杠桿交易發展歷程

⑴ 杠桿收購的過程分析

杠桿收購一詞在英語中為Leveraged Buyouts，一般縮寫為LBOS，這種收購戰略曾於80年代風行美國。

杠桿收購是指收購者用自己很少的本錢為基礎，然後從投資銀行或其他金融機構籌集、借貸大量、足夠的資金進行收購活動，收購後公司的收入（包括拍賣資產的營業利益）剛好支付因收購而產生的高比例負債，這樣能達到以很少的資金賺取高額利潤的目的。這種方式也有人稱之為高度負債的收購方式，這樣的收購者往往在做出精確的計算以後，使得收購後公司的收支處於杠桿的平衡點，他們頭腦靈活，對市場熟悉，人際關系處理恰當，最善於運用別人的錢，被稱為「收購藝術家」。

總的來看，杠桿收購可以分為三步來進行：

第一步：集資。

第二步：購入、拆賣。

第三步：重組、上市。

以上三步概括了杠桿收購的基本程序，又被稱為「杠桿收購三部曲」。

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隨著經濟改革的不斷深入，中國的產業結構面臨著整合和調整，企業也開始採取多種方式發展和壯大自己。兼並收購的浪潮開始席捲中國。而在兼並收購的過程中，必然涉及融資方式的選擇。如果採取債務融資，就是杠桿收購。請看《國際融資》報道繆家文所著杠桿收購：小資金撬來大回報

什麼是杠桿收購對於一些很大的收購交易，收購需要通過大量的舉債（gearing）才能完成，這就是所謂的杠桿收購（LBO或leveraged buy-out）。杠桿收購的主體一般是專業的金融投資公司，投資公司收購目標企業的目的是以合適的價錢買下公司，通過經營使公司增值，並通過財務杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構借款和發行垃圾債券（高利率高風險債券），由被收購公司的資產和未來現金流量及收益作擔保並用來還本付息。如果收購成功並取得預期效益，貸款者不能分享公司資產升值所帶來的收益（除非有債轉股協議）。在操作過程中可能要先安排過橋貸款（bridge loan）作為短期融資，然後通過舉債完成收購。杠桿收購在國外往往是由被收購企業發行大量的垃圾債券，成立一個股權高度集中、財務結構高杠桿性的新公司。在中國由於垃圾債券尚未興起，收購者大都是用被收購公司的股權作質押向銀行借貸來完成收購的。

杠桿收購必須考慮到債務的償還能力，採用這種大量舉債的收購方式，必須要有足夠的信心償還債務和利息。因為利息支出可在稅前所得扣除，因此可減少稅負，所以企業的實際價值比賬面價值要高很多。杠桿收購的目標企業大都是具有較高而且穩定的現金流產生能力，或者是通過出售或關停目標公司部分不盈利業務和經過整頓後可以大大降低成本，提高利潤空間的企業。因為杠桿收購需要通過借債完成，因此目標企業本身的負債比率必須較低。

杠桿收購一般都兼有MBO/MBI的操作，也就是要組建一個可能包括目標企業內部管理層和引進管理層在內的新管理層。一方面很多MBO、MBI和IBO都是用杠桿收購的方式完成的；另一方面杠桿收購往往也有管理團隊的參與（LMBO），這種LMBO與一般的MBO的區別在於管理團隊只佔很小一部分股份，而支持交易的機構投資者要佔絕大部分股份。杠桿收購完成後，通常會以各種方式使管理人員的持股比例達到20%～30%，這樣將大大提高管理人員的經營積極性，加快現金迴流和償還巨額債務。

杠桿收購也可以是一家有潛力、有管理能力的中小型公司，在投資公司的幫助下收購一家陷入困境的大公司或上市公司。這種操作的結果是原來的收購主體公司變成被收購公司的子公司，而同時收購主體公司獲得被收購公司的絕對控股權。

在一家小公司兼並一家大公司的情況下，往往是被兼並公司的業務或形象在新的合並公司中佔主要地位。小公司可以藉助杠桿收購而迅速擴大生產規模或獲得已經建立的市場渠道和品牌，被收購的大公司則藉助小公司帶來的新的管理機制或新技術以獲得新生。有很多企業重組的實例是通過這種方式引入新的管理機制和資金，從而達到高速增長或扭虧為盈（turn around）的目的。從事這類交易的投資公司都是專注於重組或扭虧企業的投資行家，因此它們有能力從事復雜的交易，應付頭痛的管理問題。

在杠桿收購最熱的20世紀80年代末90年代初，歐洲杠桿收購的杠桿比率（總負債對總資產的比率）一般在3～4倍，美國交易案的杠桿比率往往達9～10倍，很多金融機構拚命促成這種高杠桿比率的交易以賺取手續費。在中國由於杠桿收購基金和垃圾債券市場尚未起步，杠桿收購一般是通過銀行股權質押貸款來完成的。由於杠桿收購公司一旦出現現金流困難，將難以支付債務利息，所以銀行出於控制風險的考慮，一般會要求杠桿比率不要太高，而且要求測算的現金流利息比有2～3倍以上。

如何抓住杠桿收購的機會

杠桿收購的成功必須能籌到大額的貸款，能夠吸引並留住有能力的管理人員，而且還需要目標企業有適當的資源，有很大的增值潛力。如果目標公司已經有一個很強的管理團隊，那麼將大大增強投資者和借貸者的信心，而投資者也會給管理團隊安排一定比例的股份，以保證交易後公司的穩定性和成長性。

