融资信号传递理论

1. 信号传递理论的内容是什么

信号传递理论内容：
西方财务学家的研究表明，在信息不对称下，公司向外界传递公司内部信息的常见信号有三种：
(1)利润宣告；
(2)股利宣告；
(3)融资宣告。
与利润的会计处理可操纵性相比，股利宣告是一种比较可信的信号模式。信号传递理论在财务领域的应用始于罗斯的研究，他发现拥有大量高质量投资机会信息的经理，可以通过资本结构或股利政策的选择向潜在的投资者传递信息

2. 信号传递理论是股利相关论吗

是，股利相关论的代表性观点主要有：一鸟在手论、信号传递理论、代理理论、税差理论

3. 什么是股息信号传递理论

信号传递理论（Signalling Theorie） 西方财务学家的研究表明，在信息不对称下， 公司向外界传递公司内部信息的常见信号有三种：(1)利润宣告； (2)股利宣告；(3)融资宣告。 与利润的会计处理可操纵性相比， 股利宣告是一种比较可信的信号模式。 信号传递理论在财务领域的应用始于 罗斯 的研究， 他发现拥有大量高质量投资机会信息的经理，可以通过资本结构或 股 利政策的选择向潜在的投资者传递信息。

4. 股利相关论的信号传递理论

信号传递理论得以成立的基础是，信息在各个市场参与者之间的概率分布不同，即信息不对称。在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。
鉴于股利与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。
股利增长——可能传递了未来业绩大幅增长信号；也可能传递的是企业没有前景好的投资项目的信号。
股利减少——可能传递企业未来出现衰退的信号；也可能传递企业有前景看好的投资项目的信号。

5. 金融市场中，下单之后，信号传递的过程是怎样的

最里面是交易所，它完成交易撮合，并给出行情快照，提供API。设置交易席位作为端口连接进入交易所系统内部。同时，行情服务商也有口子连接原始数据包。再往外一层是柜台系统，是三类子系统集成的，交易系统，提供行情发送以及交易指令通道，然后是风控系统，结算系统。常见柜台系统有金仕达，恒生，ctp，华宝lts以及期货证券公司自己在交易所API上开发的其它平台，以及听说飞马并不是完整意义的柜台系统，可能部分功能缺失。像ctp，飞马这样的属于为公众提供交易系统部分的API，通过API发送的交易指令。再往外一层是，基于柜台系统的扩展的二次开发，文华同花顺这类软件就是，它们丰富了数据的展示，数据的计算，并提供下单的交易通道，账户的交易记录分析以及脚本语言实现简易的自动化。这里面大家都可以丰富自己对系统的定义，比如两券商都用ctp平台系统，但开发实现的功能可以有差异。国内的交易所不需要串联起来，同一个标的只在一个交易所撮合，和美国同一个标的能在不同交易所同时交易有些差别。如果你要跨市场交易，一般是两个交易所各就近部署一个服务器，然后用你能找到的最快方法连起来。最快的下单方法，大部分机构都是找期货证券公司代劳，在那家开户就把服务器放那家，然后拉他们一个技术人员过来不懂就问，有问题就扔给他们。有追求的大公司不知，应该自定义化的成分更多些。对于个人交易者，找券商期货公司要个机柜，用ctp交易是最快的。

6. 如何理解资本和资本结构的概念 信号传递理论

1、资本
在西方经济学理论中，资本是投入(生产资料)的一部分，投入包括：劳务、土地、资本。
资本是指：生产出来的生产要素，是耐用品。根据现今主流宏观经济学观点，资本可以划分为物质资本、人力资本、自然资源、技术知识
物质资本：（physical capital） 物质资本是指用于生产物品与劳务的设备和建筑物存量。
人力资本：(human capital)人力资本是经济学家用来指工人通过教育、培训和经验而获得的知识与技能的一个术语。

2、资本结构
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。
最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。

3、信号传递理论
1977年，罗斯提出了资本结构信号传递理论。

信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本，反之亦然。

7. “资本结构融资顺序理论”是什么

融资顺序理抄论是Mayers( 1984)提出的。该理论认为，投资者之所以对企业的资本结构感兴趣，实际上是因为当企业公布其选定的资本结构时，股票的价格就会产生变化。这种变化可解释为“信息效应”，它与如何达到这个资本结构本身没有关系。这是因为，企业负债水平的变动向市场传递了一个有关企业价值变化的信号。当企业增加债务减少权益时，意味着企业借债能力提高，企业价值增加，市场接受到这个好消息，股票价格就会上升;反之亦反。M yers的融资顺序理论包括三个基本点:
1.企业将以各种借口避免通过发行普通股或其他风险证券来取得对投资项目的融资。
2.为使内部融资能满足达到正常权益投资收益率的投资需要，企业必然要确定一个目标股利比率。
3.在确保安全的前提下，企业才会计划通过向外融资以解决其部分资金需要，而且会从发行风险较低的证券开始。融资顺序理论的两个中心思想是:企业偏好内部融资;如果需要外部融资，则偏好债务融资。

