點心債有沒有匯率風險

㈠ 人民幣加入SDR

不可否認，人民幣「入籃」不會立即引發資金流向人民幣。當前，全球各國央行在其外匯儲備中持有約2820億美元的SDR單位。如果人民幣被納入SDR，這最直接的含義是IMF成員國若決定與另一成員國交換SDR單位的話，人民幣也是可接受的貨幣。

然而，主流觀點認為，獲得「國際儲備貨幣」資格意味著中長期而言外匯儲備將流向人民幣。目前，人民幣在全球外匯儲備中佔比很小，在總額達11.3萬億美元的全球儲備資產中僅占約1%。瑞銀預計，假設到2020年人民幣的份額升至5%，可能意味著未來五年每年約有800-100億美元的資本流入人民幣。

資產管理公司Western Asset分析師Desmond Fu 對《第一財經日報》表示：「人民幣進入SDR標志著IMF認可人民幣在全球金融市場的地位不斷提升，全球央行可能在長期會進一步增持人民幣資產。此外，為了加強區域性金融穩定，人民幣和其他國家貨幣的雙邊互換安排會進一步增多，以避免過度依賴美元，而局部『去美元化』也是隔離匯率風險的有效方式。」

未來人民幣不會大幅貶值

近期，離岸人民幣一度連續出現貶值，使得匯率走勢再度引發各界關注。多方機構觀點認為，人民幣進入SDR後不會出現急劇貶值，但中短期內受到美聯儲加息的影響，人民幣對美元可能會適度走弱，但總體可控。

中國人民銀行調查統計司司長盛松成於11月26日撰文表示，「最近十年來，我國從未放任人民幣升值，多數時候人民幣是被低估的，短期人民幣即使有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。」

在盛松成看來，中國匯率長期升值趨勢並沒有改變。「目前中國的利率遠高於美國，未來中美利差仍將存在。」在人民幣升值中長期趨勢並未改變的情況下，人民幣國際化前景廣闊。盛松成建議提高人民幣使用范圍，需要進一步擴大人民幣金融市場。

德銀則認為，中國政府在今年年內不會允許人民幣出現急劇貶值。由於市場對美聯儲今年12月加息的預期升高，人民幣貶值可能引發金融市場震盪，並對中國經濟造成不利影響。

「中國央行在採取下一步匯率措施之前，或將靜觀美聯儲加息的影響，並考量新興市場可能出現的風險。」德銀表示。

就投資角度而言，瑞銀維持對人民幣兌美元的謹慎觀點。「在美國經濟強健的支持下，美聯儲可能會在12月展開2006年來首次加息。相反，中國央行預料還將繼續降息，以提振放緩的經濟。鑒於兩國的宏觀經濟及貨幣政策前景分化,我們預估美元兌人民幣未來3、6及12個月的目標 價分別在6.5、6.6和6.8。」

中國債市仍需進一步開放

從中國央行近期不斷放寬海外金融機構進入債市的舉措便可看出，債市開放是人民幣國際化的重要一步。

德銀認為，中國面臨的下一步挑戰是如何提高國內債券市場對外國投資者的吸引力。「人民幣債券市場還需體現更高的流動性和透明度，才能使得人民幣資產成為全球央行儲備管理的現實選擇。應加強債券市場的基礎設施建設來輔助 外國投資者的參與。雖然市場基礎設施的完善任重道遠，但人民幣加入 SDR 將扮演加速這一進程的催化劑。」

值得注意的是，債券市場國際化既要有「走出去」更要有「請進來」，境外的人民幣點心債已經是「走出去」的關鍵一步，而今後鼓勵更多國外機構在境內發行「熊貓債」也是「請進來」的關鍵一環。當境外機構的融資渠道不斷拓寬，便有更多機構願意參與債券市場交易，這有利於促進市場對外開放。

