融資杠桿過高的意思簡單的說,就是融資的時候,需要一定的資本,然後就可以借到高額的貸款。舉個簡單的例子:
比如看好一個項目,如果出5元錢,然後借95元,就是用5元撬動了100元的投資,杠桿20倍。這種情況下如果出風險的話,可以看到,杠桿越大風險越高,波及面越廣。於是貸款方開始不願意給這么高比例的杠桿出資,要求借款方多出資本金。
所以杠桿收購融資是以企業兼並為活動背景的,是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時,以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押,從銀行籌集部分資金用於收購行為的一種財務管理活動。
(1)國有企業高杠桿的危害擴展閱讀:
市場融資杠桿率過高的危害
1、過高的杠桿率、加上經濟大環境的下行給企業帶來的壓力和危害不言而喻,溫州、紹興等地不斷有老闆因無法還貸而跑路,企業因此而破產。這些貸款有來自於銀行,也有來自於民間借貸,甚至是高利貸。這樣的企業負債率肯定在100%以上。
2、資金的高杠桿在短期內快速推高股價和指數的同時,也隱伏著巨大的金融風險,在高杠桿不能持續的情況下,稍有風吹草動,高杠桿的資金就會迅速從股市撤退,從而引起股價和指數的急劇下跌。因此,股市的火爆行情,有時與股市的暴跌甚至崩盤如影相隨。
3、藉助於高杠桿來投資股市的交易模式和行情走勢很難具有持續性。更何況,各路加杠桿或拆借入市的資金中難免有違規或打政策「擦邊球」的情況存在,一旦強化監管,這類資金將不計代價撤離股市,加劇股市的大起大伏。
㈡ 國企改革有什麼方法可以降低杠桿
國企降低杠桿方式:
一是改善公司治理,出台國企資產負債約束機製版,支持通過增資擴股、權引入戰略投資者等充實資本,推進混合所有制改革。
二是完善企業債務重組政策,建立關聯企業破產制度,探索破產案件快速審理機制。研究解決「僵屍企業」破產費用保障問題,建立政府、企業、銀行依法合理分擔損失的機制。
三是拓寬社會資金轉變為股權投資的渠道。支持各類股權投資機構參與市場化債轉股。制定籌措穩定的中長期低成本股權投資資金的辦法,出台以市場化債轉股為目的設立私募股權投資基金的措施。研究依託多層次資本市場開展轉股資產交易。
四是加強市場化債轉股實施機構力量,指導金融機構利用現有機構、國有資本投資運營公司開展市場化債轉股,支持符合條件的銀行、保險機構新設實施機構,鼓勵資產管理公司增強資本實力。
五是出台有針對性的業務指引,規范引導市場化債轉股項目提高質量,推動已經簽訂的債轉股協議金額盡早落實,切實降低企業負債率。
㈢ 如何看待中國企業部門的高杠桿率
以中國目前的狀態還看,人力資源還處在一個比較尷尬的位置上,這一方面與我國人力資源起步較晚,專業人員業務能力有限有關,最重要是的中國的企業多數是一人說了算,企業決策人的經營理念中沒有把長久發展中人所能起到的因素放到應有的位置上。實際上人力資源部門在企業中應是處於類似於決策人助理的位置,應該在企業體制中有著超然的地位,他所直接對應的是企業有決定權的領導人,這樣才能避免人力資源部門的業務大部分與別的部門的利益沖突而造成工作開展困難的不利局面。
㈣ 企業如何應對高杠桿債務風險 有哪些有效的解法
