金融機構凈息差

① 袁吉偉：中國銀行業的高利潤來源於哪裡

《金融研究》第九期刊登了央行行長周小川署名長篇文章——《金融危機中關於救助問題的爭論》，稱中國銀行業盈利能力較強、利潤較高並非壟斷造成的。周行長此話回答了近期有關我國銀行業高利潤問題的討論，那就是中國銀行業確實存在高利潤問題，但是他並沒有回答高利潤的來源或原因。進一步探究我國銀行業高利潤的來源十分有必要，這對於未來中國銀行業改革有積極引導意義。 解構銀行高利潤 探究高利潤來源問題，首先需要探究銀行高利潤的構成，然後才能找到形成我國銀行業高利潤的制度、行業等深層次因素。通常，銀行凈利潤驅動因素主要包括生息資產規模、凈息差、非息收入、成本、撥備等。通過對上市銀行2007年至2011年的凈利潤增速進行分解發現，信貸資產規模成為驅動銀行利潤高增速的關鍵動力。2007年至2011年，規模因素貢獻了接近20％的增速，其次為凈息差（除2009年），非息收入貢獻了6％-10％左右的增速，除2009年外成本因素也在一定程度上起到了積極作用。這種發現可能有點出乎意料，因為很多人都認為銀行高利潤主要是來源於銀行較高的息差。而撥備和其他因素則具有較大的不確定性和波動性。同時還可以看到，規模與凈息差的作用存在較大互補性，這也反映出了不同年份銀行信貸經營策略的變化，或者以量補價，或者以價補量。 探究銀行高利潤的根本來源 首先，規模因素來自何處？主要來自旺盛的社會資金需求和銀行在社會融資體系中的主導地位。 一方面，我國經濟持續較快增長，近10年我國GDP保持了10％的年均增速。即使國際金融危機蔓延全球，2009年GDP仍實現了9.2％的較快增長，成功抵禦了金融危機的沖擊。在良好的外部經濟政策環境支撐下，我國企業經營狀況良好；工業化、城鎮化進程加快，各種基礎設施投資項目不斷增多；居民生活水平提高，各種消費金融需求增高，社會資金需求較為旺盛。 另一方面，與市場競爭有關。我國一直是以間接融資為主的國家，銀行體系在我國社會融資體系中起著關鍵作用。根據央行社會融資總量統計數據，近年銀行信貸佔比穩定在50％-60％。這種主導作用極大地服務了我國社會經濟發展和投資項目建設。但是，這種主導地位也會產生不利影響，尤其是在緊縮貨幣政策環境中，企業融資途徑少，對於銀行信貸更為依賴，易導致銀行在此過程中實施其他收費，提高企業融資成本。2011年，銀行信貸規模受到政策調控限制，但銀行通過加大信貸利率上浮幅度、搭售其他金融產品等措施，繼續實現了較快的凈利潤增速。 其次，凈息差因素來自何處？主要來自利率價格保護方面。 我國利率市場化進程不斷推進，債券市場、貨幣市場已基本實現利率市場化，但是存貸款定價仍受到利率價格管制，銀行可對存款利率向下浮動，對貸款利率進行上浮，這給予了銀行業較大的存貸差。因此，銀行可以在保證資金成本穩定的基礎上，通過擴大信貸規模、信貸定價上浮程度來獲得較高的利息收入。 最後，成本因素、非利息收入來自何處？主要來自銀行業改革以及銀行自身管理水平的提高。 2003年，我國開始對商業銀行進行股份制改革，剝離原有的不良信貸資產，實施注資以及引進戰略投資者措施，並逐步實現國有銀行的上市。隨著2010年農行上市，我國國有銀行股份制改革基本完成。商業銀行的改革極大地改善了銀行的公司治理狀況，提升了經營管理水平和風險管理能力，使得國有銀行從「技術性破產」轉變為國際化大銀行。可以看到，2003年至2006年我國銀行業凈利潤增速實現了100％以上的增速，這在很大程度上得益於國有銀行改革初期大量不良信貸資產剝離的政策措施，而2007年至今銀行業的高利潤增長則更多體現在銀行經營水平提升方面。 從我國銀行業的高利潤來看，社會資金需求旺盛、銀行改革、銀行經營水平提高、行業保護等因素起到了重要作用，這其中社會資金需求旺盛、銀行經營水平都是合理的積極因素，而行業保護以及銀行在社會融資體系中的獨佔地位則是不合理因素。綜合來看，固然銀行競爭力提升促進了高利潤的實現，但是銀行業保護、銀行對於規模的依賴、銀行在社會融資體系中的重要地位等是現階段銀行業高利潤更為重要的驅動因素，銀行業高利潤的獲得更多依靠制度、政策紅利，而非自身競爭力或者創新金融服務，這也成為社會批評銀行業高利潤、呼籲改革的重要原因。銀行業高利潤是特定歷史時期所產生的現象，這一趨勢或許不可持續，諸如經濟增速放緩、金融脫媒、利率市場化的實現都在很大程度上沖擊銀行固有的利潤增長驅動因素，因而在明晰銀行高利潤問題的本質下，應該更多著眼於如何進一步通過改革措施實現我國銀行業的競爭力提升和可持續發展。 未來我國銀行業改革方向 （一）積極發展直接融資實現融資渠道的多元化 銀行業高利潤問題主要還是源於我國金融體系一些固有的問題和缺陷，這其中就包括社會融資渠道狹窄、銀行在社會融資體系中的獨佔地位等，尤其是很多中小企業，目前仍面臨嚴重的融資難問題。因而，要大力發展直接融資市場，降低社會融資對銀行信貸的依賴，這既有利於促進資金來源的多元化，打破銀行在資金供給上的壟斷地位，又有利於避免風險過度集中於銀行。更主要的是，如果銀行業繼續保持在社會融資體系的獨佔地位，那麼利率市場化改革也可能會因銀行較大的定價主導權而達不到預期效果。 （二）降低行業准入限制 要借鑒國際經驗，積極推進我國銀行業的改革。一方面，逐步推進利率市場化改革，放開存貸款利率管制，實現存貸款定價市場化，使利率真正反映資金供求狀況，這有利於提高資金配置效率，以及解決中小企業融資難、民間高利貸等問題；另一方面，降低銀行准入門檻，大力引進民間資本，積極發展中小金融機構，實現大中小銀行機構數量的金字塔式分布以及市場份額的平衡。 （三）強化銀行業服務實體經濟的理念 銀行業要認識到實體經濟的基礎性作用，如果銀行脫離實體經濟而自我循環和發展，必然是本末倒置、不可持續。銀行業要堅決貫徹落實國家產業政策的各項要求，真正促進我國經濟發展方式轉變和產業結構調整。銀行業要轉變經營理念，創新服務方式，真正滿足實體經濟和市場主體的需求，通過提供有價值的服務為企業增加收入，實現銀企共贏。從根本上講，銀行凈利潤增速要與實體經濟增速、社會平均利潤率趨勢保持一致性。（袁吉偉） 中國經濟網評論頻道正式開放網友投稿，原創經濟時評可發至cepl#mail.ce.cn（#改為@）。詳見 中國經濟網評論頻道徵稿啟事。相關評論： 從匯金增持銀行股看大股東多元化及價值投資 王璐：國內商業銀行唯有主動轉型才能早嘗甜頭 銀行基本服務：鎖定價格更要賦權於民 （責任編輯：年巍）

