公司金融以股東價值最大化為核心嗎

① 股東價值最大化

股東價值最大化是指通過對體制上的合理安排、財務上的有效經營，在原有價值基礎上為股東創造出更大的財富。股權價值的增加是基於它能給所有者帶來預期報酬的增加，包括持有期間的預期股利收入增加和出售股權時的預期資本收益增加。其中，預期股利收入增加取決於每股預期盈餘的增加、股利分配政策的調整和明確的取得時間預期，預期資本收益增加取決於股份流動性的增強、預期每股價格的增加、稅收成本的降低和明確的取得時間預期。因此，要實現股東價值最大化的目標，必須在維持、發展現有生產經營規模、經濟效益的基礎上，通過有效的財務整合，充分發揮協同效應，進一步提升每股盈餘；通過股本架構的調整，藉助於有效的資本市場，增強股份的流動性，從而提升股份的流動性溢價；通過有效的資金管理，增強企業投資能力和發展後勁，提升股東預期收益；通過制定合理的股利分配政策，綜合的稅務籌劃，降低股東收益的綜合稅收成本。

② 簡要說明公司財務目標中利潤最大化和股東價值最大化之間的區別與聯系

關於利潤最大化

在計劃經濟向市場經濟轉軌初期,將利潤最大化作為企業財務管理的目標更有其適用性。第一,實現利潤是企業生存、發展的必要條件。如果企業長期虧損,勢必導致資不抵債,從而陷入破產、倒閉的境地,所以追求利潤必然成為企業的首要任務。第二,企業追求利潤最大化,就必須講求經濟核算、加強管理、改進技術、提高勞動生產率、降低生產成本,從而提高經濟效益。第三,利潤的獲取,不但可以為企業的持續發展提供物質基礎,還可以增加國家的財政收入,提高企業職工工資水平和福利待遇。

但是,以利潤最大化作為企業財務管理的目標存在以下缺陷:

1) 「利潤最大化」容易導致企業片面追求短期效益,而忽視長遠發展.

2) 「利潤最大化」沒有考慮風險因素。

3) 會計利潤的計量有不確定性。

4) 「利潤最大化」忽視了報酬的時間價值。

關於股東財富最大化

所謂股東財富最大化就是指股東所持股票的每股市價最高化。股價的高低,反映股東財富的大小,可以直接衡量公司理財目標的實現程度。股東財富最大化克服了利潤最大化的部分缺陷,考慮了風險因素、貨幣的時間價值,在一定程度上克服了企業片面追求利潤的短期行為。由於股東財富最大化目標的實現程度通常是依據普通股每股價格,將股東財富最大化作為企業財務管理目標更具有適用性,這是因為:第一,普通股市價是所有指標中最具有可觀測性的指標,隨相關信息的變動而不斷變動,可以對管理者的決策作出及時反饋。第二,與收入、利潤等短期指標不同,普通股市價可以更好地反映公司決策的長期影響。第三,普通股市價最大化目標可以為企業投資方案、融資方案提供明確的價值判斷標准。因此,在西方財務理論中,股東財富最大化逐漸成為股份公司理財目標中最具有代表性的觀點。

但是,隨著經濟的發展和企業理財觀念的更新,股東財富最大化的缺陷性也逐漸暴露出來:

