新常態對中國匯率有何影響

1. 美金匯率的變化對中國有哪些影響

（一）美元匯率走勢變動對我國對外貿易發展的影響
事實上，美元匯率發生波動對美元區的出口貿易以及非美元區的出口貿易都有著或多或少的影響。從短期情況來看，美元匯率的走低有利於刺激我國對外貿易合作夥伴對中國產品的需求，從而助推中國產品及服務的大批量出口貿易活動的開展，提振我國實體經濟的平穩發展。盡管如此，但從長期情況來看，如若美元匯率持續走低，則不利於我國與其它涉及到貿易活動的國家間的貿易夥伴關系，因為我國長期發展產品出口貿易，則會增大國與國間的貿易摩擦，這對於國際間政治、金融等方面的長期合作是十分不利的。另外，美元匯率走勢變動對國際直接投資也會產生一定的促進作用，將可能會有大量的國外資本湧入國內，吸引歐元、日元等貨幣在中國資本市場以及實體項目中投資。
（二）美元匯率走勢變動對我國外匯儲備的影響
在過去的一段時間里，我國外匯儲備總量呈逐年上升的趨勢，主要的外匯儲備是美元，如若美元貶值，則我國外匯儲備總量就會嚴重縮水，甚至會影響到國際貿易活動的有序進行。由此可見，我國外匯儲備的結構存不夠合理，這就增大了我國外匯儲備資產的管理成本，令其承擔了一定程度的匯率波動風險。實際上，我國調整外匯儲備結構時，可以考慮將一部分外匯儲備資產兌換成其它貨幣，如歐元等，這就可以在一定程度上避免美元匯率波動對國內經濟造成巨大的影響。
（三）美元匯率走勢變動對我國貨幣政策的影響
從以往的經驗來看，我國貨幣政策的提出都會在一段時間內影響宏觀經濟形勢發生變化，簡單來說，貨幣政策的提出對資本市場和實體經濟發展有一定的干預作用，這是由我國現階段的國情所決定的。我國從早期以來一直執行的是強制結匯制，在該種制度的規范之下，我國企業在對外經濟貿易活動中所取得的外匯需要強制性地賣給外匯指定銀行，同時，外匯銀行也需要將外匯賣給中央銀行，也就是說，最終，中央銀行才是外匯資金回購的主體機構。當央行購買外匯以後，釋放出等額的本幣，以此來平衡貨幣流通市場當中的資本總量。當出現美元走低的情況時，促使我國貨幣政策被動調整，因為要緩解由此產生的貨幣資本流動性管理的巨大壓力。從中可以看出，中國經濟的發展狀況以及人民幣是否貶值等方面問題與美元匯率走勢之間有著千絲萬縷的關聯。

