解释汇率超调假说

『壹』 高手指点：为什么会有“汇率超调”现象

汇率超调
汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach）是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger·Dornbusch)于20世纪70年代提出的。又称为汇率决定的粘性价格货币分析法

所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。汇率超调的前提条件是商品价格具有粘性。

所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。

基本假设：

①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；②从长期来看，购买力平价能够成立；③无抛补利率平价始终成立；④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。

核心思想：

当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。

『贰』 汇率的超调是什么意思

汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach/Overshooting）是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger·Dornbusch) 于20世纪70年代提出的。又称为汇率决定的粘性价格货币分析法。
所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。 所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。

『叁』 运用dd-aa模型解释汇率超调现象

1日本利率下降，美元相对升值，这个是汇率平价理论得到的2就像现在美国加息或退出qe，美元升值3美国缩减进口，净出口增加，美元升值4德国经济衰退，避险资金流入美元，造成美元升值

『肆』 汇率超调理论的汇率超调理论核心思想

当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。

『伍』 汇率超调理论的汇率超调与人民币汇率制度选择

由于我国是一个发展中大国，县一级的基层单位构成了我国的经济基础。因此，我国商品市场仍然是一个分割程度相当高的市场，分割走向统一需要较长的历程。在分割的市场中，信息的流动不是充分的，且是有成本的，一价定律不成立。这样商品价格的调整速度就具有更大的滞后性和迟缓性。而我国的金融市场,其生成和发育是一个全新的过程，在借鉴国外先进经验和引进先进技术设施的基础上更易于形成一个统一的市场。目前，中国已基本上形成了一个统一竞价的证券市场、外汇市场和货币市场。虽然整个市场还有待于进一步的规范发展，还不是一个有效的市场，但信息的流动相对充分，且成本较小，一价定律基本满足，价格的调整也就相当迅速。所以，在统一市场中资产价格的调整速度要大于商品市场价格的调整速度，可能产生汇率超调。
当前我国与美国还存在一定的利差，国际收支“双顺差”，外汇供给持续增加，市场预期人民币将保持小幅升值 。国内金融市场为套利资本流入所提供的风险报酬是本、外币利差扣除汇率预期变动的那部分，导致了“国际热钱”的大量流入。随着热钱的内流，外汇市场上的外汇供给进一步增加，人民币面临更大的升值压力。我国的资本项目尚未完全开放，利率尚未市场化，而人民币升值会给国内经济带来负面影响，中央银行采取措施进行抑制，致使人民币汇率对外汇供需的变化缺乏弹性。因此，人民币汇率不可能在瞬间实现充分的升值以令市场形成对人民币汇率将要贬值的预期，来抵消国内利率水平上升所形成的风险报酬。
汇率超调模型说明，均衡汇率的形成符合购买力平价理论。人民币汇率面临升值压力和升值幅度的讨论同样可以认为升值幅度可以由购买力平价理论来决定。从长期看,均衡汇率的决定取决于相对经济实力。而我国GDP 虽然稳步增长，但国情决定我国的经济实力同发达国家相比差距仍然很大。因此，由人民币随预期浮动升值为时尚早。可见，多恩布什的标准汇率超调理论并不能解释人民币汇率目前的情况。但其揭示的汇率超调并不是源于市场中的群体效应，而是由于国内商品市场的价格粘性在当今社会的存在。因此在我们探讨人民币汇率变动时，多恩布什关于汇率超调和商品市场价格粘性，资本市场价格弹性的思想仍然在起作用，并且对我国如何完善人民币汇率形成机制有很大的借鉴意义。 中短期应对策略：目前的人民币汇率制度既非完全意义上的固定汇率制，也非真正意义上的浮动汇率制,而是政府根据市场变动状况相机抉择的浮动汇率制度。这种机制虽考虑了市场因素，但最终决定汇率的过程非常复杂。改革人民币汇率形成机制是中国金融改革的重要目标之一，其根本目的在于更为市场化的形成机制。
1、维持人民币汇率的基本稳定
2、逐步过渡到自由结售汇制
3、慎重处理好各种关系
4、稳定市场环境
5、健全金融体系
长期规划：一是实现人民币自由兑换。二是实行汇率目标区制度。

『陆』 汇率超调的基本假设

①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；②从长期来看，购买力平价能够成立；③无抛补利率平价始终成立；④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。

