解釋匯率超調假說

『壹』 高手指點：為什麼會有「匯率超調」現象

匯率超調
匯率超調（Sticky-Price Monetary Approach）是由美國經濟學家魯迪格·多恩布希(Rudiger·Dornbusch)於20世紀70年代提出的。又稱為匯率決定的粘性價格貨幣分析法

所謂超調通常是指一個變數對給定擾動做出的短期反應超過了其長期穩定均衡值，並因而被一個相反的調節所跟隨。匯率超調的前提條件是商品價格具有粘性。

所謂粘性價格是指短期內商品價格粘住不動，但隨著時間的推移，價格水平會逐漸發生變化直至達到其新的長期均衡值。

基本假設：

①在短期內購買力平價不成立，即由於商品市場和資產市場的調整速度不同，商品市場上的價格水平具有粘性，調整是漸進的，而資產市場反應卻極其靈敏，利息率將迅速發生調整，使貨幣市場恢復均衡；②從長期來看，購買力平價能夠成立；③無拋補利率平價始終成立；④以對外開放的小國為考察對象，外國價格和外國利率都可以視為外生變數或假定為常數。

核心思想：

當市場受到外部沖擊時，貨幣市場和商品市場的調整速度存在很大的差異，多恩布希認為，這主要是由於商品市場因其自身的特點和缺乏及時准確的信息。一般情況下，商品市場價格的調整速度較慢，過程較長，呈粘性狀態，稱之為粘性價格。而金融市場的價格調整速度較快，因此，匯率對沖擊的反應較快，幾乎是即刻完成的。匯率對外部沖擊做出的過度調整，即匯率預期變動偏離了在價格完全彈性情況下調整到位後的購買力平價匯率，這種現象稱之為匯率超調。由此導致購買力平價短期不能成立。經過一段時間後，當商品市場的價格調整到位後，匯率則從初始均衡水平變化到新的均衡水平。由此長期購買力平價成立。

『貳』 匯率的超調是什麼意思

匯率超調（Sticky-Price Monetary Approach/Overshooting）是由美國經濟學家魯迪格·多恩布希(Rudiger·Dornbusch) 於20世紀70年代提出的。又稱為匯率決定的粘性價格貨幣分析法。
所謂超調通常是指一個變數對給定擾動做出的短期反應超過了其長期穩定均衡值，並因而被一個相反的調節所跟隨。導致這種現象出現的起因在於商品市場上的價格存在「粘性」或者「滯後」的特點。 所謂粘性價格是指短期內商品價格粘住不動，但隨著時間的推移，價格水平會逐漸發生變化直至達到其新的長期均衡值。

『叄』 運用dd-aa模型解釋匯率超調現象

1日本利率下降，美元相對升值，這個是匯率平價理論得到的2就像現在美國加息或退出qe，美元升值3美國縮減進口，凈出口增加，美元升值4德國經濟衰退，避險資金流入美元，造成美元升值

『肆』 匯率超調理論的匯率超調理論核心思想

當市場受到外部沖擊時，貨幣市場和商品市場的調整速度存在很大的差異，多恩布希認為，這主要是由於商品市場因其自身的特點和缺乏及時准確的信息。一般情況下，商品市場價格的調整速度較慢，過程較長，呈粘性狀態，稱之為粘性價格。而金融市場的價格調整速度較快，因此，匯率對沖擊的反應較快，幾乎是即刻完成的。匯率對外部沖擊做出的過度調整，即匯率預期變動偏離了在價格完全彈性情況下調整到位後的購買力平價匯率，這種現象稱之為匯率超調。由此導致購買力平價短期不能成立。經過一段時間後，當商品市場的價格調整到位後，匯率則從初始均衡水平變化到新的均衡水平。由此長期購買力平價成立。

