如何控制影子銀行杠桿率

1. 影子銀行的特點

影子銀行的基本特點可以歸納為以下幾點。
其一，交易模式採用批發形式，有別於商業銀行的零售模式；
其二，進行不透明的場外交易。影子銀行的產品結構設計非常復雜，而且鮮有公開的、可以披露的信息。這些金融衍生品交易大都在櫃台交易市場進行，信息披露制度很不完善；
其三，杠桿率非常高。由於沒有商業銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行大量利用財務杠桿舉債經營；
其四，影子銀行的主體是金融中介機構，載體是金融創新工具，這些中介機構和工具充當了信用中介功能；
其五，由於影子的負債不是存款，主要是採取金融資產證券化的方式，最初目的是要分散風險，因此，不受針對存款貨幣機構的嚴格監管，存在管制套利的行為。

2. 如何應對影子銀行

本輪全球金融危機爆發後，中國影子銀行體系發展迅猛。中國的影子銀行體系大致包括銀行理財業務與信託公司兩部分。

根據惠譽的估算，2012年三季度末中國銀行業發行的理財產品余額已達到12萬億元，同比增長超過50％，相當於銀行存款總額的13％。截至2012年三季度末，中國信託公司管理的資產達到6.3萬億元，同比增長54％，是2009年初的5倍。進行簡單加總，則2012年三季度末中國影子銀行體系的規模約為18.3萬億元，約為GDP的三分之一。

產生：存款競爭與規避監管

銀行理財業務在2005年前後就出現了，但直到2009年後才出現爆發式增長。眾所周知，為了應對美國次貸危機，中國政府在2008年末放開了信貸閘門，人民幣信貸在2009年出現了放量增長。

銀行信貸急劇擴張的後果之一，是很多銀行觸及了75％的貸存比監管紅線。為了能夠繼續放貸，商業銀行間展開了存款競爭。由於人民幣存款利率上限受到管制，銀行開始發行更高收益的理財產品，從而繞開利率管制來吸引資金。這意味著銀行理財業務的發展實質上是一種利率市場化的行為。

銀行信貸急劇擴張的後果之二，是很多商業銀行的資本充足率顯著下降，從而面臨補充資本金或降低風險資產的壓力。

在通過發行新股與發行次級債來補充資本金的同時，商業銀行也在通過兩種渠道來降低風險資產：一是將表內風險資產轉至表外，即將傳統的銀行貸款轉為用表外銀行理財資金為特定客戶融資；二是通過將表內風險資產出售給信託公司，來實現風險轉移與資金回籠。前一種行為為銀行理財資金提供了投資對象，而後一種行為極大地促進了信託公司的發展。

事實上，前幾年信託公司的新增資產以房地產債權為主（商業銀行為規避中國政府對房地產行業的宏觀調控），而近幾年信託公司的新增資產則以基礎設施債權為主（銀監會開始清理商業銀行對地方融資平台的貸款）。

簡言之，中國影子銀行體系的快速發展，從負債方而言，是商業銀行在貸存比限制下開展存款競爭的結果；從資產方而言，是商業銀行試圖規避銀監會等監管主體各類監管政策的結果。

問題：期限錯配與收益率錯配

中國影子銀行體系面臨的問題之一，是存在顯著的期限錯配。常見的理財產品期限為一個月至三個月，一般不超過一年。但銀行理財產品的投資對象卻是期限長得多的資產，例如期限長達六年至七年的城投債。這意味著一旦被投資資產出現質量問題，則銀行理財產品就可能面臨違約的局面。

為了應對這一期限錯配，商業銀行通常使用「資產池」的方式來管理理財資金。換句話說，商業銀行將出售各類理財產品的資金統一放入資產池中，進而投資於各類資產。

此後，商業銀行用從所投資資產處獲得的分紅，來償付到期的理財產品的本息。即使部分被投資資產出現質量問題，但只要商業銀行能通過繼續出售理財產品獲得資金補充，整體上就不會出現理財產品的違約。

這種「借新還舊」的方式固然能幫助商業銀行克服期限錯配，但如果理財資金所投資資產出現系統性質量問題，或如果投資者對理財產品喪失信心以至於銀行不能借新還舊，那麼這個擊鼓傳花的游戲就會終結。