杠桿收購是高負債杠桿率的收購模式，故要求目標公司在收購前的長期負債比較少，而在收購後要有大量穩定的現金流來承擔還本付息的壓力。獲得貸款的關鍵是企業有穩定的現金流，而且這個現金流足以支付貸款利息和本金，或者企業有很多非戰略性資產可以出售變現，用於償還部分貸款。由於大量的債務，使得目標公司的整體價值降低，同時也為企業的增值留下想像空間。以後隨著企業效益的好轉和債務的逐步減少，企業的價值也逐漸增加，而當初收購時作低固定資產的價值，也對企業的升值有貢獻。

在杠桿收購交易中，由於很強的信息不對稱性，目標企業的管理層最清楚企業的價值。如果企業的管理層參與收購，他們有隱瞞企業的價值、壓低成交價的傾向。而交易中參與的中介機構又會與交易各方有利益沖突，加上出售方往往要價過高，所以這類交易的談判利益平衡往往會錯綜復雜。

如何操作和運作杠桿收購

在杠桿收購交易中，金融機構投資者一般要尋求在五年左右時間退出的機會，並且期望有20%以上的投資回報率。杠桿收購交易結構的關鍵是確定最大的杠桿系數以保證高收益率，同時還要保持經營的靈活性和償債能力的保險性。在投資者尚未退出之前，企業必須能夠產生足夠的現金流用於支付債務利息和本金。典型的杠桿收購交易中只有30%～40%的成交金額是股權，其餘的是債權。投資機構在評估交易結構的可行性時通常要考慮以下四個參數：總負債/EBITDA；總負債/總資本；EBITDA/債務利息；（EBITDA -資本支出）/債務利息。另外，優先順序債務的還款期限也是必須考慮的因素之一。

精細的現金流預測是成功的杠桿收購的必要前提，如果不能准確地預測企業將來支付債務本息的能力，就無法保證企業的成功。因此，杠桿收購需要有經驗的投資銀行家、律師和財務分析人員共同參與，設計復雜的財務交易結構。

杠桿收購交易的過程一般是先成立一個收購主體公司，這個主體公司只是一個殼公司，用於融資以便進行收購。然後通過一系列的債務安排和債務重組，收購目標公司的股權。理想的情況是收購完成後馬上能出售部分資產償還部分債務，並且預計以後現金流量遠高於應付利息，而且企業的現金收入受經濟波動的影響不大。

杠桿收購的結果一般都可以令資產轉移到最有能力管好企業的管理者手中，所有權換手之後，企業一般都有一個高速成長期，企業經濟效益大大提高。

收購之後的首要工作是組織機構的重組，以便提高工作效率、改進工作技能和增加透明度。這些工作包括新的匯報制度、新的戰略定位、新的員工激勵機制。在這個過程中，少數管理人員可能被替換，有一些會自動辭職，一部分非戰略性資產會被出售。收購後裁員的事情並不太多，也就是說，新產生的價值基本上並不是通過降低工資成本來實現的。

在杠桿收購交易中，出售方可能是：

1.政府企業主管部門；

2.上市公司母公司；

3.上市公司；

4.家族企業第二代；

5.外國母公司在中國的子公司；

6.以前的MBO/MBI；

7.私營企業。

杠桿收購成功的要素如下：

1.有一個能乾的企業管理層；

2.管理層有一個可行的企業經營計劃；

3.業務性質受經濟周期波動影響小；

4.企業能實現充足而穩定的現金流量；

5.長期負債不高；

6.企業的資產適宜作貸款抵押物；

7.部分企業資產可以變賣，用於支付一部分借款；8.預計現金利息覆蓋率比較高；9.目標企業實際價值遠遠高於賬面價值。

⑵ 經營杠桿何時引入中國及其在中國發展歷程

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⑶ 杠桿原理得出結論過程

阿基米德在《論平面圖形的平衡》一書中最早提出了杠桿原理。他首先把杠桿實際應用中的一些經驗知識當作"不證自明的公理"，然後從這些公理出發，運用幾何學通過嚴密的邏輯論證，得出了杠桿原理。這些公理是：(1)在無重量的桿的兩端離支點相等的距離處掛上相等的重量，它們將平衡；(2)在無重量的桿的兩端離支點相等的距離處掛上不相等的重量，重的一端將下傾；(3)在無重量的桿的兩端離支點不相等距離處掛上相等重量，距離遠的一端將下傾；(4)一個重物的作用可以用幾個均勻分布的重物的作用來代替，只要重心的位置保持不變。相反，幾個均勻分布的重物可以用一個懸掛在它們的重心處的重物來代替；似圖形的重心以相似的方式分布……正是從這些公理出發，在"重心"理論的基礎上，阿基米德又發現了杠桿原理，即"二重物平衡時，它們離支點的距離與重量成反比。"
阿基米德對杠桿的研究不僅僅停留在理論方面，而且據此原理還進了一系列的發明創造。據說，他曾經藉助杠桿和滑輪組，使停放在沙灘上的桅船順利下水。在保衛敘拉古免受羅馬海軍襲擊的戰斗中，阿基米德利用杠桿原理製造了遠、近距離的投石器，利用它射出各種飛彈和巨石攻擊敵人，曾把羅馬人阻於敘拉古城外達3年之久。
這里還要順便提及的是，在我國歷史上也早有關於杠桿的記載。戰國時代的墨家曾經總結過這方面的規律，在《墨經》中就有兩條專門記載杠桿原理的。這兩條對杠桿的平衡說得很全面。裡面有等臂的，有不等臂的；有改變兩端重量使它偏動的，也有改變兩臂長度使它偏動的。這樣的記載，在世界物理學史上也是非常有價值的，而且墨子的發現比阿基米德早了約二百年。

