資產證券化次級檔

1. 證監會下的企業資產證券化，還本金和利息款時具體怎麼操作

您好，1、不管是企業資產證券化，亦或信貸資產證券化，償付本息來源都是基礎資產產生的現金流。資產證券化的核心是資產「真實出售，破產隔離」，故，「真實出售」後，基礎資產產生的收益支付應負擔費用外，都屬於投資者的，至於如何分配，就看產品設計了。

2、你去看案例就知道，資產證券化產品都要進行分層設計，一般都分為優先順序和次級（其中優先順序又根據市場等多方面因素再分層），優先順序一般為固定利率或者浮動利率，次級一般為零利率。基礎資產所得的收益，在償付優先先級本息以及按約定需要支出的中介機構等機構的費用後，剩餘本息皆歸次級債券持有者所有。

3、因此，投資次級是高風險高收益的決定。不過，從信貸資產證券化角度來看（我比較熟這個），因為目前發行的信貸資產支持證券的基礎資產都是優質資產，且有多重的增信措施，對熟悉資產情況的人來說，次級是低風險高收益的事情，因此一般銀行都是肥水不流外人田，通過各種安排自己持有了。

2. 信貸資產證券化中的次級是什麼意思

指除了優質以外的次級債券。

3. 資產證券化 優先順序和次級是怎麼劃分

優先順序拿固定收益
次級承擔風險收益不確定

4. 資產證券化的優先順序和次級是怎麼劃分的

一般來說優先順序會有固定收益，次級浮動收益

5. 資產證券化產品中的分級是怎麼設計的

1、分為級和檔，級對應不同性質資產，檔是各級的細分；
1、如果看到優先1、優先2、優先3的劃分，通常可以統稱為優先順序，一般對應現金流；
2、如果看到優先A、優先B和次級的劃分，通常優先A就是上面說到的優先順序，只是沒有細化，而那個優先B不對應現金流，而是與C一樣對應權益，因此這個「優先B」帶有很強的迷惑性，一般我們稱之為夾層或者一般A級，之所以可以冠以「優先」一說，是因為其清算順位在次級之前；
3、但具體對應什麼資產，需要看產品說明書，目前各級檔的名稱制定並沒有統一標准。

6. 資產證券化、次貨證券化

資產證券化：就是把在銀行資產負債表中的資產項中的有定期現金流入的資產從表中分離出去。分離的方法是發行這些資產為基礎資產的債券。這個過程就被稱為資產證券化。
這里說的在銀行資產表中的資產是指一些住房抵押貸款，信用卡貸款，汽車貸款等有資產或信用作抵押的貸款。這些貸款雖然是銀行的資產，但因為不能馬上收回，時間期限長，會影響銀行的收益，所以銀行希望那個把他們轉為表外資產。
次貨證券化？這個概念我沒有聽說過。我想您要表示的是次貸資產的證券化。
我們上述說得資產證券化表示對優質信用等級的貸款有抵押物的資產進行證券化。而次貸是低於優質信用級別的人申請的貸款。這些貸款稱為次級貸款，簡稱次貸。用這樣的次級貸款所抵押的資產進行證券化。這些證券在市場上流通，而我們現在討論的比較多的，引發次貸危機的債權就是由他們組成的！
這不是金融書上的概念……因為我覺得您不是想要專業的課本概念，這是我的理解和我慣用的解釋……希望對您有幫助！
另外，如果您想得到更好的答案，建議您提高懸賞分。否則很少有人願意回答的。