解決地方政府債務風險的措施,主要是增加稅收、改革轉移支付制度、強化預算約束、規范債務管理。(一)改革稅制,充實地方政府稅收來源地方政府債務風險是指地方政府所承擔的債務而無能力按期償還本付息的可能性以及相應產生的後果,因此也可以說是政府收入不足帶來的風險。「營改增」改革以後,會出現地方政府自主財源進一步減少的局面。現在地方財政本來就拮據,地方稅收下降後將更加捉襟見肘。所以,要改革稅制,給地方政府足夠的稅收來源,增加其自主稅源,增加其收入,提高其抗風險能力。(二)改革轉移支付制度。現行的轉移支付制度最大的問題就是專項轉移支付太多,一般轉移支付太少。而專項轉移支付的特點就是鎖定用途,決策權在中央部門,導致地方政府缺乏自主權。因此,要改革轉移支付制度,給地方更多的自主權,來統籌財力,確保應急之需。(三)強化預算約束。為使地方政府舉債行為法制化,必須強化地方財政預算約束,提高地方財政預算執行的透明度。但同時為拓寬地方融資渠道,國家應給予地方政府一定的自主發債權。(四)規范地方政府債務管理。要立法規范地方政府舉債行為,完善地方政府債務管理制度,使地方政府舉債融資渠道合理,額度相當,風險可控,有效地防止債務風險的發生。
㈤ 為什麼要降低企業杠桿率
企業杠桿率(leverage ratio)即一個公司資產負債表上的資本/資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標,從側面反應出公司的還款能力。財務杠桿概念:無論企業營業利潤多少,債務利息和優先股的股利都是固定不變的。當息稅前利潤增大時,每一元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對減少,這能給普通股股東帶來更多的盈餘。這種債務對投資者收益的影響,稱為財務杠桿。
因為在居民、企業、政府和金融機構等部門中,企業尤其是國有企業杠桿率較高的情形突出,風險較高。財政部此前發布的數據顯示,2015年末我國國有企業負債總額為79萬億元,佔全國非金融企業總負債比重大約為74.8%,占當年GDP比重為116.7%。從中不難看到,我國企業部門的高杠桿率,主要集中於非金融國有企業部門。因此,在去杠桿的任務中,有效降低企業尤其是國有企業杠桿率,是當前防範和化解債務風險的關鍵。
㈥ 國資委如何推動國企降杠桿
8月8日,來國家發展改革委、人民銀自行、財政部、銀保監會、國資委等五部委聯合印發《2018年降低企業杠桿率工作要點》(下稱《工作要點》)的通知。對於國有企業這一降杠桿的重要主體,《工作要點》在建立國有企業資產負債約束機制、完善「僵屍企業」債務處置政策體系等方面作出詳細部署。
同時,國資委針對警戒線和償債能力,把98家中央企業進行業務分類,將超過了警戒線,且償債能力較弱的企業納入重點管控。對納入重點管控的企業又進行分類管控,再分為三大類:第一類是重點關注的,指負債水平超過警戒線,但償債能力、流動性、盈利能力還可以的企業;第二類是重點監控類,指比重點關注類企業杠桿水平更高一些的企業;第三類是特別監管類,是一些必須採取嚴格管理措施的企業。對這三類企業,採取不同程度的管控措施,包括對開支規模、投資規模、薪酬、成本費用(招待費、管理費等)的從嚴控制。
㈦ 國有企業公司股份制的好壞處及如何繼續
國有企業是我國國民經濟的骨幹與支柱,因歷史原因曾經在政府的直接干預下運轉,缺乏獨立自主權和自我積累,給企業經營帶來了沉重的包袱,企業不堪重負,舉步維艱。幫助這些企業卸下歷史包袱,不僅是這些企業自身發展的需要,也是我國經濟振興與發展之所需。
1 國有企業股份制改革的理論及政策綜述
從國外經驗來看,當企業陷入債務危機時,通常可以採取兩種辦法解決:一種辦法是消極的辦法,即通過資本市場變賣企業資產,或訴諸法律,破產清算,以抵償債務,企業從此宣告結束。另一種辦法是積極的辦法,即通過企業改組、股份制改造等,調整資產負債結構,尋找新的發展機遇,企業獲得一次再生的機會。
