固定匯率下財政政策的有效性

① 在資本完全自由流動的條件下對比分析固定匯率和浮動匯率制度下財政政策的有效性

在資本完全流動下，固定匯率時，擴張的貨幣政策會使LM曲線向右下移動，經濟中就會出現大量的國際收支赤字，因而有貨幣貶值的壓力。

中央銀行必須進行干預，售出外幣，並收進本國貨幣。本國貨幣供給因而減少了。結果是，LM曲線移回左上方。這個過程會一直持續到經濟恢復初始均衡為止。當貨幣政策基本上不可行時，與此相反的是財政擴張卻極為有效。在不改變貨幣供給的情況下，財政擴張使IS曲線移向右上方，導致利率和產出水平的增加。利率提高會引起資本流入，將使匯率升值。

為了維持匯率不變，中央銀行不得不擴大貨幣供給，於是收入會進一步增加。當貨幣供應量增加到足以使利率恢復到其原先的水平，均衡也重新恢復了。

在可變匯率情況下，財政擴張並不能改變均衡產出。相反，它倒是會產生抵消性的匯率升值與本國需求結構的變動，那將會使國內的一些需求從本國商品轉向外國商品。而貨幣存量的增加將導致收入增加與匯率的貶值。

(1)固定匯率下財政政策的有效性擴展閱讀

對市場的影響主要受到兩個方面因素決定，一是匯改帶來的匯率調整空間，二則是匯改帶來的資產增值收益。

就匯改的空間而言，人行的發言人強調此次在2005年匯改基礎上進一步推進人民幣匯率形成機制改革，人民幣匯率不進行一次性重估調整，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節。繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支基本平衡，維護宏觀經濟和金融市場的穩定。

這實際上就是給漸進式推進的匯改定調，也間接提示匯率的浮動空間不會太大。實際上，這也非常符合如今國際國內經濟復甦進度緩慢，需要一個相對穩定環境的客觀現實。

在匯率調整空間不大的背景下，又恰逢國內經濟結構調整帶來的資產價格調整，人民幣資產價格的波動風險甚至大於匯改帶來的收益，因此總體資產增值收益也不大。

從這個角度來看，本次匯改對市場的直接影響有限，更多體現在短期心理層面，不會對市場產生明顯的中期影響。

② 在固定匯率和浮動匯率下貨幣政策和財政政策的效果各是什麼

固定匯率下：
資本自由流動
擴張的貨幣政策，會使貨幣供給增加，LM曲線向右下方移動，利率下降，資本外流，本幣有貶值壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，貨幣供給量將減少，直到LM曲線恢復到初始水平，所以在固定匯率下貨幣政策無效。
擴張的財政政策，會使IS曲線向右上方移動，利率上升，資本內流，本幣有升值的壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中賣出人民幣，買入外匯，從而使LM曲線向右移動，直到達到均衡匯率為止，所以在固定匯率下，財政政策有效
資本不流動
本國利率將不影響國際收支，
擴張性的財政政策會使IS曲線向右移動，產出增加，進口增加，出現貿易赤字，本國貨幣有貶值壓力，此時，貨幣當局將買入人民幣賣出外匯，則貨幣供給減少，LM曲線向左移動，直到抵消財政政策的作用。所以財政政策無效
同理，貨幣政策也無效
資本不完全流動
擴張的貨幣政策，會使貨幣供給增加，LM曲線向右下方移動，利率下降，資本外流，收入增加，本幣有貶值壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，貨幣供給量將減少，直到LM曲線恢復到初始水平，所以貨幣政策無效。
擴張的財政政策，會使IS曲線向右上方移動，利率上升，收入增加（資本不完全流動，利率在擴張性的財政政策下有所上升，可以減少國際收支逆差的規模）
本幣有貶值的壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，從而使LM曲線向左移動，直到達到均衡匯率為止，所以在固定匯率下，財政政策有一定的效果
浮動匯率下
資本自由流動
擴張性的貨幣政策，會使貨幣供給增加，則利率下降，資本外流，匯率貶值，國際收支出現逆差，會使出口增加，則IS曲線向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以在資本自由流動下，貨幣政策有效
擴張的財政政策，會使IS曲線向右移動，利率上升，資本內流，國際收支順差，匯率有升值的壓力，會使進口增加，則IS曲線向左移動，直到國際收支恢復均衡，所以在資本自由流動下，財政政策無效
資本不流動
擴張性的貨幣政策，會使收入增加，則國際收支逆差，匯率貶值，出口增加，則IS向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以貨幣政策有效
同理，財政政策也有效
資本不完全流動
擴張性的貨幣政策，會使利率下降，收入增加，資本外流，進口增加，國際收支逆差，本幣有貶值的壓力出口增加，IS向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以貨幣政策有效
同理，財政政策有效（資本不完全流動，利率在擴張性的財政政策下隨有所上升，但資本的流入無法彌補國際收支逆差）