東方匯理資產管理公司亞洲首席經濟學家紀沫也告訴《第一財經日報》，「人民幣進入SDR也或將加速國內債市開放進程，中國政府債券在絕對收益和套利空間方面都存在吸引力。然而，中國債市體量約40萬億元，外資佔比僅2.4%，這與印度(4.8%)、韓國(6.6%)、泰國(8.5%)、馬來西亞(19.7%)以及印尼(36%)相去甚遠。增加境內債市的開放度也將助推香港點心債市場，也可能緩解資金外流壓力。」

倫敦Stratton Street Capital合夥人、基金經理Andy Seaman所管理的一支人民幣債券基金從2007年組建開始便錄得了110%的回報，他告訴《第一財經日報》：「隨著投資者對於中國資產配置需求的持續上升，全球債券基金將會增配人民幣計價資產。與中國在全球經濟中的重要性相比，顯然當前國際配置遠遠不足。中國官方也可能會響應國際投資者進入中國債市的渴望。同時，人民幣進入SDR將會形成對開放的倒逼機制，推動中國開放債券市場，增進人民幣使用量。」

長期或增強中國股市吸引力

備受眾人關注的是，人民幣加入SDR能否強化中國股市對於外資的吸引力?

華泰證券首席分析師羅毅看來，人民幣國際化可謂是資本市場的「催化器」。「人民幣國際化代表整個金融體系地位的提高，代表金融體系賺錢的機會增多，隨著外資源源不斷進入中國，也就代表會源源不斷地配置權益市場。」

不過，羅斯柴爾德財富管理公司全球投資策略師Kevin Gardiner的觀點幾乎代表了多數外資對A股的態度。他對《第一財經日報》表示：「SDR的象徵意義更大，其在長期會激發投資者對A股市場的興趣，但短期可能不會產生立竿見影的效果，一切都會循序漸進。」

「我看好中國經濟，但對A股仍謹慎樂觀，由於A股設置漲跌停限制，流動性很難控制，不能及時撤出資金;此外，盡管當前市場已經企穩，且當前A股已較高位回調約30%，但我仍認為A股估值偏貴，如歐洲和美國等離岸市場對外資而言可能更具吸引力。」 Kevin Gardiner表示。

可見，要建立一個真正國際化、成熟的A股市場，靠的不光是SDR這一背書，更是A股以及整個中國金融體系能否進一步完善自身機制、加大開放程度，這也關繫到未來A股能否被納入MSCI新興市場指數。

㈡ 離岸人民幣是跨境人民幣嗎兩者有什麼區別嗎

離岸人民幣市場主要在香港，這個最主要的離岸人民幣市場是兩邊長期貿易催生出來的自發的市場。企業對香港、以及通過香港作為中介進行的進出口貿易活動自然會產生貨幣交易，這個貨幣交易可以用美元等外幣結算，當然也可以用人民幣進行結算，這個結算的人民幣留在香港，逐漸發展成為最大的離岸人民幣市場。另外，還有直接投資、個人旅遊匯款、包括近些年的點心債等涉及到人民幣的活動，但主要的量仍是企業貿易帶來的人民幣。

說白了，離岸人民幣市場就是不在我國境內的人民幣交易市場。香港作為中西方交流中心，自古就有連接中西的口岸功能，在貨幣逐漸普及之後，香港自然也就成為了最主要的人民幣離岸市場。這個市場的本質以及人民幣匯率制度決定了這個市場的行為。人民幣在相當長的一段時間內都存在極強的升值預期，加上外資出入境的管制，讓香港這個人民幣離岸市場變得格外有趣，針對人民幣的套利行為都在這個市場上開展。如果說這個離岸市場的初始功能是貿易資金交換，那麼隨著人民幣升值預期加強，這個市場越來越變成套利市場。

㈢ 必要性是什麼，跟原因有什麼關系

去年年底之前，關於人民幣國際化，有一點是大家共同擔憂的：快速推進的人民幣國際化過於依賴人民幣單邊升值的預期。有兩種現象特別明顯體現出了這一點：一是當時人民幣跨境貿易結算呈現出非常嚴重的「跛足」現象，80%的結算額為國內企業用人民幣支付進口，說明國外貿易企業更喜歡持有人民幣而不是支付人民幣；二是當時香港人民幣存量急劇增加，但事實上當時香港的人民幣資產收益率與其他幣種的資產相比並沒有太大優勢，很明顯，是人民幣的單邊升值預期誘使投資者持有大量人民幣的。

