人民幣匯率雙向波動因素

A. 論述匯率雙向波動對人民幣國際化進程有何影響

（一）對宏觀經濟基本面的影響
目前，我國資本管製程度仍較高，因此，人民幣匯率波動只有通過外商直接投資渠道對我國宏觀經濟產生影響。一般來說，人民幣貶值有利於吸引新增的外國直接投資。2010年12月外商直接投資觸及最高值140.33億美元後，總額急轉直下；2011年7-11月一直處於較低位，隨後即使出現暫時的下滑，亦會反轉而增加。但2011年11月後外商直接投資同比增長率始終為負，該時點也是人民幣匯率雙向波動特徵加強的起始點。人民幣匯率雙向波動引發了對外商直接投資減少的擔心。
從外部環境看，我國經濟發展正處於危機後的持久全球結構調整期，從內在邏輯看，我國未來經濟增速將逐漸放緩，投資高增長不可持續，從官方公布的企業景氣及企業家信心指數、中國消費者信心指數中可見一斑。後金融危機時代，兩個指數雖仍然較強，但在2011年及以後，均有明顯的下降趨勢。這也與境外投資者對中國經濟硬著陸的擔憂及人民幣匯率雙向波動趨勢啟動不謀而合。
（二）對進出口的影響
根據馬歇爾—勒納條件，當進出口商品價格彈性系數大於1時，人民幣升值會導致出口下降和進口增加，促進國際收支實現均衡；當進出口商品價格彈性小於1時，人民幣升值不會導致出口總額的減少和進口總額的增加，無助於我國國際收支的平衡。
結合我國學者的實證研究，可以證明我國進出口需求是缺乏彈性的。厲以寧（1991）對我國1970-1983年的數據分析後認為，我國的進出口彈性分別為-0.6871和-0.0506；陳彪如（1992）運用1980-1990年我國進出口價格指數和貿易量進行回歸分析後得到我國進出口需求價格彈性分別為-0.3007和-0.724（劉燕，2008）；張明（2001）通過對1985-1998年的數據的回歸分析，得出我國的進出口彈性分別為-0.0566和-0.0057，兩者之和的絕對值僅為0.0623。因此，人民幣升值或貶值對我國貿易差額的影響十分有限。2010年後，我國出口當季增速和進口當季增速均呈現明顯的下降趨勢，但貿易差額呈現總體平穩態勢，也證實了近期人民幣匯率雙向波動對國際收支變動的影響不大。
然而，近期歐洲債務危機持續深化，作為我國最大出口地區的歐元區陷入經濟衰退，多家出口導向型企業凈利潤同比大幅下降，可見我國產品對國際市場仍存在較強的依賴性。即使在人民幣匯率雙向波動的情形下，只要我國經濟增長方式未實現根本轉變，未真正實現內需主導，出口就仍是我國經濟增長的主要推動力，與歐美之間的貿易摩擦將繼續形成人民幣升值壓力。
（三）對商業銀行的影響
通過匯率彈性的擴大，人民幣匯率雙向波動將原先完全由中央銀行承擔的匯率變動風險部分轉移至企業和個人等經濟活動主體，從而減少中央銀行調節匯率的成本。對習慣於穩定的匯率或單邊市場環境的經濟活動主體來說，人民幣匯率雙向波動對其市場把握力與避險工具運用能力提出了新的要求，商業銀行也不例外。人民幣匯率雙向波動加劇意味著銀行持有的外匯敞口頭寸所面臨的匯率風險放大；銀行外貿型客戶因匯率波動而盈虧起伏，從而其缺乏保障的償債能力使銀行信貸資產壞賬風險增加。由此，預測匯率和利率變動趨勢，最終建立全面的匯率風險管理體系以真正實現風險收益的現代銀行經營模式則至關重要。
同時，銀行相關避險工具也不斷擴容，如遠期合約、外匯期權、貨幣互換、保理和福費廷等。銀行必須在人民幣外匯產品的定價機制、平盤方法、操作流程、風險對沖及管理等方面加強建設，提升銀行直接競爭力，對匯率風險進行主動控制。
（四）對證券市場的影響
王勇（2008）的研究成果表明，從短期來看，人民幣雙向匯率波動與證券市場價格之間存在動態修正關系，其中，B股市場價格隨匯率變化自我修正能力最強；其次是A股市場和基金市場，H股市場價格的動態修正能力最弱。
從長期來看，人民幣匯率雙向波動與A股、B股、H股、基金市場價格波動之間存在顯著的正向長期均衡關系，尤其是對H股市場帶來的沖擊更加明顯。H股是一種用港幣或美元標價的人民幣資產，人民幣的升貶值自然帶來H股相應的升貶值；其次是B股市場、A股市場和基金市場。