『伍』 匯率超調理論的匯率超調與人民幣匯率制度選擇

由於我國是一個發展中大國，縣一級的基層單位構成了我國的經濟基礎。因此，我國商品市場仍然是一個分割程度相當高的市場，分割走向統一需要較長的歷程。在分割的市場中，信息的流動不是充分的，且是有成本的，一價定律不成立。這樣商品價格的調整速度就具有更大的滯後性和遲緩性。而我國的金融市場,其生成和發育是一個全新的過程，在借鑒國外先進經驗和引進先進技術設施的基礎上更易於形成一個統一的市場。目前，中國已基本上形成了一個統一競價的證券市場、外匯市場和貨幣市場。雖然整個市場還有待於進一步的規范發展，還不是一個有效的市場，但信息的流動相對充分，且成本較小，一價定律基本滿足，價格的調整也就相當迅速。所以，在統一市場中資產價格的調整速度要大於商品市場價格的調整速度，可能產生匯率超調。
當前我國與美國還存在一定的利差，國際收支「雙順差」，外匯供給持續增加，市場預期人民幣將保持小幅升值 。國內金融市場為套利資本流入所提供的風險報酬是本、外幣利差扣除匯率預期變動的那部分，導致了「國際熱錢」的大量流入。隨著熱錢的內流，外匯市場上的外匯供給進一步增加，人民幣面臨更大的升值壓力。我國的資本項目尚未完全開放，利率尚未市場化，而人民幣升值會給國內經濟帶來負面影響，中央銀行採取措施進行抑制，致使人民幣匯率對外匯供需的變化缺乏彈性。因此，人民幣匯率不可能在瞬間實現充分的升值以令市場形成對人民幣匯率將要貶值的預期，來抵消國內利率水平上升所形成的風險報酬。
匯率超調模型說明，均衡匯率的形成符合購買力平價理論。人民幣匯率面臨升值壓力和升值幅度的討論同樣可以認為升值幅度可以由購買力平價理論來決定。從長期看,均衡匯率的決定取決於相對經濟實力。而我國GDP 雖然穩步增長，但國情決定我國的經濟實力同發達國家相比差距仍然很大。因此，由人民幣隨預期浮動升值為時尚早。可見，多恩布希的標准匯率超調理論並不能解釋人民幣匯率目前的情況。但其揭示的匯率超調並不是源於市場中的群體效應，而是由於國內商品市場的價格粘性在當今社會的存在。因此在我們探討人民幣匯率變動時，多恩布希關於匯率超調和商品市場價格粘性，資本市場價格彈性的思想仍然在起作用，並且對我國如何完善人民幣匯率形成機制有很大的借鑒意義。 中短期應對策略：目前的人民幣匯率制度既非完全意義上的固定匯率制，也非真正意義上的浮動匯率制,而是政府根據市場變動狀況相機抉擇的浮動匯率制度。這種機制雖考慮了市場因素，但最終決定匯率的過程非常復雜。改革人民幣匯率形成機制是中國金融改革的重要目標之一，其根本目的在於更為市場化的形成機制。
1、維持人民幣匯率的基本穩定
2、逐步過渡到自由結售匯制
3、慎重處理好各種關系
4、穩定市場環境
5、健全金融體系
長期規劃：一是實現人民幣自由兌換。二是實行匯率目標區制度。

『陸』 匯率超調的基本假設

①在短期內購買力平價不成立，即由於商品市場和資產市場的調整速度不同，商品市場上的價格水平具有粘性，調整是漸進的，而資產市場反應卻極其靈敏，利息率將迅速發生調整，使貨幣市場恢復均衡；②從長期來看，購買力平價能夠成立；③無拋補利率平價始終成立；④以對外開放的小國為考察對象，外國價格和外國利率都可以視為外生變數或假定為常數。