2. 中國新常態對中國匯率運行有什麼影響

國際貨幣政策分化，美元持續走強
後金融危機以來，各國經濟表現不一。雖說全球各大經濟體時不時都有亮點出現，但不少都是「曇花一現」，與美國經濟的穩定發揮和逐步向上相比，尚有不小差距。由於各國經濟復甦步伐不一致，全球貨幣政策出現了分化。在當前全球經濟不景氣的情況下，各個央行都在考慮用非常規的措施走出困境，而美聯儲卻在考慮合適時機進行加息。再加上地緣政治等因素的「推波助瀾」，市場避險情緒升溫，大量資本湧入美國尋求保值增值，導致美元持續走強，而非美元貨幣則普遍面臨貶值壓力。
首先，全球經濟復甦分化，有力地支持美元走強。美國經濟自2014年二季度以來出現強勁反彈，三季度GDP增速進一步大幅向上修至5%，創下過去11年以來最高。此外，美國通過「再工業化」和「頁岩氣革命」顯著增強了內生增長動力，擺脫了能源條件約束，復甦步伐將穩步加快。而歐洲經濟復甦力度依然疲軟，日本經濟仍將在低位徘徊，新興經濟體風險增大，可謂「東邊日出西邊雨」，主要發達經濟體與美國經濟冰火兩重天的格局有力地支持美元走強。
其次，全球貨幣政策分化，進一步推動美元步入升值周期，非美元貨幣貶值壓力加大。隨著美國經濟強勢復甦，美聯儲寬松貨幣政策逐步退出，加息逐步浮出水面。美聯儲剛剛公布1月FOMC 會議紀要對勞動力市場的改善情況更有信心，同時認為通脹短期雖然會再次下滑，但中期上漲以及長期持穩卻是明顯的趨勢，並取消了保持當前低利率「相當長一段時間」的措辭。可以看出，美聯儲正按部就班，穩步、謹慎地改變加息前瞻指導，此次的FOMC會議聲明顯示美聯儲又向加息邁進了一步。因此，不出意外的話，美聯儲在今年三季度加息的可能性較大。
與此同時，歐洲和日本央行卻在持續大規模放水。歐元區再次接近衰退邊緣，且面臨較大通縮風險。歐洲央行貨幣政策再一次重磅出擊，並於1月22日宣布了擴大資產購買項目，規模之大，甚至超過市場主流預期。日本央行也宣布擴大資產購買規模，貨幣基礎年增幅目標擴大至 80萬億日元。受歐洲實施量化寬松政策、歐元貶值預期加大的帶動，各主要貨幣有競相貶值之勢。
再次，地緣政治因素導致避險情緒升溫進一步推高美元匯率。2014年以來，國際地緣局勢持續緊張。敘利亞、加沙、伊拉克局勢升級，俄羅斯與烏克蘭的爭端更是無休無止，近期歐美日各國與俄羅斯相互制裁升級，希臘退出歐洲風險加大，一系列因素進一步提升了美元作為避險資產的吸引力。未來國際地緣局勢仍面臨較大不確定性，出現局部地區爭端的可能性依然存在。在避險情緒升溫狀況下，資金將再一次迴流美國，從而支持美元走強，加大非美元貨幣的貶值壓力。
需要指出的是，盡管美國經濟強勢復甦趨勢不會改變，但美國經濟仍存在不少深層次問題，包括勞動參與率仍低, 通脹率持續處於較低水平。而歐洲、日本等外圍經濟依然疲弱，世界經濟復甦進程依然曲折，可能拖累美國經濟，因此，美元走強可能並非一帆風順。同時還應辯證認識美國貨幣政策收緊的影響。在美國加快退出QE的初期，全球資本將大規模迴流美國，從而引發資本流出，美元走強。但美國經濟復甦加快不僅會帶動包括中國在內的新興市場國家出口增長，還會導致全球資本的風險偏好回升。因此，隨著對美國經濟增長前景的信心不斷提升，並帶動世界經濟向好，美國進口增多，貿易逆差增加，以及風險偏好回升帶動資本重新進入新興市場，美元很可能又將面臨貶值壓力，出現震盪和反復。
人民幣面臨較大階段性貶值壓力
全球復甦差異和貨幣政策分化推動美元走強，進而也帶來了人民幣對美元匯率貶值的壓力。自2014年2月中旬以來，人民幣對美元波動中走貶，2014年全年人民幣對美元匯率中間價小幅貶值0.36%，人民幣對美元即期匯率更是貶值2.7%，這是人民幣匯率自2005年匯改以來首次出現的真正意義上的年度貶值。進入2015年，人民幣對美元匯率再度出現罕見貶值壓力，近期更是連續幾日幾乎逼近跌停線。
從國際上看，全球貨幣政策分化、美元走強可能引發資本流出,帶來國內流動性緊縮和人民幣貶值的壓力。當前和未來一個時期，歐洲和日本經濟迅速改善的可能性不大，國際金融市場仍將處於動盪之中，美元升值會導致部分資金持續撤離中國而買入美元及美元資產，中國面臨資本流出和人民幣貶值的壓力。事實上，2014年以來的外匯占款運行變化已經對此有所反映，新增外匯占款從5月份開始急劇下降，隨後一直在低位徘徊，個別月份甚至出現負增長，全年來看，2014年金融機構外匯占款累計增加7786.6億元，同比大幅下降72%。預計在美聯儲加息初期中國將再一次面臨資本流出和人民幣貶值的壓力。
從國內來看，中國經濟進入「三期疊加」的復雜時期，經濟增速放緩，經濟下行壓力較大。2015年1月製造業PMI為49.8%，連續5個月下跌，近28個月首次跌入收縮區間。在宏觀經濟的增速換擋與行業內部深刻變化的共同作用下，局部行業集聚的風險和問題有集中暴露的危險，導致市場情緒處於較大波動期。面對經濟下行壓力加大，貨幣政策中性寬松的預期加強，且近期進一步降息、降準的市場預期加大，從而進一步導致資本流出壓力加大，人民幣匯率面臨下行壓力。與此同時，我國已成為資本輸出大國。2014年對外直接投資已超過吸收的外商直接投資，企業走出去步伐加快，推動資本外流，增加市場外匯需求。
在美元走強，人民幣貶值預期加強等因素的影響下，市場主體結匯意願下降，購匯動機增強，進一步加大了市場上的外匯需求。國家外匯管理局的數據顯示，衡量企業和個人結匯意願的銀行代客結匯占涉外外匯收入的比重（即結匯率）總體下降，由一季度的77%降至二、三季度的68%，四季度略有回升至71%，全年平均為71%，結匯率比上年回落了1個百分點；而衡量購匯動機的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重（即售匯率）則逐季上升，由一季度的61%升至四季度的73%，全年為69%，售匯率比上年上升了6個百分點。
中國經濟的基本面支持人民幣匯率保持穩定
首先，中國經濟將有望繼續保持中高速增長。雖然短期來看中國經濟內外部的不確定因素仍然較多，經濟下行壓力較大，但還要看到一系列積極因素正在積累，宏觀調控政策仍有較大操作空間，而基礎設施互聯互通、「一帶一路」、區域經濟協同發展等戰略的穩步推進，將在拓展新外部空間的同時，盤活中國部分過剩產能的存量，化解產能過剩問題。更為重要的是，隨著改革的穩步推進，經濟結構將不斷優化，發展質量和效率將不斷提高，新的增長點有望得到培育，因此，未來3-5年中國經濟仍有望繼續保持7-7.5%左右的中高速增長，穩定的經濟增長是支持人民幣匯率穩定的基礎，很難想像一個保持中高速增長國家的貨幣會出現趨勢性的大幅貶值。
