① 如何分析財務報表
財務分析是企圖了解一個企業經營業績和財務狀況的真實面目，從晦澀的會計程序中將會計數據背後的經濟涵義挖掘出來，為投資者和債權人提供決策基礎。由於會計系統只是有選擇地反映經濟活動，而且它對一項經濟活動的確認會有一段時間的滯後，再加上會計准則自身的不完善性，以及管理者有選擇會計方法的自由，使得財務報告不可避免地會有許多不恰當的地方。雖然審計可以在一定程度上改善這一狀況，但審計師並不能絕對保證財務報表的真實性和恰當性，他們的工作只是為報 表的使用者作出正確的決策提供一個合理的基礎，所以即使是經過審計，並獲得無保留意見審計報告的財務報表，也不能完全避免這種不恰當性。這使得財務分析變 得尤為重要。
一、財務分析的主要方法
一般來說，財務分析的方法主要有以下四種：
1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比；
2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法；
4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。
二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。
1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。
2. 主要財務比率的計算與理解：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/ 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/ 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用=32.2
負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率：
盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%
營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。
三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。
四、 小結
對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比 率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代。
② 怎樣從報表中得出企業的財務杠桿
息稅前利潤=凈利潤+企業所得稅費用+支付的借款利息。
企業支付的當年的利息費用體現在財務費用之中。
資產負債表中的應交稅費只指於財務報表報告日企業應該交但還沒有交的稅費，是一個累計數，而且包括各種稅費，包括增值稅、營業稅、企業所得稅等等。。。。
利潤表中的所得稅是當年期間的企業所得稅費用。
財務杠桿可以用權益乘數或資產負債率等概念去描述，通俗說比較企業有多少錢是借來的，有多少錢是真正自己投入的資本。財務杠桿一般要進行同行業的比較才有意義。
③ 財務杠桿分析的焦點是什麼
財務杠桿效應的含義：財務杠桿效應是指由於固定費用的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關變數會以較大幅度變動的現象。也就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券、優先股）時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。由於利息費用、優先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。財務杠桿效應包含著以下三種形式：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。 財務杠桿效應包含著以下三種形式：編輯本段三種方式為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。
經營杠桿
(一)經營杠桿的含義
經營杠桿是指由於固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大於產銷業務量變動的杠桿效應。
(二)經營杠桿的計量
對經營杠桿的計量最常用的指標是經營杠桿系數或經營杠桿度。經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當於產銷業務量變動率的倍數。
計算公式為：
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率
經營杠桿系數的簡化公式為：
報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
(三)經營杠桿與經營風險的關系
經營杠桿系數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，企業經營風險也就越大。其關系可表示為：
經營杠桿系數=基期邊際貢獻/(邊際貢獻-基期固定成本)
財務杠桿
(一)財務杠桿的概念
財務杠桿是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的杠桿效應。
(二)財務杠桿的計量
對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數。財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數。
計算公式為：
財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率
=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)
對於同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數：