陳元燮等學者認為,由於我國國有企業資產負債率普遍較高,而陷入債務困境的企業不在少數,如果都採取第一種辦法,則大批企業關停,工人失業,影響安定團結,社會無法承受。應該採取第二種辦法,即進行債務重組,它可以有不同途徑,而債權轉股權是其中較好的一種辦法。而要進行債權轉股權,企業需要進行股份制改革與改造。
王珏等學者認為,國有企業之所以要進行股份制改革,就是要將傳統計劃經濟的基礎——國有經濟和集體經濟改造為社會主義市場經濟的基礎—— 以混合所有制經濟為主的、股份制形式的民有經濟。當前深化國企股份制改革的主要方向是實現投資主體多元化、股權結構合理化和治理結構規范化,混合所有制是更符合馬克思主義的科學精神和社會主義市場經濟要求的現代公有制。國企改革的最終走向是要發展到勞動者股份所有制。
進行股份制改造,建立現代企業制度是企業改革的方向。近幾年來,全國各地貫徹黨的十四屆三中全會精神和中央關於國有企業改革的一系列方針政策,按照黨的十五大提出的用三年左右時間,使大多數國有大中型骨幹企業初步建立現代企業制度的目標,全面把握「產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學」的要求,突出國有大中型企業這一重點和難點,推進企業的股份制改革。並結合多種企業改制形式,結合國有經濟的戰略性調整,使企業的財產組織形式和治理結構發生了積極變化,初步建立了現代企業制度的基本框架。依照黨的十六大以及十六屆三中全會對股份制、混合所有制經濟的肯定,提出「積極推行公有制的多種有效實現形式,大力發展國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經濟,實現投資主體多元化,使股份製成為公有制的主要實現形式」。
2 國有企業股份制改革的現狀
從1983年7月我國出現第一個股份制企業——深圳保安縣聯合投資公司算起到今年,股份制在我國的發展已整整22年。這22年,從國有企業股份制改革的現狀看,改革取得了很大的成就。其一是股份制理論認識上的重大突破:從上段分析所知,股份制在我國改革的理論中,逐步得到肯定與運用,至黨的十六大對股份制、混合所有制經濟又作了完全的肯定。
黨的十六屆三中全會在這個理論基礎上又有了重大的發展和突破,這在認識上是一個十分重要的飛躍,必將產生深遠的影響。其二是國有企業股份制改革實踐的迅猛發展:首先是股份制改造面不斷擴大,以國有企業為主體改建和新設了大量股份有限公司和有限責任公司。其次是經過股份制改造的國有企業,增強了活力與競爭力,經濟效益持續回升,總體實力和整體素質明顯提高,對整個國民經濟的控制力、影響力和帶動力不斷增強。
盡管取得了巨大成就,但國有企業改革的根本問題並沒有徹底解決。主要表現在:一些國有企業尤其是壟斷行業的大型和特大型國有企業,根本沒有進行股份制改造,或是沒有進行根本性的股份制改造;經過股份制改造的國有企業,也普遍存在國有股「一股獨大」、股權結構不合理、法人治理結構不完善問題,並沒有實現企業機制上的轉換;國有股、法人股不流通,流動、組合、重組困難重重等方面。這說明,建立起的現代企業制度,離規范的現代企業制度還有相當大的差距。因此,國有企業改革還處在攻堅階段,必須深化改革;而且改革不是單項的,是全方位的。
3 國有企業進行股份制改革的注意事項
(1)對關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域,國有資本一般要保持控股;對於那些經濟效益比較好的國有企業,也沒有必要為了改革而改革;對於處於夕陽產業而且自身素質已經非常差的企業,不應該指望外部資本購買這類企業的股票,而應該更多地採用並購重組、整體破產的方式處理。
