2018年9月24日美金匯率

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❷ 2019年7月29日匯率查詢

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❸ 外匯匯率的匯率制度

所謂有效匯率，是指由貿易權重確定的外幣的加權平均價格。組織測算成員有效匯率時，一般選擇該國前20名貿易夥伴國，按照每一貿易夥伴國在該進出口貿總額中所佔的比重確定貿易權重，該國貨幣的名義有效匯率等於這20個國家本幣對所求外幣的名義匯率的加權平均數。將名義有效匯率剔除該國當年的物價上漲因，就得到實際有效匯率。由於實際有效匯率不僅考慮了本國的主要貿易夥伴國貨幣的變動，而且剔除了通貨膨脹因素，與單純運用名義匯率相比，能夠更加全面地反映一國貨幣的對外值。如果一國的實際有效匯率上升，意味著該國的貨幣對外貶值較主要貿易夥伴國貨幣對外貶值的平均幅度更大，該國產品的國際競爭能力相對提高，有利於出口不利於進口，貿易收支容易出現順差，反之則相反。
匯率制度又稱匯率安排（Exchange Rate Arrangement）：是各國普遍採用的確定該國貨幣與其它貨幣匯率的體系。是各國或國際社會對於確定、維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式和機構等所作出的系統規定。匯率制度對各國匯率的決定有重大影響。回顧和了解匯率制度，可以使我們對國際金融市場上匯率的波動有更深刻的理解。按照匯率變動幅度的大小，匯率制度可分為固定匯率制和浮動匯率制。
固定匯率制（fixed exchange rate system）是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準，匯率比較穩定的一種匯率制度。在不同的貨幣制度下具有不同的固定匯率制度。
浮動匯率制（floating exchange rate system）是指一國不規定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義務，匯率隨外匯市場供求關系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。該制度在歷史上早就存在過，但真正流行是1972年以美元為中心的固定匯率制崩潰以後。 a. 確定匯率的原則和依據。例如，以貨幣本身的價值為依據，還是以法定代表的價值為依據等。
b. 維持與調整匯率的辦法。例如是採用公開法定升值或貶值的辦法，還是採取任其浮動或官方有限度干預的辦法。c. 管理匯率的法令、體制和政策等。例如各國外匯管制中有關匯率及其適用范圍的規定。
d. 制定、維持與管理匯率的機構，如外匯管理局、外匯平準基金委員會等。 在國際金融史上，一共出現過三種匯率制度，即金本位體系下的固定匯率制、布雷頓森林體系下的固定匯率制和浮動匯率制。
⑴金本位制度下的固定匯率制度
1880-1914年的35年間，主要西方國家通行金本位制，即各國在流通中使用具有一定成色和重量的金幣作為貨幣，金幣可以自由鑄造、自由兌換及自由輸出入。在金本位體系下，兩國之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比--金平價（Gold Parity）來決定，例如一個英鎊的含金量為113.0015格林，而一個美元的含金量為23.22格林，則：
1英鎊=113.0015/23.22=4.8665美元