7. 資產證券化和傳統融資的區別

1、資產證券化與企業證券化
資產證券化從本質上來講可能兼具融資和出售的性質。那麼，從融資的角度來講，資產證券化和傳統的企業證券化（即企業用股權或債權融資）有什麼區別呢？
首先，我們需要區分「企業」與「資產」這兩個不同的概念。企業的一般定義是「把人的要素和物的要素結合起來的、自主地從事經濟活動的、具有營利性的經濟組織」（註：非營利性組織和機構及政府都可以成為資產證券化的發起人，為簡化起見，我們不在此一一解釋）。
一個企業可以擁有很多資產，包括有形的，無形的，在資產負債表上有體現的，或是表外的，每一個資產都可能會對企業的業績產生影響。而我們在資產證券化中一般使用的是企業的資產負債表中的「經濟資產」，即指資產的所有權已經界定，其所有者由於在一定時期內對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經濟利益的那部分資產。
與企業相比，資產一般只有特定的經濟行為與之對應，有固定的使用壽命，價值相對來講比較容易確定。所以，和預測一個企業將來的現金流相比，預測一個資產或一類資產的現金流要容易很多，結果也更穩定。而在金融概念中，這種「穩定」就代表著低風險，高信用。
企業通過股權或債權融資（企業證券化）是在資產負債表右邊進行融資，以企業整體為融資主體，假設企業會永續經營。企業股權和債權投資者都會關注融資企業的整體信用，表現和發展潛力，所以企業在傳統融資中會受到很多來自投資者的限制和自身整體條件的制約。對投資者來講，企業與資產不同，是由多個要素構成的永續經營實體，會從事很多不同的經濟活動，所以對企業的壽命和發展邊界的確定很難，屬於無邊界問題求解。另外，資產負債表右邊的融資一般會導致資產負債表的擴張，周轉率和資產回報率的下降。
資產證券化融資則不同，由於「破產隔離」機制的使用，發起人可以真正將證券化資產與發起人整體信用風險隔離開來。被證券化的資產不再與發起人存在收益風險關系，即使發起人被破產清算，證券化資產也不會被列為清算資產。由於破產的發起人及其債權人不能對證券化資產行使追索權，證券投資者不必擔心發起人的整體信用風險，而是可以集中關注基礎資產本身的質量和風險。
證券化資產的信用獨立使得資產證券化產品的信用分析和轉化變得清晰明了，當基礎資產的信用不足時，發行人可以利用定向的增信手段來保證證券的質量，從而獲得高於發起人自身的信用等級。在一定的條件下，資產證券化可以轉移資產和融資出表，從而盤活存量資產，實現資產負債表的緊湊，提高整個資產負債表的周轉率。
下面我們以銀行為例來比較企業證券化（資產負債表右邊融資）和資產證券化融資（資產負債表左邊融資）。
企業證券化的重點在企業資產負債表的右邊，融資以公司整體信用和表現為基礎，假設公司會永續經營，融資主體是企業本身，操作屬於公司財務(Corporate Finance)的范疇。如圖2-1所示，銀行的資本結構中包括存款、短期負債、長期貸款、發行的債券和股票。
而資產證券化的重點在資產負債表的左邊，發起人在交易中不是發行主體，而是證券化資產的提供方,真正的發行主體為SPV。資產證券化交易在設立的第一天就有明確的起始和終止日期，SPV唯一的目的是發行證券，所持有的資產一般也是確定的，而且跟發行人進行了風險隔離，所以資產證券化是有邊界問題求解。由於有明確和獨立的標的，資產證券化中的現金流預測相對比較容易，可以通過金融工程技術來對預期現金流進行分割、重組和定向增信來滿足證券的發行要求。資產證券化的操作屬結構金融(Structured Finance) 的范疇。