(2)為了保持國家利益不受損害,要借鑒國際經驗,在股份制改革方案中加入限制國家股權利或保留某些權利的內容,以減少外部資本進入企業的顧慮。應採取以下措施:其一是制定保證國家在持股比例較低的公司中特殊權益的「金股」制度。即通過立法或在公司章程中明確,在一定情況下,按照規定的程序,政府對企業決策有否決權。二是設定特許經營制度等委託經營方式和「優先選擇權」,即對一定股份設定「優先選擇權」。在一定情況下,政府有權按固定價格重購這一部分股份,從而形成多數行使控制權。三是制定個別不受一般商法約束的例外規定。按照特別法優於一般法的原則,通過立法規定,在什麼情況下,持少量股份的國家,可派代表在董事會或監事會中佔多數席位。
(3)為國有企業股份制改造創造良好競爭環境。國家需要通過立法繼續清除各種障礙,在部分公共行業如金融、電信等領域不斷引入競爭機制,改善競爭環境,允許符合條件的外部資本更多地進入壟斷行業,從而推動國有企業的市場化改革。
4 國有企業未來發展與改革新探
4.1 股份合作制
股份合作制是在我國經濟改革實踐中出現的介於股份制與合作制之間的一種公有制形式。它採取資本聯合與勞動聯合相結合的形式,其內部成員既聯合勞動,按勞分配;又聯合投資,按股分紅,自負盈虧。這是我國的一大創造,它突出了勞動者的主體地位,符合社會主義生產關系的發展方向。盡管在後來的發展中,股份合作制遇到了一些問題,但這並不意味著股份合作制的失敗,而是目前還沒有為股份合作制的完善提供充分的社會經濟條件。
4.2 勞動者股份所有制
所謂勞動者股份所有,就是指勞動者應成為有產者、投資者,即「勞者有其股」。從價值形式看,財產屬於勞動者個人所有;從使用價值形式看,則是社會化佔有,是兩者的統一,它是恢復勞動者的個人財產權規律的客觀要求。因此,國有企業的股份制改造,應該堅持恢復勞動者的個人財產權原則。恢復勞動者的個人財產權,不是某個人的發明,而是社會發展的必然規律。人力資本理論與實踐的發展,一定意義上也體現了這個規律。現代人力資源管理理論中 「以人為中心」的管理模式日益成熟,認為人力資本是企業管理的核心要素,其管理的重心是對人力資本質量的培育。人力資本是凝結在人身上的「人力」,它是可以作為獲利手段使用的「資本」。與物質資本相比,人力資本更能給企業帶來巨大收益和競爭優勢,且人力資本投資是企業「增長剩餘」的主要源泉。現行的公司治理結構,也不再片面強調和推崇物質資本的利益,而是把企業看作是物質資本與人力資本實現合作的契約。這里的人力資本作為主動的生產要素,不但得到相當於勞動力成本的工資,還與物質資本一起分享利潤。當然與一些西方公司治理結構理論不同的是,筆者認為,人力資本的范圍應包括一切勞動者的勞動力,不僅企業家勞動力必須轉化為資本,一般勞動者的勞動力也必須轉化為資本。我國經濟體制改革的實踐經驗,也一定程度上印證了這條規律。改革開放初,家庭聯產承包責任制在某種程度上恢復了勞動者個人財產權而取得巨大成功。而股份合作制的成功實驗,也是因為它是企業內部實現的「勞者有其股」。另外,股份制走向勞動者股份所有制,是社會主義基本經濟制度與市場經濟實現結合的必然結果。
4.3 虛擬股份制
虛擬股份制是以確立企業勞動者的虛擬股權為核心,以股份制的基本原則為框架,由國家參與企業利潤的分配,並確立分配比例的一種有限的經濟責任企業制度。以虛擬股權為突破口,對國有企業進行虛擬股份制改造,具有如下優勢:
(1)勞動者的積極主動性得到充分發揮,加強了管理人員對股東利益的責任心。虛擬股權雖然不是勞動者個人資產的轉化,但其功能和股票是一致的,且更具優越性。虛擬股份制企業通過法人財產權制度,把企業的管理活動專門化到管理人才身上。而國有企業的勞動者取得虛擬股權後,就成為企業的股東,通過虛擬股權參與生產經營過程的監督和控制,參與企業利潤的分配,獲取相應的股利或分攤相應的虧損。因勞動者直接參與企業的生產經營活動,對企業的各方面情況都十分了解,在通過參加股東大會的方式,對管理人員進行監督控制時更為直接有效,實現了勞動者和勞動對象的真正結合。使勞動者的積極主動性能夠得到充分的發揮,有效地解決了虛擬股東對企業監督管理的難題。