② 為什麼銀行市盈率低

銀行股市盈率普遍偏低是全球現象，並非國內獨有現象。次貸危機之後，巴塞爾協議III出台，對全球銀行業的監管力度明顯加強，在提高資本充足率、嚴格資本扣除限制、擴大風險資產覆蓋范圍、引入杠桿率以及加強流動性管理等方面的進一步強化，這令全球銀行股的市盈率普遍下降。

而美歐由於次貸危機後經濟低迷，長期推行低利率與負利率，且銀行的准備金率偏低，所以美歐中小銀行的風險普遍偏高，因此全球銀行股的市盈率普遍偏低，這主要是對全球經濟增速下滑、市場風險、銀行業績增長瓶頸期以及監管加強等因素的綜合反映。

而國內銀行股市盈率的偏低主要是我國經濟降速、房地產業宏觀調控、利率雙軌制改革、監管讓利、銀行凈息差收窄、行業競爭性加強以及解禁潮等多方面因素形成的。

由於國內房地產業長期以來在GDP中佔比過大，形成了系統性風險，不僅令房價泡沫化，且將財政、地方債、企業負債、居民負債、銀行信貸及表外、金融機構、資本市場等風險捆綁在一起，牽一發動全身，將居民70%的財富都捆綁在了房地產上，這不僅令國內的長期債務問題日漸嚴重，同時還阻塞了消費，阻塞了國內產業結構調整大局，因此國內加大了對房地產業的宏觀調控，在住房原則與銀行信貸上都限制流動性向房地產業高速流動。

