國際主要匯率理論

① 匯率理論的理論內容

(一)價格不變貨幣模型
二戰後,Mundell和Fleming把國際貿易和資本流動引入經典的IS-LM模型,提出了靜態 Mundell-Fleming模型。該模型是商品價格剛性的假定前提下通過貨幣市場均衡得出的匯率決定模型,有一定意義。然而價格不變的假定與現實明顯不符,這使得該模型的實際運用價值有限。
(二)彈性價格貨幣模型
20世紀70年代,弗蘭克·穆薩和貝爾森假定商品市場價格調整是及時和完全的,資本市場是高度發達和充分流動的,因此購買力平價成立,同時利率平價也成立,進而運用典型的貨幣主義分析方法,得到商品價格完全彈性條件下的兩國間匯率決定模型。該模型突出了貨幣因素在匯率決定和變動中的作用。然而,該模型關於商品價格完全彈性的假定同樣不符合現實,因而該模型在許多場合通不過檢驗。
(三)黏性價格貨幣模型
1976年,Dornbusch提出了黏性價格貨幣模型。他假定,資本市場完全流動,資產可完全替代,短期內商品價格調整不具備完全彈性,因而購買力平價只有在長期內才能成立,而短期內匯率可以偏離長期均衡值,偏離幅度受市場首先是貨幣市場失衡和預期等因素影響。按照該模型,資本市場對經濟中的各種內外沖擊會做出瞬間反應,而產品價格存在粘性,因此匯率變動短期內存在「超調」現象, 這就一定程度地解釋了短期中匯率偏離由購買力平價決定的長期均衡匯率的現象。該模型因此也被稱為「動態的Mundell-Fleming模型」。但遺憾的是,在許多場合,其對現實匯率的預測和解釋仍顯得偏差較大。
(四)REDUX模型
20世紀80年代,宏觀經濟學取得的一個重大成就是構造出了一個具有堅實微觀基礎的動態一般均衡模型,從而開創了「新開放經濟宏觀經濟學」。1995年,Ob-stfeld和Rogoff共同提出了REDUX模型,這是一個跨期 (Intertemporal)均衡分析模型。該模型假定所有產品價格都遵循一價定律,從而本國與外國價格指數存在購買力平價關系,然後再將微觀經濟學中的個人效用函數引申到本國典型家庭終生效用函數、消費函數及價格指數中,通過最優消費、產出和貨幣持有量均衡保證家庭效用最大化,最後通過跨期分析尋求穩定狀態值,進而得出名義匯率的市場均衡值。按照該模型,均衡的名義匯率決定於兩國(對數形式的)各自均衡的貨幣供給之差以及兩國各自均衡的消費需求之差。 REDUX模型經過後人的改進後,對短期匯率的預測有一定準確性,而且其得出的「長期而言貨幣中性,超調的匯率會逐漸向長期均衡值靠攏」的結論對長期中名義匯率的走勢也有一定解釋力。但總的而言,該模型對匯率運動的解釋力還不能令人滿意。
我們不難看出,上述現代匯率決定理論模型與傳統匯率決定理論相比,越來越傾向於用一般均衡分析代替局部均衡分析,用動態分析代替靜態分析,用側重存量分析代替側重流量分析,而且假定前提越來越貼近現實,因而對名義匯率的解釋力、預測力越來越強。但遺憾的是:總的來說,現代匯率決定理論對於名義匯率的解釋力和預測力仍然存在較大誤差。