8. 信号传递的信号传递模型的相关文献

Michael Spence, Job Market Signaling, Quarterly Journal of Economics, 1973.
这是迈克尔·斯宾塞（A. Michael Spence） 教授奠定信号传递模型的根本性贡献。这篇文章思考的起点是MBA的就业。当时，他在哈佛大学读博士，他观察到MBA学生在进哈佛大学之前没什么了不起，出去就能比教授挣几倍、甚至十几倍的钱，禁不住问“这是为什么？”；“哈佛的教育难道真有这么厉害吗？”。他研究的结果是教育具有信号传递的作用。（当然教育也可能具有生产性。）这篇文章建立在他的博士论文：Market Signaling: The Informational Structure of Job Markets and Related Phenomena（Ph.D. thesis, Harvard University Press, 1972）的基础之上，他的指导教师是大家都熟悉的肯尼斯·约瑟夫·阿罗（Kenneth J. Arrow）教授。
Cho and Kreps, Signaling Games and Stable Equilibria, Quarterly Journal of Economics, 1987.
它对均衡提出了一个加细(Refinement)标准，也就是“直观标准”(Intuitive Criterion). 在有些信号传递对策之中运用这个标准，可以得到唯一的均衡。经济学研究最怕多均衡，经济学的目的是解释和预测，如果存在多个均衡的话，到底用哪一个均衡结果去解释与预测呢？
Mailath, Incentive Compatibility in Signaling Games with a Continuum of Types, Econometrica, 1987.
这篇文章的技术性非常强，刻画了在一个信号传递对策之中存在分离均衡的充分条件。他考虑了私人信息是一个连续统，服从某个连续分布的情况。所谓连续统就是指区间。比如，如果我手表的价值是我的私人信息，大家不知道，只知道它可能是160元到180元之间的任何一个值，那么，我的私人信息就是一个连续统。
Crawford and Sobel, Strategic Information Transmission, Econometrica, 1982.
斯宾塞的信号传递模型强调信号传递对策之中信号传递成本的重要性，但是，Crawford and Sobel的模型假设发送信号的成本是零，人们可以发送Costless Signal. 这种模型被称为Cheap Talk Games. 很多人用这个模型研究选举和立法等政治过程。
Milgrom and Roberts, Limit Pricing and Entry under Incomplete Information： An Equilibrium Analysis, Econometrica, 1982.
这个模型用信号传递对策验证贝恩的“限制性定价”(Limit Pricing)猜想。我们知道，贝恩可以称为产业组织之父，他和他的老师爱德华·梅森的工作使得产业组织成为一个研究领域，并且形成了“结构——行为 ——绩效”研究范式。所谓“限制性定价”猜想是指，当一个在位企业面临潜在竞争对手进入的时候，可能通过制订低价来遏制它的进入。
James Friedman的工作指出，在完全信息的情况下，限制性定价是不可能发生的。这是因为，这时，潜在进入者知道市场状况和在位企业成本等所有与盈利性有关的信息。这样，给定在位者的成本很低，潜在竞争对手如果进入，就会在市场竞争中失利，那么，在位者不用动脑筋，就制定垄断价格，潜在进入者也不敢进入。在这种情况下，没有限制性定价。反之，如果在位者的成本很高，使得潜在竞争对手的进入总会有利可图，那么，在位者也不用动脑筋，就制定垄断价格，因为显然低价格也不能阻止进入。
Milgrom and Roberts假设潜在进入者不知道在位者的成本，而在位者的价格起到了传递成本信号的作用。在这样一个信号传递对策之中，他们证明限制性定价是存在的。这篇文章先简要回顾了贝恩和Friedman等人的工作；第二部分用了两个例子说明限制性定价存在；第三部分是对均衡观念的讨论；第四部分是结论。相对来说，这篇文章在技术上是简单的，但它的结论对于产业组织理论研究具有极其重要的意义。
企业的竞争大致可以分为三个阶段。短期来讲，企业最容易调整的是价格；在中期，企业可以调整产品结构等；在长期中，企业可以进行研发投资，可能会制造出新产品，也可能降低既有产品的成本。应该说，价格是最不可能具有承诺作用的，因为价格可以一天一变；但是，产品结构调整和研发投资等就不一样了，它们不像换一个价签一样容易。而Milgrom and Roberts却论证了，在不完全信息下限制性定价的存在，而且，它可能会把潜在竞争者吓跑；从而说明了在不完全信息的情况下，价格这个最易变的变量居然具有承诺作用。