而房地產業長期以來的高度金融化已經將銀行業全面捆綁，銀行的各種債務結構、表外、理財產品、利潤等等都與房地產業息息相關，所以當房地產業從系統性風險上沖擊中國經濟並有調整要求時，銀行股的估值必然提前反映。

銀行股的流通盤多屬於超級航母，隨著國內A股的快速擴容，市場供大於求的現象比較明顯，原本推動市場走高的資金就不足，這種情況下主力資金介入銀行股的意願就不強。

Wind數據顯示，截至今年一季度末，基金的銀行持倉市值減少了960億元，持有的上市銀行家數從36家減少到31家。單季度減持比例為2016年以來的最高水平，減持集中於龍頭銀行。由於一季度國內面臨衛安問題沖擊，機構對銀行股的預期下降，導致銀行股遭受減持，以至於令銀行股的估值逐步跌入歷史低位。

今年一季度，36家上市銀行中22家銀行營收實現雙位數增長，18家銀行盈利保持兩位數增長。上市銀行的利潤長期占據全部A股上市公司利潤的40%～50%之間，這令國內在宏觀調控上加強了管理，在央行基準利率不動的情況下，通過不斷壓低銀行貸款利率向市場讓利，這會逐步壓低銀行業的凈息差，會給銀行業的利潤增長帶來一些壓力。

而全球經濟今年的衰退會影響國內經濟增速，政府、企業與個人的債務壓力都在擴張過程之中，這令市場預期銀行業的不良率會提高。

2019年，上市銀行平均不良貸款率從年初的1.52%下降至年末的1.46%。其中，大型商業銀行和全國性股份制銀行的不良貸款率下降，而城商行和農商行的不良貸款率則上升。而據銀保監會數據，今年一季度末，全國商業銀行不良貸款率是1.91%，比去年末上升5個基點。預期今年下半年銀行的不良率會進一步提升，但總體還是處於可控范圍內。

2019年，銀行板塊的整體市凈率在0.72倍左右，大面積破凈，今年這一情況並沒有得以改變，雖然銀行股目前估值偏低，且日前有所反彈，但還是缺乏市場資金面的有力支持，因此漲幅有限。投資者可根據市場資金的實際情況而確定是否投資銀行股，若未來市場資金情況有本質性的好轉，銀行股還是有投資價值的。