財務杠桿系數=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優先股股利/1-所得稅稅率)]
(三)財務杠桿與財務風險的關系
財務風險是指企業為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標准離差和標准離差率來進行測試。
復合杠桿
(一)復合杠桿的概念
復合杠桿是指由於固定生產經營成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動大於產銷業務量變動的杠桿效應。
(二)復合杠桿的計量
對復合杠桿計量的主要指標是復合杠桿系數或復合杠桿度。復合杠桿系數是指普通股每股利潤變動率相當於業務量變動率的倍數。
其計算公式為：
復合杠桿系數=普通股每股利潤變動率/產銷業務量變動率
或：復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數
(三)復合杠桿與企業風險的關系
由於復合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風險，稱為復合風險。復合風險直接反映企業的整體風險。在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數越大，復合風險越大；復合杠桿系數越小，復合風險越小。通過計算分析復合杠桿系數及普通股每股利潤的標准離差和標准離差率可以揭示復合杠桿同復合風險的內在聯系。 財務杠桿的實際運用編輯本段假定企業的所得稅率為25%，則權益資本凈利潤率的計算表如表一：
項目 行次
負債比率 0% 50% 80%
資本總額 ① 1000 1000 1000
其中：負債 ②＝①×負債比率 0 500 800
權益資本 ③＝①－② 1000 500 200
息稅前利潤 ④ 150 150 150
利息費用 ⑤＝②×7.47% 0 37.35 59.76
稅前利潤⑥＝④－⑤ 150 112.65 90.24
所得稅 ⑦＝⑥×25% 37.5 28.1625 22.56
稅後凈利 ⑧＝⑥－⑦ 112.5 84.4875 67.68
權益資本凈利潤率 ⑨＝⑧÷③ 11.25% 16.90% 33.84%
財務杠桿系數 ⑩＝④÷⑥ 1 1.33 1.66
假定企業沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為60萬元，其他其他條件不變，則權益資本凈利潤率計算如表二：
項目 行次
負債比率 0% 50% 80%
資本總額 ① 1000 1000 1000
其中： 負債 ②＝①×負債比率 0 500 800
權益資本 ③＝①－② 1000 500 200
息稅前利潤 ④ 60 60 60
利息費用 ⑤＝②×7.47% 0 37.35 59.76
稅前利潤⑥＝④－⑤ 60 22.65 0.24
所得稅 ⑦＝⑥×25% 15 5.6625 0.06
稅後凈利 ⑧＝⑥－⑦ 45 16.9875 0.18
權益資本凈利潤率 ⑨＝⑧÷③ 4.5% 3.40 % 0.09%
財務杠桿系數 ⑩＝④÷⑥ 1 2.65 250
通過表一我們可以發現，在息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，權益資本的的凈利潤率就越高，企業獲得財務杠桿利益越大。但是在表二中當企業的息稅前利潤為60的時候，情況則相反。企業的負債率越高，權益資本凈利潤率就越低，財務杠桿同樣也越高。以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本凈利潤率就會提高2.51個百分點［（33.84%－11.25%）÷（150－60）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤率則下降2.51個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等於負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。此時，使用財務杠桿，反面使得企業的收益不盡如人意，而且越是使用財務杠桿，損失就越大。在表二中，息稅前利潤為60，負債比例為80%的條件下，財務杠桿系數高達250，也就是說，如果息稅前利潤在60的基礎上每降低1%，權益資本凈利潤就將以250倍的速度下降，可見其中所暴露的財務風險。如果不使用財務杠桿的話，企業就可以很好的避免掉這部分的財務風險，即使經營狀況好頁無法取得杠桿利益
④ 怎麼把財務杠桿和財務分析結合起來
財務杠桿是反映財務風險的，數值越小越好的，他只是反映財務戰略的制定風險，如果要把財務風險寫到 財務分析中，那我個人覺得你需要分析企業的風險，財務杠桿只是反映財務分析的一部分，
⑤ 什麼是財務杠桿效應！請舉例！謝謝，
財務杠桿效應編輯本段財務杠桿效應的含義：財務杠桿效應是指由於固定費用的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關變數會以較大幅度變動的現象。也就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券、優先股）時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。由於利息費用、優先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。財務杠桿效應包含著以下三種形式：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。 財務杠桿效應包含著以下三種形式：編輯本段三種方式為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。
經營杠桿
(一)經營杠桿的含義
經營杠桿是指由於固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大於產銷業務量變動的杠桿效應。
(二)經營杠桿的計量