③ 簡述固定匯率下，國際收支順差時財政政策和貨幣政策的有效性

固定匯率下，只有財政政策有效

④ 資本完全流動的開放小國，在固定匯率下進行宏觀調控，是財政政策有效還是貨幣政策有效

我們以擴張的政策來舉例說明：

1、資本完全流動，浮動匯率下
（1）擴張的財政政策：
①影響資本賬戶的途徑：利率上升-外部資金流入-本幣升值
②影響經常賬戶的途徑：國民收入增長-進口增加-外匯需求增大-本幣貶值
因資本賬戶的影響比較經常賬戶要大，因此整體上本幣升值。
（2）擴張的貨幣政策：
利率下降-外部資金流出-本幣貶值
整體上看，財政政策、貨幣政策都有效。

2、資本完全流動，固定匯率
（1）擴張的財政政策：
①影響資本賬戶的途徑：利率上升-外部資金流入-本幣升值-基於固定匯率的目標，需要投放本幣來降低匯率，相當於又實行了擴張的貨幣政策
②影響經常賬戶的途徑：國民收入增長-進口增加-外匯需求增大-本幣貶值-基於固定匯率的目標，需要回收本幣，相當於又實行了緊縮的貨幣政策，整體上抵消了擴張的財政政策
因資本賬戶的影響比較經常賬戶要大，因此整體相當於擴張的貨幣政策+擴張的貨幣政策，雙倍效應。
（2）擴張的貨幣政策：
利率下降-外部資金流出-本幣貶值-基於固定匯率的需要，需要回收本幣，相當於又實行了緊縮的貨幣政策，整體上抵消了擴張的貨幣政策，什麼都沒做
整體上看，擴張的財政政策起到雙倍擴張的效應；擴張的貨幣政策不起作用。

⑤ 在固定匯率和浮動匯率下貨幣政策和財政政策的效果各是什麼

1. 固定匯率下：資本自由流動擴張的貨幣政策，會使貨幣供給增加，LM曲線向右下方移動，利率下降，資本外流，本幣有貶值壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，貨幣供給量將減少，直到LM曲線恢復到初始水平，所以在固定匯率下貨幣政策無效；

2. 擴張的財政政策，會使IS曲線向右上方移動，利率上升，資本內流，本幣有升值的壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中賣出人民幣，買入外匯，從而使LM曲線向右移動，直到達到均衡匯率為止；

3. 所以在固定匯率下，財政政策有效資本不流動本國利率將不影響國際收支，擴張性的財政政策會使IS曲線向右移動，產出增加，進口增加，出現貿易赤字，本國貨幣有貶值壓力，此時，貨幣當局將買入人民幣賣出外匯，則貨幣供給減少，LM曲線向左移動，直到抵消財政政策的作用；

4. 所以財政政策無效同理，貨幣政策也無效資本不完全流動擴張的貨幣政策，會使貨幣供給增加，LM曲線向右下方移動，利率下降，資本外流，收入增加，本幣有貶值壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，貨幣供給量將減少，直到LM曲線恢復到初始水平，所以貨幣政策無效；

5. 擴張的財政政策，會使IS曲線向右上方移動，利率上升，收入增加（資本不完全流動，利率在擴張性的財政政策下有所上升，可以減少國際收支逆差的規模）本幣有貶值的壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，從而使LM曲線向左移動，直到達到均衡匯率為止；

6. 所以在固定匯率下，財政政策有一定的效果浮動匯率下資本自由流動擴張性的貨幣政策，會使貨幣供給增加，則利率下降，資本外流，匯率貶值，國際收支出現逆差，會使出口增加，則IS曲線向右移動，直到國際收支恢復均衡；

7. 所以在資本自由流動下，貨幣政策有效擴張的財政政策，會使IS曲線向右移動，利率上升，資本內流，國際收支順差，匯率有升值的壓力，會使進口增加，則IS曲線向左移動，直到國際收支恢復均衡，所以在資本自由流動下，財政政策無效資本不流動擴張性的貨幣政策，會使收入增加，則國際收支逆差，匯率貶值，出口增加，則IS向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以貨幣政策有效；

8. 同理，財政政策也有效資本不完全流動擴張性的貨幣政策，會使利率下降，收入增加，資本外流，進口增加，國際收支逆差，本幣有貶值的壓力出口增加，IS向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以貨幣政策有效同理，財政政策有效（資本不完全流動，利率在擴張性的財政政策下隨有所上升，但資本的流入無法彌補國際收支逆差）。