只要兩國貨幣的含金量不變，兩國貨幣的匯率就保持穩定。當然，這種固定匯率也要受外匯供求、國際收支的影響，但是匯率的波動僅限於黃金輸送點（Gold Point）。黃金輸送點是指匯價波動而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動的最高界限是鑄幣平價加運金費用，即黃金輸出點（Gold Export Point）；匯率波動的最低界限是鑄幣平價減運金費用，即黃金輸入點（Gold Import Point）。
當一國國際收支發生逆差，外匯匯率上漲超過黃金輸出點，將引起黃金外流，貨幣流通量減少，通貨緊縮，物價下降，從而提高商品在國際市場上的競爭能力。輸出增加，輸入減少，導致國際收支恢復平衡；反之，當國際收支發生順差時，外匯匯率下跌低於黃金輸入點，將引起黃金流入，貨幣流通量增加，物價上漲，輸出減少，輸入增加，最後導致國際收支恢復平衡。由於黃金輸送點和物價的機能作用，把匯率波動限制在有限的范圍內，對匯率起到自動調節的作用，從而保持匯率的相對穩定。在第一次世界大戰前的35年間，美國、英國、法國、德國等國家的匯率從未發生過升貶值波動。
1914年第一次世界大戰爆發，各國停止黃金輸出入，金本位體系即告解體。第一次世界大戰到第二次世界大戰之間，各國貨幣基本上沒有遵守一個普遍的匯率規則，處於混亂的各行其是的狀態。金本位體系的35年是自由資本主義繁榮昌盛的「黃金時代」，固定匯率制保障了國際貿易和信貸的安全，方便生產成本的核算，避免了國際投資的匯率風險，推動了國際貿易和國際投資的發展。但是，嚴格的固定匯率制使各國難以根據該國經濟發展的需要執行有利的貨幣政策，經濟增長受到較大制約。
金本位下匯率制度的特點：
是一種以美元為中心的國際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。
a. 黃金成為兩國匯率決定的實在的物質基礎。
b. 匯率僅在鑄幣平價的上下各6‰左右波動，幅度很小。
c. 匯率的穩定是自動而非依賴人為的措施來維持。
⑵布雷頓森林體系下的固定匯率制度
布雷頓森林體系下的固定匯率制也可以說是以美元為中心的固定匯率制。1944年7月開始了布雷頓森林體系。布雷頓森林體系建立了國際貨幣合作機構（1945年12月成立了「國際貨幣基金組織」和「國際復興開發銀行」又稱「世界銀行」），規定了各國必須遵守的匯率制度以及解決各國國際收支不平衡的措施，從而確定了以美元為中心的國際貨幣體系。
布雷頓森林體系下的匯率制度，概括起來就是美元與黃金掛鉤，其它貨幣與美元掛鉤的「雙掛鉤」制度。綜上所述，布雷頓森林體系下的固定匯率制，實質上是一種可調整的釘住匯率制，它兼有固定匯率與彈性匯率的特點，即在短期內匯率要保持穩定，這類似金本位制度下的固定匯率制；但它又允許在一國國際收支發生根本性不平衡時可以隨時調整，這類似彈性匯率。
1971年8月15日，美國總統尼克松宣布美元貶值和美元停兌黃金，布雷頓森林體系開始崩潰，盡管1971年12月十國集團達成了《史密森協議》，宣布美元貶值，由1盎司黃金等於35美元調整到38美元，匯兌平價的幅度由1%擴大到2.5%，但到1973年2月，美元第二次貶值，歐洲國家及其他主要資本主義國家紛紛退出固定匯率制，固定匯率制徹底瓦解。
固定匯率制解體的原因主要是美元供求與黃金儲備之間的矛盾造成的。貨幣間的匯兌平價只是戰後初期世界經濟形勢的反映，美國依靠其雄厚的經濟實力和黃金儲備，高估美元，低估黃金，而隨著日本和西歐經濟復甦和迅速發展，美國的霸權地位不斷下降，美元災加劇了黃金供求狀況惡化，特別是美國為發展國內經濟及對付越南戰爭造成的國際收支逆差，又不斷增加貨幣發行，這使美元遠遠低於金平價，使黃金官價越來越成為買方一相情願的價格。加之國際市場上投機者抓住固定匯率制的瓦解趨勢推波助瀾，大肆借美元對黃金下賭注，進一步增加了美元的超額供應和對黃金的超額需求，最終美國黃金儲備面臨枯竭的危機，不得不放棄美元金本位，導致固定匯率制徹底崩潰。