⑷ 現貨白銀中有個杠桿，它在交易過程中的作用什麼

杠桿交易，顧名思義，就是利用小額的資金來進行數倍於原始金額的投資，以期望獲取相對投資標的物波動的數倍收益率，抑或虧損。由於保證金（該筆小額資金）的增減不以標的資產的波動比例來運動，風險很高。
概念
杠桿交易又稱虛盤交易、按金交易。就是投資者用自有資金作為擔保，從銀行或經紀商處提供的融資放大來進行外匯交易，也就是放大投資者的交易資金。融資的比例大小，一般由銀行或者經紀商決定，融資的比例越大，客戶需要付出的資金就越少。

解釋
國際上的融資倍數或者叫杠桿比例為20倍到400倍之間，外匯市場的標准合約為每手10萬元（指的是基礎貨幣，就是貨幣對的前一個幣種），如果經紀商提供的杠桿比例為20倍，則買賣一手需要5000元（如果買賣的貨幣與帳戶保證金幣種不同，則需要折算）的保證金；如果杠桿比例為100倍，則買賣一手需要1000元保證金。之所以銀行或經紀商敢提供較大的融資比例，是因為外匯市場每天的平均波幅很小，僅在1%左右，並且外匯市場是連續交易，加上完善的技術手段，銀行或經紀商完全可以用投資者較少的保證金來抵擋市場波動，而無需他們自己承擔風險。外匯保證金屬於現貨交易，又具有期貨交易的一些特點，比如買賣合約和提供融資等，但它的倉位可以長期持有，直到自己主動或被強制平倉。