然而，從去年年底開始，人民幣竟開始了貶值周期。在去年11月30日至12月15日的第一輪貶值周期中，人民幣對美元即期匯價連續觸及日交易區間下限，形成了12個交易日「跌停」的中國外匯市場20年來前所未有之局面。經過幾個月較為穩定的雙向浮動後，第二輪貶值周期又於今年4月開始，人民幣對美元匯率中間價不斷創出年內新低。以7月31日美元對人民幣6.3320的中間價計算，7月份人民幣對美元小幅貶值0.11%，為今年第四次出現單月貶值。遠期匯率方面，7月31日海外NDF市場上，美元對人民幣1年期NDF匯價交投在6.4350附近，顯示出海外投資者預期一年後人民幣相對於美元將出現1.60%左右的貶值。從月度均值來看，7月份反映的1年後人民幣兌美元貶值預期均值為1.51%，與6月份的平均1.55%相比差別不大，顯示境外投資者對人民幣遠期貶值的預期漸成共識。

與人民幣暫停升值周期完全吻合的是，香港人民幣存款同時期出現「異動」。香港金管局數據顯示，從去年12月開始香港人民幣存款連降5個月，由去年11月份的6273.02億元人民幣降至今年4月份的5523.72億元人民幣，降幅高達11.94%，其中單月最高降幅更是達到6.18%。直到今年5月份，香港人民幣存款才小幅微升0.27%至5538.58億元人民幣。究其原因，香港離岸人民幣資金有了更多出路固然是重要原因，如購買人民幣點心債、RQFII與 FDI及流入其他人民幣離岸中心等，但不可否認的是，人民幣貶值預期在其中起到了非常重要的作用，令人不得不擔心目前的人民幣貶值預期是否會阻礙人民幣國際化的進程。

㈣ 債券投資會有匯率風險嗎

投本國債券不會，投外幣債券會有匯率風險

㈤ 貶值預期對人民幣國際化有何影響

貶值預期對人民幣國際化的影響有：
一是進出口中使用人民幣的意願會顯著下降。雖然人民幣跨境貿易結算的比例不斷上升，但是採用人民幣結算並不一定是以人民幣計價。當人民幣由升轉貶時，很多原本採用人民幣結算的國內進口商，會被外商要求支付美元；國內出口商則被外商要求支付人民幣。而且，當離岸市場的人民幣更便宜時，很多國內出口商會傾向於在離岸市場用美元結算，然後將人民幣迴流至大陸。從8月份的數據也可發現，銀行代客涉外收入人民幣7311億元，同比增長158%，支出人民幣4907億元，同比增長24%。這反映出，在人民幣跨境貿易結算渠道，人民幣已經從流出轉為流入。

二是貶值預期會讓點心債的需求下降。在國際貨幣體系中，人民幣仍然是一個風險貨幣。在貨幣套利策略中，投資者傾向於使用日元或美元作為融資貨幣，選擇澳大利亞元或者新興市場貨幣作為投資貨幣。人民幣是高收益的風險貨幣，在大多數時候都是投資貨幣。人民幣有升值預期時，持有點心債的投資者不僅可以獲得利息收入還有潛在的升值收益。人民幣出現貶值預期時，持有點心債的投資者則會要求更高的利息收入，用於彌補未來潛在的匯率損失。所以，點心債的利率水平會跟著貶值預期水漲船高。
三是貶值預期會降低離岸人民幣流動性。當市場預期人民幣會貶值時，居民持有人民幣存款的意願會隨之下降。過去銀行管理流動性都是用美元對人民幣的掉期合約，現在人民幣出現貶值預期，掉期合約的價格也迅速攀升，銀行管理人民幣流動性的難度增加。今年一季度人民幣出現貶值預期時，離岸人民幣的存款已經開始迴流至大陸市場。今年香港的人民幣存款額基本沒有任何增長，甚至略有下滑。