布雷頓森林體系下匯率制度的基本內容：
a. 實行「雙掛鉤」，即美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。b. 在「雙掛鉤」的基礎上，《國際貨幣基金協會》規定，各國貨幣對美元的匯率一般只能在匯率平價+－1%的范 圍內波動，各國必須同IMF合作，並採取適當的措施保證匯率的波動不超過該界限。
由於這種匯率制度實行「雙掛鉤」，波幅很小，且可適當調整，因此該制度也稱以美元為中心的固定匯率制，或可調整的釘住匯率制度。（adjustable peg system）
布雷頓森林體系下匯率制度的特點：
a. 匯率的決定基礎是黃金平價，但貨幣的發行與黃金無關。
b. 波動幅度小，但仍超過了黃金輸送點所規定的上下限。
c. 匯率不具備自動穩定機制，匯率的波動與波幅需要人為的政策來維持。
d. 央行通過間接手段而非直接管制方式來穩定匯率。
e. 只要有必要，匯率平價和匯率波動的界限可以改變，但變動幅度有限。
布雷頓森林體系下匯率制度的作用：
可調整的釘住匯率制度從總體上看，在注重協調、監督各國的對外經濟，特別是匯率政策以及國際收支的調節，避免出現類似30年代的貶值「競賽」，對戰後各國經濟增長與穩定等方面起了積極的作用。
布雷頓森林體系下匯率制度的缺陷：
a. 匯率變動因缺乏彈性，因此其對國際收支的調節力度相當有限。
b. 引起破壞性投機。
c. 美國不堪重負，「雙掛鉤」基礎受到沖擊。
⑶浮動匯率制度
進行調節的有管理的浮動匯率制度
一般講，全球金融體系自1973年3月以後，以美元為中心的固定匯率制度就不復存在，而被浮動匯率制度所代替。
實行浮動匯率制度的國家大都是世界主要工業國，如、美國、英國、德國、日本等，其他大多數國家和地區仍然實行釘住的匯率制度，其貨幣大都釘住美元、日元、法國法郎等。
在實行浮動匯率制後，各國原規定的貨幣法定含金量或與其他國家訂立紙幣的黃金平價，就不起任何作用了，因此，國家匯率體系趨向復雜化、市場化。
在浮動匯率制下，各國不再規定匯率上下波動的幅度，中央銀行也不再承擔維持波動上下限的義務，匯率是根據外匯市場中的外匯供求狀況，自行浮動和調整的結果。同時，一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化是影響匯率變化的主要因素－－國際收支順差的國家，外匯供給增加，外國貨幣價格下跌、匯率下浮；國際收支逆差的國家，對外匯的需求增加，外國貨幣價格上漲、匯率上浮。匯率上下波動是外匯市場的正常現象，一國貨幣匯率上浮，就是貨幣升值，下浮就是貶值。
應該說，浮動匯率制是對固定匯率制的進步。隨著全球國際貨幣制度的不斷改革，國際貨幣基金組織於1978年4月1日修改「國際貨幣基金組織」條文並正式生效，實行所謂「有管理的浮動匯率制」。由於新的匯率協議使各國在匯率制度的選擇上具有很強的自由度，所以各國實行的匯率制度多種多樣，有單獨浮動、釘住浮動、彈性浮動、聯合浮動等待。
a.單獨浮動（Single Float）。指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據市場外匯供求關系來決定，包括美國、英國、德國、法國、日本等在內的三十多個國家實行單獨浮動。
b.釘住浮動（Pegged Float）。指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨後者的浮動而浮動。一般地，通貨不穩定的國家可以通過釘住一種穩定的貨幣來約束該國的通貨膨脹，提高貨幣信譽。當然，採用釘住浮動方式，也會使該國的經濟發展受制於被釘住國的經濟狀況，從而蒙受損失。全世界約有一百多多個國家或地區採用釘住浮動方式。