② 急求！匯率決定基本理論四個內容

（一）國際借貸說
國際借貸說，也稱外匯供求論，由英國經濟學家葛遜（G•L•Goschen）於1861年在其出版的《外匯理論》（The Theory of Foreign Exchange）一書中提出的。這一理論在第一次世界大戰前較為流行。
該理論認為，外匯和其他商品一樣，價格的變動取決於市場的供求，即將外匯匯率看作是外匯的價格，其波動由外匯市場的供求關系決定。而外匯的供求又是由國際收支所引致的國際債權債務關系，即國際借貸決定的。國際借貸的差額是決定匯率變動的基礎。如果一國的債權大於債務，國際市場上對該國貨幣供不應求，該國貨幣匯率上升；反之則下降。在國際借貸中，只有那些已經進入支付階段的借貸，即流動借貸，才會影響外匯的供求關系。對於那些雖然形成了借貸關系但沒有進入實際支付階段的，也叫固定借貸，並不會馬上對外匯市場的供求產生影響。一般認為該理論只能解釋短期匯率的變動，但無法解釋長期匯率的決定。
（二）購買力平價說
購買力平價說（The Theory of Purchasing Power Parity），又稱PPP理論，起源較早，後來由瑞典經濟學家卡塞爾（G•Cassel）於1922年在《1914年以後的貨幣與外匯》（Money and Foreign Exchange, After 1914）一書中加以系統闡述，是匯率理論中最具有影響力的一種。一價定律是購買力平價說的基本假設前提。
該理論認為，貨幣的價值在於其購買力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決於其購買力之比。也就是說，匯率與各國的價格水平之間具有直接的聯系。購買力平價有兩種形式，即絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價從靜態的角度考察匯率的決定，說明的是某一時點上的匯率取決於兩國貨幣的購買力（或物價水平）之比。相對購買力平價從動態的角度考察匯率的決定及變動，說明的是某一段時期內兩國貨幣匯率的變動取決於兩國貨幣所代表的購買力（或物價水平）的變動率之比。實際上，相對購買力平價是在絕對購買力平價的基礎上考慮了兩國貨幣的通貨膨脹水平的影響。
（三）匯兌心理說
匯兌心理說是國際借貸說與購買力平價說的結合，由法國學者阿夫達里昂（A•Aftalion）在20世紀20年代後期提出的外匯理論。
該理論認為，人們需要外匯是因為要購買商品與勞務以滿足人們的慾望（具有效用）。效用是外匯的價值基礎，真正的價值在於其邊際效用。而這又是人們主觀心理決定的。人們主觀上對外匯的評價不同，造成了外匯供求的變化，導致匯率的變動。它說明了客觀事實影響主觀評價，而主觀評價又反過來影響客觀事實。如外匯供給增加，邊際效用下降，心理評價降低，匯率就會下跌。這種主觀評價下外匯供求均衡時形成的匯率，就是外匯市場上的實際匯率。該學說的基礎是主觀效用論，主要解釋了短期匯率的形成，但是不能說明長期匯率的決定基礎。
（四）利率平價說
利率平價說，又稱遠期匯率論或利率裁定論，最早由英國經濟學家凱恩斯（J•M•Keynes）於1923年提出，後由其他的經濟學家如愛因齊格（Einzig）等發展而形成。
該理論認為，在兩國間利率存在差異的情況下，資金將從低利率國流向高利率國去獲取較高的收益。但是投資者在比較金融資產的收益率的時候，不僅考慮兩種資產利率提供的收益率，還要考慮兩種資產由於匯率變動所造成的收益變動。套利者為了規避匯率風險，往往將套利業務與掉期業務同時進行。即投資者將資金調往高利國獲取利差的同時，賣出遠期高利率國貨幣，買進遠期低利率國貨幣。結果造成遠期外匯市場上高利率貨幣貼水，而低利率貨幣遠期升水。隨著這種套利活動的不斷進行，遠期價差就會不斷擴大，直到兩種資產提供的收益率完全相同，這時遠期匯差正好等於兩國利差，利率平價成立。利率平價說在描述匯率與利率之間的關系起了重要的作用，但也忽視了外匯管制、交易成本、投機等其他因素的影響。按照利率平價去預測遠期匯率往往與實際情況有一定程度的差異。

