我國的匯率渠道

『壹』 在研究人民幣匯率變動對我國各行業影響時要用什麼匯率

匯率變動對就業的影響

一、匯率變動對就業的影響：

（一）宏觀經濟分析：匯率變動對就業的短期影響

1.匯率通過貿易渠道影響產出和就業。

（1）從產品市場來看，貨幣貶值導致凈出口以及總需求增加，產生更高的產出和就業水平；

貨幣升值導致凈出口以及總需求的減少，產出和就業水平下降。

（2）從資產市場來看，產出增加導致實際貨幣需求增加，均衡利率上升，在利率平價關系的作用下，貨幣升值；產出減少導致實際貨幣需求減少，均衡利率下降，貨幣貶值。

2.通過消費和投資影響產出和就業。

（1）匯率變動對消費的影響。

匯率變化通過替代效應和收入效應影響消費。

替代效應：匯率變化會導致進口品和非貿易品最佳替換率的變化，消費者將調整兩者的消費比例。增加相對便宜商品的消費。收入效應：匯率變化會使消費者實際收入發生變化，即使名義收入不變，進口品價格的上升或下降會使其實際收入下降或增加。貨幣升值對消費的總效應是增加消費，其中對進口品消費必定增加，而對非貿易品消費一般會減少；相反，貨幣貶值的總效應是減少消費。匯率變化對消費的作用強度或影響程度主要取決於進口品的需求彈性以及進門品在總消費中的比重。

（2）匯率變動對投資的影響。

投資主要由要素價格和產出價格及其變化決定。當貨幣貶值時，出口增加，出口部門的產出增加將促進投資增加；另外，貨幣貶值也使得外幣表示的國外資本的購買力增強，外資流入將增加；由於資本存量成本中包含了資本增值，可能的貨幣升值會大大降低資本存量成本，如果存在幣值低估，貨幣升值預期會對投資有促進作用。

『貳』 人民幣匯率變化對我國就業有什麼樣的影響

匯率變動對就業的影響

一、匯率變動對就業的影響：

（一）宏觀經濟分析：匯率變動對就業的短期影響

1.匯率通過貿易渠道影響產出和就業。

（1）從產品市場來看，貨幣貶值導致凈出口以及總需求增加，產生更高的產出和就業水平；

貨幣升值導致凈出口以及總需求的減少，產出和就業水平下降。

（2）從資產市場來看，產出增加導致實際貨幣需求增加，均衡利率上升，在利率平價關系的作用下，貨幣升值；產出減少導致實際貨幣需求減少，均衡利率下降，貨幣貶值。

2.通過消費和投資影響產出和就業。

（1）匯率變動對消費的影響。

匯率變化通過替代效應和收入效應影響消費。

替代效應：匯率變化會導致進口品和非貿易品最佳替換率的變化，消費者將調整兩者的消費比例。增加相對便宜商品的消費。收入效應：匯率變化會使消費者實際收入發生變化，即使名義收入不變，進口品價格的上升或下降會使其實際收入下降或增加。貨幣升值對消費的總效應是增加消費，其中對進口品消費必定增加，而對非貿易品消費一般會減少；相反，貨幣貶值的總效應是減少消費。匯率變化對消費的作用強度或影響程度主要取決於進口品的需求彈性以及進門品在總消費中的比重。

（2）匯率變動對投資的影響。

投資主要由要素價格和產出價格及其變化決定。當貨幣貶值時，出口增加，出口部門的產出增加將促進投資增加；另外，貨幣貶值也使得外幣表示的國外資本的購買力增強，外資流入將增加；由於資本存量成本中包含了資本增值，可能的貨幣升值會大大降低資本存量成本，如果存在幣值低估，貨幣升值預期會對投資有促進作用。