其次，中國仍有望保持一定規模的國際收支順差。近年來，在促進國際收支趨向平衡的政策推動下，中國的國際收支順差有所收窄，但仍將維持一定的規模，順差的格局短期內不會改變。盡管人口紅利正在消退，但相比國際市場，中國勞動力價格的相對優勢狀態仍有可能維持一段時間。據統計，2014年中國的國際收支順差仍達1000多億美元。而隨著美國經濟強勢復甦，世界經濟回暖，中國出口有望好轉，進口需求有加速回暖趨勢，未來中國的經常項目順差規模將保持穩步增長，國際收支仍將保持一定規模的順差。國際收支狀況的穩定，將使外匯儲備規模基本保持穩定，這將使人民幣缺乏趨勢性貶值的基礎。
必須實事求是地看到，中國貿易收支中存在一個很大的結構性問題，即一方面對歐盟和東盟等主要經濟體基本上都是逆差，而唯獨對美國存在巨額順差，這可能在一定程度上制約人民幣匯率的自由波動，但同時也制約了人民幣大幅度趨勢性貶值的可能。據統計，前些年對美順差占整個順差之比重曾高達100%以上，2013年雖有改善，但也達到83%，2014年仍有望保持在65%以上。鑒於貿易結構存在問題，中美之間巨大的貿易不平衡在短期內難以迅速改變。順差國貨幣升值、逆差國貨幣貶值的國際經濟學原理意味著人民幣對美元未來仍存在升值壓力。因此，可以說，目前中美之間貿易的較大不平衡基本封殺了人民幣大幅度趨勢性貶值的可能。
再次，充足的外匯儲備是保障人民幣匯率基本穩定、引導市場預期的重要基礎。中國擁有近四萬億美元的外匯儲備，規模位列全球第一，這是防止人民幣出現持續顯著貶值預期、陷入「預期貨幣貶值→資本流出→貶值預期增強……」惡性循環的重要保障。有了充足的外匯儲備，匯率中間價就可以充分發揮對市場預期的有效引導作用，市場對中間價不會「無動於衷」，從而確保匯率保持基本穩定。
人民幣大幅度趨勢性貶值與「新常態」的
內在要求南轅北轍
在「新常態」下，投資將繼續發揮關鍵作用，消費將繼續發揮基礎作用，出口將繼續發揮支撐作用，但經濟將從傳統增長點轉向新的增長點，內需將成為經濟增長的主要動力。「新常態」下深入推進的經濟結構調整、產業結構轉型升級及經濟提質增效等戰略都要求不能再依靠低幣值提升出口競爭力，靠貶值促進出口。
當前，中國經濟正在向形態更高級、分工更復雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。
匯率是結構調整和產業結構轉型升級的重要變數，作為重要的相對價格水平變數，匯率影響著國際分工的成本，對於經濟結構調整和產業轉型升級具有重要作用。人民幣貶值對低端製造業和勞動密集型的產品出口有較明顯的促進作用，但對技術密集型產品出口卻有一定的抑製作用。人民幣貶值可能減弱低端製造業和勞動密集型產業向中西部地區轉移的動力，同時也可能減弱其通過自身創新、求變，從而實現自身產業升級的動力。
此外，人民幣持續大幅度貶值也會導致國內企業引進國外先進技術的成本提高，不利於產業技術的升級和出口產品附加值的提高，不利於經濟結構調整和產業結構轉型升級，進而會影響到經濟的提質增效。因此，經濟新常態的內在要求不支持人民幣大幅度趨勢性貶值的政策導向。
企業「走出去」和人民幣國際化要求幣值堅挺
中國目前已經成為資本輸出大國，人民幣國際化正在穩步推進。從國際化戰略的角度來看，人民幣不宜持續大幅貶值。
當前，人民幣持續大幅貶值不利於企業「走出去」。中國企業「走出去」已成為近幾年中國對外經濟的一個新亮點，中國已逐漸成為一個資本的輸出大國，而且正在持續擴大對外投資規模。2014年，中國對外投資規模達1400億美元，而且實際對外投資額首次超過吸引外資額約200億美元，成為對外凈輸出國，而且企業對外投資的發展潛力還很大。國際經驗表明，擴大資本輸出的過程，往往伴隨著本幣的升值，英鎊、美元、馬克和日元所走過的路程無一不是如此。貶值與擴大資本輸出背道而馳。人民幣出現持續大幅貶值，企業有可能出現匯兌損失，外債成本增加，加劇企業財務風險，不利於企業 「走出去」。
穩步推進人民幣國際化要求人民幣幣值穩定且相對堅挺。對於國際貨幣而言，價值的穩定性是作為交易媒介、計價尺度和儲藏職能的基礎。無論是貿易領域的人民幣結算、以人民幣計價的金融資產發行都需要以匯率穩定為基礎。很難想像，一個持續疲弱的貨幣會為全球投資者所普遍持有。人民幣持續大幅貶值不僅不利於推動人民幣國際化，甚至可能使人民幣國際化進程出現倒退。因此，持續大幅度貶值的人民幣匯率與人民幣國際化顯然是背道而馳。
人民幣持續大幅度貶值可能催生開放性系統金融風險
人民幣持續大規模貶值可能加劇資本外逃風險，使經濟面臨開放性系統金融風險。當前，中國資本項目規模已不小，持續大幅貶值可能引發短期資本大規模外逃。理論和實踐均表明，資本管制不僅代價高昂，而且管制的有效性越來越打折扣，一旦資本加快流出形成趨勢，將很難能被有效阻擋住，更何況當前中國資本和金融賬戶開放步伐正在加快。而且資本大規模外逃與本幣迅速貶值等可能相互影響、循環聯動，並通過流動性效應、逆財富效應和替代效應沖擊人民幣資產價格和國內金融市場。
從流動性效應看，人民幣貶值將壓縮投機資本的獲利空間，促使資本流出，導致國內流向房地產、股票等市場的資金緊張，進而影響房地產和股票價格。從逆財富效應看，人民幣貶值將造成進口商品價格上升，從而導致進口減少，造成國內商品價格上升，使得社會購買力不足，造成國內房地產、股票等金融資產需求降低，最終帶來金融資產價格的下跌壓力。
從替代效應看，在人民幣貶值或者具有貶值預期條件下，政府為保持匯率穩定將進行市場干預，可能造成流動性不足，抑制房地產、股票等金融資產價格上漲。當前中國和全球主要經濟體的復甦進程都不同程度地出現了反復和波折，加之國內股市較長時間處於熊市，房地產泡沫風險也在潛藏暗長。在這種錯綜復雜的形勢下，若聽任人民幣趨勢性貶值，令市場形成錯誤預期，不僅不利於穩增長，甚至有可能催生、助長類似的開放性系統金融風險。
需要引起注意的是,之前有大量「熱錢」在經濟形勢較好、人民幣升值預期較強時期進入中國，「蟄伏」在股市和樓市等金融市場上。在美國經濟向好、美聯儲加息、美元升值的背景下,要特別提防這些「熱錢」因某些事件觸發（比如美聯儲提前加息、地緣政治緊張）而大規模、迅速撤出，並引發股價、樓價迅速下跌，人民幣面臨較大貶值壓力，甚至對國內金融體系穩定構成威脅。歷史上看，不乏一些國家在強勢美元期間股市和樓市泡沫破裂、本幣急劇貶值的例子，比如1994 年墨西哥、1997 年泰國菲律賓等國、1998 年俄羅斯、1999 年巴西等。歷史的經驗值得借鑒。
