為什麼選用有管理的浮動匯率制度

1. 有管理的浮動匯率制度的匯率制度

固定匯率制和浮動匯率制都不適合我國的國情，因此人民幣匯率制度的選擇應當考慮介於兩者之間的、較有彈性的匯率制度。有管理的浮動匯率制度是較優的選擇，是因為它吸收了浮動匯率制下匯率的靈活性和固定匯率之下匯率相對穩定性的特點，是一種較為靈活的匯率機制，比較適合我國的國情以及我國經濟、金融未來發展的態勢。首先，我國的經濟金融市場還不完善，宏觀經濟預期具有較大的不穩定性。改革開放以來，我國的經濟體制和經濟結構已經發生了巨大的變化，但還存在著許多問題，金融市場還不是完善、有效的市場，還不具備健全的金融法規、高水平的監管隊伍、高素質的專業人才、良好的投資理念等條件。同時，在我國進一步改革和擴大對外開放的過程中，對宏觀經濟波動的預期具有高度的不確定性，實際對外開放的程度也比較低，不能過高地依靠匯率對經濟增長的調節作用。因此也就不適宜採用完全浮動的匯率制度。其次，我國的經濟自由化程度還比較低：我國在貿易領域、投資領域還存在著較多的管制，人民幣利率還是非市場化利率。在這種情況下形成的價格就不能真實反映市場供求，因此貨幣當局需要對這種狀況進行及時糾正，即所謂的有管理就十分必要。再次，目前人民幣還未實現資本項目下可兌換，因此也就不宜採取完全浮動的匯率制度。但是，面對日益頻繁的國際資本流動，特別是我國融人世界經濟一體化程度的不斷加深，從長期來看，放鬆對資本流動和外匯管制是必經的過程，而且我國的主要貿易夥伴國大部分都採用了靈活的匯率制度，因此我國採用有管理的浮動匯率制是科學的正確的選擇。
我國的有管理的浮動匯率制的管理表現在人民幣匯率改革的方向被明確為：實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這里就一籃子貨幣而言，是按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。這里不僅有幣種問題，更重要的是有權重問題。即使央行公布了其中幣種的構成，但權重還是保密。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子不等於盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關系作為另一重要依據，據此形成有管理的浮動匯率。這也就是為什麼有那麼多的外資銀行的經濟學家們熱衷於計算出這一籃子貨幣中各幣種的權重到底是多少，以為就此就可以掌握人民幣匯率的波動走勢，殊不知，即使計算出各幣種的權重，但是央行對人民幣匯率的調節只是參照調整，不是直接掛鉤，而是根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，其靈活性和可控性是很大的。也就是說，新體制為央行進行匯率調控留下了很大的空間。也正因為如此，同時增大了匯率形成的影響因素和匯率變動的不確定性。這就相對增加了人民幣匯率的彈性，同時又給中央銀行干預外匯市場留下了足夠的空間，從而保證了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。這正是我國的有管理的浮動匯率制的科學性和正確性所在。
我國的有管理的浮動匯率制的管理還表現在人民幣匯率改革堅持主動性、可控性和漸進性的原則。這里所講的主動性，就是主要根據我國自身改革和發展的需要，決定匯率改革的方式、內容和時機。匯率改革要充分考慮對宏觀經濟穩定、經濟增長和就業的影響。這里所講的可控性，就是人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控製得住，既要推進改革，又不能失去控制，避免出現金融市場動盪和經濟大的波動。這里所講的漸進性，就是根據市場變化，充分考慮各方面的承受能力，有步驟地推進改革。
半年多的實踐證明，我國央行2005年年中開始的匯率改革是非常成功的，事實說明央行有管理的浮動匯率制度的選擇是科學的正確的。當年底，國家統計局局長李德水在答記者問時指出：「匯制改革是一個重大的改革，也是充滿智慧的改革方案。這個方案的出台時間才半年，實踐證明是成功的，我們不可能朝令夕改，老是變化，這個政策會長期保持下去，匯率政策不應該經常、隨意地變動，這是很慎重的事情。」展望2006年，央行的人民幣匯率政策改革將在有管理的浮動匯率制度下不斷深化。

2. 怎麼理解參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度

就是以市場供求為基礎。
1993年12月，國務院正式頒布了《關於進一步改革外匯管理體制的通知》，採取了一系列重要措施，具體包括，實現人民幣官方匯率和外匯調劑價格並軌；建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制；取消外匯留成，實行結售匯制度；建立全國統一的外匯交易市場等。 1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調劑價格正式並軌，我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。企業和個人按規定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。 1997年亞洲金融危機爆發後，中國主動收窄了人民幣匯率浮動區間。此後外匯管制進一步放寬。

