應當允許宏觀杠桿率

『壹』 未來三年有關部門將如何控制宏觀杠桿率

據報道，國家發復展和改革委負責制人在1月24日會議上表示，在中國面臨的各類風險中，金融風險尤為突出，中國將爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制。

中國將堅持穩中求進的工作總基調，針對影子銀行、地方政府、隱性債務等突出問題，爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制，金融結構適應性提高，金融服務實體經濟能力增強，系統性風險得到有效防範，經濟體系良性循環水平上升。

分析人士表示，打好這場攻堅戰，中國有諸多有利條件：中國經濟出現企穩向好的態勢，基本面長期向好的趨勢沒有改變；中國未來發展有巨大的潛能，既包括城市化的潛能，也包括改造傳統產業和創新發展的潛能等；中國金融體系總體健全，儲蓄率較高。

希望中國經濟可以持續實現高質量發展！

『貳』 宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩帶來的積極意義

作為供給側結構性改革的重要內容，去杠桿

一系列政策在多個領域共同發力。市場化債轉股、處置僵屍企業、調整考核評價標准……多措並舉之下，截至今年6月末，中央企業平均資產負債率為66%，較年初下降0.3個百分點。

管住貨幣供給總閘門為去杠桿、防風險創造適宜的貨幣金融環境。6月末，我國M2餘額177.02萬億元，同比增長8%，增速較上年同期低1.1個百分點。

一系列旨在遏制資金脫實向虛的強監管政策出台，委託貸款、信託貸款大幅萎縮，地方政府融資平台、房地產等去杠桿重點領域的不規范融資減少。上半年房地產貸款增加3.54萬億元，占同期貸款比重較上年低1.9個百分點。

「隨著金融監管加強，影子銀行等導致杠桿率上升的狀況將有較大改變，對地方政府隱形債務的清理、整頓和規范力度也在加大，預計未來我國杠桿率將總體趨穩，並逐步有序降低。」劉世錦說。

風險可控 去杠桿深刻影響中國經濟金融

隨著去杠桿工作穩妥有序推進，風險防範的藩籬正在逐步築牢。

一度持續攀升的銀行業不良貸款出現企穩向好的態勢。5月末，商業銀行不良貸款余額1.9萬億元，不良貸款率1.9%，遠低於國際水平；貸款損失准備余額3.5萬億元，撥備覆蓋率183%，風險抵補能力充足。

資金脫實向虛勢頭得到遏制，截至5月末，銀行業在保持12%以上信貸增速的同時，總資產規模少增20多萬億元；同業理財在上年減少3.4萬億元的基礎上，繼續縮減1.2萬億元，已累計削減三分之二以上。

一頭連著企業，一頭連著金融機構，去杠桿，正對中國的經濟金融產生深刻影響：越來越多的資金從傳統產能過剩領域逐步退出，向高新技術產業等新動能聚集。

「我們對鋼鐵、水泥、煤炭等五大產能過剩行業融資余額較2013年末高峰時點下降近五成。與此同時，近兩年來對先進製造業貸款增長超過10%。」工商銀行江蘇省分行有關負責人表示。

從全國情況看，6月末，高技術製造業中長期貸款余額同比增長13.1%，比同期製造業中長期貸款增速高5個百分點。

「集中抽貸和蜂擁授信都容易產生信用風險，吸取前些年的教訓，雖然我們的資源在往新興產業方面轉，但也不能一哄而上。」一家城商行行長助理表示。

去杠桿，也正在潛移默化影響企業的發展理念。

「國家去杠桿的決心和力度很大，不會是一陣風，企業應適應形勢，先把自己的『泡沫』擠掉。」人福醫葯融資主管李陽帆告訴記者，今年公司很大一部分工作是做資產剝離，把精力聚焦在發展醫葯主業上，出售資產帶來的收益改善了公司的資產結構和現金流，公司發展更有底氣了。

根源治理 牢牢守住風險底線

盡管已初見成效，但去杠桿不能畢其功於一役，目前也存在一些問題和難點，需要通過有力但有序的措施，使宏觀杠桿率逐步回落到合理水平。

去杠桿，國有企業是重中之重。但高杠桿的國企集中在鋼鐵、煤炭、電力等行業，去杠桿與去產能、補短板等任務相交織，情況復雜。

「市場化債轉股和兼並重組應成為重點攻堅方向。目前已有部分企業陸續開展市場化債轉股，未來應擴大到更多負債率較高、產品有市場、有競爭能力的企業。」中國人民大學重陽金融學院高級研究員董希淼表示。