資產負債表左邊融資和資產負債表右邊融資在資金的流向和運作上有明顯的不同。傳統的銀行作為間接融資平台，投資人通過銀行為信用媒介，把資金提供給融資方，即間接融資。投資方存款於銀行，銀行向借款人發放貸款，在此過程中，銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理，並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風險小，銀行是信用風險的終極持有者。具體的流程如圖2-2所示：資產負債表左邊融資，即信貸資產證券化，是銀行向借款人發放貸款，再通過信貸資產證券化把信貸資產出售給投資人，在此過程中銀行和信託只起到導管作用，債務和債權關系從原來借款人與銀行的關系，轉變成債券投資人和借款人的關系，實現投資方和融資方的直接對接（直接融資）。在這種模式下，發放貸款成為銀行的中間業務，銀行不承擔貸款的信用風險，而是由投資方承擔，銀行負責貸款的評審和貸後管理。信貸資產證券化後的資金流向如下：
銀行用資產負債表左邊的信貸資產進行證券化在我國稱為信貸資產證券化，目前屬於銀監會和人民銀行管理；如果資產（如應收款）來自於非銀行金融機構，則為企業資產證券化，屬於證監會監管。另外，企業的自持物業也可以通過信託發行房地產信託基金(REITs)。
2、資產證券化的特點
和其他融資方式相比，資產證券化有兩個重要的特點：
①風險隔離
②信用增級
風險隔離使得融資從企業的層面轉為資產的層面，實現更細致的資產供給和定價。而結合結構金融技術的信用增級則是對資產證券化產品的個性化設計以實現的風險和收益組合的多樣性和最優化。
（一）風險隔離和特殊目的實體
風險隔離是資產證券化的基本特徵，在此前提下，發行人可以突破發起人的信用和融資條件的限制，以高於發起人的信用評級獲得低成本的融資。
資產證券化的實質是將基礎資產的現金流分割包裝成易於出售的證券，這其中有兩個核心要素：一是有可預期的未來現金流，二是風險隔離。
風險隔離有兩層含義：
（1）資產的賣方對已出售的資產沒有追索權，即使賣方破產，賣方及其債權人也不能對證券化的資產進行追索；
（2）當資產池出現損失時，資產支持證券的投資者的追索權也只限於資產本身，而不能追溯至資產的賣方或原始所有人。
資產證券化過程必須設計合理的風險隔離機制，才能確保證券化產品的風險與賣方或原始所有人無關，而只與基礎資產本身相關，即資產的「真實出售」。在實現「真實出售」的前提下，證券化產品可能獲得比發起人更高的信用評級，從而降低融資成本。
按照美國資產證券化經驗，發起人要將能產生現金流的資產出售給特殊目的實體（SPV），然後由SPV 發行以該現金流為支持的證券化產品。SPV 的主要功能在於隔離資產出售人和被出售資產之間的權利關系，它是資產證券化交易中的核心主體，也是資產證券化最重要的設計。SPV 一般採用特殊目的公司（SPC）或特殊目的信託（SPT）兩種形式，前者的核心是將基礎資產「出售」給受託機構，後者的關鍵是基礎資產被「信託」給受託機構，二者都實現了所有權的轉移和風險的隔離，是實質上的「真實出售」。