中國影子銀行體系面臨的問題之二，從整體上看，影子銀行資金池資產方的投資收益率可能會顯著低於負債方的投資收益率，造成理財產品最終難以還本付息，從而出現系統性違約。

據統計，中國影子銀行資金提供方的年化收益率在10％左右，顯著高於6％的一年期基準貸款利率。目前影子銀行的主要融資對象包括房地產開發商、地方融資平台與製造業企業，而這三個對象目前都面臨著經營困境。

受制於持續的宏觀調控，中小房地產開發商的經營現金流已相當匱乏；在經歷了2009年至2010年的基礎設施投資「大躍進」後，未來幾年地方融資平台能否獲得令人滿意的投資回報率仍存疑；受外需萎縮與國內宏觀調控影響，目前很多製造業行業都存在高產品庫存、產能過剩現象，未來的利潤率不容樂觀。如果主要融資對象的利潤率普遍偏低，它們未來能否償付高達10％的利息，是中國金融體系面臨的嚴峻考驗。

此外，對商業銀行而言，在表內外資產的風險控制方面存在激勵扭曲的問題。由於表內資產要受巴塞爾資本協議的約束，而表外資產缺乏這一約束，商業銀行存在把風險更高的資產由表內轉至表外的動機。

與之相應，銀行理財產品分為保本產品與非保本產品兩類。保本產品屬於商業銀行表內負債，而非保本產品屬於商業銀行表外負債。這意味著在當前格局下，非保本銀行理財產品蘊涵的風險將顯著高於保本產品。

前景：應對系統性風險

當前中國影子銀行體系已出現一些局部危機，例如山東海龍、江西賽維與上海華夏銀行事件。在前兩個案例中，最終都是由地方政府買單。然而，一旦爆發系統性危機，地方政府是否還有持續買單的意願或能力？

如果在未來一段時間內，製造業企業持續面臨去庫存化、去產能化甚至去產業化的壓力、房地產開發商繼續受制於宏觀調控、新增基礎設施投資回報率低下，那麼中國影子銀行的資產方可能急劇惡化。一旦投資者的信心下降，新發行理財產品規模收縮造成「借新還舊」的游戲難以為繼，中國影子銀行體系可能出現系統性風險。

一旦爆發系統性風險，直接的買單者可能有兩個：一是地方政府為影子銀行體系的不良資產買單，但如果持續的房地產宏觀調控造成土地市場交易低迷，那麼地方政府本就面臨收不抵支的困擾，遑論為融資平台買單；二是商業銀行為表外虧損買單，但如果中國製造業企業、地方融資平台與房地產開發商出了償付問題，商業銀行表內資產的不良率也可能飆升，單單應對表內風險都可能力有不逮，更不用說兼顧兩頭。

上述分析意味著，一旦中國影子銀行體系出了問題，最終的買單者將或是影子銀行產品的購買者，或是中央政府。如果由中國居民部門來最終買單，那麼危機的爆發將造成居民部門存量財富的蒸發，使得居民消費變得更加疲軟，損害中國經濟的結構轉型；如果由中央政府來買單，這意味著過去十年內商業銀行體系改革的方向被嚴重逆轉。如何應對中國經濟去杠桿化給影子銀行體系造成的沖擊，將是新一屆政府在未來幾年面臨的重要挑戰。