去杠桿，要發揮企業自身的積極性。「如果企業自身不走出過度擴張、過度負債的傳統路子，不主動聚焦核心業務，那麼去杠桿就成為金融企業的獨角戲，成效不會明顯。」一名銀行業人士表示。

高杠桿的形成，與我國的金融、財稅和國企等體制機制緊密相關。去杠桿要堅持著眼長遠、深化改革，強化根源治理。

在金融領域，要豐富金融市場體系，大力發展直接融資；在財稅領域，明確地方政府財權事權；在國企領域，要深化國企改革優化資本結構……從根源上去杠桿、防風險，要做的工作還有很多。

「去杠桿從本質上來說是要營造一個良好的經濟金融生態，促進企業持續健康發展。」董希淼表示。

守住底線，才有底氣。只要我們直面挑戰，主動作為，就一定能牢牢守住不發生系統性風險的底線，為經濟行穩致遠保駕護航。

來自新華網

『叄』 央行：堅持穩健的貨幣政策要靈活適度

央行網站15日消息，12月13日，中國人民銀行召開黨委擴大會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實意見。中國人民銀行黨委書記郭樹清主持會議，黨委副書記、行長易綱及黨委其他成員出席會議。會議強調，堅持穩健的貨幣政策要靈活適度。加強逆周期調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。
會議認為，這次中央經濟工作會議是在決勝全面建成小康社會、實現第一個百年奮斗目標之際召開的一次非常重要的會議。會議確定的重點工作和總體要求，對做好明年金融工作具有重要的指導意義。人民銀行要全面貫徹中央經濟工作會議精神，增強「四個意識」、堅定「四個自信」、做到「兩個維護」，把思想和行動統一到黨中央關於當前形勢判斷和對經濟金融工作的重大決策部署上來。
會議強調，做好明年的金融工作，必須緊扣全面建成小康社會目標任務，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力，推動高質量發展，堅決打贏防範化解重大金融風險攻堅戰，全面做好「六穩」工作，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定，保持經濟運行在合理區間，為確保全面建成小康社會和「十三五」圓滿收官，創造良好的貨幣金融環境。
會議指出，做好明年的金融工作，任務艱巨，責任重大，必須首先以政治建設為統領，持之以恆加強人民銀行系統黨的建設。廣大黨員幹部要牢記金融工作的初心和使命，以實際行動踐行「兩個維護」，不斷改進作風，增強必勝信心，積極作為，敢於擔當，勇挑重任，確保中央經濟工作會議關於金融工作的各項部署落實到位。
會議強調，做好明年的金融工作，要按照中央經濟工作會議精神，突出以下重點：一是堅持穩健的貨幣政策要靈活適度。加強逆周期調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。注重以改革的辦法疏通貨幣政策傳導機制，進一步降低民營小微企業社會融資成本，提高貨幣政策的效果。二是堅決打贏防範化解重大風險攻堅戰。鞏固攻堅戰前期取得的階段性成果，穩金融、穩預期。保持宏觀杠桿率基本穩定。穩妥處置突出金融風險點，壓實各方責任，堅決守住不發生重大金融風險底線。進一步完善宏觀審慎管理框架，統籌做好金融基礎設施、金融控股公司、系統重要性金融機構監管。加快補齊制度短板，完善金融法律法規體系，從治標逐步向治本過渡。三是突出金融服務實體經濟。進一步改善信貸結構，加大金融對製造業和民營小微企業的支持力度，增加製造業中長期融資，建立較為完善的民營和小微企業融資支持政策制度體系。堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」定位，統籌做好房地產金融調控。全力做好金融支持脫貧攻堅任務如期全面完成工作。四是深化金融供給側結構性改革，進一步擴大金融對外開放。落實好金融委辦公室職責。優化金融體系結構，深化中小銀行和農村信用社改革。通過創新資本工具等多種渠道，進一步補充中小銀行資本，提高中小銀行放貸能力。加強金融科技創新監管。穩步推進人民幣國際化和資本項目可兌換，推動金融業在更大范圍、更寬領域、更深層次的開放。
會議決定，擬於近期召開人民銀行年度工作會議，對全系統學習貫徹中央經濟工作會議精神、做好2020年各項工作進行全面部署，提出具體要求。