對經營杠桿的計量最常用的指標是經營杠桿系數或經營杠桿度。經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當於產銷業務量變動率的倍數。
計算公式為：
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率
經營杠桿系數的簡化公式為：
報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
(三)經營杠桿與經營風險的關系
經營杠桿系數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，企業經營風險也就越大。其關系可表示為：
經營杠桿系數=基期邊際貢獻/(邊際貢獻-基期固定成本)
財務杠桿
(一)財務杠桿的概念
財務杠桿是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的杠桿效應。
(二)財務杠桿的計量
對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數。財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數。
計算公式為：
財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率
=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)
對於同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數：
財務杠桿系數=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優先股股利/1-所得稅稅率)]
(三)財務杠桿與財務風險的關系
財務風險是指企業為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標准離差和標准離差率來進行測試。
復合杠桿
(一)復合杠桿的概念
復合杠桿是指由於固定生產經營成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動大於產銷業務量變動的杠桿效應。
(二)復合杠桿的計量
對復合杠桿計量的主要指標是復合杠桿系數或復合杠桿度。復合杠桿系數是指普通股每股利潤變動率相當於業務量變動率的倍數。
其計算公式為：
復合杠桿系數=普通股每股利潤變動率/產銷業務量變動率
或：復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數
(三)復合杠桿與企業風險的關系
由於復合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風險，稱為復合風險。復合風險直接反映企業的整體風險。在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數越大，復合風險越大；復合杠桿系數越小，復合風險越小。通過計算分析復合杠桿系數及普通股每股利潤的標准離差和標准離差率可以揭示復合杠桿同復合風險的內在聯系。 財務杠桿的實際運用編輯本段假定企業的所得稅率為25%，則權益資本凈利潤率的計算表如表一：
項目 行次
負債比率 0% 50% 80%
資本總額 ① 1000 1000 1000
其中：負債 ②＝①×負債比率 0 500 800
權益資本 ③＝①－② 1000 500 200
息稅前利潤 ④ 150 150 150
利息費用 ⑤＝②×7.47% 0 37.35 59.76
稅前利潤⑥＝④－⑤ 150 112.65 90.24
所得稅 ⑦＝⑥×25% 37.5 28.1625 22.56
稅後凈利 ⑧＝⑥－⑦ 112.5 84.4875 67.68
權益資本凈利潤率 ⑨＝⑧÷③ 11.25% 16.90% 33.84%
財務杠桿系數 ⑩＝④÷⑥ 1 1.33 1.66
假定企業沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為60萬元，其他其他條件不變，則權益資本凈利潤率計算如表二：
項目 行次
負債比率 0% 50% 80%
資本總額 ① 1000 1000 1000
其中： 負債 ②＝①×負債比率 0 500 800
權益資本 ③＝①－② 1000 500 200
息稅前利潤 ④ 60 60 60
利息費用 ⑤＝②×7.47% 0 37.35 59.76
稅前利潤⑥＝④－⑤ 60 22.65 0.24
所得稅 ⑦＝⑥×25% 15 5.6625 0.06
稅後凈利 ⑧＝⑥－⑦ 45 16.9875 0.18
權益資本凈利潤率 ⑨＝⑧÷③ 4.5% 3.40 % 0.09%
財務杠桿系數 ⑩＝④÷⑥ 1 2.65 250
通過表一我們可以發現，在息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，權益資本的的凈利潤率就越高，企業獲得財務杠桿利益越大。但是在表二中當企業的息稅前利潤為60的時候，情況則相反。企業的負債率越高，權益資本凈利潤率就越低，財務杠桿同樣也越高。以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本凈利潤率就會提高2.51個百分點［（33.84%－11.25%）÷（150－60）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤率則下降2.51個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等於負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。此時，使用財務杠桿，反面使得企業的收益不盡如人意，而且越是使用財務杠桿，損失就越大。在表二中，息稅前利潤為60，負債比例為80%的條件下，財務杠桿系數高達250，也就是說，如果息稅前利潤在60的基礎上每降低1%，權益資本凈利潤就將以250倍的速度下降，可見其中所暴露的財務風險。如果不使用財務杠桿的話，企業就可以很好的避免掉這部分的財務風險，即使經營狀況好頁無法取得杠桿利益