無杠桿公司價值6

A. 高分求高手進~求助朱葉公司金融的課後習題解答！題目如下：

7.稅後現金流入=50*（1-30%）=35萬元
（1）凈現值=35/(1+10%)+35/(1+10%)²+35/(1+10%)³-100=-12.95萬元
（2）假設內含報酬率為r，
35/(1+r)+35/(1+r)²+35/(1+r)³-100=0，求解得r=2.48%；內含報酬率為2.48%

B. 關於杠桿公司和全權益公司價值計算的疑問（MM命題I）

全權益貝塔=資產貝塔，反映的是公司資產總體的系統風險，不考慮負債情況，也即是不考慮財務風險；相應的全權益公司准確來說是不考慮財務風險的公司，當不負債時，顯然是全權益公司，當有負債時且負債為無風險資產，此時也可稱為全權益公司。

杠桿收購是指公司或個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家公司的策略。 交易過程中，收購方的現金開支降低到最小程度。 換句話說，杠桿收購是一種獲取或控制其他公司的方法。 杠桿收購的突出特點是，收購方為了進行收購，大規模融資借貸去支付交易費用。

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財物之債與勞務之債。（債務人的義務是提供財物還是提供勞務）

在貸款、加工款、租金與交貨、貨物運輸、技術服務六種債權標的形式中，對於前三種：貸款、加工款、租金，我們可歸之為金錢債權，因為它們都是直接以貨幣為內容的；對於後三種，我們可稱之為非金錢債權，它們不直接以金錢為內容，而是直接表現為一種行為、一種物或者智力成果。在這其中，金錢債權是最常見的債權，也是最重要的債權。

從會計意義看，債權是指單位未來收取款項的權利，包括應收賬款、應收票據、預付賬款、其他應收款、應收股利、應收利息和應收補貼款告等。

C. 現實中有杠桿公司和無杠桿公司的股票哪一個更值得購買

這個需要你自己考來慮 有杠源桿資金少點也沒事 沒杠桿的話就需要大資金了，不過資金如果都是自己的話就不需要杠桿了，這樣風險低一些 如果資金少的話要杠桿同時還要承擔大風險 你要是資金不多的話我建議操作外盤期貨 做外盤期貨 建議你選擇遠大期貨 當天買賣 買漲買跌 操作簡單

D. 什麼是無杠桿的貝塔系數

無杠桿的貝塔系數是指剔除財務杠桿的貝塔系數，是為了計算相關無財務風險企業特意剔除的部分。

無財務杠桿的企業只有經營風險，沒有財務風險，無財務杠桿的貝塔系數是企 業經營風險的衡量，該貝塔系數越大，企業經營風險就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財務杠桿的貝塔系數之間的關系是反向的。

β系數是一種評估證券系統性風險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性，在股票、基金等投資術語中常見。

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杠桿反映投資正股相對投資認股證的成本比例。假設杠桿比率為10倍，這只說明投資認股證的成本是投資正股的十分之一，並不表示當正股上升1%，該認股證的價格會上升10%。

在求得經營杠桿系數以後，假定固定成本不變，即可用下列公式預測計劃期的經營利潤：計劃期經營利潤=基期經營利潤×（1+產銷量變動率×經營杠桿系數）在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用。

由於經營杠桿對經營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經營風險的大小。經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，即EBIT變動率與銷售量變動率之間的比率。

在評估股市波動風險與投資機會的方法中，貝塔系數是衡量結構性與系統性風險的重要參考指標之一，其真實含義就是個別資產及其組合（個股波動），相對於整體資產（大盤波動）的偏離程度。

與系統風險相對的就是個別風險，即由公司自身因素所導致的價格波動。

總風險=系統風險+個別風險

而Beta則體現了特定資產的價格對整體經濟波動的敏感性，即，市場組合價值變動1個百分點，該資產的價值變動了幾個百分點——或者用更通俗的說法：大盤上漲1個百分點，該股票的價格變動了幾個百分點。

用公式表示就是：實際中，一般用單個股票資產的歷史收益率對同期指數（大盤）收益率進行回歸，回歸系數就是Beta系數。

E. 有負債的企業mm定理為什麼價值大

「MM」理論主要有兩種類型：無公司稅時的MM模型和有公司稅時的MM模型。

無公司稅時的MM模型

無公司稅時MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。

可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業凈利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：

VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku

式中，VL為有杠桿公司的價值，Vu為無杠桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT為息稅前凈利。

根據無公司稅的MM理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權平均資金成本是不變的。

有公司稅時的MM模型

有公司稅時MM理論認為，存在公司稅時，舉債的優點是負債利息支付可以用於抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅後的加權平均資金成本。