c.彈性浮動（Elastic Float）。指一國根據自身發展需要，對釘住匯率在一定彈性范圍內可自由浮動，或按一整套經濟指標對匯率進行調整，從而避免釘住浮動匯率的缺陷，獲得外匯管理、貨幣政策方面更多的自主權。巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十幾個國家採用彈性浮動方式。
d.聯合浮動（Joint Float）。指國家集團對成員國內部貨幣實行固定匯率，對集團外貨幣則實行聯合的浮動匯率。歐盟（歐共體）11國1979年成立了歐洲貨幣體系，設立了歐洲貨幣單位（ECU），各國貨幣與之掛鉤建立匯兌平價，並構成平價網，各國貨幣的波動必須保持在規定的幅度之內，一旦超過匯率波動預警線，有關各國要共同干預外匯市場。1991年歐盟簽定了《馬斯赫特里特條約》，制定了歐洲貨幣一體化的進程表，1999年1月1日，歐元正式啟動，歐洲貨幣一體化得以實現，歐盟這樣的區域性的貨幣集團已經出現。
在全球經濟一體化進程中，過去美元在國際金融的一統天下，正在向多極化發展，國際貨幣體系將向各國匯率自由浮動、國際儲備多元化、金融自由化、國際化的趨勢發展。
4.匯率制度的創新應用——香港聯系匯率制度
香港聯系匯率制度1
香港歷史上曾實行了多種貨幣本位和匯率制度。1842至1935年為銀本位制；1935至1972年為英鎊匯兌本位制；1972年7月至1974年11月實行港元與美元掛鉤的固定匯率制（1美元兌5.65港元）；1974年11月1983年10月實行自由浮動匯率制；1983年10月開始，實行聯系匯率制度至今。聯系匯率與市場匯率、固定匯率與浮動匯率並存，是香港聯系匯率制度最重要的機理。
准確來說，聯系匯率制度是一種貨幣發行局制度。根據貨幣發行局制度的規定，貨幣基礎的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持。換言之，貨幣基礎的任何變動必須與外匯儲備的相應變動一致。香港特別行政區的聯系匯率制度的重要支柱包括香港龐大的官方儲備、穩健可靠的銀行體系、審慎的理財哲學，以及靈活的經濟結構。
聯系匯率制的實施，有著深層的政治及經濟原因。
香港聯系匯率制度2
1982年9月，中英就香港前途問題正式開始談判。由於最初談判進展緩慢，導致謠言四起，人心浮動，房地產市場崩潰，港元不斷貶值。其間，香港各階層人士多次呼籲港府出面挽救港元，但港英當局以種種理由進行推諉。1983年9月24日，港元在外匯市場上暴跌，對美元匯價逼近1：10，港匯指數也銳挫至57.2的歷史最低水平。在如此嚴峻的形勢下，港英當局不得不放棄其完全不幹預貨幣市場的原則，轉而接受經濟學家格林伍德的建議——建立一個釘住美元的浮動匯率制。
簡言之，匯率水平就像其他任何商品的價格一樣，是由供求關系決定的，如果一個國家感覺自己的貨幣匯率太高了，那麼只要多印一點自己的貨幣，投放到市場上，供應量增加，其價格也就是匯率自然會下來，所以要讓自己的貨幣貶值，政府是較容易做到的，但要讓自己的貨幣升值，就不是完全靠主觀意願能做到的，因為政府需要用外匯來支持自己的匯率，但它自己不能印外幣，所以它對該國貨幣的支持能力是由它所持有的外匯儲備量決定的。在1997—1998年亞洲金融危機期間，印尼、韓國等最終不得不讓自己的貨幣大幅貶值，便是由於沒有足夠的外匯儲備，而聯系匯率制度就是以一系列制度來保證有足夠的外匯儲備去支持事先固定的匯率，並且在制度上保證供需關系最終會自動調整到固定的匯率水平，達到平衡。