㈥ 加入sdr為什麼選中行，不選其他行

北京時間12月1日凌晨1點，IMF(國際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權)。
距離上一輪評估歷時整整五年，IMF終於批准人民幣進入SDR。
IMF總裁拉加德在發布會上表示：「人民幣進入SDR將是中國經濟融入全球金融體系的重要里程碑，這也是對於中國政府在過去幾年在貨幣和金融體系改革方面所取得的進步的認可。」
IMF最新發布的報告顯示，現有SDR貨幣籃子將維持到2016年9月30日，含有人民幣的新SDR貨幣籃子將於2016年10月1日啟用。這是為了讓SDR用戶能有更多確定性和可預測性，並利用間隔的時間進行技術性調整。
拉加德此前在接受《第一財經日報》專訪時表示，「中國政府深諳，人民幣加入SDR並非為了一時的自我宣傳，這是一個過程。」盡管人民幣在真正意義上成為全球儲備貨幣仍有很長的路要走，但進入SDR無疑是人民幣和中國金融市場邁向國際舞台的新起點。
長期外匯儲備或流向人民幣
不可否認，人民幣「入籃」不會立即引發資金流向人民幣。當前，全球各國央行在其外匯儲備中持有約2820億美元的SDR單位。如果人民幣被納入SDR，這最直接的含義是IMF成員國若決定與另一成員國交換SDR單位的話，人民幣也是可接受的貨幣。
然而，主流觀點認為，獲得「國際儲備貨幣」資格意味著中長期而言外匯儲備將流向人民幣。目前，人民幣在全球外匯儲備中佔比很小，在總額達11.3萬億美元的全球儲備資產中僅占約1%。瑞銀預計，假設到2020年人民幣的份額升至5%，可能意味著未來五年每年約有800-100億美元的資本流入人民幣。
資產管理公司Western Asset分析師Desmond Fu 對《第一財經日報》表示：「人民幣進入SDR標志著IMF認可人民幣在全球金融市場的地位不斷提升，全球央行可能在長期會進一步增持人民幣資產。此外，為了加強區域性金融穩定，人民幣和其他國家貨幣的雙邊互換安排會進一步增多，以避免過度依賴美元，而局部『去美元化』也是隔離匯率風險的有效方式。」
未來人民幣不會大幅貶值
近期，離岸人民幣一度連續出現貶值，使得匯率走勢再度引發各界關注。多方機構觀點認為，人民幣進入SDR後不會出現急劇貶值，但中短期內受到美聯儲加息的影響，人民幣對美元可能會適度走弱，但總體可控。
中國人民銀行調查統計司司長盛松成於11月26日撰文表示，「最近十年來，我國從未放任人民幣升值，多數時候人民幣是被低估的，短期人民幣即使有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。」
在盛松成看來，中國匯率長期升值趨勢並沒有改變。「目前中國的利率遠高於美國，未來中美利差仍將存在。」在人民幣升值中長期趨勢並未改變的情況下，人民幣國際化前景廣闊。盛松成建議提高人民幣使用范圍，需要進一步擴大人民幣金融市場。
德銀則認為，中國政府在今年年內不會允許人民幣出現急劇貶值。由於市場對美聯儲今年12月加息的預期升高，人民幣貶值可能引發金融市場震盪，並對中國經濟造成不利影響。
「中國央行在採取下一步匯率措施之前，或將靜觀美聯儲加息的影響，並考量新興市場可能出現的風險。」德銀表示。
就投資角度而言，瑞銀維持對人民幣兌美元的謹慎觀點。「在美國經濟強健的支持下，美聯儲可能會在12月展開2006年來首次加息。相反，中國央行預料還將繼續降息，以提振放緩的經濟。鑒於兩國的宏觀經濟及貨幣政策前景分化,我們預估美元兌人民幣未來3、6及12個月的目標 價分別在6.5、6.6和6.8。」