股票價格不穩定。

不利於處理企業經營活動中的各種利益關系。

不利於維護中小股東的利益。

③ 企業價值最大化與股東財富最大化有什麼區別

（一）兩者出發點不同。「股東財富最大化」是指通過財務上的合理經營．為股東帶來最多的財富。這種觀點認為「企業財務必須先服務於原始產權，按出資人的意願開展活動，把出資人的利益作為首要的財務目標」。因此，它們從股東角度出發，財務管理是為了使股東財富達到最大限度的價值增值。「企業價值最大化」是指通過財務上的合理經營，採用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，還涉及到了債權人、經理階層、一般工人等任何相關階層的利益。
（二）數額和性質上不同。從西方資本結構分析，企業價值=股票市場價值十債券市場價值。我國也有學者正確指出：「公司價值是指公司的全部資產的市場價值股票與市場價值之和）。」而股東財富僅等於股票市場價值，由此可見，股東財富僅是企業價值的一部分。從性質上講，「企業價值」相當於企業「資產負債表」左方資產的價值，「股東財富」則相當於企業「資產負債表」右方所有者權益的價值，在本質上有差別。
（三）計量方式不同。本頓.E.蓋普教授指出，股東財富最大化是用公司的市場價格來計量的（Benton.E.GuP，1987）。阿蘭.C.也教授說，在運行良好的資本市場里，投資者可以自由地以最低的交易成本銷售金融證券，股東財富最大化可以理解為最大限度地提高現在的股票價格（Allen.C．Shapiro，1992）。可見，股東財富足以股票價格來計量的，而對於企業價值的計量卻要復雜的多，目前多數人主張採用「未來企業報酬貼現值」法。
V——企業價值 t———取得報酬的具體年份
（四）影響因素不同。「股東財富」主要受股票市場價格的影響。而影響股票價格的因素極其復雜，除經濟因素外，還有很多非經濟因素，比如，國家政策、股民心理等，因此股票市價極不穩定。企業價值主要受到代理沖突、融資決策、投資決策的影響，一般情況下比較穩定。
（五）適用范圍不同。因為股東財富是以股票價格來衡量的，它只適用於上市公司，而企業價值的計量則普遍適用，所以它可以用於任何性質的企業。

④ 股東財富最大化和企業價值最大化的區別

1、對象不同。在企業價值最大化下，管理者的服務、負責對象是人化的「企業」，而在股東財富最大化下，管理者的服務、負責對象是股東。

2、內容不同。企業價值包括股東權益和負債兩個部分的價值，而股東財富只包括股東權益這部分的價值加上分配的股利。雖然負債對股東財富有影響，但它不屬於股東財富的內容。

3、兩者出發點不同。「股東財富最大化」是指通過財務上的合理經營．為股東帶來最多的財富。這種觀點認為「企業財務必須先服務於原始產權，按出資人的意願開展活動，把出資人的利益作為首要的財務目標」。

拓展資料：

股東財富最大化指的是通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學者認為，股東創辦企業的目的是增長財富。他們是企業的所有者，是企業資本的提供者，其投資的價值在於它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售股權獲取現金。因此，股東財富最大化也最終體現為股票價格。

股東財富最大化的這種觀點認為，企業主要是由股東出資形成的，股東創辦企業的目的是擴大財富，他們是企業的所有者，理所當然地，企業的發展應該追求股東財富最大化。在股份制經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定，在股票數量一定的前提下，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大，所以股東財富又可以表現為股票價格最大化。

股東財富最大化適用於資本市場比較發達的美國，不符合我國國情。

⑤ 分析比較利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化目標

利潤最大化優點：有利於企業資源的合理配置和整體經濟效益的提高

利潤最大化缺點：忽視利潤實現時間和資金時間價值，忽視風險，利潤是絕對數指標，沒有反映創造的利潤與投入資本的關系，利潤按年計算，可能導致短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。

股東財務最大化優點：考慮風險因素，在一定程度上避免短期行為，對上市公司而言，容易量化，便於考核和獎懲 （股票數量一定時，股票價格最大化）。

股東財富最大化缺點：非上市公司難以應用，股票價格受企業外部因素、非正常因素等眾多因素影響，不能完全准確反映企業財務管理狀況，更多強調股東利益，對其他相關者利益重視不夠。

企業價值最大化優點：考慮了取得報酬的時間，並用時間價值原理進行計量，考慮了風險與報酬的關系，將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，克服企業追求利潤上的短期行為，以價值代替價格，避免了外界市場因素的干擾，有效地規避了短期行為 。