二、現階段人民幣匯率變動對我國就業的影響分析

(一)改革開放以來人民幣匯率政策對我國就業的重要影響

1、2005年前的人民幣匯率政策取向

1994年開始，我國建立起以市場供求關系為基礎的、單一的有管理的浮動匯率制，同時，建立銀行間外匯市場，對外貿企業的強制性結售匯等制度，實行經常項目下的可兌換等，人民幣兌美元匯率由5.76:1一次性貶值到並軌前調劑市場上8.67:1的水乎。到1997年亞洲金融危機爆發前，人民幣匯率逐漸升值到1美元兌8.3元人民幣的水平。亞洲金融危機爆發後，我國在事實上形成了以盯住美元為主的匯率政策，人民幣兌美元匯率長期保持在8.3:1左右的水平而未做調整，匯率制度日漸僵化。

2004年以後，隨著我國外貿順差迅速擴大和外匯儲備的大幅增加，人民幣面臨越來越大的升值壓力，同時人民幣匯率低估的負面作用也不斷顯現，宏觀經濟內外失衡情況日趨嚴重。2005年7月，我國按照「主動性、可控性和漸進性」原則，對人民幣匯率制度再次進行改革，實行參考一籃子貨幣的人民幣匯率形成機制，同時人民幣兌美元匯率一次性升值2％，人民幣匯率政策進行了重大調整。此後，人民幣匯率的靈活性大幅增加，對美元匯率整體呈現升值狀態。到2007年底，人民幣兌美元匯率升至7.3:1，比匯改前升值了11.7％。

2、1994年匯率改革對促進就業增加發揮了積極作用

為了說明匯率改革過程中人民幣匯率貶值對經濟增長和就業增加的促進作用，我們應用所建立的宏觀經濟計量模型進行了模擬測算。我們首先計算人民幣兌美元匯率繼續維持在匯改前5.76:1的水平下，經濟增長和就業等宏觀經濟變數的模擬值；然後計算匯改後人民幣兌美元的現實匯率情況下的相關經濟變數的模擬值，並對兩組數值進行比較。比較結果表明，1994-2004年，在現實匯率情況下，經濟年均增長率為9.05％，比在匯率維持不變情況下8.57％的年均增長率高出0.48個百分點。與匯率維持匯改前水平不變相比，現實匯率下的第二產業就業人數平均每年高出149.78萬人，第三產業就業人數平均每年高出36.72萬人。也就是說，匯率水平調整有力地促進了勞動力向非農產業的轉移，第一產業向外轉移的就業人數平均每年高出186.5萬人。

3、人民幣匯率長期低估的不利影響也逐漸顯現

人民幣匯率長期低估，其結果一是導致資源配置的扭曲；二是造成經濟結構失衡；三是造成國際收支持續失衡；四是降低了企業技術創新的動力。

從長期看，人民幣匯率低估對就業的促進作用會逐漸減弱。一是人民幣匯率低估不利於服務業的發展，制約了服務業進一步擴大就業；二是隨著資本積累和人均收入提高，國內要素稟賦發生了很大變化，國內製造業的貿易結構出現由勞動密集型向資本技術密集型升級趨勢，單位出口的就業彈性降低；三是人民幣匯率長期低估加大了保持國內宏觀經濟穩定的難度，不利於企業形成穩定的預期，從而影響企業增加就業崗位的積極性。

(二)經濟發展戰略轉型下的人民幣匯率政策調整

1、名義匯率低估對就業總量的影響越來越大

我國在加入世界貿易組織之後進一步融入全球經濟，近幾年對外貿易呈現快速發展態勢，貿易順差持續擴大，外匯儲備大幅增加，內外失衡加劇。在這種形勢下，名義匯率低估對就業的積極作用明顯下降。如果名義匯率繼續低估，則會引起國內物價水平較大幅度增加，實際匯率將變化很小甚至不變；如果名義匯率升值，則國內物價水平上升幅度將減少，同樣會導致實際匯率變化很小甚至不變。由於實際匯率是影響就業總量的基本因素，因此實際上已經難以再通過低估匯率達到促進出口和擴大就業的目的。