③ 中國銀行業的高利潤來源於哪裡

《金融研究》第九期刊登了央行行長周小川署名長篇文章——《金融危機中關於救助問題的爭論》，稱中國銀行業盈利能力較強、利潤較高並非壟斷造成的。周行長此話回答了近期有關我國銀行業高利潤問題的討論，那就是中國銀行業確實存在高利潤問題，但是他並沒有回答高利潤的來源或原因。進一步探究我國銀行業高利潤的來源十分有必要，這對於未來中國銀行業改革有積極引導意義。解構銀行高利潤 探究高利潤來源問題，首先需要探究銀行高利潤的構成，然後才能找到形成我國銀行業高利潤的制度、行業等深層次因素。通常，銀行凈利潤驅動因素主要包括生息資產規模、凈息差、非息收入、成本、撥備等。通過對上市銀行2007年至2011年的凈利潤增速進行分解發現，信貸資產規模成為驅動銀行利潤高增速的關鍵動力。2007年至2011年，規模因素貢獻了接近20％的增速，其次為凈息差（除2009年），非息收入貢獻了6％-10％左右的增速，除2009年外成本因素也在一定程度上起到了積極作用。這種發現可能有點出乎意料，因為很多人都認為銀行高利潤主要是來源於銀行較高的息差。而撥備和其他因素則具有較大的不確定性和波動性。同時還可以看到，規模與凈息差的作用存在較大互補性，這也反映出了不同年份銀行信貸經營策略的變化，或者以量補價，或者以價補量。探究銀行高利潤的根本來源 首先，規模因素來自何處？主要來自旺盛的社會資金需求和銀行在社會融資體系中的主導地位。 一方面，我國經濟持續較快增長，近10年我國GDP保持了10％的年均增速。即使國際金融危機蔓延全球，2009年GDP仍實現了9.2％的較快增長，成功抵禦了金融危機的沖擊。在良好的外部經濟政策環境支撐下，我國企業經營狀況良好；工業化、城鎮化進程加快，各種基礎設施投資項目不斷增多；居民生活水平提高，各種消費金融需求增高，社會資金需求較為旺盛。 另一方面，與市場競爭有關。我國一直是以間接融資為主的國家，銀行體系在我國社會融資體系中起著關鍵作用。根據央行社會融資總量統計數據，近年銀行信貸佔比穩定在50％-60％。這種主導作用極大地服務了我國社會經濟發展和投資項目建設。但是，這種主導地位也會產生不利影響，尤其是在緊縮貨幣政策環境中，企業融資途徑少，對於銀行信貸更為依賴，易導致銀行在此過程中實施其他收費，提高企業融資成本。2011年，銀行信貸規模受到政策調控限制，但銀行通過加大信貸利率上浮幅度、搭售其他金融產品等措施，繼續實現了較快的凈利潤增速。 其次，凈息差因素來自何處？主要來自利率價格保護方面。 我國利率市場化進程不斷推進，債券市場、貨幣市場已基本實現利率市場化，但是存貸款定價仍受到利率價格管制，銀行可對存款利率向下浮動，對貸款利率進行上浮，這給予了銀行業較大的存貸差。因此，銀行可以在保證資金成本穩定的基礎上，通過擴大信貸規模、信貸定價上浮程度來獲得較高的利息收入。 最後，成本因素、非利息收入來自何處？主要來自銀行業改革以及銀行自身管理水平的提高。 2003年，我國開始對商業銀行進行股份制改革，剝離原有的不良信貸資產，實施注資以及引進戰略投資者措施，並逐步實現國有銀行的上市。隨著2010年農行上市，我國國有銀行股份制改革基本完成。商業銀行的改革極大地改善了銀行的公司治理狀況，提升了經營管理水平和風險管理能力，使得國有銀行從「技術性破產」轉變為國際化大銀行。可以看到，2003年至2006年我國銀行業凈利潤增速實現了100％以上的增速，這在很大程度上得益於國有銀行改革初期大量不良信貸資產剝離的政策措施，而2007年至今銀行業的高利潤增長則更多體現在銀行經營水平提升方面。 從我國銀行業的高利潤來看，社會資金需求旺盛、銀行改革、銀行經營水平提高、行業保護等因素起到了重要作用，這其中社會資金需求旺盛、銀行經營水平都是合理的積極因素，而行業保護以及銀行在社會融資體系中的獨佔地位則是不合理因素。綜合來看，固然銀行競爭力提升促進了高利潤的實現，但是銀行業保護、銀行對於規模的依賴、銀行在社會融資體系中的重要地位等是現階段銀行業高利潤更為重要的驅動因素，銀行業高利潤的獲得更多依靠制度、政策紅利，而非自身競爭力或者創新金融服務，這也成為社會批評銀行業高利潤、呼籲改革的重要原因。銀行業高利潤是特定歷史時期所產生的現象，這一趨勢或許不可持續，諸如經濟增速放緩、金融脫媒、利率市場化的實現都在很大程度上沖擊銀行固有的利潤增長驅動因素，因而在明晰銀行高利潤問題的本質下，應該更多著眼於如何進一步通過改革措施實現我國銀行業的競爭力提升和可持續發展。未來我國銀行業改革方向 （一）積極發展直接融資實現融資渠道的多元化 銀行業高利潤問題主要還是源於我國金融體系一些固有的問題和缺陷，這其中就包括社會融資渠道狹窄、銀行在社會融資體系中的獨佔地位等，尤其是很多中小企業，目前仍面臨嚴重的融資難問題。因而，要大力發展直接融資市場，降低社會融資對銀行信貸的依賴，這既有利於促進資金來源的多元化，打破銀行在資金供給上的壟斷地位，又有利於避免風險過度集中於銀行。更主要的是，如果銀行業繼續保持在社會融資體系的獨佔地位，那麼利率市場化改革也可能會因銀行較大的定價主導權而達不到預期效果。 （二）降低行業准入限制 要借鑒國際經驗，積極推進我國銀行業的改革。一方面，逐步推進利率市場化改革，放開存貸款利率管制，實現存貸款定價市場化，使利率真正反映資金供求狀況，這有利於提高資金配置效率，以及解決中小企業融資難、民間高利貸等問題；另一方面，降低銀行准入門檻，大力引進民間資本，積極發展中小金融機構，實現大中小銀行機構數量的金字塔式分布以及市場份額的平衡。 （三）強化銀行業服務實體經濟的理念 銀行業要認識到實體經濟的基礎性作用，如果銀行脫離實體經濟而自我循環和發展，必然是本末倒置、不可持續。銀行業要堅決貫徹落實國家產業政策的各項要求，真正促進我國經濟發展方式轉變和產業結構調整。銀行業要轉變經營理念，創新服務方式，真正滿足實體經濟和市場主體的需求，通過提供有價值的服務為企業增加收入，實現銀企共贏。從根本上講，銀行凈利潤增速要與實體經濟增速、社會平均利潤率趨勢保持一致性。