要做到這一點，首先一點，就是在發行該國或該地區貨幣時，其數量不能超過自己的外匯儲備，比如說香港政府最終把把港元匯率固定在1美元兌7.8港元左右，即每發行7.8港元，至少要相應地有1美元的儲備，這樣，它就能確保不至於在有人大量拋出港幣時，沒有足夠的美元以固定的匯率買入，由於金融體系的放大作用，盡管香港政府可能只發行了一定數量的港幣，但市場上實際的資金量，再加上銀行存款金額，要大大超過這一數字，所以，香港特區的美金儲備量要超過港幣的實際投放量。
而在日常運作中，一旦對美元需求增大，港幣要貶值時，香港政府便會用它的美元儲備買入港元，以維持固定匯率，這時候，隨著買入港元的活動越來越深入，市面上港幣越來越少，獲取港幣的成本越來越高，也就是港幣的利率水平越來越高，與此同時，利率的大幅上升，也會最終使投資者感覺與其換成美元取得低利息，還不如以港幣賺取高利息，這也會使拋港幣、買美元的人減少，最終使其匯率穩定在固定匯率上，而無須政府繼續入市干預。相反，當港幣需求增大，產生升值壓力時，政府會拋出港幣買入美元，從而促使對港幣的需求減少，對美元的需求增大。
聯系匯率制度的實施，迅速地穩定了香港貨幣。十多年來，香港聯系匯率制度受到多次的挑戰。其間，經歷了1987年的全球性股災、1990年的海灣戰爭、1991年國際商業銀行倒閉、1992年歐洲匯率機制風暴、1995年墨西哥貨幣危機以及1997年下半年以來的東南亞金融危機，但香港貨幣都能一一化解風險，成功地經受住了考驗。港幣信譽卓著，堅挺穩定。與此同時，香港經濟運行良好，其國際金融中心、國際貿易中心和國際航運中心的地位不斷得到鞏固和加強。所有這些，聯系匯率制度都起到了重要的、不可磨滅的作用。
對香港而言，由於其典型的外向型經濟的特點，決定了其經濟對外有著強烈的依附性，外資和外貿在經濟中佔有極大的比重。因此，本地經濟的增長往往受到各種無法預料和控制的外部因素的影響和制約。在這種情況下，用港元釘住美元，穩定匯率，減少了國際貿易和經濟生活中大量存在的外匯風險，有利於各類長期貿易及經濟合同的締結及國際資本的集系，從而給香港帶來了更多的利益和機會。這些也可以說是導致聯系匯率制度得以產生並持續下來的內在根源。
由此可見，聯系匯率制度可以調節市場，使匯率穩定在一個固定水平上，但同時也要看到，聯系匯率制度也有其不利的一面，由於政府特別關注外匯市場上的供需關系，它的貨幣數量不完全受到市場對其貨幣的供求關系的影響，比如，亞洲金融危機期間，港元受到投機資金的沖擊，在聯系匯率制度的作用下，港幣利率高漲，並影響到地產、金融等行業，但香港政府卻一時難以像別的國家或地區一樣，通過調低利率來刺激經濟，因為它的利率水平是由外匯市場決定的，所以聯系匯率制度是相當嚴格、彈性很小的一種體制，並非對每一個國家或地區都適合。
因此，香港的聯系匯率制度也有其自身的一些缺點。
①它使得香港的利率和貨幣供應受制於美國的利率政策和貨幣政策，從而嚴重地削弱了這兩個經濟杠桿的調節能力。
②聯系匯率制度還被認為是造成香港高通貨膨脹和實際上的負利率並存的主要原因。
③由於實行了聯系匯率，也無法通過匯率的手段來調節國際收支狀況等等。
但是，盡管存在著種種缺陷，香港的聯系匯率制度有著深刻和堅實的經濟基礎，歷史也肯定了其穩定經濟和市場的作用，同時，經過十多年的風雨和考驗，這一制度本身也日趨完善。
建國至今人民幣匯率年表(1949年-1952年採用浮動匯率換算，53-71年都是2.462) 年份匯率2.4622.2451.9891.9611.8591.9411.8581.6841.5551.4981.7051.8931.9762.320年份匯率2.9373.4533.7223.7223.7654.7835.3235.5165.7628.6198.351 8.3148.2908.279年份匯率8.2788.2798.2778.2778.2778.09228.19177.97357.52156.93856.836.6156. 38516.298