實際上，2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣匯率與就業的關系也證實了上述結論。根據我們的模型測算，2005-2007年。人民幣升值導致經濟年均增長率大約降低0.03個百分點；對第二產業就業產生輕微的負面作用，年均就業大約減少1.6萬人，第三產業就業基本不變。這種情況表明，人民幣升值雖然對經濟增長和就業會產生一定的不利影響，但程度十分有限，並且對就業的不利影響主要集中在包含出口部門的第二產業。由此可見，2005年人民幣匯率形成機制改革和人民幣匯率的逐步升值，並未對經濟增長和就業產生重大不利影響。

2、人民幣匯率政策調整是經濟發展戰略轉型的重要內容

黨的十七大報告提出我國經濟發展方式要實現三個轉變，即促進經濟增長主要由依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變；由主要依靠增加物質資源消耗轉向主要依靠科技進步，勞動力素質的提高，管理創新的轉變；由主要依靠第二產業帶動，轉向由第一、第二、第三產業協同帶動。現階段人民幣升值對實現三個轉變可以發揮重要的作用。 一是從三大需求關系看，人民幣升值一方面將使出口減少，另一方面將使國內居民實際收入提高，並繼而推動國內消費需求的增加，從而有利於三大需求和內外需關系協調發展。二是從要素貢獻看，人民幣升值將提高國內出口企業生產成本，可以促使企業改變原來以增加要素投入量、以價格競爭為特徵的國際競爭模式，轉向以提高勞動者素質、增加技術含量、提高要素使用效率等的新型國際競爭模式，彌補匯率升值後所帶來的競爭力下降。三是從三次產業關系看，人民幣升值將減少國內資源在外向型製造業部門的配置，同時國內實際收入增加有利於消費向增加服務業需求的結構方向升級，從而加快服務業的發展，促進三次產業的協調發展。 此外，人民幣升值和實行更加靈活的匯率制度，也有利於更好地發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用，減少因匯率扭曲造成的資源錯配，提高市場效率和國內經濟福利，是未來市場化改革的重要內容。

(三)人民幣升值對就業的傳導機制

人民幣升值對就業的傳導機制非常復雜，這種傳導是通過若干中間變數產生影響的。匯率升值一方面通過影響內外價格水平等變數直接影響就業，另一方面也通過產業結構等變數間接影響就業。下面分析不同時期匯率升值對就業影響的傳導機制和影響程度。

第一階段。

人民幣名義匯率升值後，國內價格水平尚來不及進行調整，將很快導致實際匯率同幅度升值。在原有進出口訂單按原有價格履行之後，實際匯率升值將導致國內貿易出口產品價格競爭力下降、國外進口產品價格競爭力上升，從而導致我國凈出口減少，出現「倒J型曲線」，並進而引起國內就業減少。

第二階段。

人民幣名義匯率升值經過一定時期後，將會傳導到貨幣供應和物價水平上。一方面，凈出口減少將導致國際收支的經常賬戶順差減少，另一方面由於外資企業獲得的、以外幣表示的收入和利潤將減少，也會減少外商在華直接投資的願望，從而引起資本賬戶順差的下降，最終導致國際收支順差下降，並引起來自外匯占款渠道的基礎貨幣發行減少，因此導致物價水平的向下調整。由於此時名義匯率已經升值，但物價水平有所回落，因此和第一階段相比，實際匯率將有所貶值，但仍會高於初始水平。這將引起國內產品的實際價格競爭力較第一階段有所恢復，並導致就業相對第一階段增加，但低於初始水平。這個階段匯率升值對就業的沖擊有所減弱。