『肆』 我國宏觀杠桿率的主要特徵有哪些

我國宏觀杠桿率的主要特徵表現為進行宏觀調控。擴大內需。抑制物價。

『伍』 今年年中的中央經濟工作會議提到了「六個穩」是什麼含義

會議提出的「六個穩」：穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，為實現經濟社會發展目標任務指明了方向。

就業穩，提前實現全年預期目標；

金融穩，嚴控風險，宏觀杠桿率趨於穩定；

外貿穩，加快轉型升級，出口產品競爭力越來越強；

外資穩，特斯拉、巴斯夫等外資紛至沓來，項目含金量更高；

投資穩，重大項目紛紛落地，增速保持穩定；

預期穩，前10月日均新登記企業接近2萬戶，製造業PMI重回擴張區間，企業和百姓信心更足。

(5)應當允許宏觀杠桿率擴展閱讀

2019年12月10日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行。

會議強調，明年是全面建成小康社會和「十三五」規劃收官之年，要實現第一個百年奮斗目標，為「十四五」發展和實現第二個百年奮斗目標打好基礎，做好經濟工作十分重要。

要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中、四中全會精神，堅決貫徹黨的基本理論、基本路線、基本方略，增強「四個意識」、堅定「四個自信」、做到「兩個維護」，緊扣全面建成小康社會目標任務。

堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力，推動高質量發展，堅決打贏三大攻堅戰，全面做好「六穩」工作，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定，保持經濟運行在合理區間，確保全面建成小康社會和「十三五」規劃圓滿收官，得到人民認可、經得起歷史檢驗。

『陸』 哪些行業增長速度下滑較快

中國經濟未來存在3個增長點，按照有可能爆發的順序列舉如下。

民生性、公共消費型基礎建設投資

包括高鐵、地鐵、城市基礎建設、防災抗災能力、農村的垃圾和水處理、空氣質量的改善、公共保障性住房的建設等。

這種公共消費型投資不同於一般的固定資產投資，它們並不形成新的生產能力，不帶來產能的過剩。更重要的是，這種公共消費型投資並不完全是提供公共產品，比如說高鐵和地鐵仍然是誰使用誰受益，具有相當的排他性，並不是全體百姓同時受益。公共消費品需要大量的前期性投資，從社會福利的角度看，盡管商業回報可能比較低，但一旦形成服務能力，可以逐步形成社會福利回報。

這類投資是當前中國百姓最需要的，最能夠直接提升百姓未來幸福感。中國的國民，尤其是城市居民，與發達國家國民的生活質量差距，已經不再是電冰箱的擁有量、手機的普及度和質量，乃至於汽車的擁有量和品質，而在於空氣質量、交通擁擠程度、公共交通普及度和質量，以及自然災害來臨之時的應對能力。就目前情況而言，中國的固定資產投資中約有25%用於此類投資，這一比重未來還有提升的空間。值得一提的是，這種投資不僅不會加重產能過剩的問題，反而有助於化解這一難題。

已有生產能力的綠化和升級

中國的製造業從生產能力和產出量上講已經在全球名列前茅，但是各種生產設備往往是高污染、高能耗，把這樣的產能升級為現代化、有效率的產能，需要投資，這個投資的過程將長期拉動中國的經濟增長。

根據筆者不完全測算，僅五大耗能行業——有色金屬、鋼鐵、電力、化工、建材，更新一遍高污染、高能耗的產能，就需要10年時間，其每年將拉動GDP增長1%。由此帶來的低污染和低能耗將令國人長期受益。

居民消費

中國居民消費每年佔GDP的比重在不斷上升，目前已經上升到45%左右，但是居民消費真正成為經濟增長的重要增長點，其比重超過GDP的50%，還需要4～5年的時間。

創新融資渠道

中國最有可能在短期內引爆，並且可以長期依賴的最大增長點就是公共消費型投資。

為了釋放中國經濟的增長點，最重要的就是找到一條長期穩定、高效的融資渠道。當前地方政府投資主要的資金來源，是銀行貸款及信託產品，公開發債佔比很低。

依賴銀行貸款進行長期投資的弊端很多。第一是期限錯配，以3年或3年以下的銀行貸款支持10年以上的固定資產投資，往往使得地方政府需要不斷向銀行再融資，而每一輪再融資無論對銀行還是政府都有風險。

第二是地方政府面對短期還債的壓力，因而過分依賴土地開發，這就像一個緊箍咒，不斷逼著地方政府拍賣土地，同時又擔心地價下降，導致許多地方政府不能夠按照應有的長期規劃來進行土地開發。