④ 什麼是凈息差

息差是利潤的源泉
如果把融資融券業務限定為交易過程中的借貸行為，就需要明確借方與貸方，明確借貸過程中的資金來源和質押載體，這涉及到對作為質押載體的證券本身的託管。在美國，客戶在開戶時如果沒有明確要求只做現金賬戶和實名取券，則其所持有的所有證券都注冊在券商名下，這就是業內所說的二級託管，又稱「街名」。券商可以通過其清算行，獲得可質押證券總額一倍以上的信用額度，間接對其客戶的信用賬戶進行融資交易。資金或由其清算行提供，或通過其清算行進入聯邦銀行系統獲得授信。這種貸款稱為經紀公司貸款，同一筆錢，在客戶方就被稱為證券質押貸款，之間有1.75%以上的息差，證券公司從中得到的這筆收入，就是凈息差利潤。可以這樣理解，銀行信用做的是存貸差，證券融資做的是貸貸差。在美國和香港，融資融券所帶來的息差收入，已經佔到了證券公司業務收入的20%左右，融資融券業務已經有了相當成熟的市場。

⑤ 為什麼今年上市銀行利潤普遍下跌

今年上市銀行業績下滑的主要原因有以下四大方面：

第四，反洗錢、防範電信詐騙等壓力巨大。隨著技術和互聯網金融的發展，洗錢的形式更加復雜多樣，不僅地下錢庄、電信詐騙、非法傳銷等經濟犯罪活動高發，非法集資、虛擬幣炒作、虛假注資、層層嵌套、控制金融機構、挪用套取資金等金融亂象尚未得到完全遏制。這也給今年銀行業經營帶來不少麻煩。

如今年5月，人民銀行杭州中心支行召開全省金融機構攻擊治理電信網路新型違法犯罪暨跨境賭錢事情推進會，對違規銀行通報品評、暫停開戶資格、追責相關機構和人員、降級。暫停了4家銀行網點3個月的新開立單元銀行賬戶業務，暫停18家銀行網點1個月的新開立單元銀行賬戶業務。除此之外，銀行員工除了日常開展營銷活動外，還要花費大量的時間精力來核實企業開戶的真實性，進一步加大了經營壓力。

⑥ 央行降息對股市股票有什麼影響

在社會經濟活動中，央行降准降息會影響到生活的方方面面，對於股民來說，央行降准降息對股市的影響是大家最為關心的，那麼如果央行降息，對於股市來說，會造成什麼影響呢？
央行降息，一般來說對股市屬於重大利好消息，一方面寬松的貨幣政策有利於實體經濟的發展，從而改善投資者對實體經濟的預期，提高股市回報預期來說，屬於重大利好。主要影響有以下幾方面：
1、寬松的貨幣政策，可以為實體經濟提供更好的支撐，從而改善投資者對實體經濟的預期，提高對股市回報預期。當企業的貸款利息降低後，企業的成本降低後，利潤上升，經濟效益上升，從而可能導致股價上漲。
2、央行降息後，銀行存款利息，理財收益都會下降，在這種情況下，不少人都投資者就跟願意將手中的錢從銀行拿出來投資股市，資金流向股市，購買收入更高的股票可以促使股價上漲。
3、央行降息會促成銀行定期存款活期化，然後進入消費，從而會釋放資金流動性，流動性增加會促使資金增長，從而對股市形成直接利好。
4、降息後企業貸款成本下降，會刺激企業進行投資的沖動，大量的投資對人力，原材料等生產資料的需求會增大，從而促使充分就業，充分就業後又可以促進生活資料的消費，同而形成一個良性的循環，這樣有利於經濟發展，從而促進股價上漲。
除了以上幾種影響外，降息還會對股市造成許多其他影響，大家投資股市的時候，一定要了解股市信息，另外還需要關注國家政策，這些政策都可能是股市的導向，另外投資股市一定要具備一定的專業知識，且具備良好的心態，股市雖然收益高，但風險也大，所以大家投資需謹慎。
此回答由康波財經提供，康波財經專注於財經熱點事件解讀、財經知識科普，奉守專業、追求有趣，做百姓看得懂的財經內容，用生動多樣的方式傳遞財經價值。希望這個回答對您有幫助。