第三階段。

人民幣升值對就業中長期影響主要是通過對國內經濟結構調整完成的。當人民幣升值後，在國際市場價格水平一定或本國對國際市場價格影響程度有限的情況下，以人民幣表示的、國內生產的貿易品出口價格將下降，並引起國內貿易品的國內銷售價格下降，國內非貿易品價格將相對上升。在價格機制的作用下，將導致資源更多地配置到國內非貿易部門，也就是將引起產業結構的調整。在國內非貿易部門中，服務業比重遠大於製造業比重，這種資源的重新配置將導致服務業得到較快發展，由於服務業就業的收入彈性一般高於製造業，對就業往往會起到擴張性的作用。

在第三階段，人民幣升值還會通過改善收入分配促進就業。在人民幣升值之後資源向國內非貿易部門轉移的過程中，資本和勞動要素也隨之向國內非貿易部門轉移，但貿易部門和非貿易部門的資本／勞動系數有很大的不同。在我國，貿易部門資本較多、勞動較少(資本／勞動系數較高)，而非貿易部門正好相反。因此轉移過程將導致全社會的資本／勞動系數上升，資本／勞動系數上升也意味著單位工資水平提高。單位工資水平增加提高了勞動者在國民分配中的比重，改善國內分配結構，將有助於提高社會邊際消費，擴大內需，增加對國內產品和勞務需求，並促進國內需求結構向側重於服務業的方向轉移，對就業增加有促進作用。

因此在第三階段，經濟結構調整和收入分配改善都將導致就業重新上升，並超過原來在匯率低估狀態下的就業規模。但是由於經濟結構調整是一個漫長的過程，人民幣匯率名義升值對就業的促進作用要經過一個相當長的時間才可以看到。

上面分析了人民幣匯率升值和繼續低估對就業和經濟增長和產業結構的影響。其結論是：

(1)人民幣名義匯率升值會導致就業發生「U」型變化，開始將導致就業總量減少，在經過較長的時間後，會導致就業總量增加；

(2)在宏觀經濟前提發生變化的情況下，名義匯率升值和繼續保持低估，並不能對中長期就業規模、產業結構和經濟增長率造成顯著的影響，也即是匯率政策對中長期就業總量是無效的；

(3)不同的匯率政策安排對就業的傳導機制是不一樣的，對宏觀經濟其他目標作用也不相同，最明顯的區別是，名義匯率升值有利於物價水平穩定，有利於資源合理配置。

資料來源：匯率變動對就業的影響_網路文庫 https://wenku..com/view/1a357e250722192e4536f620.html

『叄』 人民幣加入sdr對我國匯率的影響

在去年的11月30日,國際貨幣基金組織決定將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子,人民幣所佔權重為10.92%,僅次於美元和歐元.首先對於人民幣加入SDR這一重要的決定,是中國經濟政策重要的成果,表示人民幣受到了國際社會的一致認可,代表中國經濟加入國際金融體系的一個重要的開端.但是這並不意味著人民幣可以作為國際外匯儲備貨幣,這還需要個中國經濟繼續深化改革,還需要更多的努力,人民幣加入SDR對匯率有以下影響呢.
1、人民幣加入SDR對匯率不會產生較大的影響
人民幣加入SDR是人民幣國際化的一個重要的開端但是真正要做到這一點還需要更多的努力,央行仍然會通過市場干預政策等措施來維持人民幣匯率的穩定,而對於人民幣加入SDR並不能對匯率的變化產生明顯的影響.另外我國的利率要比美國高的多,短期內,美國加息政策不會對人民幣匯率產生沖擊.
2、人民幣加入SDR使得人民幣匯率波動加劇
人民幣加入SDR是人民幣國際化的一大進步,但是也是由於人民幣開始走向國際金融市場,使得人民幣更加容易受到國際金融危機的影響.另外,人民幣加入SDR後中國就要開放更多的資本項目,央行要維持匯率穩定就要消耗更多的外匯儲備.這使得本國貨幣政策的運行受到了阻礙,所以人民幣匯率在短時間內的波動會加劇.
最後對於人民幣加入SDR這一措施是推進人民幣國際化的需要,也是中國經濟結構調整的需要.未來中國還會致力於推進人民幣國際化的進程