③ 匯率理論的相關學說

重商主義者把貨幣看成是唯一的財富。因此，他們主張要盡量多出口、少進口，以防止貨幣的流出，甚至主張用行政手段禁止貨幣的流失。故此，他們特別注意影響商品進出口和貨幣輸出入匯率變化。
梅林斯在1620年前後提出了匯率的「貨幣供應論」。他指出匯率是一國貨幣表示另一國貨幣的價格。他認為，如果匯率以每單位英國貨幣可兌換的外幣來表示，外幣稀缺時，英國貨幣價格下降而外幣價格上升。此外，他已經認識到投機是影響匯率變動的重要因素之一。梅林斯主張實行外匯管制，以實現匯率的穩定。而匯率應當穩定在一個適當的水平上，這就是鑄幣平價。
米塞爾敦認為導致英國貨幣流失的並不是鑄幣的貶值和投機行為，而是英國的貿易逆差。他認為，外匯交易從而鑄幣的移動，純粹是貿易差額所決定。因此，米塞爾敦的理論又被人稱為貿易差額論。
托馬斯·孟並不主張由政府禁止金銀的輸出。他認為只要保持貿易順差，商品輸出和貨幣輸出沒有不同，因為他堅信貿易順差會把更多的貨幣帶回國內。他已認識到外匯的供求是影響匯率變動的重要因素。 1.洛克的匯率理論
洛克在《論降低利息和提高貨幣價值的後果》中，闡述了他的匯率理論觀點。洛克的理論基於他的貨幣數量論。洛克認為，兩國之間貨幣的匯率是以下兩個因素決定的：其一是，兩國各自擁有的貴金屬（白銀）的多少；其二是貿易差額。
洛克認為，貿易差額是否影響貨幣的匯率，取決於以下四種因素：第一，應從國外收回的貨幣量的大小；第二把硬幣帶回國內的困難和危險程度；第三，把錢存放在國外的風險程度；第四，國內急需的資金狀況。
克里斯蒂寧指出，貨幣只不過是一種計價單位並普遍地被人接受，以便用來計算商品勞務及貴金屬的價格。他認為貨幣供應量的增加能同時引起物價的上漲和匯率的下跌。但是克里斯蒂寧認為，匯率的變動與國內物價上漲是兩個獨立的過程，一般說來匯率的變動並不受國內物價變動的影響，而是直接受外國貨幣需求的影響。
2.大衛·休漠的匯率理論
十八世紀的英國經濟學家大衛·休漠和康替龍提出了「鑄幣點機制理論」。他們在貨幣數量論的基礎上，認為商品的價格隨貨幣數量的變化而發生嚴格的正比例變動，所以他們認為匯率決定於國際收支，國際收支逆差會使一國貨幣匯率下跌，超過一定的限度（鑄幣點）時則會引起黃金輸出，從而鑄發國際收支調節的鑄幣----物價流動機制，使物價降低，刺激出口。
3.約翰·穆勒的匯率理論和馬歇爾的匯率理論
約翰·穆勒在其名著《政治經濟學原理》中對匯率理論也作了論述。他認為，在金本位制度下匯率的變動可調節貿易收支的差額。
馬歇爾也注意過匯率問題，他是第一個區別了國內因素和國外因素引起貨幣貶值的不同的人。
4.戈遜的國際借貸說
1861年，英國經濟學家戈遜在總結前人理論的基礎上，出版了《外匯理論》一書，提出了匯率的國際借貸說，或稱外匯供求說從而第一次出現了系統的外匯理論。
戈遜認為，匯率的變動主要取決於外匯市場外匯資金的需求與供給，而外匯的供求則起源於本國與外國之間的借貸。戈遜認為，利率的變動會引起國際資金的流動，而國際資金的流動又會影響即期匯標的價格，從而對匯率產生影響。 馬克思認為，匯率的變動是一個受諸多因素影響的綜合的過程，只要會引起對外的現金收付，都會影響一國貨幣匯率的變動。但是，只要不涉及到現金收支的兩國之間的商品交易或債權債務關系，則不會影響匯率的變動。同時，人們的心理因素及利率水平都能影響匯率的變動。
馬克思認為，匯率運動是客觀經濟運動的一部分，同時又同客觀經濟運動是互相適應的。當一國對外支付大於外國對該國的支付時，該國貨幣的匯率趨於下跌；反之，則該國貨幣的匯率則趨於上漲，但匯率的下跌和上漲不是無限地進行的，而是自動恢復平衡。
馬克思認為，匯率是一種市場價格信號，匯率能「表示國際支付狀態和不同市場利息率狀態」匯率作為貨幣的價格，具有折算功能，使不同國家的價值單位具有了可比性。 1.基本理論
購買力平價說是由瑞典的經濟學家古斯塔夫·卡塞爾提出的一種匯率決定理論。購買力平價理論的中心思想是：在某一段時期內，兩國貨幣的匯率是由兩國貨幣的購買力的對比關系決定的，而兩國貨幣的購買力，又可以用兩國各自的物價水平來表示。即是：兩國貨幣的匯率是由兩國物價水平之比來確定。
卡塞爾的購買力平價學說又分為絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價是指，在一定的時點上，兩國貨幣的匯率決定於兩國貨幣各自購買力之比，則兩國貨幣的匯率「決定兩國一般物價水平之商」。
R=PA/PB
其中：R為絕對購買力平價下的匯率；
PA為A國的一般物價水平；
PB為B國的一般物價水平；
卡塞爾又進一步地指出，「當兩種貨幣都發生通貨膨脹時，它們的名義匯率，等於其過去的匯率乘以兩兩國通貨膨脹率之商」。用公式表示是：
R1=R0(IA/IB)
其中：R1代表通貨膨脹後兩國貨幣間的新的匯率；
R0代表兩國通貨膨脹前兩國貨幣的匯率，又稱基期匯率；
IA代表A國的通貨膨脹率，IB代表B國的通貨膨脹率。
2.對購買力平價說的評價