SPV的設計使得自身幾乎沒有破產風險，原因有兩點：首先，SPV的形式可以是信託，公司，合夥或特殊免稅實體，但出於破產隔離和避免雙重征稅的目的，SPV一般都採用信託形式。當然，採用這種形式會對SPV的行為產生很多限制，比如規定SPV唯一的目的為了發行資產支持證券。但是，這種限制的好處是SPV本身不易破產。第二，發起人把資產「真實出售」給SPV，在法律上實現兩者之間的破產隔離，即發起人的債權人在發起人破產時對已證券化的資產沒有追索權。 SPV和破產隔離機制的使用是資產證券化區別於其他融資方式的一個非常重要的方面。
在我國現有公司法和破產法等法律體制下，資產證券化產品的風險隔離基本都是通過信託實現的，採取了SPT形式，即將基礎資產設定為信託資產，轉移給受託人所有，再由受託人發行相關證券化產品。
（二）信用增級
信用增級是資產證券化的另一個重要設計。雖然資產可以通過「真實出售」轉入SPV，但是這並不代表資產本身一定可以達到證券化的要求。SPV中的資產雖然實現了風險隔離，但同時也實現了收益隔離，即資產得不到賣方或其他第三方的支持。
在獨立資產自身條件有限的情況下，要以此發行高級別的證券，特別是信用級別比資產本身信用級別高的證券不是件容易的事，這就需要用到資產證券化的另一個特殊武器–信用增級。由於資產本身已經被隔離出來，目標明確，預測相對穩定，需要增補的范圍可以定向，這些都使得有效或「低成本」的信用增級成為可能。資產證券化產品在發行之前一般都會經過一定的信用增級, 用以提升證券的信用質量和現金流的穩定性，從而更好地滿足投資者的需要。
信用增級的方式多種多樣,按照增級的來源不同可以分為內部信用增級和外部信用增級兩類：
1、內部信用增級方式
內部信用增級是指通過對資產池的構建設計及其現金流和結構化安排來提高證券現金流質量和信用評級的措施。內部信用增級的最大優點是成本較低，其所需的資金來源於資產池本身及其產生的現金流。
第一，風險分散：除了通過SPV來隔離基礎資產的破產風險之外，發起人還可以利用對資產的過濾，選擇和組合來分散或降低基礎資產池的整體風險。在建立資產證券化的資產池時，設計者可以把大量的資產組合在一起，通過規模來減少單個資產的影響，實現資產池的風險分散。同時，設計者還可以在資產的種類、地區、期限、信用級別或經濟關聯性等方面進行篩選組合，減少整體資產池在某些特定風險上的集中度或是對特定經濟條件的敏感度，從而加強總體現金流的穩定性。
第二，超額抵押：超額抵押是指資產池的規模超過證券發行規模的部分。超額抵押一般由發起人持有，沒有評級，其性質有點類似企業的股權。在現金流分配中，超額抵押的優先次序一般低於其他證券；當基礎資產發生損失時，超額抵押往往承擔「第一損失」。在很多證券化交易中，超額抵押往往被設計成權益檔證券。而在一些循環型資產證券化交易中（比如信用卡），超額抵押也稱為「賣方權益」，其在分配和損失的承擔次序上和所發行的證券是平級的，但是賣方權益承擔了吸收資產池的規模變動，所以也是對證券的支持和保護。
第三,優先與次級結構：優次結構是資產證券化內部信用增級中最常用的一種方式。優次級結構是指把基礎資產的現金流分割成不同層次的子現金流並以此發行不同級別的證券。現金流的分配和損失的承擔一般按照證券級別的高低來順序進行，高級別證券一般先得到償付，而低級別證券一般首先吸收損失。