『肆』 我國匯率制度改革的歷史及背景

變革歷程：

1979年至1984年：人民幣經歷了從單一匯率到雙重匯率再到單一匯率的變遷。

1985年至1993年：人民幣對外幣官方牌價與外匯調劑價格並存，向雙匯率回歸。

1994年：中國實行以市場供求為基礎的、單一的，有管理的浮動匯率制度。實行銀行結售匯制，取消外匯留成和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場，改進匯率形成機制。

2005年：中國建立健全以市場供求為基礎的，參考一籃子貨幣進行調節，單一的，有管理的浮動匯率制。

影響匯率制度的重要事件：

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制定並公布。

1994年1月1日人民幣匯率並軌以後，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制，中國銀行，德意志銀行等七家銀行根據前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據，在中國人民銀行規定的浮動幅度內自行掛牌。

2015年：在制定當日人民幣中間價時，首先參考上日「收盤匯率」，即銀行間外匯市場的人民幣兌美元收盤匯率（外匯市場人民幣兌美元的供需狀況。

同時參考「一籃子貨幣匯率變化「，即在一籃子貨幣兌美元匯率有所變化情況下為保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定所要求的人民幣對美元雙邊匯率的調整幅度。各家做市商可以根據對不同籃子的權重選擇不同從而報出不同中間價。

形成背景：

1994年以前的人民幣匯率形成機制新中國成立以來至改革開放前，在傳統的計劃經濟體制下，人民幣匯率由國家實行嚴格的管理和控制。

根據不同時期的經濟發展需要，改革開放前我國的匯率體制經歷了新中國成立初期的單一浮動匯率制（1949～1952年）、五六十年代的單一固定匯率制（1953～1972年）和布雷頓森林體系後以「一籃子貨幣」計算的單一浮動匯率制（1973～1980年）。

黨的十一屆三中全會以後，我國進入了向社會主義市場經濟過渡的改革開放新時期。為鼓勵外貿企業出口的積極性，我國的匯率體制從單一匯率制轉為雙重匯率制。

經歷了官方匯率與貿易外匯內部結算價並存（1981～1984年）和官方匯率與外匯調劑價格並存（1985～1993年）兩個匯率雙軌制時期。其中，以外匯留成制為基礎的外匯調劑市場的發展，對促進企業出口創匯、外商投資企業的外匯收支平衡和中央銀行調節貨幣流通均起到了積極的作用。

但隨著我國改革開放的不斷深入，官方匯率與外匯調劑價格並存的人民幣雙軌制的弊端逐漸顯現出來。一方面多種匯率的並存，造成了外匯市場秩序混亂，助長了投機；另一方面，長期外匯黑市的存在不利於人民幣匯率的穩定和人民幣的信譽。外匯體制改革的迫切性日益突出。

1994～2005年的人民幣匯率形成機制1993年11月，黨的十四屆三中全會通過的《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》要求，「改革外匯體制，建立以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度和統一規范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣。」

1993年12月，國務院正式頒布了《關於進一步改革外匯管理體制的通知》，採取了一系列重要措施，具體包括，實現人民幣官方匯率和外匯調劑價格並軌；建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制；取消外匯留成，實行結售匯制度；建立全國統一的外匯交易市場等。

1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調劑價格正式並軌，我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。企業和個人按規定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。中央銀行設定一定的匯率浮動范圍，並通過調控市場保持人民幣匯率穩定。

1997年以前，人民幣匯率穩中有升，海內外對人民幣的信心不斷增強。但此後由於亞洲金融危機爆發，為防止亞洲周邊國家和地區貨幣輪番貶值使危機深化，中國作為一個負責任的大國，主動收窄了人民幣匯率浮動區間。

隨著亞洲金融危機的影響逐步減弱，近幾年來我國經濟持續、平穩較快發展，經濟體制改革不斷深化，金融領域改革取得了新的進展，外匯管制進一步放寬，外匯市場建設的深度和廣度不斷拓展，為完善人民幣匯率形成機制創造了條件。