第三就是由於大量的固定資產投資依賴銀行貸款，而這些投資具有政府背景，在資金來源上具有優先順序，在相當程度上擠壓了銀行對中小企業的貸款，中小企業往往不得不以很高的利率為代價融資，這就拉高了整個民營經濟的貸款利率。

中國的國民儲蓄率高達50%，但貸款利率普遍在6%以上；而美國的國民儲蓄率為15%左右，其貸款利率卻普遍在3%～4%的水平。我們必須進行機制創新，通過創新為長期固定資產投資打開融資渠道。允許宏觀杠桿率有所提高，當前中國的杠桿率，即貸款余額加債務余額佔GDP的比重約為190%。

國際上很多人認為這個比重太高，但必須注意，中國的國民儲蓄率是50%，用這些儲蓄去支持佔GDP約190%的債務沒有任何問題，這些債務的年利息頂多是GDP的19%。美國經濟的杠桿率是250%，但是美國的儲蓄率只有15%左右，更何況，美國還是一個以股權等直接融資市場為主的經濟體。

中國經濟的杠桿率按照比較保守的計算應該提升至300%。其中的關鍵是調整債務結構，本質上講，需要把部分公共消費性基礎設施投資由銀行貸款轉變為低利率的政府性貸款，或由政府擔保的借款，由此釋放銀行貸款潛力，讓其更多地為企業服務。

具體說來，首先應逐年增加國債的發行量，使國債佔GDP的比例從當前的15%提升到50%。可以用凈增發的國債收入建立專門的國家民生建設投資開發公司，類似於國家開發銀行，但其功能更加單純，就是專門評估地方政府的長期固定資產投資資金的使用情況。中國2014年可以增加9000億元的國債規模，2015年在此基礎上還可以再增加3000億元，即1.2萬億元，以此類推，中國經濟未來5年能夠形成一個7萬億元以上的不斷滾動的投資基金，用於長期支持民生性項目的投資建設。

『柒』 我國2020年採取了哪種貨幣政策,相對於往年有何重大改變

2020年才起來，貨幣政策相對往年有一些重大的改變，像這種貨幣政策是比相比平時的政策要來的更加積極。

在經濟蕭條時，中央銀行採取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴張性貨幣政策。

反之，經濟過熱、通貨膨脹率太高時，中央銀行採取一系列措施減少貨幣供給，以提高利率、抑制投資和消費，使總產出減少或放慢增長速度，使物價水平控制在合理水平，稱為緊縮性貨幣政策。

(7)應當允許宏觀杠桿率擴展閱讀：

貨幣政策的性質（中央銀行控制貨幣供應，以及貨幣、產出和通貨膨脹三者之間聯系的方式）是宏觀經濟學中最吸引人、最重要、也最富爭議的領域之一。

（1）由政府支出和稅收所組成的財政政策。財政政策的主要是通過影響國民儲蓄以及對工作和儲蓄的激勵，從而影響長期經濟增長。

（2）貨幣政策由中央銀行執行，它影響貨幣供給。通過中央銀行調節貨幣供應量，影響利息率及經濟中的信貸供應程度來間接影響總需求，以達到總需求與總供給趨於理想的均衡的一系列措施。