中國債市仍需進一步開放
從中國央行近期不斷放寬海外金融機構進入債市的舉措便可看出，債市開放是人民幣國際化的重要一步。
德銀認為，中國面臨的下一步挑戰是如何提高國內債券市場對外國投資者的吸引力。「人民幣債券市場還需體現更高的流動性和透明度，才能使得人民幣資產成為全球央行儲備管理的現實選擇。應加強債券市場的基礎設施建設來輔助 外國投資者的參與。雖然市場基礎設施的完善任重道遠，但人民幣加入 SDR 將扮演加速這一進程的催化劑。」
值得注意的是，債券市場國際化既要有「走出去」更要有「請進來」，境外的人民幣點心債已經是「走出去」的關鍵一步，而今後鼓勵更多國外機構在境內發行「熊貓債」也是「請進來」的關鍵一環。當境外機構的融資渠道不斷拓寬，便有更多機構願意參與債券市場交易，這有利於促進市場對外開放。
東方匯理資產管理公司亞洲首席經濟學家紀沫也告訴《第一財經日報》，「人民幣進入SDR也或將加速國內債市開放進程，中國政府債券在絕對收益和套利空間方面都存在吸引力。然而，中國債市體量約40萬億元，外資佔比僅2.4%，這與印度(4.8%)、韓國(6.6%)、泰國(8.5%)、馬來西亞(19.7%)以及印尼(36%)相去甚遠。增加境內債市的開放度也將助推香港點心債市場，也可能緩解資金外流壓力。」
倫敦Stratton Street Capital合夥人、基金經理Andy Seaman所管理的一支人民幣債券基金從2007年組建開始便錄得了110%的回報，他告訴《第一財經日報》：「隨著投資者對於中國資產配置需求的持續上升，全球債券基金將會增配人民幣計價資產。與中國在全球經濟中的重要性相比，顯然當前國際配置遠遠不足。中國官方也可能會響應國際投資者進入中國債市的渴望。同時，人民幣進入SDR將會形成對開放的倒逼機制，推動中國開放債券市場，增進人民幣使用量。」
長期或增強中國股市吸引力
備受眾人關注的是，人民幣加入SDR能否強化中國股市對於外資的吸引力?
華泰證券首席分析師羅毅看來，人民幣國際化可謂是資本市場的「催化器」。「人民幣國際化代表整個金融體系地位的提高，代表金融體系賺錢的機會增多，隨著外資源源不斷進入中國，也就代表會源源不斷地配置權益市場。」
不過，羅斯柴爾德財富管理公司全球投資策略師Kevin Gardiner的觀點幾乎代表了多數外資對A股的態度。他對《第一財經日報》表示：「SDR的象徵意義更大，其在長期會激發投資者對A股市場的興趣，但短期可能不會產生立竿見影的效果，一切都會循序漸進。」
「我看好中國經濟，但對A股仍謹慎樂觀，由於A股設置漲跌停限制，流動性很難控制，不能及時撤出資金;此外，盡管當前市場已經企穩，且當前A股已較高位回調約30%，但我仍認為A股估值偏貴，如歐洲和美國等離岸市場對外資而言可能更具吸引力。」 Kevin Gardiner表示。
可見，要建立一個真正國際化、成熟的A股市場，靠的不光是SDR這一背書，更是A股以及整個中國金融體系能否進一步完善自身機制、加大開放程度，這也關繫到未來A股能否被納入MSCI新興市場指數。

㈦ 為什麼人民幣貶值,點心債發行量會下滑

點心債是指在中國境外發行的以人民幣計價的債券。人民幣貶值會引起點心債貶值。

由於人民幣匯率下跌加上投資者對中國資產的興趣降低，中國在兩周前引導人民幣貶值的舉措已經導致點心債出現創紀錄跌幅。

如今，點心債市場不斷下跌，投資者從哪些購買點心債的基金中贖回資金，分析師們稱，這是中國推動人民幣國際化進程遭受的一次挫折。