3. 如何看待影子銀行

影子銀行作為誘發和加劇2008年金融危機的重要原因之一，在全球范圍內一直受到較大關注，二十國集團（G20）已明確主張必須在全球范圍內加強對影子銀行業務的監管。
國際上對影子銀行的研究進展
「影子銀行」這個概念最早是由美國太平洋投資管理公司執行董事保羅·麥卡利在2007年提出，是指「由杠桿率較高的非銀行投資管道、工具和結構組成的無所不包的一盤縮寫字母湯」。可以看出，他最初的定義主要是指結構性融資市場中創造的各種融資通道、工具和結構，也就是我們通常統稱的「特別目的機構或工具」。這種結構性融資一般都是將房屋抵押貸款、信用卡、汽車貸款和應收賬款等通過資產證券化手段，利用CDOS和ABS等工具，進行重新打包出售，從而在市場上融入新的資金。
在隨後的探究中，這個定義被進一步擴大。金融穩定理事會（FSB）、美聯儲等都提出了各自的觀點，大家的看法並不一致。這主要有兩個原因：一是在不同的國家或地區，實體經濟有著不同的需求結構，金融行業有著不同的組成結構和監管方式，金融市場處於不同的金融深化階段，因此，所謂的影子銀行業務就具有各種不同的存在實體、活動類型和表現形式。二是由於金融創新的活躍和金融監管政策的變化，影子銀行業務本身的演化速度較快，金融市場上總是在不斷創造出新的金融產品和新的金融商業模式，因此「影子銀行」這個概念也無法全部涵蓋這些新產品和新模式。
目前國際上較為流行的定義是2011年FSB在《影子銀行：劃定范圍》一文中提到的「任何（部分或全部）在正規銀行體系之外的信用中介機構和信用中介活動」都能夠歸屬到「影子銀行」的范圍中。此外，FSB還在那個報告里提出了比較狹義的影子銀行概念：常規銀行體系之外，易引發系統性風險或監管套利的信用中介活動和機構，特別是那些包含期限或流動性轉換，引發不適當的信用風險轉移和一定程度杠桿累積的信用中介活動和機構。當然，FSB也提出，具體何種對象才算是影子銀行業務，可能並不存在國際通行口徑，要視不同經濟體的金融體系和監管體系的具體情況而定。
還有人主張，只有那些復制或替代了商業銀行核心功能，如流動性提供、期限錯配和提供杠桿率等的工具、結構、公司或市場活動才應該是我們關注的影子銀行業務的重點。
因此，關於影子銀行，是按照機構種類區分，還是按照金融業務和工具區分，目前不盡一致；是更多地從有無監管，有無央行流動性支持，還是從是否替代和發揮了商業銀行主要功能或作用的角度去考慮，目前的看法也不盡相同。
由於影子銀行業務實際涉及影子銀行機構和傳統商業銀行這兩類機構，因此要做特別明確的區別是比較困難的。比如歐美龐大的債券回購市場，被廣泛認為是影子銀行的代表，而傳統商業銀行恰恰是其中最大的參與者之一。討論這一市場的風險管理和監管，就不能不涉及商業銀行的風險管理和監管問題。比如美國的貨幣市場共同基金，雖然也受到美國證監會的監管，但因其復雜且不透明的結構，被各界普遍認為是影子銀行的重要組成部分。再比如不少對沖基金的母公司是商業銀行，在並表監管時也必然會涉及這部分影子銀行業務。
盡管對影子銀行及其業務范圍沒有一致看法，但一般認為，它具有四大特點：一是缺乏監管（如對沖基金）或
是監管不完善（如債券回購市場和貨幣市場共同基金）；二是某些影子銀行活動出於監管套利；三是部分活動有經濟價值；四是如果影子銀行沒有適當的監管，將給所在金融體系形成新的系統性風險。
雖然危機後各界對於影子銀行的討論和反思很多，但事實上全球影子銀行業務規模不但沒有減少，反而有所增加。需要指出的是，在全球影子銀行規模擴大的同時，目前尚無權威機構對其風險的增加幅度做出明確測算。如對沖基金規模2013年初已達2.25萬億美元，創歷史新高；貨幣市場共同基金在2011年達到4.7萬億美元，雖低於2007年5.8萬億美元的最高峰，但仍然大大超過2005年約4萬億的規模；歐美債券回購市場2010年就已整體超過了危機前的水平。根據FSB最新數據顯示，全球影子銀行規模由2002年的26萬億美元，迅速增長到2007年的62萬億元美元，在經歷了2008年短暫的下降後，2011年又重新達到了67萬億美元，為歷史最高值，相當於全球GDP總量的1.1倍，約佔全球銀行體系250萬億美元的25%-30%。據FSB預估，中國的影子銀行業務規模約0.4萬億美元，佔GDP的比重約為5%，佔全球的比重不到1%。