首先，卡塞爾認為兩國貨幣的購買力（兩國的物價水平）可以決定兩國貨幣的匯率，這說明卡塞爾正確地抓住了事物之間的真實的聯系。其次，如果兩國的正常貿易關系因某種原因而中斷以後，在恢復正常的貿易關系時購買力平價就能為均衡匯率的確定提供一個好的目標，而事實上也的確沒有比這更好的指標。再次，購買力平價決定了匯率的長期趨勢，即撇開短期內影響匯率波動的各種短期因素，從長期來看，匯率的走勢與購買力平價的趨勢也基本上是一致的，因而購買力平價為長期匯率走勢的預測提供了一個較好的目標。 第一次世界大戰以後，針對各國貨幣相繼貶值、匯率頻頻波動、外匯市場混亂無序的現象，以阿夫塔里昂為首的法國學派提出了匯兌心理說，來解釋匯率運動的這種無秩序的現象。
外匯匯率取決於外匯的供求，而外幣需求產生的原因則是由於它可以用來購買外國的商品或勞務以滿足人們的慾望。因外幣對每個人的邊際效用不同，故每個人對外幣的主觀評價各異。但在外匯市場上，因受每個人的主觀評價的影響而變動的外匯供求，會自動地趨於平衡，在這個均衡點上供求雙方所接受的價格即是匯率，它是外匯供求雙方對外幣主觀心理評價的集中表現。 1923年，凱恩斯在《論貨幣的改革》一書中指出，遠期匯率同即期匯率之間的差價，如果按年百分率來表示，傾向於等於兩個不同金融中心之間利息的差額。並且，遠期匯率與即期匯率的差價，還傾向於按照供求狀況，圍繞這些利息平價上下波動。
利息平價理論的中心思想是這樣一個命題：在沒有交易成本的情況下，遠期外匯升水（亦即遠期匯率與即期匯率的百分率差額）必定等於利差（在同樣的時間區間上所度量的）。
利息平價理論還有另外一個重要的假設，這就是未抵補的利息平價。其含義是：在沒有風險規避的狀況下，如果投機者預期本幣的貶值率大於本幣匯率的遠期貼水，這時將拋售遠期外匯購買即期外匯通過這些套購活動，遠期外匯的升水可以反應本幣的預期的貶值率。
根據利息平價理論，得出如下結論：1.如果國內利率與國外利率相等，則遠期匯率與即期匯率也相等，即遠期差價（升水或貼水）等於零。2.若國內利率高於外國利率，則遠期外匯差必為升水。3.若國外利率高於國內利率，遠期差價必為貼水。4.升水約等於國內利率高於國外利率之差，而貼水則約等於國外利率高於國內利率之差。 1961年，蒙代爾發表了《論最適度貨幣區理論》一文，提出了他的最適度貨幣區理論。蒙代爾認為，應該根據生產要素可否自由流動來劃分區域。在某些區域內，如果生產要素可以自由流動，即可作為一個最適度的貨幣區。
麥金農就提出了另一種劃分標准，即按經濟的開放程度作為劃分最適度貨幣區的標准。對一些相互間經濟貿易關系密切的開放經濟來說，組成一個貨幣區，相互之間保持匯率的穩定，是十分有利的。而對於與其貿易往來不太密切的地區，則實行彈性匯率比較有利。 該理論認為匯率決定於外匯的供求，而經常項目的變動是決定外匯供求的最主要的因素。但是，同凱恩斯主義匯率理論不同，阿爾吉認為，經常項目的變動是受兩國的國民收入、兩國的物價水平及兩國貨幣匯率本身的影響。本國出口主要取決於匯率、兩國的相對價格水平、外國國民收入的影響。本國居民的國外資產的積累，它主要受兩國的利率差及對未來匯率變化預期的影響。
根據凱恩斯主義匯率理論，當KA=CA時，外匯供需平衡，此時匯率處於均衡匯率水平上。均衡匯率水平是由本國貨幣政策、財政政策、貨幣工資率、外國的國民收入、價格水平、利率水平以及對兩國貨幣匯率預期等因素決定的。 貨幣主義的匯率理論是在七十年代初期，由經濟學家約翰遜及其他一些經濟學家創立的一種匯率理論。該理論實際上是在絕對購買力平價理論的基礎上，結合貨幣學派的貨幣理論發展起來的。該理論有如下幾個重要的假定：
1.存在著高度發達的資本市場，即存在著資本的充分流動性及本國資產和外國資產之間的充分可替代性。
2.存在著高效率的商品市場，自由的商品套購活動能保證「一價定律」能有效地發揮作用，從而世界各地同一種商品的價格，按共同的貨幣計算，價格相同。
3.存在著高效率的外匯市場，市場參加者能根據所有信息作出合理預期，並且他們的預期能強烈地影響市場上的匯率。
根據貨幣學派的理論，貨幣需求量是決定於實際收入和名義利率。
匯率等於兩國名義貨幣存量之比，乘以本國與外國實際收入函數之比，再乘以本國與外國名義利率函數之比。
當一國名義貨幣存量（即貨幣供應量）增加時，本國貨幣匯率下跌。當一國實際國民收入增加時，本國貨幣匯率上升。而當一國的貨幣供應量上升時，本幣匯率上升。當外國國民收入上升時，本幣匯率下跌。當外國的名義利率上升時，本國貨幣匯率上升。 資產組合平衡理論是在七十年代中期由布蘭森、多恩布希及弗蘭克爾等經濟學家發展起來的。該理論認為，各種資產之間（本國資產和外國資產之間）並不是可以完全替代的，因此，存在著資產收益率的差別。人們一般最願意選擇的是三種資產：本國貨幣、本國債券、外國債券。當然這三種資產在各投資者財富總額中所佔的比例大小，則取決於：1.各種資產收益率的大小。2.財富總量的大小。匯率是在兩國資本相對流動過程中有價證券市場上達到均衡時決定的，一切影響資產收益率的因素都會通過影響證券市場上資產的組合而決定匯率水平及其變動。