B. 人民幣匯率雙向波動是什麼意思

允許雙向波動10%，就是允許漲5%，或者跌5%
允許雙向波動20%，就是允許漲10%，或者跌10%

C. 人民幣匯率雙向波動為何會更加顯著

日前中國人民銀行宣布，在人民幣對美元匯率中間價報價模型中，計算「逆周期因子」的「逆周期系數」由各人民幣對美元匯率中間價報價行自行設定。各報價行會根據宏觀經濟等基本面變化以及外匯市場順周期程度等，按照其內部報價模型調整流程決定是否對「逆周期系數」進行調整。

工銀國際首席經濟學家程實表示，逆周期因子調整並不影響人民幣匯率走勢，人民幣匯率最終走勢仍然取決於我國經濟基本面和美元指數的表現。當前，中國經濟增長韌性強勁、政策空間充裕、比較優勢顯著，人民幣匯率的長期穩定趨勢正在得到進一步鞏固。

D. 什麼是人民幣匯率雙向浮動彈性請詳解

「浮動」是相對固定匯率而言的，就是根據市場需求由市場需求調節的匯率制度。
「彈性」是指匯率變化的幅度要大一些、頻率要快一些。
「雙向」是指既會上漲也會下跌，而不是象過去的單邊上漲。

E. 為何說人民幣匯率雙向波動新局面形成

近期，人民幣匯率持續上漲，匯率雙向波動新局面已經形成，那麼居民、企業購匯用匯該怎麼辦呢？新華社記者專訪國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英。

「特別要對企業說的一點就是，不要把衍生品當做一個賺錢的工具。」王春英說，衍生品就像保險一樣，在雙向波動的情況下，支付一定的「保費」能夠把自己經營成本鎖定下來，對企業的經營來說是非常重要的。「我覺得企業都應該有這種意識」。

多渠道支持百姓用匯需求

隨著我國對外開放程度日益提高，居民使用外匯的需求也不斷增加。現在都有哪些便利措施或渠道方便居民購匯用匯呢？

王春英表示，目前，對個人來說，有很多方便的購匯渠道，在每年5萬美元額度以內，只要持有個人身份證件就可以到銀行櫃台或通過電子銀行渠道購匯。

「從這些年的發展來看，99.7%的居民每年的購匯金額都是在5萬美元以內。」王春英表示，如果超過5萬美元，也可以憑本人有效身份證件，和能夠證明真實交易的帶金額的交易證明文件去銀行購匯。

此外，個人還可以持銀行卡在境外消費及提現。外匯管理局也支持通過第三方支付的方式更加便利地滿足居民的購匯需求。

境外大額提現政策調整並不影響居民境外用匯

2017年12月，國家外匯管理局出台政策，調整了境外提現額度的管理方式，從原來按每張銀行卡每年境外提現額度10萬元人民幣，改為每張居民身份證項下的所有銀行卡每年境外提現額度總計10萬元人民幣。這是否會影響居民境外用匯呢？

「根據統計，絕大多數的居民個人持卡到境外提現，完全達不到10萬元人民幣額度。」王春英表示，這個政策的出台主要是出於反洗錢、反恐怖融資和反避稅逃稅，即「三反」方面的考慮。