❹ 今天美元兌加幣的匯率是多少

貨幣兌換
1美元=1.2083加元
1加元=0.8276美元

數據僅供參考

❺ 2014年9月24日,一百美元可以換多少人民幣

匯率是浮動的，當前美元對人民幣匯率為6.1349
那麼100美金換算成人民幣為=100*6.1349=613.49元，大型財經、外匯網站均可查詢。

❻ 瑞郎兌換美元匯率多少

若指瑞士法郎，通過招行操作實盤或者確認兩種外幣之間兌換情況，可以通過招行主頁，在實時金融信息-外匯實盤選擇城市後查詢，報價實時波動，僅供參考。（受2018年中秋影響，9月23日全天閉市，9月24日早上8點正常開市）
或登陸招行官網，官網界面中間找到「外匯」菜單點擊後左下角下載「外匯行情軟體」，外匯行情軟體是顯示的是路透社的報價，不是我行的報價，報價可供您參考，您可以通過這個軟體來查看及分析走勢。(外匯通行情軟體只能在電腦上下載，暫無手機或IPAD版本)

❼ 港幣兌美金匯率是多少

若通過招行操作實盤或者確認兩種外幣之間兌換情況，可以通過招行主頁，在實時金融信息-外匯實盤選擇城市後查詢，報價實時波動，僅供參考。（受2018年中秋影響，9月23日全天閉市，9月24日早上8點正常開市）

❽ 美聯儲降息對美元匯率有什麼影響啊

美聯儲降息對美國經濟的影響

降息在美國證券市場引起劇烈反應。

美聯儲宣布降息決定之後，市場反應較為劇烈，2007年9月18日，道瓊斯工業平均指數躍升336點至13739.39，創下2002年10月15日以來的五年最大當日漲幅；標准普爾500指數躍升43點至1519.78，上漲2.9%；納斯達克綜合指數躍升70點至2651.66，上漲2.7%。市場反應劇烈的原因在於美聯儲降息50個基點在政策調整幅度上超出了市場事前的普遍預期，Bloomberg的調查顯示，近80%的經濟學家和市場參與者預測美聯儲僅會將基準利率下調25個基點。

降息將對美國實體經濟產生滯後的擴張性影響。

降息對美國經濟增長的刺激作用體現在五個方面：一是利率降低將減少投資成本、增強投資需求，投資擴張彌補消費萎靡帶來的增長動力不足；二是利率降低將減輕住房抵押貸款人的還貸壓力，抑制房市違約率的不斷上升，進而防止「次級債風波」的持續惡化；三是利率降低將進一步緩解信貸緊縮狀況，減弱生產活動和企業擴張的融資困難；四是利率降低將支撐美元匯率貶值，刺激出口增長；五是利率降低將增強市場預期，抑制經濟活動在信心缺乏下的萎縮。

受政策時滯影響，這種刺激作用的大小在短期、中期和長期(短期為1年之內，中期為2到3年內，長期為4到5年內)有所不同。短期看，寬松貨幣政策的擴張效應會逐漸顯現。在降息初期實質效應較為有限，金融市場的走強將主要源於降息帶來的信心恢復。從第二個季度開始，GDP增長受消費萎靡的抑制影響將有所緩和。中期看，降息能使美國經濟避免陷入衰退。長期看，降息對實體經濟的影響將非常有限，價格機制的調整將使降息效應基本體現在流動性增加和通脹壓力加大上。總體看，美聯儲降息在短期和中期將給美國經濟增長提供助力，「次級債風波」帶來「大蕭條」式美國經濟危機的可能性較小。

我們用1971年第一季度至2007年第二季度時間序列上連續146組數據對美國實際經濟增長和貨幣政策之間的長期關系進行了分析，結果顯示，美聯儲基準利率下降或貨幣供應增加對美國實體經濟的影響會在3個季度之後完全顯現，這意味著美國貨幣政策的外部時滯為3個季度，在政策變化初期實體經濟受到的影響較小，而在10個季度之後，貨幣政策變化對實體經濟的影響將緩慢消失。由此可以推算，此次降息將使美國經濟在2008年第二季度出現反彈。