以一個簡單的AB證券結構為例，該交易中發行了兩種不同級別的證券（1）優先順序 – A檔證券和（2）次級- B檔證券，權益證券一般由發起人保留，沒有評級，屬最低檔證券。在分配中，基礎資產所產生的現金流首先用於按順序支付了A和B證券利息；之後優先償付A證券的本金,只有當A證券投資者得到完全償付後, B證券的本金才能得到償付。如果出現損失，B證券先用來吸收損失，只有當B證券損失殆盡時，A證券才會受到損失。因此,B證券實質上是用來支持A證券。在這種優先與次級結構下，如果B的比例達到一定程度，A證券損失的概率和風險降至很低，所以一般可以獲得AAA級的信用評級。
第四,利差和利差賬戶：利差是指基礎資產的利息收入減去資產支持證券的利息支付和各種交易費用（如服務費、管理費、託管費等）之後的凈收入。利差收入一般歸屬於發起人，但往往處於現金流分配的最低級別，所以是對交易中所有證券的信用支持。在有的交易中還會設立利差賬戶，在資產池表現不佳時用來儲備利差，而不是直接支付給發起人，只有在滿足交易設定的條件下利差賬戶中的資金才可以「釋放」給發起人。利差賬戶里的資金可以在交易現金流出現短缺時用來彌補證券可能出現的損失，從而為證券提供信用支持。
第五,償付加速機制：償付加速機制是指在交易出現特殊狀況或資產的表現惡化的情況下，基礎資產現金流的配置會從一般的次序轉為指定的特殊次序的設計。這種設計的目的是為了在交易表現惡化，市場條件不利或相關參與方違約或違規的情況下對高級別證券進行保護。加速償付的特殊次序一般是嚴格的按級別高低依次償付，高級別的證券一般會優先得到較高比例的或全部的現金流，所以其償付得到了「加速」；只有當高級別的證券全部得到償付後，下一級別的證券才可以得到償付。而在循環型證券化交易（信用卡應收款或汽車分銷商貸款資產證券化）或CDO中，這種機製表現為發起人不得再用交易的資金來購買新的資產，而是必須用所有的資金來償付或回購證券，從而實現證券償付的加速或提前。
2. 外部信用增級方式
外部信用增級主要是利用基礎資產之外的資源對資產證券化交易進行信用增級，這些外部資源包括發起人、第三方擔保人或保險公司等。
第一,擔保債券：這是資產證券化發展較早期的一種外部增信措施，主要是通過購買保險公司的保單為資產支持證券的損失作保。在這種增信方式下，證券的信用級別一般以保險公司的信用級別為上限。
第二,資產擔保：由第三方（保險公司，財務公司或發起人關聯方）對資產證券化交易中的資產質量進行擔保。如果資產池發生損失，該擔保人會償付損失額（最高到協議規定的額度）或是按面值購買違約的資產。
第三,信用證：由第三方金融機構（一般是銀行）提供信用證支持，在交易的現金流出現短缺時提供流動資金支持（以信用額度為限）。
第四,現金儲備賬戶：現金儲備賬戶是目前資產證券化中使用最多的一種外部增信方式，在資產證券化交易中有多種形式，有時候也被劃分為內部增信的一種（根據來源不同）。
現金儲備賬戶一般是一個獨立的信託賬戶，其中的資金由發起人或第三方在證券發行時存入（全部或部分）；有的交易中還會為現金儲備賬戶設立目標余額，並利用交易的超額利差慢慢充實。
現金儲備賬戶中的資金一般投資於高質量高流動性的短期產品，比如商業票據，可以隨時變現，只在資產現金流不夠支付證券的利息或本金時才會被動用來彌補不足。與利差賬戶相同，現金儲備賬戶里的資金一般也會隨著證券的償付而慢慢釋放給所有者（一般是發起人或第三方），如果證券到期付清，儲備賬戶里的資金會全部返還給資金提供方。從資金提供者的角度講，現金儲備賬戶里的資金可以看作是被抵押給了證券投資人，所以有時候這類賬戶也被稱為現金抵押賬戶。