⑸ 杠桿原理的歷史故事

阿基米德將自己鎖在一間小屋裡， 正夜以繼日地埋頭寫作《浮體論》．這天突然闖進一個人來，一進門就連忙喊道：「哎呀！ 老先生原來您躲在這里．國王正調動大批人馬全城四處找你呢．'阿基米德認出他是朝廷的大臣，心想：外面一定出了大事．他立即收拾起羊皮書稿，伸手抓過一頂圓殼小帽， 隨大臣一同出去，直奔王宮。
當他們來到宮殿前階下時， 就看見各種馬車停了一片，衛兵們銀槍鐵盔， 站立兩行，殿內文武滿座， 鴉雀無聲。國王正焦急地在地毯上來回踱步。由於殿內陰暗，天還沒黑就燃起了高高的燭台。燈下長條案上擺著海防圖、陸防圖。阿基米德看到這一切就知道！他最擔心的戰爭終於爆發了。
原來地中海沿岸在古希臘衰落之後，先是馬其頓王朝的興起， 馬其頓王朝衰落後，接著是羅馬王朝興起。羅馬人統一了義大利本土後向西擴張， 遇到另一強國迦太基．公元前264 年到公元前241 年兩國打了23 年仗，這是歷史上有名的「第一次布匿戰爭」，羅馬人取得勝利。公元前218 年開始又打了4 年， 這是「第二次布匿戰爭」，這次迦太基起用一個奴隸出身的軍事家漢尼拔,一舉擒獲羅馬人5 萬余眾。地中海沿岸的兩個強國就這樣連年爭戰， 雙方均有勝負。敘拉古，則是個夾在迦、羅兩個強國中的城邦小國， 在這種長期的戰爭風雲中，常常隨著兩個強國的勝負而棄弱附強， 飄忽不定。阿基米德對這種外交策略很不放心，曾多次告誡國王， 不要惹禍上身。可是現在的國王已不是那個阿基米德的好友亥尼洛。他年少無知，卻又剛愎自用。當「第二次布匿戰爭」爆發後， 公元前216 年，眼看迦太基人將要打敗羅馬人， 國王很快就和羅馬人決裂了，與迦太基人結成了同盟， 羅馬人對此舉很惱火。現在羅馬人又打了勝仗，於是採取了報復的行動， 從海陸兩路向這個城邦小國攻過來，國王嚇得沒了主意。當他看到阿基米德從外面進來， 連忙迎上前去，恨不得立即向他下跪， 說道：「啊，親愛的阿基米德， 你是一個最聰明的人，先王在世時說過你都能推動地球。」
關於阿基米德推動地球的說法， 卻還是他在亞歷山大里亞留學時候的事。當時他從埃及農民提水用的吊桿和奴隸們撬石頭用的撬棍受到啟發，發現可以藉助一種杠桿來達到省力的目的， 而且發現，手握的地方到支點的這一段距離越長， 就越省力氣。由此他提出了這樣一個定理：力臂和力（重量）的關系成反比例。這就是杠桿原理。用我們現在的表達方式表述就是：動力×動力臂=阻力×阻力臂。為此，他曾給當時的國王亥尼洛寫信說： `我不費吹灰之力，就可以隨便移動任何重量的東西；只要給我一個支點， 給我一根足夠長的杠桿，我連地球都可以推動．'可現在這個小國王並不懂得什麼叫科學， 他只知道在大難臨頭的時候，藉助阿基米德的神力來救他的駕。
可是羅馬軍隊實在太厲害了．他們作戰時列成方隊， 前面和兩側的士兵將盾牌護著身子，中間的士兵將盾牌舉在頭上， 戰鼓一響這一個個方隊就如同現代的坦克一樣，向敵方陣營步步推進， 任你亂箭射來也絲毫無損。羅馬軍隊還有特別嚴明的軍紀，發現臨陣脫逃的立即處死， 士兵立功晉級，統帥獲勝返回羅馬時要舉行隆重的凱旋儀式。這支軍隊稱霸地中海,所向無敵， 一個小小的敘拉古哪裡放在眼裡。況且舊恨新仇，早想進行一次徹底清算。這時由羅馬執政官馬賽拉斯統帥的四個陸軍軍團已經挺進到了敘拉古城的西北。現在城外已是鼓聲齊鳴， 殺聲震天了。在這危急的關頭，阿基米德雖然對因國王目光短淺造成的這場禍災非常不滿， 但木已成舟，國家為重， 他掃了一眼沉悶的大殿，捻著銀白的胡須說：「如果單靠軍事實力， 我們決不是羅馬人的對手。現在若能造出一種新式武器來，或許還可守住城池， 以待援兵。」國王一聽這話，立即轉憂為喜說：「先王在世時早就說過， 凡是你說的，大家都要相信．這場守衛戰就由你全權指揮吧。」
兩天以後， 天剛拂曉，羅馬統帥馬賽拉斯指揮著他那嚴密整齊的方陣向護城河攻來。今天方陣兩邊還預備了鐵甲騎兵， 方陣內強壯的士兵肩扛著雲梯。馬賽拉斯在出發前曾口出狂言：「攻破敘拉古，到城裡吃午飯去。」在喊殺聲中， 方陣慢慢向前蠕動。照常規，城頭上早該放箭了。可今天城牆上卻是靜悄悄地不見一人．也許是幾天來的惡戰使敘拉古人筋疲力盡了吧。羅馬人正在疑惑， 城裡隱約傳來吱吱呀呀的響聲，接著城頭上就飛出大大小小的石塊， 開始時大小如碗如拳一般，以後越來越大， 簡直有如鍋盆，山洪般地傾瀉下來。石頭落在敵人陣中， 士兵們連忙舉盾護體，誰知石頭又重， 速度又急，一下子連盾帶人都砸成一團肉泥。羅馬人漸漸支持不住了， 連滾帶爬地逃命。這時敘拉古的城頭又射出了密集的利箭，羅馬人的背後無盾牌和鐵甲抵擋， 那利箭直穿背股，哭天喊地， 好不凄慘。
阿基米德到底造出了什麼秘密武器讓羅馬人大敗而歸呢? 原來他製造了一些特大的弩弓——發石機．這么大的弓，人是根本拉不動的， 他就利用了杠桿原理．只要將弩上轉軸的搖柄用力扳動，那與搖柄相連的牛筋又拉緊許多根牛筋組成的粗弓弦， 拉到最緊時，再突然一放， 弓弦就帶動載石裝置，把石頭高高地拋出城外， 可落在1000 多米遠的地方。原來這杠桿原理並不是簡單使用一根直棍撬東西。比如水井上的轆轤吧，它的支點是轆轤的軸心， 重臂是轆轤的半徑，它的力臂是搖柄， 搖柄一定要比轆轤的半徑長，打起水來就很省力。阿基米德的發石機也是運用這個原理．羅馬人哪裡知道敘拉古城有這許多新玩藝兒。
就在馬賽拉斯剛被打敗不久， 海軍統帥古勞狄烏斯也派人送來了戰報。原來，當陸軍從西北攻城時， 羅馬海軍從東南海面上也發動了攻勢。羅馬海軍原來並不十分厲害，後來發明了一種舷鉤裝在船上， 遇到敵艦時鉤住對方，士兵們再躍上敵艦， 變海戰為陸戰，佔一定的優勢。今天克勞狄烏斯為了對付敘拉古還特意將兵艦包上了一層鐵甲， 准備了雲梯，並號令士兵， 只許前進，不許後退。奇怪的是， 這天敘拉古的城頭卻分外安靜，牆的後面看不到一卒一兵， 只是遠遠望見幾副木頭架子立在城頭。當羅馬戰船開到城下,士兵們拿著雲梯正要往牆上搭的時候， 突然那些木架上垂下來一條條鐵鏈，鏈頭上有鐵鉤、鐵爪， 鉤住了羅馬海軍的戰船。任水兵們怎樣使勁劃槳都徒勞無功，那戰船再也不能挪動半步．他們用刀砍， 用火燒，大鐵鏈分毫無損。正當船上一片驚慌時．只見大木架上的木輪又`嘎嘎'地轉動起來， 接著鐵鏈越拉越緊，船漸漸地被吊起離開了水面。隨著船身的傾斜， 士兵們紛紛掉進了海里，桅桿也被折斷了。船身被吊到半空後， 這個大木架還會左右轉動，於是那一艘艘戰艦就像盪鞦韆一樣在空中搖盪， 然後有的被摔到城牆上或礁石上，成了堆碎片；有的被吊過城牆， 成了敘拉古人的戰利品。這時敘拉古的城頭上還是靜悄悄的，沒有人射箭， 也沒有人吶喊，好像是座空城， 只有那幾副怪物似的木架，不時伸下一個個大鉤鉤走一艘艘戰船。羅馬人看著這`嘎嘎'作響的怪物， 嚇得全身哆嗦，手腿發軟， 只聽到海面上一片哭喊聲和落水碰石後的呼救聲。克勞狄烏斯在戰報中說：「我們根本看不見敵人，就像在和一隻木桶打仗。」阿基米德的這些怪物原來也是利用了杠桿原理， 並加了滑輪。