目前全球80%以上的影子銀行活動集中在歐美發達經濟體，而且考慮到對沖基金、結構化融資等影子銀行業務的復雜性、高杠桿率和溢出效應，其對自身金融市場彈性和韌度不足的新興國家而言，通過不同機構和業務間的跨境傳遞的影響要引起高度關注，這也是我們認識全球金融體系穩定的最重要的方面。
我國的影子銀行業務：根源與特徵
這些年我國影子銀行業務的快速增長，正好處於國家宏觀調控、銀行貸款規模監測和金融監管加強的大背景下，同時銀行粗放式規模擴張沖動不減，實體經濟投資拉動增長模式尚沒有根本改變，政策層面繼續推動利率市場化，以及鼓勵多元直接融資方式和渠道的探索和發展。所有這些因素，共同推動了我國社會融資結構的深刻改變：一是商業銀行傳統信貸活動被多渠道的融資模式不斷替代，二是商業銀行資產負債結構由表內轉表外，由零售轉批發和同業。
對於我國影子銀行的內涵和規模，各方觀點存在較大不同，最大口徑主張的影子銀行業務規模約在30萬億元左右，而較小口徑則在5萬億元上下，這中間的差異主要在是否包括銀行表外業務和非銀行金融機構業務。筆者認為，當前重要的不是討論規模的大小，而是研究和應對這些活動本身對金融體系的系統性影響，對正規傳統商業銀行體系的影響，及對金融消費者的影響。
我國的影子銀行與美國式影子銀行業務存在顯著差異。首先，從機構來看，我國目前在傳統正規商業銀行信貸業務之外承擔融資活動的絕大多數主體都受到嚴格監管，或受到一定程度的監管。
其次，從業務上看，絕大多數都有監管制度和管理制度安排，並不具備對立於商業銀行體系之外的機構、工具或結構存在，也不具有多次證券化、批發融資、監管缺位等類似歐美影子銀行業務的比較復雜的基本特徵。
再次，從金融工具來看，金融衍生工具是美國影子銀行體系的基礎。在我國，所謂的影子銀行業務事實上還是通過信用創造提供「類信貸」服務。
最後，從商業模式來看，美國的影子銀行是高度市場化的信用中介，並依託於活躍的二級市場和批發融資市場，杠桿作用很高。而我國的影子銀行業務更類似於正規的銀行業務，依靠存款的資金，杠桿水平較低。
當前，我國還存在著金融服務效率低下，資源配置不合理等金融壓抑現象，影子銀行業務本身的出現，恰恰是我國金融深化和經濟發展的一部分，給企業和投資者增加了多元化的金融服務、多樣化的金融產品，是金融脫媒的必然過程和結果。
規范影子銀行業務面臨的挑戰
對影子銀行業務的監管，要注意避免「一刀切」，應對其業務的構成進行剖析。除了摸透這些金融活動各自獨立的運作機理，也需分析它們之間以及它們與傳統商業銀行業務之間的作用關系。監管應重點放在關注那些對投資者利益、金融環境穩定和宏觀經濟可能產生特定風險的活動，並應嘗試在維護市場穩定與促進創新發展之間進行權衡，以便找到最有效的方法，來降低這些風險的危害性。
規范我國影子銀行業務面臨三大挑戰。第一個挑戰是如何改進監測框架，以便識別和計量影子銀行業務的規模和風險特質。這一監測框架應該由兩部分組成：准確的數據和全面的信息，可以識別和計量風險的高質量分析和研究。同時，必須注意到監測框架也應該有足夠的靈活性、前瞻性，保持對可能導致監管套利和系統性風險的創新活動的敏感性。
第二個挑戰是我國的金融監管如何對影子銀行信用中介活動的興起做出適當反應，即能夠在強化風險監管的同時，又不產生新的監管套利活動。挑戰不在於已經有嚴格監管的金融機構可能涉及的業務，而是目前存在於非正規監管機構之外的各種影子銀行活動，這些活動的規范、引導甚至部分非法活動的取締，需要多部門的信息交流、合作與共識。
第三個挑戰是如何推進金融改革，扶持更多的專業性金融機構發展壯大。通過提升這些新型非銀行業金融機構專業化服務能力，有助於在競爭中規范和解決其它監管較少或沒有監管的影子銀行活動中存在的問題，使得各種融資渠道的信息更加對稱，市場失靈更少，潛在系統性風險降低，金融消費者得到更加專業的服務和更好的保護。