人民幣匯率雙向波動、階段性升貶值交替
可能成為常態
應當注意的是，人民幣的貶值壓力主要是相對美元，人民幣對歐元、日元等其他主要貨幣甚至還有升值壓力，人民幣有效匯率大幅貶值的可能性更小。以2014年的情況為例，美元指數從7月份開始穩步上升，從80左右一路攀升到目前的95左右，漲幅接近 20%。人民幣有效匯率也一改上半年的貶值態勢，從8月份開始升值，2014年12月人民幣實際有效匯率指數環比續升1.23%，名義有效匯率指數環比續升0.75%，均為連續第七個月回升並刷新歷史新高。
在國外及國內兩方面因素影響下，2015年跨境資本流動將出現階段性流出與流入交替進行，人民幣匯率雙向波動將更趨頻繁，階段性升貶值交替出現可能成為常態。
一方面，美聯儲加息預期提升期限利差進而影響境內外利差的縮小，可能導致階段性的資本外流，帶來人民幣貶值壓力，然而歐元區和日本的超寬松貨幣政策可能在特定時間段產生對沖作用。
另一方面，下半年國內房地產市場有可能止跌企穩、股市逐漸回暖、金融及資本市場改革釋放活力，不排除國際資本可能出現階段性流入、從而形成升值壓力。此外，央行基本退出常態化外匯干預，逐步擺脫依靠外匯占款供應基礎貨幣的模式，允許匯率根據市場供求雙向波動成為常態，不但能有效防範跨境套利和套匯行為，而且能夠提升國內貨幣政策的有效性。
政策應在四重目標間尋求平衡
盡管也存在有利影響，但美元走強對中國經濟帶來的不利影響更應引起重視。特別是考慮到中國經濟正處在下行周期，PPI持續負增長，內部有效需求不足，美元走強使得我國宏觀調控面臨兩難的處境。為了緩解企業融資成本壓力、促進融資成本下降，需要降低基準利率，但降息可能會進一步縮小中美利差，加大資本流出壓力，從而增加市場風險和貶值壓力。
為了保持中國出口競爭力，需要人民幣對美元適度貶值，但貶值又不利於開展對外投資和人民幣國際化，過度貶值又與新常態的要求背道而馳。因此，政策選擇有必要在穩增長、調結構、控風險和國際化四重目標間尋求平衡。在此復雜局面下，建議採取允許人民幣對美元適度貶值、保持人民幣有效匯率基本穩定的總體策略，當然這只是一種次優的選擇；同時積極推進匯率形成機制改革，進一步增強匯率彈性，降低對美元的依賴，並輔以合適的貨幣金融政策。
一是貨幣政策保持中性寬松，謹慎下調基準利率，適度下調准備金率。未來貨幣政策主要在穩增長、防風險和去杠桿之間進行權衡，考慮到短期內經濟下行壓力較大，貨幣政策總體應保持中性偏松。在信貸供需偏緊的形勢下，降息對新增貸款利率的影響有限，而且在美國步入升息周期的背景下，中國降息可能會加劇資本流出，引發開放性系統金融風險。
有鑒於此，建議在近期利率已經調整的情況下，進一步調整存貸款基準利率需要謹慎，不建議通過大幅降息來促進融資成本下降。而存款准備金雖然也有寬松作用，但畢竟是對銀行體系的負債產生直接影響，而對幣值的影響則相對間接。從應對外匯占款大幅減少和提升基礎貨幣投放的有效性看，可考慮適度下調存款准備金率，同時繼續使用SLF、MLF等創新工具。這樣既可以有效減緩資本流出造成的流動性收縮壓力，又可以通過保持流動性合理寬裕、改善銀行的信貸投放能力來帶動市場利率和融資成本下降。
二是進一步推進匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，減少對美元的依賴，保持有效匯率基本穩定。建議利用美元走強下人民幣升值壓力減緩的契機，進一步擴大人民幣匯率的波動幅度，可以從現行的2%進一步擴大到3-4%，並著力用好匯率中間價的調節功能。在人民幣呈階段性升貶值交替出現的格局下，匯率彈性增強有利於降低「熱錢」大規模進出套利，減小跨境資金頻繁進出對國內金融體系的不利影響，匯率機制可以成為調節資本流動的有效手段。
與此同時，建議擇機增加貨幣籃子中其他主要貨幣的比重，減低美元佔比，減少對美元的依賴。在降低籃子中美元權重後，應允許人民幣對美元適度貶值，以減緩對出口的不利影響。在對美元適度貶值的同時，保持人民幣有效匯率基本穩定，特別是盡量保持人民幣對亞洲、非洲、拉丁美洲等主要對外投資國家貨幣匯率的穩定或略有升值，為人民幣國際化和開展對外投資提供良好的匯率環境。
三是積極穩妥地實施資本和金融賬戶開放，不應操之過急。美元走強加上國內經濟下行及影子銀行、融資平台等領域的風險積累，中國在一定階段可能面臨較大的資本流出壓力。2013年我國資本和金融賬戶順差仍高達3262億美元，而2014年則迅速轉變為960億美元的逆差。在此新局面下，推進資本和金融賬戶開放有必要堅持穩妥審慎的原則，合理設計資本和金融賬戶開放的相關制度安排，尤其是審慎、穩妥放開金融賬戶中證券投資流出入的限制。
應關注銀行體系相關管理制度的設計和安排，因為跨境資本流動和貨幣兌換活動基本都通過銀行來展開。堅持對跨境資金流動進行持續密切跟蹤和監測，並做好資金大規模流出下的應急預案准備。從保證有足夠的干預能力看，未來中國仍應擁有比通常水平高得多的、充足的外匯儲備。
四是進一步擴大人民幣對外直接投資與資本輸出。在美元走強、人民幣對美元偏弱的背景下，未來人民幣國際化不能單靠貿易結算，而應該發揮好對外直接投資和資本輸出的推動作用。當以本國跨國企業為核心的全球產業鏈建立起來，本國企業掌握了從資源採集到中間品分包、再到最終產品銷售的生產鏈條時，人民幣在世界范圍內的接受程度自然就會隨之提高。
在重點領域上，應以基建投資、資源開采以及戰略新興產業為主；在具體策略上，應積極推進合資並購，並積極開展跨境人民幣貸款、境外人民幣債券融資、權益類融資，以支持本土企業「走出去」，必要時可以限定這些融資專門用於對外投資。
五是大力發展外匯衍生品市場，降低企業避險成本。未來人民幣匯率雙向波動、升貶值交替出現將成為常態，這意味著企業有效應對匯率風險將至關重要。長期以來，中國企業習慣了人民幣的單邊升值和小幅波動的狀況，很大程度上缺乏匯率風險意識。而一些大企業在離岸市場使用衍生品多數出於對賭心理用其進行套利，因此對規避外匯風險的工具使用並不充分。未來，隨著人民幣匯率雙向波動幅度的不斷擴大，企業面臨的匯率風險不可小覷。
當前中國的衍生品市場發展相對滯後，市場容量小，產品種類較為單一，企業避險的成本比較高，不利於企業進行風險應對。因此，應加快發展匯率期貨、期權等在全球市場上比較基礎且成熟的衍生產品，並進行適當創新。大力發展匯率衍生品市場，從而為企業提供多樣化的匯率避險工具，降低企業避險成本。