④ 當今世界上研究匯率變化的經典理論有哪些

當今世界上研究匯率變化的經典理論主要有三個：英國學者葛遜的國際借貸說、瑞典經濟學家卡塞爾的購買力平價說、英國著名經濟學家凱恩斯的利率平價說。其中以利率平價說和購買力平價說對市場的影響最大。值得廣大從事個人實盤外匯買賣客戶注意的是，以上的學說都有許多前提和假設，理論色彩較重。

國際借貸說

國際借貸說()是由英國學者葛遜(GeorgeGoschen)於1861年提出的。該理論認為匯率是由外匯的供給和需求決定的，而外匯的供給和需求是由國際借貸所產生的，因此國際借貸關系是影響匯率變化的主要因素。這里所講的國際借貸關系不僅包括貿易往來，還包括資本的輸出和輸入。國際借貸分為固定借貸和流動借貸，前者指借貸關系已經形成但尚未進入實際支付階段的借貸;後者指已經進入支付階段的借貸。國際借貸說認為只有流動接待相等時，外匯供給也相等，外匯匯率保持穩定;當流動債權大於流動債務時，外匯供大於求，外匯匯率下跌;當流動債權小於流動債務時，外匯供小於求，外匯匯率上升。

葛遜的理論第一次較為系統地從國際收支的角度解釋外匯供求的變化，分析了匯率波動的原因，因此他的理論又稱為國際收支說或外匯供求說。這一理論盛行於第一次世界大戰前的金本位貨幣制度時期。從目前的角度看，國際收支仍然是影響匯率變化最直接最重要的基本因素之一。但從另一方面看，國際借貸說存在其歷史的局限性，它並沒有說明匯率決定的基礎和其他一些重要的影響因素。

購買力平價說

1916年瑞典經濟學家卡塞爾(GustavCassel)在總結前人學術理論的基礎上，系統地提出：兩國貨幣的匯率主要是由兩國貨幣的購買力決定的。這一理論被稱為購買力平價說(TheoryofPurchasingPowerParity,簡稱PPP理論)。購買力評價說分為兩種形式：絕對購買力平價(AbsolutePPP)和相對購買力平價(RelativePPP)。