4. 未來三年有關部門將如何控制宏觀杠桿率

據報道，國家發復展和改革委負責制人在1月24日會議上表示，在中國面臨的各類風險中，金融風險尤為突出，中國將爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制。

中國將堅持穩中求進的工作總基調，針對影子銀行、地方政府、隱性債務等突出問題，爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制，金融結構適應性提高，金融服務實體經濟能力增強，系統性風險得到有效防範，經濟體系良性循環水平上升。

分析人士表示，打好這場攻堅戰，中國有諸多有利條件：中國經濟出現企穩向好的態勢，基本面長期向好的趨勢沒有改變；中國未來發展有巨大的潛能，既包括城市化的潛能，也包括改造傳統產業和創新發展的潛能等；中國金融體系總體健全，儲蓄率較高。

希望中國經濟可以持續實現高質量發展！

5. 針對近期影子銀行，債市查處，你對商行某一業務（負，資，中）改革的看法，或者管理層監管的思路

影子銀行由於在危機成因中扮演的重要角色，引起國外學者和權威機構的廣泛關注和深入研究，金融穩定理事會（FSB）從2011年開始發布對影子銀行體系的透視和監管報告。影子銀行的概念在向中國傳導的同時，適逢金融業的蓬勃發展時期，理財產品、信託業務、資產管理業務等金融創新層出不窮，金融業的資產規模也迅速膨脹，其積聚的風險也在加大，因此，國內外學者、研究機構也開始加強對中國影子銀行的認識和研究，監管部門也逐步規范銀行的經營行為。本文從銀行監管套利的角度對中西方影子銀行的發展進行審視，並對防範中國式影子銀行提出相應的對策
監管套利的必然性
銀行業的運行以提供信用、期限和流動性轉換等為特徵，由於本身的高杠桿率和未來現金流的不確定性，具有高風險和公共性的特點，因此，從防範系統性風險和保護存款人和投資人的角度出發，歷來受到較其他行業更為嚴格的監管。任何指揮和控制型的監管制度總會激勵人們去擺脫這些規則的約束，即監管套利。銀行從事監管套利的動機在於對高額利潤的追求，而這與銀行家們的風險激勵政策密切相關。雖然銀行都有中長期的規劃，但對管理層的考核大都與短期經營成果掛鉤，導致銀行家經營策略的短期化，激發了銀行追求高風險策略的動機。
銀行追逐監管套利行為有其必然性，我們可以從行為金融學理念——「動物精神」和示範效應來解釋監管套利行為。「動物精神」鼓勵人們承擔風險、推動創新，單個機構獲取監管「溢價」具有示範性，眾多機構爭相模仿而產生羊群效應，從而形成監管套利的普遍性和爆發性增長，容易導致泡沫的產生和危機的發生。
我們也可以從金融博弈論的角度分析監管套利行為。監管套利分為違規獲利和打「擦邊球」但並不違規兩種行為。與違規獲利的誘惑相比，在規則強制下的違規行為受到嚴厲的查處，因此這種套利行為已不具備普遍性。監管套利更多的是遊走於制度邊緣的灰色業務。監管套利也是一種協調博弈，通過恰當的聯系和溝通，例如誘導性原則和情景性原則，也能達到納什均衡。但如溝通不好，形成協同謬誤，其積聚的風險也會巨大，這在美國次貸危機中得以凸顯。
我們還可以從「監管俘獲」理論解釋監管套利。斯蒂格勒指出，監管者很容易屈從於被監管企業強而有效的壓力而修訂監管制度，並實施迎合被監管者利益的制度，這就是「監管俘獲」。大銀行不但有動機去影響監管者滿足他們的利益，也有手段去實施，「監管俘獲」給主流銀行的監管套利提供了便利。
此外，監管者和被監管者之間的信息不對稱，也使得監管套利活動得以持續進行。由於信息不透明和監管的高成本，監管套利在業界為常態。商業銀行監管套利行為大多發生在利用監管制度的盲區進行正常的業務活動，這些並不觸及監管「紅線」的灰色領域的套利行為掩蓋在復雜多樣的正常經營和交易活動中，要獲取、吸收和消化這些真實信息存在很大難度且監管成本很高。
中西方國家銀行監管套利的模式和影響
由於中西方國家對銀行業監管的側重點不同，監管套利的模式也體現出差異，在西方，主要為監管資本套利，而在中國，主要表現為信貸規模套利。
（一）監管資本套利
起源於1988年的巴塞爾資本協議成為全球銀行業監管的普適准則，在西方，對銀行的監管主要圍繞著資本監管進行，中國的銀行業監管部門也確立了對銀行進行資本充足率監管的主要內容，因此，監管資本套利構成了中外銀行監管套利的主要內容。監管資本套利，主要利用對資產風險測度上的缺陷來調節資本比率。資產證券化是銀行轉移信貸和利率風險、提高流動性、增加非利息收入以及改進資本比率的重要手段。資產證券化和其他金融創新工具的使用給銀行提供了前所未有的機遇，一些銀行通過資本監管套利的策略避免了對監管資本的要求，構成了對監管資本標准有效性的侵蝕，但事實上其面臨的經濟上的風險並沒有得到實質性的改變。