3. 匯率變動對經濟發展有什麼影響

1、 匯率變動對進出口貿易收支的影響：

匯率變動會引起進出口商品價格的變化，從而影響到一國的進出口貿易。一國貨幣的對外貶值有利於該國增加出口，抑制進口。反之，如果一國貨幣對外升值，即有利於進口，而不利於出口；匯率變動對非貿易收支的影響如同其對貿易收支的影響。

2、匯率變動對國內物價水平的影響：一是對貿易品價格的影響；二是對非貿易品價格的影響。

3、匯率變動對國際資本流動的影響：

匯率變化對資本流動的影響表現為兩個方面：一是本幣對外貶值後，單位外幣能摺合更多的本幣，這樣就會促使外國資本流入增加，國內資本流出減少；二是如果出現本幣對外價值將貶未貶、外匯匯價將升未升的情況，則會通過影響人們對匯率的預期，進而引起本國資本外逃。

4、匯率變化對外匯儲備的影響：貨幣貶值對一國外匯儲備規模的影響；儲備貨幣的匯率變動會影響一國外匯儲備的實際價值；匯率的頻繁波動將影響儲備貨幣的地位。

5、匯率變動對一國國內就業、國民收入及資源配置的影響：

當一國本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利於促進該國出口增加而抑制進口，這就使得其出口工業和進口替代工業得以大力發展，從而使整個國民經濟發展速度加快，國內就業機會因此增加，國民收入也隨之增加。

(3)新常態對中國匯率有何影響擴展閱讀

匯率的上浮與下浮是浮動匯率制度下匯率變化的兩種形式，在該制度下貨幣匯率隨時常供求關系的變化而變化。

當外匯求過於供時，其匯率會由下往上升高，稱為上浮，意味著該國貨幣升值。

當外匯供過於求時，其匯率就會由上往下降低，稱為下浮，意味著該國貨幣貶值。如果中國貨幣持續上漲就會影響匯率上浮的下浮

4. 匯率變動對中國經濟的影響

人民幣升值對亞洲的沖擊會是平穩的。亞洲第二大並且是最有活力的經濟體正
在經歷一場向更為靈活的貨幣管理體制的轉軌，這種趨勢，很有可能引導亞洲其他國
家也向更大的通貨靈活性轉變

我們認為中國經濟始終是在向上，從2002年開始，最根本的一個情況就是人
民幣有升值的壓力。為什麼要講這個問題，分析好這個可以對趨勢和一些政策有正確
的判斷。2002年發生了兩件大事對中國經濟產生了重大影響。一件就是年底中國
加入WTO，我們注意到入世後中國的外部直接投資提升，出口出現了20％～30
％的增長。這樣的結果是，大量的外匯存款流入。但是這幾年來，央行並沒有全部地
對沖，這就導致了大量資金流入銀行體系，銀行體系佔有大量的資金，在流動性很強
的情況下，往外貸款，這是一個很正常的商業活動。我們從根本上認為，匯率對經濟
周期的啟動起了很重要的作用，那麼在匯率政策的選擇上，如果沒有適當的匯率調整
，對整個宏觀經濟政策的選擇上就會出現不一致的地方。

我們預計明年外部需求將呈減弱趨勢，因此將2005年中國GDP的增長率的
預測再調低20個基準點到8．1％。2005年與2004年初的迅速增長相比會
有所減緩。強大的內需仍是促進經濟增長的主要因素，與投資相比個人消費所發揮的
作用將日益加強。