⑦ 銀行業的未來發展趨勢

2019年，面對日益錯綜復雜的國內外經濟金融環境，我國金融業總體穩健運行，金融機構資產負債規模穩步增長，盈利能力基本穩定，風險抵補能力持續增強，金融市場運行總體平穩，股票質押融資風險下降。

資產負債規模平穩增長

截至2019年末，銀行業金融機構資產總額282.51萬億元，同比增長8.01%，增速比2018年上升1.7個百分點;負債總額258.24萬億元，同比增長7.65%，增速比2018年上升1.37個百分點。

—— 以上數據及分析均來自於前瞻產業研究院《中國商業銀行信貸風險管理與行業授信策略分析報告》。

⑧ 銀行業金融機構貸存比情況反映什麼問題

就是反映存款與貸款的多少即比率問題。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，因為存款是要付息的，即所謂的資金成本，如果一家銀行的存款很多，貸款很少，就意味著它成本高，而收入少，銀行的盈利能力就較差。

⑨ 銀行凈息差究竟怎麼計算

由於銀行生息資產不止是是儲戶存款，還有自有資金和金融機構間往來資金會產生收益，主要以債券形式產生回報，所以進一步分析銀行贏利的指標是凈息差（NIM），即在存貸利差基礎上加上其他升息資產收益與成本的差，或用這個公式：（銀行全部利息收入-銀行全部利息支出）/全部生息資產存貸息差。這里你可以把銀行的NIM理解成其他行業的「營業利潤率」。凈息差收入再加上中間業務手續費收入再減去壞賬撥備變動等費用就構成了完整的銀行稅前利潤。你可以到巨潮網調出一份銀行的財報（可以到投資網路網的公司新聞資料夾，裡面有財報鏈接），對照這個流程看，可以加深了解。