企業價值最大化缺點：過於理論化，不易操作，非上市公司必須進行專門評估確定其價值，受評估標准和評估方式的影響，難以客觀准確。

利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化的共同點：企業的目標是創造財富（或價值），利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化都是企業財務管理的目標，是為實現企業創造財富或價值這一目標服務。

(5)公司金融以股東價值最大化為核心嗎擴展閱讀：

利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化目標之間的關系。

一、各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

（1）股東的投入是企業創立和發展的基礎。

（2）股東承擔最大的義務和風險，相應需享有最高的報酬。

二、以股東財富最大化為核心和基礎，還應考慮利益相關者的利益——股東權益是剩餘權益，其他利益相關者的要求先於股東被滿足，且必須是有限度的。

三、在強調公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業以股東財富最大化為目標。

⑥ 為什麼說財務管理的首要目標是股東財富最大化

與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標考慮了現金流量的時間價值，在一定程度上能夠克服企業在追求利潤方面的短期行為，是判斷企業財務決策是否正確的標准，因此說財務管理的首要目標是股東財富最大化。學習之前先來做一個小測試吧點擊測試我合不合適學會計

股東的財富可計算如下：

（1）將當期每股股利乘以持有的股份數；
（2）將當時股票價格乘以持有的股份數；
（3）就上面計算的股利額與股票市場價值加總即可得股東財富的價值。而企業價值在於它能給投資者帶來未來報酬。同樣在任意一點上，企業價值等於公司可分配的股利總額加上股票的總市值。

如果是股份公司，那麼這二者是一致的。只不過股東財富更多的是著眼於單個股東，而企業價值的著眼點主要是整個企業。但如果將全體股東的財富相加，那麼和企業價值是一致的。

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⑦ 為什麼將企業價值最大化或股東財富最大化作為現代企業財務管理的最大目標