2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個貨幣籃子，同時參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。 人民幣匯率形成機制改革以來，以市場供求為基礎，人民幣總體小幅升值。 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定新人民幣匯率制度平穩實施充分證明了「以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度」符合我國匯制改革主動性、可控性、漸進性的要求。人民幣匯率將以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，在合理、均衡水平上保持基本穩定。
2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革後，中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。自2006年1月4日起，中國人民銀行授權中國外匯交易中心於每個工作日上午9時15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當日銀行間即期外匯市場（含OTC方式和撮合方式）以及銀行櫃台交易匯率的中間價。
2005年7月到2008年7月，人民幣對美元升值21%，而中國對美國貿易順差反而大幅增長。
2008年，我國適當收窄了人民幣波動幅度以應對國際金融危機，在國際金融危機最嚴重的時候，許多國家貨幣對美元大幅貶值，而人民幣匯率保持了基本穩定。
2010年6月19日，中國人民銀行新聞發言人表示中國人民銀行決定「進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性」。

3. 證券從業資格考試我國為什麼要實行浮動的匯率制度

浮動匯率制（floating exchange rate system）是指一國不規定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義務，匯率隨外匯市場供求關系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。
人民幣已加入SDR，我國現在名義上實行的是"有管理的浮動匯率制度"（Managedfloat），但實際上實行的是"管理著的固定匯率制度"（Managedfix），這1美元兌8.28元人民幣的匯率一定，已經差不多十年沒變了。現在我們的經濟比十年前發達了很多，不應該放棄現行的匯率制度，引入一個更復雜、更精巧的制度。因為固定匯率制度為進出口和外資投資活動規避了匯率風險，大大簡化了這其中要考慮的各種不確定性，是進出口商和外資投資者夢寐以求的一種安排。同時由於我國實行嚴格的外債管理制度，我們的固定匯率並沒有導致1997年亞洲金融危機中許多國家因舉外債過多而帶來的一系列問題。我國出口和吸引外資仍在高速增長，對我國經濟發展拉動很大。我國的金融盡管存在很多問題，但至少沒有受到來自外部世界的沖擊。我們現在的匯率制度和水平也不是維持不下去。if something is not broken, don' t fix it（如果一樣東西沒有壞掉，就不要去修理它）。更為重要的是，目前我國各類金融機構內在激勵和風險控制機制嚴重缺失，若實行主要由市場供求決定的浮動匯率制度，金融機構要衍生出承擔不起的匯率風險。監管當局如何應付得了不可避免的外匯市場的過度投機，各種違規資金肯定都會大量湧入匯市，人民幣匯率會上竄下跳，極不穩定，必將給外貿和外資投資平添巨大的風險。
若匯率制度不變，比如調到1美元對8元人民幣，人民幣升值3%左右。我國對美日等主要貿易國的順差將繼續，因為我國出口產品的競爭力優勢很大。不可避免的，到時候我們的貿易順差將繼續，人家又會逼人民幣再升值。如果我們屈服於人民幣升值的壓力，我國的出口廠商勢必將通過進一步削減工人工資以獲得競爭力，這將很不利於我們當前宏觀調控的努力，也將有害於我國中低收入階層的收入。
匯率作為一種資產價格，和股票價格一樣，在一個相當寬幅的區域內，都是合理的，並不存在一個唯一合理的匯率水平。那種拿個什麼模型一算，便認為人民幣匯率必須調到他算出的那個價位才行的想法，是世事尚未通達之見。匯率和利率一樣，是所有資產價格中兩個最重要的價格之一，它定下來之後，對土地、工資、原材料等經濟中的其它重要價格都有極大的影響，可謂牽一發而動全身，決不可輕易變動，固定匯率能實行的了，其實是求之不得的事。
固然，實行浮動匯率對執行更靈活的貨幣政策，對減少來自外部世界的價格沖擊等等，有一定的好處，但這些好處都是微小的，而匯率不確定性帶來的危害，在我國當前情況下卻很大。
隨著我國經濟規模的繼續擴大和經濟進一步融入世界市場，我們現行的匯率制度自然不能永遠保持下去。但匯率制度的改革不應領先於金融機構的改革。並且，金融機構的改革恰恰又需要一個相對穩定的外部資產價格環境。
面對國際上要求人民幣升值的壓力，我們不能保持沉默，要積極回應。回應不是要自我檢討，而是要針對這些給我們壓力的國家的國內起因，逐個去化解。這其中回應的重點是美國的壓力，由於美國大選即將來臨，它與我國的貿易逆差已經是它的一個國內政治問題，我們必須積極應對。要跟美國人講清下面幾點：
首先，美國的巨額貿易赤字不是中國造成的，而是它自己造成的。美國民族年輕樂觀，對未來有無限美好的預期，所以掙的錢總是花的多，存的少。經濟學原理告訴我們，它這樣就會有貿易赤字。在對外貿易中，美國若和中國沒有這樣大的赤字的話，那它也一定會和印度、墨西哥、俄國有巨大的赤字。
其次，美國和我們做貿易，它拿我們的是我們用汗水生產出來的實實在在的物品，我們拿它的則是它用印刷機印出來的「美鈔」，可謂互惠互利。改日它來個通貨膨脹，美元一貶值，我們手裡攥的這些紙價值跌去一半。
最後，我們必須承認，貿易赤字的擴大意味著美國人的一些工作被我們拿走了。所以還是要主動關心一下美國的就業問題，到底人家每年多買我們一千多億美元的產品，還是為我們增加了不少就業機會的。這里最好的辦法是我們更進一步向美國等國的企業開放我國的服務市場，包括銀行、證券、保險、零售、法律、會計、運輸、旅行、醫療、教育等等，這些都是美國的強項，同時又是我們的弱項，更開放一點對雙方都有好處。這些領域不少WTO都規定了我國開放的進程，但WTO規定的開放進程是最低進程，並沒有限定我們不可以開放得更快。當然，這種開放對解決美國的就業問題只能起一點小作用，但這卻是我們真誠的努力。美國人喜歡講道理，尤其喜歡講大道理，我們也要把道理擺出來，不能輸在理上。美國國內各種利益互相牽扯，只要我們主動出擊，有堅持，也有讓步，美國在貿易上就難以形成統一的對我們不利的政策，來自美國的壓力是可以化解的。
我國由於金融體系的問題長期得不到解決，儲蓄不能順利轉化成投資，所以很長一段時間里內需都會不足，必須要靠擴大出口來拉動經濟增長。因此，這個世界必須要習慣於中國出口的快速增長，不能對此有何大驚小怪。同時我們也要向世界說清楚，中國人民靠汗水生產出口產品，獲得競爭力，以勤勞致富，我國是一個負責任的大國，我國也有促進世界共同繁榮的義務。