『柒』 以「一價定律」為基礎闡述匯率決定問題的理論是什麼

建議看匯率決定理論匯率決定理論主要際借貸說、購買力平價說利率平價說、際收支說、資產市場說資產市場說貨幣析與資產組合析貨幣析彈性價格貨幣析粘性價格貨幣析購買力平價說：該說認兩種貨幣間匯率決定於兩貨幣各自所具購買力比(絕購買力平價說)匯率變取決於兩貨幣購買力變(相購買力平價說)假定A物價水平PAB物價水平PBeA貨幣匯率(直接標價)則依絕購買力平價說：e=PA/PB假定t0期A物價水平PA0,B物價水平PB0A貨幣匯率e0,t1期A物價水平購買力平價PA1B物價水平PB1A貨幣匯率e1PAAt1期t0期基期物價指數PBBt1期t0基期物價指數則依相購買力平價說相購買力平價意味著匯率升降由兩通脹率決定利率平價理論認兩間即期匯率與遠期匯率關系與兩利率密切學校該理論主要發點投資者投資於內所短期利率收益應該與按即期匯率折外匯外投資並按遠期匯率買本貨幣所短期投資收益相等旦現由於兩利率差引起投資收益差異投資者進行套利其結使遠期匯率固定某特定均衡水平同即期匯率相比利率低家貨幣遠期匯率跌利率高家貨幣遠期匯率升遠期匯率同即期匯率差價約等於兩間利率差利率平價說套補利率平價(CoveredInterest—RateParity)非套補利率平價(UncoveredInterestRateParity)套補利率平價假定iAA貨幣利率iBB貨幣利率p即期遠期匯率升跌水平假定投資者採取持遠期合約套補式交易市場終使利率與匯率間形列關系：p=iA?iB其經濟含利率平價說義：匯率遠期升貼水平等於兩貨幣利率差套補利率平價立A利率高於B利率則A遠期匯率必升水A貨幣遠期市場貶值反亦匯率變抵消兩間利率差異使金融市場處於平衡狀態非套補利率平價假定投資者根據自未匯率變預期計算預期收益承擔定匯率風險情況進行投資假定Ep表示預期匯率遠期變率則Ep=iA?iB其經濟含義：遠期匯率預期變率等於兩貨幣利率差非套補利率平價立A利率高於B利率則意味著市場預期A貨幣遠期貶值際收支說通說明影響際收支主要素進析些素何通際收支作用匯率假定Y、Y'別本及外民收入P、P'別表示本及外般物價水平i、i'別本及外利率e本匯率Eef預期匯率假定際收支僅包括經帳戶(CA)資本與金融帳戶(K)所BP=CA+K=0CA由本進口決定主要由Y、Y'、P、P'、e決定CA=f1(Y,Y',P,P',e)K主要由i,i',e,Eef決定K=f2(i,i',e,Eef)所BP=CA+K=f1(Y、Y、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0除匯率外其變數均視已經給定外變數則匯率些素共同作用變化某水平起平衡際收支作用即：e=g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)際收支說指匯率與際收支間存密切關系利於全面析短期內匯率變決定際收支說並沒影響際收支眾變數間關系及其與匯率間關系進行深入析並具明確關系結論際收支說關於匯率決定流量理論資產市場說：依據本幣資產與外幣資產替代性同假定資產市場說貨幣析與資產組合析貨幣析假定本幣資產與外幣資產兩者完全替代資產組合析假定兩者完全替代貨幣析資產市場說內部依價格彈性假定同彈性價格貨幣析與粘性價格貨幣析粘性價格貨幣析1976Dornbuseh提粘性價格貨幣析即所謂超調模型(overshootingmode1)認商品市場與資本市場調整速度同商品市場價格水平具粘性特點使購買力平價短期內能立經濟存著由短期平衡向期平衡渡程超調模型由於商品市場價格粘性存貨幣供給性增加本幣瞬貶值程度於其期貶值程度現象稱匯率超調資產組合析1977Branson提匯率資產組合析與貨幣析相比理論特點假定本幣資產與外幣資產完全替代物風險等素使非套補利率平價立需要本幣資產與外匯資產供求平衡兩獨立市場進行考察二本資產總量直接引入模型本資產總量直接制約著各種資產持量經帳戶變資產總量造影響模型流量素與存量素結合起假定本居民持三種資產本貨幣M本政府發行本幣面值債券B外發行外幣面值債券F資產總量W=M+B+e'F資產總量布本貨幣、本債券、外債券貨幣市場看貨幣供給由政府控制貨幣需求本利率、外利率減函數資產總量增函數本債券市場看本債券供給同由政府控制本債券需求本利率增函數外利率減函數資產總量增函數外債券市場看外債券供給通經帳戶盈餘獲短期內固定外債券需求本利率減函數外利率增函數資產總量增函數三市場同資產供求平衡都帶相應變數(主要本利率與匯率)調整三市場都處於平衡狀態該資產市場整體才處於平衡狀態短期內由於各種資產供給量既定資產市場平衡確定本利率與匯率水平期內於既定貨幣供給與本債券供給經帳戶失衡帶本持外債券總量變變引起資產市場調整期內本資產市場平衡要求經帳戶處於平衡狀

『捌』 匯率超調的核心思想

當市場受到外部沖擊時，貨幣市場和商品市場的調整速度存在很大的差異，多恩布希認為，這主要是由於商品市場因其自身的特點和缺乏及時准確的信息。一般情況下，商品市場價格的調整速度較慢，過程較長，呈粘性狀態，稱之為粘性價格。而金融市場的價格調整速度較快，因此，匯率對沖擊的反應較快，幾乎是即刻完成的。匯率對外部沖擊做出的過度調整，即匯率預期變動偏離了在價格完全彈性情況下調整到位後的購買力平價匯率，這種現象稱之為匯率超調。由此導致購買力平價短期不能成立。經過一段時間後，當商品市場的價格調整到位後，匯率則從初始均衡水平變化到新的均衡水平。由此長期購買力平價成立。

『玖』 什麼是匯率超調模型

粘性價格貨幣分析法（Sticky Price Monetary Approach） 粘性價格貨幣分析法（Sticky-Price Monetary Approach）又稱為「超調模型」（ Overshooting Model），它是由美國經濟學家 魯迪格·多恩布希 （ Rudig er·Dornbusch）於19世紀70年代提出的。

『拾』 簡述匯率決定理論中的貨幣主義學說

美國貨幣主義學派提出，其特點是強調貨幣市場在匯率決定中的做用，認為匯率是兩國貨幣的相對價格，而不是兩國產品的相對價格。匯率由貨幣市場的貨幣存量來決定，當貨幣存量供求達到均衡的時候，匯率就達到均衡。該理論認為，匯率應該是浮動的而非固定的，因為固定匯率將會使得控制貨幣總量成為不可能，而後者可以自動影響到國際收支，進而影響到匯率。20世紀70年代之後，運用貨幣主義理論的分析方法，逐漸形成了匯率決定資產市場論，主要包括國際貨幣主義匯率模型（價格柔性模型）、匯率超調模型（價格粘性模型）及金融資產組合理論等。