企業財務的目標是：使企業價值最大化，這是目前主流教材的觀點。企業價值最大化，實際上就是股東財富最大化。基於上市公司而言，股價和分紅是股東的財富。股價反映了上市公司的市場價值，受市場供求狀況以及風險的影響，但最關鍵的是取決於公司的盈利能力和風險控制水平。一個主流的觀點是：公司的股價是一個上市公司盈利能力和風險均衡後的定價。分紅則是股東財富直接體現。所以，對於上市公司來說，企業財務的目標就是使上市公司的盈利能力得到提高同時控制好公司的財務風險也即企業財富最大化目標。 再往細說，企業財務目標是：合理安排企業資本結構，以和風險相均衡的方式籌集企業生存、發展所需資金，有效使用資金，科學進行投資決策，恰當的進行股利分配，處理好利益相關者的財務關系。 這種觀點認為，在股份有限公司中，企業的總價值可以用股票市場的價值總額來代表，當公司股票市場的價格達到最高時，就說明了公司實現了財富最大化目標，也意味著股東的財富實現了最大化。這一觀點起源於西方資本市場比較完善、證券業蓬勃興起的美國。股東財富最大化目標能激勵企業採用最優的財務決策．它考慮了資金的時間價值和風險情況，使企業總價值達到最高，進而使股東財富最大，因此，這一目標比前三種目標更具綜合性。但股東財富最大化是一個十分抽象且很難具體確定的目標。對上市公司而言，其財富雖然可以通過股票的價格變動來反映，但由於股票價格的變動不是公司業績唯一的反映，而是受諸多因素影響的綜合結果，因而股票價格的高低不能反映上市公司財富的大小，這樣，股東財富最大化目標在實際工作中就難以被企業管理當局和財務管理人所把握。股東財富最大化目標也難以兼顧其他財務關系人的利益。由於企業是所有者的企業，企業的財富最終都歸所有者，而企業的財務關系人，除了股東，還包括債權人、經營者、職工和社會公眾等．無論何種關系人都要享有企業財富的分配權．這與企業所有者的目標會發生矛盾。 企業價值最大化: 這種觀點認為，企業價值最大化就是通過企業財務上的合理經營，採取最優的財務政策，充分考慮時間價值和風險與報酬的關系。在企業穩定長期發展的基礎上，不斷增加企業的財富，使企業價值達到最大。企業的價值除了企業存量資產的重置價值外．還包括企業重要的人力資本價值、無形資產價值以及企業目前及未來潛在的獲利能力。企業價值最大化追求的是企業資產的價值，各種資產的投入回報又來源於對資產最有效的配置和最合理的運用，它要求的理財對象是企業的總資產，財務目標主體是利益相關者的企業．而不僅僅是股東的企業；利益指向是企業價值，體現了利益相關者所有簽約方的共同利益，而不僅僅是股東的利益．關心的目標是如何「做大蛋糕」而不是如何「分配蛋糕」。在西方國家基本上否定了「利潤最大化」目標後，提出了「企業價值最大化」目標，且已被許多企業所接受。補充： 現代企業財務管理的目標既是現代企業財務管理工作的起點和終點，也是現代企業財務管理方法體系賴以建立的基礎，還是現代企業財務管理學科體系體現中國特色的一個重要方面。 為了達到經濟目標與社會目標的同時實現，現代企業財務管理的目標應該表述為：經濟效益最大化，在財務管理中具體化為提高現代企業的獲利能力、支付能力和營運能力。這一表述使現代企業財務管理的目標變得可以計量，同時兼顧了現代企業的社會效益最優化。經濟效益最大化和社會效益最優化這兩個目標之間相輔相成、相互促進，從而實現經濟目標與社會目標的雙贏。補充： 經濟環境不同，對財務管理目標的認識也不同。傳統的觀點有兩種，即利潤最大化和股東財富最大化。市場經濟是一種競爭經濟，競爭的結果使企業或者得到超額利潤，或者得到平均利潤，或者無法得到利潤而出現虧損。得不到平均利潤的企業將在競爭中被淘汰。因此，在市場經濟中，企業獲取利潤的多少，表明了企業競爭能力的大小，決定了企業的生存和發展。基於這樣的理由，利潤最大化被認為是企業財務管理的目標，但是，從現代企業管理的要求來看，把利潤最大化作為企業財務管理目標存在很大的局限性。片面追求利潤最大化會導致企業短期行為嚴重，從而出現資源掠奪式經營、破壞生態環境等問題，成為社會持續發展的重大障礙。二戰以後，以英美為首的資本主義國家的股份制經濟得到迅猛發展，企業只有以股東財富最大化為公司目標，股票的價格才能受到投資者的追捧。因此，股東財富最大化又被認定為企業理財的新目標，但是，由於股票的分散和信息的不對稱，經理人員為實現自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。另外，股票價格除了受財務因素的影響之外，還受其他因素的影響，股票價格並不能准確反映企業的經營業績。所以，股東財富最大化目標也受到了理論界的質疑。 隨著新經濟時代的到來，投資理念在發生變化，投資者注重的是企業未來的發展，即企業的成長性，企業所擁有的財務資源在未來時間內帶來多少現金流量增量將成為衡量企業成長性的主要標准。財務資源不僅包括傳統意義上的實物資源，還包括人力資源、環境資源和信息資源等。在知識經濟時代，企業成長的關鍵在於擁有有競爭力的核心技術，而這一核心技術就是企業擁有的人力資源和信息資源。因此，企業必須樹立以人為本的經營理念，這是企業可持續發展的源泉。同時，企業要處理好與自然的關系，企業對自然的貢獻大，其價值才能得到體現，企業如果因排放廢氣、廢水等對自然環境造成損害，它就要付出代價。所以，環境資源也是關系企業成長的因素之一。信息是決策的基礎，擁有了信息就擁有了市場，企業就找到了發展的方向。所以，信息資源也是影響企業成長的重要財務資源。由此看來，企業價值最大化將是財務管理目標發展的新方向。