避稅收益的現值可以用下面的公式表示：

避稅收益的現值=tc*r*B/r=tc*B

式中：tc為公司稅率；r為債務利率；B為債務的市場價值。

由此可知，公司負債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的MM模型經過加入公司稅調整後，可以得出結論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現，而資本市場不完善時，資本結構的改變就會影響公司的價值，也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結構的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值（即負債公司的價值會超過無負債公司的價值），負債越多，這個差異越大，當負債達到100%時，公司價值最大。 未來現金流不穩定以及對經濟沖擊 高度敏感 的企業，如果使用過多的債務，會導致陷入財務困境（financial distress），出現財務危機甚至破產。企業陷入財務困境後引發的成本分為直接成本與間接成本。 直接成本 是指企業因破產、進行清算或重組所發生的法律費用和管理費用等 間接成本 是指財務困境所引發企業資信狀況惡化以及持續經營能力下降而導致的企業價值損失。具體表現為企業客戶、供應商、員工的流失，投資者的警覺與謹慎導致的融資成本增加，被迫接受保全他人利益的交易條款等。 所謂權衡理論（trade-off theory），就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構。

此時所確定的債務比率是債務抵稅收益的邊際價值等於增加的財務困境成本的現值。

【提示】由於債務利息的抵稅收益，負債增加會增加企業的價值。隨著債務比率的增加，財務困境成本的現值也增加。在初期階段，債務抵稅收益起主導作用；當債務抵稅收益與財務困境成本相平衡，企業價值達到最大，此時的債務與權益比率即為最佳資本結構；超過這一點，財務困境的不利影響超過抵稅收益，企業價值甚至可能加速下降。

F. 什麼是杠桿企業

沒有杠桿企業這一名詞，但是根據經濟學上「杠桿效應」等相關名詞，可以推知杠桿企業的意思是指以小博大的企業，也就是指投入資本小於遠小於收益的企業。財務杠桿對企業的資金運用有一種放大效應，當企業運用了負債，財務杠桿的效應就會顯現。

但是負債並非越多越好，我們首先應該分析籌集資金後資金的利潤率是否大於利息率，如果是，則負債的運用會大幅度提高企業的每股利潤，負債體現的是一種正杠桿的效應；反之，負債的運用會大幅度地降低企業的每股利潤，負債體現的是一種負杠桿的效應。

當然，這僅僅是對單種負債的財務杠桿效應進行闡述，對於一個企業來說，籌資的渠道很多，財務杠桿效應往往是通過組合的籌資結構體現的。

(6)無杠桿公司價值6擴展閱讀：

杠桿企業的特點：

1、投資利潤率大於負債利息率。此時企業盈利,企業所使用的債務資金所創造的收益（即息稅前利潤）除債務利息之外還有一部分剩餘，這部分剩餘收益歸企業所有者所有。

2、投資利潤率小於負債利息率。企業所使用的債務資金所創造的利益不足支付債務利息，對不足以支付的部分企業便需動用權益性資金所創造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業使用權益性資金的收益率。

3、投資利潤率大於負債利潤率時。財務杠桿將發生積極的作用，其作用後果是企業所有者獲得更大的額外收益。這種由財務杠桿作用帶來的額外利潤就是財務杠桿利益。

4、投資利潤率小於負債利潤率時。財務杠桿將發生負面的作用，其作用後果是企業所有者承擔更大的額外損失。這些額外損失便構成了企業的財務風險，甚至導致破產。這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。

G. 公司金融的一個公式

又不需要貼現，除權益成本幹嘛，再說了，無杠桿的現金流本來就是對股東而言的，股東又不會替自己減去自己的成本，就像你算債務人的時候，也不會減去債務利息一樣的道理

H. 如何算一個公司的市值和PE

在一般證券書刊中，市值的表達式為：

股票指數=系數×（某些股票即時市值之和/）基準日的市值某些股票的即時市值，實質就是一個投資組合的即時市值。在上式中，基準日的市值及系數都是常數，可以合為系數K。則某一時刻t的股票指數ZSt的數學表達式為：

ZSt=K×Zt（A、B、C、D…，N1、N2、N3、N4…）（1）

即時股票指數=系數K×指數投資組合的即時市值（2）

PE市盈率（靜態市盈率）=普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利

上式中的分子是當前的每股市價，分母可用最近一年盈利，也可用未來一年或幾年的預測盈利。

市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。每股盈利的計算方法，是該企業在過去12個月的凈利潤減去優先股股利之後除以總發行已售出股數。

(8)無杠桿公司價值6擴展閱讀：

市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足：

1、計算方法本身的缺陷。

成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。

2、市盈率指標很不穩定。

隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。

3、每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。

投資者選擇股票，不一定要看市盈率，很難根據市盈率進行套利，也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。

參考資料來源：網路-市值

參考資料來源：網路-PE

I. 無杠桿公司的公司價值在借入新債後為什麼保持不變

進入新債之後，同時也形成了新的資產，公司本身的價值並沒有發生變化。

J. 公司理財杠桿企業估值問題課後題問題

沒看見給的提示，折現率之所以不一樣在前面的章節解釋過，還不明白，去翻前面的看