(2)可以極大地維護國家和勞動者的利益。虛擬股份制實行有限的經濟責任制度,即對債務的清償只以最初的投資額為限,不涉及國家的其他資產和勞動者的個人資產;而國家作為整體所有者,是國有企業的出資設立者,現實資本的所有者,它參與企業利潤的分配並確定其分配比例,是其所有者的權利和責任。這樣可以極大地維護國家和勞動者的利益,徹底改變國有企業吃國家「大鍋飯」的被動局面,實現國有資產的保值增值。
4.4 上述三種改革設想的理論基礎
(1)人力資本理論。所謂人力資本,是指知識、技能、資歷、經驗和熟練程度、健康等的總稱,代表人的能力和素質。知識經濟的興起使得人力資本作為第一生產要素的趨勢越來越明顯,對微觀企業來說,員工的積極性和創造性與企業效益具有高度相關性,因而,如何發掘企業員工的潛力成為企業管理的重要問題。股份合作制、勞動者股份所有制和虛擬股份制都在一定程度上使經營者獲得企業一部分股權,就是對他們的人力資本價值的肯定。經營者由雇員變成了所有者,作為企業的利益主體享有企業的剩餘索取權,由此使企業利益最大化成為股東和經營者的共同目標。
(2)委託——代理理論。現代企業是以所有權與經營權的彼此分離為特徵的,所有者委託經理人從事經營與管理決策,所有者為委託人,經理人為代理人,二者之間形成一種委託—代理關系。在通常情況下,在委託代理關系中,由於信息不對稱,所有者和經理人之間的契約並不完全,所有者無法准確判別企業的經營成果是經理人的努力程度還是由經理人的非控制因素造成的,這樣經理人就有可能利用其在信息佔有上的優勢,通過「隱蔽行為」獲取個人利益,而不完全承擔其行為的全部後果。所有者和經理人追求的目標是不一致的,所有者希望其持有的股權價值最大化,經理人則希望自身效用最大化,因此,所有者和經理人之間存在「道德風險」,需要通過激勵和約束機制來引導和限制經理人行為。而實施股份合作制、勞動者股份所有制和虛擬股份制都可以一定程度上,使企業持續發展和價值最大化成為所有者和經理人員的共同目標,鑒於勞動者股份和虛擬股份形式具有不確定性和風險性,其激勵應具有長期性和持久性,從而可以彌補傳統薪酬制度的缺陷,並使經營管理者通過行使勞動者股份或虛擬股份而獲益。
(3)剩餘控制權。企業索取權是指各利益相關者對企業總收入在扣除折舊費、材料成本和勞務成本之後的余額的要求權;企業控制權是指各利益相關者為了實現其剩餘索取權而對企業行為施加影響和監控的權利。企業中不同層次的管理者對企業最終剩餘的控制權或者說對企業經營業績的控制力有很大的不同。根據把剩餘給與擁有控制力的人,可以確定勞動者股份和虛擬股份的授予對象。
5 結論
當然股份合作制、勞動者股份所有制和虛擬股份制無論是在理論上,還是實踐操作上都有很大差別。股份合作制出現近20年,在農村經濟改革和國有中小企業改革中非常盛行,取得了較大成功;理論與實踐中也存在一些問題有待我們解決與進一步完善。少數企業在股份制改革實踐中進行了虛擬股份制嘗試,有些還取得了較好成效,但勞動者股份所有制和虛擬股份制仍主要處於理論探討階段。其理論與實踐操作上可以借鑒與參考股票期權理論及其它的實踐成功經驗。其實施也還有待於各方面條件的成熟,以及產權制度、利益分配機制、企業決策機制、組織管理機制等方面的一系列制度創新。但其三者共同優勢是都非常重視人力資源和企業勞動者的權利。