⑧ 為什麼企業的目標是股東價值最大化，而不是利潤最大化

利潤最大化和股東價值最大化是財務管理目標的兩種形式，不同的企業採取的財務管理目標不同，有些企業採取利潤最大化，有些企業採取股東價值最大化。
不過由於利潤最大化沒有考慮投入、沒有考慮時間價值、沒有考慮風險，存在許多缺點，所以理論上教材通常採用股東價值最大化作為財務管理目標。

⑨ 股東財富最大化等同於企業價值最大化嗎 ——兼論企業財務目標的選擇

股東財富最大化不等同於企業價值最大化。

原因如下：

（一）兩者在內涵和計量上存在差異

1.在內涵上，股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價值兩方面來確定，在股票數量一定的前提下，當股票價格達到最大時股東財富也達到最大。但是，由於股票價值受多種因素影響，並非都是公司所能控制，把不可控因素列入理財目標本身就表明了以股東財富最大化作為財務目標的不合理性。

2.而企業價值最大化是通過企業財務上的合理經營，採用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，使企業總價值達到最大。

（二）兩者在對象和內容不同

① 對象不同。在企業價值最大化下，管理者的服務、負責對象是人化的「企業」，而在股東財富最大化下，管理者的服務、負責對象是股東;
② 內容不同。企業價值包括股東權益和負債兩個部分的價值，而股東財富只包括股東權益這部分的價值加上分配的股利。雖然負債對股東財富有影響，但它不屬於股東財富的內容。

企業財務目標是指企業財務活動在一定環境和條件下應達到的根本目的。是評價企業財務活動是否合理的標准，它決定財務管理的基本方向。財務目標之所以重要，因為它是財務決策的准繩，財務行為的依據，理財績效的考核標准，明確企業的目標對加強企業管理，不斷提高企業經濟效益，促進兩個根本轉變都有極其重要的意義。

關於企業財務目標的主要觀點，當前理論界和實務界主要有利潤最大化、每股收益最大化、股東權益最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等幾種觀點。

1. 利潤最大化的觀點：
   

   這種觀點認為，利潤代表了企業所創造的財富，利潤越多，企業創造的財富越多.越接近企業生存、發展和盈利的目標。利潤最大化目標最早要追溯到19世紀，當時的企業規模都很小，業主直接從事企業的經營管理工作，他們的直接動機就是增加利潤.再使利潤轉化為資本，從而利潤最大化被作為企業財務活動追求的終極目標。
   

   以利潤最大化為目標確實有一定道理。在微觀上，利潤賺得越多，表明企業資金利用效果越好.企業抵禦風險的能力越強，競爭實力越雄厚。在宏觀上，利潤代表剩餘產品的多少，企業利潤賺得越多，剩餘產品越多.對社會的貢獻越大。所以利潤最大化意味著社會財富的極大化，利潤的多少決定了資本的流動方向，為追逐利潤，資本只會流向利潤最大的行業和企業。

   但利潤最大化也存在一些缺陷，它沒有考慮利潤發生的時間，沒有考慮資金的時間價值。利潤最大化中的利潤是一個絕對數，沒有考慮利潤與投入資本間的投入產出關系，利潤的最大化不代表利潤率最大化，追逐高額利潤，可能會犧牲大量的經濟資源，給企業帶來風險，使企業的決策行為短期化，因而利潤最大化不能科學地說明企業經濟效益水平的高低，不利於不同資本規模的企業或不同期間之間進行對比。利潤最大化也難以協調企業同經營者之間的利益，經營者的收益往往與經營業績掛鉤，為了追求經營績效，在未達到指定的目標時.他們可能會挖空心思在賬面上做手腳，虛增收入和利潤，蒙騙社會公眾，不利於企業的長期發展。