降息將使美元持續貶值。

降息50個基點以及由此確認的寬松貨幣政策取向將使美元匯率持續走弱，而且這種走弱是美元相對於其他主要貨幣的全面走弱。美聯儲此番大幅降息迅速在外匯市場上引起了強烈反應。2007年9月24日，美元指數創下78.313的本世紀新低，這一數字相對於2001年7月6日創下的121.0的本世紀高點已經下跌了35.3%。美元指數的大幅下降是各權重貨幣集體對美元升值的整體表現。進一步分析，美元貶值並不局限於短期，原因有四：一是根據均衡匯率決定的利率平價理論，利差變化帶來的資本外流會導致本幣貶值，美國利率政策較其他經濟體更趨寬松將帶來美元走弱的影響；二是根據均衡匯率決定的基本因素理論，經濟基本面的強勢是幣值堅挺的基礎，美國經濟增長在「次級債風波」中的預期看淡將給美元匯率帶來貶值動力；三是根據均衡匯率決定的國際收支理論，政府可以通過貨幣貶值來減輕債務負擔和減少貿易赤字，美國長期的「雙赤字」將導致美元貶值的基本走向；四是根據均衡匯率決定的資產組合平衡理論，「次級債風波」影響下，國際投資者對美元資產的減持會加劇美元走弱。

美聯儲降息對國際金融的影響

降息將使國際貨幣體系穩定受到負面影響。

美元持續貶值將不可避免地導致其在世界貨幣體系中的地位下降，從而增加油價和金價大幅上漲中的不確定性。進一步分析，代表「國際貨幣制度、國際貨幣金融機構及由習慣和歷史沿革形成的約定俗成的國際貨幣秩序的總和」的國際貨幣體系International Monetary System包括儲備資產安全、匯率制度穩定和收支調節有效三個層次的內涵，而美元貶值以及油價和金價的波動高企將惡化這三層內涵，並給國際貨幣體系穩定帶來負面影響。

美聯儲降息還給國際商品市場帶來了較大影響。

國際金價在持續上漲之中已經突破2006年5月12日730美元/盎司的歷史高位，2007年9月21日金價最高升至739.3美元/盎司，較2001年2月16日253.85美元/盎司的本世紀低位上漲了191%。國際油價在供需博弈之間已經進入新一輪沖高階段，2007年9月21日油價一度走上82.40美元/桶的高位，較2005年5月24日49.66美元的低位上漲了65.9%。

值得注意的是，這種國際貨幣體系不穩定並不局限於短期。由於黃金和美元同時發揮著價值儲藏的職能，所以美元貶值將使黃金的替代避險作用更為明顯；而由於石油標價貨幣大多為美元，所以美元貶值也會給油價上漲形成支撐。我們用2005年6月23日至2007年9月25日美元指數、金價和油價589組數據進行了分析，結果表明，近兩年來金價波動受到美元貶值較大影響，而油價波動在顯示出較強自主性的同時也與美元幣值較為相關。因此，美元的貶值將與金價和油價的高位波動一起增強國際貨幣體系中長期的不確定性，並給國際投機性資本的大幅流動創造條件。

美聯儲降息對中國經濟的影響

降息將減輕美國需求下降對中國出口的負面影響。

前述分析表明，美國對中國出口產品的需求增長短期內會有所放慢，但不太可能出現大幅下降。中國出口在本世紀一直保持較快增長，而且市場多元化的發展趨勢已經降低了中國出口對美國市場的依賴程度，對美出口佔中國出口總值比率從2005、2006年的21%左右下降到近幾個月的20%以下，2007年7月，這一數字已經降至18.96%，創下本世紀以來的最低點。美聯儲降息將刺激美國經濟增長，抑制美國進口需求的過快下降。在「次級債風波」發生的2007年8月，中國出口總值增長並沒有受到明顯影響，1113.6億美元的單月出口總值創下了歷史新高，相比7月的1077.3億美元增長了22.7%，在美聯儲降息影響下，這一高增長勢頭將繼續維持。