絕對購買力平價認為：一國貨幣的價值及對它的需求是由單位貨幣在國內所能買到的商品和勞務的量決定的，即由它的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比。而購買力的大小是通過物價水平體現出來的。
根據這一關系式，本國物價的上漲將意味著本國貨幣相對外國貨幣的貶值。
相對購買力平價彌補了絕對購買力平價一些不足的方面。它的主要觀點可以簡單地表述為：兩國貨幣的匯率水平將根據兩國通脹率的差異而進行相應地調整。
它表明兩國間的相對通貨膨脹決定兩種貨幣間的均衡匯率。從總體上看，購買力平價理論較為合理地解釋了匯率的決定基礎，雖然它忽略了國際資本流動等其他因素對匯率的影響，但該學說至盡仍受到西方經濟學者的重視，在基礎分析中被廣泛地應用於預測匯率走勢的數學模型。

利率平價說

利率平價說(TheoryofInterestRateParity)由英國經濟學家凱恩斯(JohnKeynes)於1923年首先提出，解釋了利率水平的差異直接影響短期資本在國際間的流動，從而引起匯率的變化。投資者為獲得較高的收益，會把資金從利率較低的國家轉向利率較高的國家，資金的流入將使利率較高國家的貨幣匯率上升。凱恩斯的學說解釋了貨幣市場上的利率差異同即期匯率、遠期匯率之間的關系。實際上，遠期匯率的推導過程就是應用了利率平價的理論。雖然該理論的前提假設上存在一定的缺陷，但是利率平價說突破了傳統的國際收支、物價水平的范疇，從資本流動的角度研究匯率的變化，奠定了現代匯率理論的基礎。

⑤ 國際經濟學的國際匯率

與商品市場一樣，外匯市場交易也有一定的行情和價格變動，所謂匯率即外匯買賣的價格，它等於一國貨幣與另一國貨幣交換的比率，國際匯率問題在國際經濟學理論中一直處於較為重要的位置。從歷史上看，關於匯率的理論有匯率決定的貿易論或彈性論，匯率決定的購買力平價論、匯率決定的貨幣主義理論、匯率決定的資產組合平衡理論等。最近十幾年來，對匯率的模型與動態分析、匯率與購買力平價關系、資本帳戶研究分析等較為吸引經濟學界的關注。1976年，多恩布希提出了多恩布希模型。而多恩布希則假定：資產市場價格（如利率、匯率等）是瞬時調節的，而短期內商品市場價格是粘性的，即短期內購買力平價假定並不成立。但多恩布希模型保留了浮動價格的貨幣模型的長期均衡的基本決定因素。多恩布希認為，短期內產品市場僅僅是緩慢地調整，金融市場的調整似平要快得多，事實上瞬間完成的。金融市場為了彌補商品市場價格剛性，會對擾動作出過度的調整；而在長期內，則會慢慢趨向於回到其長期均衡水平。羅伯特．盧卡斯以及斯托克曼的一般均衡的匯率決定模型進入80年代，羅伯特．盧卡斯以及斯托克曼於1982年提出了一般均衡的匯率決定模型，從某種意義上說，一般均衡模型是浮動價格的貨幣模型的延伸和推廣。它把浮動價格的貨幣模型由兩個商品進行貿易推廣到充分多個商品在兩國間進行貿易。布蘭森認為個人會將其財富配置於各種可供選擇的資產，這其中最常見的是本國貨幣和外國貨幣，以及本國證券和外國證券。各國貨幣的比價決定於各種外幣資產的增減，各種外幣資產的增件源於投資者對資產組合比例的調整，這種調整會引起國際資本的流動，從而影響外匯供求和匯率的變化，資產組合模型將貨幣只當作人們可能選擇持有的一系列資產的一種，強調了不同的資產組合對匯率的決定以及影響作用。保羅．克魯格曼認為貿易流量對匯率變化反應遲緩，為進入一國市場，進口商和出口商必須承擔一定的沉沒成本，他們的未來收益採取一種貨幣形式，而成本則採取另一種貨幣形式，當匯率的未來變化不確定時，他們未來贏利也不確定。在短期內匯率對貿易流量沒有什麼影響，因為不確定性誘使貿易商繼續等待，但此後為回應基本沖擊，匯率必須發生大幅變動才能使市場出清，這樣，最初的波動就會對匯率變動產生放大的影響，在《目標區域與匯率動態》一文中，保羅．克魯格曼認為，當匯率接近區域上限時，由於預期未來匯率會下跌，投資者就會減少貨幣持有量，從而導致匯率迅速下降，在目標區域的下限，情況正好相反。

⑥ 簡述匯率決定說及其內容有哪些

匯率決定理論主要有國際借貸學說、購買力平價學說利率平價學說、國際收支說、資產市場說。資產市場說又分為貨幣分析法與資產組合分析法。