『捌』 央行：維護正常貨幣政策空間

中國人民銀行10月14日召開第三季度金融統計數據發布會。央行有關部門相關負責人表示，貨幣政策堅持穩健取向不變，維護正常貨幣政策空間。下一階段將根據形勢變化，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。此外，央行將會同住建部和其他相關部門，穩步擴大房企融資新規適用范圍。
流動性合理充裕
數據顯示，今年前三季度社會融資規模增量累計為29.62萬億元，比上年同期多9.01萬億元；前三季度人民幣貸款增加16.26萬億元，同比多增2.63萬億元；9月末，廣義貨幣（M2）余額216.41萬億元，同比增長10.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.5個百分點。
央行調查統計司司長阮健弘表示，今年以來，人民銀行科學把握貨幣政策力度，堅持穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，引導資金更多地流向實體經濟，有效發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用，提高政策的直達性，強化對穩企業、保就業的金融支持。總體看，當前全社會流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模合理增長。
對於結構性貨幣政策工具的效果，央行金融市場司副司長彭立峰表示，截至8月末，銀行業金融機構已對3.7萬億元貸款本息實施了延期；6月至8月，銀行業金融機構共對72.9萬戶、6176億元普惠小微貸款實施延期；3月至8月，銀行業金融機構累計發放普惠小微信用貸款1.89萬億元，比上年同期多發6279億元。
提及資管產品整改轉型，阮健弘稱，今年以來，金融管理部門有序推進資管產品整改轉型，資管產品風險狀況得到改善。一是凈值型產品佔比持續上升。8月末凈值型產品募集資金佔全部資管產品募集資金余額的63.1%，比年初提高7.7個百分點。二是去通道進程加快，同業交叉持有的佔比明顯下降。三是杠桿率回落。8月末資管產品負債杠桿率水平為107.8%，比年初回落了0.8個百分點。
完善跨周期設計和調節
央行貨幣政策司司長孫國峰表示，我國經濟運行正處於向高質量發展轉變的關鍵期，貨幣政策堅持穩健取向不變，更加靈活適度、精準導向，以中國特色社會主義制度優勢的確定性應對各種不確定性，完善跨周期設計和調節，維護正常貨幣政策空間，平衡好內外部均衡，處理好短期和長期關系，實現穩增長和防風險長期均衡。
孫國峰介紹，下一階段，人民銀行將根據形勢變化，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，為確保全面建成小康社會和經濟高質量發展提供良好的貨幣環境。
對於杠桿率，阮健弘認為，面臨當前的特殊情況，宏觀杠桿率回升是宏觀政策支持疫情防控和國民經濟恢復的體現，應當允許宏觀杠桿率階段性上升，擴大對實體經濟的信用支持。當下，相應政策已取得顯著成效，向實體經濟傳導效率也明顯提升。突出的體現是國民經濟穩步恢復，二季度當季GDP已經實現正增長，預計三季度GDP增速會進一步提升，這也為未來更好保持合理的宏觀杠桿率水平創造了條件。
穩步擴大房企融資新規適用范圍
房企融資新規方面，彭立峰表示，重點房地產企業資金監測和融資管理規則是人民銀行和房地產管理的相關部門在前期廣泛徵求房地產業界、金融業界的基礎上，經過近兩年時間的醞釀之後形成的。建立該制度的目的，在於增強房地產企業融資管理的市場化、規則化和透明度，促進房地產企業形成穩定的金融政策預期，合理安排自身的經營活動和融資行為，同時也矯正一些企業盲目擴張的經營行為，增強房地產企業自身的抗風險能力。
「從整體上看，目前重點房地產企業資金監測和融資管理規則起步平穩，社會反響積極正面。下一步，央行將會同住建部和其他相關部門，跟蹤評估執行效果，不斷完善規則，穩步擴大適用范圍。」彭立峰稱。
提及後續人民幣匯率走勢，孫國峰表示，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資金流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。下一步，人民銀行將繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

『玖』 央行允許宏觀杠桿率提升對股市利好嗎

央行允許宏觀杠桿率提升對股市利好。

在杠桿率調整和資產價格變化的相互作用下內，金融周期容的波動容易被放大。當資產價格上升時，由於金融機構採取以市定價的會計方法，資產負債表增強，杠桿率下降，金融機構一般不願意持有過多的權益資本，他們會努力地把杠桿率恢復到原位。

因此，需要購入資產以期提高杠桿率，對資產的需求增加，會促使其價格進一步上漲；相反，當資產價格下跌時，杠桿率上升，這時需要出售資產來降低杠桿率，這一行為可能加劇資產價格的下降。

(9)應當允許宏觀杠桿率擴展閱讀：

股市靠資金帶動的，CPI過高很大一部分原因是市場上的資金太多，所以要提高准備金和加息來收緊流動性，這樣的話也會影響到投入到股市的資金量。

由於杠桿率的相關項目主要來源於資產負債表，受會計並表和會計確認規則的影響很大，在各國會計准則有較大差異的情況下，該指標難以在不同國家進行比較。

由於杠桿率具有以上內在缺陷，不可能簡單替代加權風險資本充足率作為獨立的資本監管手段，但其作為加權風險資本充足率的補充手段，可以從另一角度反映銀行資本充足狀況和資產擴張規模。

『拾』 宏觀杠桿率是什麼，它與融資有什麼關系

你的具體融資是微觀行為,而杠桿是指宏觀經濟調控方面的利率、准備金率等宏觀經濟調控內手段。容
因此二者之間沒有直接關系，僅有間接關系。間接關系是當降低准備金率時獲得貸款稍微容易一點，畢竟貨幣有效流通量增加了。而降低利率，關系是你的融資成本可以低一點。