⑹ 簡述貨幣市場的發展歷史

我國貨幣政策的歷史演進

我國計劃經濟時期，國家財政是國民收入分配主體，財政政策在經濟運行調控中占據主導地位，發揮著巨大的調控作用。但那時銀行卻是財政的附庸，無足輕重，甚至連相對獨立的中央銀行和貨幣政策也不存在，更談不上貨幣政策的調控作用了。改革開放，特別是1984年二級銀行體制建立以後，我國貨幣政策開始登上歷史舞台，在宏觀調控中扮演重要角色。

（一）計劃管理體制下的貨幣政策

第一階段是1979～1983年。在這一時期，貨幣政策仍然是實行集中統一的計劃管理體制。因為國家處於高度集中統一計劃經濟模式下，貨幣和銀行的作用被削弱了，直到1984年我國才成立中央銀行並開始執行貨幣政策。因此，此階段的各項經濟指標處於計劃體制之下，價格的制定貨幣投放量以及經濟增長完全由政府控制，貨幣政策的作用無法充分表現出來。但由經濟指標可以看出，政府對貨幣的政策是以穩定幣值為主兼顧經濟發展。

（二）宏觀管理體制下的貨幣政策

第二階段是1984～1992年。這一時期的貨幣政策有了很大發展，最突出的是從1984年起，中國人民銀行集中履行中央銀行職能，集中統一的計劃管理體制逐步轉變為以國家調控為主的宏觀管理體制。間接的貨幣政策工具開始使用，但信貸現金計劃管理仍是主要的調控手段。1988年發生了較為嚴重的通貨膨脹。從1989年下半年開始，中央銀行採取了嚴厲的緊縮性貨幣政策。

（三）以反通貨膨脹為主要目標的貨幣政策

我國的經濟經歷了1990～1992年三年的低通貨膨脹期，在當時經濟過熱的情況下，貨幣政策的主要目標是抑制日益嚴重的通貨膨脹，實行適度從緊的貨幣政策。

（四）1998～2008年初的貨幣政策

中國人民銀行自1998年1月起取消了信貸規模管理，貨幣政策的作用范圍和影響力度得到空前提高。1998年在中國宏觀經濟出現通貨緊縮的情況下，人民銀行加大了對經濟的支持力度。貨幣政策的提法經歷了「穩健的」、「努力發揮作用」、「進一步發揮作用」等階段，促進經濟增長的政策意圖相當明顯。

1998～2002年，中國人民銀行採取了以下貨幣政策措施，刺激國內需求，遏制消費物價指數持續負增長和企業開工不足、失業人口不斷增長的勢頭：大幅度降低利率，擴大貸款利率浮動區間；加大公開市場操作力度，靈活調控基礎貨幣；取消貸款限額控制，靈活運用信貸政策，調整貸款結構。

2003年初，針對經濟中出現貨幣信貸增長偏快，部分行業和地區盲目投資和低水平擴張傾向明顯加劇等問題，中國人民銀行保持了貨幣政策的穩定性和連續性，繼續實行穩健的貨幣政策，具體政策措施有：穩步推進利率市場化進程；加強通過公開市場業務操作調控基礎貨幣的能力；上調存款准備金率，實行差別存款准備金率制度；加強房地產信貸業務管理；適時對金融機構進行窗口指導。

三、當前我國的貨幣政策及其效果（2008年至今）

2008年以來，我國經濟社會發展經受到多方面嚴峻考驗，克服了國內特大自然災害和國際經濟金融環境等不利因素，國民經濟保持了平穩較快發展。這一時期，我國靈活運用公開市場操作、利率、存款准備金率等工具，並堅持區別對待、有保有壓，引導新增信貸資源向「三農」、中小企業和災區重建等重點領域和經濟薄弱環節傾斜。同時，繼續穩步推進金融企業改革，保持人民幣匯率基本穩定，改進外匯管理，維護總量平衡。

調整公開市場操作力度，保證流動性供應。一是優化操作工具組合和期限結構；二是中央銀行票據發行利率適度下行；三是適時開展中央國庫現金管理操作。下調存款准備金率。下調存貸款基準利率。加強窗口指導和信貸政策引導。穩步推進金融企業改革。加快外匯管理體制改革。

四、對近期我國貨幣政策的建議

當前國際金融市場劇烈動盪，世界經濟受到嚴重沖擊，對我國經濟的負面影響已經顯現並日益加重。因此必須全面貫徹靈活審慎的宏觀經濟政策，有效應對國際金融危機的嚴重沖擊。下一階段，我國將實行適度寬松的貨幣政策，進一步提高金融調控的預見性、針對性和靈活性，根據形勢變化適時適度開展政策操作，把握好重點、節奏、力度，著力維護貨幣穩定和金融穩定，促進經濟又好又快發展。具體措施表現在以下幾個方面：