⑥ 在固定匯率和浮動匯率下貨幣政策和財政政策的效果各是什麼

固定匯率下：
資本自由流動擴張的貨幣政策，會使貨幣供給增加，LM曲線向右下方移動，利率下降，資本外流，本幣有貶值壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，貨幣供給量將減少，直到LM曲線恢復到初始水平，所以在固定匯率下貨幣政策無效。
擴張的財政政策，會使IS曲線向右上方移動，利率上升，資本內流，本幣有升值的壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中賣出人民幣，買入外匯，從而使LM曲線向右移動，直到達到均衡匯率為止，所以在固定匯率下，財政政策有效資本不流動本國利率將不影響國際收支，擴張性的財政政策會使IS曲線向右移動，產出增加，進口增加，出現貿易赤字，本國貨幣有貶值壓力，此時，貨幣當局將買入人民幣賣出外匯，則貨幣供給減少，LM曲線向左移動，直到抵消財政政策的作用。所以財政政策無效同理，貨幣政策也無效資本不完全流動擴張的貨幣政策，會使貨幣供給增加，LM曲線向右下方移動，利率下降，資本外流，收入增加，本幣有貶值壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，貨幣供給量將減少，直到LM曲線恢復到初始水平，所以貨幣政策無效。
擴張的財政政策，會使IS曲線向右上方移動，利率上升，收入增加（資本不完全流動，利率在擴張性的財政政策下有所上升，可以減少國際收支逆差的規模）本幣有貶值的壓力，為了維護固定匯率，貨幣當局將在貨幣市場中買入人民幣，賣出外匯，從而使LM曲線向左移動，直到達到均衡匯率為止，所以在固定匯率下，財政政策有一定的效果浮動匯率下
資本自由流動
擴張性的貨幣政策，會使貨幣供給增加，則利率下降，資本外流，匯率貶值，國際收支出現逆差，會使出口增加，則IS曲線向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以在資本自由流動下，貨幣政策有效擴張的財政政策，會使IS曲線向右移動，利率上升，資本內流，國際收支順差，匯率有升值的壓力，會使進口增加，則IS曲線向左移動，直到國際收支恢復均衡，所以在資本自由流動下，財政政策無效資本不流動擴張性的貨幣政策，會使收入增加，則國際收支逆差，匯率貶值，出口增加，則IS向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以貨幣政策有效同理，財政政策也有效
資本不完全流動
擴張性的貨幣政策，會使利率下降，收入增加，資本外流，進口增加，國際收支逆差，本幣有貶值的壓力出口增加，IS向右移動，直到國際收支恢復均衡，所以貨幣政策有效理，財政政策有效（資本不完全流動，利率在擴張性的財政政策下隨有所上升，但資本的流入無法彌補國際收支逆差）.

⑦ 1在開放經濟下，試分析固定匯率制度下財政、貨幣政策的相對有效性. 2在開放經濟下，試分析浮.

在固定匯率制度下，財政政策比貨幣政策有效。在浮動匯率制度下，剛好相反。

⑧ 在完全資本流動假設下，實行固定匯率和浮動匯率，財政政策和貨幣政策的有效性

在資本完全流動下，固定匯率時，擴張的貨幣政策會使LM曲線向右下移動，經濟中就會出現大量的國際收支赤字，因而有貨幣貶值的壓力。中央銀行必須進行干預，售出外幣，並收進本國貨幣。本國貨幣供給因而減少了。結果是，LM曲線移回左上方。這個過程會一直持續到經濟恢復初始均衡為止。當貨幣政策基本上不可行時，與此相反的是財政擴張卻極為有效。在不改變貨幣供給的情況下，財政擴張使IS曲線移向右上方，導致利率和產出水平的增加。利率提高會引起資本流入，將使匯率升值。為了維持匯率不變，中央銀行不得不擴大貨幣供給，於是收入會進一步增加。當貨幣供應量增加到足以使利率恢復到其原先的水平，均衡也重新恢復了。

在可變匯率情況下，財政擴張並不能改變均衡產出。相反，它倒是會產生抵消性的匯率升值與本國需求結構的變動，那將會使國內的一些需求從本國商品轉向外國商品。而貨幣存量的增加將導致收入增加與匯率的貶值。

⑨ 為什麼在固定匯率制下 資本市場越開放財政政策越有效

在資本具有完全流動性的固定匯率制下，財政政策高度有效。財政擴張為例，財政擴張會提高利率，從而使央行增加貨幣存量，以保持匯率的固定不變，加強了擴張性財政政策的效應。

詳細來說就是：擴張性的財政政策將會使IS右移，導致產出增加，利率上升，暫時達到IS』和LM的交點。由於資本完全流動，利率上升將會產生資本的流入，從而導致本幣升值壓力。央行為保持匯率不變，將通過增加貨幣供給來對此作出反應，這又會導致LM右移直到國內利率同國際利率水平一致，從而增加了產出。這種情況下，由於有了內生的貨幣供給，利率被有效地固定了，從而沒有擠出效應，將產生完全乘數效應。