4. 人民幣為什麼要實行有管理的浮動匯率制，為什麼不單一盯住美元呢

管理浮動匯率制：政府採取有限的干預措施，引導市場匯率向有利於本國利益的方向浮動。
首先，我國的經濟金融市場還不完善，宏觀經濟預期具有較大的不穩定性。改革開放以來，我國的經濟體制和經濟結構已經發生了巨大的變化，但還存在著許多問題，金融市場還不是完善、有效的市場，還不具備健全的金融法規、高水平的監管隊伍、高素質的專業人才、良好的投資理念等條件。同時，在我國進一步改革和擴大對外開放的過程中，對宏觀經濟波動的預期具有高度的不確定性，實際對外開放的程度也比較低，不能過高地依靠匯率對經濟增長的調節作用。因此也就不適宜採用完全浮動的匯率制度。其次，我國的經濟自由化程度還比較低：我國在貿易領域、投資領域還存在著較多的管制，人民幣利率還是非市場化利率。在這種情況下形成的價格就不能真實反映市場供求，因此貨幣當局需要對這種狀況進行及時糾正，即所謂的有管理就十分必要。再次，目前人民幣還未實現資本項目下可兌換，因此也就不宜採取完全浮動的匯率制度。但是，面對日益頻繁的國際資本流動，特別是我國融人世界經濟一體化程度的不斷加深，從長期來看，放鬆對資本流動和外匯管制是必經的過程，而且我國的主要貿易夥伴國大部分都採用了靈活的匯率制度，因此我國採用有管理的浮動匯率制是科學的正確的選擇。
「盯住某一貨幣」型不存在匯價波動的幅度問題，即使有波動，其幅度也極小，一般不超過上下限1．0%。目前相對於一種貨幣有限度的浮動的國家有四個。 針住一組貨幣浮動:稱聯合浮動或整體浮動，是指一些經濟關系密切的國家組成集團，在成員國中的貨幣之間實行固定匯率並規定波動幅度，對其他國家貨幣則實行聯合浮動，即浮動幅度保持大致一致。
依賴於單一貨幣對中國現階段的和長期發展來看都是不合理的，單一盯住一種貨幣會使我國經濟發展受到局限（雖然從短期來看可以避免高頻率浮動造成的資金不穩），中國經濟現階段和長期發展的基本條件是：經濟獨立，多國合作。

5. 實行有管理的浮動匯率制度的利弊

隨著中國匯率浮動彈性的提高和資本項目的逐步開放，應該進一步推進人民幣匯率制度改革，用有管理的匯率獨立浮動制度逐步取代參考一籃子貨幣調節匯率的做法。這樣才能克服當前匯率制度的諸多缺點，並從根本上消除國際社會對中國操縱匯率的指責。