8. 資產證券化的分類有哪些

廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合採取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類：
實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券並上市的過程。
信貸資產證券化：是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，並以此為基礎發行證券。
證券資產證券化：即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。
現金資產證券化：是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程。
狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。按照被證券化資產種類的不同，信貸資產證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化和資產支持的證券化。

9. 簡述國家開發銀行的資產證券化過程

2013年8月，國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化試點，盤活存量信貸資產，支持實體經濟發展，規模總計3000億元，其中國家開發銀行1000億元。作為我國信貸資產證券化市場最主要的參與者之一，國家開發銀行認真貫徹落實國務院常務會議精神，在人民銀行、銀監會的領導和支持下，不斷總結實踐經驗、勇於創新，圓滿完成了千億元發行任務，有力助推了我國信貸資產證券化常規化發展。
新一輪擴大試點取得顯著成效
我國信貸資產證券化自2005年正式啟動，歷經幾個階段的試點。從2013年新一輪擴大試點以來，產品發行逐步規模化，發起機構、基礎資產、投資人逐步多元化。截至2014年底，共有53家發起機構發行了95單證券化產品，總規模3871.6億元。其中，本輪試點共發行了71單證券化產品，總規模2962.5億元，發行量超過前期試點總和的3倍，實現了跨越式發展。
規章制度逐步完善，審批效率大幅提高。在主管部門和市場參與者的共同努力推動下，經過長達7年的不斷完善，信貸資產證券化市場的基礎設施建設已基本完成，主要包括參與主體管理、產品審批、發行、登記託管、交易流通、信息披露、信用評級、風險控制、資本管理等方面的制度體系。本輪試點期間，監管部門借鑒了歐美國家次貸危機的經驗教訓，在信用評級、風險自留、信息披露、投資人要求等方面出台了新的規定，經過試點檢驗，效果良好。2014年11月，銀監會發布通知，宣布信貸資產證券化業務將由審批制改為業務備案制，不再針對證券化產品發行進行逐筆審批，不再打開產品資產包對基礎資產等具體發行方案進行審查，這一變革大大提高了審批效率，緩解了試點期間因審批時間過長給產品發行帶來的不利影響。
各參與主體參與意願強烈，積累了一定的操作經驗。試點過程中，包括發起機構、發行人、評級、律師、會計師、資金保管機構、承銷機構、登記託管機構在內的各類參與主體已逐步把資產證券化作為未來的戰略性業務重點開展，參與熱情空前高漲。發起機構范圍進一步擴大，從2012年之前的15家擴大至53家，各類銀行、金融資產管理公司、汽車金融公司和金融租賃公司均踴躍參與，呈現出「多點開花」的局面。投資人方面，包括銀行（含銀行理財）、保險、證券、基金、信託、資產管理公司在內的機構投資人在經歷了接觸、認識、熟悉三個階段後，已紛紛嘗試將資產支持證券納入投資組合。
產品種類不斷豐富，運行風險總體可控。除公司貸款、汽車貸款、住房抵押貸款外，還包括鐵路專項貸款、信用卡貸款、小額消費貸款、金融租賃資產等，值得一提的是公司貸款從簡單的信用、保證類逐步拓展到抵押、質押類，大大增加了公司貸款的可選范圍。截至目前，發行的95單證券化產品已有17單兌付完畢，其餘處於存續期的產品本息兌付正常，基礎資產沒有發生違約、拖欠等信用風險事件，參與機構各盡其職，道德風險和操作風險也得到了較好的控制。
國家開發銀行資產證券化總規模突破千億元
2005年國家開發銀行發行國內第一單信貸資產證券化產品至今，已發行產品14單，總規模1251.5億元，市場佔有率32.3%。其中，本輪試點共發行了10單，多次刷新單筆發行規模最高紀錄，總規模1013億元，同期市場佔有率34.2%。盤活存量資產所釋放的信貸規模主要投向了棚戶區改造、鐵路等經濟發展的薄弱環節和重點領域建設項目，有效助力「穩增長、促改革、調結構、惠民生」。