與此同時，我們正在修正對人民幣匯率的預期：匯率浮動范圍正在逐漸加大——
預計會在現在的基礎上6個月內擴大至5％（也就是說，上下浮動2．5％），12
月內升至10％。在討論匯率動與不動時，其實大家都知道名義匯率是不動的，但是
真實匯率是會變動的。什麼是真實的匯率？就是名義匯率和相對通貨膨脹比率之間的
變化。有人說，中國人民幣的匯率不能變，那就意味著，他贊成中國要通過通貨膨脹
的方式來調整匯率之間的差別。為什麼這么說？名義匯率可以不動，那麼相對價格的
調整就要通過我們的通貨膨脹率相對於貿易夥伴的通貨膨脹率之間的差來調整。

去年10月份的時候，我們曾寫過人民幣匯率變化可能的三種發展趨勢的經濟報
告。當時，我們假設人民幣是低估了10％～15％，這個數字是怎麼來的呢？20
02年初的時候，假設那時的匯率基本上反映了市場上的供求與需求，到現在，人民
幣在貿易加權下，與美元的比率差不多10－15。既然低估了，那麼市場一定會把
它調回來。調回來有三種可能方式：

其一，從經濟學理論上來說，最有效率、最公平、對經濟損害程度最小的一個方
式就是，人民匯率名義升值10％～15％。這樣出口會有一點損失，但進口上有相
應的好處，還可以減輕一些通貨膨脹的壓力。

其二，名義匯率不動，低估的部分全部靠真實匯率的調整來完成。這意味著什麼
呢？假如這10％～15％的調整在兩到三年的時間中完成，這並不是說在兩三年中
國的通貨膨脹15％就夠了，而是要比我們的貿易夥伴通貨膨脹高15％。採取這樣
的方式有兩個問題需要關注，一個就是通貨膨脹是一個很敏感的政治話題，還有一個
就是從實際操作來看，真實匯率的調整和名義匯率一樣每次都會over hit（
打過頭），也就是說，現在低估15％，真正放開的話就會調到20％甚至30％。
用通貨膨脹來調整真實匯率這是一個很有風險的途徑。

其三，人為控制總需求。壓制總需求，造成中國經濟的硬著陸，這樣從根本上打
消人民幣升值的預期，這種方式的可能微乎甚微。

前面一段時間數字的下降大部分是靠行政的力量。下面需要注意的，可能把經濟
壓過頭，壓住了硬著陸的風險，沒有壓住反彈的風險，壓得恰如其分，這種概率是多
少？市場有多少信心？我認為，風險還是很大，不管是調過頭，還是沒有調到位。

我看到有人評論中國經濟不是大蕭條就是過熱。怎麼可能只有這兩種結果呢？依
靠行政手段，這兩種情況會馬上壓下來。因為外面的調整，大家很關心會不會升息，
會不會動匯率。升息是早晚的事，但是早晚也要看一個時間。即使在中國一些市場經
濟不夠發達的地方，過去25年的經驗告訴我們，真實利率、真實匯率調整都是很快
發生的。

人民幣升值到底採取什麼途徑來實現，以及人民幣升值會帶來怎樣的影響，別國
的反應如何，這些問題都會一直跟隨我們。

要保持一個實際上被低估了的利率水平，中國需要更強有力的市場干預。這一點
從這幾年迅速增長的外匯儲備就可看出，特別是自從2001年以來。就美元的貿易
加權而言，亞洲佔有超過40％的份額。無論對於美國還是亞洲，想要大幅降低貿易
加權都是相當困難的。而有爭議的是，由於亞洲通貨在升值問題上猶豫不決，歐元和
其他次要歐美貨幣對美元升值的壓力變得更大。亞洲這種猶豫在很大程度上是因為亞
洲通貨不願對日元升值；但漸漸地，也反映出它們對自身相對於人民幣升值的厭惡。
當然了，人民幣的貶值是由於盯住了走低的美元。

亞洲對美元在貿易加權方面的貶值一直無能為力，而一個更堅挺的人民幣會有利
於打破這種僵局。在目前的亞洲國家裡，中國占總貿易份額的10％－20％，在一
些對中國台灣，日本和韓國的相關產業中，這一比例還要更高。拋卻日本不談，中國
的貿易份額自1990年代以來一直穩定增長，如今更是已經趕超了日本。

通過這一輪的調整，我們發現一個很有趣的現象，外國對中國的投資增多了，牆
內開花牆外紅。同時，中國的拉動了周邊國家和地區的需求。這給學者和實際的操作
者一個有趣的話題。我們從這一輪的政策調整中已經看到了一個趨勢，往下走的話，
可能不調整利率、不調匯率的話，過弱的態勢不會在短期內告一段落。在這種情況下
，也許更有意思的是看一看，中國的需求對周邊國家的影響，對全球的影響，在哪個
舞台上政策的噪音更少。

考慮到中國在亞洲乃至世界日漸重要的地位，人民幣更堅挺能保證亞洲的通貨對
美元升值又不會產生貿易加權指數總體上升的壓力。我們可以把最初人民幣匯率浮動
范圍的擴大總結為穩定的，但這實質上也反映了亞洲其他國家在管理體制靈活性上的
重要轉變。

我們可以得出這樣的結論：人民幣升值對亞洲的沖擊會是平穩的。為什麼這么說
呢？考慮以下因素：若其他條件不變，人民幣升值2．5％，5．0％或10．0％
能導致亞洲的貿易加權指數在多大程度上貶值？答案分別是：約0．6％，1．2％
和2．4％。可見，並不是很大的波動。不過應該注意到，以上數據計算都是建立在
雙邊貿易權重基礎上，而忽略了國家間的競爭。我們還是應當看到，亞洲第二大並且
是最有活力的經濟體正在經歷一場向更為靈活的貨幣管理體制的轉軌，這種趨勢，很
有可能引導亞洲其他國家也向更大的通貨靈活性轉變。