『柒』 以“一价定律”为基础阐述汇率决定问题的理论是什么

建议看汇率决定理论汇率决定理论主要际借贷说、购买力平价说利率平价说、际收支说、资产市场说资产市场说货币析与资产组合析货币析弹性价格货币析粘性价格货币析购买力平价说：该说认两种货币间汇率决定于两货币各自所具购买力比(绝购买力平价说)汇率变取决于两货币购买力变(相购买力平价说)假定A物价水平PAB物价水平PBeA货币汇率(直接标价)则依绝购买力平价说：e=PA/PB假定t0期A物价水平PA0,B物价水平PB0A货币汇率e0,t1期A物价水平购买力平价PA1B物价水平PB1A货币汇率e1PAAt1期t0期基期物价指数PBBt1期t0基期物价指数则依相购买力平价说相购买力平价意味着汇率升降由两通胀率决定利率平价理论认两间即期汇率与远期汇率关系与两利率密切学校该理论主要发点投资者投资于内所短期利率收益应该与按即期汇率折外汇外投资并按远期汇率买本货币所短期投资收益相等旦现由于两利率差引起投资收益差异投资者进行套利其结使远期汇率固定某特定均衡水平同即期汇率相比利率低家货币远期汇率跌利率高家货币远期汇率升远期汇率同即期汇率差价约等于两间利率差利率平价说套补利率平价(CoveredInterest—RateParity)非套补利率平价(UncoveredInterestRateParity)套补利率平价假定iAA货币利率iBB货币利率p即期远期汇率升跌水平假定投资者采取持远期合约套补式交易市场终使利率与汇率间形列关系：p=iA?iB其经济含利率平价说义：汇率远期升贴水平等于两货币利率差套补利率平价立A利率高于B利率则A远期汇率必升水A货币远期市场贬值反亦汇率变抵消两间利率差异使金融市场处于平衡状态非套补利率平价假定投资者根据自未汇率变预期计算预期收益承担定汇率风险情况进行投资假定Ep表示预期汇率远期变率则Ep=iA?iB其经济含义：远期汇率预期变率等于两货币利率差非套补利率平价立A利率高于B利率则意味着市场预期A货币远期贬值际收支说通说明影响际收支主要素进析些素何通际收支作用汇率假定Y、Y'别本及外民收入P、P'别表示本及外般物价水平i、i'别本及外利率e本汇率Eef预期汇率假定际收支仅包括经帐户(CA)资本与金融帐户(K)所BP=CA+K=0CA由本进口决定主要由Y、Y'、P、P'、e决定CA=f1(Y,Y',P,P',e)K主要由i,i',e,Eef决定K=f2(i,i',e,Eef)所BP=CA+K=f1(Y、Y、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0除汇率外其变量均视已经给定外变量则汇率些素共同作用变化某水平起平衡际收支作用即：e=g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)际收支说指汇率与际收支间存密切关系利于全面析短期内汇率变决定际收支说并没影响际收支众变量间关系及其与汇率间关系进行深入析并具明确关系结论际收支说关于汇率决定流量理论资产市场说：依据本币资产与外币资产替代性同假定资产市场说货币析与资产组合析货币析假定本币资产与外币资产两者完全替代资产组合析假定两者完全替代货币析资产市场说内部依价格弹性假定同弹性价格货币析与粘性价格货币析粘性价格货币析1976Dornbuseh提粘性价格货币析即所谓超调模型(overshootingmode1)认商品市场与资本市场调整速度同商品市场价格水平具粘性特点使购买力平价短期内能立经济存着由短期平衡向期平衡渡程超调模型由于商品市场价格粘性存货币供给性增加本币瞬贬值程度于其期贬值程度现象称汇率超调资产组合析1977Branson提汇率资产组合析与货币析相比理论特点假定本币资产与外币资产完全替代物风险等素使非套补利率平价立需要本币资产与外汇资产供求平衡两独立市场进行考察二本资产总量直接引入模型本资产总量直接制约着各种资产持量经帐户变资产总量造影响模型流量素与存量素结合起假定本居民持三种资产本货币M本政府发行本币面值债券B外发行外币面值债券F资产总量W=M+B+e'F资产总量布本货币、本债券、外债券货币市场看货币供给由政府控制货币需求本利率、外利率减函数资产总量增函数本债券市场看本债券供给同由政府控制本债券需求本利率增函数外利率减函数资产总量增函数外债券市场看外债券供给通经帐户盈余获短期内固定外债券需求本利率减函数外利率增函数资产总量增函数三市场同资产供求平衡都带相应变量(主要本利率与汇率)调整三市场都处于平衡状态该资产市场整体才处于平衡状态短期内由于各种资产供给量既定资产市场平衡确定本利率与汇率水平期内于既定货币供给与本债券供给经帐户失衡带本持外债券总量变变引起资产市场调整期内本资产市场平衡要求经帐户处于平衡状

『捌』 汇率超调的核心思想

当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。

『玖』 什么是汇率超调模型

粘性价格货币分析法（Sticky Price Monetary Approach） 粘性价格货币分析法（Sticky-Price Monetary Approach）又称为“超调模型”（ Overshooting Model），它是由美国经济学家 鲁迪格·多恩布什 （ Rudig er·Dornbusch）于19世纪70年代提出的。

『拾』 简述汇率决定理论中的货币主义学说

美国货币主义学派提出，其特点是强调货币市场在汇率决定中的做用，认为汇率是两国货币的相对价格，而不是两国产品的相对价格。汇率由货币市场的货币存量来决定，当货币存量供求达到均衡的时候，汇率就达到均衡。该理论认为，汇率应该是浮动的而非固定的，因为固定汇率将会使得控制货币总量成为不可能，而后者可以自动影响到国际收支，进而影响到汇率。20世纪70年代之后，运用货币主义理论的分析方法，逐渐形成了汇率决定资产市场论，主要包括国际货币主义汇率模型（价格柔性模型）、汇率超调模型（价格粘性模型）及金融资产组合理论等。