⑩ 當今金融業有那些新聞

宏觀經濟降溫 金融業賺錢越來越難 http://www.sina.com.cn 2008年08月日 03:24 每日經濟新聞 每經記者 王硯丹 方俊 今年上半年，隨著次貸危機的逐步演化，全球金融業面臨著越來越多的不確定性。而在環球同此涼熱的當今市場，中國也很難獨善其身。在A股上市的金融企業在此次危機中也有輕重不等的損失，更可怕的是，次貸危機現在還沒有結束，誰也不知道，這個「地獄」還要下到多少層。 我國經濟也面臨著諸多不確定因素，同時要在保持增長和控制通脹之間尋求平衡。作為上半年宏觀調控的重點行業之一，金融業也承受了巨大的壓力。 在此背景之下，今年上半年，金融行業的三大子行業受到市場大環境的影響，股價均出現了大幅下跌，但從已發布的中報來看，他們各自的表現可說是冷暖不均：銀行業還保持著強勁的增長,暫時處在春天;而股市的迅速降溫讓證券業的業績急劇縮水，已經開始過冬；投資渠道缺乏的保險業也受到波及，與季節同步感受著秋意。 仔細分析這三大子行業各自面臨的風險和機遇，或許可以為投資者把握下半年的機會起到參考作用。 銀行：盈利接近頂峰狀態 隨著中國銀行（601988，收盤價3.70元）周五發布了2008年半年報，銀行股中報披露塵埃落定。今年上半年各家銀行雖然面臨貨幣緊縮政策、實體經濟增速放緩、自然災害等各方面不利因素，但是在規模、資產質量和經濟效益方面依然保持良好發展勢頭。 利息凈收入和中間業務同時增長 所有上市銀行董事會在解釋業績大增的原因時幾乎眾口一詞：生息資產穩步增長，凈利差和凈息差繼續擴大使凈利息收入快速提高；受信用卡、託管、咨詢顧問等手續費快速提升影響，中間業務收入比去年同期大幅增加；所得稅稅率下調。 利息凈收入仍然是銀行營業收入的主要組成部分。被稱為全世界最賺錢銀行的工商銀行（601988，收盤價4.93元）1~6月貸款利息總收入高達1484.17億元，占利息總收入的69.0%。其中，對企業客戶和個人客戶的貸款利息收入分別為1126.33億元和277.69億元，同比增長了34.35%和42.19%。 浦發銀行（600000，收盤價21.97元）利息凈收入更是佔到了其營業總收入的90%以上。 新增貸款多投向基建、能源行業 比貸款規模和利息收入增長更值得關注的是各家銀行貸款結構的變化。在國家宏觀調控趨緊的情況下，各家銀行也「見風使舵」，將貸款更多的投向能源、交通、基建等受國家產業政策支持的行業；而對房貸則採取了謹慎態度，這方面大型國有銀行一般比中小股份制銀行更為謹慎。 今年上半年建設銀行（601939，收盤價5.48元）新投放的1779.48億元公司類貸款中，基礎設施貸款新增1036.26億元，占公司類貸款新增額的58.23%。 浦發銀行則對地質勘查與水利管理業、交通運輸與倉儲及郵電通信業、電力與煤氣及水生產和供應業，以及採掘業進行了大力扶持。這幾類貸款占貸款總額的比例明顯上升，分別較年初上升了0.26、0.27、0.76和0.34個百分點，達到了6.74%、6.78%、6.17%和2.21%；合計在貸款總額中的比重已經超過20%。 多數銀行房貸增速放緩 房貸業務仍然是各家銀行的重要收入來源，但是各家銀行對待房貸的態度明顯出現了分化。 作為全國規模最大的個人住房貸款銀行之一，建行的房貸業務一直引人關注。截至6月30日，建行個人住房貸款較上年末增加394.15億元至5673.03億元，增幅為7.47%，低於其貸款總額8.11%的增速。而對房地產業貸款為3331.77億元，占貸款總額的比例由年初的9.71%下降至9.42%。 而交行對於房貸更是採取了明顯的收縮政策。二季度末交行對房地產業貸款為767.81億元，較年初減少了8.38億元，在貸款總額中的比例也由7.03%降至6.18%。 下半年凈息差可能收窄 另外，值得投資者關注的是，由於A股市場長期處於低迷狀態，許多資金開始從股市向銀行迴流。但是與此同時，定期存款增速過快也為上市銀行資金成本上升埋下了隱憂。有不少機構和券商都在銀行業研究報告中指出，下半年凈息差有可能收窄，從而影響銀行業績未來的提升。 深發展存款定期化最為明顯。6月30日，深發展存款余額3431.40億元，較年初增長22.0%。其中定期存款金額為2354.83億元，佔全部存款總額的68.63%。企業客戶和個人客戶的定期存款比年初分別增加了31.40%和47.00%；而同期活期存款分別只增加了1.80%和6.70%。 近期公布的二季度貨幣政策執行報告顯示，金融機構貸款的平均實際利率在6月份出現了今年以來單月數據的首次下降。1～3年期貸款利率由11.99%降至8.41%，6個月～1年期貸款利率由9.72%降至8.47%，6個月以下則由7.66%降至7.28%。銀行業自2006年以來享受的息差上升盛宴或許已告終結。 保險：暴利時代或已終結 受資本市場深幅調整影響，三大保險公司中國平安 （601318，收盤價45.93）、中國人壽（601628，收盤價26.35元）、中國太保（601601，收盤價18.84元）的中報表現並不理想。 除了太保半年報業績同比增長44.2%外，平安和人壽業績都出現了一定程度下滑。平安上半年凈利潤71.02億元，同比下降11.9%；人壽凈利潤107.72億元，同比減少了36.16%。 保費收入較快增長 保費收入來看，三家公司都有較快增長，特別是壽險業務增幅明顯。