黨中央、國務院於2005年7月21日出台了完善人民幣匯率形成機制改革。改革的內容是，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經濟發展的實際情況。

根據對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。兩個多月來，人民幣匯率制度有序過渡，平穩運行。

(4)我國的匯率渠道擴展閱讀：

現行人民幣匯率制度雖然在一定程度上弱化人民幣的升值預期，有利於縮小國際收支差距，對於我國金融市場的維護都起到了一定的作用，但從一些層面方面看，這一匯率制度依然存在諸多不足之處，比如人民幣匯率因素貿易巨額順差關系太過密切。

「外需」變身為「內需」將推動國內資產泡沫迅速形成，還有一旦人民幣匯率出現拐點，升值預期的消失將導致投機人民幣升值的外資大量出逃等，這些問題都需逐步加以完善。

從長遠來看人民幣匯率應適用浮動匯率安排，而近中期內應完善有管理的浮動匯率制度，這是我國人民幣改革的方向所在，也是中心所在。

『伍』 我國貨幣政策傳導渠道有哪些

貨幣政策傳導渠道

(一)利率傳導渠道
多年來，貨幣政策利率傳導渠道，被認為是貨幣政策最重要也是最有效的傳導渠道。其中以傳統的凱恩斯主義為代表。凱恩斯認為：作風量變動後首先引起利率的變動，因為一般來說貨幣供應量變動後都會破壞原有貨幣供求的平衡關系，必然引起利率的波動；接著，利率變動後引起投資規模的變化，其規模變化的大小主要視資本邊際效率而言，利率低於資本邊際效率是人們擴大投資規模的前提條件；最後，投資規模變動後引起就業、產量和收入的變化，這個投資效果變化的大小主要取決於消費傾向，因為消費傾向決定投資乘數。 我們可以用簡圖把這一傳導渠道表示出來： ΔM→ΔR→ΔI→ΔY 凱恩斯認為利率傳導渠道並不總是暢通的，可能引起栓塞的因素主要有兩個：一是「流動性陷阱」，即當利率達到一定的低點後，貨幣需求變得無限大，此時任何貨幣量的增加都會被吸入，而對利率不再發生影響，傳導渠道的第一環節就被阻塞；二是投資的利率彈性，如果在某一時期投資的利率彈性很低，利率下降未必對投資規模有顯著的刺激作用，傳民渠道的第二環節就被阻塞。

(二)信貸傳導渠道
新凱恩斯主義認為，傳統凱恩斯主義的利率渠道注重的是資產持有者在貨幣與債券之間作出選擇，這一理論存在著不足。因此，他們提出了信貸傳導渠道。信貸傳導渠道可以理解為是一個有關貨幣、債券和貸款三種資產組合的模型，並且在債券和貸款之間不存在完全替代關系。 新凱恩斯主義認為，信貸傳導渠道包括兩個基本渠道：
——資產負債渠道。當中央銀行貨幣政策操作不僅影響到市場利率，而且還直接或間接影響到借款人的金融地位時，就出現了貨幣政策傳導的資產負債渠道。 用簡圖表示如下：
M↓→I↑→金融地位↓→貸款↓→投資、產量↓
——銀行借貸渠道。由於在大多數國家，銀行貸款是借款人的主要資金來源，如果出於某種原因導致銀行貸款的供給減少，就會使許多依賴於銀行貸款的借款人，特別是中小企業不得不花費大是珠時間和成本去尋找新的資金來源。 用簡圖表示如下：
M↓→貸款↓→投資↓→產量↓