當今時代,在依託自然資源和物質投入推動的物本型經濟已逐步走到盡頭,大力開發人類自身的智能資源,走以人力資本為依託的人本型經濟發展之路,已成為企業持續發展的大趨勢、新潮流。人力資本經營的目標,就是通過企業人力資本與其他資本的整體優化配置,實現企業價值的增值。而企業價值的增值力,取決於企業的競爭力和資源配置力,其中有效配置和整合企業人力資源,充分激發其趨向於企業目標的積極性、主動性和創造性,對競爭力的形成和提升具有愈來愈重要的作用。而發展股份合作制、勞動者股份所有制和虛擬股份制改造,正是順應當今時代發展潮流的,已成為企業發展與改革之趨勢。
總之,實行股份合作制、勞動者股份所有制和虛擬股份制對企業本身經營管理而言,可以在一定程度上解決如下問題:有效解決經理人長期激勵不足問題;對經理人而言具有所有權激勵功能;有利於股份制企業降低委託—代理成本;可以低成本不斷吸引並穩定人才。
因此,發展股份合作制、勞動者股份所有制和虛擬股份制不僅是提高企業競爭力、發展現代企業人力資本管理的需要,在一定程度上還有以下作用:宏觀上,將使社會主義基本經濟制度更趨完善;中觀上,將探索一條公有制與市場經濟結合的有效途徑;微觀上,有利於投資主體多元化、股權結構合理化、法人治理結構規范化,對現代企業制度的建立和完善具有重要意義。
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㈧ 什麼是國有企業杠桿率
杠桿率一般是指權益資本與資產負債表中總資產的比率。杠桿率是一個衡量內公司負債風險的指標,從側容面反映出公司的還款能力。
國有企業,是指國務院和地方人民政府分別代表國家履行出資人職責的國有獨資企業、國有獨資公司以及國有資本控股公司,包括中央和地方國有資產監督管理機構和其他部門所監管的企業本級及其逐級投資形成的企業。
(8)國有企業高杠桿的危害擴展閱讀:
杠桿率的優點
引入杠桿率作為資本監管的補充手段,其主要優點為:
1、是反映股東出資的真金白銀對存款人的保護和抵禦風險的作用,有利於維持銀行的最低資本充足水平,確保銀行擁有一定水平的高質量資本(普通股和留存利潤)。
2、是能夠避免加權風險資本充足率的復雜性問題,減少資本套利空間。本次金融危機的教訓表明,在新資本協議框架下,如果商業銀行利用新資本協議的復雜性進行監管套利, 將會嚴重影響銀行的資本水平。
3、是有利於控制銀行資產負債表的過快增長。通過引入杠桿率,使得資本擴張的規模控制在銀行有形資本的一定倍數之內,有利於控制商業銀行資產負債表的過快增長。
㈨ 國企去杠桿最大的困難在哪
我國非金融企業杠桿率上升趨勢已出現改變,但國企高杠桿問題依然突出。專家認為,國務院常務會議的有關部署,方向明確,對象具體,將會加速國企降杠桿進程。
另一方面,國企負債主要對應著國有銀行資產。國有企業通過處置資產而承受的損失,有相當部分要傳導到國有銀行部門,形成不良貸款。當前,在金融監管強化的背景下,大型國有銀行承擔著較大的資本金壓力。國有銀行部門為了規避不良貸款,很難積極配合國有企業去杠桿。
在降杠桿的過程中,很多企業寄希望於「債轉股」。國家發改委最新公布的數據顯示,各類實施機構已與鋼鐵、煤炭、化工、裝備製造等行業中具有發展前景的70餘家高負債企業積極協商談判達成市場化債轉股協議,協議金額超過1萬億元。
從目前情況看,「債轉股」落地狀況並不理想。一位不願具名的銀行人士表示,落實債轉股的資金都是通過市場化籌集的,本身就有利息成本,銀行也得有收益的考慮。同時,對於鋼鐵等周期性行業的發展前景,仍需謹慎觀察。
如何可持續發展才是重要的。
㈩ 中國股市的高杠桿對中國經濟有什麼影響嗎
有的,上一波牛市就是因為高杠桿的原因,產生了很多的泡沫,所以才有後面的去杠桿,然後股市走熊。