5. 中國的新常態對匯率運行有什麼樣的影響

新常態定位我國經濟發展大邏輯
經過改革開放35年的飛速前進，中國經濟發展已經進入了一個全新的階段。雖然中國經濟的基本面和戰略機遇期沒有改變，但確實進入了增速放緩、結構調整、動力轉換的新常態。再追求高速度、依賴強刺激，顯然不合時宜，還會耽誤未來發展機遇。
「必須歷史地、辯證地認識我國經濟發展的階段性特徵，准確把握經濟發展新常態。」中央經濟工作會議從消費需求、投資需求、出口和國際收支、
生產能力和產業組織方式、生產要素相對優勢、市場競爭特點、資源環境約束、經濟風險積累和化解、資源配置模式和宏觀調控方式九個方面進行了深度解析，得出
了「經濟發展進入新常態」的明確判斷。
經濟新常態的具體特徵是什麼？中央經濟工作會議作出權威闡釋：正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。
認識到新常態，就不會因為當前經濟增速回落、風險抬頭、企業生產經營困難而驚慌失措乃至喪失信心，從而能夠積極調整心態、採取措施，逐步適應新常態。然而，僅僅適應新常態是不夠的，更重要的是引領新常態。
「中央對經濟工作的領導，突出戰略性。新常態是個動態過程，我們不僅要認識、適應，而且最終要引領。也就是說，要在注意解決當前突出問題的同時，更加註重堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，夯實中長期發展基礎、增添未來發展新動力。」王軍認為。
當前，中國經濟發展面臨內生動力不足、下行壓力較大等突出問題。在採取措施穩增長、保持必要增速的同時，要更加註重挖掘新的潛力，增添新的動力。
中央經濟工作會議明確要求，積極發現培育新增長點。我國存在大量新的增長點，潛力巨大。發現和培育新的增長點，一是市場要活，二是創新要實，三是政策要寬。
細心的人們會發現，中央經濟工作會議在分析闡述經濟發展新常態後提出八個「更加註重」中，有三個更加註重與創新驅動有關，分別是：更加註重加強產權和知識產權保護，更加註重加強教育和提升人力資本素質，更加註重科技進步和全面創新。
在勞動力成本低廉優勢逐步消失、資源環境約束不斷強化的大背景下，唯有創新驅動能為中國這樣的大國發展，提供新的源源不斷動力。
放眼環球，美國正在積極推動再工業化，歐洲正在大力推進「工業4．0」，全球新一輪產業革命浪潮風起雲涌。中國如果再走過去發展的老路，不僅無法走出產能嚴重過剩的制約，與發達國家的差距非但不會縮小，反而會擴大。
「新常態，意味著我們要與舊有發展模式告別，要求我們要加快打造新的驅動力量。以創新驅動推動結構調整，才能引領新常態，為實現『兩個一百年』宏偉目標提供強有力的支撐。」

6. 匯率上升對中國的影響

五大弊端第一，將對我國出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。在國際市場上，我國產品尤其是勞動密集型產品的出口價格遠低於別國同類產品價格。究其原因，一是我國勞動力價格低廉，二是由於激烈的國內競爭，使得出口企業不惜血本，競相採用低價銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的我國出口產品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力；而要使出口產品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業的利潤空間，這不能不對出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。 第二，不利於我國引進境外直接投資。我國是世界上引進境外直接投資最多的國家，目前外資企業在我國工業、農業、服務業等各個領域發揮著日益明顯的作用，對促進技術進步、增加勞動就業、擴大出口，從而對促進整個國民經濟的發展產生著不可忽視的影響。人民幣升值後，雖然對已在中國投資的外商不會產生實質性影響，但是對即將前來中國投資的外商會產生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發展中國家。 第三，加大國內就業壓力。人民幣升值對出口企業和境外直接投資的影響，最終將體現在就業上。因為我國出口產品的大部分是勞動密集型產品，出口受阻必然會加大就業壓[2]力；外資企業則是提供新增就業崗位最多的部門之一，外資增長放緩，會使國內就業形勢更為嚴峻。 第四，影響金融市場的穩定。人民幣如果升值，大量境外短期投機資金就會乘機而入，大肆炒作人民幣匯率。在中國金融市場發育還很不健全的情況下，這很容易引發金融貨幣危機。另外，人民幣升值會使以美元衡量的銀行現有不良資產的實際金額進一步上升，不利於整個銀行業的改革和負債結構調整。 第五，巨額外匯儲備將面臨縮水的威脅。目前，中國的外匯儲備高達24543億美元，居世界第一位。充足的外匯儲備是我國經濟實力不斷增強、對外開放水平日益提高的重要標志，也是我們促進國內經濟發展、參與對外經濟活動的有力保證。然而，一旦人民幣升值，巨額外匯儲備便面臨縮水的威脅。假如人民幣兌美元等主要可兌換貨幣升值10％，則我國的外匯儲備便縮水10％。這是我們不得不面對的嚴峻問題。 還有目前中國的通貨膨脹人民幣升值也是其中的原因。人民幣升值是和美元的比價升值，美元貶值可以誘發以美元計價的國際大宗商品價格上漲，大宗商品作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農產品、鐵礦石、煤炭等。包括3個類別，即能源商品、農副產品約20種：包括玉米、大豆、小麥、稻穀、燕麥、大麥、黑麥、豬腩、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麥基礎原材料和農副產品。這些商品涵蓋了我們生活的方方面面。國際大宗商品漲價對於我國就是輸入了通貨膨脹 人民幣升值，資本逐利的本能，國際熱錢紛紛湧入我國，我國就需要兌換相應多的人民幣，這些熱錢以短期盈利為目的，進入房地產市場炒高了房價，進入農產品市場炒高了農產品，前一段的「蒜你狠」「豆你玩」·····都是熱錢的傑作。