監管資本套利的發展貫穿於巴塞爾銀行監管規則變遷的始終。Basel I導致監管資本套利被廣泛知曉， Basel II的引進對信用風險的評估提供了三種可供選擇的方法，即標准法、內部評級法和高級評級法，其目的是用這些方法計算的資本比率能夠與銀行面臨的實際經濟風險更加相符。但在Basel II下，監管資本套利仍是商業銀行面臨資本約束下滿足監管要求的一個重要手段，並且愈演愈烈，也是誘發2007-2009年美國金融危機的一個重要因素。基於危機的教訓以及巴塞爾Ⅱ在監管方面暴露的不足，2010年12月，巴塞爾委員會正式公布了巴塞爾Ⅲ。這套框架的面世不僅標志著新一代多層次系統性的資本監管框架形成，而且對銀行業進行多維度的微觀和宏觀審慎監管，但能否完全避免資本監管套利還有待觀察。
（二）信貸規模套利
現階段，中國銀行業的監管更多的是針對銀行的存貸比管理和信貸規模「窗口指導」，因此，圍繞著信貸規模的套利活動，成為另一主要的監管套利類型。信貸規模套利的路徑主要有藉助票據融資渠道、信貸資產轉讓渠道、同業代付渠道、匯率利率渠道、信託渠道、委託貸款渠道、理財產品渠道、非銀機構（如券商、基金、保險等）的資產管理業務渠道等。限於篇幅，本文不對其路徑做介紹。
信貸規模套利，其引起的後果是: 信貸規模數據失真、貨幣政策傳導機制受阻、金融機構間發展的不平衡加劇、資產價格泡沫高漲、金融脆弱性和風險加大。
影子銀行和政策應對
不管是監管資本套利還是信貸規模套利，有一個共同的特點，就是以脫離於傳統銀行監管視野下的影子銀行為載體來進行。
金融穩定理事會（FSB）將影子銀行定義為受監管的銀行體系之外的信貸中介所從事的活動和實體。影子銀行也可以定義為那些行使著期限、信用和流動性轉換功能的金融中介，但並沒有得到央行的流動性支持或公共部門的信用保證。影子銀行可被劃分為三個比較明顯的類型——政府發起的影子銀行、銀行體系內部的影子銀行、銀行體系外部的影子銀行。影子銀行體系在為市場的參與者和企業提供可選擇的資金和流動性來源的同時，給監管套利帶來便利。這些套利機會來源於以下幾點：1.金融監管框架的不完整性；2.Basel II下資本充足規則對信用評級的依賴性；3.會計處理和監管主體決策的隨意性和偶然性。 據FSB在2012發布的全球影子銀行跟蹤調查報告顯示，2011年末佔全球GDP86%和全球金融資產90%的25個獨立主權國家和地區的影子銀行體系規模達到了67萬億美元（這里的影子銀行是指除了央行、銀行、公共金融機構、保險公司和養老基金之外的其他金融中介），相當於所有被調查經濟主體GDP總和的111%。
對中國銀行業來說，由於監管更多的是針對銀行的存貸比管理和信貸規模的「窗口指導」，再加上跨行業的監管分割和監管競爭，圍繞著信貸規模的套利活動，構成了「中國式影子銀行」的一大特點。對中國影子銀行的定義，不能僅僅以有無監管來區分，而更應該從影子銀行的功能方面加以界定。在缺乏央行的流動性支持下，只要這個主體或載體的活動具有期限、信用和流動性轉換的功能，必然會放大其杠桿率，給銀行提供監管套利的便利，就應將其歸結為影子銀行。那麼，中國影子銀行的規模有多大？從央行公布的社會融資規模數據中銀行貸款佔比的趨勢變化可看出端倪。2002年，銀行本外幣貸款佔比95%，2006年下降為77%，2012年降到57.7%，今年一季度為51.9%。在社會融資結構的多元化中，委託貸款、信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票等間接融資的佔比在2012年佔到23%。若考慮到金融租賃、非標准債權等尚未計入的融資，實際的社會融資規模要比公布出來的數據更大，這與影子銀行所起的作用密切相關。部分銀行的資產負債表中非信貸類資產的佔比已超過50%，這些非信貸類資產的迅速增長是以同業合作或其他創新產品的運用來實現的，但不乏影子銀行的作用。
防範以信貸規模套利為特點的中國式影子銀行的風險，除了對銀行業加強監管和規范外，更應該在監管制度和監管內容上加以改進，適應金融發展的變化。例如，淡化存貸比監管、取消貸款規模管理、引入杠桿率指標；加快推進利率市場化步伐；完善社會融資規模、貨幣供應量等指標，為貨幣政策提供決策依據。
金融監管和金融創新永遠是金融市場發展的主旋律，由金融創新所引起的監管套利活動和影子銀行體系，有其自身的成長規律，同樣經歷萌芽、成長、壯大到風險累積，直至系統性風險爆發等階段。因此，在構建完善的審慎監管框架內容中，有必要全面透視商業銀行進行的各種監管套利行為，需要適時將影子銀行納入監管范疇，並不斷改進監管標准和監管方式，達到金融監管和市場約束之間的平衡