美聯儲降息不會改變中國貨幣政策審慎收緊趨勢。

在美聯儲降息決定發布之後，很大一部分市場分析人士認為中國貨幣政策的有序緊縮受到了外部「掣肘因素」的影響，他們認為中國央行以往的加息行動是在美國利率維持高位、中美之間存在較大利差的背景下進行的，而中美利率政策方向的背離將會在收縮利差的同時給中國進一步緊縮銀根形成制約。我們認為這種分析有失偏頗，依舊維持我們之前對中國貨幣政策走向的判斷：「宏觀調控的重點是遏制金融增長高位加快的勢頭，切實防止經濟增長由偏快轉向過熱，宏觀調控將進一步加強，年內央行還有一次甚至兩次加息的可能。」

從中美經濟角度看，主要原因有二：一是當前中國內部均衡缺失相比外部均衡缺失更具有緊迫性，尤其是2007年以來宏觀經濟金融增長高位加快，CPI和金融機構信貸增速較快，貨幣政策進一步緊縮的壓力增加；二是國際游資的流向對中美利差變化本身並不十分敏感，而更看重人民幣升值、中國股價和房價等資產價格高漲帶來的收益。

美聯儲降息釋放的流動性給中國帶來雙重風險。

美聯儲此番大幅降息和未來可預期的進一步放鬆銀根所帶來的過剩流動性，很可能將流入預期回報較高的中國市場。這種國際資本流動變化將給中國經濟帶來雙重風險。

首先，人民幣升值壓力和金融開放壓力將進一步增強。由於中國目前資本項目還沒有全面開放，因此國際資本在中國市場投資價值放大的背景下會進一步要求中國金融改革提速。此外，國際游資通過各種渠道進入會帶來人民幣升值更大的市場壓力，尤其在美元可預期的持續貶值下，人民幣的升值壓力將加大。

其次，中國股票市場和房地產市場「非理性繁榮」的風險將進一步加大。由於市場內部風險控制尚不完善，中國股票市場和房地產市場在國際流動性湧入加大的背景下有可能出現投機勢力更趨活躍、資產泡沫不斷形成的發展態勢，增強中國經濟可持續增長的周期性風險。從數據來看，中國房市已經吸引了大量外商直接投資，2006年外資對中國房產行業的月度平均投資尚不足8億美元，但2007年前8個月都逼近或超過了10億美元，2007年8月這一數字已經高達14.7億美元，同比增長了221%。與此同時，對房地產行業投資佔中國外商直接投資總值比率也從2006年初的0.085%躍升至2007年8月的27.6%。

商業銀行需要關注的幾個方面：

——關注美元持續貶值帶來的外幣資產管理問題。在目前商業銀行股東和市場主體都較為關心「次級債風波」對中資銀行收益影響的背景下，商業銀行外幣資產管理需要通過資產組合及時調整來防止可能損失的出現，並審慎減少對固定收益類美元資產的購買和持有。

——密切關注美國政策環境變化可能帶來的海外發展影響。在降息帶來流動性增加的背景下，美國監管層為最大限度地抑制海外資本流入美國進而減弱流動性過剩壓力，未來很可能以提高透明度、公司治理以及反洗錢法律架構不足等市場門檻來人為放緩中資銀行的市場准入或業務開辦審批進程，對此商業銀行應密切關注相關政策變化，主動拿出應對措施。

——密切關注境外資金可能加大流入中國股市和房市等境內市場的動態，主動防範信貸風險。尤其應加強對房地產開發貸款和個人按揭貸款的審查力度，嚴格控制信貸發放節奏，並加大房地產貸款證券化的創新力度。