首先，獨立浮動的匯率制度能夠充分發揮浮動匯率的功能。在獨立浮動的匯率制度下，人民幣對美元等主要貨幣匯率的變化基本上由外匯市場的供求變化來決定，能夠及時反映中國經濟相對於這些國家經濟狀況的變化，由此可大大增強其作為經濟信號和自動穩定器的功能，中國人民銀行干預外匯市場以便管理匯率的需要也會隨之減少，從而運用貨幣政策調節國內外經濟均衡的自主性和能力就會大大提高。

其次，獨立浮動的匯率制度有利於減少國際貿易摩擦。匯率是由市場決定的，且是非常透明的，由此可以從根本上消除國際社會對中國操縱匯率的指責，降低美國等國家與中國之間的貿易摩擦，並有利於中國經濟和金融體系的進一步改革開放。

最後，中央銀行在外匯市場對匯率進行管理方面的操作，在獨立浮動的匯率制度下要比在目前的制度下更加簡便可行。因為，在參考籃子浮動的制度下，人民幣匯率變化滯後於國際匯率的變化，市場容易預測到中國人民銀行對人民幣匯率的管理行為，從而從中套利。但是在匯率獨立浮動的制度下，這種情況就不再存在了。

6. 為什麼當今世界普遍傾向於採用浮動匯率制度

隨著全球經濟一體化、投資自由化的發展，又由於存在不同的決定匯率的原則，各國之間經濟的相互依賴加強，貨幣政策間的合作也日趨密切，特別是電訊網路的飛速發展，使匯率波動在國際間相互快速傳遞，更增加了匯率波動的復雜性。從當前世界貨幣體系看，在浮動匯率制下要重點把握美元、歐元、日元的走向，這三種貨幣構成90％以上的國際儲備和國際支付手段，其他國家的貨幣基本上釘住這三種貨幣，因此，美元、歐元和日元之間匯率的波動成為浮動匯率制下匯率波動的主旋律。這三種貨幣基本上實行的是自由浮動，也就是按外匯市場的供求關系來決定匯率，只要認真分析影響美元、歐元、日元供求的國內外因素，特別是與之相應的國家和地區的股市的關系，就可以對它們的走向進行預測。 對於實行釘住匯率制的貨幣，其波動主要取決於被釘住的貨幣，因而應該首先把握被釘住貨幣的波動情況，並了解兩種貨幣間的釘住原則，才能較准確地預測實行釘住匯率制的貨幣的運行軌跡。實行彈性匯率制的貨幣，其波動介於自由浮動和釘住浮動之間，在預測其貨幣走向時，既要考慮這種貨幣本身的供求關系，又要考慮被釘住貨幣的變動以及其它一些引起該貨幣彈性浮動的指標。 特別要指出的是，浮動匯率制賦予了各國自主決定匯率的權利，因此各國都能按有利於本國經濟發展的目標來干預外匯市場，使匯率確定在一個合理的水平上，因此，各國央行頻繁干預外匯市場，成為外匯市場居領導地位的參與者。特別是主要貨幣國加強貨幣合作，共同干預外匯市場，對匯率波動起著不容忽視的作用。

7. 為什麼當今世界普遍向於採用浮動匯率制度

浮動匯率制度是指匯率完全由市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。鑒於各國對浮動匯率的管理方式和寬松程度不一樣，該制度又有諸多分類。按政府是否干預，可以分為自由浮動和管理浮動。
與固定匯率相比浮動匯率制優點：1） 它具有自發調節國際收支的功能；2） 它有助於遏制大規模的外匯投機風潮；3） 它使各國政府擺脫了固定匯率制對經濟政策自主權的約束；4） 它有更強的適應世界經濟環境的生命力；5）它有助於提高資源配置效率。
浮動匯率制的缺陷：1）匯率波動給國際貿易和國際金融活動帶來外匯風險，從而會在一定程度上阻礙它們的順利發展。2）它削弱了固定匯率制下的貨幣紀律，助長了貨幣政策中的通貨膨脹傾向，各國政府無需通過抑制通貨膨脹來履行維持固定匯率的義務。3）它會助長金融泡沫，即金融資產價格高於其實際價值。例如，美國股價上升，會刺激外資流入，這會提高美元匯率；而美元匯率上升會進一步吸引外資流入，助長股價攀升。4）在浮動匯率制下，實行釘住匯率制的貨幣特別容易受到國際投機資本的沖擊。

8. 為什麼我國要實行有管理的浮動匯率制

浮動匯率制度是指匯率完全由市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。鑒於各國對浮動匯率的管理方式和寬松程度不一樣，該制度又有諸多分類。按政府是否干預，可以分為自由浮動和管理浮動。按浮動形式，可分為單獨浮動和聯合浮動。