王春英說，銀行卡在境外消費，外匯局很早就出台了便利政策，2003年外匯局就支持持銀行卡在境外消費、境內事後購匯還款，同時也可以在境外提現。從已經查獲的一些案例證明，持銀行卡在境外非常大額的提現行為往往涉及到一些違法違規的行為。

F. 為何說人民幣的雙向波動將是常態

據報道，1月5日，人民幣兌美元中間價報6.4915，再次突破6.5，中期和短期內，人民幣不太有大漲大跌的可能性，更可能在現有水平下保持穩定態勢，雙向波動仍是常態。

不過專家同時指出，近些年人民幣匯率框架的改革本身就有助於人民幣匯率的雙向調整。雙向波動也是匯率彈性增強的表現，中國正在擴大對匯率波動的容忍度。未來一段時間，人民幣的雙向波動和基本穩定極有可能上演。

G. 什麼是匯率雙向波動

匯率的雙向浮動（波動）指匯率存在升高和降低兩個方向的波動。
隨著法國大選的塵埃落定，歐洲市場風險偏好提振，歐元、英鎊兌美元匯率均觸底反彈。另一方面，特朗普「泄密門」引發連綿的信任危機，疊加大規模財政刺激的延宕，將長期抑制美元走勢。
因此，美元指數將大概率繼續下行，其後維持於較低水平，人民幣匯率運行也將長期位於情景B和情景A。在情景B下，由於美元指數走低，僅需維系人民幣兌美元的階段性穩定，即可緩釋人民幣有效匯率的高估壓力。
在情景A下，由於美元指數穩定於非絕對高位，因此通過人民幣兌美元漸進、有序貶值即可實現人民幣有效匯率高估壓力的緩釋。
有鑒於此，在未來數月中，匯率政策的兩條底線將保持穩固，央行決策擺脫兩難困局，人民幣匯率運行將迎來一段較長期的愜意階段。

H. 如何通俗的理解人民幣匯率雙向波動

人民幣對美元中間價昨日創出匯改以來新高，但境內即期市場人民幣對美元匯價卻較前一交易日明顯回落。市場人士表示，這正是人民幣匯率雙向波動增強的體現。 按照央行的規定，人民幣即期交易價格在中間價上下0.5%的范圍內波動。對於即期匯價沒有隨中間價上漲，銀行的交易員們指出，是來自大型中資銀行的美元買盤打壓了人民幣的即期市場價格，不過，這樣的情況正體現了人民幣匯率雙向波動增強的趨勢，而人民幣匯率雙邊波動增強會讓那些賭人民幣對美元單邊升值的心態有所顧忌。

I. 如何理解 人民幣匯率雙向波動新常態

人民幣匯率雙向波動是針對單邊升值這一走勢來說的。自2005年7月人民幣匯改以來，人民幣匯率基本呈現對美元單邊升值的態勢，僅僅在2012年和2014年年中出現小幅回調，也就是出現雙向波動的態勢。而2014年，人民幣對美元匯率非但出新回調，到年底將首次對美元出現貶值，未來人民幣對美元的有漲有跌將更為常見，就是目前經常稱道的人民幣匯率波動新常態。
人民幣匯率從單邊升值過渡到雙向波動，體現為人民幣對美元匯率逐步趨於均衡。主要體現在由於下半年美元指數的大幅上漲，人民幣匯率盯住美元大幅上漲，人民幣有效匯率創出新高，人民幣繼續盯著美元或對美元上漲的難度越來越大，未來人民幣將可能對美元出現小幅貶值。
由於人民幣匯率主要由實需原則的的市場供求決定，因此國際收支大幅順差一直是造成人民幣匯率對美元升值的主要原因。在人民幣實際有效匯率大幅上升，會直接影響我國出口和進口增長速度，導致貿易順差下降甚至部分月份出現逆差。而放鬆對外投資的限制及美國退出QE、未來加息預期都會影響資本項下的資金凈流入，未來國際收支將趨於均衡，對匯率也會產生雙向影響。匯率的雙向波動會成為未來一段時間人民幣走勢的主要趨勢，也就是說人民幣匯率進入一個雙向波動的新常態。