7. 匯率上漲對中國有什麼影響

人民幣升值的潛在好處：對償還外債有利，對進口貿易有利，對抑制通貨膨脹有利，對中國的海外投資有利，對人民幣朝向區域貨幣和國際貨幣方向邁進有利。
人民幣升值對中國經濟的弊更多。
第一，削弱中國商品在國際市場上的競爭能力。中國商品以「價廉物美」打進世界市場，人民幣升值必然會影響中國產品的出口以及其在國際市場上的競爭能力。
第二，外國企業來華投資數量將減少。中國的發展經驗證明，缺少外資，或者是外資驟減，將對中國的持續發展非常不利。雖然人民幣升值對已在華投資或在華擁有資金的外國企業家有利，因為他們的資產將會增值，但卻會使即將到中國投資的企業家裹足不前。因此，長期來看對中國經濟發展不利。
第三，對發展中國的國內旅遊業不利。人民幣一旦大幅度升值，對中國國內旅遊業發展將起負作用。當然，人民幣升值，也會促進中國人出外旅行，但由此帶來的外匯流失對中國也是不利。
第四，中國龐大的外匯儲備將大幅度縮水。中國外匯儲備高達2萬億美元，居世界第一位。中國的外匯儲備以美元為主，只要人民幣升值，大量的美元儲備便會縮水。
第五，中國經濟有可能失控。維持貨幣匯率穩定，對一個國家的經濟持續發展非常重要，中國金融貨幣體系還很不健全，一旦大幅度調整貨幣匯率，失控的可能性很高。
日本就是很好的借鑒，日元匯率的大調整（大升降），把這個世界第二經濟大國卷進經濟混亂的深淵，從1991年泡沫經濟破滅至今，日本經濟始終無法復甦。
現在我們再到回人民幣升值好處之一的「對抑制通貨膨脹有利」這一點。在地球村裡，人民幣升值，我們應該享受更多價廉物美的貨物，就象柯林頓時代的美國，東西很便宜，人民生活水平也高；日本也一樣，日元匯率的大調整時，日元非常好用，日本趁機購置了大量海外資產，現在每年會計結算日，都有幾萬億美元匯回日本（搞外匯的人對這波行情都情有獨鍾），現在日本國內就是停滯，但它的海外收入也是驚人的。但為什麼我們人民幣升值了，但我們卻感到越來越不好用呢？貨幣的價值取決於它的購買力平價。人民幣的購買力實際上在下降，也就是說，人民幣在國內實際上是在貶值！！！這在世界上是絕無僅有的！由於人民幣對外的升值，我們的外匯儲備正承受每三個月損失一艘航母的代價，也就說，我們都在為美帝國打工。
違背自然規律，必將遭到它的懲罰，這樣的教訓我們還少嗎？

8. 匯率的變動對經濟有哪些影響

一、對國內經濟的影響
(1)影響物價的上漲或下降
匯率變動後，立即對進口商品的價格發生影響。首先是進口的消費品和原材料價格變動，進而以進口原料加工的商品或與進口商品相類似的國內商品價格也發生變動。
(2)一定情況下影響出口商品的生產部門
外幣升值時，將使進口商品變得更貴，從而使以進口原材料為主的出口商品生產者的生產成本上升，削弱其在國際市場上的競爭能力，而對以國內原材料為主的出口商品生產者較為有利。
2.匯率變動對一國對外經濟的影響
(1)對一國資本流動的影響
從長期看，當本幣匯率下降時，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常逃往國外，特別是存在本國銀行的國際短期資本或其它投資，也會調往他國，以防損失。如本幣匯率上漲，則對資本移動的影響適與上述情況相反。也存在特殊情況，近幾年，在短期內也曾發生美元匯率下降時，外國資本反而急劇湧入美國進行直接投資和證券投資，利用美元貶值的機會，取得較大的投資收益，這對緩解美元匯率的急劇下降有一定的好處，但這種情況的出現是由於美元的特殊地位決定的。
(2)對對外貿易的影響
本幣價值下降，具有擴大本國出口，抑制本國進口的作用，從而有可能扭轉貿易收支逆差。
(3)對旅遊部門的影響
其它條件不變，以本幣表現的外幣價格上漲，而國內物價水平未變，對國外旅遊者來說，本國商品和服務項目顯得便宜，可促進本國旅遊及有關貿易收入的增加。
二、匯率變動對國際經濟的影響
(1)加劇發達國家與發展中國家的矛盾
如前所述，戰後美元的兩次貶值，使初級產品生產國家的外匯收入遭受損失；而它們的美元債務，由於訂有黃金保值條款，絲毫沒有減輕，至於其它非美元債務，有的則相對加重。
(2)加劇發達國家之間的矛盾，促進區域經濟集團的建立與加強。

9. 匯率變化給中國帶來的影響

最主要的是匯率上升，人民幣升值，相對於外幣貶值，中國的貨物出口的成本就高，競爭力就會下降，但是同時，進口的貨物成本會有所下降。本來一個國家的經濟發展是靠「三駕馬車」拉動的，由於我國的居民消費水平非常低，我國的經濟發展只能靠投資和凈出口來拉動，一旦匯率上升，我國又會少了「一匹馬」拉動經濟的增長，只能靠投資了。這就是為什麼我國這幾年投資貸款急劇增加的原因。