（一）加強國際協作，提升市場信心

維護金融市場和金融體系穩定運行。

（二）繼續適當放鬆貨幣政策

確保金融體系流動性充足，及時向金融機構提供流動性支持，與積極財政政策相配合，積極支持擴大內需，加大金融對經濟增長支持力度。在近期要防止通貨緊縮，由於大量的流動性注入在經濟好轉後可能轉化為通脹壓力，因此在長期要防止通貨膨脹。

（三）可擇機推進資源價格形成機制改革

促進經濟結構優化和發展方式轉變，為長期內保持價格總水平的基本穩定奠定基礎。

（四）優化信貸結構

鼓勵金融機構加大對中小企業、「三農」、災後重建、助學、就業等的信貸支持，發展循環經濟，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。同時，繼續限制對「兩高」行業和產能過剩行業劣質企業的貸款。

（五）著重公開市場操作

均衡流動性。從目前數據和相關表態看，利率和准備金率調整的空間和可能性已經較小，應更多考慮在公開市場上的回籠操作，以均衡流動性在全年各月的分布。努力保持幣值穩定，促進經濟增長。

總之，我們要合理地制定貨幣政策，恰當地運用貨幣工具，有效地應用宏觀調控，從而使我國經濟社會平穩、健康地度過金融危機。 (一)轉型期中國貨幣政策操作實踐的回顧

改革開放以前，中國實行高度集中的計劃經濟體制，宏觀經濟調控主要依靠計劃和財政手段，貨幣、信貸手段處於從屬地位。在「大一統」的金融格局下，中國人民銀行集中中央銀行與專業銀行、銀行與非銀行金融機構的諸多職能於一身，貨幣政策實際上就是綜合信貸政策。20世紀80年代，隨著傳統計劃經濟體制向市場經濟體制的轉型，金融改革和貨幣政策的操作方式也有了很大的發展和變化。中國人民銀行於1984年開始專門履行中央銀行職能，集中統一的計劃管理體制逐步轉變為以國家直接調控為主的宏觀調控體制。雖然信貸現金計劃管理仍居主導地位，但間接金融工具已開始啟用。這一期間是我國經濟高速發展時期，大量超經濟增長發行的貨幣導致商品供需失衡，物價持續上漲。中國人民銀行針對三次貨幣擴張，進行了三次貨幣緊縮。

進入20世紀90年代，隨著中國金融體制改革的逐步深人，貨幣政策操作逐步向間接調控轉變。從1993年到2005年，中國貨幣政策操作可以明顯地分為三個階段：第一階段從1993年到1997年，通過實行適度從緊的貨幣政策，積極治理通貨膨脹，成功實現了「軟著陸」；第二階段從1998年開始到2002年，貨幣政策以適度放鬆為主要特徵，旨在治理通貨緊縮，促進經濟增長。第三階段，從2003年開始至今，貨幣政策調控的明顯特徵是為了防止出現新一輪的經濟過熱。

1.1993—1997年的貨幣政策操作

由於80年代中後期開始對國有企業的放權讓利以及軟預算約束的存在，中國經濟在90年代初期出現了明顯的「泡沫」勢頭，帶來了一系列問題：一是投資與消費需求同時膨脹；二是通貨膨脹高達兩位數；三是貨幣供應量超常增長；四是金融秩序混亂。

針對1993—1994年出現的嚴重通貨膨脹現象，中央開始推行從1993—1997年長達4年之久的「軟著陸」宏觀調控。從治理金融秩序入手，深化金融體制改革，引導金融交易行為，完善金融法規建設，強化中央銀行的宏觀調控能力，並且加強了宏觀政策之間的協調配合。在這一時期採取的貨幣政策主要有：第一，整頓金融秩序。第二，強化了中央銀行的宏觀調控能力。第三，調整了貨幣政策的中介目標，採用新的貨幣政策工具。從1994年第三季度開始，中央銀行正式向社會公布季度貨幣供應量指標，1995年初宣布將貨幣供應量列為貨幣政策的控制目標之一，1996年開始公布貨幣供應量的年度調控目標。第四，靈活運用利率杠桿，加強利率監管。第五，實施匯率並軌，干預匯率形成，協調運用本外幣政策。通過以上貨幣政策的綜合運用以及其他政策的協調配合，從1993年下半年開始的以整頓金融秩序、治理通貨膨脹為首要任務的金融宏觀調控取得了明顯效果。通過4年的宏觀調控，我國經濟也成功實現了「軟著陸」.

2.1998--2002年的貨幣政策操作

1998——2002年，中國人民銀行針對中國面臨的通貨緊縮形勢，積極採用各種貨幣政策措施，主要有：第一，大幅度降低利率水平，擴大貸款利率浮動區間，穩步推進利率市場化進程。1998年中央銀行共下調3次利率水平，1999年6月10日和2002年2月21日又下調2次利率水平後，居民儲蓄存款利率為1.98%。第二，加大公開市場操作力度，靈活調控基礎貨幣。中國人民銀行於1996年4月首次開展公開市場業務，1998年恢復後，公開市場業務日益成為貨幣政策操作的重要工具，1999年公開市場業務債券操作成交7076億元，凈投放基礎貨幣1919.7億元；2000年為控制商業銀行流動性，穩定貨幣增長率，人民銀行從前兩年以投放基礎貨幣為主轉向收回商業銀行過多的流動性。第三，取消貸款限額控制，靈活運用信貸政策，調整貸款結構。第四，加強對商業銀行的「窗口指導」。

