的大部分好处，而商誉损失则由所有商标使用者共同承担。解决这一一问题的途径有两个：一是加强商标使用监督，制定合同规定产品的最低质量，但这样会大大增加监督成本；二是通过兼并将商标使用者变为企业内部成员。一旦成为内部成员，降低产品质量只会承受损失而得不到利益，这样就消除了机会主义的产生。
(3)保汪中间产品的供应。有些企业的生产需要大量专门的中间产品投入，而这些中间产品市场又往往存在供给不稳定、质量难以控制和机会主义等问题。企业可以签订合约以固定交易条件，但这种合约会约束企业自身的适应能力。通过兼并将合作者变为内部机构，有利于消除上述问题。
(4)形成以管理为基础的内部市场体系。当企业通过兼并形成规模庞大的组织时，会引起组织内部的职能分离，形成一个以管理为基础的内部市场体系。通常认为，以企业内部的行政指令来协调内部组织活动所需的管理成本较市场行为的交易成本要低。
(四)价值理论
1．主要理论。价值理论认为企业被划入目标公司范围在于其市场价格由于某种原因未能反映出其真实价值和潜在价值，是企业价值低估导致购并活动发生。
2．导致价值低估的具体表现。公司价值被低估的主要原因在于企业实际经营能力未充分发挥，同时兼并公司有外部市场没有的、有关目标公司真实价值的内部信息。另外，通货膨胀造成资产的市场价值与重置成本存在差异，即重置成本价格过高，也使企业价值低估现象出现。
(五)市场势力理论
1．主要理论思想。市场势力理论的核心观点是，通过兼并可以减少竞争对手，提高公司的市场占有率，增强公司的市场控制力，从而增加长期的获利机会。
2．谋求市场势力的主要表现。谋求获得市场势力的原因在于：
(1)避免市场地位下降。当企业面临需求下降、生产能力过剩和竞争力削弱的威胁时，如果能够联合几家企业，就能在一定程度上扭转在本产业中的不利地位。
(2)扩大经营规模。在国际竞争使国内市场遭受外国企业强烈渗透和冲击的情况下，企业问通过兼并组成大规模企业，以对抗外来竞争。
(3)对市场的控制具有稳定性。当法律变得更为严格，企业问包括合谋在内的多种联合被认定为非法时，通过兼并可以使一些非法的做法"内部化"，由企业间合谋转为"内部化"，使经营合作具有稳定性，可达到继续控制市场的目的。
(六)财富重组理论
1．主要理论思想。财富重组理论又称为再分配理论，核心观点是，由于企业兼并会引起企业利益相关者之间的利益再分配，兼并将使利益从债权人手中转移到股东身上，或从一般员工手中转到股东及消费者身上，所以公司股东会赞成这种对其有利的兼并活动。
2．表现方面。企业兼并造成的财富转移主要表现在：
(1)进攻公司与目标公司股东之间的财产转移，即财富在兼并公司和目标公司之间发生转移；
(2)债权人财富转移给股东；
(3)雇员或消费者财富转移给股东。一般说来，在公司兼并过程中，以及在债权换股权的情形中，因债权人受损而使股东受益的情况是不多见的，但是在杠杆收购活动中，由于公司负债股权比过高，因而，有些时候可能会损害债权人的利益。至于公司员工，如果在兼并后的重整过程中，公司为了增强竞争力而采取裁减员工或降低工资率的措施，那么员工利益将会因此而受损。