2. 每股收益最大化的觀點：

   這種觀點認為，應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察。用每股資本收益來概括企業的財務目標，反映了所得利潤與投入資本之間的投入產出關系，以避免利潤最大化目標的缺點。上世紀60年代以來，隨著資本市場的逐步完善，股份制企業發展迅速，每股資本收益最大化成為西方企業的財務目標。
   

   但是每股資本收益最大化沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮投入資本以及股東獲取利潤的時間性和持續性，也沒有考慮風險因素。而且它只考慮股份制企業，沒有考慮非股份制企業。

3. 股東權益最大化的觀點：

   這種觀點認為，股東權益通過股票的市價來反映，所以股東權益最大化也就是追求股票市價最大化。這種觀點以美國為代表。在美國，企業股東以個人居多.他們不控制企業財權，只是通過股票的買賣來間接影響企業的財務決策，職業經理的報酬也與股價直接相關，因此.股票市價成了財務決策要考慮的最重要因素，而股東權益也是股票市價的充分體現。因此，股東權益最大化理所當然成為他們的財務目標。
   

   股東權益最大化需要通過股票市價最大化來實現，而事實上影響股價變動的因素不僅包括企業經營業績，還包括投資者心理預期及國家經濟政策、政治形勢等外部環境.帶有很大的波動性.易使股東權益最大化失去公正的標准和統一衡量的客觀尺度。股東權益最大化對規范企業行為、統一員工認識缺乏應有的號召力，沒有考慮人力資本所有者的權益。

4. 股東財富最大化的觀點：

   這種觀點認為，在股份有限公司中，企業的總價值可以用股票市場的價值總額來代表，當公司股票市場的價格達到最高時，就說明了公司實現了財富最大化目標，也意味著股東的財富實現了最大化。這一觀點起源於西方資本市場比較完善、證券業蓬勃興起的美國。股東財富最大化目標能激勵企業採用最優的財務決策.它考慮了資金的時間價值和風險情況，使企業總價值達到最高，進而使股東財富最大，因此，這一目標比前三種目標更具綜合性。

   但股東財富最大化是一個十分抽象且很難具體確定的目標。對上市公司而言，其財富雖然可以通過股票的價格變動來反映，但由於股票價格的變動不是公司業績唯一的反映，而是受諸多因素影響的綜合結果，因而股票價格的高低不能反映上市公司財富的大小，這樣，股東財富最大化目標在實際工作中就難以被企業管理當局和財務管理人所把握。股東財富最大化目標也難以兼顧其他財務關系人的利益。由於企業是所有者的企業，企業的財富最終都歸所有者，而企業的財務關系人，除了股東，還包括債權人、經營者、職工和社會公眾等。無論何種關系人都要享有企業財富的分配權，這與企業所有者的目標會發生矛盾。

5. 企業價值最大化的觀點：

   這種觀點認為，企業價值最大化就是通過企業財務上的合理經營，採取最優的財務政策，充分考慮時間價值和風險與報酬的關系。在企業穩定長期發展的基礎上，不斷增加企業的財富，使企業價值達到最大。企業的價值除了企業存量資產的重置價值外.還包括企業重要的人力資本價值、無形資產價值以及企業目前及未來潛在的獲利能力。企業價值最大化追求的是企業資產的價值，各種資產的投入回報又來源於對資產最有效的配置和最合理的運用，它要求的理財對象是企業的總資產，財務目標主體是利益相關者的企業.而不僅僅是股東的企業;利益指向是企業價值，體現了利益相關者所有簽約方的共同利益，而不僅僅是股東的利益.關心的目標是如何"做大蛋糕"而不是如何"分配蛋糕"。在西方國家基本上否定了"利潤最大化"目標後，提出了"企業價值最大化"目標，且已被許多企業所接受。

總之，最終企業選擇哪一種，還是要根據企業股東的實際發展需要來確定為好。

⑩ 將股東利益最大化作為公司目標 對公司金融決策有何影響

只考慮自身利益，忽略客戶利益