(三)金融資產價格傳導渠道
股票市場對貨幣政策的傳導主要是通過資產結構調整效應和財富變動效應起作用的。其中最具影響力的兩種傳導渠道分別由托賓的q理論和莫迪利安尼的生命周期理論引申而來。 托賓認為，貨幣政策通過對股票價格的影響進而影響投資支出。他把q定義為企業的市值與其資本的重置成本的比率，q的高低決定了企業的投資願望。如果q很大，則企業的市值高於其資本的重置成本，相對於企業的市值而言，新的廠房和設備的投資比較便宜，因而企業可通過發行股票獲得價格相對低廉的投資品，從而增加投資，經濟顯現出景氣態勢。反之，如果q很小，企業的市值低於其資本的重置成本，則投資萎縮，經濟不景氣。 ? ?
說，當中央銀行實行擴大性貨幣政策時，貨幣供應量(M)增加導致利率(i)下降，股票與債券的相對收益上升，經由公眾的資產結構調整效應最終促使股價(Pe)上升，q相應上升，帶動企業的投資(I)支出增加，從而刺激生產(Y)增長。這一貨幣政策傳導渠道可表示為： M↑→i↓→Pe↑→q↑→I↑→Y↑ 通過財富變動影響居民消費的另一條傳導渠道為莫迪利安尼所大力推崇。由莫迪利安尼的生命周期理論可知，居民消費行為受其一生全部可支配資源制約，這些資源由人力資本、真實資本與金融財富構成。股票是金融財富的一個主要組成部分，因而一旦股價上升，居民財富(W)隨著增加，其消費需求乃至產出均將上升。貨幣政策的這一傳導渠道如下： M↑→i↓→Pe↑→W↑→C↑→Y↑

(四)匯率傳導渠道
隨著經濟的全球和浮動匯率制的出現，人們越來越關注貨幣政策通過匯率對凈出口的影響的傳遞。這一渠道是指當國內實際利率上升時，國內本幣存款相對於外幣存款變得更加有吸引力，即本比幣值升值。國內較高的幣值使得國內商品比外國商品更貴，這導致凈出口乃至總產出的下降。 用簡圖表示如下：
M↓→E↑→NX↓→Y↓ 總括以上貨幣政策傳導機制的幾種渠道，可以看出每一種渠道都是通過相應的金融市場的相關指標的變動來體現的。而其中，利率是個非常重要的變數，不管是哪種渠道，都是通過利率的變動引起相應的金融市場上相關指標的變動而實現的。當然，每種傳導渠道各自的側重點並不同。利率傳導渠道是把貨幣政策變動的影響直接通過債券市場傳遞到實體經濟的；信貸傳導渠道則是經由商業銀行對實體經濟產生影響的；金融資產價格傳導渠道是通過股票市場對實體經濟產生影響的；匯率傳導渠道是通過外匯市場對實體經濟產生影響。

『陸』 我國的外匯儲備主要來源於哪些渠道其增加對基礎貨幣供給會產生怎樣的影響

眾所周知，外匯儲備主要來源於兩個渠道。一是經常項目順差，二是資本項目順差。部分外匯儲備其實是通過「通貨膨脹稅」獲得的；央行購買外匯所使用的人民幣中有一部分貨幣屬於「經濟發行」。而這樣過多的外匯儲備來源於兩個方面——一方面是多年積累的經常項目贏余，另一方面是多年流入的外資。

『柒』 我國目前的貨幣傳導機制是什麼

貨幣政策傳導機制是貨幣政策向經濟領域各部門、各要素滲透和作用的全過程.正是貨幣政策傳導機制的作用,才使得貨幣政策操作工具和各目標之間形成一個完善的、不可分割的整體,才使得貨幣政策實施效果充分顯現出來.該文從貨幣政策傳導機制的歷史回顧入手,譯計劃經濟與市場經濟兩種不同經濟體制下貨幣政策傳導機制的特點進行了較深入的研究,並在此基礎上就各自貨幣政策傳導機制的效應問題進行了分析與比較,最後建立適合中國社會主義市場經濟的貨幣政策傳導機制為目標,提出了中國貨幣政策傳導機制的設想和建議.