6. "影子銀行體系"怎樣影響到央行的貨幣政策效果

影子銀行對貨幣政策是起到削弱作用的，而且影子銀行與正規金融規模的比例越懸殊，對貨幣政策的影響越大。因為影子銀行受到的監管不夠或者幾乎不受監管，所以貨幣政策控制的就是正規金融領域。假如影子銀行規模很小，則對貨幣政策的影響可以忽略；隨著影子銀行規模的增大，貨幣政策針對的金融范圍就在相對縮小，作用就在削弱。當影子銀行規模甚至超過正規金融時，貨幣政策就會失效，即，緊縮的貨幣政策，怎麼也收不住。

7. 影子銀行體系包括哪些

從全世界范圍來看，「影子銀行」體系主要由四部分構成，分別是：證券化機構，主要功能是將傳統金融產品證券化；

市場化的金融公司，主要包括對沖基金、貨幣市場共同基金、私募股權投資基金等，主要從事在傳統金融機構和客戶之間融通資金；此外，還有結構化投資機構及證券經紀公司。

投資銀行是影子銀行中最重量級成員之一，往往人們提及華爾街，指的就是投行。在同商業銀行的較量中，投資銀行從人才、創新手段和技術水平都勝出一籌。不僅在資本市場上獨領風騷，在衍生品和大宗商品交易方面也是占據主流。

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影子銀行的特點

1、資金來源受市場流動性影響較大；

2、由於其負債不是存款，不受針對存款貨幣機構的嚴格監管；

3、由於其受監管較少，杠桿率較高。說白了，它具有和商業銀行類似的融資貸款中介功能，卻游離於貨幣當局的傳統貨幣政策監管之外。

在中國的市場現實中，影子銀行主要涵蓋了兩塊：一塊是商業銀行銷售得如火如荼的理財產品，以及各類非銀行金融機構銷售的類信貸類產品，比如信託公司銷售的信託產品，另一塊則是以民間高利貸為代表的民間金融體系。