3.2003--2005年的貨幣政策操作

這段時間中央銀行採取的貨幣政策主要有：第一，逐步完善公開市場操作體系，靈活開展公開市場業務，保持基礎貨幣的平穩增長。2003年開始我國外匯供給持續大於需求，且每年的外匯儲備持續增加(見表3)。第二，充分發揮利率的調節作用，逐步推進利率市場化改革。在2002年2月21日最後一次降低金融機構的存貸款利率後，隨著宏觀經濟形勢的變化，中央銀行開始調高利率。同時，本著先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化的指導思想，存、貸款利率市場化按照「先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額」的順序進行。第三，發揮信貸政策在經濟調整中的積極作用。第四，人民幣匯率體制改革逐步深化，匯率形成機制逐步完善，外匯儲備穩步增長。近年來，中國人民銀行在匯率體制改革上不斷探索，採取了一系列深化外匯管理體制改革、保持人民幣匯率穩定、促進國際收支平衡的措施。在匯率形成機制方面，經國務院批准，中國人民銀行宣布自2005年7月21日開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。央行和外匯管理局也以此為契機，加快了外匯管理體制改革的步伐，大力發展外匯市場。

三.當前經濟形勢下的財政政策與貨幣政策

2008年11月,國務院常務會議提出，在世界金融危機日趨嚴峻、我國經濟遭受沖擊日益顯現的背景下，中國宏觀調控政策作出了重大調整，將實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，並在今後兩年多時間內安排4萬億元資金強力啟動內需，促進經濟穩定增長。

會議指出,為抵禦國際經濟環境對我國不利影響，必須採取靈活審慎的宏觀經濟政策，以應對復雜多變的形勢。當前要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確定出台進一步擴大內需的十項措施，涉及加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災後重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平，促進經濟平穩較快增長。

綜合各方專家判斷看，這次席捲全球的國際金融危機，對我國經濟不利影響大於1998年的亞洲金融危機。當前外需減弱，一些企業出現經營困難，投資下滑，內需不振，如果不及時採取有力措施，中國經濟存在下滑的風險。此時重新啟用積極的財政政策，配合實施適度寬松的貨幣政策，擴大投資規模啟動國內需求，是應時之需、必要之策。

積極的財政政策，就是通過擴大財政支出，使財政政策在啟動經濟增長、優化經濟結構中發揮更直接、更有效的作用。這一政策曾在1998年後應對亞洲金融危機、國內遭遇特大洪災等沖擊，發揮了重要的作用，有效拉動了經濟增長。2005年，鑒於國內社會投資明顯加快，經濟活力充沛，積極的財政政策實施7年後正式退場，轉為穩健的財政政策。

適當寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續穩定價格總水平的同時，要在促進經濟增長方面發揮更加積極的作用。1998年在我國實行積極的財政政策的同時，實行穩健的貨幣政策。2007年下半年，針對經濟中呈現的物價上漲過快、投資信貸高增等現象，貨幣政策由「穩健」轉為「從緊」。如今，貨幣政策轉為「適當寬松」，意味在貨幣供給取向上進行重大轉變

⑺ 杠桿交易和期貨合約什麼區別

杠桿交易和期來貨合約的區別有：自

1、定義不一樣：期貨合約是買方同意在一段指定時間之後按特定價格接收某種資產，賣方同意在一段指定時間之後按特定價格交付某種資產的協議。杠桿交易，就是利用小額的資金來進行數倍於原始金額的投資。前者是協議，後者是投資。

2、規則不一樣：期貨合約是由交易所設計，經國家監管機構審批上市的標准化的合約。期貨合約的持有者可借交收現貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務。杠桿交易是投資者用自有資金作為擔保，從銀行或經紀商處提供的融資放大來進行外匯交易，也就是放大投資者的交易資金。

3、特點不一樣：杠桿交易有24小時交易、全球性市場、交易品種少、風險可靈活控制，雙向交易，操作靈活，高杠桿比例、交易費用低、入市門檻低等特點。期貨合約的特點則是以小博大、雙向交易、不必擔心履約問題、市場透明以及組織嚴密，效率高。

⑻ 杠桿收購的歷史

你好，杠桿收購在20世紀80年代開始盛行，當時公開市場發展迅猛，向借版貸人敞開了方便之權門，允許他們借貸數百萬美元去購買那些本來是很勉強的項目（先前是絕不可能的）。在杠桿收購發展之初的1980年，被認為是杠桿收購之基的四大並購項目，其累計交易額就達到了17億美金。1988年是杠桿收購的發展巔峰時期，當時累計交易額已經達到了1880億美金。這些通過大舉借貸完成的交易行為，必然會導致極大的風險，也就是那些利率極高的「垃圾股」。這些所謂的垃圾股，之所以風險極大，是因為它們往往用高利率去吸引股東，而其背後卻無支持力量。所以，毫不奇怪，一些80年代的項目最終演變成了災難，並以借貸人的破產收場。

⑼ 求杠桿稱的家族史發展史簡介

簡略說一下：

一、最早的杠桿秤是天平。

據記載，最早的秤是埃及人發明的。在7000多年前，埃及人就用一種懸掛式雙盤秤來稱麥子，這種秤就是用兩個秤盤，掛在秤梁的兩端，是一種等臂秤，即是原始的天平。

中國大約在四五千年前，黃帝時代發明了這種原始的天平。目前國內保存有戰國時代的楚國的天平——木衡，木衡桿長27、銅盤直徑4厘米。這是完整的一套權衡器。木衡桿作扁條形，桿正中鑽一孔，孔內穿絲線作為提紐。桿兩端內側0.7厘米處，各有一穿孔，內穿絲線以系銅盤。系盤絲線長9厘米。銅盤兩個，底略圓，邊緣有四個對稱的小孔，用以系線。環權重量大體以倍數遞增，分別為一銖、二銖、三銖、六銖、十二銖、一兩、二兩、四兩、半斤。以半斤權推算，一斤合250克。