在新一輪擴大試點中，國家開發銀行從戰略的高度推動信貸資產證券化業務，用發展的眼光看待業務發展初期面臨的挑戰，充分發揮銀證協同優勢，克服了時間緊、任務重、合適資產有限、市場波動大等困難，在嚴把入池資產質量、加強投資人培育的基礎上，以問題為導向，在產品設計、發行方式、資產種類、包銷機制等方面積極創新，突破業務瓶頸。一是創新引入抵押、質押類貸款入池，拓展證券化基礎資產范圍。通過延遲變更、設置觸發條件等法律條款的設計安排，解決了無法及時完成抵質押變更登記的難題，大大增加了可選資產范圍。二是創新通過貸款合同真實拆分，探索了長期、大額信貸資產入池的有效路徑。三是創新產品結構、創新「一次報批、多次發行」的發行方式，首次發行不採用內部增信、全部為優先檔證券的鐵路專項證券化產品，盤活鐵路資產510億元，為金融支持鐵路投融資體制改革作出了有益探索。四是創新產品定價方式，有效防範利率風險。率先以貸款利率作為浮動利率產品的定價基準，取代以存款利率作為定價基準的慣例方式，從而使資產池的現金流入與證券本息兌付的現金流出更加匹配，有效降低了不對稱降息對產品的影響。
目前存在的主要問題
我國信貸資產證券化試點工作取得了階段性成果，產品發行已初具規模，但是與歐美國家的證券化產品以及中國債券市場上其他成熟的產品相比，仍有一些需要改進的地方。
一級市場產品發行利率偏高。作為債券市場的新生事物，目前信貸資產證券化產品一級市場定價多參考同信用等級、同期限的信用債，尚未形成獨立的收益率曲線。盡管證券化產品基礎資產的地域和行業足夠分散，違約損失更小，並運用內部增信進行信用提升，仍沒有獲得更低的發行利率。同時，與成熟的信用債產品相比，證券化產品的風險、收益水平尚未完全對應，從而使得產品收益率水平與基礎資產利率水平難以匹配。
二級市場產品流動性不足。流動性不足的原因，一是發行規模特別是單只產品規模較小；二是未形成市場公認的估值標准；三是缺少做市安排，如果發起機構做市又與出表目標相矛盾。二級市場流動性不足使得投資人選擇且只能持有到期，導致投資人要求一定的流動性溢價，影響了一級市場的產品發行。
市場化的次級檔投資人長期缺位。鑒於出表要求，發起機構必須出售相當比例的次級檔，因此，次級檔的銷售成為發行成敗的關鍵。由於次級檔需要百分百佔用資本，投資人通常要求較高的收益率作為回報，而多數發起機構資產池的收益率水平難以滿足投資人的要求，導致市場化的投資人長期缺位，所以，次級檔的銷售成為制約證券化業務發展的重要因素。
中介機構在一定程度上存在無序競爭的現象。試點期間各類中介機構都把資產證券化業務作為戰略性業務來開展，出現了部分機構為爭奪市場份額壓低價格的做法，但又因為成本及專業水平有限等因素無法提供符合要求的服務，給發起機構帶來較大困擾。
信貸資產證券化常規化發展的幾點思考
縱觀美國、歐洲等地資產證券化的發展歷程，有三點值得我們借鑒：第一，具有政府背景的專業化機構是推動資產證券化快速發展的重要力量；第二，法律地位的確定和稅收減免優惠是促進資產證券化快速發展的重要保障；第三，市場競爭和產品創新是資產證券化持續發展的重要動力，但需要與之相匹配的監管來進行引導和規范。結合我國信貸資產證券化業務現狀，可在以下幾個方面加以完善。
加強業務開展的頂層設計。一是應當盡快明確信貸資產證券化業務常規化開展，取消總額度限制，由發起機構根據自身業務需要及市場情況自主發行。同時，進一步簡化發行前審批流程，提升發行後上市交易流通的審批效率。二是盡早啟動資產證券化立法工作，美國、歐洲、日本均在本國資產證券化發展到一定水平時頒布了相關法律法規，中國目前資產證券化的制度多為部門規章，如有了法律層面的支持，業務開展的有效性將進一步增強。三是研究稅收優惠的可行性，提升產品吸引力，促進資產證券化快速發展。
拓展發行市場，培育多層次投資人。一是盡快明確信貸資產證券化在交易所市場發行的操作流程和業務規范，指導有意願赴交易所市場發行的發起機構積極開展業務，進一步增強產品流動性，拓展投資人類型。二是培育市場化的次級檔投資人。目前優先檔的投資人已初具規模並逐步多元化，但市場化的次級檔投資人需要具備更高的風險識別能力和風險承受能力，下一步可以考慮通過對次級檔投資人提供更多的披露信息，並邀請次級檔投資人參與監督產品的管理及再投資，促進市場形成專門投資次級檔產品的專業機構或基金。
強化風險控制和後續監管。發展資產證券化業務，要防範信用的過度擴張，提高後續監管的有效性，強化風險控制，堅守底線，確保不發生系統性風險。一是加強中介機構管理，避免因過度競爭引發道德風險。二是加強信息披露管理，發揮資產支持證券持有人的職責。三是簡化事前審批的同時，強化事後監管，並隨著新產品、新結構的出現及時調整監管事項。四是避免再證券化和合成型證券化等風險較高的產品。