平安上半年保費收入達到692.28億元，較上年同期增長28.5%；而其中壽險收入達到545.57億元，同比上升29.14%；為公司貢獻凈利潤61.81億元。 平安將壽險業務具體劃分為個人壽險、銀行保險和團體保險三大類。今年上半年，壽險行業銀行保險渠道銷售增長迅猛。平安也加大了銀行保險渠道的開拓，1~6月公司銀行保險業務保費收入達到68.55億元，比上年同期增加了76.5%。但是有不少分析師指出，因為銀行渠道銷售的產品結構期限短，中間費用高昂，產品利潤價值相對個險要低很多。 投資收益率出現下滑 在今年A股市場大幅下跌的背景下，三家保險公司都加強了穩健型品種的配置，降低了股票投資比例。 截至6月30日，平安投資資產合計4485.29億元。其中，定期存款、債券投資在公司投資組合中的比例明顯上升，金額為496.22億元和2351.84億元，占投資資產總額的11.1%和52.4%；而2007年12月31日，公司定期存款和債券投資的比重分別為7.0%和40.2%。但是即使如此，權益類資產對業績拖累仍然顯而易見。1~6月公司實現投資收益234.45億元，比去年291.08億元下降19.46%；而同期公允價值變動損益更是高達-187.59億元，這一數據在上年同期是30.94億元。同時，公司還對部分計入 「可供出售金融資產」的股票以及其它權益類投資計提了15.85億元減值准備。經估算1~6月，公司投資資產共計給公司帶來31.01億元收益，而上年同期這一數據為322.02億元。平安董事會指出，由於股票市場出現波動、壽險業務證券投資、基金分紅收益減少等影響，公司壽險業務總投資收益率由上年同期的8.9%下降至4.2%，盈利能力出現一定程度下滑。 中金公司認為，由於加息以及競爭的白熱化，保單資金成本逐漸上升將是各保險公司業績增長面臨的主要難題。而且目前來看國債遭遇了資金的瘋狂搶購，其收益率自去年來成明顯下滑趨勢，這使得像中國平安這種壽險類公司目前不但面臨由於股市暴跌造成的投資收益萎縮，更重要的是資金成本持續上漲的保單無法在債券市場上找到合理的利潤空間。 券商：業績分化將加劇 上半年以來，受市場持續調整因素影響，券商的經紀、投行和自營業務都受到較大影響。根據WIND資訊統計顯示，上半年8家已上市券商凈利潤同比下降20%。其中，國金證券和中信證券凈利潤同比增長175.26%和13.33%，太平洋證券由於證券投資業務巨虧5.45億元，上半年凈利潤同比下降275.22%，下降幅度最大。 業績整體下降2成經紀、投行業務整體下滑 根據WIND資訊統計顯示，上半年8家上市券商的合計凈利潤同比下降20%。而業績出現下滑的主要原因是由於受股市的持續低迷影響，經紀、投行、自營等各項業務收入下滑。 資料顯示，上半年股票等總成交量為21.17萬億，同比下降25.33%，而傭金率也由2007年末的0.16%下降到0.135%，受成交量和傭金率雙重打壓，券商經紀業務收入都出現了下降。另外，券商上半年保薦承銷業務明顯收縮，據wind統計，上半年A股市場有62個公司完成IPO，共募集資金1255億元，同比發行數量增加13個，但募集資金額卻下降51%，因此也造成了券商投行業務收入的下降。 不過在不利的市場環境下，仍有小部分券商的利潤實現同比增長，而那些自營業務收入佔比較高，投資風格激進的券商同比下降幅度較大。其中，行業龍頭中信證券以47.69億元凈利潤位於榜首，同比增長13.33%，海通證券以20.72億元凈利潤位居第三位，同比下降0.22%，國金證券則同比大幅增長175.26%，三家券商跑贏了行業平均水平；而其他5家上市券商同比下降幅度均超過40%，其中太平洋證券由於證券投資業務虧損5.45億元，導致上半年公司繼續虧損4.47億元，同比下降幅度最大。 自營業務分化嚴重 股指的大幅下滑使得券商自營業務遭受重創，成為上半年拖累業績的最大負面因素。據WIND資訊統計，上半年8家上市券商公允價值變動損益全部為負數，合計浮虧達到73.39億元，但是，由於各券商投資風格不同，自營業務分化也比較嚴重。 上半年太平洋自營業務出現虧損5.45億元，同比下降351.53％，而證券投資巨額虧損也是造成上半年凈利潤虧損4.4億元的罪魁禍首。不過，行業龍頭中信證券表現較為穩健，上半年自營業務凈收益為24.19億元，投資收益高達59.23億元。其中，權證注銷和變現證券投資是公司投資收益的主要來源，1-6月公司注銷權證 （交易性金融負債）獲利34.53億元，占投資收益58.30%；出售原計入可供出售金融資產的證券投資獲利17.29億元，占投資收益29.19%。 行業資源將逐步向龍頭集中 從經紀業務市場份額來看，行業集中度正在逐步提高。公司半年報顯示，中信證券市場份額增長0.38個百分點至8.26%；上半年公司債券的配置比例明顯上升，股票資產大幅萎縮。分析人士指出，這反映出公司在整個宏觀經濟和資本市場前景不明朗的背景下，投資理念趨於謹慎，自營業務表現更為穩健。 天相投顧行業分析師張春雷在接受記者采訪時表示，上半年受市場持續回調影響，券商的經紀、投行和自營業務的確都受到較大影響，但是由於各個券商規模、抗風險能力不同因此受的影響也不一樣，不過未來業績分化肯定會加劇，這不僅體現在不同券商之間經紀、自營等業務水平上，還體現為業務多元化的程度上。因此行業資源將逐步向優質券商集中。國泰君安分析師董樂也表達了類似觀點。