天平作為一種等臂秤，要稱量多重的物品，就必須有多重的砝碼，所以只能用來稱量一些較輕的物品，像黃金之貴金屬之類的。

（楚 木衡）

二、不等臂秤

因為天平在稱量上的局限，人們也在摸索著衡器的發展。在中國，天平出現大約兩千年後，即在春秋戰國時代，出現了不等臂秤。

中國歷史博物館收藏有中國現存最早的兩件不等臂秤——「王」銅衡，以其上刻有「王」字而得名。（這個找不到圖片）

這兩件「王」銅衡傳為安徽省壽縣出土。衡體扁平，橫截面作長方形。正中有鼻紐，紐下形成拱肩，臂平直。甲衡重93.2克，長23厘米,臂高1.22厘米，厚0.35厘米,鼻紐外緣高2.15厘米，紐孔徑0.38厘米。正面有縱貫衡面的十等分刻度線。衡長相當戰國1尺,每等分相當1寸。紐下居中有尖端向下的60度夾角刻線，第 5寸刻度恰將夾角平分。背面紐下斜刻一「王」字。乙衡重97.6克，長23.15厘米，臂高1.3厘米，厚0.35厘米，鼻紐外緣高及孔徑與甲衡同。衡正面也有每寸刻度及居中夾角刻線,除中間二寸外，每半寸處還有刻線。背面中部和一端各橫刻一「王」字。兩衡表面另有淺刻文字， 尚未能通讀。兩衡紐孔內有磨損，乙衡紐孔內殘留絲線痕跡，表明是懸吊使用的。但其兩臂平直，沒有固定的天平吊耳痕跡。

衡面刻線是貫通上下，便於准確觀察權和物的懸掛位置。「王」銅衡有鼻紐和拱肩，從中間向兩端逐漸縮小斷面，使衡桿各處有大體相等的抗彎強度，同時也提高了重心，縮短了支點與重心的距離，符合提高靈敏度的要求。實測表明，感量小於 0.1克。「王」銅衡鑄造上的這些特點，符合作衡桿用的要求。這類不等臂衡秤不能直接讀出所稱物的重量，而是通過砝碼重量和懸掛位計來進行計算而得出所稱重量的，這是從天平向提系桿秤發展的過渡型衡器。

這種不等臂桿秤在耶穌誕生前由游牧部傳入了西方，被命名為羅馬秤。在許多拉丁語作家的著作中都有關於這種秤的記載。

三、提系桿枰

在不等臂秤發明一千多年後，在南北朝時代（公元420—589年），中國開始出現了提系桿秤，即我們現在所使用的手桿秤。

四、案秤

在西方，1670年，法國著名數學家、物理學家和機械設計師吉爾．佩爾索納．德．洛百瓦爾（Gilles Personne de Roberval，1602—1675）於1670年將他發明的案秤報送巴黎科學院。這是一種等臂雙盤案秤（又名磅秤）。秤盤裝在秤梁兩端，下面裝有剛性導桿，可在稱座上相應的導孔內上下上下移動。這樣，當秤梁繞軸擺動時，在導桿作用下，秤盤可做上下移動，但其水平狀態保持不變。直到現在，洛百瓦爾案秤仍然是世界上使用最為普遍的商業秤。

從這以後的秤就是電子秤，彈簧秤之類的了。

⑽ 杠桿原理的歷史

杠桿原理歷史簡介
1.《墨子》一書記述了類似秤的杠桿原理。這是最早的杠桿原理理論。
2.古希臘科學家阿基米德在《論平面圖形的平衡》一書中最早提出了杠桿原理。
他首先把杠桿實際應用中的一些經驗知識當作「不證自明的公理」。這些公理是：
（1）在無重量的桿的兩端離支點相等的距離處掛上相等的重量，它們將平衡；
（2）在無重量的桿的兩端離支點相等的距離處掛上不相等的重量，重的一端將下傾；
（3）在無重量的桿的兩端離支點不相等距離處掛上相等重量，距離遠的一端將下 傾；
（4）一個重物的作用可以用幾個均勻分布的重物的作用來代替，只要重心的位置保持不變。相反，幾個均勻分布的重物可以用一個懸掛在它們的重心處的重物來代替
（5）相似圖形的重心以相似的方式分布……
正是從這些公理出發，在「重心」理論的基礎上，阿基米德發現了杠桿原理，即「二重物平衡時，它們離支點的距離與重量成反比。」
阿基米德對杠桿的研究不僅僅停留在理論方面，而且據此原理還進行了一系列的發明創造。據說，他曾經藉助杠桿和滑輪組，使停放在沙灘上的桅桿順利下水，在保衛敘拉古免受羅馬海軍襲擊的戰斗中，阿基米德利用杠桿原理製造了遠、近距離的投石器，利用它射出各種飛彈和巨石攻擊敵人，曾把羅馬人阻於敘拉古城外達3年之久。
「給我一個支點，我就能撬起整個地球！」——這是一句流傳千古的阿基米德的名言