10. 資產證券化的流程

概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主動購買可證券化的資產，然後SPV 將這些資產匯集成資產池（Assets Pool ），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最後用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。
舉例簡單通俗地了解一下資產證券化：
A:在未來能夠產生現金流的資產
B:上述資產的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑
C:樞紐（受託機構）SPV
D:投資者 B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。
B低成本地（不用付息）拿到了現金；D在購買以後可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的優質資產。
投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子裡能夠穩妥地變成錢的好東西。
SPV是個中樞，主要是負責持有A並實現A與破產等麻煩隔離開來，並為投資者的利益說話做事。
SPV進行資產組合，不同的A在信用評級或增級的基礎上進行改良、組合、調整。目的是吸引投資者，為發行證券。 過去有很多資產成功進行了證券化，例如應收賬款，汽車貸款等，出現了更多類型的資產，例如電影特許權使用費，電費應收款單，健康會所會員資格等。但核心是一樣的：這些資產必須能產生可預見的現金流。
目前我國試點資產證券化的銀行有兩家，分別是國家開發銀行和中國建設銀行。
事實上，我國資產證券化試點之路頗為漫長。2005年，央行和銀監會聯合發布《信貸資產證券化試點管理辦法》，隨後建設銀行和國家開發銀行獲准進行信貸資產證券化首批試點。在央行和銀監會主導下，基本確立了以信貸資產為融資基礎、由信託公司組建信託型SPV、在銀行間債券市場發行資產支持證券並進行流通的證券化框架。
2007年，浦發、工行、興業、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機構成為第二批試點。但第二批試點額度用完之時，恰逢金融危機席捲全球，對證券化產品的談虎色變令這一新興事物的成長戛然而止。
在經歷了2009年的信貸狂飆之後，監管部門對資本充足率的硬約束以及隨後的信貸收緊令，使得業界對資產證券化擴容或重啟的呼聲四起。
2011年5月，中國銀監會發布了《關於中國銀行業實施新監管標準的指導意見》（下稱《指導意見》）。根據《指導意見》關於資本充足率和撥貸率的最新要求推算，未來六年中國13家上市銀行核心資本缺口合計將達到7885億元，總資本缺口合計將達到13919億元，為其2010年合計凈利潤的2倍；新增計提撥備合計將達到10769億元，為其2010年撥備余額的1.4倍。
初步測算，如果13家上市銀行核心資本充足率、資本充足率分別達到監管要求，在不進行再融資、僅考慮利潤留存補充資本金的情況下，2011年－2016年，13家上市銀行核心資本缺口合計達到7885億元，總資本缺口合計達到13919億元。
如果13家上市銀行撥貸率未來每年均達到監管要求，2011年－2016年新增計提撥備合計達到10769億元，2010年底上述銀行撥備余額合計僅為7942億元，這意味著未來六年時間里上述銀行撥備規模將增加1.4倍，這對各家銀行的利潤將造成重大影響。
《徵求意見稿》中，商業銀行受沖擊最大的部分將是調整部分貸款的風險權重。目前尚未明確中長期貸款風險權重調整的具體細節，如果中長期貸款風險權重統一從100%調整到150%，按照13家上市銀行平均中長期貸款占整個貸款比重約60%，整個貸款佔加權風險資產約90%來估計，上述銀行資本充足率將下降超過2個百分點，核心資本充足率下降接近2個百分點。
為彌補此項不利影響，總資本和核心資本缺口分別需要高達約9000億元和7000億元。這將對商業銀行形成重大影響，因此，監管部門此項政策調整需慎之又慎。
外部融資渠道受限，商業銀行補充資本金捉襟見肘。進入2011年以來，我國銀行業補充資本金的來源將越來越困難。首先，股票市場難以承受商業銀行大規模融資。
2010年我國商業銀行融資占整個市場融資規模超過40%，當年我國股市摘得全球IPO融資桂冠，但其跌幅全球排名倒數第三，這種局面也不利於資本市場的健康發展，也不利於滿足銀行業實現可持續發展的長期融資需求。
其次，次級債作為商業銀行資本補充渠道受到較多的限制，監管部門做出了嚴格約束，而混合資本債屬於創新資本工具，監管部門審批較謹慎，僅興業、民生、浦發、深發展等少數銀行發行過混合資本債，且發行規模均偏小。
在國際金融危機後，全球金融機構對於資本的需求普遍提高。歐美銀行主要通過剝離非核心資產來籌集資本，而中國銀行業則從資本市場上大規模融資來補充資本。
開展資產證券化和貸款轉讓已勢在必行。早在2005年中國人民銀行和銀監會聯合發布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，我國資產證券化經過近6年試點，已經積累了大量的經驗；而我國貸款轉讓市場交易規模2008年已達到8000億元左右，2009年以來隨著銀行新增貸款規模大幅增長，貸款轉讓業務加速發展。
中國銀行業貸款結構已經發生顯著變化，存短貸長的矛盾凸顯，客戶集中度和行業集中度維持在較高水平，這一方面需要新增貸款調結構，更重要的是存量貸款的調結構。而開展貸款轉讓和資產證券化，不僅有利於我國商業銀行達到監管要求，也有利於防範和分散銀行風險。